​​🇺🇸По итогам декабря рост цен в США снизился на 0,1%, а инфляция за последние 12 месяцев замедлилась до 6,5%. Цены на базовые товары выросли на 0,3%, а базовая инфляция за 12 месяцев составила 5,7%. Это совпадает с ожиданиями аналитиков, и реакция рынков на опубликованные данные вряд ли будет значительной.

О том, как они могут повлиять на позицию ФРС, рассказывает директор аналитического департамента Movchan's Group Еуджениу Кирэу, CFA: 

"Замедление инфляции в США, в первую очередь, обусловлено снижением цен на энергию, которые в среднем снизились на 4,5%. Для базовых товаров, наоборот, динамика цен во многих категориях оказалась хуже, чем в предыдущие месяцы. Цены на аренду жилья (одна из наиболее крупных статей трат домохозяйств) выросли на 0,8% против 0,6% в ноябре. Рост цен на одежду, транспорт и медицинские услуги ускорился, развернув тренд прошлых месяцев.

Базовые товары составляют около 79% от общей корзины потребления, а при сохранении темпа роста цен на уровне 0,3% в месяц базовая инфляция в 2023 году может составить 3,6%. Это почти совпадает с ожиданиями ФРС на 2023 год, которая прогнозирует базовую инфляцию на уровне 3,5% и учетную ставку на уровне 5,1%.

👆🏻Это означает, что данные по инфляции пока не дают ФРС оснований для отклонения от заявленной политики, а ставка инвесторов на ее разворот оправдана только в случае более резкого ухудшения экономической обстановки, чем ожидает ФРС.

@themovchans

​​#AskMovchans Известно, что в индексе Russell 3000 каждая пятая компания является зомби-компанией. Для них повышение учётной ставки (из-за роста стоимости обслуживания долгов) очень опасно. В этом случае зомби-компании начнут банкротиться, что спровоцирует настоящий кризис – люди будут терять работу, на фондовых рынках станет по-настоящему страшно. Как думаете, реалистичный ли это сценарий? 

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан: 

Я не люблю слово “известно” – мне, например, неизвестно. Действительно, на рынке США есть много компаний, которые держались на плаву только за счет низких ставок заимствований. Если ставки быстро не сократятся, то нас ждет волна банкротств (явных или скрытых) слабых компаний. Поэтому мы, в частности, не рекомендуем сейчас увеличивать позиции в бумагах низких кредитных рейтингов и сокращаем позиции в фондах частного кредитования.

@themovchans

Сегодня понедельник, а значит, что на @livegvozd вновь выйдет авторская передача Андрея Мовчана.

В рамках нового "Мовчания" Андрей продолжит свой разговор про Израиль, снабдив его экономическими анекдотами из израильской жизни. Еще он обещал поделиться практическими советами по ведению бизнеса.

Если позволит время, то Андрей начнет рассказ про экономику новой страны, но какой Андрей оставил в тайне. Есть идеи, что это будет за страна?

Смотрите "Мовчание" в 20.05 (мск) в прямом эфире.
#andreimovchan #movchanie

​​🇨🇳#AskMovchans Может ли будущий потенциальный кризис в Китае стать триггером мирового кризиса на уровне банковского кризиса США 2007-2008 годов?

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:

Теоретически, да. Объем иностранных инвестиций в Китай настолько велик, что существенные потери там могут обернуться массовыми продажами по всему миру. Это может обрушить, в том числе, и балансы крупных банков.

@themovchans

🇺🇸"Пока американский рынок расслабленный, и в январе все растет. Рынок закладывает новое повышение ставки на 0,25%. Однако повышение может быть и большим, если например, цена на топливо вновь начнет расти. Пока рано радоваться ощущению победы над инфляцией".

🇮🇱"Государство Израиль создавалось большой группой лидеров, каждый из которых имел свое мнение по всем вопросам. Трудное достижение консенсуса и/или демократическое решение вопросов было заложено в ДНК государства Израиль изначально".

🇮🇱"Израиль был провозглашен «Нацией стартапов». Один крупный чиновник Израиля сказал: «Если ты финансируешь стартапы за счет государства и не теряешь деньги – значит ты плохо работаешь, не рискуешь достаточно".

☝🏻В новой авторской программе "Мовчание" основатель Movchan's Group Андрей Мовчан продолжил свой рассказ об Израиле, а также рассказал о новых данных по инфляции в США. Кстати, в конце эфира Андрей анонсировал, о какой стране пойдет речь в следующих эфирах.

​​Результаты работы хедж-фондов в 2022 году, по данным HFR (с пояснениями экспертов Movchan's Group)

Совокупный объем средств в хедж-фондах составляет 3,8 трлн долл. Согласно данным HFR, результаты работы хедж-фондов в 2022 году были худшими с 2018 года. В среднем фонды, входящие в индекс HFR 500, упали на 4,25%. HRF 500 включает все типы фондов, которые имеют квартальную или лучше квартальной ликвидность, и открыты для инвестирования. Наш опыт анализа индексов HFR свидетельствует о том, что в них входят лучшие фонды и результаты работы отрасли в целом хуже, чем индекса - Movchan's Group.

Худшими оказались крипто-фонды, показавшие доходность в минус 55%. Они были прибыльными в среднем только первые три месяца года. Однако их доля в убытках хедж-индустрии невелика из-за маленького размера активов данных фондов. 

Без учета криптофондов худшими стали фонды акций, которые в среднем упали на 10,37%. При этом они все же обыграли рынок акций, упавший за год на 19,4% (18,1% с учетом дивидендов). 

Слабоотрицательный, то есть хороший результат, показали фонды относительной стоимости (relative value фонды). Эти фонды зарабатывают на необоснованной, как они думают, разнице в цене между связанными ценными бумагами. Они обычно занимают длинную позицию по одной бумаге и короткую – по другой. Их почти нулевой результат на падающем рынке объясняется большим числом коротких позиций - Моvchan’s Group.

Лучшими в 2022 году стали макрофонды. Макро хедж-фонды зарабатывают на движениях рынка, вызванных большими политическими или экономическими событиями - Моvchan’s Group. HFR объясняет результативность макрофондов растущими ценами на сырье и успешностью использования стратегий следования тренду. Стратегия следования тренду предписывает покупать активы, когда их цена растет, и продавать, когда падает - Моvchan’s Group. У данных фондов самая большая доля в индексе HFR 500, что и объясняет его относительно небольшое падение на фоне падения многих категорий фондов. 

@themovchans

​​До 31 марта 2023 года российским валютным резидентам продлили разрешение на предоставление валютных займов в пользу нерезидентов, не связанных с иностранными государствами, совершающими в отношение российских лиц недружественные действия. 

В решении Правительственной комиссии от 30 декабря 2022 г. № 05-06-10/ВН-67865 указано, каким критериям должны отвечать дружественные нерезиденты: 
◾иностранное лицо является гражданином дружественного государства или местом регистрации, местом преимущественного ведения хозяйственной деятельности или местом преимущественного извлечения прибыли от деятельности иностранного лица является дружественное государство (государство не должно быть включено в Перечень, установленный Распоряжением Правительства РФ от 05.03.2022 № 430-р);

◾иностранное лицо находится под контролем иностранных лиц из дружественных государств, независимо от места их регистрации или места преимущественного ведения ими хозяйственной деятельности.

"У многих российских компаний и инвесторов есть партнерские проекты за рубежом. Финансировать их рублями не всегда удобно или возможно. Вероятно, эта отсрочка вызвана желанием правительства дать компаниям больше времени на то, чтобы они смогли перестроиться на рубли или местные валюты", - считает налоговый юрист Марк Гиндилеев.

👆🏻Новости налогов и права вы найдете в #MovchansDigest. А подписаться на них можно здесь.

Правкомиссия утвердила условия, которые будут учитывать при выдаче разрешений на совершение ряда сделок (операций) с акциями (долями в уставных капиталах) российских юрлиц. Мы попросили коллег из юрфирмы Lurye, Chumakov & Partners разъяснить, что это значит.

Продажа "недружественными" лицами акций (долей) российских юрлиц. Условия при выдаче разрешений: 
▪️ наличие независимой оценки рыночной стоимости активов;
▪️продажа активов с дисконтом в размере не менее 50% от рыночной стоимости соответствующих активов, указанной в отчете об оценке актива;
▪️установление ключевых показателей эффективности для новых акционеров (собственников);
▪️ наличие рассрочки платежа на 1-2 года и (или) обязательство по осуществлению добровольного направления в федеральный бюджет денежных средств в размере не менее 10% от суммы осуществляемой сделки (операции). 

Выплата российскими компаниями дивидендов "недружественным" лицам. Условия при выдаче разрешений:  
▪️размер выплачиваемой прибыли (дивидендов) составляет не более 50% от размера чистой прибыли за предыдущий год;
▪️учтены результаты ретроспективного анализа выплаты прибыли (дивидендов) за прошлые периоды;
▪️имеется готовность иностранных участников (акционеров) продолжать коммерческую деятельность на территории РФ;
▪️учтены позиции государственных органов и ЦБ РФ об оценке значимости деятельности организации и влияния деятельности на технологический и производственный суверенитет РФ, социально экономическое развитие РФ (субъектов РФ);
▪️государственными органами установлены ежеквартальные ключевые показатели эффективности для организаций;
▪️имеется возможность выплаты дивидендов на квартальной основе при условии выполнения организацией установленных ключевых показателей эффективности.

Коллеги из Lurye, Chumakov & Partners обращают внимание на два момента:

1. Решение Правкомисии не касается продажи резидентами ценных бумаг и долей в уставных капиталах российских юрлиц в пользу "недружественных" лиц. В этой части критерии получения согласия Правкомиссии остаются непрозрачными. 

2. В решении не сказано, что заявитель должен выполнить все указанные критерии для получения согласия. Юристы LCH считают, что выполнение одного или нескольких критериев увеличивает шансы на вынесение положительного решения. К заявлению стоит приложить пояснительную записку, содержащую обоснование невыполнения некоторых условий, советуют они.

@themovchans

​​🇯🇵#AskMovchans Почему при таком ослаблении йены и высокой мировой инфляции, инфляция в Японии столь низкая.

Основатель группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group Андрей Мовчан:

Подробно этот вопрос обсуждается в моей программе на Живом Гвозде 19 декабря 2022 года. Если кратко, то на уровень инфляции в Японии влияет ряд факторов:

◾Япония очень самодостаточна с точки зрения производства товаров и услуг, счет текущих операций у нее положительный (то есть стране хватает национальных сбережений, чтобы обеспечить внутренние инвестиции; в этом случае происходит отток капитала, и страна является кредитором);
◾Низкая конкуренция за трудовые ресурсы исключает рост зарплат неадекватно росту экономики;
◾ЦБ умело удерживает финансовую систему от перетока избыточных средств в потребление, жертвуя ростом экономики. 

@themovchans

🇯🇵Вы думаете, что Япония высокотехнологичная страна? Тогда смотрите это видео.

​​Прогноз Андрея Мовчана по доллару США (Декабрь 2009, РБК): 
Через год-два доллар вырастет до 1,25 долл./евро. 

Результаты:  
Прогноз по доллару оказался верным. Уже через 6 месяцев после выхода прогноза доллар укрепился до уровня 1,25 доллара за евро.

В рубрике #Мыжеговорили делимся своими прогнозами и оцениваем, сбылись они или нет.

​​#AskMovchans Выскажите ваше профессиональное мнение по ситуации с НРД и Euroclear/Clearstream. Что означает Что целесообразно предпринять людям, ИЦБ которых застряли у российских брокеров и которые планируют релокацию из России?

Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:

К большому сожалению, мы сейчас видим полное нежелание регуляторов по обе стороны границы решать проблемы замороженных средств. Это относится в полной мере к средствам инвесторов, которые не подпали ни под какие санкции — они не могут вывести свои средства потому, что попали под санкции и перестали работать провайдеры, через которых они инвестировали. Даже в более простых случаях (активы находятся у брокера, попавшего под санкции), европейский регулятор отказывается отвечать на вопрос, когда он приступит к рассмотрению заявки на выдачу разрешения на перевод.

Опытные юристы говорят что вопрос затянется на годы и сделать что-то существенное с ним невозможно —разве что собрать “клуб истцов” и организовать class action: подать в Бельгийский суд совместное заявление. Для меня несколько удивительно, почему еще никто из клиентов НРД, попавших в такую ситуацию, не пытается построить такой клуб и подать иск - юристы, которые сделают это, могли бы много заработать.

Юрист, автор @Invest_Lawyer Елена Рязанова:

Сейчас предпринимать какие-либо действия не имеет смысла. Поведение иностранных регуляторов и депозитариев в конце прошлого года дает российским инвесторам однозначный сигнал, что политическая воля на разблокировку активов отсутствует. Отсюда выдвигаемые ими заведомо невыполнимые сроки, невыполнимые и местами не вытекающие из текста нормативного акта требования. Все, что можно было сделать для спасения активов инвесторов, уже сделали НРД, СПБ биржа и сами брокеры. Дальше остается набраться терпения и ждать результатов рассмотрения поданных ими заявок. 

Что бы я рекомендовала сделать инвесторам:
◾Если реализуется призрачный шанс и активы каким-то чудом все же удастся разблокировать, каждому инвестору желательно иметь счета (банковский и брокерский) за рубежом, куда можно было бы зачислить размороженные активы. 
◾Если вы не планируете релокацию и продолжите оставаться налоговым резидентом РФ, сейчас самое время собрать документы, подтверждающие цену приобретения заблокированных бумаг. Многие из них приобретались еще у санкционных брокеров и несколько раз в течение прошлого года переводились от брокера к брокеру. Напомню, что в случае продажи разблокированных бумаг у иностранного брокера, вам необходимо будет самостоятельно подать декларацию в российскую налоговую.

@themovchans

​​В 2022 году обсуждалось изменение налогов для уехавших россиян, но соответствующие законы так и не приняли. Ставки и порядок обложения НДФЛ доходов от российского работодателя для удаленных работников остались прежними. Кроме того, ИП сохранили возможность пользоваться пониженной 6%-й ставкой, предусмотренной УСН, поскольку ставка этого налога не зависит от того, является ли налогоплательщик налоговым резидентом России.

По общему правилу, ставка налогообложения для работников, являющихся налоговыми резидентами России, составляет 13/15%, а для нерезидентов – 30%. При этом, согласно пп. 6 п. 3 ст. 208 НК РФ, вознаграждение за выполнение работы, если такая работа выполняется за пределами Российской Федерации, признается доходом от источников за пределами РФ и не подлежит налогообложению НДФЛ в случае, если работник не является налоговым резидентом РФ (детальнее эту логику можно проследить в Письме Минфина России от 16 сентября 2022 г. N 03-04-06/89789).

"В 2022 году последняя норма часто подвергалась критике, в связи с чем ее предлагалось изменить, признав такие доходы доходами от источников в Российской Федерации и, соответственно, удерживать из них НДФЛ. Но изменения так и не приняли, и в 2023 году все будет работать по прежним правилам", - говорит налоговый юрист Марк Гиндилеев.

Такой подход связан с тем, что правительство России продолжает искать разумный комплекс мер для возвращения уехавших россиян, считает Марк. "Простое повышение ставки налогов для людей, проживающих за рубежом, но зарабатывающих в России, пока вызывает споры, поскольку может мотивировать таких специалистов искать работу у работодателей, ведущих свою деятельность не в России. Возможно, мы увидим более взвешенные решения по этому вопросу в течение 2023 года", - полагает он.

👆🏻Новости налогов и права вы можете получать, подписавшись на #MovchansDigest