Процесс нормализации запущен ▶️

🔽IMOEX -2,2%

🔽RGBI -0,5%

◽️Резкое падение котировок было вызвано размещением Минфином ОФЗ на сумму всего 50 миллиардов рублей. Рынок не смог переварить такой объём без резкого снижения цен. Ранее я уже обращал ваше внимание на коррекцию в ОФЗ ▶️(ссылка). Сегодня же произошло лишь ускорение предыдущего тренда.

◽️Инерционный оптимизм на рынке акций после последнего заседания ЦБ (20 декабря) только начинает угасать, поскольку фундаментальные причины остаются неизменными:

➖ инфляция по первым данным за 2025 год еще не торопится снижаться;

➖ санкционное давление продолжает давить на бизнесы экспортёров (Скидки на Urals с ввода последних санкций выросли на $1,5-2,6/барр., на ESPO - на $8,4/барр. - Argus)

❕Кажется, пришло время вернуться к привычным 2500-2800 по #IMOEX 🏛

Физики опять в деле…

◽️ Чистый объем длинных позиций частных лиц во фьючерсах на индекс #IMOEX 🏛 с начала года снова начинает активно увеличиваться. Необузданный оптимизм индивидуальных инвесторов, который наблюдается с начала крупной коррекции в мае 2024 года, по-прежнему вызывает настороженность.

◽️ Меня не покидает твердая уверенность в том, что текущий рост является значительным отскоком в рамках общей коррекции, начавшейся в мае 2024 года.

Отскок завершён ☑️

◽️Российский рынок в рублях восстановил почти две трети от основного падения, произошедшего во второй половине 2024 года. Если смотреть исключительно через призму технического анализа, можно подумать, что разворот уже начался и худшее позади, но в долларовом выражении ситуация выглядит иначе.

◽️#RTS 🏛 (аналогично IMOEX, но в долларах) отыграл лишь половину падения. С точки зрения технического анализа, есть все основания для моего пессимистичного прогноза. Мы можем легко потерять еще 700 (-24%) пунктов в случае затяжных переговоров и последующих экономических трудностей, которые снова лягут на ЦБ РФ.

◽️Важно отметить, что рублевые цены на акции могут оставаться на месте, но за это время рубль может обесцениться на несколько десятков процентов. Создается иллюзия: в рублях портфель не упал, но в стабильной валюте вы в минусе… 🤷

Три всадника апокалипсиса 🐎

◽️ В последнее время на рынке наблюдается интересная картина. Несмотря на то, что ключевые индикаторы, определяющие среднесрочную тенденцию, демонстрируют слабость, индекс #IMOEX 🏛 остается в районе локального максимума (2890-2990 пунктов). С 15 января по 5 февраля произошли следующие изменения:

➖ #CNYRUB потерял 5,8%

➖ #НЕФТЬ снизилась на 7,7%

➖ #RGBI (гособлигации) упал на 3,1%

◽️Интерпретировать эту ситуацию можно по-разному.

Одни считают:
🗣 "Рынок устойчив. Как только давление со стороны этих факторов ослабнет, индекс Мосбиржи резко пойдет вверх."

Другие придерживаются противоположного мнения:
🗣 "Рынок акций отреагирует с небольшой задержкой. Если негативная динамика ключевых индикаторов продолжится, спекулянты не смогут ее игнорировать."

◽️Я предпочитаю второй вариант. Считаю, что акции в значительной степени зависят от ожиданий перемирия. Доказательством тому служит стремительный выкуп акций после заявления Пескова. По моему мнению, эти надежды будут постепенно улетучиваться, и динамика индекса IMOEX будет переоценена в негативную сторону.

Перегрев экономики 🔥

◽️На этой неделе вышли важные данные по деловой активности от агентства S&P:

📊Services PMI = 54.6 (ранее 51.2)

📊Composite PMI = 54.7 (ранее 51.1)

◽️Напомню, что число выше 50% - рост экономики и производства. Последний раз схожие цифры мы наблюдали в начале 2024г, когда ЦБ РФ стоял на позиции, что ставка >16% не будет. Также в этом пресс релизе ▶️(ссылка) отмечается следующие тезисы:

Рост инфляционного давления на компании:
🔽Себестоимость услуг возросла из-за роста затрат на поставки, транспортировку и заработную плату.
🔽Цены на услуги повысились, так как компании перекладывают возросшие издержки на клиентов.

Рост занятости, но сохраняется нагрузка на мощности:
🔽В секторе услуг продолжилось создание рабочих мест, преимущественно на постоянной основе.
🔽Несмотря на набор персонала, уровень незавершенных работ вырос, что указывает на давление на мощности.

Рост уверенности в будущем:
🔽Оптимизм среди компаний вырос до максимума с сентября 2024 года.
🔽Ожидается дальнейший рост спроса, а компании планируют инвестиции в новые сервисные направления и рекламу.

◽️Ко всему вышеперечисленному хочу прибавить, что уровень инфляционных ожиданий у предприятий стоит на своих максимумах.

ℹ️Признаки потенциального снижения инфляции отсутствуют перед заседание ЦБ РФ (14 февр)

На рынке хаос 🚨

⛔️Сегодня ночью долго анализировал рыночную ситуацию. Подметил для себя, что перед дальнейшими действиями необходимо стабилизировать своё психологическое состояние, так как волатильность на рынке подталкивает меня (и не только) к принятию неверных выводов и последующих за ними действий.

⛔️Ниже будет пост, который я вчера написал в “Thor Plus”. В нём не будет простых тезисов (“покупаем с плечом Сбер под мирное соглашение!”), которые многие бы хотели услышать. Пост больше про работу со своей психологией.

⛔️Фондовый рынок — это арена, где эмоции и рациональный анализ переплетаются в сложной динамике. Одним из ключевых когнитивных искажений, влияющих на восприятие инвесторами своих решений, является ретроспективное искажение. Оно заключается в том, что после наступления событий они кажутся нам более предсказуемыми, чем были на самом деле. Это особенно ярко проявляется в анализе биржевых кризисов, резких взлетов и падений акций.

⛔️Когда рынок обрушивается или стремительно растет, инвесторы постфактум находят закономерности в хаосе: мол, было очевидно, что Трамп же заранее сказал, что он остановит конфликт, война никому не выгодна, да и вообще Путин и Трамп — лучшие друзья. Однако в моменте неопределенность остается высокой, а сигналы неоднозначны. Прошлое кажется предсказуемым только задним числом, что создает иллюзию логичности.

⛔️Это искажение имеет два важных последствия. Во-первых, оно заставляет инвесторов переоценивать свою способность предсказывать рынок. Те, кто оказался на правильной стороне сделки, начинают верить, что их успех — результат точного анализа, а не удачи. Во-вторых, оно ведет к чрезмерному самобичеванию у тех, кто ошибся. Если акция рухнула после покупки, инвестор может убеждать себя, что «это было очевидно», хотя в реальном времени сигналов к падению могло и не быть.

⛔️Ретроспективное искажение формирует ложное чувство уверенности. Если люди думают, что прошлое было логичным и предсказуемым, они могут недооценивать риск будущих событий, которые, как показывает история, почти всегда оказываются неожиданными. Опытные инвесторы, включая Уоррена Баффета, осознают эту ловушку и вместо попыток идеально угадать движение рынка, концентрируются на управлении рисками.

⛔️В вопросе управления рисками у меня точно нет претензий к себе вчерашнему. Удержание фондов золота в портфеле и нулевая аллокация в акциях российского рынка, которые сейчас растут как не в себя, абсолютно оправданы. Само собой, я понимал, что в один день политики могут начать бомбардировать СМИ позитивными сигналами о начале переговоров, и я пропущу рост. Для меня это вполне приемлемый риск. Неприемлемым же риском было бы сидеть на пороховой бочке в активах, судьбу которых определяет узкий круг политиков, чьи решения в данной ситуации кажутся мне непредсказуемыми.

⛔️У меня полностью отсутствуют негативные эмоции по поводу "упущенного роста". Надеюсь, что моя психологическая устойчивость поможет мне правильно использовать свои навыки торговли, чтобы и дальше принимать максимально взвешенные решения, которые не всегда приводят меня к зелёным цифрам на брокерском счёте, и это абсолютно НОРМАЛЬНО. Результат инвестора складывается из суммы удачных и неудачных действий. Главное — чтобы в случае неожиданного стечения обстоятельств ваши убытки были максимально ограничены.

⛔️Результаты моей публичной стратегии вполне удовлетворительные. Доходность счёта находится на уровне исторических значений (50%), поэтому я абсолютно доволен своей работой, несмотря на то, что не могу сейчас похвастаться идеями, которые за последние дни принесли бы мне +20% к депозиту. Меня не “размазало” от того, что выпал “орёл”, а не “решка” — это уже хороший результат. Такой подход помогает мне направить свои силы не на бесполезную рефлексию и поиск логики в хаосе, а на формирование следующей последовательности торговых действий с учётом новых вводных данных.

ℹ️Рассуждения по рынку в более практической плоскости будет позже. Пока я занимаю позицию выжидать, а не суетиться.

🧑@Thor_INV

Беспрецедентно дешевая валюта 💡

⛔️Сегодня опубликовали данные о торговом балансе (разнице между импортом и экспортом), от которых глаза на лоб натягиваются.

📊 Оценка ключевых агрегатов платежного баланса Российской Федерации: экспорт (28.5 млрд $) - импорт (23.9 млрд) = 4.6 млрд ₽

⛔️Последний раз такие показатели наблюдались в период пандемии. В этом контексте текущее укрепление рубля кажется ещё более невероятным. Для сравнения, ранее сальдо в районе 6–8 миллиардов долларов уже было существенным фактором для плавной девальвации. А сейчас — 4,6 миллиарда долларов!

⛔️Если рассматривать ситуацию вне контекста геополитики и смотреть на курс доллара к рублю через призму торговых потоков, то можно увидеть экстремально низкую стоимость валюты. Справедливый курс в таком случае составляет 110–120 рублей. Также если мой прогноз по снижению нефти до 60$ отработается, то у рубля не останется выбора. Я пользуюсь этим моментом. Думаю, нет необходимости подчёркивать риски этой идеи, они и так очевидны.

🧑 @Thor_INV

Оздоровительное заседание👨

⛔️ Решение ЦБ РФ установить ставку на уровне 21% было вполне предсказуемым. Однако более неожиданным для рынка стало повышение прогноза по ставке на 2025 год:

📊 Ожидаемый средний уровень ключевой ставки в 2025 году теперь составляет 19–22% (против ранее прогнозируемых 17–20%).

⛔️ Внимание СМИ, сосредоточенное на возможных мирных переговорах, временно отвлекло российских инвесторов от текущих экономических реалий, которые демонстрируют устойчивую тенденцию к ухудшению. Это создало иллюзорную картину России, где присутствуют все западные бренды, границы открыты, а ключевая ставка держится на уровне 7%. Сегодня же Эльвира вернула всех в другую реальность. Вероятно, нас еще не раз ожидают колебания между двумя состояниями: «переговоры близко» и «чёрт, инфляция продолжает расти».

ℹ️ Российский рынок ждут крайне интересные дни

🧑 @Thor_INV

"Доллар - грязная зеленая бумажка" 💲

◽️Ровно два действия сейчас выполняет каждый 2-ой инвестор на российском фондовом рынке:

🔽сбрасывает доллары на руках

🔽покупает российские акции

◽️Почему же валюта в моём портфеле имеет наибольший вес?
В этом активе меньше рисков, если сравнивать его с вложениями в акции. В случае, если реализуется самый благополучный сценарий для России (худший сценарий для валюты) в переговорах доллар/рубль вряд-ли упадет ниже 80₽ (-10% с текущих) на долгое время, ибо:

🔽замороженный капитал западных стран в России моментально будет выводиться, потому что существует огромный риск полной потери власти над активами в РФ. Россия национализировала компании на несколько десятков миллиардов долларов за последние несколько лет, что говорит о не самом благоприятном инвестклимате.

🔽отложенный спрос на импорт/европейский туризм за эти годы накопился гигантский. Население побежит закупаться автопромом немецким и поедет в Грецию отдыхать, что подстегнет вывод капитала

🔽вряд-ли Америка, которая стала за последние 10 лет нефтегазовой державой отдаст нам премиальный европейский рынок, поэтому притока валюты, который бы укрепил рубль, не стоит ждать

🔽не так резво, как раньше, но инвесторы будут распределять свои инвестиции, накопленные в России, по всему миру, вкладывая их в акции и недвижимость

🔽медвежий тренд в сырье продолжается. Мирные переговоры являются дополнительной причиной снижения цен на энергоносители.

🔽торговый баланс здесь и сейчас в пользу однозначного падения отечественной валюты ➡️(подробнее)

◽️В случае благоприятного геополитического исхода курс #USDRUB может повести себя неожиданным образом в глазах обывателя, как это уже было в первой половине 2022 года. Тогда, несмотря на крайне негативные ожидания, рубль укрепился из-за рекордного экспорта и резкого падения импорта. Сейчас всё может быть зеркально: экспорт будет ограниченным, а импорт начнёт расти рекордными темпами. Если же договориться не удастся, курс доллара стремительно вернётся к отметке 105₽ и выше.

◽️Когда прогоняешь через такие сценарии портфель с акциями вместо валюты понимаешь, что ситуация напоминает ставки на спорт. В случае успешных переговоров инвесторы, которые меньше всего обращали внимание на риски заработают больше всего, а в случае... а зачем вообще продумывать пессимистичный сценарий, если морковка перед твоим носом такая сладкая 🚀

ℹ️Мой выбор в пользу актива, который будет себя чувствовать себя хорошо при любом стечении обстоятельств

🧑 @Thor_INV

Трудности урегулирования конфликта❗️

◽️Меня удивляет уверенность российского инвестиционного сообщества в том, что мир между Россией и Украиной наступит в ближайшее время. Безусловно в этих ожиданиях есть определённый смысл: новая администрация президента США, похоже, радикально изменила своё отношение к РФ, вероятно, чтобы не способствовать укреплению антизападной коалиции (Китай, Иран, КНДР). Однако никаких конкретных шагов по мирным переговорам пока нет.

◽️Вчера в Эр-Рияде стало известно, что стороны готовы начать двигаться в сторону переговорного процесса. Но для начала Москве и Вашингтону нужно достичь взаимопонимания – это лишь первый шаг, который ещё не сделан. Затем необходимо вовлечь в диалог всех остальных участников конфликта, многие из которых категорически против начала переговоров без их участия. Это вполне обоснованная позиция. Ожидать, что "Мирная конференция по Украине" в 2024 году без России могла привести к реальным результатам, было наивно. То же самое можно сказать о "переговорах" между США и Россией без участия Украины и её ключевых союзников (Германии, Франции, Великобритании), которые продолжают поддерживать военный путь до достижения их версии "справедливого мира".

◽️К тому же Европа сейчас испытывает явное раздражение после резонансного заявления вице-президента США на Мюнхенской конференции. Вполне вероятно, что это приведёт к ещё большей консолидации стран, ориентированных на поддержку Украины. Дополнительным фактором является возможный приход к власти в Германии Фридриха Мерца, чья позиция по России жёстче, чем у Шольца, что только усилит линию Киева.

◽️Настоящая ситуация далека от тех "ура-патриотичных" заголовков, которые публикуют СМИ. Говорить о том, что переговоры действительно начались, преждевременно – процесс пока не охватывает всех ключевых игроков. На каком основании можно делать вывод о скором мире? До начала реального поиска компромиссов ещё долгий путь.

◽️Также история показывает, что переговоры о замораживании крупных конфликтов часто затягиваются на годы, а иногда и вовсе не приводят к конечному результату:

🔽 Корейская война (1950–1953) – переговоры длились с 8 июня 1951 года по 27 июля 1953 года (>2 лет). Итог: разделение Кореи по 38-й параллели.

🔽 Вьетнамская война (1955–1975) – переговоры между США, Северным и Южным Вьетнамом шли с 13 мая 1968 по 27 января 1973 года (5 лет). Итог: вывод американских войск.

🔽 Израильско-палестинский конфликт – переговоры с 30 октября 1991 года продолжаются до сих пор без значимого результата.

◽️Кажется, рынок сейчас слишком сфокусирован на поиске активов, которые могут выиграть в случае мирных переговоров, полностью игнорируя тот факт, что сам процесс может занять годы. За это время экономическая ситуация может ухудшиться, денежно-кредитная политика станет жёстче, что неизбежно отразится на финансовых показателях компаний.

🧑 @Thor_INV

Трамп укатывает бочку нефти 👨

◽️Пока рынок следит за каждым шагом администрации президента США, на рынке сырья происходят интересные процессы.

◽️В предыдущем прогнозе я отмечал аномальную перекупленность в черном золоте на уровне 82$➡️(ссылка). Ровно от этого уровня и началась коррекция вниз. Пока всё идёт в рамках моих ожиданий. Цель прежняя (60-62$)

◽️Если переговорный процесс затянется, а к этому есть все предпосылки ➡️(подробнее), то ухудшающаяся конъюнктура на сырьевом рынке займет доминирующее состояние в головах инвесторов, что приведёт к негативной переоценке стоимости компаний на российском рынке.

ℹ️Важно возвращать себя из прочтения политических новостных заголовков к анализу сырья - фундамент российского рынка акций

🧑 @Thor_INV

На каком уровне дно доллара ❓

◽️Это вопрос, который часто возникает у инвесторов на сегодняшнем рынке. Точного ответа у меня нет, но я могу с уверенностью сказать, что сейчас отличное время для покупки валютных активов.

◽️Индикатор RSI для пары #USDRUB 💲 редко показывает явную перепроданность, однако сейчас именно этот момент. Когда значение RSI опускается ниже отметки в 37 пунктов, это традиционно означает, что формируется дно актива. Те, кто воспользовался моментом резкого падения валюты и постепенно увеличивал свои позиции, впоследствии получили выгоду от её роста в следующие полгода-год (см фото).

ℹ️Отлично помню множество людей, которые сомневались в необходимости покупать доллары по курсу 50₽. Уверен, что сейчас, на фоне оптимистичных настроений в СМИ относительно возможных переговоров, сомневающихся будет не меньше.

🧑 @Thor_INV

Рынок зашёл в тупик ⛔️

◽️Средства массовой информации всё реже обсуждают возможность мирных переговоров, а политики стали менее многословными в последние дни. На этом фоне российские акции начали снижаться. Что же случилось?

◽️Инвесторы, привыкшие к постоянному потоку позитивных новостей, больше не получают необходимую "дозу" оптимизма. В результате они постепенно начали фиксировать прибыль. Именно об этом процессе я предупреждал в последние недели. Рынок оказался настолько разогрет заявлениями Трампа о стремлении к лучшим отношениям с Москвой, что даже отсутствие новых лестных высказываний уже воспринимается как повод для продаж. Ярким подтверждением этого стало негативное поведение рынка после шестичасовых переговоров сегодня в Стамбуле, по итогам которых российская делегация воздержалась от комментариев.

◽️Отсутствие заявлений от политиков порождает неопределённость в отношении дальнейшего роста. Интересно, как отреагирует рынок, когда СМИ выпустят негативную новость, без которой российский рынок, кажется, не может долго обходиться?

🧑 @Thor_INV