Привет. Я Никита, и этот канал — часть моего долгого пути в сторону более самостоятельной аналитики, преподавания и работы с капиталом.
Сейчас я работаю в финаналитике, учусь во ВШЭ, а со следующего учебного года буду вести экономику и бизнес-статистику у бакалавров. Мне важно не просто следить за рынком, а понимать логику экономических процессов, видеть связи между макроэкономикой, портфелем и практическими решениями - и превращать это в понятную систему.
Здесь будут макроэкономика, аналитика, портфельные идеи, немного науки. А со временем - мои собственные кейсы, в том числе из работы на себя.
Для меня это не просто блог. Это пространство, где я фиксирую путь от текущей точки к более независимой модели работы.
Коротко: канал про экономику, капитал, преподавание и движение вдолгую.
Ссылки на другие площадки:
Т-пульс
Сейчас я работаю в финаналитике, учусь во ВШЭ, а со следующего учебного года буду вести экономику и бизнес-статистику у бакалавров. Мне важно не просто следить за рынком, а понимать логику экономических процессов, видеть связи между макроэкономикой, портфелем и практическими решениями - и превращать это в понятную систему.
Здесь будут макроэкономика, аналитика, портфельные идеи, немного науки. А со временем - мои собственные кейсы, в том числе из работы на себя.
Для меня это не просто блог. Это пространство, где я фиксирую путь от текущей точки к более независимой модели работы.
Коротко: канал про экономику, капитал, преподавание и движение вдолгую.
Ссылки на другие площадки:
Т-пульс
1🔥7💊4👍3
Система капитала pinned «Привет. Я Никита, и этот канал — часть моего долгого пути в сторону более самостоятельной аналитики, преподавания и работы с капиталом. Сейчас я работаю в финаналитике, учусь во ВШЭ, а со следующего учебного года буду вести экономику и бизнес-статистику у…»
Почему размер рынка капитала в РФ отстает от других развитых стран? Часть 1
Когда смотришь на график индекса МосБиржи, кажется, что ничего особенного не происходит: те же 2600-2630 пунктов, что и в конце 2025 года, вялое боковое движение, очередной период без идей. Но если отойти от краткосрочного шума и вспомнить базовый курс макроэкономики, картинка становится гораздо интереснее.
Макроэкономика выделяет четыре крупных рынка: товары и услуги, экономические ресурсы, финансовый рынок и валютный рынок. И вот внутри финансового рынка обнаруживается любопытный дисбаланс. С одной стороны, денежный сегмент - вклады, счета, короткие инструменты - уже выглядит вполне по-взрослому. С другой стороны, рынок капитала с акциями, длинными облигациями и IPO явно отстает от масштаба экономики.
По данным ЦБ, отношение всех банковских депозитов (физлиц и юрлиц) к ВВП к началу 2025 года достигло 64,1%, а вклады только населения - порядка 28% ВВП. Для развивающейся экономики это очень высокий уровень сбережений через банковскую систему, сопоставимый с целым рядом развитых стран. То есть деньги в финансовом рынке есть, и люди сберегать умеют.
А вот по рынку капитала картинка совсем другая. По оценке World Bank, капитализация российского рынка акций в 2023 году была около 31,4% ВВП при среднем мировом уровне почти 75%. По данным Банка России и НАУФОР, к концу 2024 года капитализация акций составляла примерно 26,5% ВВП, а первый зампред ЦБ Владимир Чистюхин озвучивал цифру 26,6% ВВП на май 2025 года.
Если добавить сюда историю волатильности, пазл становится еще понятнее. За последние десятилетия индекс МосБиржи несколько раз падал на десятки процентов: 1998, 2000, 2001, 2008, 2014, 2020, 2022. Для развивающегося рынка такие провалы стали почти нормой. На этом фоне неудивительно, что частный инвестор в массовом сегменте выбирает депозит, а не акции.
При этом цель государства никуда не делась - поднять капитализацию акций до 66% ВВП к 2030 году. То есть отставание от мира у нас сочетается с огромным разрывом до собственных целей.
В следующих постах разберу, почему перекос в пользу денежного сегмента действительно тормозит экономику, как выглядит наше положение среди крупных стран мира и что предлагают ЦБ с НАУФОР, чтобы хотя бы приблизиться к цели 66% ВВП к 2030 году.
Т-пульс
Когда смотришь на график индекса МосБиржи, кажется, что ничего особенного не происходит: те же 2600-2630 пунктов, что и в конце 2025 года, вялое боковое движение, очередной период без идей. Но если отойти от краткосрочного шума и вспомнить базовый курс макроэкономики, картинка становится гораздо интереснее.
Макроэкономика выделяет четыре крупных рынка: товары и услуги, экономические ресурсы, финансовый рынок и валютный рынок. И вот внутри финансового рынка обнаруживается любопытный дисбаланс. С одной стороны, денежный сегмент - вклады, счета, короткие инструменты - уже выглядит вполне по-взрослому. С другой стороны, рынок капитала с акциями, длинными облигациями и IPO явно отстает от масштаба экономики.
По данным ЦБ, отношение всех банковских депозитов (физлиц и юрлиц) к ВВП к началу 2025 года достигло 64,1%, а вклады только населения - порядка 28% ВВП. Для развивающейся экономики это очень высокий уровень сбережений через банковскую систему, сопоставимый с целым рядом развитых стран. То есть деньги в финансовом рынке есть, и люди сберегать умеют.
А вот по рынку капитала картинка совсем другая. По оценке World Bank, капитализация российского рынка акций в 2023 году была около 31,4% ВВП при среднем мировом уровне почти 75%. По данным Банка России и НАУФОР, к концу 2024 года капитализация акций составляла примерно 26,5% ВВП, а первый зампред ЦБ Владимир Чистюхин озвучивал цифру 26,6% ВВП на май 2025 года.
Если добавить сюда историю волатильности, пазл становится еще понятнее. За последние десятилетия индекс МосБиржи несколько раз падал на десятки процентов: 1998, 2000, 2001, 2008, 2014, 2020, 2022. Для развивающегося рынка такие провалы стали почти нормой. На этом фоне неудивительно, что частный инвестор в массовом сегменте выбирает депозит, а не акции.
При этом цель государства никуда не делась - поднять капитализацию акций до 66% ВВП к 2030 году. То есть отставание от мира у нас сочетается с огромным разрывом до собственных целей.
В следующих постах разберу, почему перекос в пользу денежного сегмента действительно тормозит экономику, как выглядит наше положение среди крупных стран мира и что предлагают ЦБ с НАУФОР, чтобы хотя бы приблизиться к цели 66% ВВП к 2030 году.
Т-пульс
1👍7🔥3🤔3
Почему размер рынка капитала в РФ отстает от других развитых стран? Часть 2
В первой части показал перекос: денежный сегмент (все депозиты 64,1% ВВП, вклады населения 28% ВВП) уже солидный, рынок капитала (акции) отстает от ВВП. Теперь главное - почему это тормозит экономику?
Рынок капитала превращает сбережения в длинный капитал для бизнеса. При капитализации акций 26-31% ВВП против 75% в мире видно, что наши компании зависят от кредитов и бюджета. Кредиты цикличны: в кризис банки сворачиваются, длинных денег не хватает, инвестиционные планы откладываются.
Слабый рынок хуже распределяет капитал. Деньги должны идти туда, где выше отдача, а не туда, где проще кредит или больше залогов. Как отмечает Гладкая А.Н. в исследовании РУДН, фондовый рынок России заметно отстает от мировых стандартов: на развитых рынках объем бумаг в обращении доходит до 250% ВВП, у нас - менее 50%. Это значит, что канал рыночного перераспределения капитала работает гораздо слабее, чем мог бы.
Для предпринимательства проблема еще острее. Без развитого рынка акций и длинных облигаций стартапам и быстрорастущим компаниям сложнее выходить за рамки "маленького бизнеса". Они зависят от собственного денежного потока или господдержки вместо нормального IPO или размещения облигаций.
При этом сбережения в системе есть и заметные: вклады населения около 28% ВВП, все депозиты больше половины экономики. Ресурсы внутри страны есть, но они в основном запаркованы в денежном сегменте, а не работают через рынок капитала.
А итогом: экономика зависит от банков и бюджета сильнее, чем могла бы, а роль финансового рынка как двигателя роста остается заниженной.
В части 3 сравню с крупными экономиками: кто еще живет "на депозитах" и где Россия в этом рейтинге.
Т-пульс
В первой части показал перекос: денежный сегмент (все депозиты 64,1% ВВП, вклады населения 28% ВВП) уже солидный, рынок капитала (акции) отстает от ВВП. Теперь главное - почему это тормозит экономику?
Рынок капитала превращает сбережения в длинный капитал для бизнеса. При капитализации акций 26-31% ВВП против 75% в мире видно, что наши компании зависят от кредитов и бюджета. Кредиты цикличны: в кризис банки сворачиваются, длинных денег не хватает, инвестиционные планы откладываются.
Слабый рынок хуже распределяет капитал. Деньги должны идти туда, где выше отдача, а не туда, где проще кредит или больше залогов. Как отмечает Гладкая А.Н. в исследовании РУДН, фондовый рынок России заметно отстает от мировых стандартов: на развитых рынках объем бумаг в обращении доходит до 250% ВВП, у нас - менее 50%. Это значит, что канал рыночного перераспределения капитала работает гораздо слабее, чем мог бы.
Для предпринимательства проблема еще острее. Без развитого рынка акций и длинных облигаций стартапам и быстрорастущим компаниям сложнее выходить за рамки "маленького бизнеса". Они зависят от собственного денежного потока или господдержки вместо нормального IPO или размещения облигаций.
При этом сбережения в системе есть и заметные: вклады населения около 28% ВВП, все депозиты больше половины экономики. Ресурсы внутри страны есть, но они в основном запаркованы в денежном сегменте, а не работают через рынок капитала.
А итогом: экономика зависит от банков и бюджета сильнее, чем могла бы, а роль финансового рынка как двигателя роста остается заниженной.
В части 3 сравню с крупными экономиками: кто еще живет "на депозитах" и где Россия в этом рейтинге.
Т-пульс
1👍6🔥2🤔2
Почему размер рынка капитала в РФ отстает от других развитых стран? Часть 3
В конце второй части я обещал ответить на вопрос: кто еще живет "на депозитах" и где в этом строю стоит Россия. Давайте смотреть на цифры.
Если брать весь финансовый сектор, то по отношению депозитов к ВВП мы уже не выглядим экзотикой. У России все депозиты (физлиц и юрлиц) чуть выше 60% ВВП. В Германии этот показатель по данным международной статистики находится в районе 90-95% ВВП, в среднем по еврозоне - около 80%. То есть по масштабу банковских денег к экономике мы уже в клубе стран с "толстым" финансовым сектором, а не на периферии.
Но более показательная картинка - это не просто депозиты к ВВП, а структура сбережений домохозяйств. В России, по оценкам Банка России и исследований по финансовым активам населения, значительная часть сбережений хранится в виде вкладов и остатков на счетах, доля депозитов в активах домохозяйств превышает половину. В странах ЕС депозиты занимают около 30% финансовых активов домохозяйств, в Германии - чуть больше трети, в США - порядка 10-15%, остальное приходится на акции, фонды, пенсионные и страховые продукты.
Получается двойная позиция. По отношению депозитов к ВВП мы уже рядом с "богатыми" странами - и по России, и по Германии, и по еврозоне это высокие значения. А вот по доле депозитов в портфеле домохозяйств мы находимся ближе к верхней границе: россияне заметно чаще, чем жители развитых стран, предпочитают держать деньги на счетах и вкладах, а не в рынке капитала.
При этом по капитализации рынка акций к ВВП мы остаемся в нижнем диапазоне. Россия - порядка 30% ВВП, Германия - в районе 40-45% ВВП, Китай - около 60%, Индия - около 140%, США - более 200%. То есть по "любви к депозитам" мы ближе к развитым экономикам, а по глубине рынка капитала - все еще внизу таблицы среди крупных стран.
Если совсем упростить, картина такая. Россия - страна с уже "взрослым" объемом банковских сбережений, но с "подростковым" рынком капитала. Деньги есть, но они по-прежнему живут преимущественно в депозитах, а не работают через акции и долгосрочные инструменты.
В четвертой части разберу, что с этим собираются делать ЦБ, НАУФОР и исследователи: какие цели они ставят рынку капитала и за счет чего вообще видят путь к тем самым 66% ВВП по капитализации.
Т-пульс
В конце второй части я обещал ответить на вопрос: кто еще живет "на депозитах" и где в этом строю стоит Россия. Давайте смотреть на цифры.
Если брать весь финансовый сектор, то по отношению депозитов к ВВП мы уже не выглядим экзотикой. У России все депозиты (физлиц и юрлиц) чуть выше 60% ВВП. В Германии этот показатель по данным международной статистики находится в районе 90-95% ВВП, в среднем по еврозоне - около 80%. То есть по масштабу банковских денег к экономике мы уже в клубе стран с "толстым" финансовым сектором, а не на периферии.
Но более показательная картинка - это не просто депозиты к ВВП, а структура сбережений домохозяйств. В России, по оценкам Банка России и исследований по финансовым активам населения, значительная часть сбережений хранится в виде вкладов и остатков на счетах, доля депозитов в активах домохозяйств превышает половину. В странах ЕС депозиты занимают около 30% финансовых активов домохозяйств, в Германии - чуть больше трети, в США - порядка 10-15%, остальное приходится на акции, фонды, пенсионные и страховые продукты.
Получается двойная позиция. По отношению депозитов к ВВП мы уже рядом с "богатыми" странами - и по России, и по Германии, и по еврозоне это высокие значения. А вот по доле депозитов в портфеле домохозяйств мы находимся ближе к верхней границе: россияне заметно чаще, чем жители развитых стран, предпочитают держать деньги на счетах и вкладах, а не в рынке капитала.
При этом по капитализации рынка акций к ВВП мы остаемся в нижнем диапазоне. Россия - порядка 30% ВВП, Германия - в районе 40-45% ВВП, Китай - около 60%, Индия - около 140%, США - более 200%. То есть по "любви к депозитам" мы ближе к развитым экономикам, а по глубине рынка капитала - все еще внизу таблицы среди крупных стран.
Если совсем упростить, картина такая. Россия - страна с уже "взрослым" объемом банковских сбережений, но с "подростковым" рынком капитала. Деньги есть, но они по-прежнему живут преимущественно в депозитах, а не работают через акции и долгосрочные инструменты.
В четвертой части разберу, что с этим собираются делать ЦБ, НАУФОР и исследователи: какие цели они ставят рынку капитала и за счет чего вообще видят путь к тем самым 66% ВВП по капитализации.
Т-пульс
1👍4🔥3🤔3
Почему размер рынка капитала в РФ отстает от других развитых стран? Часть 4
В первых трех частях разобрали перекос: по депозитам мы уже почти как развитые страны, рынок капитала отстает. Теперь – что с этим делать?
Цель жесткая: указ президента требует 66% ВВП по капитализации к 2030 году. Сейчас 26-30% ВВП. Первый зампред ЦБ Владимир Чистюхин говорил прямо: нужны размещения акций на 7-9 трлн рублей. За 12 лет с 2014 по конец 2025 года рынок провел размещений всего на ~2 трлн рублей (в 2025 году IPO + SPO составили 125 млрд рублей при сокращении числа эмитентов вдвое). Без рывка по IPO и SPO цель недостижима.
ЦБ в "Основных направлениях развития финансового рынка" ставит на рынок капитала как источник долгосрочного финансирования. Идеи: защита прав инвесторов, закрепление дивидендной политики, новые ИИС, рейтинги акций. Логика простая: без доверия длинные деньги не пойдут.
НАУФОР предлагает программу до 2030 года: растить розницу и институтов (ПИФы, НПФ), мотивировать компании на IPO, развивать инфраструктуру. Плюс IPO и SPO госкомпаний как быстрый способ добавить бумаги в рынок.
ПДС – пример прямого решения проблемы. Программа долгосрочных сбережений должна перекинуть часть депозитов в рынок капитала через НПФ. По итогам 2025 года: 10 млн участников, 568 млрд рублей на 1 января 2026 года, прогноз на 1,5 трлн рублей к концу 2026 года (1% ВВП). Пока капля в море, но направление верное.
Наука добавляет конкретики. Исследования по развитию рынка капитала в России подчеркивают необходимость институциональных реформ: независимый надзор за защитой инвесторов, налоговые льготы для долгосрочных держателей акций, развитие деривативов для хеджирования. Также предлагают "семейный вычет" по ИИС на 1 млн руб. для каждого члена семьи и разрешение вкладывать маткапитал в ПИФы.
Итог скептический. Цели и программы есть, но разрыв между 26-30% и 66% ВВП колоссальный. Без перелива части депозитов в рынок капитала, без стабильности и с разговорами о новом "Windfall tax" это останется скорее красивыми мечтами, чем реальностью.
Т-пульс
В первых трех частях разобрали перекос: по депозитам мы уже почти как развитые страны, рынок капитала отстает. Теперь – что с этим делать?
Цель жесткая: указ президента требует 66% ВВП по капитализации к 2030 году. Сейчас 26-30% ВВП. Первый зампред ЦБ Владимир Чистюхин говорил прямо: нужны размещения акций на 7-9 трлн рублей. За 12 лет с 2014 по конец 2025 года рынок провел размещений всего на ~2 трлн рублей (в 2025 году IPO + SPO составили 125 млрд рублей при сокращении числа эмитентов вдвое). Без рывка по IPO и SPO цель недостижима.
ЦБ в "Основных направлениях развития финансового рынка" ставит на рынок капитала как источник долгосрочного финансирования. Идеи: защита прав инвесторов, закрепление дивидендной политики, новые ИИС, рейтинги акций. Логика простая: без доверия длинные деньги не пойдут.
НАУФОР предлагает программу до 2030 года: растить розницу и институтов (ПИФы, НПФ), мотивировать компании на IPO, развивать инфраструктуру. Плюс IPO и SPO госкомпаний как быстрый способ добавить бумаги в рынок.
ПДС – пример прямого решения проблемы. Программа долгосрочных сбережений должна перекинуть часть депозитов в рынок капитала через НПФ. По итогам 2025 года: 10 млн участников, 568 млрд рублей на 1 января 2026 года, прогноз на 1,5 трлн рублей к концу 2026 года (1% ВВП). Пока капля в море, но направление верное.
Наука добавляет конкретики. Исследования по развитию рынка капитала в России подчеркивают необходимость институциональных реформ: независимый надзор за защитой инвесторов, налоговые льготы для долгосрочных держателей акций, развитие деривативов для хеджирования. Также предлагают "семейный вычет" по ИИС на 1 млн руб. для каждого члена семьи и разрешение вкладывать маткапитал в ПИФы.
Итог скептический. Цели и программы есть, но разрыв между 26-30% и 66% ВВП колоссальный. Без перелива части депозитов в рынок капитала, без стабильности и с разговорами о новом "Windfall tax" это останется скорее красивыми мечтами, чем реальностью.
Т-пульс
1👍5🔥3🤔3
Пятничный дневник: действия за неделю (11.05-15.05)
Неделя насыщенная. Получил первый донат – огромное спасибо!
Закрыл одну из идей, которую освещал ранее, и всерьёз задумался над перспективой портфеля. На следующей неделе будет серия постов на эту тему. Вывел около 200 тыс. руб. к другому брокеру и оплатил все накопленные за полгода налоги в у брокера.
Начал дублировать контент в Telegram и «Альфа-Инвестора». В планах – лонгриды для VC и Telegram (в Т-Пульсе и альфе длинные тексты не сделать).
Покупки:
Новые позиции (доли от портфеля):
– Бизнес Альянс 001P-09 – 0,4%
– ЗАО Прогресс – 0,4%
– МВ Финанс 001P-13 – 4%
– ОФЗ 26248 – 1,5% (с этой бумагой довел долю ОФЗ до 8%)
– ПКО Вернём – 0,4%
– Докупал много мизерных долей – не буду перечислять всё.
Продажи:
– Транс-Миссия БО-02 – закрыл полностью
– Артген БО-02 – закрыл полностью (+7%, доходность к колл сейчас ~9%)
– Делимобиль 001Р-04 – закрыл (+3,4%, цена в 970 уже давала доходность ниже желаемой)
– МВ Финанс 001P-06 – закрыл (+6%, доходность ~19%, переложился в 5‑й выпуск)
Итог по структуре:
– Квазивалюта: ~11% (цель 10-15%)
– ОФЗ: ~8% (цель 10%)
– Корпораты: остальное
Планы на следующую неделю:
Продолжу ребалансировку: уходить из низких рейтингов в более высокие, покупать бумаги на просадках. Хочу еще поглядеть на ЗПИФы. Созрело много идей для постов: покажу доработанную модель по валюте на месячных данных, напишу про свою стратегию и планы, долю расходов правительства от ВВП в разных странах, как кредиты влияют на развитие экономики, про ВВП и ВВП по ППС (почему методика расчёта несовершенна и почему РФ там в топ‑4). Тут будут краткие выжимки этих мини-исследований.
Т-пульс
Неделя насыщенная. Получил первый донат – огромное спасибо!
Закрыл одну из идей, которую освещал ранее, и всерьёз задумался над перспективой портфеля. На следующей неделе будет серия постов на эту тему. Вывел около 200 тыс. руб. к другому брокеру и оплатил все накопленные за полгода налоги в у брокера.
Начал дублировать контент в Telegram и «Альфа-Инвестора». В планах – лонгриды для VC и Telegram (в Т-Пульсе и альфе длинные тексты не сделать).
Покупки:
Новые позиции (доли от портфеля):
– Бизнес Альянс 001P-09 – 0,4%
– ЗАО Прогресс – 0,4%
– МВ Финанс 001P-13 – 4%
– ОФЗ 26248 – 1,5% (с этой бумагой довел долю ОФЗ до 8%)
– ПКО Вернём – 0,4%
– Докупал много мизерных долей – не буду перечислять всё.
Продажи:
– Транс-Миссия БО-02 – закрыл полностью
– Артген БО-02 – закрыл полностью (+7%, доходность к колл сейчас ~9%)
– Делимобиль 001Р-04 – закрыл (+3,4%, цена в 970 уже давала доходность ниже желаемой)
– МВ Финанс 001P-06 – закрыл (+6%, доходность ~19%, переложился в 5‑й выпуск)
Итог по структуре:
– Квазивалюта: ~11% (цель 10-15%)
– ОФЗ: ~8% (цель 10%)
– Корпораты: остальное
Планы на следующую неделю:
Продолжу ребалансировку: уходить из низких рейтингов в более высокие, покупать бумаги на просадках. Хочу еще поглядеть на ЗПИФы. Созрело много идей для постов: покажу доработанную модель по валюте на месячных данных, напишу про свою стратегию и планы, долю расходов правительства от ВВП в разных странах, как кредиты влияют на развитие экономики, про ВВП и ВВП по ППС (почему методика расчёта несовершенна и почему РФ там в топ‑4). Тут будут краткие выжимки этих мини-исследований.
Т-пульс
1👍4🔥4🤔3
Группа Продовольствие
Сегодня рынок жестко переоценил риск по эмитенту: обе облигации ушли в планку на продажу после новости по гендиректору. История, по сути, не про внезапный провал бизнеса, а про резкий рост корпоративной неопределенности.
У меня в портфеле есть 001Р-БО-02 примерно на 0,9% от общей доли. Продавать не планирую - объем небольшой, а сама история для меня пока остается рабочей. Более того, на слабых уровнях даже рассматриваю добор, если рынок продолжит эмоционально сливать бумагу.
Фундаментально эмитент выглядит не разваленным, целом соответствует своему рейтингу: бизнес работает, по отчетности выручка растет, прибыль остается положительной, а текущая паника во многом эмоциональная. Но именно такие истории рынок часто пересматривает не сразу, а волнами - поэтому в понедельник вполне могут пролить еще ниже.
Для меня здесь логика простая: риск уже понятен, доля маленькая, а если доходность станет еще интереснее, можно будет аккуратно подобрать одну из бумаг (у выпуска 001Р-03 сейчас доходность сильно выше) по более приятной цене.
Т-пульс
Сегодня рынок жестко переоценил риск по эмитенту: обе облигации ушли в планку на продажу после новости по гендиректору. История, по сути, не про внезапный провал бизнеса, а про резкий рост корпоративной неопределенности.
У меня в портфеле есть 001Р-БО-02 примерно на 0,9% от общей доли. Продавать не планирую - объем небольшой, а сама история для меня пока остается рабочей. Более того, на слабых уровнях даже рассматриваю добор, если рынок продолжит эмоционально сливать бумагу.
Фундаментально эмитент выглядит не разваленным, целом соответствует своему рейтингу: бизнес работает, по отчетности выручка растет, прибыль остается положительной, а текущая паника во многом эмоциональная. Но именно такие истории рынок часто пересматривает не сразу, а волнами - поэтому в понедельник вполне могут пролить еще ниже.
Для меня здесь логика простая: риск уже понятен, доля маленькая, а если доходность станет еще интереснее, можно будет аккуратно подобрать одну из бумаг (у выпуска 001Р-03 сейчас доходность сильно выше) по более приятной цене.
Т-пульс
1🔥5👍4🤔4
Про финансовое здоровье, портфель и инвестиции. Часть 1
Недавно я закрыл идею по Делимобилю в +3% и сел думать, куда переложить деньги. Казалось бы, обычная ситуация: освободился кэш, дальше нужно просто спокойно перераспределить его в рамках стратегии. Но вместо этого я поймал себя на обычной суете.
Сначала я продал часть облигаций ниже ВВ, потом передумал и выкупил их обратно. Потом решил, что нужно срочно увеличить долю ОФЗ, потом еще захотел увеличить валютную часть. Все это больше напоминало не осознанное управление риском, а попытку “нащупать правильное решение” через серию мелких дерганий, каждое из которых создает комиссии и лишний стресс. При этом базовая цель у меня давно сформулирована: я хочу снижать риск портфеля и поднимать средний кредитный рейтинг эмитентов, постепенно наращивая долю ОФЗ как защитного слоя.
В какой-то момент я просто остановился и задал себе простой вопрос: чего я вообще хочу от портфеля в ближайшие годы? Не от отдельной идеи, не от конкретной бумаги , а именно от всей конструкции целиком. Хочу ли я играть в угадывание точки входа и пересобирать структуру каждую неделю, или хочу иметь понятный каркас: условно, такой–то процент в ОФЗ и надежных корпоративах, такой–то в акциях(в перспективе однозначно), такой–то в более рискованных историях и валюте.
Ответ оказался банальным, но важным. Если цель – снижение риска и рост качества портфеля, то основу должны задавать простые и устойчивые решения, а не поток ситуативных сделок. То есть меньше действий ради ощущения контроля и больше действий ради понятной долгосрочной логики.
Для себя я сделал вывод: каждый раз, когда хочется “покрутить” портфель, сначала нужно открыть не стакан, а свою собственную схему распределения активов и задать вопрос “я сейчас укрепляю каркас или просто снимаю тревогу суетой”. В моем случае слишком часто оказывалось второе.
В следующих постах хочу уже перейти от рефлексии к практике и разобрать, как именно я собираюсь фиксировать целевую структуру портфеля и по каким критериям буду оценивать, усиливает ли очередная сделка мою стратегию или просто создает иллюзию активности. Наверное еще покажу текущую структуру всех портфелей, не только Т-Банка, ну и обозначу окончательную цель, к которой я иду.
Т-пульс
Недавно я закрыл идею по Делимобилю в +3% и сел думать, куда переложить деньги. Казалось бы, обычная ситуация: освободился кэш, дальше нужно просто спокойно перераспределить его в рамках стратегии. Но вместо этого я поймал себя на обычной суете.
Сначала я продал часть облигаций ниже ВВ, потом передумал и выкупил их обратно. Потом решил, что нужно срочно увеличить долю ОФЗ, потом еще захотел увеличить валютную часть. Все это больше напоминало не осознанное управление риском, а попытку “нащупать правильное решение” через серию мелких дерганий, каждое из которых создает комиссии и лишний стресс. При этом базовая цель у меня давно сформулирована: я хочу снижать риск портфеля и поднимать средний кредитный рейтинг эмитентов, постепенно наращивая долю ОФЗ как защитного слоя.
В какой-то момент я просто остановился и задал себе простой вопрос: чего я вообще хочу от портфеля в ближайшие годы? Не от отдельной идеи, не от конкретной бумаги , а именно от всей конструкции целиком. Хочу ли я играть в угадывание точки входа и пересобирать структуру каждую неделю, или хочу иметь понятный каркас: условно, такой–то процент в ОФЗ и надежных корпоративах, такой–то в акциях(в перспективе однозначно), такой–то в более рискованных историях и валюте.
Ответ оказался банальным, но важным. Если цель – снижение риска и рост качества портфеля, то основу должны задавать простые и устойчивые решения, а не поток ситуативных сделок. То есть меньше действий ради ощущения контроля и больше действий ради понятной долгосрочной логики.
Для себя я сделал вывод: каждый раз, когда хочется “покрутить” портфель, сначала нужно открыть не стакан, а свою собственную схему распределения активов и задать вопрос “я сейчас укрепляю каркас или просто снимаю тревогу суетой”. В моем случае слишком часто оказывалось второе.
В следующих постах хочу уже перейти от рефлексии к практике и разобрать, как именно я собираюсь фиксировать целевую структуру портфеля и по каким критериям буду оценивать, усиливает ли очередная сделка мою стратегию или просто создает иллюзию активности. Наверное еще покажу текущую структуру всех портфелей, не только Т-Банка, ну и обозначу окончательную цель, к которой я иду.
Т-пульс
1🔥5👍4🤔4
Про финансовое здоровье, портфель и инвестиции. Часть 2
В первом посте - про суету в портфеле я уже писал, что очень легко начать делать слишком много лишних движений и вместо системы получить набор эмоциональных решений. Тогда же и появилась идея сделать из этого серию постов - сначала про финансовую базу, а потом уже про сам портфель и его ведение.
Прежде чем нести деньги на рынок, полезно проверить не котировки, а собственное финансовое состояние. Инвестиции - это не стартовая точка, а продолжение уже выстроенной системы расходов, резервов, долгов и накоплений.
Логика этих шагов встречается у Саши Рубанова (Финансовый аудит) и очень близка к подходу Дэйва Рамзи. Смысл один: сначала финансовая устойчивость, потом уже рост капитала.
Базовые шаги следующие:
1. Сделать аудит расходов и начать жить по средствам. Тратить меньше, чем зарабатываешь, — это фундамент.
2. Накопить хотя бы одну-две зарплаты на случай ЧП.
3. Закрыть все дорогие долги, если только речь не идет о дешевых обязательствах вроде ипотеки под низкую ставку.
4. Собрать резерв на 3-6 месяцев в консервативных инструментах, чтобы не продавать активы в плохой момент.
5. Только потом регулярно инвестировать часть дохода в капитал, пенсию или финансовую свободу.
6. Отдельно думать о деньгах, которые помогут детям в будущем.
7. И уже на длинной дистанции — богатеть и делиться.
Смысл всей этой логики простой: сначала ты строишь финансовое здоровье, а уже потом работаешь с портфелем. Иначе любой портфель легко превращается в источник суеты - то докупил на страхе, то продал на панике, то полез туда, где вообще не было смысла быть.
Следующие посты будут уже про сам портфель, про трейдинг и почему это работает крайне редко, про установки, про текущую логику и действия.
Я на бирже успел потерять два портфеля, и хорошо, что денег в них было не сильно много, однако даже на восстановление от таких потерь ушло порядка 5 месяцев умеренно-консервативного портфеля с нынешним капиталом.
Т-пульс
В первом посте - про суету в портфеле я уже писал, что очень легко начать делать слишком много лишних движений и вместо системы получить набор эмоциональных решений. Тогда же и появилась идея сделать из этого серию постов - сначала про финансовую базу, а потом уже про сам портфель и его ведение.
Прежде чем нести деньги на рынок, полезно проверить не котировки, а собственное финансовое состояние. Инвестиции - это не стартовая точка, а продолжение уже выстроенной системы расходов, резервов, долгов и накоплений.
Логика этих шагов встречается у Саши Рубанова (Финансовый аудит) и очень близка к подходу Дэйва Рамзи. Смысл один: сначала финансовая устойчивость, потом уже рост капитала.
Базовые шаги следующие:
1. Сделать аудит расходов и начать жить по средствам. Тратить меньше, чем зарабатываешь, — это фундамент.
2. Накопить хотя бы одну-две зарплаты на случай ЧП.
3. Закрыть все дорогие долги, если только речь не идет о дешевых обязательствах вроде ипотеки под низкую ставку.
4. Собрать резерв на 3-6 месяцев в консервативных инструментах, чтобы не продавать активы в плохой момент.
5. Только потом регулярно инвестировать часть дохода в капитал, пенсию или финансовую свободу.
6. Отдельно думать о деньгах, которые помогут детям в будущем.
7. И уже на длинной дистанции — богатеть и делиться.
Смысл всей этой логики простой: сначала ты строишь финансовое здоровье, а уже потом работаешь с портфелем. Иначе любой портфель легко превращается в источник суеты - то докупил на страхе, то продал на панике, то полез туда, где вообще не было смысла быть.
Следующие посты будут уже про сам портфель, про трейдинг и почему это работает крайне редко, про установки, про текущую логику и действия.
Я на бирже успел потерять два портфеля, и хорошо, что денег в них было не сильно много, однако даже на восстановление от таких потерь ушло порядка 5 месяцев умеренно-консервативного портфеля с нынешним капиталом.
Т-пульс
1🔥5👍4🤔4
Про финансовое здоровье, портфель и инвестиции. Часть 2
В первом посте - про суету в портфеле я уже писал, что очень легко начать делать слишком много лишних движений и вместо системы получить набор эмоциональных решений. Тогда же и появилась идея сделать из этого серию постов - сначала про финансовую базу, а потом уже про сам портфель и его ведение.
Прежде чем нести деньги на рынок, полезно проверить не котировки, а собственное финансовое состояние. Инвестиции - это не стартовая точка, а продолжение уже выстроенной системы расходов, резервов, долгов и накоплений.
Логика этих шагов встречается у Саши Рубанова (Финансовый аудит) и очень близка к подходу Дэйва Рамзи. Смысл один: сначала финансовая устойчивость, потом уже рост капитала.
Базовые шаги следующие:
1. Сделать аудит расходов и начать жить по средствам. Тратить меньше, чем зарабатываешь, — это фундамент.
2. Накопить хотя бы одну-две зарплаты на случай ЧП.
3. Закрыть все дорогие долги, если только речь не идет о дешевых обязательствах вроде ипотеки под низкую ставку.
4. Собрать резерв на 3-6 месяцев в консервативных инструментах, чтобы не продавать активы в плохой момент.
5. Только потом регулярно инвестировать часть дохода в капитал, пенсию или финансовую свободу.
6. Отдельно думать о деньгах, которые помогут детям в будущем.
7. И уже на длинной дистанции — богатеть и делиться.
Смысл всей этой логики простой: сначала ты строишь финансовое здоровье, а уже потом работаешь с портфелем. Иначе любой портфель легко превращается в источник суеты - то докупил на страхе, то продал на панике, то полез туда, где вообще не было смысла быть.
Следующие посты будут уже про сам портфель, про трейдинг и почему это работает крайне редко, про установки, про текущую логику и действия.
Я на бирже успел потерять два портфеля, и хорошо, что денег в них было не сильно много, однако даже на восстановление от таких потерь ушло порядка 5 месяцев умеренно-консервативного портфеля с нынешним капиталом.
Т-пульс
В первом посте - про суету в портфеле я уже писал, что очень легко начать делать слишком много лишних движений и вместо системы получить набор эмоциональных решений. Тогда же и появилась идея сделать из этого серию постов - сначала про финансовую базу, а потом уже про сам портфель и его ведение.
Прежде чем нести деньги на рынок, полезно проверить не котировки, а собственное финансовое состояние. Инвестиции - это не стартовая точка, а продолжение уже выстроенной системы расходов, резервов, долгов и накоплений.
Логика этих шагов встречается у Саши Рубанова (Финансовый аудит) и очень близка к подходу Дэйва Рамзи. Смысл один: сначала финансовая устойчивость, потом уже рост капитала.
Базовые шаги следующие:
1. Сделать аудит расходов и начать жить по средствам. Тратить меньше, чем зарабатываешь, — это фундамент.
2. Накопить хотя бы одну-две зарплаты на случай ЧП.
3. Закрыть все дорогие долги, если только речь не идет о дешевых обязательствах вроде ипотеки под низкую ставку.
4. Собрать резерв на 3-6 месяцев в консервативных инструментах, чтобы не продавать активы в плохой момент.
5. Только потом регулярно инвестировать часть дохода в капитал, пенсию или финансовую свободу.
6. Отдельно думать о деньгах, которые помогут детям в будущем.
7. И уже на длинной дистанции — богатеть и делиться.
Смысл всей этой логики простой: сначала ты строишь финансовое здоровье, а уже потом работаешь с портфелем. Иначе любой портфель легко превращается в источник суеты - то докупил на страхе, то продал на панике, то полез туда, где вообще не было смысла быть.
Следующие посты будут уже про сам портфель, про трейдинг и почему это работает крайне редко, про установки, про текущую логику и действия.
Я на бирже успел потерять два портфеля, и хорошо, что денег в них было не сильно много, однако даже на восстановление от таких потерь ушло порядка 5 месяцев умеренно-консервативного портфеля с нынешним капиталом.
Т-пульс
1🔥5👍4🤔4
Про финансовое здоровье, портфель и инвестиции. Часть 3
Во второй части я писал про финансовую базу. Но даже когда с подушкой и долгами порядок, есть еще один соблазн - поверить, что “настоящие деньги” делаются только активным трейдингом и доходностью 100%+ в год.
Статистика по миру довольно жесткая. По данным регуляторов и исследований, от 70 до 90% частных трейдеров на деривативах и форексе в итоге теряют деньги. В большом исследовании дей-трейдеров на Тайване профит стабильно зарабатывали меньше 1% участников; 0,8% смогли довольно долго быть в плюсе, а тех, кто держал высокую доходность (100%+ годовых), оказалось около 0,1% - и у части из них успех объяснялся инсайдом и профессиональной инфраструктурой, а не “секретной тактикой”. Похожая история и в других работах: единицы зарабатывают, миллионы пытаются.
Если подумать, это хорошо объясняет, почему люди с доходностью “по 100% каждый год” не становятся миллиардерами. Такую доходность обычно делают на небольшом капитале, с огромным риском и коротким горизонтом. Один – два удачных года не превращаются в состояние, потому что дальше либо приходит большая просадка, либо деньги снимают на жизнь, либо просто перестает работать сама стратегия. Компаунд здесь чаще ломается об реальность, чем работает в полную силу.
Я когда-то в это тоже верил. Казалось, что достаточно “поймать несколько сильных идей”, активно крутить портфель - и результат сам придет. Вместо этого я успел дважды потерять портфель. Суммы были не критичными, но на восстановление ушло несколько месяцев даже при довольно аккуратном текущем подходе. Этот опыт очень отрезвляет: высокая доходность на коротком отрезке - это не то же самое, что устойчивый путь к капиталу.
Сейчас мне гораздо интереснее другой вектор - не пытаться разогнать счет любыми способами, а строить систему: с понятной долей валюты, длиной долга и распределением по риску. В следующей части я уже подробно разберу свой текущий подход: какую часть отвожу валюте, сколько держу в длинных ОФЗ, как распределяю корпораты по рейтингу, какие планы на акции, на недвижимость, куда еще инвестировать и какие вообще инструменты еще могут помочь в достижении целей.
Т-пульс
Во второй части я писал про финансовую базу. Но даже когда с подушкой и долгами порядок, есть еще один соблазн - поверить, что “настоящие деньги” делаются только активным трейдингом и доходностью 100%+ в год.
Статистика по миру довольно жесткая. По данным регуляторов и исследований, от 70 до 90% частных трейдеров на деривативах и форексе в итоге теряют деньги. В большом исследовании дей-трейдеров на Тайване профит стабильно зарабатывали меньше 1% участников; 0,8% смогли довольно долго быть в плюсе, а тех, кто держал высокую доходность (100%+ годовых), оказалось около 0,1% - и у части из них успех объяснялся инсайдом и профессиональной инфраструктурой, а не “секретной тактикой”. Похожая история и в других работах: единицы зарабатывают, миллионы пытаются.
Если подумать, это хорошо объясняет, почему люди с доходностью “по 100% каждый год” не становятся миллиардерами. Такую доходность обычно делают на небольшом капитале, с огромным риском и коротким горизонтом. Один – два удачных года не превращаются в состояние, потому что дальше либо приходит большая просадка, либо деньги снимают на жизнь, либо просто перестает работать сама стратегия. Компаунд здесь чаще ломается об реальность, чем работает в полную силу.
Я когда-то в это тоже верил. Казалось, что достаточно “поймать несколько сильных идей”, активно крутить портфель - и результат сам придет. Вместо этого я успел дважды потерять портфель. Суммы были не критичными, но на восстановление ушло несколько месяцев даже при довольно аккуратном текущем подходе. Этот опыт очень отрезвляет: высокая доходность на коротком отрезке - это не то же самое, что устойчивый путь к капиталу.
Сейчас мне гораздо интереснее другой вектор - не пытаться разогнать счет любыми способами, а строить систему: с понятной долей валюты, длиной долга и распределением по риску. В следующей части я уже подробно разберу свой текущий подход: какую часть отвожу валюте, сколько держу в длинных ОФЗ, как распределяю корпораты по рейтингу, какие планы на акции, на недвижимость, куда еще инвестировать и какие вообще инструменты еще могут помочь в достижении целей.
Т-пульс
1👍6🔥5🤔4
Про финансовое здоровье, портфель и инвестиции. Часть 4
В прошлых постах я разбирал финансовое здоровье - базу, на которой вообще строится вся инвестиционная логика.
И если смотреть на портфель через эту призму, то он должен быть не просто доходным, а устойчивым, понятным и собранным под долгий горизонт.
Сейчас мой портфель ещё не в той структуре, к которой я стремлюсь.
Например, акций у меня пока вообще нет, валюты сейчас около 6% после ребалансировки, а ОФЗ - примерно 8%, и я как раз хочу увеличить их долю ещё сильнее.
До целевой структуры я ещё только иду, а валюту отдельно разберу в следующих постах.
Но сама целевая логика у меня уже понятна:
ОФЗ - как самый надёжный рублёвый фундамент.
Валюта - как защитный слой и диверсификация.
Корпоративные облигации - как основной источник доходности.
Акции - как долгосрочный слой роста, который я добавлю позже, когда экономическая ситуация станет чуть лучше.
По сути, я собираю портфель не ради красивой доходности в моменте, а как систему, которая:
держит удар в плохие периоды,
не перегружена риском,
остаётся ликвидной,
и при этом даёт место для будущего роста.
Целевая структура у меня такая:
ОФЗ - 10% и выше.
Валюта - около 10%.
Корпоративные облигации - основная часть портфеля.
Акции - 10% на долгосрок.
По корпоратам у меня тоже есть чёткий фильтр по риску:
От B- до B+ - не более 2,5% портфеля.
От BB- до BB+ - не более 20% портфеля.
От BBB- до BBB+ - не более 30% портфеля.
От A- до AA+ - остальное в корпоратах.
Акции под эти будущие 10% я смотрю только долгосрочные и дивидендно-стабильные: Сбер, Транснефть, что-то из энергетики.
В заключение хотелось бы сказать две вещи:
1. Я разобрал текущую и планируемую структуры портфеля с горизонтом около года, дальше планировать в текущих реалиях возможным не вижу.
2. Моя структура - точно не единственно верная, она далеко не самая правильная, но лично мне в ней комфортно. Не советую повторять и следовать за ней, советую найти такую структуру, в которой вам самим будет комфортно!)
Т-пульс
В прошлых постах я разбирал финансовое здоровье - базу, на которой вообще строится вся инвестиционная логика.
И если смотреть на портфель через эту призму, то он должен быть не просто доходным, а устойчивым, понятным и собранным под долгий горизонт.
Сейчас мой портфель ещё не в той структуре, к которой я стремлюсь.
Например, акций у меня пока вообще нет, валюты сейчас около 6% после ребалансировки, а ОФЗ - примерно 8%, и я как раз хочу увеличить их долю ещё сильнее.
До целевой структуры я ещё только иду, а валюту отдельно разберу в следующих постах.
Но сама целевая логика у меня уже понятна:
ОФЗ - как самый надёжный рублёвый фундамент.
Валюта - как защитный слой и диверсификация.
Корпоративные облигации - как основной источник доходности.
Акции - как долгосрочный слой роста, который я добавлю позже, когда экономическая ситуация станет чуть лучше.
По сути, я собираю портфель не ради красивой доходности в моменте, а как систему, которая:
держит удар в плохие периоды,
не перегружена риском,
остаётся ликвидной,
и при этом даёт место для будущего роста.
Целевая структура у меня такая:
ОФЗ - 10% и выше.
Валюта - около 10%.
Корпоративные облигации - основная часть портфеля.
Акции - 10% на долгосрок.
По корпоратам у меня тоже есть чёткий фильтр по риску:
От B- до B+ - не более 2,5% портфеля.
От BB- до BB+ - не более 20% портфеля.
От BBB- до BBB+ - не более 30% портфеля.
От A- до AA+ - остальное в корпоратах.
Акции под эти будущие 10% я смотрю только долгосрочные и дивидендно-стабильные: Сбер, Транснефть, что-то из энергетики.
В заключение хотелось бы сказать две вещи:
1. Я разобрал текущую и планируемую структуры портфеля с горизонтом около года, дальше планировать в текущих реалиях возможным не вижу.
2. Моя структура - точно не единственно верная, она далеко не самая правильная, но лично мне в ней комфортно. Не советую повторять и следовать за ней, советую найти такую структуру, в которой вам самим будет комфортно!)
Т-пульс
1👍5🔥5🤔5
Пост 1. Про интервенции ЦБ и валюту
Продолжаю работу над факторной моделью рубль - доллар и параллельно пересматриваю лекции по модели спроса и предложения на примере валютного рынка. Там как раз разбирается, как центральный банк может влиять на курс: через ставку, через режим курсообразования и через прямые валютные интервенции. В этом посте разговор пойдет как раз про валютные интервенции.
Если посмотреть на самые заметные эпизоды XXI века, картина примерно такая:
2008 - 2009 год. Глобальный кризис, падение нефти, отток капитала. ЦБ долго поддерживал рубль продажей валюты, расходуя существенную часть резервов. Итог - рубль все равно ослаб примерно в полтора раза, и регулятор сделал шаг к более гибкому курсу и отказу от идеи держать коридор любой ценой.
2014 год. Нефть вниз, новые санкции, очередной виток оттока капитала. За год ЦБ продал десятки миллиардов долларов и евро, но рубль все равно ушел с уровней около 30 за доллар к 70+ и выше. Так родился окончательный отказ от жесткого коридора и переход к инфляционному таргетированию с плавающим курсом.
2020 год. Пандемия плюс обвал нефти. ЦБ снова выходит на рынок, в том числе продавая валюту из ФНБ в связке со сделкой по Сберу. Рубль тогда слабел к 80 за доллар и стабилизировался уже позже, когда отыгрались нефть и экономика, а не благодаря самим по себе интервенциям.
2022 год. Резкий шок, новые ограничения, попытка поддержать рубль продажей валюты в первые дни. Часть резервов быстро попадает под санкции, и классические интервенции становятся сильно ограничены. Дальнейшая динамика рубля определяется уже в основном валютными и капитальными ограничениями и структурой внешней торговли.
Во всех этих случаях интервенции работали как тормоз - сгладить движение, выиграть немного времени, но не изменить настоящее движение. В долгую курс все равно подстраивался под нефть, торговый баланс, санкции, режим денежно кредитной политики и ограничения на движение капитала.
На этом фоне я немного переосмыслил роль валюты в своем портфеле. Для меня валюта - это не волшебная защита от всех рисков и не способ обмануть курс, а один из инструментов диверсификации, который нужно соотносить с доходностью в рубле и общим уровнем риска.
Во втором посте продолжу тему уже с практической стороны: как именно я перестроил портфель, какие бумаги продал, какие докупил и почему решил слегка увеличить длину рублевого долга и все это на фоне одного из сильнейших укреплений рубля.
Т-пульс
Продолжаю работу над факторной моделью рубль - доллар и параллельно пересматриваю лекции по модели спроса и предложения на примере валютного рынка. Там как раз разбирается, как центральный банк может влиять на курс: через ставку, через режим курсообразования и через прямые валютные интервенции. В этом посте разговор пойдет как раз про валютные интервенции.
Если посмотреть на самые заметные эпизоды XXI века, картина примерно такая:
2008 - 2009 год. Глобальный кризис, падение нефти, отток капитала. ЦБ долго поддерживал рубль продажей валюты, расходуя существенную часть резервов. Итог - рубль все равно ослаб примерно в полтора раза, и регулятор сделал шаг к более гибкому курсу и отказу от идеи держать коридор любой ценой.
2014 год. Нефть вниз, новые санкции, очередной виток оттока капитала. За год ЦБ продал десятки миллиардов долларов и евро, но рубль все равно ушел с уровней около 30 за доллар к 70+ и выше. Так родился окончательный отказ от жесткого коридора и переход к инфляционному таргетированию с плавающим курсом.
2020 год. Пандемия плюс обвал нефти. ЦБ снова выходит на рынок, в том числе продавая валюту из ФНБ в связке со сделкой по Сберу. Рубль тогда слабел к 80 за доллар и стабилизировался уже позже, когда отыгрались нефть и экономика, а не благодаря самим по себе интервенциям.
2022 год. Резкий шок, новые ограничения, попытка поддержать рубль продажей валюты в первые дни. Часть резервов быстро попадает под санкции, и классические интервенции становятся сильно ограничены. Дальнейшая динамика рубля определяется уже в основном валютными и капитальными ограничениями и структурой внешней торговли.
Во всех этих случаях интервенции работали как тормоз - сгладить движение, выиграть немного времени, но не изменить настоящее движение. В долгую курс все равно подстраивался под нефть, торговый баланс, санкции, режим денежно кредитной политики и ограничения на движение капитала.
На этом фоне я немного переосмыслил роль валюты в своем портфеле. Для меня валюта - это не волшебная защита от всех рисков и не способ обмануть курс, а один из инструментов диверсификации, который нужно соотносить с доходностью в рубле и общим уровнем риска.
Во втором посте продолжу тему уже с практической стороны: как именно я перестроил портфель, какие бумаги продал, какие докупил и почему решил слегка увеличить длину рублевого долга и все это на фоне одного из сильнейших укреплений рубля.
Т-пульс
1🔥7💊5👍4
Пост 2. Про сделки и перестройку портфеля
В прошлый раз я писал про интервенции ЦБ и то, почему не рассчитываю на них как на способ “спасти” валюту или рубль. На практике моя идея сейчас такая: валюту в портфеле я оставляю, но чуть перезагрузил структуру и увеличил длину долга.
Изначально целевая доля валюты у меня была около 10 процентов. Фактически к моменту перестройки она составляла примерно 8%. После последних движений сократил валютную часть до 7%, при этом планирую со временем прийти к целевому диапазону в 10%.
Что продал:
КИФА БО-01 RU000A10CM89 На фоне снижения рейтинга вышел из актива.
ТМК ЗО-2027 $RU000A107JN3 Срок до погашения - около восьми месяцев, и даже если бы цена дошла до 82 рублей, доходность для меня оставалась бы в районе 9 - 10 процентов. Для такого горизонта и риска это уже не слишком интересно.
Полипласт П02-БО-08 $RU000A10C8A4 Аналогичная история: до погашения около восьми месяцев, доходность по моему входу на текущем уровне котировок стала низкой. Смысл сидеть в этом выпуске до конца ради такой доходности я не увидел.
Южуралзолото Группа Компаний USD 001P-04 $RU000A10B008 Здесь логика похожая - короткий горизонт, умеренная доходность и отсутствие желания держать избыточную валютную позицию в конкретном эмитенте.
В трех случаях общий мотив один: короткий срок жизни бумаги, сжатая доходность и желание высвободить деньги под более интересные по соотношению риск - доходность идеи.
Во что переложился частично:
Полипласт П02-БО-14 $RU000A10ECX8 Срок около 38 месяцев, цена не сильно выше номинала. Здесь мне комфортнее риск профиль и горизонт, чем в коротком выпуске. Вероятно, буду еще добирать эту бумагу, если цена подойдет ближе к номиналу.
Инвест КЦ 001P-01 $RU000A10BQV8 Срок около 25 месяцев, цена у номинала. Вписывается в идею чуть удлинить дюрацию портфеля, не уходя в слишком дальние сроки.
Акрон БО-002Р-03 $RU000A10F108 самый надежный эмитент в данной подборке.
Что докупил:
Славянск ЭКО ЭКО 001Р-04 $RU000A10CCJ1 Бумага торгуется ниже номинала, я немного усреднился. Здесь меня устраивает сочетание срока, доходности и текущей цены.
ПР-Лизинг 003Р-01 $RU000A10DJY3 Цена в районе 100 процентов от номинала, тоже решил увеличить позицию.
Лид Капитал 001Р-01 $RU000A10DE54 По этой бумаге тоже решил увеличить позицию.
Зачем все это:
Моя цель - не угадать краткосрочное движение курса или ставки, а привести портфель к более понятной для себя структуре: умеренная доля валюты, нормальная доля защитных инструментов и чуть большая длина долга, чем была раньше.
Доля валюты практически не изменилась после перестановок, но сейчас, с учетом укрепления рубля по отношению к другим валютам и общего уровня риска, мне интереснее зафиксировать валюту на более длинном горизонте.
Т-пульс
В прошлый раз я писал про интервенции ЦБ и то, почему не рассчитываю на них как на способ “спасти” валюту или рубль. На практике моя идея сейчас такая: валюту в портфеле я оставляю, но чуть перезагрузил структуру и увеличил длину долга.
Изначально целевая доля валюты у меня была около 10 процентов. Фактически к моменту перестройки она составляла примерно 8%. После последних движений сократил валютную часть до 7%, при этом планирую со временем прийти к целевому диапазону в 10%.
Что продал:
КИФА БО-01 RU000A10CM89 На фоне снижения рейтинга вышел из актива.
ТМК ЗО-2027 $RU000A107JN3 Срок до погашения - около восьми месяцев, и даже если бы цена дошла до 82 рублей, доходность для меня оставалась бы в районе 9 - 10 процентов. Для такого горизонта и риска это уже не слишком интересно.
Полипласт П02-БО-08 $RU000A10C8A4 Аналогичная история: до погашения около восьми месяцев, доходность по моему входу на текущем уровне котировок стала низкой. Смысл сидеть в этом выпуске до конца ради такой доходности я не увидел.
Южуралзолото Группа Компаний USD 001P-04 $RU000A10B008 Здесь логика похожая - короткий горизонт, умеренная доходность и отсутствие желания держать избыточную валютную позицию в конкретном эмитенте.
В трех случаях общий мотив один: короткий срок жизни бумаги, сжатая доходность и желание высвободить деньги под более интересные по соотношению риск - доходность идеи.
Во что переложился частично:
Полипласт П02-БО-14 $RU000A10ECX8 Срок около 38 месяцев, цена не сильно выше номинала. Здесь мне комфортнее риск профиль и горизонт, чем в коротком выпуске. Вероятно, буду еще добирать эту бумагу, если цена подойдет ближе к номиналу.
Инвест КЦ 001P-01 $RU000A10BQV8 Срок около 25 месяцев, цена у номинала. Вписывается в идею чуть удлинить дюрацию портфеля, не уходя в слишком дальние сроки.
Акрон БО-002Р-03 $RU000A10F108 самый надежный эмитент в данной подборке.
Что докупил:
Славянск ЭКО ЭКО 001Р-04 $RU000A10CCJ1 Бумага торгуется ниже номинала, я немного усреднился. Здесь меня устраивает сочетание срока, доходности и текущей цены.
ПР-Лизинг 003Р-01 $RU000A10DJY3 Цена в районе 100 процентов от номинала, тоже решил увеличить позицию.
Лид Капитал 001Р-01 $RU000A10DE54 По этой бумаге тоже решил увеличить позицию.
Зачем все это:
Моя цель - не угадать краткосрочное движение курса или ставки, а привести портфель к более понятной для себя структуре: умеренная доля валюты, нормальная доля защитных инструментов и чуть большая длина долга, чем была раньше.
Доля валюты практически не изменилась после перестановок, но сейчас, с учетом укрепления рубля по отношению к другим валютам и общего уровня риска, мне интереснее зафиксировать валюту на более длинном горизонте.
Т-пульс
👍7🔥5🤔4
Следующая тема для поста:
Final Results
8%
ВВП И ВВП по ППС. Почему методика несовершенна и почему РФ 4е по ППС и 8-9 во номинальному ВВП?
50%
Сколько Россия и другие страны тратят на правительство? Доля от ВВП
17%
М2 к ВВП. Оптимальная доля кредитов и денег для развития страны. Какая ситуация сейчас?
33%
Структура покупок/продаж доллара на примере модели спроса и предложения.
👍7🔥5💊4
Экономически успешная диктатура. Вероятность чуда 3,5% 2.0. Часть 1
На эту тему меня подтолкнули и статья Андрея Мовчана, и ваше голосование за следующий разбор. Поэтому запускаю серию, где беру его старую статью и проверяю, что изменилось в цифрах.
Сразу важная оговорка: Мовчан сравнивал не просто страны, а конкретные режимы и конкретные исторические периоды. Поэтому его цифры про Сингапур, Южную Корею и другие примеры нужны как исходная рамка статьи, а не как то, что надо механически “обновлять” сегодня. Для нашей серии логично проверить прежде всего Россию.
Один из его тезисов был таким: у экономически успешных авторитарных моделей стоимость правительства часто была низкой, примерно 10-12% ВВП. В российском случае он показывал противоположную картину - более высокая стоимость правительства и, как следствие, менее благоприятную конструкцию для роста.
Чтобы сравнение было честным, я беру 2023 год - это последний год, по которому есть сопоставимые данные по всем нужным странам и показателям. Так мы не смешиваем разные временные срезы и не сравниваем Россию одного года с другими странами другого.
Если смотреть на современные данные по автократиям, то картина уже не такая простая. В России стоимость правительства в 2023 году составила 17,96% ВВП. У Китая - 17,19%. У Беларуси - 17,85%. У Ирана - 12,88%. У Туркменистана - 12,71%. У Вьетнама - 8,85%. У Египта - 6,79%. Средний мировой уровень - 16,14% ВВП.
То есть главный вывод по России у Мовчана за эти годы не сломался: стоимость правительства по-прежнему остаётся высокой относительно экономики. Но в более широком срезе видно, что сама по себе автократия не означает ни дешёвое, ни дорогое правительство, а значит этот показатель работает только как часть более общей конструкции.
Поэтому первая часть обновления Мовчана выглядит так: его тезис про Россию в целом сохранился, но как универсальное правило для всех автократий он работает не полностью.
Это первая часть серии. Дальше отдельно разберём M2 к ВВП и посмотрим, что изменилось уже в денежной части аргумента.
На эту тему меня подтолкнули и статья Андрея Мовчана, и ваше голосование за следующий разбор. Поэтому запускаю серию, где беру его старую статью и проверяю, что изменилось в цифрах.
Сразу важная оговорка: Мовчан сравнивал не просто страны, а конкретные режимы и конкретные исторические периоды. Поэтому его цифры про Сингапур, Южную Корею и другие примеры нужны как исходная рамка статьи, а не как то, что надо механически “обновлять” сегодня. Для нашей серии логично проверить прежде всего Россию.
Один из его тезисов был таким: у экономически успешных авторитарных моделей стоимость правительства часто была низкой, примерно 10-12% ВВП. В российском случае он показывал противоположную картину - более высокая стоимость правительства и, как следствие, менее благоприятную конструкцию для роста.
Чтобы сравнение было честным, я беру 2023 год - это последний год, по которому есть сопоставимые данные по всем нужным странам и показателям. Так мы не смешиваем разные временные срезы и не сравниваем Россию одного года с другими странами другого.
Если смотреть на современные данные по автократиям, то картина уже не такая простая. В России стоимость правительства в 2023 году составила 17,96% ВВП. У Китая - 17,19%. У Беларуси - 17,85%. У Ирана - 12,88%. У Туркменистана - 12,71%. У Вьетнама - 8,85%. У Египта - 6,79%. Средний мировой уровень - 16,14% ВВП.
То есть главный вывод по России у Мовчана за эти годы не сломался: стоимость правительства по-прежнему остаётся высокой относительно экономики. Но в более широком срезе видно, что сама по себе автократия не означает ни дешёвое, ни дорогое правительство, а значит этот показатель работает только как часть более общей конструкции.
Поэтому первая часть обновления Мовчана выглядит так: его тезис про Россию в целом сохранился, но как универсальное правило для всех автократий он работает не полностью.
Это первая часть серии. Дальше отдельно разберём M2 к ВВП и посмотрим, что изменилось уже в денежной части аргумента.
👍3🔥2🤔2🗿1