Группа ЛСР: стабильный фундамент, но есть рыночные риски
С начала 2024 года акции компании прибавили более 14%, тогда как индекс Мосбиржи снизился на 11%. Это объясняется низкой долговой нагрузкой группы. Однако мы пока не видим фундаментальных причин для восстановления рынка недвижимости.
Основные финансовые показатели
✔️ Выручка компании довольно стабильна. Даже после отмены безадресной льготной ипотеки и падения новых продаж почти на 60% показатель снизился всего на 5% г/г во втором полугодии 2024-го.
✔️ Рентабельность по скорректированной EBITDA оказалась немного ниже рекордного уровня предыдущего года (34% после 36%).
✔️ Чистая прибыль во втором полугодии 2024-го снизилась на 9% г/г, однако рентабельность осталась на уровне 16%.
✔️ Совокупные обязательства группы на конец четвертого квартала 2024 года — 257 млрд рублей. Объем свободных денежных средств (с учетом счетов эскроу) — около 184 млрд рублей.
Что с дивидендами?
❗️ Группа ЛСР — единственный публичный застройщик, который платит дивиденды.
Выплата за 2024 год — 78 рублей на акцию (доходность около 9% к рыночной цене на момент закрытия реестра).
Наше мнение по акциям
Мы сохраняем нейтральный взгляд на бумаги девелопера из-за общего охлаждения спроса на рынке недвижимости ввиду частичной отмены льготных ипотечных программ и рисков сохранения жесткой денежно-кредитной политики.
Наше мнение по облигациям
Учитывая невысокий уровень долговой нагрузки эмитента, значительный объем ликвидности и высокую эффективность бизнеса, мы рекомендуем инвесторам рассмотреть короткие выпуски компании:
ЛСР выпуск 6 с погашением в феврале 2026-го;
ЛСР выпуск 8 с погашением в мае 2026-го.
Подробнее — в обзоре.
Михаил Коньков, аналитик Т-Инвестиций
#акции #облигации #LSRG
С начала 2024 года акции компании прибавили более 14%, тогда как индекс Мосбиржи снизился на 11%. Это объясняется низкой долговой нагрузкой группы. Однако мы пока не видим фундаментальных причин для восстановления рынка недвижимости.
Основные финансовые показатели
Что с дивидендами?
Выплата за 2024 год — 78 рублей на акцию (доходность около 9% к рыночной цене на момент закрытия реестра).
Наше мнение по акциям
Мы сохраняем нейтральный взгляд на бумаги девелопера из-за общего охлаждения спроса на рынке недвижимости ввиду частичной отмены льготных ипотечных программ и рисков сохранения жесткой денежно-кредитной политики.
Наше мнение по облигациям
Учитывая невысокий уровень долговой нагрузки эмитента, значительный объем ликвидности и высокую эффективность бизнеса, мы рекомендуем инвесторам рассмотреть короткие выпуски компании:
ЛСР выпуск 6 с погашением в феврале 2026-го;
ЛСР выпуск 8 с погашением в мае 2026-го.
Подробнее — в обзоре.
Михаил Коньков, аналитик Т-Инвестиций
#акции #облигации #LSRG
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Как вы оцениваете акции ЛСР?
Anonymous Poll
7%
Купил и держу
2%
Купил, но хочу продать
6%
Собираюсь купить
85%
Не собираюсь покупать
Корпоративные облигации: сдержанный оптимизм
‼️ Что интересного у конкретных эмитентов?
ВИС Финанс изменил логику расчета ставки купона по бумаге ВИС Финанс выпуск 5. Теперь вплоть до погашения ставка будет плавающей (ключевая ставка ЦБ + 4,5%). Подать заявку на выкуп по номинальной стоимости можно до 10 июня включительно.
ФосАгро выставила put-оферту по флоатерам серии БО-02-01 на 27 июня (сбор заявок с 18 по 23 июня). Стоимость выкупа определят по итогу сбора заявок, где минимально возможная цена приобретения — 100% от номинала, а максимально возможная — 101,5% от номинала.
Владельцы облигаций Совкомбанк Лизинг выпуск 7 и ЛК Эволюция 001Р-01 получили право требовать досрочного погашение облигаций по 100% от номинала. Период предъявления к выкупу — с 5 июня по 4 июля для владельцев флоатера Совкомбанк Лизинг выпуск 7 и с 4 июня по 3 июля для держателей ЛК Эволюция 001Р-01.
Электроаппарат 6 июня выставил оферту по выпуску БО-01 по 100% от номинала со сроком приема заявок 20-25 июня включительно.
ПР-Лизинг проведет сбор заявок на выкуп до 200 000 бумаг 2-го выпуска по цене 85% от номинала в рамках дополнительной оферты. Сбор заявок — с 18 по 23 июня.
📖 Первичные размещения
Полипласт выходит на долговой рынок с новым валютным размещением. Выпуск будет иметь все расчеты в рублях. Планируемый объем размещения — от $10 млн. Ставка купона фиксированная и не выше 13% годовых.
О сегментах флоатеров и валютных облигаций рассказываем в обзоре.
Александр Пластинин, аналитик Т-Инвестиций
#облигации #идея
ВИС Финанс изменил логику расчета ставки купона по бумаге ВИС Финанс выпуск 5. Теперь вплоть до погашения ставка будет плавающей (ключевая ставка ЦБ + 4,5%). Подать заявку на выкуп по номинальной стоимости можно до 10 июня включительно.
ФосАгро выставила put-оферту по флоатерам серии БО-02-01 на 27 июня (сбор заявок с 18 по 23 июня). Стоимость выкупа определят по итогу сбора заявок, где минимально возможная цена приобретения — 100% от номинала, а максимально возможная — 101,5% от номинала.
Владельцы облигаций Совкомбанк Лизинг выпуск 7 и ЛК Эволюция 001Р-01 получили право требовать досрочного погашение облигаций по 100% от номинала. Период предъявления к выкупу — с 5 июня по 4 июля для владельцев флоатера Совкомбанк Лизинг выпуск 7 и с 4 июня по 3 июля для держателей ЛК Эволюция 001Р-01.
Электроаппарат 6 июня выставил оферту по выпуску БО-01 по 100% от номинала со сроком приема заявок 20-25 июня включительно.
ПР-Лизинг проведет сбор заявок на выкуп до 200 000 бумаг 2-го выпуска по цене 85% от номинала в рамках дополнительной оферты. Сбор заявок — с 18 по 23 июня.
Полипласт выходит на долговой рынок с новым валютным размещением. Выпуск будет иметь все расчеты в рублях. Планируемый объем размещения — от $10 млн. Ставка купона фиксированная и не выше 13% годовых.
О сегментах флоатеров и валютных облигаций рассказываем в обзоре.
Александр Пластинин, аналитик Т-Инвестиций
#облигации #идея
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
На прошлой неделе наша команда аналитиков Т-Инвестиций посетила встречу с топ-менеджментом компании Whoosh, где узнала о планах по развитию бизнеса в Латинской Америке. Также компания провела экскурсию по восстановительному центру для парка самокатов.
Операционные результаты
На этой неделе Whoosh впервые раскрыл операционные показатели своего бизнеса в Латинской Америке за пять месяцев с начала года.
📈 Компания планирует нарастить флот в Латинской Америке примерно на 300 тысяч самокатов до 2030 года.
По заявлениям менеджмента, бизнес в регионе Латинской Америки более маржинальный по EBITDA. По этой причине экспансия в данном регионе — одно из ключевых стратегических направлений для Whoosh.
Партнерства
На встрече с аналитиками Whoosh представил первые результаты объявленного ранее партнерства со СберПрайм (аудитория более 22 млн человек):
✔️ более 10% поездок за апрель — май 2025 года совершили пользователи с активной подпиской СберПрайм (в планах рост до 17%);
✔️ количество поездок на активного пользователя с подпиской СберПрайм на 36% выше, чем у клиентов без подписки;
✔️ средний месячный чек на активного клиента выше у клиентов с подпиской.
Whoosh сотрудничает с мировым лидером в производстве средств микромобильности (Segway-Ninebot). Компания также производит кастомные модели самокатов для таких мировых игроков, как Lime, TIER, Dott и Voi.
Восстановительный центр
Whoosh также провел экскурсию для аналитиков по собственному уникальному центру восстановления самокатов.
В центр поступают самокаты, отслужившие три года либо проехавшие 5 000 км. Привезенные самокаты полностью разбираются и проходят самый глубокий цикл обновления. Центр способен обработать около 70 тысяч самокатов в год.
👍 Развитие в регионе Латинской Америки — это основа инвестиционного кейса компании, поэтому дополнительные раскрытия операционных и финансовых показателей по региону являются позитивным сигналом.
Подробнее — в обзоре
Про рынок кикшеринга и бизнес компании Whoosh также можно прочитать в нашем большом обзоре
Марьяна Лазаричева и Ляйсан Седова, CFA, аналитики Т-Инвестиций
#идея #WUSH #акции
Операционные результаты
На этой неделе Whoosh впервые раскрыл операционные показатели своего бизнеса в Латинской Америке за пять месяцев с начала года.
По заявлениям менеджмента, бизнес в регионе Латинской Америки более маржинальный по EBITDA. По этой причине экспансия в данном регионе — одно из ключевых стратегических направлений для Whoosh.
Партнерства
На встрече с аналитиками Whoosh представил первые результаты объявленного ранее партнерства со СберПрайм (аудитория более 22 млн человек):
Whoosh сотрудничает с мировым лидером в производстве средств микромобильности (Segway-Ninebot). Компания также производит кастомные модели самокатов для таких мировых игроков, как Lime, TIER, Dott и Voi.
Восстановительный центр
Whoosh также провел экскурсию для аналитиков по собственному уникальному центру восстановления самокатов.
В центр поступают самокаты, отслужившие три года либо проехавшие 5 000 км. Привезенные самокаты полностью разбираются и проходят самый глубокий цикл обновления. Центр способен обработать около 70 тысяч самокатов в год.
Подробнее — в обзоре
Про рынок кикшеринга и бизнес компании Whoosh также можно прочитать в нашем большом обзоре
Марьяна Лазаричева и Ляйсан Седова, CFA, аналитики Т-Инвестиций
#идея #WUSH #акции
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Как вы оцениваете акции Whoosh?
Anonymous Poll
21%
Купил и держу
5%
Купил, но хочу продать
10%
Собираюсь купить
64%
Не собираюсь покупать
Сбер: финансовые результаты, дивиденды и прогноз по акциям в 2025 году
Хотя банк продолжает наращивать чистую прибыль, жесткая политика ЦБ уже сказывается на кредитовании. Есть также регуляторные риски: ужесточение пруденциальных стандартов со стороны Банка России и повышение налоговой нагрузки.
Основные показатели по итогам четырех месяцев 2025-го
✔️ Чистый процентный доход: + 14% г/г. Чистая процентная маржинальность, рассчитанная на базе совокупных активов, остается на высоком уровне — 5%.
✔️ Чистые комиссионные доходы банка сохранились практически на прежнем уровне (+0,5% г/г).
✔️ Отношение операционных расходов к доходам не превышает 30%. У Сбера этот показатель — один из самых низких в банковском секторе.
✔️ Доля зарезервированного портфеля — 1,2% (умеренный уровень).
❗️ В 2024 году чистая прибыль Сбера достигла рекордных за всю историю банка значений — 1,58 трлн рублей. По нашим оценкам, за 2025-й показатель еще вырастет и составит 1,67 трлн рублей.
Что с дивидендами?
В апреле 2025 года набсовет Сбербанка рекомендовал выплатить за 2024 год дивиденды в размере 34,84 рубля на акцию. Дивидендная доходность к текущей цене — около 11%.
Наш взгляд на акции
Мы сохраняем идею на покупку акций Сбера с целевой ценой на уровне 347 рублей за акцию (потенциал роста на горизонте года — 9%).
Текущий мультипликатор P/E составляет 4,2х, а текущий P/B — 0,9х. Особенное положение Сбера в секторе позволяет ему рассчитывать на «премию» в рыночной оценке.
Подробнее — в обзоре.
Егор Дахтлер, аналитик Т-Инвестиций
#идея #акции #SBER
Хотя банк продолжает наращивать чистую прибыль, жесткая политика ЦБ уже сказывается на кредитовании. Есть также регуляторные риски: ужесточение пруденциальных стандартов со стороны Банка России и повышение налоговой нагрузки.
Основные показатели по итогам четырех месяцев 2025-го
Что с дивидендами?
В апреле 2025 года набсовет Сбербанка рекомендовал выплатить за 2024 год дивиденды в размере 34,84 рубля на акцию. Дивидендная доходность к текущей цене — около 11%.
Наш взгляд на акции
Мы сохраняем идею на покупку акций Сбера с целевой ценой на уровне 347 рублей за акцию (потенциал роста на горизонте года — 9%).
Текущий мультипликатор P/E составляет 4,2х, а текущий P/B — 0,9х. Особенное положение Сбера в секторе позволяет ему рассчитывать на «премию» в рыночной оценке.
Подробнее — в обзоре.
Егор Дахтлер, аналитик Т-Инвестиций
#идея #акции #SBER
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Как вы оцениваете акции Сбера?
Anonymous Poll
65%
Купил и держу
3%
Купил, но хочу продать
14%
Собираюсь купить
18%
Не собираюсь покупать
5 недооцененных акций: подборка от аналитиков
Сейчас на российском фондовом рынке есть довольно много компаний, акции которых торгуются с низкими мультипликаторами. Это в том числе объясняется все еще высокими процентными ставками и геополитической напряженностью.
Что значит форвардный мультипликатор EV/EBITDA?
EV/EBITDA отражает отношение стоимости компании к прибыли до вычета расходов. Чем меньше показатель, тем лучше, а отрицательное значение может говорить об убытках. При этом мультипликаторы важно смотреть в контексте отрасли. То, что считается «дешевой» компанией в одной сфере, может быть нормой или даже тревожным сигналом в другой.
Почему это важно?
Если EV/EBITDA компании меньше, чем у компаний-конкурентов и меньше исторического значения, можно предположить, что ее акции недооценены и торгуются ниже справедливой стоимости.
Однако важно учитывать наличие драйверов роста, устойчивость бизнес-модели и причины, по которым рынок пока не готов платить больше за эти бумаги.
Мы собрали пять акций с недооценкой по мультипликаторам и проанализировали качество их бизнеса и риски. Аналитики Т-Инвестиций прогнозируют рост стоимости этих бумаг от 37% до 56%.
Подробнее — в обзоре.
#подборка
Сейчас на российском фондовом рынке есть довольно много компаний, акции которых торгуются с низкими мультипликаторами. Это в том числе объясняется все еще высокими процентными ставками и геополитической напряженностью.
Что значит форвардный мультипликатор EV/EBITDA?
EV/EBITDA отражает отношение стоимости компании к прибыли до вычета расходов. Чем меньше показатель, тем лучше, а отрицательное значение может говорить об убытках. При этом мультипликаторы важно смотреть в контексте отрасли. То, что считается «дешевой» компанией в одной сфере, может быть нормой или даже тревожным сигналом в другой.
Почему это важно?
Если EV/EBITDA компании меньше, чем у компаний-конкурентов и меньше исторического значения, можно предположить, что ее акции недооценены и торгуются ниже справедливой стоимости.
Однако важно учитывать наличие драйверов роста, устойчивость бизнес-модели и причины, по которым рынок пока не готов платить больше за эти бумаги.
Мы собрали пять акций с недооценкой по мультипликаторам и проанализировали качество их бизнеса и риски. Аналитики Т-Инвестиций прогнозируют рост стоимости этих бумаг от 37% до 56%.
Подробнее — в обзоре.
#подборка