#мои_исследования@tkachfinance

Наконец-то возвращаюсь к ведению канала. Уже накидал контент-план на месяц вперёд — надеюсь, что на этот раз без срывов.

Обещал рассказать про диплом — начну. Думаю, что сделаю из этого небольшую серию постов. Сегодня — просто обзор: о чём была работа, почему выбрал именно эту тему и как всё устроено.

На старте мне казалось, что писать просто про DCF-анализ — это скучно. Хотелось глубже, шире — чтобы в работе был не только расчёт, но и исследование, где есть интрига: влияет что-то на стоимость или нет? 🤔

Было 2️⃣ направления: — влияние цены на нефть на стоимость бизнеса, — влияние ESG-факторов на стоимость бизнеса.

Вместе с научруком выбрали ESG — тема на стыке дисциплин, и она реально даёт поле для анализа.

📌 Что вошло в работу:

1. В теоретической части — базово и по делу: что такое ESG, как работают рейтинги и что по этому поводу говорит литература.

2. Затем — кейс по Татнефти: анализ ESG-подхода компании, финмодель, DCF.

3. А в финальной части — самое интересное: добавил в модель ESG-рейтинг и проверил, влияет ли он на стоимость компании. Немного эконометрики, работа с параметрами, и попытка встроить нефинансовые факторы в классическую оценку.

Дальше буду раскрывать всё это по шагам. Без лишней теории, с акцентом на прикладной смысл. Надеюсь, вам будет интересно — и, возможно, даже полезно)

#словарь@tkachfinance
📌 Empire Building [эмпайр билдинг] — построение империй.

Это не из словаря Лопатникова, но слишком характерный и меткий термин, чтобы пройти мимо.

Часто используется в деловом поле, особенно в англоязычном консалтинге и корпоративном управлении.

А теперь давайте простым языком👇

Empire Building — это когда топ-менеджеры создают в компании «империю» под себя: наращивают отделы, бюджеты, подчинённых, проекты… Не потому что это выгодно бизнесу, а потому что так растёт их собственная значимость и влияние.

Проще говоря:
🧱 «Чем больше я контролирую, тем труднее меня уволить» 📈 «Чем больше у меня людей, тем выше моя внутренняя власть» 💼 «Чем шире мой портфель, тем жирнее мой бонус»

Пример:

Допустим, директор по маркетингу запускает три дополнительных подразделения, открывает региональные офисы и нанимает ещё 15 человек. Но реальные результаты от этих изменений — сомнительные.
📉 Доходы не растут. 💸 Затраты увеличиваются. 🤷🏻‍♂️ Но при этом его статус внутри компании становится выше. Вот это и есть

Empire Building

.

Чем опасен этот эффект?

• Искажает приоритеты: решения принимаются не в пользу компании, а в пользу чьего-то "влияния" • Раздувает бюрократию • Замедляет процессы • Создаёт политические конфликты в управлении

В антикризисном консалтинге первым делом ищут именно такие "мини-империи", которые тянут компанию вниз.

Слышали раньше про такой термин? Или, может, замечали в своей практике? 👀

#полезно@tkachfinance

Коллеги, добрый день! 🤝

Я собрал подборку проверенных каналов, где регулярно появляются вакансии для аналитиков, финансистов, инвестбанкиров и других специалистов:
👉 Ссылка на папку с каналами

Все каналы удобно собраны в одной папке, чтобы вы могли быстро просматривать новые вакансии без необходимости искать их по отдельным источникам. Это экономит время и позволяет не пропустить интересные возможности, особенно если вы активно развиваетесь в финансовой сфере.

Если же вы студент, стоит помнить: один из самых надёжных способов попасть на первую работу — это рефералка в компании или активный нетворк.

И то, и другое можно найти в студенческом нетворкинг-сообществе NCS:
🌐 Присоединяйтесь к NCS

💡 Если вы знаете ещё какие-то хорошие каналы, делитесь ими в комментариях — это будет очень полезно для всех.

#5_минут_про

📊 What does risk-free rate mean?

В финансах термин risk-free rate (безрисковая ставка) — это ключевое понятие, с которого начинается оценка стоимости капитала и инвестиционных решений.

Давайте разберёмся, что это значит и зачем она нужна.

1️⃣ Определение

Risk-free rate — это доходность инвестиции, которая считается не имеющей риска дефолта, то есть вероятность потери вложенного капитала минимальна.

Проще говоря: это ставка, которую инвестор получает без какого-либо риска, только за то, что он предоставляет свои деньги на определённый срок.

2️⃣ Почему это важно

Безрисковая ставка служит базой для всех финансовых расчётов, например:

- Оценка стоимости капитала (Cost of Equity);
- Модели дисконтирования (DCF);
- Определение премии за риск.

Она показывает, какую минимальную доходность можно получить без риска, и на основе неё строятся все остальные инвестиционные решения, учитывающие риск.

3️⃣ Примеры risk-free instruments

На практике абсолютно безрисковых инструментов нет, поэтому используют максимально надёжные.

Обычно это:

- Государственные облигации стран с высокой кредитной надёжностью (например, US Treasury Bonds для США);
- Краткосрочные государственные векселя (T-bills).

Выбор инструмента зависит от валюты, срока и экономической стабильности страны.

4️⃣ Формула и применение

Risk-free rate используется, например, в модели CAPM для расчёта доходности акций.

То есть, risk-free rate — это «отправная точка», от которой считается, сколько инвестор может заработать за счёт риска, а сколько — без него.

5️⃣ Итог

Risk-free rate — это фундаментальная ставка, с которой начинается оценка любого финансового актива. Она отражает минимальную доходность без риска, помогает определить премию за риск и служит основой для моделирования финансовых решений.

💡Для того, чтобы подробнее разобраться в вопросе бизрисковой ставки рекомендую прочитать Главу №7 книги «Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов» Асвата Дамодарана.

Пополнение в моей библиотеке 📚

#словарь@tkachfinance

Коллеги, привет! 🤝

Сегодня рассмотрим одно из действительно интересных понятий, часто встречающихся в управленческих контрактах и политике компаний — Clawback Provision.

Что это такое?

Clawback Provision — это оговорка в договоре, которая позволяет компании вернуть уже выплаченные бонусы, опционы или иное вознаграждение, если позже выясняется, что они были начислены необоснованно — например, из-за ошибок в отчётности или корпоративных нарушений.

Зачем это нужно?

1️⃣ Защита интересов компании и акционеров, особенно в ситуациях с финансовыми ошибками или недобросовестным поведением.

2️⃣ Снижение стимулов к агрессивным или рисковым действиям со стороны руководства.

3️⃣ Соблюдение регуляторных требований — в ряде стран (например, США) clawback-политика обязательна для публичных компаний.

Реальный пример:

После финансового кризиса и провалов Enron и WorldCom, законодательство США ужесточило правила. Например, по §304 Закона Сарбейнса-Оксли (SOX), исполнительный директор или финансовый директор обязаны вернуть бонусы и доход от продажи акций, если компания была вынуждена пересмотреть отчётность из-за нарушений.

Яркий случай — WageWorks Inc., где руководители вернули компанию сотни миллионов долларов того, что было выплачено им необоснованно из-за искажения финансовых результатов.

Итог:

Clawback Provision

— это своего рода страховка бизнеса: она позволяет вернуть ресурсы, если они были выданы ошибочно или нечестно. Это критически важно для прозрачности и доверия в корпоративном управлении.

#полезно@tkachfinance

Коллеги, привет! 🤝

Делюсь подборкой каналов, где можно черпать отчёты, презентации и стратегические материалы 👇

1. Экспертосфера

Агрегатор отраслевой аналитики. Здесь находят материалы по рынкам разных индустрий, кейсы и инсайты от специалистов. Отличный источник, чтобы быстро ориентироваться в актуальной информации.

👉 https://t.me/expertosphere

2. Frontier Trends

Канал про тренды, отчёты, стратегии и фреймворки. Здесь много концентрированных материалов по бизнесу и аналитике — настоящая база знаний для тех, кто работает с корпоративными финансами и стратегией.

👉 https://t.me/frontier_trends

3. Fundamental Investments

Фокус на фундаментальные инвестиции и глубокую аналитику. Подходит тем, кто думает в долгую и хочет понимать основу принятия инвестиционных решений.

👉 https://t.me/fundamentalinvestments

Если знаете ещё полезные каналы с аналитикой и стратегией — делитесь в комментариях, думаю, многим это будет ценно 😉

#5_минут_про@tkachfinance

Что такое β (бета)? 🤔

Бета — это показатель систематического риска, который показывает, насколько доходность акции зависит от доходности рынка в целом. Проще говоря, это «чувствительность» актива к колебаниям индекса.

Интерпретация значений:

β = 1 → актив двигается синхронно с рынком. Если рынок вырос на 10%, акция, в среднем, вырастет также на 10%.

β > 1 → актив более рискованный, чем рынок. Например, β = 1.5 означает, что при росте рынка на 10% акция прибавит в среднем 15%, но и при падении рынка на 10% потеряет 15%.

β < 1 → защитный актив. Например, β = 0.6 — рынок падает на 10%, а акция снижается всего на 6%.

β < 0 → редкий случай. Отрицательная бета означает обратную зависимость. Активы, которые дорожают, когда рынок падает.

Как рассчитывается β? 🧮

Пошаговый расчёт я подробно разобрал здесь 👉 ссылка

Практическое значение 🔎

Модель CAPM

. Beta — один из ключевых элементов уравнения, которое связывает требуемую доходность актива с рыночной премией за риск.

Оценка компании

. При построении WACC (средневзвешенной стоимости капитала) бета определяет, какой уровень доходности будут требовать инвесторы.

Портфельные решения

. Инвестор может балансировать свой портфель, выбирая акции с высокой или низкой бетой в зависимости от желаемого риска.

📌 Важно: у разных компаний бета может сильно отличаться — в зависимости от отрасли, долговой нагрузки и даже стадии развития бизнеса.

#словарь@tkachfinance

Коллеги, привет! 🤝
Сегодня разберём одно интересное и очень наглядное понятие в корпоративных финансах — Football Field.

📌 Что это такое?

Football Field — это график, который используют аналитики и банкиры, чтобы показать диапазон оценок стоимости компании, полученных разными методами.

Название связано с тем, что диаграмма внешне напоминает поле для американского футбола — вытянутый прямоугольник с линиями, отражающими "коридор" значений.

📊 Как это работает?

По вертикали располагаются методы оценки: мультипликаторы (EV/EBITDA, P/E), DCF-модель, сделки-аналогии и др.

По горизонтали откладываются диапазоны стоимости, рассчитанные каждым методом.

В итоге на одном графике видно, как разные подходы оценивают компанию, и где эти диапазоны пересекаются.

💡 Зачем это нужно?

- Удобно для презентаций инвесторам и совету директоров.
- Позволяет быстро сравнить результаты разных подходов.
- Помогает аргументировать, какой диапазон стоимости стоит взять за основу при IPO или сделке M&A.

⚽️ Football Field — это наглядный инструмент, который помогает превратить сложные расчёты в понятную картинку для принятия решений.

#life@tkachartemm

Друзья, привет! 👋🏽

Недавно я зарегистрировался в профессиональной сети TenChat 💬

С LinkedIn у меня постоянные сложности: блокировки, неудобный вход через браузер… В итоге решил попробовать TenChat — и, честно говоря, впечатления скорее положительные.

✔️ Интерфейс приятный, ✔️ есть интересные люди, ✖️ но хватает и «спам-аккаунтов», которые активно что-то продают.

Конечно, платформе ещё нужно набирать обороты. Было бы здорово, если бы туда активно заходили лидеры мнений и профессионалы из разных сфер — за ними подтянется и сообщество.

Думаю, потенциал у сети большой)

Добавляйтесь в контакты 👉🏼 мой профиль 😉

#полезно@tkachfinance

Коллеги, привет! 🤝

Подготовил подборку YouTube-ресурсов, которые будут полезны для специалистов в области корпоративных финансов, инвестбанкинга и смежных направлений.

📌 Полезные каналы по финансам

1️⃣ Ryan O’Connell, CFA

Практикующий CFA с бэкграундом в IB. Канал стоит рассматривать как дополнительный источник практической экспертизы.

2️⃣ Kenji Explains

Качественная визуализация и системные объяснения ключевых понятий в финансах и экономике. Полезно как для закрепления базовых концептов, так и для расширения кругозора.

3️⃣ SF Education

Российская образовательная платформа. Много контента по Excel для финансистов, финансовому моделированию, подготовке к собеседованиям и прикладным кейсам корпоративных финансов.

Сохраняйте подборку! 📚 Если у вас есть ещё достойные ресурсы — делитесь в комментариях. Для коллег по цеху это будет ценным дополнением.

Готовимся к 101 Questions 📚

#новости_недели@tkachfinance

Интересные новости 🗞️ Похоже намечается сделка)

👇👇👇

Сеть «Рив Гош» может сменить владельца

Об объекте сделки
«Рив Гош» основана в 1995 году бывшими супругами Павлом и Ларисой Карабань. Сеть занимается дистрибуцией и продажей парфюмерии и косметики, в основном премиальной (стоимостью более 4 тыс. руб.). Сейчас работает более 250 магазинов в 88 городах России. Это пятый по обороту парфюмерно-косметический ритейлер России.
Финансовые показатели Операционная компания «Рив Гош» - ООО «Аромалюкс». 2024:
Выручка – 37,4 млрд руб. (плюс 6% г./г.)
EBITDA –2,5-3 млрд руб.
Сумма сделки
Официально – нет информации.
Гендиректор «Infoline-Аналитики» Михаил Бурмистров оценивает стоимость бизнеса сети в 5–6 млрд руб.

Статус сделки
Переговоры с покупателями

Стороны сделки
Возможный покупатель
«Севергрупп» — занимается прямыми инвестициями.
Компания владеет: «Северсталь», ритейлеры «Лента» и «Улыбка радуги», онлайн-гипермаркетом «Утконос», производителем фанеры «Свеза», туроператором Fun&Sun, сетью клиник «Скандинавия» и «Ава-Петер», золотодобывающей компанией Nord Gold, энергомашиностроительным холдингом «Силовые машины» и т.д.
Совокупная выручка (не очищенная на ВГО) > 180 млрд руб.
Собственники
49% — Алексей Мордашов (в 2024 году занял 4-е место в рейтинге российских миллиардеров по версии Forbes с состоянием $25,5 млрд) — 49%
51% — менеджмент компании

Продавцы
100% долей находится у кипрской Rive Gauche Group Ltd., которой на конец 2021 году владали:
51%- Инна Мейер (жена Августа Мейера, бывшего совладельца сети «Юлмарт». В период с 2001 по 2011 год предприниматель был основным владельцем «Ленты», перешедшей под контроль структур господина Мордашова в 2019 году. В 2012–2023 годах господин Мейер участвовал в развитии сети «Улыбка радуги». Сделку по ее покупке «Лента» официально закрыла в прошлом году. В 2024 году суд приговорил Августа Мейера к трем годам колонии общего режима, а Инну Мейер — к двум по обвинению в мошенничестве. Но супругов и других фигурантов дела освободили от наказания в связи с истечением срока давности)
25% - Octapan Investments S.A., бенефициарами которой считаются Павел и Лариса Карабань.
24% - Lenka Investments Ltd, связанная с Finstar Financial Group Олегом Бойко.


Интересно
Источников “Ъ” считает, что договоренность о продаже «Рив Гош» была достигнута еще в ходе обсуждения сделки с «Улыбкой радуги». Сеть уже работает с «Лентой», развивая магазины shop-in-shop, объединив программы лояльности. Если сделка будет закрыта, компанию могут интегрировать в ритейл-дивизион господина Мордашова. Например, речь может пойти о совмещении бэк-офиса, логистики и e-commerce направления с «Лентой», объединении закупок и складских мощностей с «Улыбкой радуги».

https://www.kommersant.ru/doc/7988676

К слову о предпоследнем посте в рубрике #словарь ✍️

В новостях промелькнуло, что ЦБ рассматривает возможность ограничивать бонусы топ-менеджеров банков, если у кредитной организации начнутся проблемы. Более того — часть уже выплаченных премий могут вернуть обратно.

В международной практике это называется:

Malus provision — правило, позволяющее сократить или аннулировать бонусы, которые ещё не выплачены.

Clawback provision — правило, по которому уже выплаченные бонусы могут быть изъяты обратно(например, если вскрылись ошибки в отчётности или компания несёт убытки).

📌 В случае с ЦБ речь идёт о комбинировании обоих подходов:
урезать будущие бонусы (malus),
и вернуть часть прошлых выплат (clawback).

По сути, это инструмент защиты компании и инвесторов от чрезмерного риска, а также способ дисциплинировать топ-менеджмент.

💬 Как думаете, такие меры реально будут работать в российских банках?

ЦБ рассматривает возможность запретить или сократить бонусы топ-менеджерам банков, если у них начнутся финансовые проблемы.

Также хотят ввести правило, по которому часть уже выплаченных бонусов можно будет вернуть обратно.

@economylive

#5_минут_про@tkachfinance

Продублирую пост с TenChat ✍🏼

Цена и акционерная стоимость 📈

Прибыль и рост — ключевые драйверы акционерной стоимости. Но именно цена оказывает определяющее воздействие сразу на оба этих показателя. Поэтому управление ценами — не операционная, а стратегическая задача, напрямую влияющая на капитализацию компании.

Исследования показывают:

- инновации и их маркетинговая поддержка повышают акционерную стоимость;

- ценовые акции (дисконты, агрессивные ценовые подвижки) — напротив, её подрывают.

Иными словами, pricing power превращается в ключевой стратегический ресурс компании.

Грамотное управление ценой способно заметно увеличить рыночную стоимость бизнеса, тогда как ошибки в ценообразовании могут стоить компании всего…

А как вы считаете: можно ли считать способность компании удерживать высокую цену ключевым индикатором её устойчивости?

#словарь@tkachfinance

Tobin’s Q - коэффициент, показывающий отношение рыночной стоимости компании к стоимости её активов «по замещению» (то есть сколько бы стоило заново построить аналогичный бизнес).

📊 Формула проста:

Q = Рыночная стоимость компании / Восстановительная стоимость активов

🔹 Если Q > 1, рынок оценивает компанию дороже её «железа». Это означает, что у компании есть нематериальные активы: бренд, клиентская база, репутация, уникальные технологии, сильный менеджмент.
🔹 Если Q < 1, значит, бизнес оценивается дешевле, чем сумма его частей — сигнал о возможной недооценке или слабой эффективности.

📈 Применение в корпоративных финансах:

- Оценка инвестиционной привлекательности: высокий Q показывает, что вложения в R&D, бренд и инновации окупаются.

- Прогноз слияний и поглощений (M&A): низкий Q может сигнализировать, что компанию выгодно купить дешевле её «замещающей стоимости».

💡 Важно: коэффициент Tobin’s Q часто используют в исследованиях, чтобы понять, стоит ли компания «дороже своего тела» благодаря нематериальным активам — бренду, технологиям, управлению.

Друзья, поздравляю вас с Днём Знаний! 🤝

Я искренне верю, что учёба - это одно из самых прекрасных занятий, которое может быть у человека 📚

Новые знания открывают возможности, помогают видеть дальше и глубже, формируют нас такими, какими мы хотим быть.

Учиться - значит вкладывать в себя. Это самая надёжная инвестиция: книги, лекции, опыт, люди рядом - всё это вернётся и окупится в сотни процентов 💯

Читайте больше, пробуйте новое, развивайтесь. Каждый день можно узнавать что-то, что станет вашим преимуществом завтра. И пусть этот учебный год для студентов и школьников станет временем силы, вдохновения и настоящих открытий 🎓

Коллеги, добрый день!

Заметил бесплатные курсы по финансовому моделированию от ВТБ и решил поделиться с вами, вдруг будет полезно 😉

Сейчас буду регистрироваться…)