Китай, ощущая скорый дефицит нефти, наращивает закупки этого сырья на мировом рынке, хотя спрос внутри страны слабый. Российские нефтяники стали крупнейшими поставщиками в КНР, при этом по подсчетам FT туда шел каждый второй баррель экспорт русской нефти. Индия, как покупатель российских баррелей сместилась на второе место. На эти две страны приходится более 90% экспорта сырой нефти из России.
При этом цена на русскую нефть стремительно растет и уже превысила потолок установленный странами G7 в 60 долларов за баррель. Очевидно по мере увеличения дефицита нефти, рост цен продолжится.
В целом, можно констатировать – российские нефтяники оказались намного устойчивее к санкциям, и гибче в маркетинге, нежели можно было предположить еще пару лет назад. За достаточно короткий период времени им удалось перенаправить гигантские объемы нефти, не сильно потерять в добыче, и что самое важное в переработке нефти.

Если верить долгосрочным прогнозам аналитиков GS – то определяющий фактор для роста экономики - не наличие ресурсов или технологий, а количество жителей в стране и рост населения. Экстраполируя сегодняшние тренды в общепринятых границах государств, аналитики GS прогнозируют: в конце этого века из G-7 (семь крупнейших экономик планеты в 1990ых годах за исключением Китая) в топ-7 останется лишь одна – США.
Три из четырех крупнейших экономик мира будут сосредоточены в Азии – Китае, Индии и Индонезии. Германию и Великобританию по объемам ВВП обойдет Египет, Нигерия и Пакистан. Но что самое интересное - основная доля мирового ВВП будет создаваться не в христианском мире, а мусульманском: закат Старого света неминуем.
Впрочем, модели эти не точны и не закладывают в себя эпидемии, войны и голод (в том числе ресурсный). С поправкой на последний фактор Россия имеет все шансы сохранить свое место в ТОП-10 крупнейших экономик мира даже к концу этого века, несмотря на унылую демографию.

Мощности НПЗ в США впервые в этом десятилетии начали расти – с радостью сообщает Минэнерго США. Так номинальные (работа при 100% загрузке, в идеальных условиях) мощности НПЗ вырастут на 1%. Впрочем, реальные по данным того же ведомства – снизятся. В итоге, отрасль - гордость Штатов - нефтепереработка, по итогам этого года будет находиться в том же состоянии что и десятилетие назад, и это при росте ВВП и количества жителей страны. Отрасль в стагнации.
Нужно понимать, электроповозки пока мало влияют на потребление топлива даже в странах с большим числом электромобилей на душу населения. Однако они уже влияют на принятие инвестиционных решений в отрасли. Как результат, новые НПЗ не строятся, а США второй год живут в состоянии дефицита бензина. Нехватку топлива в отдельных штатах приходится покрывать за счет импорта готового бензина и дизеля, купленного на мировом рынке.
В ближайшие годы ситуация вряд ли разрешится. Нефтяники неохотно вкладываются в НПЗ, так как не понимают перспектив внутреннего рынка.

Глобальное потребление нефти на пике

Курс рубля по отношению к доллару стал трехзначным, однако в ближайшие недели ситуация на валютном рынке стабилизируется и начнется укрепление российской валюты. Причина слабости «деревянного» в том, что рекордный рост зарплат (вызванный ГОЗом) привел к значительному росту потребления, а значит импорта. Тогда как экспортная выручка оказалась на многомесячных минимумах. Провал экспорта связан как с «выключением» газовых потоков, так и со снижением цен на нефть и значительными дисконтами за нее. При этом, между поставкой нефти и расчетами есть временной лаг.
Все это совпало с пиком отпускного сезона, и оттоками капитала из страны - желающие вывести деньги, выстроили за последние месяцы новые каналы.
Но, за последние недели нефтяной тренд развернулся. Нефть, как основной источник экспортной выручки начала дорожать. Это значит, что в ближайшие недели российские экспортеры начнут ввозить в страну более значительные объемы наличности, что благотворно скажется на курсе национальной валюты.

Цены на топливо на заправках уже резко пошли вверх, а это значит, развитому миру нужно готовится к новому витку инфляции. Основная проблема, давшая импульс разгону цен в прошлом году не решена: дефицит топлива вновь догоняет экономики США и Европы. Компании неминуемо будут перекладывать новые цены (топливо потребляют все коммерческие структуры) в стоимость конечной продукции.
Так запасы бензина в США находятся на уровне ниже, чем летом прошлого года – в самый острый период санкционной войны против России. В Европе ситуация не лучше. Очень плохо с дизелем. При этом, до конца высокого сезона отпусков еще пара месяцев.
Решение проблемы очевидно: нужно найти новые источники нефти и построить по паре крупных НПЗ в США и Европе. Это вернуло бы систему к «нормальности». Однако, даже если бы было крупное, неразработанное месторождение нефти и желание строить НПЗ, для реализации этого простого плана требуется лет десять, а их нет: бензин и дизель нужны сейчас, и их не напечатать станком ФРС или ЕЦБ.

Сланцевая машинка сломалась. Имея рекордный денежный поток, крупнейшие нефтяные компании США не наращивают капитальные вложения. Даже без учета инфляции капексы американских нефтяников находятся ниже уровней 2018-2019 годов. Результат такой «скупости» нефтяников видно уже сейчас – в ответ на сокращение добычи ОПЕК+ американцы не могут нарастить свою добычу.
Причина ясна: сланцевые плеи избурены вдоль и поперек: окупаемость каждой новой пробуренной скважины все менее очевидна. Тренд таков, что вопреки прогнозам EIA есть все шансы сокращения добычи нефти в США уже к концу этого года.
Впрочем, ситуация может измениться с существенным ростом цен на нефть, заметно выше 100 долл за барр. Такие цены сделают привлекательным бурение участков, где сегодня добыча убыточна или низкорентабельна. Но даже в этом случае отрасли потребуется временной лаг до одного года, чтобы выйти на промышленные темпы бурения, а темпы прироста добычи будут заметно ниже, нежели в предыдущие сланцевые бумы.

Министерство энергетики США отчиталось о десятикратном (!) росте производства урана в прошлом году. Но абсолютную цифру производства в своем отчете не приводит, важна динамика.
Производство оксида урана (желтого кека) – утраченная отрасль в США. Имея самый крупный парк АЭС в мире, 97% оксида урана американцы импортируют. В прошлом году самый крупный поставщик – Канада, на втором месте Казахстан, третий, с долей рынка 12% - российский «Росатом». Такая позиция делает госкорпорацию абсолютно санкцииустойчивой компанией.
Очевидно, у американцев есть огромное желание отвязаться в этой критически важной отрасли от поставок из России, но сделать они этого не могут. И проблема даже не в добыче урана, стран с запасами этого металла много, тот же Нигер. Проблема с обогащающими уран технологиями. Коммерческий рынок обогащения очень узкий, и в США для коммерческих нужд не обогащают ни грамма этого металла. Все топливо, сгорающее на АЭС США импортируется, и доля России на этом премиальном рынке доминирующая – 43%.

Американские газовики не отказывают себе в удовольствии поторговать трубным газом. Поставки трубопроводного газа в Мексику удвоились за восемь лет и вышли на исторический максимум. Трубный газ из США компенсирует для Мексики истощение национальной добычи, а кроме того высвобождает (пусть и незначительные объемы) СПГ, который уходит в Европу и Азию.
Трубный газ для Мексики из-за дешевизны трубопроводной доставки и короткого транспортного плеча (нефтепромысловый штат США - Техас, бывшая мексиканская провинция) – обходится недорого, и выступает важным источником энергии для промышленности страны. Мексика в последние пару десятилетий – сборочное производство для американской промышленности.
И если говорить о релокации европейских предприятий , то вряд ли они уедет в США – там слишком дорогой труд. А вот Мексика, имеющая огромные незанятые трудовые ресурсы, безлимитные поставки газа из Штатов, и огромнейший рынок сбыта – всю Северную Америку, может стать хорошим местом для размещения любого производства.

Зависимость США от редких металлов и минералов из других стран мира. тут

Рынок топлива напряжен не только в США. Запасы дизеля и керосина на 30% ниже среднего за пятилетку в Сингапуре. Несмотря на отсутствие собственных запасов полезных ископаемых, в т.ч. нефти, Сингапур - центральный нефтяной хаб Азии, региона с самым большим потреблением топлива в мире. У Сингапура крайне выгодное географическое расположение, он находится на главном торговом пути Азии, а кроме того развита инфраструктура хранения и переработки нефти. На острове Джуронг расположено более 100 нефтехимических и химических предприятий.
Низкие запасы топлива в Сингапуре – свидетельство грядущего топливного кризиса: нехватки базового для экономики вида продукции - дизеля и керосина. Без них останавливается коммерческое перемещение грузов, моментально разрушается мировая торговля, авиасообщение.
Цены на дизель и керосин уже пошли вверх во всем мире. Однако проблему дефицита этот рост цен пока не решает: потребители не готовы сокращать свои аппетиты, в свою очередь производители не увеличивают предложение.

Каждая третья ГАЭС в мире расположена в Китае. Так много гидроаккумуляторов нет ни в одной стране мира. Общая мощность ГАЭС в КНР превысила 50 ГВт. Более того, в разной степени готовности еще 279 ГВт ГАЭС- гигантская величина, превышающая мощность всей российской энергосистемы.
ГАЭС – это самый простой и надежный способ хранить электроэнергию, в том числе произведенную ВИЭ или АЭС. ГАЭС – это капиталоемко, но очень дешево в операционном использовании. ГАЭС позволяют балансировать энергосистему не только в дневных колебаниях, но и в недельных. Мощности китайских аккумуляторов, вероятно, позволят удовлетворять отчасти и внутригодовые колебания: технология недостижимая своими масштабами в остальных странах.
То, что делают китайские энергетики – это действительно системный ответ на энергопереход, в отличие от имитации в США и идиотизма Европы. Уже сейчас КНР системно отвечает на вопрос, что страна будет делать, когда добыча угля, пусть и через десятилетия пойдет на убыль.

Цена дизеля в Японии близка к историческому максимуму, тогда как ценам на нефть до максимумов нужно без малого, удвоится. При этом, спрос на дизель в самой Японии падает из года в год, однако это не мешает местным производителям получать сверхмаржу, так как топливо в дефиците не только в Японии. Кризис надолго: новые НПЗ в развитом мире не строятся, развивающийся удовлетворяет свои растущие потребности. 
Основная проблема в том, что за последний год разрушена формировавшиеся десятилетиями система поставки нефти и топлива. Российская нефть ушла из Европы и Японии в Индию и Китай, а заместить ее особо нечем: сернистые сорта и до санкций были в дефиците. Поэтому приходится перенастраивать работу имеющихся НПЗ на новые сорта, а это время и деньги.
Развитый мир споткнулся о свои спонтанные решения, принятые без учета роли ТЭК России в мировом энергобалансе. Теперь, когда новый маркетинг российской нефти выстроен, отменять санкции бессмысленно, так как это уже не сильно поменяют новую модель торговли топливом.

Спрос на нефть выйдет на исторический максимум в первой половине следующего года, такой прогноз публикует Минэнерго США. Росту спроса не мешает ни замедление Китая, ни высокие ставки в США, ни рецессия в Европе. При этом, добыча нефти у двух из трех крупнейших стран-нефтедобытчиков - Саудии и России, ограничена экономическим союзом ОПЕК+.
Впрочем, ситуация складывается абсурдной: цены на нефть продолжают оставаться относительно низкими, тогда как конечный продукт – топливо на заправках на исторических максимумах во многих странах мира. Дисбаланс держится уже больше года и устраивает многих участников рынка. Нефтяные мейджоры (особенно европейские, индийские и китайские) имея дефицит добычи, зарабатывают сверхмаржу на переработке, в том числе русской нефти.
В интересах Саудии и России изменить этот порочный баланс, увеличив долю нефти в цене литра бензина. Для этого ОПЕК+ сокращает поставки нефти на мировой рынок. Поэтому EIA прогнозирует рост цены на нефть в ближайшие месяцы.

Рост ставки ФРС не проходит бесследно для экономики США. На первый взгляд кажется, что все усилия регулятора тщетны: потребитель продолжает тратить деньги, а экономика расти. Однако экономика инертна, а тучи уже сгустились, пошли первые молнии. Так накопленные число корпоративных банкротств с начала года до 31 июля превысило 400 случаев. Хуже было только в пандемийном 2020 году. Под ударом потребительский сектор и промышленность - кредитоемкие сектора.
Очевидно, что на фоне ужесточения ДКП число банкротств компаний будет нарастать, а по итогам года 2023 года может быть переписан антирекорд трехлетней давности. Дело в том, что за последний год расходы на обслуживание долга выросли более чем на 20%, но это только начало. По мере рефинансирования долгов компаний, стоимость заимствования будет расти лавинообразно (72% американского корпоративного долга выдавалось по фиксированным ставкам), делая несостоятельными все большее число компаний.

Если всмотреться в огонь горящего НПЗ Marathon Petroleum в Гэривилле, то можно увидеть как в нем сгорает рейтинг президента Джо Байдена, все шаги администрации по стабилизации цен на бензин и дизель, эффект от неформальной сделки с Ираном, а в придачу все усилия ФРС по ужесточению ДКП. Но самые прозорливые увидят, как горят в инфляции сотни миллиардов долларов накоплений американцев.
После пожара Marathon Petroleum решила закрыть третий по установленной мощности НПЗ в стране. Он ежедневно перерабатывал 0,56 млн барр.  В нашей системе координат  - это почти 28 млн тонн нефти: сгоревший завод был на 25% мощнее самого крупного российского НПЗ – Омского или как весь башкирский кластер. Одной техногенной катастрофой Штаты лишились более 3% нефтепереработки, что в условиях острого дефицита топлива очень много. Ситуация усугубляется тем, что завод находился на восточном побережье страны – месте где самый большой дефицит топлива.
Впереди резкий рост цен на дизель в США из-за его банального отсутствия.

ОАЭ заняли прекрасную нишу нефтяного перекрестка, становясь эксклюзивным «отбеливателем» для «серой» нефти. Ниша перспективная, такой нефти от года к году становится все больше. Обкатав за пару десятилетий схему на импорте иранской санкционной нефти и экспорте нефти (юридически) чистой, как слеза младенца, ОАЭ было что предложить России в прошлом году. Среди импортеров нефти в нефтеизбыточные Арабские Эмираты, Россия занимала 7%, уступая только Судану, Ливии, Ирану и Чаду, заняв своем место в прекрасной компании.
Впрочем, на рынке «отбеливания» ОАЭ не одиноки. Эту же нишу пытается занять Турция, но по большей номенклатуре, включая в список ожидаемых товаров – уголь, газ, зерно и т.д. Реэкспорт дело прибыльное: в прошлом году можно было заработать до 25 долл маржи с барреля. Именно такие скидки давали за российскую нефть.
Впрочем, такая торговля рискована, так как подразумевает расчеты за поставки в валютах недружественных стран, и ее прекрасно видит Дядя Сэм, это значит риск получить вторичные санкции.

Впереди новый банкопад в США. Все начнется с мелких банков, так как качество их кредитов хуже, а запас прочности меньше. Так просроченная задолженность по кредитным картам в небольших банках США превысила максимальные уровни всех предыдущих кризисов за последние 30 лет. При этом размер долгов по кредиткам достиг невероятных – 1 трлн долл. Американцы наращивают самое доступное для них кредитование на фоне резкого роста цен. Всплеск активности на рынке самого дорого кредита и резкое ухудшение его качества, говорит о тяжелом положении потребителя.
К этой проблеме можно смело прибавлять кризис кредитов на покупку коммерческой недвижимости. Таких кредитов в США выдано на 3,6 трлн долл. Этот рынок уже во всю полыхает, хотя банки еще не успели отразить проблемы на балансах. Зашатался рынок ипотеки: ставки уже выросли до рекордных в этом веке, резко сократился спрос. Впереди коррекция цен на жилье и ухудшение залоговой базы.
Этого достаточно для нового банковского кризиса в США с выходом вперед ногами всей финсистемы

Минэнерго США считает, что рынок СПГ продолжит рост в 2024 году, в первую очередь за счет увеличения числа регазификаторов и сопутствующей инфраструктуры. Сегодня можно выделить два главных интересанта - Китай и Германия. Германия запустила три терминала, и строит еще три. В Китае строится два новых регазификатора. На рынок выходят и ряд покупателей поменьше: Бразилия, Австралия (!) и Никарагуа. В итоге в следующем году импортерами СПГ станет 55 стран.
При этом пропорция спроса сохранится: каждый второй регазификатор будет стоять в Азии, а более 80% мощностей региона приходиться всего на три страны – Китай, Ю.Корею и Японию. Впрочем, установленные мощности растут с опережением по сравнению с мощностями сжижающими. Средняя годовая загрузка регазификационного терминала составляет всего 39%. Связано это с пиковым зимним спросом, который необходимо покрывать. При такой неоптимальной загрузке говорить о безоговорочной победе СПГ над трубным газом, как минимум преждевременно.

Цены на бензин выросли в США на 6% за последнюю неделю. Дизель взметнулся на 20% за месяц! Дефицит топлива все больше дает о себе знать, и эта проблема далека от решения. В ближайшие недели ситуация будет ухудшаться, а топливо дорожать.
Во-первых на плановый ремонт уйдут два НПЗ отключив до ноября установки суммарной мощностью 0,5 млн барр в сутки. Во-вторых, наступает сезон ураганов на восточном побережье – это в свою очередь внеплановое отключение как нефтедобычи, так и ее переработки на побережье Мексиканского залива. Традиционно – эти простои заложены в модели нефтяников, и они компенсируют их ростом запасов топлива на складах. Однако сегодня коммерческие запасы близки к минимумам за последние пять лет, а до конца высокого автомобильного (и авиационного) сезона еще полтора месяца.
На этом фоне цена на топливо на заправках США может обновить исторические максимумы еще до конца года, а часть регионов (город Нью-Йорк) столкнутся с отсутствием топлива на заправках.

Экономический союз России и Саудии – названный ОПЕК+, дает свои реальные плоды. Резкое сокращение добычи нефти союзом привело к тому, что товарной нефти в мире становится все меньше. Она заканчивается в хранилищах на суше, воде, ее становится меньше даже на транспорте в трубопроводах и судах. Скорость падения запасов самая высокая с начала года. На этом фоне нефтяные цены резко пошли вверх, вопреки высоким ставкам ФРС, стагнации в Европе, слабой экономике Китая, росте добыче сланцевой нефти в США и т.д.
Для России такое положение дел очень выгодно: Саудия несет основное бремя издержек сокращения мировой нефтедобычи, в то время как реальный дефицит делает более сговорчивыми даже самых оголтелых сторонников санкций. Судя по статистике из Индии (вою местного нефтегаза), стран желающих купить российскую нефть становится все больше, а время санкционных дисконтов осталось позади. За многие сорта нефти на споте дают премию к фьючерсному рынку.