#AskMovchans Спасал ли фондовый рынок Ирана от иранской инфляции после санкций? что было бы выгоднее иранцу после обвала: вложиться в S&P или в родной фондовый? похожа ли сейчас ситуация с рынком РФ?
Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:
Нет, не спасал, если смотреть длинные тренды (на каких-то участках он рос быстрее инфляции). К тому же манипулируемый и малоликвидный рынок Ирана всегда был плохо предсказуем, и потому определять “выгодность” вложений сложно.
В общем, вложения в запертый валютными ограничениями рынок страны с авторитарным режимом и хрупкой падающей экономикой, на мой взгляд, являются плохим решением.
Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:
Нет, не спасал, если смотреть длинные тренды (на каких-то участках он рос быстрее инфляции). К тому же манипулируемый и малоликвидный рынок Ирана всегда был плохо предсказуем, и потому определять “выгодность” вложений сложно.
В общем, вложения в запертый валютными ограничениями рынок страны с авторитарным режимом и хрупкой падающей экономикой, на мой взгляд, являются плохим решением.
🇺🇸#AskMovchans Если предположить, что цикл роста ставок закончится и ФРС будет вынуждена смягчать политику и по ставке, и по новой накачке ликвидностью, то, вероятно, это снова запустит рост рынков. Но тогда это лишь купит время, а потом всё повторится. Есть ли выход из цикла "ликвидность - рост рынков, нет ликвидности - падение"?
Основатель группы компаний Movchan's Group Андрей Мовчан:
Всё существенно сложнее: у ФРС нет задачи “растить рынок” или “снижать рынок”; рынок это всего лишь производная от объемов ликвидности и состояния экономики. ФРС стремится обеспечить монетарными методами низкую инфляцию и устойчивый рост.
Судя по всему, для этого действительно придется поднять ставки до 5 - 5.5% а потом с 2024 года сокращать их где-то до 3% чтобы дать экономике достаточно ресурса для роста. Однозначно сказать, будут ли рынки на горизонте, скажем, 3 года выше, чем сейчас, невозможно: даже если бы ставка была 3%, сегодняшние оценки дают очень низкие премии за риск, а рост выручки компаний в период рецессии не будет быстрым.
Возможно, что нас ждут многие годы “бокового тренда” рынков, которые в предыдущие 20 лет росли намного быстрее экономики, и теперь должны “подождать пока она их догонит”.
Что же касается долга - его рост или сокращение не связаны напрямую с макроэкономической ситуацией. ФРС вполне может долгосрочно сокращать раздутые балансы даже в период низких ставок и умеренного роста; экономная бюджетная политика и профицит бюджета позволят сокращать навес долга. Тут всё зависит от политики властей.
#andreimovchan
Основатель группы компаний Movchan's Group Андрей Мовчан:
Всё существенно сложнее: у ФРС нет задачи “растить рынок” или “снижать рынок”; рынок это всего лишь производная от объемов ликвидности и состояния экономики. ФРС стремится обеспечить монетарными методами низкую инфляцию и устойчивый рост.
Судя по всему, для этого действительно придется поднять ставки до 5 - 5.5% а потом с 2024 года сокращать их где-то до 3% чтобы дать экономике достаточно ресурса для роста. Однозначно сказать, будут ли рынки на горизонте, скажем, 3 года выше, чем сейчас, невозможно: даже если бы ставка была 3%, сегодняшние оценки дают очень низкие премии за риск, а рост выручки компаний в период рецессии не будет быстрым.
Возможно, что нас ждут многие годы “бокового тренда” рынков, которые в предыдущие 20 лет росли намного быстрее экономики, и теперь должны “подождать пока она их догонит”.
Что же касается долга - его рост или сокращение не связаны напрямую с макроэкономической ситуацией. ФРС вполне может долгосрочно сокращать раздутые балансы даже в период низких ставок и умеренного роста; экономная бюджетная политика и профицит бюджета позволят сокращать навес долга. Тут всё зависит от политики властей.
#andreimovchan
#AskMovchans Есть ли в планах вашей группы создать фонд(ы) для розничных инвесторов. Условно с $10.000 и без сложной процедуры проверки. Возможно, закрытый (условно не мгновенно ликвидный) и/или долгосрочный. Или это вне рамок стратегии группы?
Основатель группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group Андрей Мовчан:
Пока таких планов нет. Мы остаемся компанией, работающей с affluent investors.
PS Подробнее о планах группы Андрей рассказал в новогоднем обращении.
#andeimovchan
Основатель группы компаний по управлению инвестициями Movchan's Group Андрей Мовчан:
Пока таких планов нет. Мы остаемся компанией, работающей с affluent investors.
PS Подробнее о планах группы Андрей рассказал в новогоднем обращении.
#andeimovchan
#AskMovchans Живу в евровой зоне. На часть свободных денег купил VOO (Vanguard S&P500 в долларах). Есть ли смысл при дорогом сейчас долларе переложиться в VUSA LSEETF (Vanguard S&P500 в фунтах) и VUSA AEB (Vanguard S&P500 в евро)?
Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:
По сути, ваш вопрос заключается в том, будет ли доллар падать по отношению к фунту и евро. Если смотреть на перспективу 2-3 лет, то я полагаю, что вероятность снижения доллара к фунту выше 50%. Это объясняется тем, что дифференциал ставок сейчас предельный, и он будет ниже. По евро я менее уверен, но думаю, что ситуация похожая.
Кроме того, вам надо учесть, что инвестиции этого ETF для целых классов в других валютах хеджируются, и хедж стоит денег - в сегодняшних реалиях он составляет более 1% годовых.
Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:
По сути, ваш вопрос заключается в том, будет ли доллар падать по отношению к фунту и евро. Если смотреть на перспективу 2-3 лет, то я полагаю, что вероятность снижения доллара к фунту выше 50%. Это объясняется тем, что дифференциал ставок сейчас предельный, и он будет ниже. По евро я менее уверен, но думаю, что ситуация похожая.
Кроме того, вам надо учесть, что инвестиции этого ETF для целых классов в других валютах хеджируются, и хедж стоит денег - в сегодняшних реалиях он составляет более 1% годовых.
#AskMovchans Вы убедительно показали выгоду инвестирования не слишком больших сумм. Тогда прошу вас еще порекомендовать какие-нибудь источники для погружения в тему консервативного инвестирования. Мне более-менее понятная только покупка недвижимости, но для нее нужен слишком большой начальный капитал. (Первая часть нашего диалога о том, стоит ли инвестировать накопления здесь)
Управляющая фондом GEIST Movchan's Group Елена Чиркова
Недвижимость плоха не только тем, что для нее нужен большой стартовый капитал. Капитал – это раз. Во-вторых, за ней нужно следить, и это отнимает время и силы. Следить за недвижимостью в регионе, где вы не проживаете, проблематично. Третье – высокой доходности в среднем она не приносит: это инфляция плюс 2–3%.
Источников по пассивному инвестированию посоветовать не могу, потому что это довольно простая вещь и книг на эту тему никто не пишет – просто материала не наберешь. Можно ответить очень коротко, что делать. Первый и главный вопрос – это география. И здесь есть очевидный ответ: американский фондовый рынок – лучший в мире на длинном горизонте. Инвестировать нужно в него. Индекс S&P 500 приносит в среднем 9% в год при средней инфляции в 2,3–2,5%. Понизится ли эта доходность в будущем? Вряд ли. Если хотите диверсифицироваться, то по чуть-чуть можно вложить в датский, шведский, швейцарский и голландский индексы. Все остальные рынки ведут себя хуже, если речь о длинном горизонте.
Второй вопрос – когда вкладываться. По-другому, это вопрос о тайминге вхождения в рынок и выхода из него. Разумеется, всегда выгодно поймать дно и менее выгодно вкладываться на пике. Но способностью четко ловить дно не облагает ни один инвестор в мире. Поэтому этим фактором лучше пренебречь и при вложениях избегать только существенно перегретого рынка. Сейчас американский рынок сильно ниже предыдущего пика – он скорректировался на 20%. Это большая коррекция. Уровень вхождения в рынок можно оценить как средний – рынок не очень высоко и не очень низко. Это означает, что как раз среднюю доходность вы можете ожидать. Так что вкладываться можно уже начинать. Если рынок окажется на уровне 3400 или 3300, то в этот момент нужно быть полностью заинвестированным: он вряд ли пойдет сильно ниже, а если и пойдет, то быстро восстановится. В любом случае, даже если вы вложились в рынок на пике доткомовского пузыря в 2000 году, к сегодняшнему дню вы заработали бы очень приличную доходность. Главное во всем этом, чтобы горизонт инвестирования был длинным, тогда временные падения не будут играть никакой роли в итоговом результате.
И последнее. К сожалению, Европейский союз недемократичен и не позволяет своим жителям покупать лучшие инструменты для того, чтобы купить американские индексы, в случае S&P 500 – это ETF SPY. Нужно будет поискать европейский инструмент. Он будет похуже в смысле комиссий, но выбора у вас нет – нарушать законодательство не позволит ни один брокер, даже американский.
#elenachirkova
@themovchans
Управляющая фондом GEIST Movchan's Group Елена Чиркова
Недвижимость плоха не только тем, что для нее нужен большой стартовый капитал. Капитал – это раз. Во-вторых, за ней нужно следить, и это отнимает время и силы. Следить за недвижимостью в регионе, где вы не проживаете, проблематично. Третье – высокой доходности в среднем она не приносит: это инфляция плюс 2–3%.
Источников по пассивному инвестированию посоветовать не могу, потому что это довольно простая вещь и книг на эту тему никто не пишет – просто материала не наберешь. Можно ответить очень коротко, что делать. Первый и главный вопрос – это география. И здесь есть очевидный ответ: американский фондовый рынок – лучший в мире на длинном горизонте. Инвестировать нужно в него. Индекс S&P 500 приносит в среднем 9% в год при средней инфляции в 2,3–2,5%. Понизится ли эта доходность в будущем? Вряд ли. Если хотите диверсифицироваться, то по чуть-чуть можно вложить в датский, шведский, швейцарский и голландский индексы. Все остальные рынки ведут себя хуже, если речь о длинном горизонте.
Второй вопрос – когда вкладываться. По-другому, это вопрос о тайминге вхождения в рынок и выхода из него. Разумеется, всегда выгодно поймать дно и менее выгодно вкладываться на пике. Но способностью четко ловить дно не облагает ни один инвестор в мире. Поэтому этим фактором лучше пренебречь и при вложениях избегать только существенно перегретого рынка. Сейчас американский рынок сильно ниже предыдущего пика – он скорректировался на 20%. Это большая коррекция. Уровень вхождения в рынок можно оценить как средний – рынок не очень высоко и не очень низко. Это означает, что как раз среднюю доходность вы можете ожидать. Так что вкладываться можно уже начинать. Если рынок окажется на уровне 3400 или 3300, то в этот момент нужно быть полностью заинвестированным: он вряд ли пойдет сильно ниже, а если и пойдет, то быстро восстановится. В любом случае, даже если вы вложились в рынок на пике доткомовского пузыря в 2000 году, к сегодняшнему дню вы заработали бы очень приличную доходность. Главное во всем этом, чтобы горизонт инвестирования был длинным, тогда временные падения не будут играть никакой роли в итоговом результате.
И последнее. К сожалению, Европейский союз недемократичен и не позволяет своим жителям покупать лучшие инструменты для того, чтобы купить американские индексы, в случае S&P 500 – это ETF SPY. Нужно будет поискать европейский инструмент. Он будет похуже в смысле комиссий, но выбора у вас нет – нарушать законодательство не позволит ни один брокер, даже американский.
#elenachirkova
@themovchans
#AskMovchans 🇨🇳Насколько гонконгский доллар является надежным инструментом для сохранения или инвестирования средств, если рассматривать его на биржах в РФ? Насколько надежна его привязка его к доллару США?
Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:
Сложно говорить о надежности любого инструмента на бирже РФ - страны под всеобъемлющими санкциями, внутри которой любые изменения валютного законодательства могут произойти “overnight”.
Кроме того, Гонконг - это часть Китая, страны, отличающейся неожиданными репрессивными мерами по отношению к бизнесу и инвесторам. Достаточно вспомнить хотя бы "атаку" на обучающие сервисы, IT компании, а также непредсказуемые изменения в статусах инвестиционных инструментов.
#andreimovchan
Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:
Сложно говорить о надежности любого инструмента на бирже РФ - страны под всеобъемлющими санкциями, внутри которой любые изменения валютного законодательства могут произойти “overnight”.
Кроме того, Гонконг - это часть Китая, страны, отличающейся неожиданными репрессивными мерами по отношению к бизнесу и инвесторам. Достаточно вспомнить хотя бы "атаку" на обучающие сервисы, IT компании, а также непредсказуемые изменения в статусах инвестиционных инструментов.
#andreimovchan
#AskMovchans 🇲🇪Привлекательно выглядят облигации Черногории (21.04.2025) 3.375 купон, доходность по нынешнему рынку может составить 9% годовых в евро. Рассматриваю в качестве варианта для инвестиции. На мой взгляд, неплохое соотношение риска/доходности.
Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:
9% годовых для страны с рейтингом В это сегодня нормальный уровень доходности. Черногория является прекрасной страной для жизни и работы, но ее бюджет и балансы не в лучшем состоянии. Страна не вошла пока в ЕС и войдет ли - неизвестно (хотя ожидается, что это случится как раз в 2025 году). Пока Европа входит в рецессию, опасность реструктуризации черногорских облигаций существует, что и отражено в цене.
#andreimovchan
Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:
9% годовых для страны с рейтингом В это сегодня нормальный уровень доходности. Черногория является прекрасной страной для жизни и работы, но ее бюджет и балансы не в лучшем состоянии. Страна не вошла пока в ЕС и войдет ли - неизвестно (хотя ожидается, что это случится как раз в 2025 году). Пока Европа входит в рецессию, опасность реструктуризации черногорских облигаций существует, что и отражено в цене.
#andreimovchan
#AskMovchans Было бы интересно узнать о роли искусственного интеллекта в инвестициях в будущем.
Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:
Мы ничего не знаем про будущее. Сегодня роль искусственного интеллекта (ИИ) в инвестициях ограничена его природой: в конечном итоге в основе лежит математический аппарат, позволяющий искать закономерности, в то время как рынок периодически демонстрирует серьезные изменения в связи с идиосинкратическими факторами, будь то теракты 11 сентября, речь Трампа или нападение России на Украину. ИИ пытается “уложить” их в свою систему, тем самым сильно искажая свою картину мира, по сравнению с реальной.
Безусловно способы борьбы с этим будут найдены в будущем, но пока лучшие “количественные” продукты работают в связке ИИ с хорошим управляющим.
Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:
Мы ничего не знаем про будущее. Сегодня роль искусственного интеллекта (ИИ) в инвестициях ограничена его природой: в конечном итоге в основе лежит математический аппарат, позволяющий искать закономерности, в то время как рынок периодически демонстрирует серьезные изменения в связи с идиосинкратическими факторами, будь то теракты 11 сентября, речь Трампа или нападение России на Украину. ИИ пытается “уложить” их в свою систему, тем самым сильно искажая свою картину мира, по сравнению с реальной.
Безусловно способы борьбы с этим будут найдены в будущем, но пока лучшие “количественные” продукты работают в связке ИИ с хорошим управляющим.
🇪🇺#AskMovchans Цена газа в Европе упала (ниже $1000), что более чем в три раза ниже пиковых значений конца августа. Неужели всего за несколько месяцев Европа сумела полностью заместить выпавшие объемы поставки газа из РФ?
Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:
24 октября Терри Бретон, еврокомиссар по внутреннему рынку, заявил о полной независимости Европы от российского газа. Со 155 млрд. куб.м. в год поставки из России сократились до 27 млрд. куб.м, в годовом пересчете.
За счет чего это было достигнуто?
◾Крупные поставщики типа Катара заключают с ЕС долгосрочные контракты; Испания может покрыть большой объем потребностей газа в Европе через СПГ; Германия запускает два новых терминала мощностью 9% потребностей страны;
◾21 млрд. взялись из Алжира по газопроводу и еще 4 млрд. должны были добавиться к Новому Году;
◾10 млрд. по «Балтийской Трубе» из Норвегии;
◾Через Польшу и Словакию запущен новый газопровод, дающий им выход к СПГ. То же между Грецией и Болгарией.
◾Нидерланды возвращаются к росту добычи в Гронингене (можно нарастить 50 млрд. куб. м в год!!), несмотря на риски землетрясений.
Но главное – сокращение потребности ЕС в газе на 20% за счет экономии, эффективности, возврата к использованию угля и атомной энергии.
Основной вопрос – что будет с мировыми ценами на газ в конце 2023 года, когда Европе вновь надо будет наполнять хранилища. Goldman Sachs считает, что цены снова вырастут примерно в полтора раза от текущих значений, особенно если в Китае тоже начнется рост потребления. На это же ориентируется и ЕС, который выделяет в среднем 2.5% ВВП (5-6% бюджета) на помощь домохозяйствам из-за роста стоимости энергии. В 2022 году лидером выступала Италия, где 3% ВВП шло в субсидии (хотя страна теплая и отопление вообще стоит далеко не в каждом доме). В 2023 лидером обещает стать Франция, поскольку 3.5% ВВП заложено правительством Макрона (правда, бюджет принят без голосования с использованием лазейки в конституции - у Макрона нет большинства в парламенте и возможны сюрпризы).
Если роста цен не будет, то Европа сильно выиграет и фискально, и в росте экономики.
@themovchans
Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:
24 октября Терри Бретон, еврокомиссар по внутреннему рынку, заявил о полной независимости Европы от российского газа. Со 155 млрд. куб.м. в год поставки из России сократились до 27 млрд. куб.м, в годовом пересчете.
За счет чего это было достигнуто?
◾Крупные поставщики типа Катара заключают с ЕС долгосрочные контракты; Испания может покрыть большой объем потребностей газа в Европе через СПГ; Германия запускает два новых терминала мощностью 9% потребностей страны;
◾21 млрд. взялись из Алжира по газопроводу и еще 4 млрд. должны были добавиться к Новому Году;
◾10 млрд. по «Балтийской Трубе» из Норвегии;
◾Через Польшу и Словакию запущен новый газопровод, дающий им выход к СПГ. То же между Грецией и Болгарией.
◾Нидерланды возвращаются к росту добычи в Гронингене (можно нарастить 50 млрд. куб. м в год!!), несмотря на риски землетрясений.
Но главное – сокращение потребности ЕС в газе на 20% за счет экономии, эффективности, возврата к использованию угля и атомной энергии.
Основной вопрос – что будет с мировыми ценами на газ в конце 2023 года, когда Европе вновь надо будет наполнять хранилища. Goldman Sachs считает, что цены снова вырастут примерно в полтора раза от текущих значений, особенно если в Китае тоже начнется рост потребления. На это же ориентируется и ЕС, который выделяет в среднем 2.5% ВВП (5-6% бюджета) на помощь домохозяйствам из-за роста стоимости энергии. В 2022 году лидером выступала Италия, где 3% ВВП шло в субсидии (хотя страна теплая и отопление вообще стоит далеко не в каждом доме). В 2023 лидером обещает стать Франция, поскольку 3.5% ВВП заложено правительством Макрона (правда, бюджет принят без голосования с использованием лазейки в конституции - у Макрона нет большинства в парламенте и возможны сюрпризы).
Если роста цен не будет, то Европа сильно выиграет и фискально, и в росте экономики.
@themovchans
#AskMovchans У меня есть счет в узбекском банке, и я планирую открыть в турецком. Насколько безопасно сейчас переводить/хранить деньги в зарубежных банках, какие есть риски?
Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:
Сложно говорить вообще о “зарубежных банках”. Кроме того, нужно понимать, какие риски имеются в виду, кредитные? В этом случае нужно смотреть конкретный банк и страну. Турция явно не лучшее место для хранения денег.
Юридические? Прямых рисков, если вы не под санкциями и соблюдаете правила декларирования в России, нет. Однако сейчас не ясно, как будут развиваться отношения между Россией и другими странами, как и не ясны перспективы местных законодательств.
🇺🇸История, в том числе недавняя, показывает нам то, что мы и так понимали, но часто не хотели принимать: самым надежным местом хранения сбережений являются американские брокеры и банки и доллар как валюта.
Крупные швейцарские и британские банки тоже неплохи, но хуже. 🇪🇺Внутри ЕС велики проблемы и с качеством обслуживания, и с соблюдением законодательных норм. Страны более низкого кредитного рейтинга и их финансовые институты опасны по определению.
@themovchans
Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:
Сложно говорить вообще о “зарубежных банках”. Кроме того, нужно понимать, какие риски имеются в виду, кредитные? В этом случае нужно смотреть конкретный банк и страну. Турция явно не лучшее место для хранения денег.
Юридические? Прямых рисков, если вы не под санкциями и соблюдаете правила декларирования в России, нет. Однако сейчас не ясно, как будут развиваться отношения между Россией и другими странами, как и не ясны перспективы местных законодательств.
🇺🇸История, в том числе недавняя, показывает нам то, что мы и так понимали, но часто не хотели принимать: самым надежным местом хранения сбережений являются американские брокеры и банки и доллар как валюта.
Крупные швейцарские и британские банки тоже неплохи, но хуже. 🇪🇺Внутри ЕС велики проблемы и с качеством обслуживания, и с соблюдением законодательных норм. Страны более низкого кредитного рейтинга и их финансовые институты опасны по определению.
@themovchans
#AskMovchans Известно, что в индексе Russell 3000 каждая пятая компания является зомби-компанией. Для них повышение учётной ставки (из-за роста стоимости обслуживания долгов) очень опасно. В этом случае зомби-компании начнут банкротиться, что спровоцирует настоящий кризис – люди будут терять работу, на фондовых рынках станет по-настоящему страшно. Как думаете, реалистичный ли это сценарий?
Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:
Я не люблю слово “известно” – мне, например, неизвестно. Действительно, на рынке США есть много компаний, которые держались на плаву только за счет низких ставок заимствований. Если ставки быстро не сократятся, то нас ждет волна банкротств (явных или скрытых) слабых компаний. Поэтому мы, в частности, не рекомендуем сейчас увеличивать позиции в бумагах низких кредитных рейтингов и сокращаем позиции в фондах частного кредитования.
@themovchans
Основатель Movchan's Group Андрей Мовчан:
Я не люблю слово “известно” – мне, например, неизвестно. Действительно, на рынке США есть много компаний, которые держались на плаву только за счет низких ставок заимствований. Если ставки быстро не сократятся, то нас ждет волна банкротств (явных или скрытых) слабых компаний. Поэтому мы, в частности, не рекомендуем сейчас увеличивать позиции в бумагах низких кредитных рейтингов и сокращаем позиции в фондах частного кредитования.
@themovchans
