🤔 Почему Mail так хорош, но все время смотрит вниз?

На фоне ребрендинга как не вспомнить про MRG. Любопытный пример того, что хорошая компания, по которой многие дома держат Buy не пользуется особой популярностью. Не в последнюю очередь по причине того, что, на мой взгляд, не совсем понятно, что это в целом как компания и куда она идёт. Сейчас MRG метафизически - это просто некий набор активов и проектов под зонтиком одного бренда, который сам по себе несёт в себе относительную ценность, особенно на фоне очень сильного в этом смысле Яндекса. Так что думаю ребрендинг конечно не станет катализатором, но это шаг в правильном направлении. Надеюсь за ним последуют и другие. Не вижу других серьезных причин для такой невыразительной динамики. #MAIL

👽 Бренсон, бро, не нагнетай

Очень долго размышлял над покупкой в портфель Virgin Gal. Вроде все хорошо, почти венчурная инвестиция в сектор, который находится в самом начале пути, а именно это - идеальный вариант для инвестора, который не располагает миллиардами, а следовательно ищет варианты с кратным и более потенциалом роста. В итоге пока ответ - нет. В целом не очень понятно, как эта компания будет масштабировать свой бизнес и соответственно - зарабатывать. Возить десяток другой миллиардеров пару раз в месяц на низкую орбиту - это не устойчивый бизнес «для людей», который может стоить десятки и сотни миллиардов, а любая авария надолго поставит крест на перспективах очередного детища Бренсона. Плюс, почитав его известный труд твёрдо убеждаешься в том, что старик вообще очень любит дорогие рисковые развлечения, хоть и с хорошим маркетинговым эффектом. Вот пусть и платит за них сам, пока живой, а ведь ему уже 71 годок… #SPCE

🤓 Как легко выбрать хорошую компанию для инвестиций?

Это самый насущный вопрос для любого кто выходит на рынок. Есть несколько простых правил, которые часто позволяют получить положительный результат, или, как минимум, избежать крупного неприятностей при наличии элементарной осторожности и терпения.

Итак, хорошая компания:

🔹Работает с прибылью, не завалена слишком долгами, занимается понятным бизнесом
🔹Платит дивиденды, не обязательно большие, но стабильно
🔹Работает на очень большом и/или быстро растущем рынке
🔹Является лидером, или одним из лидеров в своём секторе
🔹Достаточно медийная и развитая с точки зрения IR. Иначе как о ее крутости узнает Джон на другом конце Земли.
🔸Ну и наконец наверное самое главное: у компании недавно должны были быть неприятности, или какие-то другие не системные события, которые привели с существенному снижению котировок. Хороший пример - Alibaba.
🔸Это может обратная история - позитивные изменения после лет прозябания, но такое бывает гораздо реже. Хороший (пока что) пример - ВТБ.
🔸Наконец нужно всегда помнить, что если хорошая компания не попадается, то надо держать руки в карманах и просто не покупать ничего.

Понятно что идеала не бывает, почти всегда приходится так или иначе идти на компромисс. Но если суммировать сказанное выше, то лучший вариант для инвестирования - это крупная, известная компания с хорошей историей, у которой внезапно что-то пошло не так, это что-то не убило эмитента, но очень всех напугало. Вот она, лучшая точка входа.

🙄 К черту все, бери и падай! Ещё пара слов про Virgin Galactic и не только

Интересная цифра озвучена в интервью Reuters директором департамента ЦБ Елизаветой Даниловой. Целых 20 млрд рублей вложили летом россияне в акции Virgin Gal на фоне запуска визуально безупречного корабля Ричарда Бренсона. Цифра ярко показывает силу физиков. Друзья не дадут соврать, я давно говорю о том, что это один из важных факторов роста нашего рынка в будущем, особенно в не самых ликвидных именах. Повторюсь ещё раз - приток частных инвесторов на рынок только начинается, а объемы средств, которые потенциально могут перетечь из депозитов и из под подушек на рынок - триллионы.

📉Теперь о менее радужной стороне вопроса. Взгляните на график, очевидно, что покупавшими летом могло быть потеряно много денег. Никогда не покупайте наверху свечки. Шанс на то, что эта песня будет длиться вечно как у Теслы небольшой, а вот риск движения котировок в сторону преисподней весьма существенный. #SPCE

Хайп IPO прошёл, остались помидоры вопросы к прибыли Озона

Помнится в ходе мероприятия под названием Retail Tech весной этого года представитель Ozon неловко шутил над тем, что банкиры дескать думают только о прибылях компаний. Не слишком это правильно, надо мыслить шире, вот каков был его тезис. Позднее этот выходец из таких сугубо небанковских организаций как Сбербанк КИБ, Renaissance Capital и Goldman Sachs ловко жонглируя множеством сложных (на самом деле не очень) терминов из арсенала финансового аналитика тщился доказать аудитории в зале то, что компания прибыльна уже сегодня, но… только если просмотреть под таким углом, да под эдаким, здесь прибавить, там вычесть и вообще прибыль сегодня не очень то важна. Желающие могут посмотреть запись на сайте Retail Tech.

Ozon - это и правда типичная акция роста и в общем хорошая компания. Проблема ее в том, что у неё стремительно заканчивается время для того, чтобы стать как тот волк (или Amazon), который всех кушает и никого не слушает, что конечно не делает ее более инвестиционно привлекательной. Компания как была много лет убыточна, так ею и остаётся. При этом на всех направлениях быстро наступают конкуренты, в том числе обладающие практически неограниченными ресурсами и технологиями: Wildberries, СберМаркет, Яндекс, Ali в партнёрстве с MRG и т.д. Конкурируя с ними Ozon будет вынужден тратить все больше, при том, что рынок для него не будет расти также быстро, как по причинам макроэкономического характера, так и за счет активности конкурентов.

Тут важно помнить, что акции роста хороши прежде всего в том случае, когда речь идёт о бумагах компании, которая делает что-то лучше всех (и желательно первая) на быстрорастущем рынке, или на очень большом рынке. Чем хорош Ozon, кроме того, что когда-то он был первым и успел вырасти до определённого размера? Сможет ли он стать прибыльным, платить дивиденды и что гораздо важнее - доминировать среди маркетплейсов, или так и будет вечно гнаться за ростом только потому, что если он однажды перестанет бежать, то немедленно начнёт умирать в условиях жесткой конкуренции в своём сегменте? Нет убедительного ответа на эти вопросы. Инвесторы между тем уже голосуют рублем и думаю перспективой тут станет или стагнация, или вполне вероятное падение дальше, в сторону более реалистичных оценок этого бизнеса в нынешнем состоянии его перспектив.

🤭 О пользе испуганных институциональных инвесторов

На прошлой неделе открыл небольшие стартовые позиции в TAL и Vipshop, а также существенно увеличил в BABA и BIDU. Идея очень простая: регуляторный перформанс от правительства Китая пока носит исключительно воспитательный характер и не содержит в себе долгосрочного системного риска для бизнеса последних трёх компаний из списка. Грубо говоря раньше регулирование было ультралояльным к техам, а теперь просто есть. При этом все это отличные, передовые компании, оценки которых сейчас сильно занижены с учетом их достижений и размеров рынка на котором они работают. Произошло это прежде всего потому, что толпа испуганных фондов побежала из них. Кто из страха, а кто - унося прибыль. А это всегда верный сигнал на своевременный вход для разумного физика.

Что касается TAL то идея рисковая, но потенциально весьма прибыльная: это очень хорошая компания, которая попала в переделку, но, что важно, пока не собирается умирать. А раз люди один раз смогли построить крутой бизнес и добиться роста цены акций с 1 до 95 долларов за не очень долгий срок, то смогут и ещё раз. Если не до 95, то, например, до 30, что также подразумевает семикратный рост. Признаю, что это идея с ненулевой перспективой на ней погореть, но например Мечел ещё не так давно тоже многим казался довольно сомнительной инвестицией.

ЗЫ: По всем позициям уже есть позитивный результат 📈

📈Роснефть: акция роста и отличная дивидендная история в одном флаконе

Как правило, я рекомендую обращать внимание прежде всего на хорошие компании, попавшие в переделку, но у которых все худшее уже (почти) позади. Тем не менее, есть и недооценённые эмитенты, у которых все лучшее ещё впереди, потому что это отличный, очень прибыльный бизнес.

Одной из таких компаний можно назвать Роснефть. Как видно из графика, инвесторы голосуют за лучшие на сегодня перспективы по долгосрочному росту добычи, ее самую низкую себестоимость, умеренный, хорошо управляемый долг и ежегодные дивиденды, которые выплачиваются непрерывно с 1999 года, что делает Роснефть близкой к важному понятию дивидендный аристократ.

Справедлива ли оценка компании в $100 млрд? Уверен, что Роснефть легко может стать вдвое дороже на фоне непрерывного роста цен на нефть и событий на газовом рынке показавших, что до отказа от добычи углеводородов ещё очень далеко. А если тренд на угнетение нефтегазового сектора меняется, то в этот поезд нужно садиться.

📉 Об опасности хайповых акций

Свежий отчёт Robinhood и последующее существенное снижение его котировок, упавших ниже цены IPO вновь напоминает об опасности участия в IPO хайповых компаний и раннего захода в них. График выглядит угрожающе и думаю есть большой риск ухода котировок в район преисподней.

Да и без этого понятно, что Robinhood нарушает такие важные для хорошей компании условия как понятный заработок, большая доля рынка, уникальность услуги и т.д. Чем он так хорош, что все на него накинулись в ходе IPO? Без шелухи - это просто брокер, который поймал волну захода большого числа физиков на рынок и сделал из этого процесса нечто, похожее на казино. Это не выглядит бизнесом, который будет расти годами, а хайп проходит и вместе с ним падает и оценка актива. Также, как сдуваются котировки того же Ozon.

Да, есть шанс, что тренд поменяется, но пока непонятно на каком основании. Сперва новое поднимание себя должно прийти к компании, а потом к инвесторам, но до этого Robinhood может оказаться сильно ниже.

🥸 Нет инвестиционных идей? Не страшно!

Одним из важнейших элементов, как для успешного инвестирования, так и для ежедневной спекуляции, является умение… ничего не делать. Если день за днём вы утром открываете карту рынка и в голову не приходят гениальные (да и вообще любые) идеи - это совершенно нормально. Рано или поздно хорошая сделка придёт, надо просто немного подождать и подумать, а не ломиться в сделки лишь потому что деньги «жгут ляжку», а брокер услужливо подставляет маржинальное плечо.

Развитая способность “держать руки в карманах” очень помогает избежать потенциальных убытков в сделках, которых не должно было быть, а также тренирует такое принципиальное для инвестора качество как терпение. Тем более что для физика здесь вообще нет никаких сложностей, по сравнению, например, с фондами, имеющими инвестиционные декларации предписывающие им сколько можно держать в кэше, какой срок и все в этом духе. В моей практике были и месяцы без открытия новых позиций потому, что нет идей, или находишься в ожидании хорошей точки входа в ту или иную акцию.

Не бойтесь упустить часть прибыли, ведь даже небольшой профит в верной сделке в любом случае лучше убытка и здесь мне на ум приходят слова одного из трейдеров «Ренессанс капитала», когда я в шутку указал ему на то, что он закрыл позицию раньше времени: «В отличие от убытков, ещё никто и никогда не разорился забирая прибыль». А новые идеи точно будут, ведь рынок - это бесконечная песня.

🔋Tesla - эта песня будет длиться долго, но не вечно

Наткнулся на любопытную статью в FT про любимца всея фондового рынка, компанию с P/E в районе 400 и самым харизматичным основателем в новейшей истории. Речь конечно же о Tesla. Про неё написаны сотни статей, пытающихся объяснить феномен этой компании, которая одна стоит как весь мировой автопром, а также больше чем большинство национальных рынков акций. При этом зарабатывает она существенно меньше иных российских компаний, не говоря уже о глобальных.

Так стоит ли к ней присматриваться? Велик соблазн ответить - “не знаю”. С одной стороны советовать покупать компанию с такими мультипликаторами, которой на пятки со всех сторон наступают конкуренты, наверное было бы неосмотрительно. В тоже время, цена акций продолжает расти, раз за разом наказывая шортистов в числе которых уже успели побывать самые знаменитые управляющие, видевшие, казалось бы, все. И все же мой ответ - нет. Особенно если вы розничный инвестор.

Да, эта компания может расти и дальше за счёт того, что это не только автопроизводитель, но и потому, что это - лидер в таких перспективных отраслях, как производство батарей и ПО, а также владелец огромной сети зарядок для электромобилей. Это также невероятно харизматичный лидер с огромной «паствой», которая держится за него, покупает и держит акции просто потому что верит в Маска. В этом Тесла напоминает чем-то ТКС, который стоит уже полтора триллиона рублей зарабатывая в разы меньше того же ВТБ (около 700 млрд руб), платя маленький дивиденд и работая на супер конкурентном рынке. Людям просто нравится этот бизнес, который не скучный, динамичный и яркий. Что мне кажется не менее важным, покупка акций Tesla это в определенном роде… покупка условного светлого будущего, где все используют чистую энергию и вместе распевают кумбая. Считайте меня наивным, но я верю в то, что многие инвестиционные решения фонд менеджерами принимаются в конечном итоге по принципу «нравится - не нравится», который является совокупным кумулятивным выражением сантимента, сформировавшегося вокруг того или иного эмитента.

И в этом на мой взгляд кроется самый большой риск для Tesla. В определённый момент инвестиционное сообщество и те самые физики могут столкнуться с событием, которое я бы назвал «моментом Цукерберга», когда компания, или лично господин Маск в силу пока неочевидных событий потеряют свой шарм или существенно его потратят. В эпоху доминирования массового сознания это может быть почти что угодно и когда угодно. Именно тогда все вспомнят про мультипликаторы, про то, что есть ещё Ауди, Ниссан, Nio, Xpeng… и начнут с калькулятором считать сколько угля и мазута сгорает, чтобы зарядить одну машину. И чем больше позитивного хайпа сейчас, тем больше риск того, что он однажды закончится.

Трудно сказать когда этот произойдёт, ведь как говаривал Сорос, “рынок может оставаться нелогичным гораздо дольше чем вы - платёжеспособным”. Проблема в том, что любую неэффективность рынок в определённый момент обязательно исправляет. Считайте меня консервативным, но я считаю что для физиков рискующих своими деньгами в целом лучше меньшая доходность в акциях стоимости, чем высокие риски в акции роста уже выросшей в сотни раз.

📉 Чёрная пятница: никогда не было и вот опять

Вслед за чёрным понедельником на российский рынок пришла… чёрная пятница. Заголовки пестрят цифрами о падении акций, валют. Крики, дым. На самом деле вообще ничего страшного не происходит, на море это называется лёгкая рябь.

Умение спокойно относиться к колебаниям перегретого рынка - это один из ключевых навыков для любого инвестора. Всегда будет новый негатив, за которым последует волна роста (см. график), даже если в моменте кажется, что все очень плохо. Это природа фондового рынка. Иногда восстановление занимает больше времени чем хотелось бы, но в целом концепция остаётся прежней - рынок будет расти, потому что экономики и прибыли компаний растут, а физики и фонды хотят зарабатывать.

На мой взгляд Газпром, Сбер, BABA и ряд других имён на текущих уровнях уже выглядят очень привлекательно для среднесрочной и тем более - долгосрочной инвестиции. Ну и конечно есть TAL, позиция в котором уже выросла на 20% с момента когда я писал о нем. Keep calm and relax.

😖 О вреде лишней суеты

Признаюсь в ошибочном инвестиционном решении. Недавно закрыл с крошечной прибылью позицию в Pfizer на уровнях в районе синего круга. Открыл давно и долго смотрел на медленное сползание бумаги, так что в какой-то момент это решение пришло само собой, на основе нескольких соображений: рынок вакцин становится все более конкурентным, хайп вокруг них проходит, а компания и так обладает огромной капитализацией, что не способствует бурному росту a la Moderna. Плюс старик Баффетт стал бодро раздавать фармацевтов, а к его намекам иногда можно прислушаться в качестве дополнительного аргумента.

Что же, теперь понятно, что это была очевидная ошибка и график красноречиво сей тезис подтверждает. Дело не только и не столько в Омикроне, а в том, что было нарушено важнейшее правило: есть идея - жди и не дёргайся. Большинство хороших компаний (PFE безусловно из таких) обязательно вырастут, а по пути ещё и дивиденды заплатят. Терпение и ещё раз терпение!

P.S. Тревожусь, я тогда ещё и Intel закрыл 🤪

🧐 О важности объективного взгляда на вещи

Обозревая к концу года свой портфель обратил внимание на забавную вещь: лучший перфоманс в этом году в нем показывают компании, чей имидж можно назвать диаметрально противоположным - ТКС и Газпром. Другими словами - инновационный, модно-молодёжный технологический бизнес и огромный государственный колосс, опора экономики, крупнейший налогоплательщик и работодатель.

Почему я обратил на это внимание. Частенько я слышу от знакомых мнения типа: «я не покупаю в портфель ничего государственного (техи, китайцев, второй эшелон - нужное подчеркнуть) потому что потому». Считаю эту позицию крайне непродуктивной. Выделяя по какому-то обобщающему признаку группу компаний и вешая на них ярлык «нет» вы самым нелепым образом лишаете себя возможности заработать, потому что хорошие компании есть везде. Также как везде есть плохие, или те, кто еще просто не созрел для роста. Надо просто уметь к ним присматриваться.