🥂 Российское виноделие за последние несколько лет осуществило переход на качественно новый уровень, интерес к нему среди потребителей растет лавинообразно. Пришло время изучать энергию новых вкусов, феномен современного отечественного производства и его перспективы.

Основные тренды развития отечественного виноделия представляются весьма позитивными, как для профессионалов, так и для стороннего наблюдателя. Несложно заметить, что за последние полтора года представленность в винных картах российских ресторанов сильно изменилась в пользу российского вина.

https://journal.tkbip.ru/2023/12/12/russian-vine/

Рынки развитых стран ушли на второй план в инвестиционных предпочтениях инвесторов. По итогам года суммарный приток на рынки акций developed markets составил $57 млрд, что более чем вдвое ниже притока, зафиксированного годом ранее. В первой половине года такие фонды теряли клиентов, которые с января по май вывели из них $45 млрд. Лишь к концу года интерес к фондам начал восстанавливаться.

Подобная динамика связана в первую очередь с опасениями рецессии в развитых странах вкупе с продолжающимся ростом инфляции и ужесточением денежно-кредитной политики ФРС США И ЕЦБ. В таких условиях, как считает управляющий директор по инвестициям «ТКБ Инвестмент Партнерс» Игорь Козак, совершенно естественным выглядит желание инвесторов сократить риск и отсидеться в тихой гавани, дожидаясь коррекционных настроений на рынке. «К концу 2023 года ситуация начала меняться, и возобновились значительные объемы покупок на рынках. Импульсом к этому послужило ожидаемое рынком завершение цикла ужесточения денежно-кредитной политики ФРС США»,— полагает господин Козак.

https://www.kommersant.ru/doc/6394764

🔎Обзор рынка 11-15 декабря:
Повышение ключевой ставки в рамках рыночных ожиданий

📊О динамике рынка за неделю

На прошлой неделе российский рынок акций находился под давлением, в основном на фоне ожиданий решения Банка России по ключевой ставке. Также на динамику индекса негативно повлиял закрывшийся дивидендный гэп ЛУКОЙЛа. К концу недели рынок начал восстанавливаться после объявления ЦБ РФ об увеличении ключевой ставки до уровня 16% годовых, что совпало с ожиданиями рынка.

В преддверии заседания Банка России как долговой рынок, так и рынок акций находились под давлением. Некоторые участники рынка опасались более значительного повышения ставки, чем средний консенсус-прогноз.

Поддержку товарным рынкам оказала более мягкая риторика ФРС США по ДКП. Глава регулятора заявил, что повышение ставки больше не является базовым сценарием и дал сигнал о переходе к снижению ставки в следующем году.


↗️Повышение ставки в рамках рыночных ожиданий

В пятницу, 15 декабря, ЦБ РФ принял решение об очередном повышении ключевой ставки на 100 б.п. до 16% годовых, что оказалось в рамках ожиданий участников рынка. Председатель Эльвира Набиуллина подтвердила прогноз по инфляции на 2023 год на уровне 7-7,5% г/г, обосновав это решение в том числе статистическим эффектом высокой базы для декабря 2022 года.

Регулятор отметил, что устойчивое инфляционное давление в последние месяцы остается высоким, а российская экономика по оперативным данным продолжает расти. По итогам 2023 года рост ВВП будет выше 3% г/г, превысив октябрьский прогноз Банка России. Кроме того, усилился дефицит на рынке труда – в октябре безработица составила 2,9%, что повышает ценовое давление, ограничивая возможности предприятий по расширению производства.

Кроме того, в ЦБ РФ отметили, что инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий остаются на повышенном уровне. Основной рост цен сегодня происходит в компонентах потребительской корзины, которые слабо зависят от валютного курса. Наиболее значимыми проинфляционными рисками остаются продолжающийся рост внутреннего спроса и возможное расширение дефицита бюджета.

Повышение ключевой ставки прошло в рамках рыночных ожиданий, поэтому не оказало существенного влияния на рынок ОФЗ. Позитива на долговом рынке добавил сигнал о возможном достижении пика в ужесточении монетарной политики. Тем не менее, ожидается, что текущий цикл ужесточения может стать самым продолжительным за последнее время, что, в свою очередь, будет оказывать определенное давление на российский долговой рынок.

❕Важное на этой неделе

☑️В среду, 20 декабря, Росстат отчитается о ценах производителей в ноябре и инфляции с 12 по 18 декабря.
☑️В четверг, 21 декабря, Банк России опубликует данные о развитии банковского сектора в ноябре.

🚗 Перечисление всех достойных посещения мест вокруг Ладожского озера займет не один десяток страниц, стоит ехать и смотреть, руководствуясь внутренним чувством. По дороге обязательно заезжать в небольшие лавки с тем, чтобы узнать историю местных промыслов и полюбоваться бережно сохраненными традициями. В Лодейном поле обнаружится тончайшей работы домашнее кружево, в Ояти — керамика из местной красной глины, в Олонце — роспись по дереву и текстиль с орнаментальной обережной карельской вышивкой.

https://journal.tkbip.ru/2023/12/19/journey-to-yourself/

🍾 В нашем новом новогоднем материале разбираемся, в каком именно бокале лучше всего создавать праздник

https://journal.tkbip.ru/2023/12/26/in-a-glass/

🔎Обзор рынка 18-22 декабря:
Восстановление рынков

📊О динамике рынка за неделю

На прошлой неделе и российский рынок акций, и долговой рынок восстанавливались после решения ЦБ РФ по ставке в соответствии с консенсус-прогнозом. Рынок акций также поддержало объявление главы Сбера Германа Грефа о планах увеличить чистую прибыль к концу 2024 года и заплатить рекордные дивиденды за 2023 год.

НОВАТЭК сообщил о форс-мажоре относительно будущих поставок с Арктик СПГ-2. Основная причина — недавно введенные санкции США, которые затрудняют транспортировку и финансирование проекта, так как оно завязано на долгосрочные поставки. При этом китайские и японские компании запросили власти США о возможности вывести поставки СПГ из-под санкций. На наш взгляд, данная проблема решаема. Сама компания прорабатывает альтернативные схемы поставки на случай, если азиатским компаниям не удастся получить лицензию США. В этом году мы уже наблюдали прецеденты, когда российским компаниям удавалось продавать сырье по рыночным ценам и поставлять через альтернативные схемы.

Более мягкая риторика ФРС по ДКП и замедление инфляции в США усилили ожидания, что регулятор начнет снижение процентных ставок в начале следующего года, что позитивно сказывается на сырьевых рынках, в том числе нефти и золоте. Рынок нефти также рос на фоне проблем с транзитом через Красное море.

↘️Недельная инфляция в России замедлилась

По данным Росстата, инфляция в России с 12 по 18 декабря составила 0,18% по сравнению с 0,2% неделей ранее. С начала месяца рост цен к 18 декабря составил 0,45%, с начала года — 7,12%. ЦБ РФ прогнозирует инфляцию на конец 2023 года в диапазоне 7-7,5%.

💰Прибыль банковского сектора в ноябре выросла

Банк России опубликовал ключевые показатели банковского сектора за ноябрь 2023 года. Из материала следует, что чистая прибыль российского банковского сектора в ноябре составила 268 млрд руб., что на 4,7% больше по сравнению с октябрем. С начала года сектор заработал 3,2 трлн рублей. Наблюдался рост корпоративного кредитования — на 2,6%, потребительского кредитования незначительно замедлилось — в октябре рост составлял 1,1%, в ноябре — 1,0%. Рост средств населения составил 2,1% после 1,4% в октябре.

⛔️ Ангола объявила о выходе страны из ОПЕК

Свое решение власти страны объяснили несогласием с квотами на добычу нефти, которые установил для них ОПЕК. Выход Анголы не является существенным с точки зрения объема добычи, ее доля не превышает 5% от добычи ОПЕК.

🎙️Дмитрий Тимофеев в интервью «Вестнику НАУФОР»: «Общее состояние российского рынка ценных бумаг я бы охарактеризовал фразой «пациент скорее жив, чем мертв». Безусловно, рынок находится под давлением как внешних, так и внутренних факторов. Ограничения Банка России, указы Президента - пресловутые 138-й, 81-й, 520-й - большого оптимизма не внушают. Но это правила игры, которые мы просто должны принять. Очень при этом хотелось бы, чтобы и регулятор, и аппарат, готовящий указы, прорабатывал нормативные документы более детально»

Полное интервью читайте здесь

На фоне более жестких заявлений регулятора, ускорения инфляции и увеличения бюджетных трат, как считает руководитель аналитического отдела «ТКБ Инвестмент Партнерс» Михаил Нестеров, могут усилиться ожидания более медленного снижения ключевой ставки. В результате инвесторы будут отдавать предпочтение облигациям и депозитам.

https://www.kommersant.ru/doc/6442683

🎠 Государственный музей-заповедник «Петергоф» – бывшая летняя резиденция русских императоров, а ныне один из самых посещаемых пригородов Санкт-Петербурга, архитектурно-художественный ансамбль мирового значения, а также – одно из немногих российских учреждений культуры, где создан Фонд целевого капитала.

Петергоф стал первым российским музеем-заповедником, который после длительной аналитической проработки вопроса создал свой эндаумент-фонд.

https://journal.tkbip.ru/2024/01/16/jewelry-box/

Обзор рынка 9-12 января:
Первая рабочая неделя

📊 О динамике рынка за неделю

На прошлой неделе российский рынок акций вырос. Основной новостью на рынке стало заявление руководства компании «Северсталь» о возможном возобновлении дивидендных выплат. Компания может направить на выплату дивидендов 100% свободного денежного потока. Данная новость позитивно сказалась и на сталелитейном секторе, так как участники рынка ожидают возобновления выплат и по остальным компаниям.

На долговом рынке на минувшей неделе преобладали коррекционные настроения. Основной причиной, по нашему мнению, стали негативные данные по исполнению бюджета за декабрь 2023 г., в т.ч. то, что нефтегазовые доходы оказались меньше прогнозного значения почти на 200 млрд руб. Доходности в длинных бумагах превысили 12,2% годовых, прибавив около 0,2% годовых за неделю.

Замещающие облигации показали в целом негативную динамику на фоне новостей о продаже валюты в рамках операций ЦБ РФ с 15 января, что позитивно для рубля. Соответственно, некоторые инвесторы пытались зафиксировать повышенный курс и избавиться от валютных бумаг.

Котировки нефти оказались под давлением на фоне риска переизбытка предложения в среднесрочной перспективе, так как по данным Минэнерго США запасы нефти в стране выросли, хотя ожидалось их снижение.

❌ Отмена пошлин на уголь

Правительство вывело энергетический и коксующийся уголь из-под действия экспортных пошлин постановлением Правительства №2338 от 27 декабря 2023 года. Пошлина была введена в сентябре прошлого года и составляет 4–7% и предполагалось, что ее действие завершится в конце 2024 года. По расчетам экспертов это может позволить российским экспортерам сэкономить около 1,1–1,5 млрд долл. США в этом году.

📉 Дефицит бюджета РФ в 2023 году составил 1,9% ВВП

Дефицит бюджета РФ в 2023 году составил 3,2 трлн рублей, или 1,9% ВВП. Это лучше, чем дефицит бюджета по итогам 2022 года, когда он достиг 3,3 трлн рублей или 2,1% ВВП, однако хуже ожиданий в 1,5%, которые в конце декабря высказал глава Минфина Антон Силуанов.

🆗 Инфляция в РФ в 2023 году составила 7,42%, что практически соответствует верхней границе диапазона среднесрочного прогноза ЦБ РФ от 27.10.2023.

💵 Дмитрий Тимофеев, генеральный директор «ТКБ Инвестмент Партнерс», среди предпосылок крепкого рубля отмечает ожидаемый дефицит федерального бюджета на 2024 год — 1% от ВВП, в разы меньше, чем ожидалось и по факту наблюдалось в 2023-м.

«Безусловно, бюджет подпитывает сильный рынок нефти. При этом напомню, что равновесный курс с точки зрения исполнения федерального бюджета находится как раз на отметке около 90 рублей. С появлением нового бюджетного правила рубль будет еще более сильным, чем мы ожидали его при прочих равных», — объясняет Дмитрий Тимофеев. 

https://www.forbes.ru/brandvoice/504485-vernym-kursom-stol-ko-budet-stoit-dollar-v-2024-godu

🪟 Во втором полугодии 2023 года для российского долгового рынка реализовался жесткий стресс-сценарий, в результате которого доходности по рублевым облигациям с фиксированной процентной ставкой существенно выросли, благодаря чему образовалось окно возможностей.

https://journal.tkbip.ru/2024/01/23/window-of-opportunity/

Обзор рынка 15-19 января

📊 О динамике рынка за неделю

Российский рынок акций по итогам недели незначительно скорректировался после роста с начала года. Динамику значительно хуже рынка показали бумаги компаний, которые планируют редомициляцию. Инвесторы опасаются, что переток таких ценных бумаг в результате «переезда» полностью в российский контур может оказать давление на цены из-за роста предложения.

Достаточно успешные итоги аукциона Минфина по размещению долгосрочных ОФЗ оказали поддержку рынку облигаций. Минфин предложил 14-летний ОФЗ-26243 с фиксированным купоном, спрос на который почти в 1,5 раза превысил предложение, и ведомству удалось привлечь 84,2 млрд рублей. Второй аукцион по бумагам с индексируемым номиналом был признан несостоявшимся.

Поддержку котировкам нефти оказали данные о сокращении товарных запасов нефти в США до уровней октября, а также продолжающаяся геополитическая напряженность на Ближнем Востоке.
 
🔓Планы СПБ Биржи по разблокировке иностранных бумаг

СПБ Биржа планирует перевести заблокированные акции с листингом на Гонконгской фондовой бирже в новое место хранения - сторонний российский депозитарий. Информация о том, когда может начаться перевод активов, пока отсутствует.

⚖️ Платежный баланс

ЦБ РФ опубликовал предварительную оценку структуры платежного баланса за 2023 год. По данным регулятора, профицит счета текущих операций сложился на уровне 50,2 млрд долларов США, ниже октябрьского прогноза ЦБ РФ в 60 млрд долларов. В декабре он опустился до 0,6 млрд долларов против 5 млрд долларов в октябре-ноябре на фоне увеличения дефицита баланса торговли услугами.