По ключевой ставке два сценария - базовый и негативный.
Если смотреть на экономические показатели, то видим стабильное снижение инфляции, снижение ожиданий темпов инфляции, массовое закрытие бизнеса, рубль укрепляется (доллар падает), вдобавок ставка RUONIA в районе 14,4%. В силу этих данных логично снижение ставки до 14,5%, то есть на 0,5%.
Помимо экономических данных думаем просто абстрактно, ставка 15% является уже достаточно подъемной, можем на этом уровне наблюдать рост кредитования всех спектров - от потребкредитов до ипотечного кредитования. Поэтому при снижении ставки произойдет рост инфляции, поскольку кредиты станут еще более доступными, о чем свидетельствует нарастающая активность на рынке первичных размещений облигаций, в итоге придем к тому с чего начинали. Вдобавок ЦБ упоминал, что снижение инфляции не является ключевым фактором для принятия решений о ставке (похожая формулировка была, это не цитата).
Резюме: если смотреть на экономику без учета поведения рынка - ставка 14,5%, если смотреть на рынок с учетом поведения рынка - логичнее была бы ставка 15%, то есть некоторая остановка на уровне.
Лично я думаю ставку оставят на уровне, либо мой прогноз реализуется около 14%.
Если смотреть на экономические показатели, то видим стабильное снижение инфляции, снижение ожиданий темпов инфляции, массовое закрытие бизнеса, рубль укрепляется (доллар падает), вдобавок ставка RUONIA в районе 14,4%. В силу этих данных логично снижение ставки до 14,5%, то есть на 0,5%.
Помимо экономических данных думаем просто абстрактно, ставка 15% является уже достаточно подъемной, можем на этом уровне наблюдать рост кредитования всех спектров - от потребкредитов до ипотечного кредитования. Поэтому при снижении ставки произойдет рост инфляции, поскольку кредиты станут еще более доступными, о чем свидетельствует нарастающая активность на рынке первичных размещений облигаций, в итоге придем к тому с чего начинали. Вдобавок ЦБ упоминал, что снижение инфляции не является ключевым фактором для принятия решений о ставке (похожая формулировка была, это не цитата).
Резюме: если смотреть на экономику без учета поведения рынка - ставка 14,5%, если смотреть на рынок с учетом поведения рынка - логичнее была бы ставка 15%, то есть некоторая остановка на уровне.
Лично я думаю ставку оставят на уровне, либо мой прогноз реализуется около 14%.
❤2
РАЗБОР НОВАБЕВ (БЕЛУГА) ЧАСТЬ 1
Чем занимается компания? Производство и реализация через торговые сети алкогольных продуктов.
Самые известные бренды, которые можно встретить в любом магазине:
джин Green Baboon;
биттер Beluga Hunting;
виски Fox&Dogs, Trouble Maker;
водка Beluga, Orthodox, Архангельская, Беленькая;
коньяк НОЙ, Золотой Резерв, Бастион;
ром Barcelo.
Что по балансу и деньгам?
Активы незначительно подросли (4% г/г).
Нераспределенная прибыль выросла (10% г/г, составляет 10 млрд)
Обязательства выросли. Долгосрочные незначительно снизились (52 млрд). Краткосрочные выросли (25% г/г, составляют 53 млрд).
Выручка выросла на 10% г/г (149 млрд).
Процентные расходы выросли на 13% г/г (7 млрд)
Чистая прибыль выросла на 12% г/г (5,1 млрд).
Прибыль на акцию взлетела на 40% г/г (56.1р) за счет выкупа акций с рынка.
Так составила бы 45,4 р (13% г/г)
Чем занимается компания? Производство и реализация через торговые сети алкогольных продуктов.
Самые известные бренды, которые можно встретить в любом магазине:
джин Green Baboon;
биттер Beluga Hunting;
виски Fox&Dogs, Trouble Maker;
водка Beluga, Orthodox, Архангельская, Беленькая;
коньяк НОЙ, Золотой Резерв, Бастион;
ром Barcelo.
Что по балансу и деньгам?
Активы незначительно подросли (4% г/г).
Нераспределенная прибыль выросла (10% г/г, составляет 10 млрд)
Обязательства выросли. Долгосрочные незначительно снизились (52 млрд). Краткосрочные выросли (25% г/г, составляют 53 млрд).
Выручка выросла на 10% г/г (149 млрд).
Процентные расходы выросли на 13% г/г (7 млрд)
Чистая прибыль выросла на 12% г/г (5,1 млрд).
Прибыль на акцию взлетела на 40% г/г (56.1р) за счет выкупа акций с рынка.
Так составила бы 45,4 р (13% г/г)
❤3
РАЗБОР НОВАБЕВ (БЕЛУГА) ЧАСТЬ 2
Выкупили собственных акций на 1 млрд рублей. Купили 70% АО «КВЭН» по производству рыбы и морепродуктов за 2,5 млрд на заемные средства. АО «КВЭН» имеет достаточно качественную структуру бизнеса, хорошая чистая рентабельность около 40% и выше от выручки, за 2025 год чистая прибыль составила 450 млн рублей, за 2024 год составила 500 млн рублей. То есть Новабевосуществили вложение в бизнес с Р/Е 8 (или 12,5% годовых), их инвестиция окупится в течении 8 лет при чистой прибыли 450 млн. Не совсем понятно, для чего сделана такая инвестиция, ведь Р/Е 8 – это достаточно высокая оценка, возможно прибыль подрастет благодаря новому рынку сбыта для АО «КВЭН», ведь компания растет хорошими темпами выше рынка (на 36% за 2023 год, на 60% за 2024 год, снижение на 8% за 2025 год), надо смотреть что будет после консолидации актива.
Новабев удалось снизить за год ставку по кредитам и облигациям на 1,8% (средняя ставка 16,07%).
Согласно заключению аудитора, 1/3 займов под фиксированную ставку, 2/3 под плавающую ставку. Изменение ставки на 1% приводит к увеличению/снижению процентных расходов приблизительно на 160 млн рублей.
Оценка по мультипликаторам:
P/BV = 7
P/E = 8,7 (если не учитывать выкуп акций) или 7 (если учитывать выкуп)
Оценка по капиталу не является существенной для понимания стоимости, поскольку это ритейл и все активы находятся не в собственности компании, а в длительной аренде.
По Р/Е новабев исторически торгуется с мультипликатором около 10. Если сравнивать с ритейлом в целом, то Х5 имеет Р/Е от 6 до 10, Магнит от 10 до 13.
Резюме: исторически и сравнивая с другими ритейлерами – есть дисконт, справедливая цена в районе 450-540 рублей, что предполагает рост от 10% до 35% при текущей цене 397р. По дивидендам обычно выплачивается вся чистая прибыль - сложно сделать качественный прогноз - иногда даже больше (не могу полностью понять политику компании по дивидендам). За 2025 год уже выплачено 20 рублей, можно ожидать выплату от 20 до 36 рублей (дивдоходность 5-9% за полгода). Также в обозримом будущем планируется IPO Винлаба, что может снизить долговую нагрузку и высвободить хороший денежный поток для дальнейшего снижения долга либо выплаты дивидендов.
Выкупили собственных акций на 1 млрд рублей. Купили 70% АО «КВЭН» по производству рыбы и морепродуктов за 2,5 млрд на заемные средства. АО «КВЭН» имеет достаточно качественную структуру бизнеса, хорошая чистая рентабельность около 40% и выше от выручки, за 2025 год чистая прибыль составила 450 млн рублей, за 2024 год составила 500 млн рублей. То есть Новабевосуществили вложение в бизнес с Р/Е 8 (или 12,5% годовых), их инвестиция окупится в течении 8 лет при чистой прибыли 450 млн. Не совсем понятно, для чего сделана такая инвестиция, ведь Р/Е 8 – это достаточно высокая оценка, возможно прибыль подрастет благодаря новому рынку сбыта для АО «КВЭН», ведь компания растет хорошими темпами выше рынка (на 36% за 2023 год, на 60% за 2024 год, снижение на 8% за 2025 год), надо смотреть что будет после консолидации актива.
Новабев удалось снизить за год ставку по кредитам и облигациям на 1,8% (средняя ставка 16,07%).
Согласно заключению аудитора, 1/3 займов под фиксированную ставку, 2/3 под плавающую ставку. Изменение ставки на 1% приводит к увеличению/снижению процентных расходов приблизительно на 160 млн рублей.
Оценка по мультипликаторам:
P/BV = 7
P/E = 8,7 (если не учитывать выкуп акций) или 7 (если учитывать выкуп)
Оценка по капиталу не является существенной для понимания стоимости, поскольку это ритейл и все активы находятся не в собственности компании, а в длительной аренде.
По Р/Е новабев исторически торгуется с мультипликатором около 10. Если сравнивать с ритейлом в целом, то Х5 имеет Р/Е от 6 до 10, Магнит от 10 до 13.
Резюме: исторически и сравнивая с другими ритейлерами – есть дисконт, справедливая цена в районе 450-540 рублей, что предполагает рост от 10% до 35% при текущей цене 397р. По дивидендам обычно выплачивается вся чистая прибыль - сложно сделать качественный прогноз - иногда даже больше (не могу полностью понять политику компании по дивидендам). За 2025 год уже выплачено 20 рублей, можно ожидать выплату от 20 до 36 рублей (дивдоходность 5-9% за полгода). Также в обозримом будущем планируется IPO Винлаба, что может снизить долговую нагрузку и высвободить хороший денежный поток для дальнейшего снижения долга либо выплаты дивидендов.
❤3
РАЗБОР fabricaONE.AI
Чем занимается компания? Честно говоря – непонятно. Складывается ощущение, что компания занимается вообще всеми решениями в сфере IT, но сделали приписку к продуктам AI или ИСКУСТВЕННЫЙ ИНТЕЛЛЕКТ, на чем пытаются «хайпить» что называется.
Если потенциальному инвестору с некоторым опытом анализа компаний не ясно чем конкретно занимается компания, какие продукты она делает, на чем строится бизнес, и при этом компания выходит на IPO, значит что-то в продукте не так. Материал должен быть понятен человеку без опыта, либо с минимальным опытом, в формате «я знаю, что такое примечание в финансовом отчете и где его смотреть».
Смотрим отчетность.
Совокупный доход за данный период аналогично выручке показывает динамический рост:
Рентабельность составляет (примерно):
Для сравнения у Яндекса рентабельность около 6-9%.
Теперь смотрим на отчет за 2025 год:
Выручка 20,8 млрд против 18,1 млрд в 2024 году (рост на 15%)
Совокупный доход 1 млрд против 2,9 млрд (падение в 3 раза за счет прекращения деятельности, без этого доход 2,5 млрд, падение на 20%)
Рентабельность 12% до списания, после списания 5%.
Какой итог по отчету? Видим сильное замедление темпов роста, формируется ощущение что компания вышла на плато и дальнейший рост ограничен. По прогнозу самой компании рост будет на 16-20% г/г, что совершенно не похоже на IT-компанию и больше сопоставимо со Сберомили иной дивидендной компанией.
Что по оценке? Компания выходит на рынок с капитализацией в 16 млрд рублей. Тогда получаем огромную дешевизну для IT-компании:
P/BV – 2
P/E – 6,4 до списания, 16 после списания, если верим в восстановление до уровня в 3 млрд, тогда 5,3
P/S – 0,8
При этом средний P/E по IT компаниям в РФ составляет от 9-10 и выше, P/S от 1 и выше.
Резюме: сложно дать оценку компании. Если смотреть просто на отчет без учета, что это отрасль IT, то получается дорого. Оценка Р/Е – 6, темпы роста по 16-20%, дивиденды около 3-7%, зачем это брать если есть Т-технологии с темпами роста около 30% в год? Если же смотреть через призму IT сектора, тогда видим очень большой дисконт к справедливым по рынку значениям, апсайд как минимум 30-40%, но тут есть большие риски того, что проекты не окупятся и снова спишут в убыток от прекращенной деятельности пару миллиардов.
Чем занимается компания? Честно говоря – непонятно. Складывается ощущение, что компания занимается вообще всеми решениями в сфере IT, но сделали приписку к продуктам AI или ИСКУСТВЕННЫЙ ИНТЕЛЛЕКТ, на чем пытаются «хайпить» что называется.
Смотрим отчетность.
С 2022 года по 2024 год компания показывает замечательные темпы роста по выручке – около 40% г/г.
Совокупный доход за данный период аналогично выручке показывает динамический рост:
2022-2023 рост х3 (584млн за 2022 год – 1593млн за 2023 год);
2023-2024 рост почти в два раза (1593млн за 2023 год – 2990млн за 2024 год).
Рентабельность составляет (примерно):
2022г – 5%;
2023г – 11%;
2024г – 16%.
Для сравнения у Яндекса рентабельность около 6-9%.
Теперь смотрим на отчет за 2025 год:
Выручка 20,8 млрд против 18,1 млрд в 2024 году (рост на 15%)
Совокупный доход 1 млрд против 2,9 млрд (падение в 3 раза за счет прекращения деятельности, без этого доход 2,5 млрд, падение на 20%)
Рентабельность 12% до списания, после списания 5%.
Какой итог по отчету? Видим сильное замедление темпов роста, формируется ощущение что компания вышла на плато и дальнейший рост ограничен. По прогнозу самой компании рост будет на 16-20% г/г, что совершенно не похоже на IT-компанию и больше сопоставимо со Сберомили иной дивидендной компанией.
Что по оценке? Компания выходит на рынок с капитализацией в 16 млрд рублей. Тогда получаем огромную дешевизну для IT-компании:
P/BV – 2
P/E – 6,4 до списания, 16 после списания, если верим в восстановление до уровня в 3 млрд, тогда 5,3
P/S – 0,8
При этом средний P/E по IT компаниям в РФ составляет от 9-10 и выше, P/S от 1 и выше.
Резюме: сложно дать оценку компании. Если смотреть просто на отчет без учета, что это отрасль IT, то получается дорого. Оценка Р/Е – 6, темпы роста по 16-20%, дивиденды около 3-7%, зачем это брать если есть Т-технологии с темпами роста около 30% в год? Если же смотреть через призму IT сектора, тогда видим очень большой дисконт к справедливым по рынку значениям, апсайд как минимум 30-40%, но тут есть большие риски того, что проекты не окупятся и снова спишут в убыток от прекращенной деятельности пару миллиардов.
❤3
В декабре 2025 года я обратил внимание на очень странную отчетность компании - ОИЛ-ресурс. У них уставный капитал в 4 трлн рублей, обусловленный патентами на трубы, что дороже капитализации газпрома, лукойла, новатека и других публичных компаний.
У них большой облигационный долг и купон в 28% годовых с ежемесячной выплатой, при этом они продолжают занимать под такой процент и по сей день.
Сегодня АВО направила письмо в ЦБ с просьбой разобраться в данной ситуации. Эта информация только спустя полгода после опубликования отчетности дошла до масс и письмо АВО начали публиковать в каждом втором тг-канале.
Ссылку на письмо прилагаю
У них большой облигационный долг и купон в 28% годовых с ежемесячной выплатой, при этом они продолжают занимать под такой процент и по сей день.
Сегодня АВО направила письмо в ЦБ с просьбой разобраться в данной ситуации. Эта информация только спустя полгода после опубликования отчетности дошла до масс и письмо АВО начали публиковать в каждом втором тг-канале.
Ссылку на письмо прилагаю
❤3
law|trade
РАЗБОР НОВАБЕВ (БЕЛУГА) ЧАСТЬ 2 Выкупили собственных акций на 1 млрд рублей. Купили 70% АО «КВЭН» по производству рыбы и морепродуктов за 2,5 млрд на заемные средства. АО «КВЭН» имеет достаточно качественную структуру бизнеса, хорошая чистая рентабельность…
СД Новабев Групп рекомендовал финальные дивиденды за 2025 год в размере 10 руб/акция (ДД 2,6%) #BELU
Акции минусуют на 3%
Акции минусуют на 3%
❤3
Алроса из-за падения финансовых показателей вынуждена отложить традиционную индексацию зарплат в 2026 году — директор по персоналу Ольга Макарова #ALRS
Но КАК, менеджмент не согласен снизить свое премирование и перекладывает выросшие расходы на рядовой персонал путем отказа в индексации зарплат. Даже тут потребитель страдает.
«В условиях, когда мы не можем увеличить нашу выручку, мы вынуждены снижать расходы», — сообщила Макарова.
Но КАК, менеджмент не согласен снизить свое премирование и перекладывает выросшие расходы на рядовой персонал путем отказа в индексации зарплат. Даже тут потребитель страдает.
❤2🥰1
law|trade
РАЗБОР fabricaONE.AI Чем занимается компания? Честно говоря – непонятно. Складывается ощущение, что компания занимается вообще всеми решениями в сфере IT, но сделали приписку к продуктам AI или ИСКУСТВЕННЫЙ ИНТЕЛЛЕКТ, на чем пытаются «хайпить» что называется.…
Российский рынок не перестает удивлять.
❤2
🖨️ Селигдар МСФО за 2025 год:
📉 Чистый убыток –₽10,1 млрд (–21% г/г)
📈 Выручка ₽87,9 млрд (+48% г/г)
📈 EBITDA составил ₽44,2 млрд (+60% г/г)
Как возможно на растущем рынке золота получать убыток по итогу года? Вопрос риторический.
📉 Чистый убыток –₽10,1 млрд (–21% г/г)
📈 Выручка ₽87,9 млрд (+48% г/г)
📈 EBITDA составил ₽44,2 млрд (+60% г/г)
Как возможно на растущем рынке золота получать убыток по итогу года? Вопрос риторический.
❤3
По рынку нет нормальных точек входа в текущий момент.
Входить в лонг - нет уровня, за который можно было бы удержаться, может спокойно пойти ниже
Входить в шорт - по активам перепроданность, на любом неожиданном позитиве повезут вверх
Вышла отчетность у фосагро, чистая прибыль выросла, но все равно стоит дорого Р/Е ~8
Слежу за т-технологиями, уже дешево, стоит 4,6 прибылей. Добираю офз постепенно, доходность по-прежнему хорошая. Фикс облигации, купленные год-полгода назад дают хороший доход как по телу, так и купонами, поэтому даже без активной торговли у меня есть доход.
Жду даты сд по дивам у займера, должно быть в мае, будет двойной дивиденд (за 2025 год и за 1кв 2026) в районе 10-12р в сумме.
Хотите активной торговли - тогда стоит обратить внимание на нефть и золото, но позиции стоит с огромной осторожностью переносить через ночь, вдруг Трамп опять что-то выдаст.
Входить в лонг - нет уровня, за который можно было бы удержаться, может спокойно пойти ниже
Входить в шорт - по активам перепроданность, на любом неожиданном позитиве повезут вверх
Вышла отчетность у фосагро, чистая прибыль выросла, но все равно стоит дорого Р/Е ~8
Слежу за т-технологиями, уже дешево, стоит 4,6 прибылей. Добираю офз постепенно, доходность по-прежнему хорошая. Фикс облигации, купленные год-полгода назад дают хороший доход как по телу, так и купонами, поэтому даже без активной торговли у меня есть доход.
Жду даты сд по дивам у займера, должно быть в мае, будет двойной дивиденд (за 2025 год и за 1кв 2026) в районе 10-12р в сумме.
Хотите активной торговли - тогда стоит обратить внимание на нефть и золото, но позиции стоит с огромной осторожностью переносить через ночь, вдруг Трамп опять что-то выдаст.
❤3😭1
Вероятней всего рынок валится из-за волатильности нефти.
Логика такая: в нефти движение, люди продают активы, чтобы присоединиться к движению, и они падают.
При этом падает даже нефтегаз при росте нефти.
Логика такая: в нефти движение, люди продают активы, чтобы присоединиться к движению, и они падают.
При этом падает даже нефтегаз при росте нефти.
❤3
Последнее время наш рынок полностью отвязался от мировых сырьевых котировок.
Нефть в небесах, наш нефтегаз падает, при этом когда нефть была дешевле - рынок безумно рос.
Роснефть, лукойл, газпром, новатек хорошо отпадали, если кто-то сильно хотел купить нефтяников - сейчас хорошее время для начала набора (не на всю позицию сразу, 20-25% можно взять от планируемого объема).
Отчетность нефтегаза за 1кв может оказаться хорошей, но скорее будет нейтрально-позитивной, поскольку март выдался с высоким ценником на нефть и относительно хорошим курсом доллара в районе 80 (в среднем).
Лично я держу или наблюдаю за:
ОФЗ
Мтс-банком
Займер
Т-технологии (набираю постепенно)
Мать и дитя (неплохо отпадало, но все еще ужасно дорого)
Новабев (после новостей о дивидендах закрыл позицию в убыток, но сейчас просто жду пока отпадает, актив по прежнему интересен)
В2В-ртс с момента айпио
Глоракс (держу с айпио, большую часть скидывал по 61-62)
Жду точки входа в валюту
МГКЛ с моего поля зрения пропал, поскольку начались проблемы с фнс, да и актив неликвидный. На свой страх и риск, если верите в мажоритария. Отчет хороший, но видимо что-то мутят, раз пришла налоговая, аж до блокировок счетов.
Ренессанс разочаровал отчетом за 2025 год, да, выручка выросла, но чп не растет соразмерно. Я думаю менеджмент совершил ошибку в части маржинальность продуктов и переборщил с маркетингом.
Нефть в небесах, наш нефтегаз падает, при этом когда нефть была дешевле - рынок безумно рос.
Роснефть, лукойл, газпром, новатек хорошо отпадали, если кто-то сильно хотел купить нефтяников - сейчас хорошее время для начала набора (не на всю позицию сразу, 20-25% можно взять от планируемого объема).
Отчетность нефтегаза за 1кв может оказаться хорошей, но скорее будет нейтрально-позитивной, поскольку март выдался с высоким ценником на нефть и относительно хорошим курсом доллара в районе 80 (в среднем).
Лично я держу или наблюдаю за:
ОФЗ
Мтс-банком
Займер
Т-технологии (набираю постепенно)
Мать и дитя (неплохо отпадало, но все еще ужасно дорого)
Новабев (после новостей о дивидендах закрыл позицию в убыток, но сейчас просто жду пока отпадает, актив по прежнему интересен)
В2В-ртс с момента айпио
Глоракс (держу с айпио, большую часть скидывал по 61-62)
Жду точки входа в валюту
МГКЛ с моего поля зрения пропал, поскольку начались проблемы с фнс, да и актив неликвидный. На свой страх и риск, если верите в мажоритария. Отчет хороший, но видимо что-то мутят, раз пришла налоговая, аж до блокировок счетов.
Ренессанс разочаровал отчетом за 2025 год, да, выручка выросла, но чп не растет соразмерно. Я думаю менеджмент совершил ошибку в части маржинальность продуктов и переборщил с маркетингом.
🔥7❤6😁4🥰3🎉3👍2
Конституционный суд РФ опубликовал обзор практики за 1 квартал 2026 года.
Из интересного для обычных граждан:
• можно зарегистрироваться в нежилых помещениях формата апартаментов равно как и в обычной квартире;
• дистанционно приобретенный товар (например на сайте) можно вернуть любым удобным потребителю способом, который позволит продавцу его проверить, а не только в конкретной точке, которую указал продавец;
• если работника увольняют до окончания периода вахты, тогда учитывать время работы и отдыха нужно за фактически отработанный период, а не за установленный договором интервал учета рабочего времени.
Из интересного для обычных граждан:
• можно зарегистрироваться в нежилых помещениях формата апартаментов равно как и в обычной квартире;
• дистанционно приобретенный товар (например на сайте) можно вернуть любым удобным потребителю способом, который позволит продавцу его проверить, а не только в конкретной точке, которую указал продавец;
• если работника увольняют до окончания периода вахты, тогда учитывать время работы и отдыха нужно за фактически отработанный период, а не за установленный договором интервал учета рабочего времени.
❤2