Доходность и «переполненность» фактора «моментум» при различных режимах рынка
#Сергей_Гуров, аналитик Movchan’s Group
Ровно тридцать лет назад экономисты Н. Джигадиш и Ш. Титман впервые продемонстрировали существование портфельного моментум-эффекта на американском фондовом рынке. Последующие эмпирические исследования подтвердили соответствие «моментума» пяти критериям факторной стратегии: высокая степень устойчивости исторических доходностей, широкая распространенность среди различных классов активов, робастность к использованию различных финансовых показателей при построении фактора, наличие фундаментального драйвера доходности, доступность инвестирования.
С середины 1990-х среди всех различных факторов именно «моментум» чаще всего сопровождался значительным риском «переполненности» в соответствии с моделью MSCI. Анализ поведения стратегии при различных макросостояниях рынка (с января 1996 г. по июль 2023 г.) приводит к следующим результатам. Во-первых, при падающих ставках ФРС и высокой инфляции (выше медианного значения на интервале с 1926 г. по настоящее время) ставки инвесторов на «моментум» никогда не были многочисленными. Во-вторых, и максимальная средняя месячная доходность, и наибольшая средняя оценка «переполненности» фиксируются для режима «растущие ставки и низкая инфляция». В-третьих, в значительном большинстве случаев экстремальные значения месячной доходности (менее -8 или более 8%) наблюдаются либо при росте базовой ставки ФРС и высоком индексе потребительских цен, либо при макрорежиме «падающие ставки и низкая инфляция».
Источник: MSCI.
#Макро #MSCI
#Сергей_Гуров, аналитик Movchan’s Group
Ровно тридцать лет назад экономисты Н. Джигадиш и Ш. Титман впервые продемонстрировали существование портфельного моментум-эффекта на американском фондовом рынке. Последующие эмпирические исследования подтвердили соответствие «моментума» пяти критериям факторной стратегии: высокая степень устойчивости исторических доходностей, широкая распространенность среди различных классов активов, робастность к использованию различных финансовых показателей при построении фактора, наличие фундаментального драйвера доходности, доступность инвестирования.
С середины 1990-х среди всех различных факторов именно «моментум» чаще всего сопровождался значительным риском «переполненности» в соответствии с моделью MSCI. Анализ поведения стратегии при различных макросостояниях рынка (с января 1996 г. по июль 2023 г.) приводит к следующим результатам. Во-первых, при падающих ставках ФРС и высокой инфляции (выше медианного значения на интервале с 1926 г. по настоящее время) ставки инвесторов на «моментум» никогда не были многочисленными. Во-вторых, и максимальная средняя месячная доходность, и наибольшая средняя оценка «переполненности» фиксируются для режима «растущие ставки и низкая инфляция». В-третьих, в значительном большинстве случаев экстремальные значения месячной доходности (менее -8 или более 8%) наблюдаются либо при росте базовой ставки ФРС и высоком индексе потребительских цен, либо при макрорежиме «падающие ставки и низкая инфляция».
Источник: MSCI.
#Макро #MSCI
❗️Макроэкономический обзор | Новый выпуск
Главное:
Высокая инфляция в США и Европе, а также в значительной части остального мира была основной макротемой первой половины 2023 года. ФРС США и ЕЦБ удалось достигнуть некоторого прогресса в борьбе с ростом цен, но пока об окончательной победе над инфляцией говорить рано, тем более что рынок труда в США до сих пор остается в перегретом состоянии. Однако, несмотря на все еще значительную обеспокоенность по поводу инфляционного давления в Америке и Европе, все бо́льшую тревогу начинает вызывать Китай. Экономика КНР сталкивается с неспособностью противостоять хроническим структурным проблемам — ориентации на инфраструктурное и экспортно ориентированное развитие в ущерб внутреннему потреблению.
Вот темы, которые привлекли наше внимание:
- Инфляция в США стабилизировалась, но рынок труда остается перегретым
- Экономическое восстановление в Европе слабеет, а инфляция остается высокой
- Китайские девелоперы сталкиваются с финансовыми проблемами, кризис может перекинуться на банковский сектор
👉 Полную версию нашего отчета вы можете найти на сайте Movchan's Group в разделе Новости и публикации
#Макро #Новости
Главное:
Высокая инфляция в США и Европе, а также в значительной части остального мира была основной макротемой первой половины 2023 года. ФРС США и ЕЦБ удалось достигнуть некоторого прогресса в борьбе с ростом цен, но пока об окончательной победе над инфляцией говорить рано, тем более что рынок труда в США до сих пор остается в перегретом состоянии. Однако, несмотря на все еще значительную обеспокоенность по поводу инфляционного давления в Америке и Европе, все бо́льшую тревогу начинает вызывать Китай. Экономика КНР сталкивается с неспособностью противостоять хроническим структурным проблемам — ориентации на инфраструктурное и экспортно ориентированное развитие в ущерб внутреннему потреблению.
Вот темы, которые привлекли наше внимание:
- Инфляция в США стабилизировалась, но рынок труда остается перегретым
- Экономическое восстановление в Европе слабеет, а инфляция остается высокой
- Китайские девелоперы сталкиваются с финансовыми проблемами, кризис может перекинуться на банковский сектор
👉 Полную версию нашего отчета вы можете найти на сайте Movchan's Group в разделе Новости и публикации
#Макро #Новости
Число рабочих мест показало самый высокий прирост с мая 2023 года, существенно превзойдя ожидания, — отчет Федерального бюро статистики труда США.
Однако все ждут данные по инфляции, которые выйдут на следующей неделе, — до этого, вероятно, сохранится волатильность цен облигаций и доллара.
Подробнее об опубликованных сегодня данных — в колонке старшего партнера, советника по долговым рынкам Александра Овчинникова.
#макро
Однако все ждут данные по инфляции, которые выйдут на следующей неделе, — до этого, вероятно, сохранится волатильность цен облигаций и доллара.
Подробнее об опубликованных сегодня данных — в колонке старшего партнера, советника по долговым рынкам Александра Овчинникова.
#макро
Бюро статистики труда США опубликовало новый отчет
Данные по потребительской инфляции и то, что экономика и рынок труда США остаются крепкими, снижают вероятность решительных действий со стороны ФРС до начала лета.
Больше данных из отчета и анализ ситуации от старшего партнера, советника по долговым рынкам Александра Овчинникова читайте по ссылке.
#макро
Данные по потребительской инфляции и то, что экономика и рынок труда США остаются крепкими, снижают вероятность решительных действий со стороны ФРС до начала лета.
Больше данных из отчета и анализ ситуации от старшего партнера, советника по долговым рынкам Александра Овчинникова читайте по ссылке.
#макро
Сегодня Банк Японии повысил ставку с –0,1% до 0,0–0,1%, став последним центральным банком в мире, который отменил отрицательную процентную ставку. Таким образом Центральный банк положил конец самой агрессивной программе денежно-кредитного стимулирования в современной истории. Но самое важное: Банк Японии отказался от контроля кривой доходности.
О том, почему Япония начала этот эксперимент и как его завершение скажется на рынках в среднесрочной перспективе, читайте в тексте старшего партнера, советника по долговым рынкам Александра Овчинникова.
#макро
О том, почему Япония начала этот эксперимент и как его завершение скажется на рынках в среднесрочной перспективе, читайте в тексте старшего партнера, советника по долговым рынкам Александра Овчинникова.
#макро
Макроэкономический взгляд на февраль
Советник фонда ARGO и партнер Movchan’s Group Еуджениу Кирэу, CFA
В феврале основные макроэкономические тренды остались неизменными, а динамика рынков определялась двумя основными факторами: ростом уровня долгосрочных процентных ставок и увеличением спроса на рисковые активы.
С начала года долговые рынки прошли практически весь путь от ожиданий скорого и решительного снижения ставки до принятия прогноза ФРС, в котором в 2024 году предполагается ее снижение лишь на 75 б.п.
Прочитать полный макроэкономический анализ вы можете по ссылке: https://movchans.com/news_details/makroekonomicheskiy-obzor-fevral-2024
Также советуем ознакомиться с регулярной встречей команды Movchan’s Group для обсуждения макроэкономической ситуации: https://youtu.be/WQGxlDZV4FM
#макро
Советник фонда ARGO и партнер Movchan’s Group Еуджениу Кирэу, CFA
В феврале основные макроэкономические тренды остались неизменными, а динамика рынков определялась двумя основными факторами: ростом уровня долгосрочных процентных ставок и увеличением спроса на рисковые активы.
С начала года долговые рынки прошли практически весь путь от ожиданий скорого и решительного снижения ставки до принятия прогноза ФРС, в котором в 2024 году предполагается ее снижение лишь на 75 б.п.
Прочитать полный макроэкономический анализ вы можете по ссылке: https://movchans.com/news_details/makroekonomicheskiy-obzor-fevral-2024
Также советуем ознакомиться с регулярной встречей команды Movchan’s Group для обсуждения макроэкономической ситуации: https://youtu.be/WQGxlDZV4FM
#макро
ФРС сохранила ставку в интервале 5,25–5,5%. Решение регулятора было ожидаемым. Оцениваемая инвесторами вероятность того, что в марте ставка останется неизменной, составляла 99%.
О том, что было важного по итогам заседания ФРС и каковы долгосрочные последствия сохранения более высоких ставок на более длительное время, рассказывает советник фонда ARGO и партнер Movchan’s Group Еуджениу Кирэу, CFA.
#макро
О том, что было важного по итогам заседания ФРС и каковы долгосрочные последствия сохранения более высоких ставок на более длительное время, рассказывает советник фонда ARGO и партнер Movchan’s Group Еуджениу Кирэу, CFA.
#макро
Пересмотр оценки роста ВВП США в последнем квартале в сторону повышения еще раз указывает на то, что американская экономика остается устойчивой.
Это может способствовать росту доходностей долгосрочных облигаций, которые инвесторы покупали несмотря на «ястребиные» комментарии представителей Комитета ФРС в последнюю неделю, отмечает Александр Овчинников, старший партнер, советник по долговым рынкам.
Читайте подробнее в нашей статье.
#Макро
Это может способствовать росту доходностей долгосрочных облигаций, которые инвесторы покупали несмотря на «ястребиные» комментарии представителей Комитета ФРС в последнюю неделю, отмечает Александр Овчинников, старший партнер, советник по долговым рынкам.
Читайте подробнее в нашей статье.
#Макро
В феврале рост дефлятора потребительских расходов в месячном выражении замедлился, однако он всё еще остается заметно выше околонулевых значений октября — декабря 2023-го. Это еще раз подтверждает, что тенденция к снижению инфляции может приостанавливаться или даже разворачиваться.
О чем говорят новые данные и как это может повлиять на рынки, рассказывает Александр Овчинников, старший партнер, советник по долговым рынкам.
#Макро
О чем говорят новые данные и как это может повлиять на рынки, рассказывает Александр Овчинников, старший партнер, советник по долговым рынкам.
#Макро
Макроэкономический обзор | Февраль 2024
Инфляционное давление, казалось бы, побежденное в конце 2023 года, все еще проявляет себя как важнейший макроэкономический фактор. Если в конце 2023-го и в начале 2024 года рынок ожидал скорого разворота в ДКП США, сейчас очевидно, что говорить об окончании цикла ужесточения монетарной политики крупнейших мировых экономик пока преждевременно.
Полная версия нашего отчета тут.
#Макро
Инфляционное давление, казалось бы, побежденное в конце 2023 года, все еще проявляет себя как важнейший макроэкономический фактор. Если в конце 2023-го и в начале 2024 года рынок ожидал скорого разворота в ДКП США, сейчас очевидно, что говорить об окончании цикла ужесточения монетарной политики крупнейших мировых экономик пока преждевременно.
Полная версия нашего отчета тут.
#Макро