#полезно@tkachfinance

Коллеги, приветствую! 🤝

Сегодня коротко разберём две большие группы инвестиций:

1️⃣ Традиционные - акции, облигации и денежные инструменты.
2️⃣ Альтернативные - private equity, venture capital, private infrastructure,
real assets, commodities, hedge funds, structured instruments, digital / exotic assets.

Итак, начнем с традиционных инвестиций 📈

📌 Акции (stocks).

Акция - это долевая ценная бумага. Она закрепляет права акционера на часть прибыли компании, участие в управлении и долю имущества при ликвидации. Для обыкновенных акций обычно также характерны голосование и дивиденды.

Акции сильнее всего чувствительны к динамике прибыли бизнеса, ставкам, циклу экономики и рыночным настроениям. В портфеле это, как правило, инструмент роста, но инвестор платит за этот потенциал более высокой волатильностью и риском просадки.

📌 Облигации (bonds).

Облигация - это долговая ценная бумага. Инвестор фактически даёт деньги эмитенту в долг и получает право на возврат номинала и, как правило, купонного дохода.

Их профиль обычно более предсказуем, чем у акций. Облигации обычно используются для получения дохода, стабилизации портфеля и частичной диверсификации, но они всё равно несут процентный и кредитный риск.

📌 Денежные инструменты (cash).

Под денежными инструментами обычно понимают денежные остатки, депозиты, вклады до востребования и инструменты денежного рынка.

Их сильная сторона - максимальная ликвидность и приоритет сохранности капитала, а слабая - ограниченный потенциал реальной доходности на длинном горизонте, особенно когда инфляция съедает покупательную способность денег.

В портфеле денежные инструменты - это подушка безопасности, резерв под ближайшие расходы и источник гибкости.

Продолжение поста…

Теперь перейдем к альтернативным инвестициям 🏦

Для начала разберемся что вообще такое альтернативные инвестиции.

Альтернативные инвестиции - это инвестиции в неклассические активы с целью получения прибыли в долгосрочной перспективе.

Рассмотрим какие популярные формы альтернативных инвестиций выделяют 👇🏼

📌 Private equity.

Private equity - это вложения в капитал непубличных компаний, которые не торгуются на бирже.

Для этого сегмента характерны длинный горизонт, ограниченная ликвидность и сложные денежные потоки, но именно поэтому инвесторы рассчитывают на более высокую премию за риск.

PE чаще всего выполняет роль долгосрочного инструмента роста, однако ключевые риски здесь: качество менеджмента, оценка компаний и возможность выхода из актива.

📌 Венчурный капитал (venture capital).

VC - это капитал для стартапов и ранних стадий бизнеса, то есть для компаний с ещё не до конца доказанной бизнес-моделью, но с очень высоким потенциальным ростом.

По характеристикам это один из самых агрессивных сегментов: горизонты длинные, риск/доходность - очень высокие, а успешный результат часто зависит от редких, но крупных exit-сделок.

Основные риски - высокий процент неудач, размывание долей, зависимость от следующих раундов финансирования…

📌 Private infrastructure.

Это инвестиции в долгоживущие, капиталоёмкие объекты, обеспечивающие базовые услуги: дороги, аэропорты, энергетику, коммунальные и цифровые сети.

Экономика таких активов часто основана на стабильных денежных потоках.

Главные риски здесь - регуляторика, политика, исполнение проекта, капзатраты и долговая структура.

📌 Недвижимость и реальные активы (real estate / real assets).

Это вложения в физические активы с материальной основой стоимости: коммерческую и жилую недвижимость, а шире - и другие материальные активы.

Их любят за предсказуемость денежного потока, доход от аренды/эксплуатации, долгосрочный прирост стоимости и более низкую корреляцию с частью традиционных рынков, а также за потенциальную защиту от инфляции.

Ключевые риски: циклы локального рынка, стоимость фондирования и качество объекта/управления.

📌 Товарные активы (commodities).

Commodities - это сырьевые товары: энергия, металлы, зерно и т.д. Инвестировать в них можно напрямую, через деривативы или через компании-экспортеры/производителей.

Их доходность определяется не корпоративной прибылью, а балансом спроса и предложения, геополитикой, погодой и издержками хранения, поэтому они ведут себя иначе, чем акции и облигации.

Нужно помнить, что это волатильный сегмент без стабильного денежного потока.

📌 Хедж-фонды (hedge funds).

Хедж-фонд - это частный фонд для инвестиций, который работает свободнее, чем обычные взаимные фонды. Он может покупать активы в лонг, продавать в шорт, использовать кредитное плечо и разные стратегии вроде ставок на события, макроэкономику или нейтральные к рынку позиции.

Такие фонды ищут уникальную прибыль, не зависящую от общего рынка. Они дают лучшую доходность с учетом риска.

📌 Структурные инструменты (structured instruments).

Это инструменты, которые комбинируют классические активы и деривативы, чтобы создать заданный профиль риск/доходность. Выплата обычно зависит от поведения базового актива или выполнения определённых условий.

К ключевым рискам структурных инвестиций можно отнести рыночный риск, кредитный риск, а также риск ликвидности.

📌 Цифровые и экзотические активы (digital / exotic assets).

Это самый неоднородный сегмент: сюда могут входить криптоактивы, токенизированные права и ЦФА, а также нишевые объекты вроде искусства, вина, монет и других коллекционных активов.

Их объединяет то, что ликвидность и стандарты оценки здесь существенно менее стабильны, чем у традиционных инструментов, а набор рисков шире: рыночный, инфраструктурный, операционный, кибер-, правовой и регуляторный.

Надеюсь, пост был для вас полезен и вы вынесли для себя что-то новое 😉

#полезно@tkachfinance

Коллеги, приветствую! 🤝

Сегодня на курсе, который прохожу, разбирал тему Goodwill, и в процессе затронули acquisition differential. Предлагаю подробнее разобрать, что это такое…

Acquisition differential - это разница между ценой покупки компании и балансовой стоимостью её чистых активов.

Формально:

Acquisition Differential = Purchase Price – Book Value of Net Assets.

По сути, показывает, насколько цена сделки отклоняется от учетной оценки бизнеса на момент приобретения. Но важно понимать: это не финальный результат, а лишь отправная точка для дальнейшего анализа.

Дальше включается более серьезный этап - переоценка активов и обязательств до fair value (справедливой стоимости). Под fair value понимается цена, по которой актив может быть продан или обязательство передано между независимыми сторонами на рыночных условиях.

На практике это означает, что балансовые значения корректируются. Например, основные средства могут быть недооценены или обязательства могут требовать пересмотра.

После того как все идентифицируемые активы и обязательства приведены к fair value, остаётся остаток. Именно он формирует Goodwill. Формула в этом случае выглядит так:

Goodwill = Purchase Price – Fair Value of Net Identifiable Assets

.

Либо

Goodwill =

Acquisition Differential +- Переоценка активов +- Переоценка обязательств

Здесь важно уловить логику: часть переплаты объясняется конкретными активами и их реальной стоимостью, а оставшаяся часть - это уже надбавка, связанная с ожиданиями будущих выгод.

С точки зрения интерпретации, acquisition differential - это «сырая» разница, основанная на бухгалтерских данных, тогда как goodwill - это уже результат после того, как мы учли экономическую реальность бизнеса. То есть, то что считается обычно goodwill по определению является,на самом деле, acquisition differential.

Надеюсь, разбор был полезен 😉

Коллеги, приветствую! 🤝

Сегодня хотел бы посвятить пост научной деятельности. Буквально пару дней назад обновил свой профиль в eLIBRARY.RU.

И есть приятная новость - мой индекс Хирша вырос до 3 🤩

Однако многие не слышали про данный индекс и не до конца понимают, как он устроен и что именно отражает…

📊 Индекс Хирша (h-index) - это показатель, который одновременно учитывает:
• количество научных публикаций;
• уровень их цитируемости.

Принцип расчета достаточно интересный:

Ученый имеет индекс Хирша = h, если:
👉 у него есть как минимум h публикаций, каждая из которых процитирована не менее h раз.

Например:

• h-index = 3 означает, что у автора есть минимум 3 научные работы, каждая из которых получила не менее 3 цитирований;
• h-index = 10 - уже 10 публикаций с минимум 10 цитированиями каждая.

Почему этот показатель важен?

Потому что он оценивает не просто количество статей, а их влияние на научное сообщество. Можно написать десятки публикаций, но если их никто не использует и не цитирует - научная значимость будет ограниченной.

При этом индекс Хирша не идеален:
— он зависит от специфики научной области;
— не отражает качество отдельных исследований;
— и сильнее растет в дисциплинах с высокой публикационной активностью.

Но в академической среде это один из базовых индикаторов научной активности.

Для меня это, прежде всего, мотивация продолжать писать статьи и развиваться в научном направление дальше 🚀

#полезно@tkachfinance

Коллеги, приветствую! 🤝

Сегодня предлагаю кратко разобрать термин из мира private equity - blind pool.

Blind pool - это инвестиционная структура, при которой инвесторы передают капитал в фонд, не зная заранее конкретные компании, в которые будут вложены средства.

То есть инвестор делает ставку не на отдельный актив, а на стратегию и качество управляющей команды фонда.

На этапе привлечения капитала фонд обычно презентует:
📌 инвестиционный мандат,
📌 отраслевой фокус,
📌 географию инвестиций,
📌 целевую доходность и подход к сделкам.

Но конкретные компании для покупки ещё отсутствуют. Именно поэтому капитал инвестируется «вслепую» относительно будущих активов.

В традиционных инвестициях инвестор анализирует сам актив - акции, облигации или недвижимость. В blind pool логика другая: основное внимание уделяется уже управляющему фонду - его опыту, истории сделок, способности находить интересные компании и создавать стоимость.

С одной стороны, такая структура даёт фонду гибкость и возможность быстро реагировать на рыночные возможности. С другой, для инвестора повышается уровень неопределённости, поскольку будущий портфель заранее неизвестен.

Поэтому в private equity огромное значение имеют:
📌 репутация фонда,
📌 качество команды,
📌 совпадение интереса управляющих и инвесторов.

Надеюсь, пост был для вас полезен и вы вынесли для себя что-то новое 😉

#полезно@tkachfinance

Коллеги, приветствую! 🤝

Продолжая тему private equity, предлагаю разобраться в базовой структуре PE-индустрии и основных участниках фонда.

Очень часто в материалах встречаются термины LP, GP, investment manager и PE firm, но без понимания их ролей сложно полноценно понять, как устроены фонды прямых инвестиций.

Начнём с PE firm (private equity firm) - компании, которая создаёт и управляет фондами прямых инвестиций. Именно PE firm отвечает за поиск сделок, анализ компаний, проведение due diligence, привлечение капитала и последующее управление инвестициями.

По сути, это сама инвестиционная платформа с командой аналитиков, партнёров и управляющих. Известные примеры в индустрии - KKR, Apax Partners, Bain Capital и EQT.

Далее идут LP (Limited Partners) - инвесторы фонда. Именно они предоставляют основную часть капитала. Это могут быть пенсионные фонды, страховые компании, банки, family offices и другие институциональные инвесторы.

❗️Важно понимать: LP - это пассивные инвесторы. Они не участвуют в ежедневном управлении фондом и не принимают инвестиционные решения. Их задача - предоставить капитал и получать доходность от успешных сделок фонда. При этом их ответственность ограничена размером вложенного капитала.

Управляющей стороной выступает GP (General Partner). Именно GP принимает инвестиционные решения, проводит сделки и отвечает за управление фондом в соответствии с инвестиционным мандатом.

С юридической точки зрения GP несёт основную ответственность за деятельность фонда. Чтобы интересы управляющих были синхронизированы с инвесторами, GP обычно также инвестирует собственный капитал в фонд - так называемый skin in the game. Обычно это 1–5% от общего объёма фонда.

Отдельно часто выделяется investment manager - структура, которая занимается ежедневционной операционной работой фонда. Именно investment manager анализирует потенциальные инвестиции, взаимодействует с портфельными компаниями, готовит отчётность и сопровождает сделки. За эти функции фонд выплачивает management fee - комиссию за управление, которая обычно составляет около 1.5–2% капитала фонда.

Наконец, сами компании, в которые инвестирует фонд, называются portfolio companies или портфельными компаниями. Обычно фонд инвестирует в ограниченное количество бизнесов - в среднем около 10–15 компаний.

Именно способность PE firm через несколько лет продать эти активы дороже определяет успешность фонда и итоговую доходность для инвесторов.

Надеюсь, пост был для вас полезен и вы вынесли для себя что-то новое 😉