​​🇬🇧В октябре пенсионные фонды Великобритании столкнулись с неожиданной проблемой: стратегия, призванная снизить волатильность при сохранении доходности, привела сразу и к скачку волатильности на рынке, и к маржин-коллам у фондов. Банку Англии пришлось вмешаться с экстренной программой покупки облигаций, чтобы предотвратить широкомасштабный кризис на рынке ценных бумаг.

Инвестиции, основанные на обязательствах (Liability Driven Investment, LDI) — это популярный продукт, который управляющие активами продают пенсионным фондам. Фонды, с одной стороны, стремятся защитить вложения и поэтому покупают надежные долгосрочные гособлигации. С другой — им важно обеспечить необходимый объем будущих выплат, а низкая доходность гособлигаций не позволяла это сделать. Решением стали LDI — инвестиции в деривативы на основе облигаций с использованием кредитного плеча. Это позволяет пенсионному фонду освободить капитал для вложения в другие более высокодоходные инвестиции, такие как акции или недвижимость. 

Эта конструкция считалась практически безрисковой, а регулятор всячески поощрял фонды использовать ее. Если в 2011 году объем LDI составил около 400 млрд фунтов стерлингов, то десять лет спустя он вырос в четыре раза, достигнув 1,6 трлн фунтов. Однако только сейчас обнаружилась уязвимость LDI: использование производных инструментов требует предоставления залога, а внезапный рост ставок привел к падению цен на облигации и снижению стоимости активов в залоге. В результате в течение нескольких дней британские пенсионные фонды, столкнувшись с маржин-коллами, продавали активы на падающем рынке, создавая тем самым опасную петлю обратной связи.

Зачем это знать? Считалось, что LDI помогают хеджировать риски, связанные с изменением ставок, при одновременном сохранении капитала для получения премии за риск. Однако единственное, в чем LDI в итоге преуспели, — это в демонстрации того, насколько рискованными могут быть сложные финансовые инструменты в условиях резких изменений на рынках. Недаром Уоррен Баффетт говорил: "Деривативы — это финансовое оружие массового поражения, несущее латентную, но потенциально смертельную опасность".

Что же, ждем новую книгу Майкла Льюиса об этом...

👉🏻Подписывайтесь на наши рассылки и будьте в курсе самых важных новостей финансовых рынков.

​​🇺🇸Инфляция в США замедлилась с 8,2% до 7,7%, а цены на базовые товары повысились на 0,4% вместо ожидаемых 0,6%. Рынки позитивно отреагировали на новые данные по инфляции. Индекс S&P 500 вырос на 3,2%, а фьючерсы на 10-летние казначейские облигации США выросли на 1,6%.

Директор аналитического департамента Movchan's Group Еуджениу Кирэу: Инвесторы рассчитывают на то, что замедление инфляции позволит ФРС медленнее ужесточать монетарную политику в будущем, несмотря на то, что глава ФРС в начале месяца указал на необходимость более сильного повышения ставок, чем ожидалось ранее.

В наиболее важных категориях потребления, таких как еда и аренда жилья, рост цен либо почти не изменился, либо ускорился. Замедление инфляции обусловлено снижением цен в категориях медицинских услуг, подержанных автомобилей и одежды. 

Пока рано говорить об устойчивом тренде снижения инфляции, но сокращение трат на эти товары и услуги может быть первым признаком того, что рост ставок начал негативно сказываться на потребительском спросе.

Это означает, что в ближайшем будущем фокус инвесторов может сместиться с монетарной политики ФРС на конкретные последствия роста ставок для экономики и корпоративных прибылей компаний.

@themovchans

​​🇺🇸Вчера фондовый рынок США установил своеобразный рекорд: он показал лучший рост на выходе данных за инфляцию за всю свою историю (и это так же лучший дневной показатель с апреля 2020 г.). Об этом рассказывает управляющая фондом GEIST Movchan's Group Елена Чиркова.  

▪️Доу Джонс вырос на 3,7%;
▪️S&P 500 – на 5,5%;
▪️NASDAQ – на 7,4%. 

Такое поведение рынка аналитики объясняют тем, что потребительская инфляция по данным октября составила 7,7% в годовом выражении вместо ожидавшихся 8% и фактических 8,2% по результатам сентября, а базовая инфляция (не включает цены на энергоносители и еду) составила 6,3% вместо ожидавшихся 6,6%. 

Что это значит? 
Это дает рынку надежду на более медленное повышение учетной ставки и, возможно, более низкий ее пик. Почти прямым подтверждением этой версии является падение доходности казначейских обязательств, причем она упала почти одинаково у краткосрочных и долгосрочных обязательств – примерно на 0,3% пункта.

Однако аналитиков с медвежьими взглядами по-прежнему много, поскольку месячных данных не достаточно, чтобы говорить об устойчивой тенденции.
#макро #elenachirkova #США

@themovchans

​​Рады сообщить, что по итогам октября 2022 года инвестиционный фонд ARGO (Класс 1 USD), который входит в семейство фондов Movchan’s Group, получил максимальный рейтинг «5 звезд» от Morningstar.
 
Morningstar — это одно из наиболее престижных в мире рейтинговых агентств. Рейтинг основан на оценке количественного соотношения риска и доходности фондов. Фондам присваивается от одной до пяти звезд, где пять звезд – это высшая оценка. Согласно статистике Morningstar, только 10% фондов с лучшими результатами в своей категории получают максимальный рейтинг.
 
Стоит отметить, что успешное управление фондом в последние месяцы не только позволило ARGO получить высший рейтинг от Morningstar. В сентябре он вошел в десятку лучших фондов в своей категории согласно международной базе данных BarclayHedge.
 
Это вновь доказывает профессионализм и эффективность работы управляющих Movchan’s Group.
#MovchansGroup #morningstar #hedgefund

@themovchans

🇬🇧В конце октября 2022 года канцлер британского казначейства Риши Сунак сменил на посту премьер-министра ушедшую в отставку Лиз Трасс. Рынок отреагировал на назначение Сунака положительно, фунт пополз вверх, и теперь бизнес ждет 17 ноября, когда будут обнародованы меры поддержки экономики, разработанные новым кабинетом.

О том, что ждать от консерваторов и кабинета Риши Сунка, рассказал основатель группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group Андрей Мовчан Коммерсанту UK.

▪️От Brexit до Трасс
Все началось с игры в «Брекcит», когда группа консерваторов сделала ставку на увеличение своей аудитории за счет поддержки референдума, который все равно провалится. С момента победы брекситеров тори оказались в неестественном положении управляющих процессом, которого они не хотели. Эта ситуация сперва выдвинула вперед Терезу Мэй, и она же привела к ее отставке: тяжело решать неразрешимую задачу. Борис Джонсон согласился на роль премьера в силу огромных амбиций, но они его и погубили: считая себя вторым Черчиллем, он увяз в конфликтах под огнем оппозиции и вынужден был уйти.

Выборы преемника проводились из оставшихся, однако более опытный и готовый к этой роли Сунак показался менее лояльным к партии и проиграл. Выиграла Лиз Трасс, которая, возможно, опередила всех претендентов с точки зрения качества программы и своего поведения. Однако она была совершенно не готова к тому, чтобы отстаивать свою позицию перед жесткими оппонентами и, главное, искать приемлемый компромисс не методом публичного скандала и метаний из стороны в сторону.

▪️Риши Сунак
Если это не политический кризис консерваторов, то точно большая проблема лидерства в партии, чем активно будет пользоваться оппозиция: в наше время яркие лидеры ценны, и скорее именно они, а не программы выигрывают выборы. Сложно сказать (особенно после сюрприза с Трасс), чего можно ждать от Риши Сунака.

Он великолепно образован, имеет огромный опыт в инвестициях (а это rocket science экономики), прошел школу Goldman Sachs и должен быть отличным переговорщиком. Однако ему предстоит не только решать сложные задачи британской экономики, которые накопились еще со времен Кэмерона и Осборна, но и выживать в условиях борьбы за лидерство в собственной партии и возвращать ей авторитет на фоне очевидной стратегии оппозиции. А она заключается в том, чтобы вешать все проблемы страны (особенно вызванные «левыми» действиями правительства и тянущиеся со времен лейбористского премьерства) на правящую партию и премьера.

👆🏻Впрочем, за неимением Черчилля и Тэтчер, Сунак вполне может оказаться лучшим выбором. Инвестиционный банкир сегодня нужен стране больше, чем журналист или профессиональный политик.

А вы согласны с этим мнением?
#andreimovchan #uk

Выкладываем беседу основателя группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group Андрея Мовчана и основателя Bespalov Finance Александра Беспалова в рамках рубрики #AskMovchans. Обсудили, как переводить средства, где открывать счет и зачем нужно ВНЖ или второе гражданство.

Вот несколько цитат из разговора:
◾Надо понимать как устроен “рынок санкций”. Везде есть лазейки, при этом абсолютно законные. С одной стороны, санкции надо соблюдать, но с другой стороны, деньги нужны всем.

◾Санкции работают, как указано в официальном документе - они распространяются на россиян живущих в России. Если у вас есть подтверждение того, что вы живете не в России, то многие ограничения в необанках и платежных системах снимаются.

◾Ни одному банку в мире не интересно, чтобы его использовали как транзитный механизм.

👉🏻Мы благодарим всех, кто прислал вопросы экспертам, мы постарались ответить на них хотя бы частично. Интервью на нашем Youtube канале можно посмотреть здесь.
#andreimovchan

​​30 ноября лондонский ZIMA Club проведет паблик-ток «Будущее России и Европы: Экономика, санкции, визы».

В рамках мероприятия основатель группы компаний Movchan's Group Андрей Мовчан и депутат Европарламента Сергей Лагодинский проанализируют реакцию Европы на войну и обсудят, какие последствия она будет иметь для Евросоюза и для всех нас.

Когда: 30 ноября, 19:30 (двери открываются в 19:00)
Где: University College of London, G29 J Z Young LT, Ground Floor, Medical Sciences and Anatomy Building (вход с Gower Street)

После паблик-тока состоится закрытая встреча с Сергеем Лагодинским и Андреем Мовчаном, на которой гости смогут пообщаться со спикерами в неформальной обстановке и задать им свои вопросы. Чтобы попасть на оба мероприятия, пожалуйста, выберите соответствующую опцию при покупке билета.

👆🏻Собранные средства от продажи билетов будут направлены в фонд «Настоящая Россия», основанный Борисом Акуниным, Михаилом Барышниковым и Сергеем Гуриевым, на проекты гуманитарной помощи пострадавшим от войны в Украине.
#andreimovchan #zimamagazine

◾️Россия будущего: какую картину увидели в администрации президента РФ;
◾️Что такое информация и как можно ее трактовать;
◾️Министерство торговли США объявило Россию страной с нерыночной экономикой. На что это повлияет;
◾️Иран: к чему приводит жизнь под санкциями;
◾️Рэй Далио: что мы знаем о нем как об инвесторе.

👉🏻Об этих и других темах поговорим на сегодняшнем “Мовчании” с основателем Movchan’s Group Андреем Мовчаном и Евгенией Большаковой.

Присоединяйтесь к прямому эфиру в 20.05 (МСК).
#andreimovchan

"Иран - это страна, которая невероятно похожа на Россию. Возможно, что глядя на Иран мы видим будущее России на ближайшие десятилетия". Как живет Иран под санкциями подробно рассказал основатель Movchan's Group Андрей Мовчан в рамках своей авторской передачи на Живом Гвозде.

О чем говорили еще:
◾Три вопроса зрителей (плюсы и минусы перехода на евро; диктатура и бедность населения; теория заговоров)
◾Источники информации, которым можно доверять
◾Книги, которые стоит прочесть.

👉🏻Смотрите "Мовчание" на нашем Youtube канале.
#andreimovchan

​​Считаете ли вы, что страны с бурно развивающейся экономикой дают больше возможностей для роста фондового рынка?

Авторы недавнего исследования, опубликованного в The Journal of Portfolio Management, использовали данные 15 развивающихся и 21 развитого фондового рынка за период от 32 до 120 лет, чтобы определить, позволяет ли рост ВВП прогнозировать будущую рыночную доходность.

Оказалось, достоверная связь между этими величинами отсутствует, причем и на развитых, и на развивающихся рынках. Более того, в то время как большинство развивающихся рынков показывали значительный экономический рост, они фактически имели отрицательную динамику прибыли на акцию с течением времени. Эти результаты говорят о том, что ориентация на рост ВВП для прогнозирования будущей доходности рынка акций — ошибка.

Опора на интуицию зачастую может привести инвесторов к неверным выводам:
◾Она не учитывает, что рынки эффективно используют информацию о будущем экономическом росте для формирования текущих цен на активы.

◾Оценка акций существенным образом зависит и от нефинансовых факторов, в том числе защиты миноритарных акционеров, коррупции и так далее.

👆🏻Подписывайтесь на наши рассылки и будьте в курсе самых важных событий в мире финансов и экономики

​​Как инвестировать по-крупному? | Подкаст ForkLog c Андреем Мовчаном.

Сегодня ForkLog, издание о криптовалютах и блокчейне, проведет прямой эфир с Андреем Мовчаном, основателем группы компаний Movchan’s Group.

Темы подкаста:
▪️Инвестирование в эпоху постправды;
▪️Долгосрочные стратегии;
▪️Криптовалюты глазами консервативного инвестора.

👆🏻Встречаемся в 16.00 (мск) в Discord-канале / YouTube.
#andreimovchan

​​"Бывают пилоты старые, бывают дерзкие, но не бывает старых дерзких пилотов". Джон Гришэм

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан
Умное инвестирование — профессиональный вид деятельности, такой же как пилотирование самолета. Понимание, учет и анализ рисков процесса в нем важнее, чем способность увидеть возможности и броситься к ним сломя голову. В мире много инвесторов, которые в какой-то момент заработали большие проценты на вложенный капитал, но много и тех, кто сразу или потом потерял все или почти все.

По-настоящему профессиональны единицы, которые осторожно и обдуманно подходят к процессу инвестирования; они получают хорошие результаты за длительные периоды, они не подвергают себя и своих инвесторов риску существенных потерь и в итоге выигрывают у тех, кто жажду обогащения ставит выше страха потери. 

✔️Мы начинаем новый проект, в котором будем рассказывать о нас – тех, кто составляет ядро #MovchansTeam, и открываем его с цитаты Андрея.

🇬🇧Инфляция в Великобритании за октябрь достигла максимума за 41 год.

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан отметил, что мало кто сомневается в победе над инфляцией монетарными методами. Однако основной вопрос, за счет чего будет эта победа. Первой жертвой в такой борьбе, как правило, становится экономический рост.
#andreimovchan

@themovchans

Куда инвестируют владельцы больших состояний; Что ждать на фондовом рынке в 2023 год; Какие перспективы у рынка криптовалют? Об этом и многом другом рассказал основатель Movchan's Group Андрей Мовчан в подкасте старейшего интернет-издания о криптовалютах и технологии блокчейн ForkLog.

Вот несколько цитат Андрея:
◾️Увеличится ли капитализация компаний за 2023 год или уменьшится - это вопрос. Если все будет так, как сейчас, то акции американских компаний, вероятно, будут расти. Но сейчас равновесие настолько зыбкое, что я бы не поручился за такой сценарий.
◾️Я думаю, что российскому рынку предстоит пройти фазу кризиса, возможно, даже катастрофического кризиса. После этого он родится как внутренний инструмент как это было в Иране.
◾️Похоже, время криптовалют проходит: хайп сходит на нет, ставки рефинансирования растут и обычные валюты становятся более привлекательными - на криптовалютах уже много не заработаешь, разве что случайно.
◾️У миллиардеров не надо учиться инвестированию. Инвестированию стоит учиться у профессиональных управляющих с хорошими результатами, но редко кто из них берет на себя функции учителя.

​​«Когда наступит отлив, мы узнаем, кто плавал голым». Уоррен Баффетт

Управляющая фондом GEIST Movchan’s Group Елена Чиркова
Еще задолго до всех событий я гастролировала с лекцией «Чем плох российский фондовый рынок?». Интереса российских инвесторов к российскому рынку не понимала, так же как не понимала интереса экономистов к российской экономике. И экономика и финансовые рынки — это связанные вещи. Фондовый рынок — суть отражение экономики, а экономику нашу как-то метко назвали Верхней Вольтой с ракетами. Экономика Верхней Вольты кому-то интересна? Конечно, нет. А почему тогда интересна ее экономика, но с ракетами? Ракеты что-то серьезное добавляют? Или потому, что это «наш сукин сын»?

Даже без предвидения текущей катастрофы было очевидно, что вкладывать в российский фондовый рынок не стоит. Хотя бы потому, что российская экономика слишком невзрачна и неперспективна. Доля технологических отраслей в ней крайне мала. 

Для иллюстрации скромности российской экономики и соответствующего ей фондового рынка я использовала такой пример: сравните, штаб-квартиры каких компаний располагаются в провинциальных городах в России и в США. В США в Сиэтле это будет Amazon, Microsoft, Boeing, Starbucks и Nordstrom, а в его условном географическом аналоге Хабаровске — «Дальдизель», Хабаровский станкостроительный завод, «Дальэнергомаш», «Росвертол» и Артель старателей «Амур». Старательская артель против «Майкрософта». И я не передергиваю. Возьмите Атланту, Хьюстон или Даллас (все три, наверное, по местоположению похожи на Ростов-на-Дону) — результат будет примерно таким же. Еще речь шла о рисках, связанных с защитой миноритарных акционеров, коррупцией и тому подобных.

Однако российские инвесторы упорно вкладывались в родной рынок. Но тут случился мощнейший отлив. И всем вдруг стало ясно, кто плавал без штанов. И если вы думаете, что я сейчас говорю про инвесторов, то нет — я про сам российский рынок. Обучающий эффект отлива огромен. Его масштаб соответствует масштабам отлива. И я очень надеюсь, что урок инвесторы выучили навсегда.

✔️В этом проекте о #MovchansTeam мы рассказываем, какие цитаты нам нравятся и почему. А какие цитаты нравятся вам?

​​Как вы считаете, что происходит с фондовым рынком, когда прибыль публичных компаний снижается?

Логично предположить, что на рынке тоже начинается спад. Ведь оценка стоимости компаний, как правило, напрямую связана с ключевыми мультипликаторами — цена/прибыль, цена/выручка и так далее. Поэтому ожидания падения рынка на снижении выручки компаний выглядят обоснованными.

Однако связь между этими явлениями не так однозначна. Конечно, в долгосрочной перспективе фондовым рынком движут фундаментальные показатели, такие как прибыль, денежные потоки и дивиденды. Но даже на протяжении десятилетних периодов влияние этих факторов не всегда так явно выражено, как можно было бы ожидать.

◾Бывают периоды, когда рынок и фундаментальные показатели движутся синхронно: например, рынок стагнировал на фоне падающей прибыли компаний в 1930-х и бурно рос вместе с ней в 1940-х, 1990-х и 2010-х.

◾Но так происходит не всегда: например, в 1970-х наблюдался сильный рост прибыли при гораздо более скромной динамике фондового рынка. А в 1950-е и 1980-е годы прибыль компаний увеличивалась скромными темпами, в то время как фондовый рынок активно рос. 

◾В период с 1930 по 2021 год общий рост прибыли S&P 500 в сравнении с предыдущим годом был положительным 61 раз и отрицательным 31. Сложность в том, что периоды роста прибыли и периоды роста рынка не всегда совпадают.

✔️При этом, если инвестировать в фондовый рынок только тогда, когда прибыль компаний растет от года к году, среднегодовая доходность составила бы 10,2%. Но если вкладывать только при падении прибыли в сравнении с прошлым годом, результат будет ненамного хуже — 9,8%. Всего же за последние почти 100 лет фондовый рынок чаще демонстрировал положительную доходность, когда прибыль компаний снижалась в годовом отношении.

Что это значит?
Когда речь заходит о результатах фондового рынка, в игру вступает гораздо больше переменных, чем только прибыль компаний. Кроме того, рынок не всегда логичен: иногда он реагирует на изменение фундаментальных факторов слишком сильно, а иногда — недостаточно. Вполне возможно, что падение прибыли компаний приведет к очередному спаду на рынке. Но, как показывает история, не стоит делать на это ставку.

Подписывайтесь на наши дайджесты и оставайтесь в курсе самых важных трендов на финансовых рынках.

​​«Пора перестать ждать неожиданных подарков от жизни, а самому делать жизнь». Лев Толстой

Финансовый аналитик Movchan’s Group Данияр Сериков

Эта цитата нравится мне тем, что она передает одну простую, но очень важную мысль: человек имеет возможность построить такую жизнь, которую он хочет. Только осознав полную ответственность и начав действовать, мы способны достичь своих целей и добиться наилучших результатов.

В этом проекте #MovchansTeam мы рассказываем, какие цитаты нам нравятся и почему. А какие цитаты нравятся вам?