Делимобиль: есть ли смысл держать акции?
Основные финансовые результаты
◾️ По нашему прогнозу, выручка Делимобиля по итогам 2025 года вырастет на 41% г/г.
◾️ Чистая прибыль под давлением из-за финансовых расходов. У Делимобиля довольно высокий уровень долговой нагрузки. Показатель чистый долг/EBITDA выше 5x.
◾️ Свободный денежный поток отрицательный. Мы ожидаем, что компания выйдет на положительный уровень в этом году.
Риски
◾️ Сохранение процентной ставки на высоком уровне может заметно сказаться на финансовой устойчивости.
◾️ Рентабельность снижается на фоне инвестиций в СТО и затрат на персонал.
◾️ У компании высокая долговая нагрузка и большие лизинговые платежи.
Дивиденды
Мы ожидаем следующие дивиденды только в 2026 году. При этом дивидендная доходность, по нашим оценкам, будет далека от привлекательного уровня.
Компания также намерена провести обратный выкуп акций в рамках программ долгосрочной мотивации сотрудников. Это может негативно сказаться на ликвидности.
Сколько должны стоить акции
Справедливая цена за бумагу на горизонте 12 месяцев — 205 рублей. Потенциал роста акций на горизонте года — около 15%. Наша рекомендация по бумагам — «держать».
В целом, мы с осторожностью смотрим на инвестиционный кейс Делимобиля.
Подробнее — в обзоре.
Марьяна Лазаричева и Ляйсан Седова, CFA, аналитики Т-Инвестиций
#идея #DELI #акции
Основные финансовые результаты
Риски
Дивиденды
Мы ожидаем следующие дивиденды только в 2026 году. При этом дивидендная доходность, по нашим оценкам, будет далека от привлекательного уровня.
Компания также намерена провести обратный выкуп акций в рамках программ долгосрочной мотивации сотрудников. Это может негативно сказаться на ликвидности.
Сколько должны стоить акции
Справедливая цена за бумагу на горизонте 12 месяцев — 205 рублей. Потенциал роста акций на горизонте года — около 15%. Наша рекомендация по бумагам — «держать».
В целом, мы с осторожностью смотрим на инвестиционный кейс Делимобиля.
Подробнее — в обзоре.
Марьяна Лазаричева и Ляйсан Седова, CFA, аналитики Т-Инвестиций
#идея #DELI #акции
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Корпоративные облигации: что произошло за неделю?
◾️ Геополитика отразилась на акциях, а вот рынок облигаций практически не изменился. Аукционы также минимально повлияли на кривую бескупонной доходности.
◾️ В конце месяца Минфин значительно расширил дефицит бюджета на 2025 год, на фоне чего доходности перешли к росту. В то же время в секторе корпоративного долга доходности продолжили снижаться.
◾️ Спред между доходностями среднесрочных и краткосрочных групп снизился до 121 б.п. (в конце предыдущей недели — 127 б.п.).
◾️ Динамика кредитных спредов разных рейтинговых групп с начала года «зависла», но за прошедшую неделю они все же сузились. Более значительного сокращения стоит ждать только после смягчения ДКП.
‼️ Что интересного у конкретных эмитентов
ТМК
Эмитент решил воспользоваться правом на досрочное погашение седьмого выпуска 23 мая по номинальной стоимости. В обращении — 10 млн бумаг.
Джи-групп
После годовой отчетности девелопера агентство Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности эмитента на уровне ‘ruA-’ с прогнозом «стабильный».
Брусника
Владельцы облигаций Брусника выпуск 2Р-1 получили право требовать досрочного погашения из-за несоблюдения «консолидированного коэффициента финансового левериджа» ниже 3:1 по итогам 2024 года.
Азбука Вкуса
Контрольную долю собирается выкупить крупный федеральный ритейлер — Магнит.
Алроса
Эмитент решил воспользоваться правом на досрочное погашение сразу пяти рублевых выпусков: с третьего по седьмой (общий объем — 25 млрд рублей). Оно запланировано на 16 мая.
О сегментах флоатеров и валютных облигаций рассказываем в обзоре.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
ТМК
Эмитент решил воспользоваться правом на досрочное погашение седьмого выпуска 23 мая по номинальной стоимости. В обращении — 10 млн бумаг.
Джи-групп
После годовой отчетности девелопера агентство Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности эмитента на уровне ‘ruA-’ с прогнозом «стабильный».
Брусника
Владельцы облигаций Брусника выпуск 2Р-1 получили право требовать досрочного погашения из-за несоблюдения «консолидированного коэффициента финансового левериджа» ниже 3:1 по итогам 2024 года.
Азбука Вкуса
Контрольную долю собирается выкупить крупный федеральный ритейлер — Магнит.
Алроса
Эмитент решил воспользоваться правом на досрочное погашение сразу пяти рублевых выпусков: с третьего по седьмой (общий объем — 25 млрд рублей). Оно запланировано на 16 мая.
О сегментах флоатеров и валютных облигаций рассказываем в обзоре.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Мы агрегировали информацию по пяти крупнейшим фондам денежного рынка РФ и получили следующую картину дневных притоков/оттоков ликвидности с конца 2024 года.
На фоне кроткой рабочей недели, умеренного негатива вокруг геополитической повестки и продолжительного периода праздников участники рынка предпочли разместить ликвидные средства в фонды денежного рынка. Это отражается в крупном притоке в конце апреля, что уже к окончанию праздничного периода может привести к обратной картине.
#тренд #денежныйрынок
На фоне кроткой рабочей недели, умеренного негатива вокруг геополитической повестки и продолжительного периода праздников участники рынка предпочли разместить ликвидные средства в фонды денежного рынка. Это отражается в крупном притоке в конце апреля, что уже к окончанию праздничного периода может привести к обратной картине.
#тренд #денежныйрынок
Лента: потенциал роста акций 20%, но есть нюансы
По итогам первого квартала 2025 года Лента показала сильный рост выручки — на 23,2% г/г, благодаря увеличению сопоставимых продаж (+12,4%) и расширению торговых площадей (+14,9%).
✔️ Лучше всех показали себя супермаркеты: трафик вырос на 11%, эффект дали новый формат и ценовая модель.
✔️ Гипермаркеты тоже в плюсе (+2,5%) — помогла оптимизация площадей и запуск мини-точек «Точка Табака».
✔️ У форматов «у дома» и дрогери — стабильный прирост трафика на 2,4% и 2,6% соответственно.
📈 Лента сохраняет умеренный рост цен: средний чек вырос на 7,8% при инфляции 11,7%, что усилило лояльность покупателей.
✔️ По EBITDA видим небольшой рост до 6,6% (+0,11 п.п.), за счёт улучшения валовой маржи и снижения операционных затрат. Но аренда торговых площадей и зарплаты съедают эффект: расходы на персонал выросли на 0,79 п.п., аренда — на 0,49 п.п. к выручке.
✔️ Чистая рентабельность составила 2,4% (+0,64 п.п.), на фоне снижения процентных расходов (–19% г/г).
✔️ Долговая нагрузка — комфортная: чистый долг/EBITDA = 1x.
Наш прогноз
Мы ожидаем, что в 2025 году сопоставимые продажи (LFL) вырастут на 10,9% г/г за счет роста среднего чека (9% г/г) и увеличения трафика (1,7% г/г).
По нашим оценкам, в 2025 году компания откроет 700 новых магазинов формата «у дома» и более 300 объектов в формате дрогери, что увеличит торговую площадь на 8,3%.
Мы подтверждаем идею на покупку. Целевая цена — 1700 руб/акцию, потенциал роста — около 20%.
Подробнее в обзоре
Михаил Коньков, аналитик Т-Инвестиций
#LENT #идея
По итогам первого квартала 2025 года Лента показала сильный рост выручки — на 23,2% г/г, благодаря увеличению сопоставимых продаж (+12,4%) и расширению торговых площадей (+14,9%).
Наш прогноз
Мы ожидаем, что в 2025 году сопоставимые продажи (LFL) вырастут на 10,9% г/г за счет роста среднего чека (9% г/г) и увеличения трафика (1,7% г/г).
По нашим оценкам, в 2025 году компания откроет 700 новых магазинов формата «у дома» и более 300 объектов в формате дрогери, что увеличит торговую площадь на 8,3%.
Мы подтверждаем идею на покупку. Целевая цена — 1700 руб/акцию, потенциал роста — около 20%.
Подробнее в обзоре
Михаил Коньков, аналитик Т-Инвестиций
#LENT #идея
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Whoosh: рынок расширяется, позиции крепкие
Позиции Whoosh на рынке кикшеринга
✔️ 47% в парке самокатов.
✔️ 53% в общем объеме поездок (включая и зарубежные направления).
✔️ 48% — количество зарегистрированных аккаунтов.
✔️ 42% — доля в общей выручке на рынке кикшеринга в России.
Наши прогнозы по ключевым показателям
◾️ Мы ожидаем рост выручки компании в 2025 году на 24% г/г.
◾️ По итогам 2025 года, по нашим оценкам, показатель чистый долг/EBITDA опустится ниже 1,5x.
◾️ В прошлом году рентабельность по EBITDA немного выросла. Мы ожидаем, что дальнейшая оптимизация расходов, связанная с локализацией части производства самокатов, позволит постепенно увеличить рентабельность до 45%.
Дивиденды
Ожидаем, что по итогам девяти месяцев 2025 года Whoosh сможет выплатить около 5 руб/акция (доходность 2-3%) благодаря сильным результатам второго полугодия и уменьшению неблагоприятного влияния курсовых разниц.
Сколько должны стоить акции
Справедливая цена за бумагу на горизонте 12 месяцев составляет 235 руб/акция. Потенциал роста акций на горизонте года — около 25%. Наша рекомендация по акциям Whoosh — «держать».
Подробнее — в обзоре.
Марьяна Лазаричева и Ляйсан Седова, CFA, аналитики Т-Инвестиций
#идея #WUSH #акции
Позиции Whoosh на рынке кикшеринга
Наши прогнозы по ключевым показателям
Дивиденды
Ожидаем, что по итогам девяти месяцев 2025 года Whoosh сможет выплатить около 5 руб/акция (доходность 2-3%) благодаря сильным результатам второго полугодия и уменьшению неблагоприятного влияния курсовых разниц.
Сколько должны стоить акции
Справедливая цена за бумагу на горизонте 12 месяцев составляет 235 руб/акция. Потенциал роста акций на горизонте года — около 25%. Наша рекомендация по акциям Whoosh — «держать».
Подробнее — в обзоре.
Марьяна Лазаричева и Ляйсан Седова, CFA, аналитики Т-Инвестиций
#идея #WUSH #акции
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❓За чем следить на этой неделе
▪️ Банк России в понедельник опубликует Резюме решения по ключевой ставке и аналитический обзор по трансмиссии ДКП.
В среду российский регулятор опубликует Обзор рисков финансовых рынков.
▪️ Росстат представит данные по недельной инфляции: ожидаем сохранения около +0,1% н/н после +0,03% неделей ранее.
▪️ Ждем также данные по инфляции за апрель в США (во вторник) и в еврозоне (в среду).
▪️ Т-Технологии: 15 мая — последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на дивиденды за 2024 год. 16 мая — последний день для покупки акций Мать и дитя.
▪️ ЛУКОЙЛ: собрание акционеров в четверг (в повестке утверждение дивидендов за 2024-й). В пятницу собрание акционеров также проведет Henderson, будут обсуждаться дивиденды за первый квартал 2025-го.
▪️ Юнипро: финансовые результаты по РСБУ за первый квартал 2025 года.
▪️ Сбер: сокращенные финансовые результаты по РПБУ за апрель.
❓Чем запомнились две короткие недели
▪️ Рубль оставался стабильным, но в выходные волатильность традиционно возрастала. Курс рубля к доллару, установленный ЦБ, был в интервале 81–82,5 рубля. Официальный курс рубля к евро — 91,9–93,2 рубля.
▪️ Недельная инфляция на 5 мая составила минимальные с начала года +0,03% н/н после +0,11% неделей ранее.
▪️ Минфин увеличил расходы федерального бюджета на 0,8 трлн рублей, до 42,3 трлн рублей. Дефицит бюджета расширился с 0,5% до 1,7% ВВП.
▪️ Доходности по ОФЗ с 25 апреля преимущественно выросли. Индекс гособлигаций RGBI за последние две недели снизился на 1,4%.
▪️ Минфин предложил только один выпуск — ОФЗ 26233 с фиксированным купоном и погашением в 2035 году. Размещение признали несостоявшимся: не было заявок по приемлемым уровням цен.
▪️ Индекс Мосбиржи снизился на 5,8%, индекс РТС — на 4,9% по сравнению с закрытием 28 апреля.
▪️ Глобальные цены на нефть возобновили снижение — Brent вернулась на уровни около $60 за баррель. На это в том числе повлияло решение ОПЕК+ нарастить добычу.
Подробнее — в обзоре.
#дайджест
▪️ Банк России в понедельник опубликует Резюме решения по ключевой ставке и аналитический обзор по трансмиссии ДКП.
В среду российский регулятор опубликует Обзор рисков финансовых рынков.
▪️ Росстат представит данные по недельной инфляции: ожидаем сохранения около +0,1% н/н после +0,03% неделей ранее.
▪️ Ждем также данные по инфляции за апрель в США (во вторник) и в еврозоне (в среду).
▪️ Т-Технологии: 15 мая — последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на дивиденды за 2024 год. 16 мая — последний день для покупки акций Мать и дитя.
▪️ ЛУКОЙЛ: собрание акционеров в четверг (в повестке утверждение дивидендов за 2024-й). В пятницу собрание акционеров также проведет Henderson, будут обсуждаться дивиденды за первый квартал 2025-го.
▪️ Юнипро: финансовые результаты по РСБУ за первый квартал 2025 года.
▪️ Сбер: сокращенные финансовые результаты по РПБУ за апрель.
❓Чем запомнились две короткие недели
▪️ Рубль оставался стабильным, но в выходные волатильность традиционно возрастала. Курс рубля к доллару, установленный ЦБ, был в интервале 81–82,5 рубля. Официальный курс рубля к евро — 91,9–93,2 рубля.
▪️ Недельная инфляция на 5 мая составила минимальные с начала года +0,03% н/н после +0,11% неделей ранее.
▪️ Минфин увеличил расходы федерального бюджета на 0,8 трлн рублей, до 42,3 трлн рублей. Дефицит бюджета расширился с 0,5% до 1,7% ВВП.
▪️ Доходности по ОФЗ с 25 апреля преимущественно выросли. Индекс гособлигаций RGBI за последние две недели снизился на 1,4%.
▪️ Минфин предложил только один выпуск — ОФЗ 26233 с фиксированным купоном и погашением в 2035 году. Размещение признали несостоявшимся: не было заявок по приемлемым уровням цен.
▪️ Индекс Мосбиржи снизился на 5,8%, индекс РТС — на 4,9% по сравнению с закрытием 28 апреля.
▪️ Глобальные цены на нефть возобновили снижение — Brent вернулась на уровни около $60 за баррель. На это в том числе повлияло решение ОПЕК+ нарастить добычу.
Подробнее — в обзоре.
#дайджест
HeadHunter: слабый квартал, но сильные перспективы
Компания 16 мая представит финансовые результаты за первый квартал 2025 года. Наш прогноз:
✔️ Выручка: +11% г/г, до 9,6 млрд рублей;
✔️ Скорректированная EBITDA составит 4,9 млрд рублей, рентабельность — 51%;
✔️ Чистая прибыль — 4,2 млрд рублей, рентабельность составит 44%.
Что с дивидендами?
HH генерирует сильный свободный денежный поток, поэтому мы ожидаем, что дивидендная доходность IT компании сохранится на привлекательном уровне.
Наш базовый сценарий предполагает выплаты только по итогам 2025-го — они будут не раньше 2026-го. Сейчас мы ожидаем, что компания сможет выплатить акционерам 360 рублей на акцию. Дивидендная доходность к текущим ценам — 11%.
Ну и что?
По нашим расчетам, бумаги HeadHunter торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA (учитывает прогноз на 2025 год) на уровне 6,5x. Это значительно ниже, чем в среднем по российскому IT-сектору. При этом HH — довольно зрелый представитель IT-индустрии со стабильным ростом, высокой рентабельностью бизнеса и дивидендной историей.
Мы продолжаем позитивно смотреть на акции компании и считаем, что на горизонте года это хорошая идея для покупки.
Подробнее — в обзоре.
Лазаричева Марьяна, аналитик Т-Инвестиций
#HEAD #акции #идея
Компания 16 мая представит финансовые результаты за первый квартал 2025 года. Наш прогноз:
Что с дивидендами?
HH генерирует сильный свободный денежный поток, поэтому мы ожидаем, что дивидендная доходность IT компании сохранится на привлекательном уровне.
Наш базовый сценарий предполагает выплаты только по итогам 2025-го — они будут не раньше 2026-го. Сейчас мы ожидаем, что компания сможет выплатить акционерам 360 рублей на акцию. Дивидендная доходность к текущим ценам — 11%.
Ну и что?
По нашим расчетам, бумаги HeadHunter торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA (учитывает прогноз на 2025 год) на уровне 6,5x. Это значительно ниже, чем в среднем по российскому IT-сектору. При этом HH — довольно зрелый представитель IT-индустрии со стабильным ростом, высокой рентабельностью бизнеса и дивидендной историей.
Мы продолжаем позитивно смотреть на акции компании и считаем, что на горизонте года это хорошая идея для покупки.
Подробнее — в обзоре.
Лазаричева Марьяна, аналитик Т-Инвестиций
#HEAD #акции #идея
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Novabev: повышаем градус по акциям
Novabev — крупнейший производитель алкогольной продукции в России и владелец сети алкомаркетов ВинЛаб.
👍 Компания активно развивает ритейл, увеличивает долю премиального алкоголя в портфеле и адаптируется к изменениям потребительского спроса.
👍 К тому же, Novabev делает успешную ставку на развитие сети ВинЛаб, что помогает увеличить финансовые показатели и дает гибкость в ценообразовании.
👍 А еще компания сосредоточена на повышении эффективности существующих магазинов, вместо открытия новых, что также является сильным конкурентным преимуществом.
В новом обзоре мы подробно разобрали:
✔️ Что происходит с акциями Novabev сейчас
✔️ Операционные и финансовые показатели Novabev
✔️ Состояние и перспективы алкогольного рынка России
✔️ Бизнес-модель и развитие сети ВинЛаб
✔️ Дали оценку справедливой стоимости акций Novabev
✔️ Оценили риски инвестирования в акции Novabev
Читать обзор
Александр Самуйлов и Михаил Коньков, аналитики Т-Инвестиций
#акции #идея #BELU
Novabev — крупнейший производитель алкогольной продукции в России и владелец сети алкомаркетов ВинЛаб.
В новом обзоре мы подробно разобрали:
Читать обзор
Александр Самуйлов и Михаил Коньков, аналитики Т-Инвестиций
#акции #идея #BELU
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Корпоративные облигации: что произошло за неделю?
◾️ Вторая короткая рабочая неделя прошла без сюрпризов для долгового рынка. Доходности продолжили снижаться, а настроения на рынке акций не отражались на котировках облигаций. Аукционы Минфина не повлияли — их признали несостоявшимися.
◾️ Спред между доходностями среднесрочных и краткосрочных групп — ниже 1 п.п. за счет сильного роста коротких выпусков. Похоже, рынок все больше ожидает начала снижения ставок в ближайшие месяцы.
◾️ Кредитные спреды разных рейтинговых групп снизились по сравнению с началом года (отчасти из-за уменьшения объема торгов).
‼️ Что интересного у конкретных эмитентов
ВТБ
Владельцы бондов (физилица) получили право требовать досрочного погашения облигаций после присоединения к ВТБ Российского национального коммерческого банка 15 апреля.
О сегментах флоатеров и валютных облигаций рассказываем в обзоре.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
ВТБ
Владельцы бондов (физилица) получили право требовать досрочного погашения облигаций после присоединения к ВТБ Российского национального коммерческого банка 15 апреля.
О сегментах флоатеров и валютных облигаций рассказываем в обзоре.
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Рекорд по числу IPO за последние 10 лет: итоги 2024 года
В прошедшем году публичное размещение провели 19 эмитентов, из которых 15 впервые вышли на рынок акционерного капитала. Число размещений увеличилось на 58% относительно 2023 года, но объем привлеченных средств (102,1 млрд рублей) упал на 20%.
Кто размещал акции?
▪ Три ключевых сегмента на рынке: финансовые услуги, промышленность, технологии и IT.
▪ У эмитентов были небольшие объемы размещений. В основном это компании малой (до 30 млрд рублей) и средней (от 30 млрд до 100 млрд рублей) капитализации.
▪ На IPO вышли компании с опытом не менее семи лет.
Кто участвовал в IPO?
▪ Розничные инвесторы определяли динамику публичных размещений: их доля составила 40% (40,5 млрд рублей). Инвестиции больше всего выросли за счет квалифицированных инвесторов — 27,3 млрд рублей (27% от общего объема).
▪ У частных инвесторов пока не сформировалась привычка участвовать в публичных размещениях. Около 39% из них инвестировали в ходе только одного IPO/SPO на 7,3 млрд рублей.
Интерес к акциям после размещения
▪ Преобладала краткосрочная инвестиционная стратегия, которая позволяет заработать в первые несколько дней после IPO.
А что на мировых рынках?
▪ Лидером по числу IPO стала Индия (327 размещений). Она обогнала Соединенные Штаты и Европу. США лидировали по объемам привлеченных средств (3186 млрд рублей).
▪ Россия находится наравне с Великобританией по количеству и объему привлеченных инвестиций.
Подробнее — в обзоре.
#размещение #ipo
В прошедшем году публичное размещение провели 19 эмитентов, из которых 15 впервые вышли на рынок акционерного капитала. Число размещений увеличилось на 58% относительно 2023 года, но объем привлеченных средств (102,1 млрд рублей) упал на 20%.
Кто размещал акции?
▪ Три ключевых сегмента на рынке: финансовые услуги, промышленность, технологии и IT.
▪ У эмитентов были небольшие объемы размещений. В основном это компании малой (до 30 млрд рублей) и средней (от 30 млрд до 100 млрд рублей) капитализации.
▪ На IPO вышли компании с опытом не менее семи лет.
Кто участвовал в IPO?
▪ Розничные инвесторы определяли динамику публичных размещений: их доля составила 40% (40,5 млрд рублей). Инвестиции больше всего выросли за счет квалифицированных инвесторов — 27,3 млрд рублей (27% от общего объема).
▪ У частных инвесторов пока не сформировалась привычка участвовать в публичных размещениях. Около 39% из них инвестировали в ходе только одного IPO/SPO на 7,3 млрд рублей.
Интерес к акциям после размещения
▪ Преобладала краткосрочная инвестиционная стратегия, которая позволяет заработать в первые несколько дней после IPO.
А что на мировых рынках?
▪ Лидером по числу IPO стала Индия (327 размещений). Она обогнала Соединенные Штаты и Европу. США лидировали по объемам привлеченных средств (3186 млрд рублей).
▪ Россия находится наравне с Великобританией по количеству и объему привлеченных инвестиций.
Подробнее — в обзоре.
#размещение #ipo
Как ДОМ.РФ сохраняет устойчивость на фоне внешних вызовов
ДОМ.РФ опубликовал отчет за перый квартал 2025-го.
✔️ Чистые процентные доходы выросли на 16% г/г, несмотря на давление высоких ставок. Темпы замедлились, но рост все еще двузначный и впечатляющий для масштаба группы.
✔️ Операционная эффективность остается высокой: CIR — на очень низком уровне относительно банковского рынка.
✔️ Чистая прибыль снизилась на 6,4% г/г из-за роста административных расходов и налоговой нагрузки. Без учета роста налоговой нагрузки прибыль до налогообложения выросла на 12% г/г.
✔️ Рентабельность капитала (ROE) — 16,4% за квартал, около 18% в годовой базе. Это сильный результат с учетом специфики бизнеса.
✔️ Стоимости риска по-прежнему остается на очень низком уровне относительно банковской индустрии. Это особенность группы, которая, скорее всего, сохранится благодаря фокусу компании на рост бизнеса в наиболее качественных сегментах кредитования (ипотека и связанные продукты).
❔Что это значит
👍 Группа продолжает демонстрировать очень уверенные показатели кредитного качества.
👍 Динамика отдельных финансовых показателей объясняется внешней конъюнктурой, а не ухудшением процессов внутри компании. Сам бизнес демонстрирует высокую стабильность и быстро адаптируется к изменениям.
Мы сохраняем высокую оценку кредитного качества ДОМ.РФ и можем рекомендовать добавление наиболее ликвидных выпусков (ДОМ.РФ, ДОМ 1P-4R) эмитента в портфель консервативных инвесторов, ориентирующихся в первую очередь на цели надежности.
Подробнее в обзоре
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
ДОМ.РФ опубликовал отчет за перый квартал 2025-го.
❔Что это значит
Мы сохраняем высокую оценку кредитного качества ДОМ.РФ и можем рекомендовать добавление наиболее ликвидных выпусков (ДОМ.РФ, ДОМ 1P-4R) эмитента в портфель консервативных инвесторов, ориентирующихся в первую очередь на цели надежности.
Подробнее в обзоре
Сергей Колбанов, аналитик долговых рынков Т-Инвестиций
#облигации #идея
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Экономические данные этой недели: покупатели начали экономить
Данные официальной статистики на неделе укладывались в наши ожидания, при этом мы также получили оперативные оценки по данным Т-Банка за апрель.
❓Что нового
◾️ Недельная инфляция на 12 мая: +0,06% н/н после +0,03% неделей ранее. Это ниже сезонной нормы и уровня прошлого года. Годовая инфляция: -0,1 п.п. (до 10,1% г/г).
◾️ Динамика кредитования в апреле, по предварительным данным ЦБ, оставалась слабой. Розничный портфель не изменился, корпоративный кредит вырос незначительно (около+0,3% м/м, с учетом вклада облигаций). К прошлому апрелю рост замедлился до около 4% и 13% г/г (минимальные значения с 2017 и 2022 годов соответственно). Рост денежной массы продолжил замедляться.
◾️ По данным транзакций клиентов Т-Банка, рост потребительского спроса продолжил замедляться. Покупки на одного клиента по всем категориям в номинальном выражении в апреле выросли на 5,8% г/г, в супермаркетах — на 9,9% г/г (в марте 9,8% и 13,7% г/г, соответственно). Оба показателя ниже уровня потребительской инфляции, что говорит о начавшейся экономии покупателей. Наиболее заметное замедление — в большинстве категорий непродовольственных товаров и в расходах в сфере автотранспорта.
◾️ Рост средней зарплаты за апрель неожиданно ускорился до 25,1% г/г после 13,4-13,8% г/г в феврале-марте, следует из данных Т-Банка. Это можно частично объяснить переносом апрельских выплат или более выраженным эффектом майских отпусков. Однако это может говорить и о напряженности на рынке труда.
По нашему базовому сценарию, снижение ключевой ставки начнется в июне. Аргументы к смягчению политики ЦБ продолжают копиться, хотя пока геополитическая повестка не прошла ключевых развилок.
Подробнее — в обзоре.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#макро #инфляция #ставка
Данные официальной статистики на неделе укладывались в наши ожидания, при этом мы также получили оперативные оценки по данным Т-Банка за апрель.
❓Что нового
По нашему базовому сценарию, снижение ключевой ставки начнется в июне. Аргументы к смягчению политики ЦБ продолжают копиться, хотя пока геополитическая повестка не прошла ключевых развилок.
Подробнее — в обзоре.
Софья Донец (CFA), главный экономист Т-Инвестиций
#макро #инфляция #ставка
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Мы агрегировали информацию по пяти крупнейшим фондам денежного рынка РФ и получили следующую картину дневных притоков/оттоков ликвидности с конца 2024 года.
Фонды денежного рынка за прошлую неделю, как и за праздничную неделю ранее, отметились значительными притоками, что объясняется периодом «затишья» на рынках в период длинных выходных. Уже в ближайшем будущем на фоне быстро поступающих новостей вокруг переговоров и постепенно смягчающейся риторики ЦБ мы можем увидеть значительные оттоки в пользу активов фондового рынка.
#тренд #денежныйрынок
Фонды денежного рынка за прошлую неделю, как и за праздничную неделю ранее, отметились значительными притоками, что объясняется периодом «затишья» на рынках в период длинных выходных. Уже в ближайшем будущем на фоне быстро поступающих новостей вокруг переговоров и постепенно смягчающейся риторики ЦБ мы можем увидеть значительные оттоки в пользу активов фондового рынка.
#тренд #денежныйрынок
Дивидендный сезон в разгаре: где искать максимальную доходность
В период с конца апреля по конец июля на российском рынке проходит весенне-летний дивидендный сезон.
✔️ В этом году объем выплаченных дивидендов прогнозируется на рекордном уровне — около 4,6 трлн рублей.
✔️ На Сбер, Лукойл, Роснефть, Газпром нефть, НОВАТЭК и Татнефть приходится около 3,2 трлн из 4,7 трлн общей суммы прогнозируемых на 2025 год дивидендов.
✔️ Средняя дивидендная доходность в 2025 году по индексу Мосбиржи ожидается на высоком уровне — около 8—9%.
Топ по доходности:
ВТБ — 25,58 руб/акцию (доходность около 26%).
X5 Group — суммарные дивиденды за 2025 год могут составить 1 160 руб/акцию (доходность 35%).
Циан — мы ожидаем, что компания выплатит спецдивиденд в размере 130 руб/акцию (доходность около 24%)
Также интересны: Лукойл и Татнефть. С учетом ожидаемых осенне-зимних выплат дивидендная доходность по итогам года по обеим бумагам может вырасти до 17%.
❔ Что с дивидендными гэпами
Хорошие перспективы рынка акций в целом, на наш взгляд, позволяют ожидать относительно быстрого закрытия дивидендных гэпов.
Мы рекомендуем обратить внимание на акции X5, Циана, Лукойла, Татнефти и Сбера. Данные бумаги в дополнение к хорошей дивидендной доходности обладают достойным потенциалом роста.
Подробнее в обзоре
Александр Потехин, аналитик Т-Инвестиций
#акции #дивиденды
В период с конца апреля по конец июля на российском рынке проходит весенне-летний дивидендный сезон.
Топ по доходности:
ВТБ — 25,58 руб/акцию (доходность около 26%).
X5 Group — суммарные дивиденды за 2025 год могут составить 1 160 руб/акцию (доходность 35%).
Циан — мы ожидаем, что компания выплатит спецдивиденд в размере 130 руб/акцию (доходность около 24%)
Также интересны: Лукойл и Татнефть. С учетом ожидаемых осенне-зимних выплат дивидендная доходность по итогам года по обеим бумагам может вырасти до 17%.
❔ Что с дивидендными гэпами
Хорошие перспективы рынка акций в целом, на наш взгляд, позволяют ожидать относительно быстрого закрытия дивидендных гэпов.
Мы рекомендуем обратить внимание на акции X5, Циана, Лукойла, Татнефти и Сбера. Данные бумаги в дополнение к хорошей дивидендной доходности обладают достойным потенциалом роста.
Подробнее в обзоре
Александр Потехин, аналитик Т-Инвестиций
#акции #дивиденды
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Газпром: прибыль выросла, неопределенность осталась
Перед майскими праздниками компания опубликовала финансовый отчет по МСФО за второе полугодие и полный 2024-й. Все основные показатели выросли, но дивиденды по итогам прошлого года все еще кажутся нам маловероятными.
Что было в отчете?
▪ Выручка в 2024 году выросла на четверть относительно уровней прошлого года.
▪ EBITDA: +76% на фоне низкой базы прошлого года в связи с крупными списаниями активов.
▪ Чистая прибыль в 2024 году вернулась в плюс после убытка в 2023 году — 1,22 трлн рублей (консенсус ждал 1,2 трлн). Заработок за второе полугодие — лишь 0,18 трлн из-за ослабления рубля в конце года.
Что с дивидендами?
Несмотря на положительную скорректированную чистую прибыль, при слабом денежном потоке (около 142 млрд рублей) выплата дивидендов приведет к росту долговой нагрузки и ухудшению финансовой стабильности компании.
Впрочем, в случае Газпрома играет важную роль позиция государства и то, насколько сильно Минфину нужны дивиденды от компании в этом году.
Мы считаем, что выплата маловероятна. Относиться к этому стоит лишь как к положительному сюрпризу. Ожидания инвесторов уже копятся, и риск снижения котировок в случае разочарования рынка очень велик.
Подробнее — в обзоре.
Александра Прыткова, аналитик Т-Инвестиций
#идея #GAZP
Перед майскими праздниками компания опубликовала финансовый отчет по МСФО за второе полугодие и полный 2024-й. Все основные показатели выросли, но дивиденды по итогам прошлого года все еще кажутся нам маловероятными.
Что было в отчете?
▪ Выручка в 2024 году выросла на четверть относительно уровней прошлого года.
▪ EBITDA: +76% на фоне низкой базы прошлого года в связи с крупными списаниями активов.
▪ Чистая прибыль в 2024 году вернулась в плюс после убытка в 2023 году — 1,22 трлн рублей (консенсус ждал 1,2 трлн). Заработок за второе полугодие — лишь 0,18 трлн из-за ослабления рубля в конце года.
Что с дивидендами?
Несмотря на положительную скорректированную чистую прибыль, при слабом денежном потоке (около 142 млрд рублей) выплата дивидендов приведет к росту долговой нагрузки и ухудшению финансовой стабильности компании.
Впрочем, в случае Газпрома играет важную роль позиция государства и то, насколько сильно Минфину нужны дивиденды от компании в этом году.
Мы считаем, что выплата маловероятна. Относиться к этому стоит лишь как к положительному сюрпризу. Ожидания инвесторов уже копятся, и риск снижения котировок в случае разочарования рынка очень велик.
Подробнее — в обзоре.
Александра Прыткова, аналитик Т-Инвестиций
#идея #GAZP