#hedgefund Уход Рэя Далио с поста инвестиционного директора вряд ли значительно повлияет на результаты Bridgewater по двум причинам, считает финансовый аналитик Movchan's Group Данияр Сериков:
1. Кроме Далио в компании есть еще два инвестиционных директора, которые проработали с ним более 25 лет. Мало сомнений, что они разделяют его инвестиционную политику.
2. Несмотря на то, что Далио покинул пост, он сохраняет за собой пост ментора по инвестиционной политике. То есть Bridgewater не останется без видения и советов великого инвестора, несмотря на то, что теперь последнее слово будет уже не за ним.
Что происходит с фондами Bridgewater
◽️Pure Alpha, основной фонд, демонстрирует доходность в 34% в этом году, по данным Wall Street Journal, что на фоне падения рынков выглядит действительно очень хорошим результатом. Pure Alpha сумел продемонстрировать хорошую доходность в этом году за счет ставок на повышение цен на сырьевые товары, открытия коротких позиций на акции, а также сделок на валютном рынке. В целом, этот год выглядит довольно удачным для макро фондов, которые сумели воспользоваться волатильностью на рынках и демонстрируют доходность около 11%.
◽️All Weather Fund, широко известный “всепогодный” фонд, продемонстрировал в этом году падение на 27%. И это при том, что он должен вести себя относительно стабильно вне зависимости от рыночных условий. Далио попытался создать сбалансированный портфель, где снижение стоимости одного актива компенсировалось бы ростом стоимости другого. Однако в текущем году стоимость практически всех активов снизилась, поэтому нет ничего удивительного, что доходность портфеля All Weather падает.
👉🏻Что происходит с фондами в 2022 году
Текущий год продемонстрировал основной минус простых стратегий, в частности стратегий “лонг”, когда фонды просто открывают длинные позиции по бумагам. Такие стратегии показывают большие убытки при падении рынков, что мы и наблюдаем в этом году.
В то же время некоторые стратегии, такие как рыночно-нейтральные, а также макро стратегии показывают относительную устойчивость. В 2022 году хедж-фонды наглядно демонстрируют свою функцию - защитную. Согласно индексу HFRI Fund Weighted Composite Index, в текущем году в среднем фонды просели на 6,2%, в то время как фондовый рынок упал более чем на 20%.
Как вы считаете, связан ли уход Далио с ситуацией на рынках?
1. Кроме Далио в компании есть еще два инвестиционных директора, которые проработали с ним более 25 лет. Мало сомнений, что они разделяют его инвестиционную политику.
2. Несмотря на то, что Далио покинул пост, он сохраняет за собой пост ментора по инвестиционной политике. То есть Bridgewater не останется без видения и советов великого инвестора, несмотря на то, что теперь последнее слово будет уже не за ним.
Что происходит с фондами Bridgewater
◽️Pure Alpha, основной фонд, демонстрирует доходность в 34% в этом году, по данным Wall Street Journal, что на фоне падения рынков выглядит действительно очень хорошим результатом. Pure Alpha сумел продемонстрировать хорошую доходность в этом году за счет ставок на повышение цен на сырьевые товары, открытия коротких позиций на акции, а также сделок на валютном рынке. В целом, этот год выглядит довольно удачным для макро фондов, которые сумели воспользоваться волатильностью на рынках и демонстрируют доходность около 11%.
◽️All Weather Fund, широко известный “всепогодный” фонд, продемонстрировал в этом году падение на 27%. И это при том, что он должен вести себя относительно стабильно вне зависимости от рыночных условий. Далио попытался создать сбалансированный портфель, где снижение стоимости одного актива компенсировалось бы ростом стоимости другого. Однако в текущем году стоимость практически всех активов снизилась, поэтому нет ничего удивительного, что доходность портфеля All Weather падает.
👉🏻Что происходит с фондами в 2022 году
Текущий год продемонстрировал основной минус простых стратегий, в частности стратегий “лонг”, когда фонды просто открывают длинные позиции по бумагам. Такие стратегии показывают большие убытки при падении рынков, что мы и наблюдаем в этом году.
В то же время некоторые стратегии, такие как рыночно-нейтральные, а также макро стратегии показывают относительную устойчивость. В 2022 году хедж-фонды наглядно демонстрируют свою функцию - защитную. Согласно индексу HFRI Fund Weighted Composite Index, в текущем году в среднем фонды просели на 6,2%, в то время как фондовый рынок упал более чем на 20%.
Как вы считаете, связан ли уход Далио с ситуацией на рынках?
#hedgefund "Не исключено, что успех Далио был в первую очередь связан не с доходностью основанных им фондов, а с активностью самого инвестора, ставшего известным как автор множества популярных книг и статей", - считает управляющая фондом GEIST Movchan's Group Елена Чиркова в колонке для Forbes.
◽Фонды Bridgewater Associates:
В настоящий момент фирма управляет тремя фондами: Pure Alpha (создан в 1989 году), All Weather (в 1995-м) и Pure Alpha Major Markets (в 1996-м).
Все фонды с говорящими названиями: слово «альфа» указывает на способность обыгрывать рынок, под «all weather» — любой погодой — подразумевается умение зарабатывать на любом рынке. На практике, конечно, дела фондов в разное время складывались по-разному. В последние годы Pure Alpha альфы не демонстрирует.
◽Доходность:
Публичных данных по доходности фондов Далио нет, так как все три его фонда некотируемые. Однако можно воспользоваться базой данных HFR, которая собирает доходности хедж-фондов. Как видно из таблицы ниже, ни один из фондов не показывает по-настоящему выдающейся доходности с момента доступности данных, а в последние 10 лет их доходность ниже исторической средней.
❗Например, у Pure Alpha средняя годовая доходность с 1991 года составляет 7,5%, а за последние 10 лет — только 4%.Хуже всего дела обстоят у All Weather, который почти ничего не заработал ни за последние десять, ни за последние пять лет.
◽Коэффициент Шарпа:
Кроме того, у фондов Bridgewater очень низкий коэффициент Шарпа, который представляет из себя отношение доходности к волатильности. Если фонд будет вести себя строго как рынок, то его коэффициент будет равен единице. Коэффициент ниже единицы означает, что фонд проигрывает рынку по соотношению «доходность/волатильность». Фонды Далио проигрывают сильно, причем на длинном интервале, то есть и так невысокая доходность зарабатывается с высокой волатильностью.
👉🏻Текст полностью можно прочесть здесь
#elenachirkova
◽Фонды Bridgewater Associates:
В настоящий момент фирма управляет тремя фондами: Pure Alpha (создан в 1989 году), All Weather (в 1995-м) и Pure Alpha Major Markets (в 1996-м).
Все фонды с говорящими названиями: слово «альфа» указывает на способность обыгрывать рынок, под «all weather» — любой погодой — подразумевается умение зарабатывать на любом рынке. На практике, конечно, дела фондов в разное время складывались по-разному. В последние годы Pure Alpha альфы не демонстрирует.
◽Доходность:
Публичных данных по доходности фондов Далио нет, так как все три его фонда некотируемые. Однако можно воспользоваться базой данных HFR, которая собирает доходности хедж-фондов. Как видно из таблицы ниже, ни один из фондов не показывает по-настоящему выдающейся доходности с момента доступности данных, а в последние 10 лет их доходность ниже исторической средней.
❗Например, у Pure Alpha средняя годовая доходность с 1991 года составляет 7,5%, а за последние 10 лет — только 4%.Хуже всего дела обстоят у All Weather, который почти ничего не заработал ни за последние десять, ни за последние пять лет.
◽Коэффициент Шарпа:
Кроме того, у фондов Bridgewater очень низкий коэффициент Шарпа, который представляет из себя отношение доходности к волатильности. Если фонд будет вести себя строго как рынок, то его коэффициент будет равен единице. Коэффициент ниже единицы означает, что фонд проигрывает рынку по соотношению «доходность/волатильность». Фонды Далио проигрывают сильно, причем на длинном интервале, то есть и так невысокая доходность зарабатывается с высокой волатильностью.
👉🏻Текст полностью можно прочесть здесь
#elenachirkova
#hedgefund Макрофонды демонстрируют высокую доходность на фоне волатильности
В первые восемь месяцев хедж-фонды, делающие ставки на макроэкономические сдвиги, продемонстрировали самую высокую доходность за последние годы на фоне изменений процентных ставок и волатильности на валютных рынках. Об этом пишет WSJ.
Макрофирмы, такие как Bridgewater Associates и Brevan Howard Asset Management, получили двузначную прибыль, в то время как акции, облигации и золото демонстрируют значительное падение.
В настоящее время менеджеры макрофондов имеют хорошие возможности, поскольку центральные банки по всему миру повышают процентные ставки для борьбы с растущей инфляцией, вызывая крупные движения на рынке валют и акций. Это резко контрастирует с примерно десятью годами глобально скоординированной политики «легких денег», которая подпитывала фондовые рынки, но в целом снижала волатильность, оставляя макроинвесторов практически без работы. Многие инвесторы отказались от этой стратегии из-за многолетней неудовлетворительной доходности.
Как вы считаете, как долго продлится этот тренд?
А подписаться на наши рассылки, включая эту, можно тут.
В первые восемь месяцев хедж-фонды, делающие ставки на макроэкономические сдвиги, продемонстрировали самую высокую доходность за последние годы на фоне изменений процентных ставок и волатильности на валютных рынках. Об этом пишет WSJ.
Макрофирмы, такие как Bridgewater Associates и Brevan Howard Asset Management, получили двузначную прибыль, в то время как акции, облигации и золото демонстрируют значительное падение.
В настоящее время менеджеры макрофондов имеют хорошие возможности, поскольку центральные банки по всему миру повышают процентные ставки для борьбы с растущей инфляцией, вызывая крупные движения на рынке валют и акций. Это резко контрастирует с примерно десятью годами глобально скоординированной политики «легких денег», которая подпитывала фондовые рынки, но в целом снижала волатильность, оставляя макроинвесторов практически без работы. Многие инвесторы отказались от этой стратегии из-за многолетней неудовлетворительной доходности.
Как вы считаете, как долго продлится этот тренд?
А подписаться на наши рассылки, включая эту, можно тут.
#hedgefund В сентябре разрыв в доходности между хедж-фондами увеличился. Согласно данным Hedge Fund Research, в сентябре верхний дециль хедж-фондов индекса HFRI 500 по доходности вырос в среднем на 6,4%, тогда как нижний дециль продемонстрировал падение на 14,3%. Разница между верхними и нижними децилями достигла 20,7% в сентябре, что на 6,2 процентного пункта больше, чем в августе. Об этом пишет Institutional investor.
По словам президента HFR Кеннета Хайнца (Kenneth Heinz), сентябрьские показатели стали продолжением последней части августа, когда стратегии, менее подверженные влиянию падения рынка акций, продемонстрировали наибольшую эффективность. Одной из таких стратегий стали макрофонды.
В сентябре индекс HFRI 500 Macro показал доходность в 2,75%, увеличившись с начала года на 17,45%. Также среди лидеров оказались хедж-фонды со стратегиями следования за трендом и стратегиями, ориентированными на валютные рынки. Например, индекс HFRI Macro: Currency Index вырос в сентябре на 2,3%.
Крупные хедж-фонды продемонстрировали более высокие результаты по сравнению как с меньшими фондами, так и со средними показателями хедж-фондов. HFRI Asset Weighted Index, который взвешивает хедж-фонды в зависимости от их размера, вырос в сентябре на 1,1%, в то время как равновзвешенный индекс хедж-фондов снизился на 2,3%.
👉🏻Эти и другие новости вы можете получать на вашу почту, подписавшись на наши рассылки.
По словам президента HFR Кеннета Хайнца (Kenneth Heinz), сентябрьские показатели стали продолжением последней части августа, когда стратегии, менее подверженные влиянию падения рынка акций, продемонстрировали наибольшую эффективность. Одной из таких стратегий стали макрофонды.
В сентябре индекс HFRI 500 Macro показал доходность в 2,75%, увеличившись с начала года на 17,45%. Также среди лидеров оказались хедж-фонды со стратегиями следования за трендом и стратегиями, ориентированными на валютные рынки. Например, индекс HFRI Macro: Currency Index вырос в сентябре на 2,3%.
Крупные хедж-фонды продемонстрировали более высокие результаты по сравнению как с меньшими фондами, так и со средними показателями хедж-фондов. HFRI Asset Weighted Index, который взвешивает хедж-фонды в зависимости от их размера, вырос в сентябре на 1,1%, в то время как равновзвешенный индекс хедж-фондов снизился на 2,3%.
👉🏻Эти и другие новости вы можете получать на вашу почту, подписавшись на наши рассылки.
#hedgefund В конце сентября управляющая компания Vanguard объявила о ликвидации в ноябре одного из своих EFT — Vanguard U.S. Liquidity Factor ETF. Это небольшой EFT, чистые активы которого насчитывают всего 44 млн долл., и новость прошла бы незамеченной, если бы не тот факт, что это первый ликвидируемый ETF семьи фондов Vanguard.
Vanguard — одна из самых известных управляющих компаний, специализирующаяся в основном на индексных фондах. Является пионером индексного инвестирования. Ее основатель Джон Богл (John Bogle) создал первый индексный фонд в 1976-м, и этот фонд реплицировал индекс S&P 500. Сделано это было после выхода многочисленных научных исследований, показывавших, что на длинном интервале фондовый рынок США может давать номинальную доходность в 8–9%, а следовательно, можно хорошо зарабатывать просто на инвестировании в широкий рынок.
◾Vanguard U.S. Liquidity Factor ETF был создан в 2018 году, и, как отмечается в пресс-релизе Vanguard и понятно из размера активов фонда, он «не взлетел». Из названия фонда ясно, что он делает ставку на ликвидность как один из компонентов факторного инвестирования. Ликвидность как фактор выделяется, когда говорят о широком спектре факторов, влияющих на доходность, таких как моментум, рост, прибыльность, P/B, E/P, дивидендная доходность, уровень долга, качество прибыли, beta, размер компании; однако этот фактор не входит в число основных, самых популярных факторов.
Ликвидность при этом понимается в классическом смысле — ликвидность акций торгуемых компаний. Она может измеряться относительным объемом торгов (то есть как доли от совокупной капитализации компании) и спредом между ценой покупки и ценой продажи. Есть и более сложные меры ликвидности, которые меряют ее не на стабильном рынке, а при резком росте или падении цены. Для совсем уж низколиквидных акций можно брать процент биржевых дней, в которые акции торговались.
◾Финансисты-академики с 1980-х годов задаются вопросом, существует ли премия за ликвидность. Она хоть и называется по-английски liquidity premium, понимать смысл термина нужно наоборот — как премию за вложение в менее ликвидные акции: считается, что неликвидные акции могут давать бо́льшую доходность, нежели ликвидные. С точки зрения финансовой теории это логично, ведь чем хуже ликвидность, тем больше риск, а он должен вознаграждаться. При этом результаты исследований этого фактора смешанные: одни находят эту премию, другие критикуют методологию тех, кто ее нашел. В 2018 году, когда запускался фонд Vanguard, тема и факторного инвестирования и фактора ликвидности была популярной.
С февраля 2018 года, когда был запущен фонд, он вырос на 14%, то есть сильно проиграл S&P 500, который прибавил за тот же период 35%.
Ликвидация фонда будет происходить в форме продажи активов и распределения вырученных денежных средств среди инвесторов. Vanguard продолжит управлять другими факторными стратегиями, в которых остается 3,4 млрд долл.
👉🏻Хотите быть в курсе самых актуальных тенденций мира инвестиций? Подписывайтесь на наши рассылки.
Vanguard — одна из самых известных управляющих компаний, специализирующаяся в основном на индексных фондах. Является пионером индексного инвестирования. Ее основатель Джон Богл (John Bogle) создал первый индексный фонд в 1976-м, и этот фонд реплицировал индекс S&P 500. Сделано это было после выхода многочисленных научных исследований, показывавших, что на длинном интервале фондовый рынок США может давать номинальную доходность в 8–9%, а следовательно, можно хорошо зарабатывать просто на инвестировании в широкий рынок.
◾Vanguard U.S. Liquidity Factor ETF был создан в 2018 году, и, как отмечается в пресс-релизе Vanguard и понятно из размера активов фонда, он «не взлетел». Из названия фонда ясно, что он делает ставку на ликвидность как один из компонентов факторного инвестирования. Ликвидность как фактор выделяется, когда говорят о широком спектре факторов, влияющих на доходность, таких как моментум, рост, прибыльность, P/B, E/P, дивидендная доходность, уровень долга, качество прибыли, beta, размер компании; однако этот фактор не входит в число основных, самых популярных факторов.
Ликвидность при этом понимается в классическом смысле — ликвидность акций торгуемых компаний. Она может измеряться относительным объемом торгов (то есть как доли от совокупной капитализации компании) и спредом между ценой покупки и ценой продажи. Есть и более сложные меры ликвидности, которые меряют ее не на стабильном рынке, а при резком росте или падении цены. Для совсем уж низколиквидных акций можно брать процент биржевых дней, в которые акции торговались.
◾Финансисты-академики с 1980-х годов задаются вопросом, существует ли премия за ликвидность. Она хоть и называется по-английски liquidity premium, понимать смысл термина нужно наоборот — как премию за вложение в менее ликвидные акции: считается, что неликвидные акции могут давать бо́льшую доходность, нежели ликвидные. С точки зрения финансовой теории это логично, ведь чем хуже ликвидность, тем больше риск, а он должен вознаграждаться. При этом результаты исследований этого фактора смешанные: одни находят эту премию, другие критикуют методологию тех, кто ее нашел. В 2018 году, когда запускался фонд Vanguard, тема и факторного инвестирования и фактора ликвидности была популярной.
С февраля 2018 года, когда был запущен фонд, он вырос на 14%, то есть сильно проиграл S&P 500, который прибавил за тот же период 35%.
Ликвидация фонда будет происходить в форме продажи активов и распределения вырученных денежных средств среди инвесторов. Vanguard продолжит управлять другими факторными стратегиями, в которых остается 3,4 млрд долл.
👉🏻Хотите быть в курсе самых актуальных тенденций мира инвестиций? Подписывайтесь на наши рассылки.
Рады сообщить, что по итогам октября 2022 года инвестиционный фонд ARGO (Класс 1 USD), который входит в семейство фондов Movchan’s Group, получил максимальный рейтинг «5 звезд» от Morningstar.
Morningstar — это одно из наиболее престижных в мире рейтинговых агентств. Рейтинг основан на оценке количественного соотношения риска и доходности фондов. Фондам присваивается от одной до пяти звезд, где пять звезд – это высшая оценка. Согласно статистике Morningstar, только 10% фондов с лучшими результатами в своей категории получают максимальный рейтинг.
Стоит отметить, что успешное управление фондом в последние месяцы не только позволило ARGO получить высший рейтинг от Morningstar. В сентябре он вошел в десятку лучших фондов в своей категории согласно международной базе данных BarclayHedge.
Это вновь доказывает профессионализм и эффективность работы управляющих Movchan’s Group.
#MovchansGroup #morningstar #hedgefund
@themovchans
Morningstar — это одно из наиболее престижных в мире рейтинговых агентств. Рейтинг основан на оценке количественного соотношения риска и доходности фондов. Фондам присваивается от одной до пяти звезд, где пять звезд – это высшая оценка. Согласно статистике Morningstar, только 10% фондов с лучшими результатами в своей категории получают максимальный рейтинг.
Стоит отметить, что успешное управление фондом в последние месяцы не только позволило ARGO получить высший рейтинг от Morningstar. В сентябре он вошел в десятку лучших фондов в своей категории согласно международной базе данных BarclayHedge.
Это вновь доказывает профессионализм и эффективность работы управляющих Movchan’s Group.
#MovchansGroup #morningstar #hedgefund
@themovchans
В пятницу Bloomberg сообщил, что фонд Кэти Вуд (Cathie Wood) Ark Next Generation ETF скупает акции Grayscale Bitcoin Trust, который занимается исключительно вложениями в биткойн и котируется на 40% ниже стоимости своих активов. Причиной «скидки» названа закрытость фонда.
Управляющая фондом GEIST Movchan's Group Елена Чиркова разбирается, почему существует такой разрыв в стоимости активов и стоимости акций Grayscale Bitcoin Trust, а также в чем может заключаться ставка Вуд.
С формальной юридической точки зрения Grayscale Bitcoin Trust является компанией, а не фондом, и котируется она на внебиржевом рынке. Акции свои компания действительно у инвесторов не выкупает, что и делает ее похожей на closed-end fund.
Комиссия по ценным бумагам и биржам США давно требует от Grayscale Bitcoin Trust перерегистрации в ETF, то есть трансформации в котируемый на бирже фонд, поскольку по своей сути она действует как фонд. Компания активно сопротивляется этому требованию и направляет в комиссию возражения.
Совершенно очевидно, что в случае преобразования в ETF фонд будет котироваться по цене, очень близкой к чистой стоимости активов. В интересах клиентов было бы дать им выйти из фонда без потери 40%. Причина, по которой компания отказывается что-то менять, может состоять в том, что если она, преобразованная в фонд, будет обязана выкупать свои акции у маркет-мейкера, то размер ее активов под управлением может уменьшиться. Компания, скорее всего, действует в своих интересах, которые радикально расходятся с интересами инвесторов.
А ставка Вуд на то, что в споре победит американский регулятор и фонд скакнет в цене: 40% дисконт – это рост на 66,6%. Видимо, она ожидает, что этот рост перекроет возможное падение биткойна в ближайшее время. И, может даже, она думает, что биткойн вырастет. Тогда ее ставка даст астрономическую доходность.
PS Стало известно, что Grayscale не будет раскрывать размер резервов клиентов "из соображений безопасности". Возможно этот риск тоже причина дисконта.
А вы согласны со ставкой Кэти Вуд на рост криптовалют?
#hedgefund #crypto #bitcoin
@themovchans
Управляющая фондом GEIST Movchan's Group Елена Чиркова разбирается, почему существует такой разрыв в стоимости активов и стоимости акций Grayscale Bitcoin Trust, а также в чем может заключаться ставка Вуд.
С формальной юридической точки зрения Grayscale Bitcoin Trust является компанией, а не фондом, и котируется она на внебиржевом рынке. Акции свои компания действительно у инвесторов не выкупает, что и делает ее похожей на closed-end fund.
Комиссия по ценным бумагам и биржам США давно требует от Grayscale Bitcoin Trust перерегистрации в ETF, то есть трансформации в котируемый на бирже фонд, поскольку по своей сути она действует как фонд. Компания активно сопротивляется этому требованию и направляет в комиссию возражения.
Совершенно очевидно, что в случае преобразования в ETF фонд будет котироваться по цене, очень близкой к чистой стоимости активов. В интересах клиентов было бы дать им выйти из фонда без потери 40%. Причина, по которой компания отказывается что-то менять, может состоять в том, что если она, преобразованная в фонд, будет обязана выкупать свои акции у маркет-мейкера, то размер ее активов под управлением может уменьшиться. Компания, скорее всего, действует в своих интересах, которые радикально расходятся с интересами инвесторов.
А ставка Вуд на то, что в споре победит американский регулятор и фонд скакнет в цене: 40% дисконт – это рост на 66,6%. Видимо, она ожидает, что этот рост перекроет возможное падение биткойна в ближайшее время. И, может даже, она думает, что биткойн вырастет. Тогда ее ставка даст астрономическую доходность.
PS Стало известно, что Grayscale не будет раскрывать размер резервов клиентов "из соображений безопасности". Возможно этот риск тоже причина дисконта.
А вы согласны со ставкой Кэти Вуд на рост криптовалют?
#hedgefund #crypto #bitcoin
@themovchans
