🇰🇿🔻 Дальнейшее замедление краткосрочного экономического индикатора Казахстана в январе-мае, что является сигналом к замедлению экономики

Пока Миннацэкономики Казахстана не рассказывает о фактическом экономическом росте за первые 4 месяца этого года, Бюро нацстатистики опубликовало краткосрочный экономический индикатор (КЭИ) уже за январь-май 2024 года к январю-маю 2023 года, который составил 103,7% и указывает на дальнейшее замедление экономики, после КЭИ в 103,9% в январе-апреле.

Как отмечает статистика, в январе-мае 2024 года к январю-маю 2023 года наибольший рост индексов физического объема наблюдается в отраслях связь (108,7%), строительство (108,1%) и транспорт и складирование (107,1%). Напротив, наименьший рост индексов физического объема сложился в отраслях сельское хозяйство (101,6%), промышленность (103,0%) и торговля (103,1%). Более подробный обзор сделаем в нашей ежемесячной рубрике #итоги_состояния_экономики

🤐 TENGENOMIKA

🇰🇿🛢 Текущее производство топлива на НПЗ КазМунайГаза полностью покрывает потребности внутреннего рынка

Об этом пишет КМГ на своём официальном телеграм-канале. Так, за январь-май 2024 года суммарно на трёх нефтеперерабатывающих заводах КазМунайГаза (ТОО «АНПЗ», ТОО «ПНХЗ», ТОО «ПКОП») произведено свыше 2 млн тонн автобензинов, более 2 млн тонн дизельного топлива, авиатоплива — порядка 305 тыс тонн, что покрывает потребности внутреннего рынка страны.

🤐 TENGENOMIKA

🇰🇿📊❗️ Доклад о денежно-кредитной политике Нацбанка Казахстана (Май 2024 г.)

На этой неделе Нацбанк Казахстана опубликовал очередной ежеквартальный отчет о ДКП, где можно отметить достаточно интересных наблюдений и тенденций в экономике. Начнём с того, что регулятор предупреждает, что разрыв выпуска (Output Gap), % отклонение фактического уровня ВВП от своего потенциального уровня, будет находиться в положительной зоне на протяжении 2024- 2025 годов с постепенным закрытием к концу 2026 года. Это связано с положительной динамикой внутреннего спроса на фоне фискального стимулирования и потребительского кредитования, а также экспорта в 2025-2026 годах ввиду роста добычи нефти. То есть, положительный разрыв выпуска на протяжении прогнозного горизонта будет оказывать в основном проинфляционное давление в экономике.

Что касается рисков в среднесрочной перспективе основными будут:

⚠️ Остается высоким риск реализации шоков предложения, связанных продолжением реформ в сфере регулируемых цен Казахстане.

⚠️ Учитывая текущую собираемость налогов для покрытия расходов госбюджета и высокий ненефтяной дефицит высоки риски усиления внутреннего спроса, разгоняемый фискальным стимулированием.

⚠️ Остаются высокими и риски незаякорения инфляционных ожиданий на фоне их высоких значений и подверженности шокам на отдельные товары и услуги (продукты питания, ГСМ и ЖКУ).

Наконец, внешний долг Казахстана, который лучше рассматривать в отношении долга госсектора к ВВП (составляет 27%), что является низким показателем. Общий долг Правительства на конец 2023 года составлял 24,9 трлн тенге (20,7% к ВВП), из которых 28% приходилось на внешний долг. Несмотря на относительно стабильные показатели, в последнее время чистые финансовые активы Правительства (активы Нацфонда за вычетом общего долга Правительства) показывают сокращение. Так, по итогам 2023 года чистые финансовые активы Правительства составили 4,2 трлн тенге (3,5% к ВВП), тогда как в 2016 году – 17 трлн тенге (32% к ВВП). Для долгосрочной макроэкономической устойчивости привлекаемый внешний долг должен расходоваться эффективно, рационально и направляться на перспективные проекты по диверсификации экономики.

Однако, это еще не все, далее представим некоторые макроэкономические дисбалансы в экономике, требующие повышенного внимания…

🤐 TENGENOMIKA

🇰🇿🔺Второй месяц кряду рост кредитования экономики Казахстана осуществляется преимущественно за счет увеличения кредитования населения

Нацбанк Казахстана опубликовал оперативные данные по кредитам экономике в расширенном определении по состоянию на 1 мая 2024 года.

Суммарное кредитование экономики в расширенном определении по состоянию на 1 мая 2024 года увеличилось за месяц до 35,8 трлн тенге, после 35,5 трлн тенге в марте, рост за месяц на 0,9%. Основной вклад в месячный рост внесли займы банков второго уровня, которые увеличились на 272 млрд тенге и МФО с ростом на 42 млрд тенге.

За апрель выросли больше всего кредиты населению +1,3%, в то время как кредиты бизнесу слабо увеличились (+0,3%). Второй месяц кряду кредитование физлиц растёт значительно выше, чем заимствование бизнеса.

На 1 мая 2024 года, по структуре 86,1% всех займов экономике пришлось на банки второго уровня (куда входит и АО БРК), 8,1% (после 6,9% в марте) на микрофинансовые организации, а 6,1% на квазигосударственные организации. В свою очередь, 46,1% (46,4% на 1 апреля) от всех кредитов приходится на бизнес (включает нефинансовые юридические лица и ИП, получивших кредиты на бизнес-цели) и 53,9% (53,6% на 1 апреля) - на кредиты населению.

❗️ То есть, в апреле банки второго уровня продолжили второй месяц кряду наращивать преимущественно кредитование населения.

🤐 TENGENOMIKA

🇰🇿🔺 Удвоение выручки Freedom Holding Corp. по итогам фискального года

По итогам фискального 2024 года, который для Freedom Holding Corp. завершился 31 марта 2024 года, холдинг нарастил выручку до 1,6 млрд USD. Прирост составил 839,4 млн USD или +105%. Основными факторами роста стали:

▫️ Увеличение процентного дохода на 533,5 млн USD связано с расширением торгового портфеля и доли облигаций в нем.

▫️Рост дохода от страхового андеррайтинга с 115,4 млн USD до 264,2 млн USD (+129%) в основном за счет объема полученных страховых премий, что, в свою очередь, было обусловлено расширением страховых операций и увеличением количества действующих договоров страхования.

▫️Комиссионные доходы увеличились на 113,1 млн USD (+35%) за счет увеличения количества розничных брокерских клиентов.

▫️Чистая прибыль по торговым ценным бумагам за год увеличилась с 71,1 млн USD до 133,9 млн USD (+88%). Реализовано прибыль по ГЦБ Минфина Казахстана.

▫️Чистая прибыль от операций с инвалютой на 20,4 млн USD обусловлен расширением деятельности Freedom Bank по покупке и продаже инвалюты.

🔴 Между тем, ощутимо выросли и расходы холдинга на 640 млн USD (+114%). Подобная динамика обусловлена ростом процентных расходов, расширения команды, страховых выплат и общих административных расходов. Для динамично растущей компании рост затрат является нормальным явлением.

Как итог, чистая прибыль Холдинга составила 375 млн USD или рост на 82% по сравнению с прошлым фискальным годом. В пятницу акции компании отреагировали на отчет ростом акций на 6% и закрылись на отметке 81,7 USD за акцию.

🤐 TENGENOMIKA

🇰🇿♟ Шахматы - в каждый офис!

В выходные в Нью-Йорке стартовал командный корпоративный чемпионат по шахматам ФИДЕ (Международная шахматная федерация).

В отборе приняли участие 64 команды из 26 стран мира. Среди них команды таких компаний, как Morgan Stanley, Microsoft, Airbus, Freedom Holding и многих других супер-брендов.

Этот чемпионат - лишнее подтверждение, что шахматы - все более популярный элемент корпоративной культуры. Это тимбилдинг, развитие логики, стратегических навыков и многое другое.

Подробнее про чемпионат и другие новости шахматного мира вы сможете узнать, подписавшись на первый независимый казахстанский шахматный telegram-канал “Chessno Говоря”. Главный редактор канала - известный казахстанский шахматный журналист, арбитр Сергей Ким. Контент канала на государственном языке готовит шахматный тренер, ведущий, журналист Олжас Менгали.

На канале вы найдете последние новости отечественных и международных турниров и аналитику от признанных экспертов, развлекательные материалы и обучающий контент. Также на канале размещаются интервью топовых игроков, тренеров и арбитров.

Рекомендую подписаться на канал “Chessno Говоря”, чтобы быть в курсе происходящего в мире шахмат.

https://t.me/chessnokz

#партнерскийматериал

🇰🇿🔻‼️ Капитальные инвестиции в экономику Казахстана продолжают сокращаться третий месяц кряду

Согласно данным БНС АСПР РК, за январь-май 2024 года объем инвестиций в основной капитал составил 4,9 трлн тенге тенге, что на 6,5% меньше, чем в январе-мае 2023 года (5,1 трлн тенге) (в сопоставимых ценах). То есть, в годовом выражении уже третий месяц сокращаются капвложения средств инвесторов в новое строительство, а также расширения, реконструкции и модернизации объектов (которые приводят к увеличению первоначальной стоимости объекта), и на технологическое улучшение.

Самое критичное, что 62,2% от общего объема затрат приходится на работы по строительству и капремонту зданий и сооружений, а только свыше трети (30%) от общего объема – на приобретение машин, оборудования и транспортных средств.

Преобладающими источниками финансирования инвестиций остаются собственные средства хозяйствующих субъектов, объем которых в январе-мае 2024 года составил 3,7 трлн тенге или 74,6% от общего объема (78,5% годом ранее). Бюджетные средства составили 12,1%, но по сравнению с январем-маем 2023 года уменьшились на 9,2%. Доля банковской сферы в общем объеме инвестиций в основной капитал занимает всего 3,9%.

По отраслям, основная доля инвестиций в основной капитал в январе-мае 2024 года приходится на промышленность (44,9%) (в том числе на горнодобывающую промышленность и разработку карьеров – 26,7%, обрабатывающую промышленность – 10,5%), операции с недвижимым имуществом (22%), транспорт и складирование (14,4%) и сельское, лесное и рыбное хозяйство (4%).

📍 Лидерами снижения индекса физического объема инвестиций в основной капитал Акмолинская (на 39%), Атырауская (на 34,6%), Абай (на 24,7%), Мангистауская (на 16%), Актюбинская (на 13,1%), ЗКО (на 9,3%) и Костанайская (на 3%) области.

🤐 TENGENOMIKA

🇰🇿↘️ Негативный долгосрочный тренд падения вклада капитальных инвестиций в экономику Казахстана

Продолжая тему капвложений в экономику за счет чего качественно растёт любая экономика, то мы выявили крайне негативный тренд в нашей экономике. На подобную текущую ситуацию обратили также внимание миннацэкономики в своей новой Концепции инвестиционной политики до 2029 года.

Так, несмотря на номинальный рост инвестиций в основной капитал только за последнее десятилетие в 3 раза – с 6 до 18 трлн тенге (в 2 раза в реальном выражении), доля этих инвестиций к ВВП упала почти с 30% в начале нулевых до текущих показателей в 14-15% к ВВП (как мы показали на графике).

Наконец, как отмечается в Концепции, доля внутренних инвестиций в общем объеме составляет 81,1%, внешних – 18,9%. За 10 лет доля внешних инвестиций сократилась на 14,6 п.п. – с 33,5% до 18,9%. Снижение связано с завершением строительства крупных нефтегазовых проектов в западных регионах. Это вновь указывает на низкую привлекательность нашей ненефтяной экономики.

🔴 Ключевые тенденции: снижение доли ИОК к ВВП, уменьшение доли внешних инвестиций, низкий уровень участия БВУ в кредитовании основных фондов, сырьевая направленность и слабая региональная диверсификация.

🤐 TENGENOMIKA

🇰🇿🔺Объем депозитов в депозитных организациях Казахстана в мае незначительно вырос, а долларизация вкладов сохранилась на историческом минимуме

По данным Нацбанка, в мае 2024 года объем депозитов в депозитных организациях Казахстана вырос за месяц на 0,5% до 34,5 трлн тенге. Совокупные депозиты физлиц в мае выросли до 19,2 трлн тенге (+1,5% м/м), в то время как небанковских юрлиц уменьшились за месяц до 15,3 трлн тенге (-0,7% м/м).

Между тем, уровень долларизации депозитов (доля вкладов в инвалюте в общем объеме депозитов) вмае остался без изменений на историческом минимуме в 22% (28% в мае 2023 года).

При этом, в разрезе компонент депозитной базы наибольший вклад в месячном притоке внесли:

🇰🇿🔺другие (срочные) депозиты физлиц в тенге (+0,69 пп.).
🇺🇸🔺переводимые (несрочные) депозиты юрлиц в USD (+0,38 пп.).

Напротив, основной вклад в оттоке депозитной базы пришёлся на:

🇰🇿🔻другие (срочные) депозиты юрлиц в тенге (-0,65 пп)
🇺🇸🔻переоценка (укрепление курса USDKZT) (-0,21 пп).

В мае был зафиксирован рост общей депозитный базы. Положительный вклад пришелся как на долларовые вклады (+0,42 пп.), так и в нацвалюте (+0,31 пп.). Эффект переоценки уже седьмой месяц кряду сохраняется негативным, поскольку ведёт к снижению депозитной базы через снижение вкладов в USD в тенговом эквиваленте, в мае (-0,21 пп).

🤐 TENGENOMIKA

🇰🇿🔺 Обменный курс тенге слабеет уже четвертую неделю кряду до максимума с начала года на фоне снижения косвенных интервенций и роста сезонного спроса

Валютная пара тенге к доллару США USDKZT сегодня слабеет уже до отметки в 456, что является уровнем декабря прошлого года. Основной причиной такого поведения обменного курса является снижение объемов конвертации инвалюты с Нацфонда Казахстана для последующего перечисления в бюджет. Объем таких операций, как сообщал Нацбанк Казахстана, снизится в июне до 350-400 млн USD, после 800 млн USD в мае.

Кстати, в своём майском докладе о ДКП Нацбанк Казахстана уже показывает, что начиная с прошлого года Нацфонд Казахстана выступает единственным крупным продавцом инвалюты на бирже KASE. Это видно из графика к посту. Поэтому, понятие «косвенной инвалютной интервенции» или трансфертного укрепления тенге, о котором мы пишем, является вполне обоснованным аргументом.

🤐 TENGENOMIKA

🇰🇿🔺🔴 Сегодня курс тенге переживает самое сильное дневное ослабление с августа прошлого года

Обменный курс USDKZT сегодня ослаб внутри одного торгового дня уже на 1,6%, что является самым сильным однодневным ослаблением курса тенге с августа 2023 года. Напомним, что тогда курс откатывался постепенно от сильного укрепления летом.

То есть, текущая динамика курса тенге объясняется не только падением объемов трансфертов с Нацфонда (когда продаётся инвалюта на бирже и повышается спрос на тенге) и сезонным фактором (рост импортного спроса, а значит и долларов США для их покупки). Но, важно учитывать и предыдущее накопленное укрепление курса, которое даже невооружённым взглядом выглядит чрезмерным.

‼️‼️‼️ Поэтому, крайне опасно накапливать курсовой дисбаланс за счет внутреннего фактора, что чревато более резкой динамикой (например ослабления как сейчас) в последующем и со всеми вытекающими рисками для экономики.

🤐 TENGENOMIKA

🇰🇿🛜 Дивиденды или развитие?

Как известно, «Мобайл-Телеком Сервис» контролирующий бренды Tele2/Altel, был продан Казахтелекомом катарскому холдингу Power International Holding. Сегодня же глава профильного министерства МЦРИАП Жаслан Мадиев сообщил, что сумма продажи составит порядка 1 млрд USD. В этом свете интересное мнение относительного перспектив Казахтелекома высказали в инвестбанке Teniz Capital Investment Banking.

Так, по мнению аналитика Гаухар Милушевой, для увеличения капитализации «Казахтелекома» необходима трансформация в экосистему, включающую в себя маркетплейс с широкой логистической инфраструктурой, стриминговый сервис, банковскую лицензию и сотового оператора. Взаимодействие всех этих структур может радикально увеличить количество уникальных пользователей (Monthly Active Users или MAU), что создаст фундамент для переоценки компании по новым мультипликаторам.

В инвестбанке предполагают, что одним из шагов реализации такой задачи для «Казахтелекома» может стать покупка почтового оператора АО «Казпочта».

Наконец, инвестбанкиры считают важным сфокусироваться на обновлении технологий посредством капитальных вложений по аналогии с кейсом компаний AT&T и T-Mobile. Сегодня T-Mobile торгуется с капитализацией 27 своих прибылей, AT&T, в свою очередь, 7 годовых прибылей. «T-Mobile» в последние годы была сфокусирована на обновлении технологий посредством капитальных вложений, а «AT&T» шла на поводу у миноритариев - выплачивала большие дивиденды и осуществляла обратные выкупы акций. В итоге, AT&T утратила конкурентное преимущество и сегодня выглядит гораздо менее привлекательно, чем ее конкурент T-Mobile.

Поэтому, по мнению аналитиков, АО «Казахтелеком» стоит воздержаться от крупных дивидендных выплат и сконцентрироваться на диверсификации своей выручки.

🤐 TENGENOMIKA

🇰🇿🔻⚠️ Экономика Казахстана за январь-май 2024 года: замедление большинства отраслей экономики, падение инвестиций в основной капитал и реальных доходов населения

БНС АСПР РК опубликовало сборник соцэкономразвития Казахстана за январь-май этого года, где было зафиксировано дальнейшее заметное снижение роста краткосрочного экономического индикатора до 103,7%, после 103,9% в январе-апреле 2024 года. Основной вклад в рост КЭИ внесли связь, строительство и транспорт, в то время как сельхозка, промышленность и торговля буксуют, а инвестиции в основной капитал сокращаются третий месяц подряд.

🔎 КЭИ рассчитывается по реальному темпу роста 6 отраслей - сельское хозяйство, промышленность, строительство, торговля, транспорт, связь.

🇰🇿🔻🌐 Внешняя торговля: за январь-апрель 2024 года объем внешнеторгового оборота составил 43,3 млрд USD и снизился к прошлому году на 3,6%. В годовом выражении сократился как экспорт 25,6 млрд USD (-0,5% г/г), так и импорт до 17,8 млрд USD (-7,8% г/г).

Отрасли экономики (за январь-май 2024 года к январю-маю 2023 года):
- КЭИ (60% ВВП): +3,7% (+3,9% – здесь и далее за январь-апрель 2024 года (г/г));

🔻🏭 объем промышленного производства: +3,0% (+3,2%);
🔻🌽 объем сельхоз продукции и услуг +1,6% (+1,7%)
🔻‼️🏗 объем строительных работ: +8,1% (+12,2%);
🔻❗️🚛 грузооборот: -2,9% (-3,2%);
🔺🚕 пассажирооборот: +13,0% (+11,1%);
⏸📶 выпуск в отрасли связи: +8,7% (+8,7%);
⏸🏬 розничная торговля: +5,2% (+5,2%);
🔺🏪 оптовая торговля: +2,2% (+1,0%).

Инвестиции в основной капитал и доходы населения:
🔻⚠️ инвестиции в основной капитал за январь-май 2024 года: 4,9 трлн тенге или (-)6,5% г/г, после (-)5,2% г/г – за январь-апрель 2024 года;
🔻 среднедушевые номинальные доходы за апрель 2024 года: 192,874 тенге (192,965 тенге в марте 2024 г.);
🔺 номинальный рост в апреле год к году: +6,0%;
🔻 реальный рост в апреле год к году: (-)2,5%.

#итоги_состояния_экономики

🤐 TENGENOMIKA

🇰🇿❓ Министерство нацэкономики Казахстана уже второй месяц кряду не делится с общественностью оперативными данными по экономическому росту

В том же сборнике за январь-май 2024 года БНС АСПР РК пишет, что по доступным оперативным данным за январь-март 2024 года реальный рост ВВП составил 3,7%. Но, самое интересное, что МНЭ РК в своей справке об итогах соцэкономразвития Казахстана сообщал рост ВВП на уровне 3,9%.

‼️ Однако, нас более всего беспокоит, что произошло с экономическом ростом Казахстана за крайние два месяца...

🤐 TENGENOMIKA

🇰🇿📍 Неэффективное бюджетное правило Казахстана

Нацбанк Казахстана опубликовал первое в этом году экономическое обозрение, где одна из статей была полностью посвящена анализу опыта внедрения бюджетных правил в Казахстане. На эту системную проблему указывает постоянно и @tengenomika.

Основной вывод исследователей в том, что бюджетные правила в Казахстане носят формальный характер, часто изменяются и в основном не соблюдаются. Например, по итогам 2020 года из действующих 12 бюджетных правил 5 правил не соблюдались, 2 правила были близки к нарушению, а в целом эти правила не имели контрциклических свойств, так как не учитывали состояние текущего цикла экономического роста.

Предыдущие исследования, в том числе самого Нацбанка, пришли к выводу о том, что до 2022 года в Казахстане преобладала проциклическая фискальная политика, что приводило к высокой волатильности бюджетного баланса. Отсутствие контрциклического характера фискальной политики свидетельствует о том, что бюджетные правила были неэффективными либо не соблюдались.

При этом, важно понимать и то, что неэффективность бюджетного правила имеет негативные экономические последствия. По результатам исследования Ybraev et al. (2022), когда фискальная политика является проциклической и отсутствуют (либо не соблюдаются) бюджетные правила, в ответ на краткосрочный отрицательный шок цен на нефть на одно стандартное отклонение совокупный выпуск сокращается примерно на 0,19%. Напротив, если фискальная политика является контрциклической и проводится в соответствии с бюджетным правилом, основанном на структурном фискальном балансе, совокупный выпуск увеличивается примерно на 0,13% в ответ на тот же шок.

Авторы также отмечают особую роль контрциклических бюджетных правил в снижении зависимости курса тенге и доходов бюджета от волатильности цены на нефть. При этом их эффективность зависит от их четкого соблюдения. То есть, четко прописанные контрциклические бюджетные правила и обязательное следование им способствуют не только улучшению фискального поведения страны, но также снижению среднего уровня инфляции при сочетании с политикой инфляционного таргетирования, внедренной в Казахстане в 2015 году.

🤐 TENGENOMIKA

🇰🇿⚡️⚡️⚡️ Крупнейший налоговый форум в Казахстане

Уже на следующей неделе 27 июня в столице пройдёт форум «Nextgen Finance Forum 2024» при поддержке Kaspi.kz. Основной темой форума будет новый Налоговый кодекс.

📍 Место проведения: г. Астана, ул. Сауран, 46 (конференц-зал отеля Hilton Astana), с участием порядка 3 тыс предпринимателей, практикующих юристов и представителей госорганов - Верховного Суда, Министерства финансов и Комитета государственных доходов.

Основными целями форума будут: обсуждение актуальных проблем налогообложения в Казахстане и система управления рисками, внесение предложений в новый Налоговый кодекс, а также обмен мнениями между бизнесом и правительством.

Поэтому, присутствие и поддержка имеют решающее значение для успеха форума и для того, чтобы голос бизнеса был услышан. Мы уверены, что подобные площадки способствуют развитию конструктивного диалога и выработке эффективных решений.

✅ Пройти регистрацию - https://nalogialmaty.kz/

🤐 TENGENOMIKA

⚡️В МНЭ готовы стимулировать налогами миноритарных акционеров, но не крупных
☝️Об этом заявил вице-министр национальной экономики Азамат Амрин на презентации в НПП "Атамекен" концепции нового Налогового кодекса (проекта).

🗣 Представитель МНЭ сказал об этом в контексте предлагаемой отмены налоговой льготы на дивиденды по акциям, листингованным на KASE/AIX. Вместо нее хотят ввести 5% налог.

❗️Г-н Амрин пояснил (отвечая на вопрос от KASE), что, помимо представительского списка биржи из десяти эмитентов, есть другие компании в листинге, где два-три акционера. И они также пользуются льготами.

📝 Ассоциация QAMS фиксирует данное обещание вице-министра Амрина. Мы надеемся, что оно будет зафиксировано и в новом Налоговом кодексе.

❗️Кроме того, QAMS рассчитывает, что МНЭ сдержит обещание - и в кодексе (его на днях опубликуют) будет норма о сальдировании убытков граждан Казахстана по сделкам с ценными бумагами на зарубежных рынках.