[하나증권 반도체 김록호/김영규]
Industry Research

링크: https://vo.la/4IVErWV

반도체/소부장(Overweight): 실적 시즌 진입. 기대되는 호실적

■ 데이터 포인트 및 주간 리뷰: 주가 회복 완료

ASML과 TSMC는 2026년 매출액 전망을 상향. AI 중심의 강한 수요가 지속되고 있기 때문. TSMC 실적에서 스마트폰 매출액이 전년동기대비 30% 이상 증가한 점은 복기해볼 필요가 있음. Apple 및 삼성전자는 메모리 가격 상승에 따른 원가 부담 구간을 점유율 확대 기회로 활용할 전략을 갖고 있음. Capex도 상향 조정되었는데, 파운드리 및 Cowos CAPA는 연중 부족할 것으로 예상되는 만큼 분기 실적 발표 때마다 상향 조정될 가능성이 상존

코스피 지수는 5.7% 상승하면서 2주 연속 상승세를 시현. 삼성전자는 4.9%, SK하이닉스는 9.8% 상승. 미국-이란 간의 전쟁 휴전 관련 보도들이 이어지는 가운데, 글로벌 반도체 밸류체인 업체들의 실적발표들이 진행되면서 메모리 업체들의 주가가 반등. SK하이닉스는 지수 대비 아웃퍼폼했는데, TSMC의 AI 가속기 매출 가이던스 상향과 더불어 4월 23일 예정된 실적 발표를 앞두고 기대감이 반영된 것으로 추정

코스닥 지수도 7% 상승하면서 2주 연속 상승세를 이어나갔음. 하나증권 커버리지 종목들은 대부분 지수 대비 아웃퍼폼. 씨엠티엑스는 약 27.5% 상승하면서 가장 큰 상승폭을 보였음. TSMC가 실적발표에서 가이던스 상향 및 신규 대만 팹 발표하면서 기대감이 일부 반영된 것으로 보임. 브이엠은 약 20% 상승. 컨센서스를 상회하는 1분기 실적을 발표하며 연간 실적이 상향 조정되면서 밸류에이션 매력이 부각되었기 때문으로 판단

■ 전망 및 전략: 비중확대 지속 추천. SK하이닉스 실적 발표

4월 23일 SK하이닉스의 실적이 발표될 예정. 삼성전자 잠정실적 통해서 메모리 가격이 예상보다 강하게 형성되었음이 확인. 해당 가격 가정을 적용해 보면 하나증권이 마지막으로 작성한 프리뷰 보고서에서 언급한 영업이익 37조원을 상회할 것으로 예상. 2분기 메모리 가격도 현재 예상치를 상회할 가능성이 높기 때문에 실적 발표 이후에 연간 영업이익에 대한 눈높이가 재차 상향될 것. 아울러 장기 공급 계약에 대한 구체적인 상황을 언급하기는 어려워도, 관련 뉘앙스는 감지될 것으로 예상.

메모리 업종에 대한 비중확대를 지속 추천. 3월 대외 변수로 인해 주가 변동성이 컸지만, 결국 삼성전자는 전고점 턱 밑까지 올라왔고, SK하이닉스는 신고가를 경신. 대외 변수에 의한 주가 하락이 결국은 기회였다는 과거 사례가 재차 입증됨. 2분기에도 예상보다 강한 메모리 가격으로 인해 실적 추정치가 지속 상향될 것으로 예상. 실적 상향이 마무리되기 전까지는 주가가 우상향할 것이라는 기존 생각에 변함은 없음. 최근에 NAND 가격의 상승폭이 예상보다 가파르게 진행되고 있어 메모리 업체들의 실적 상향에 기여할 것으로 판단

소부장 업종에 대한 비중확대도 지속 추천. P4 및 M15x의 신규 투자로 인해 상반기 양호한 실적이 확인될 것으로 기대. 커버리지 종목 중에 브이엠은 이를 확인시켜 주었음. 메모리 업체들의 1c나노 및 NAND 고단화 투자 규모가 연초 예상치를 상회하고 있어 하반기 실적 가시성도 높아졌음. 하락 시마다 매수할 수 있는 업종군이라 판단

■ 미국 반도체 기업 업데이트

Credo Tech는 약 34% 상승. Dust Photonics 인수 소식에 실리콘 포토닉스 기대감이 반영되었음

On Semiconductor는 약 21% 상승. AI용 전력 반도체의 리드 타임이 약 26주로 확대되면서 업싸이클 전망이 제시된 영향

AMD는 약 14% 상승. Meta와의 6GW 공급 계약을 기반으로 2027년 호실적 전망이 제시됨. 또한 서버용 CPU 공급 부족에 따른 가격 인상 소식도 긍정적으로 작용

Intel은 약 10% 상승. CPU 공급 부족과 Tesla의 Terafab 기대감이 반영됨

Broadcom은 약 9% 상승. Google과의 장기 공급 계약, Anthropic과 Meta와의 협력을 잇달아 발표하면서 강세를 보였음

■ 대만 반도체 기업 업데이트

Mediatek은 약 22% 상승. Google과 Broadcom과의 장기 공급 계약 이후, TPU 기대감이 Mediatek에도 반영됨

UMC는 약 18% 상승. 성숙공정 공급 제약으로 인해서 7월부터 가격인상을 공식적으로 발표한 영향

MXIC는 약 10% 상승. 대만 메모리 업체들의 주가 약세가 지속되는 가운데, 연초 이후 230% 이상 상승한 만큼, 반대 급부로 큰 하락폭을 보이고 있음

(컴플라이언스 승인을 득함)

» 트럼프 대통령, 내일(4/20) 저녁 협상이 진행될 것이라고 언급. 동시에 협상 타결 실패시 공격 시나리오를 다시 이야기하며 압박을 이어가는 모습

» 트럼프 대통령의 Social Truth

이란은 어제 호르무즈 해협에서 총격을 가했습니다 — 이는 우리의 휴전 합의에 대한 전면적인 위반입니다. 그 중 많은 총탄이 프랑스 선박과 영국 화물선을 향해 발사되었습니다. 그다지 좋은 행동은 아니었죠, 그렇지 않습니까?

제 대표단은 파키스탄 이슬라마바드로 향하고 있으며, 내일 저녁 그곳에 도착해 협상을 진행할 예정입니다. 이란은 최근 해협을 폐쇄하겠다고 발표했는데, 이는 이상한 일입니다. 왜냐하면 이미 우리의 봉쇄 조치로 해당 해협은 닫혀 있기 때문입니다. 그들은 자신도 모르게 우리를 돕고 있는 셈이며, 하루 5억 달러에 달하는 손실을 감수하는 쪽도 바로 그들입니다. 미국은 아무런 손실도 입지 않습니다.

실제로 현재 많은 선박들이 미국, 텍사스, 루이지애나, 알래스카로 향해 화물을 싣고 있습니다. 이는 항상 ‘강경한 존재’가 되기를 원하는 이란 혁명수비대(IRGC)의 행동 덕분입니다.

우리는 매우 공정하고 합리적인 협상안을 제시하고 있으며, 이란이 이를 받아들이기를 바랍니다. 만약 받아들이지 않는다면, 미국은 이란 내 모든 발전소와 모든 교량을 무력화할 것입니다. 이제 더 이상 ‘좋은 사람’ 역할은 하지 않을 것입니다.

그들은 빠르게 무너질 것이고, 쉽게 굴복할 것입니다. 만약 협상안을 받아들이지 않는다면, 해야 할 일을 수행하는 것은 제게 영광이 될 것입니다. 이는 지난 47년 동안 이전 대통령들이 이란에 대해 했어야 했던 일입니다.

이제 이란의 ‘살상 기계’를 끝낼 때입니다.

대통령 Donald J. Trump

[키움 이차전지 권준수]

Cheap Batteries Are Taking Over the World's Power Grids

배터리 가격 하락과 전력 수요 증가로 전 세계 전력망에서 ESS 설치가 빠르게 확대되고 있음. 특히 데이터센터 전력 수요 증가와 화석연료 가격 상승이 맞물리며 배터리의 역할이 커지는 중. 글로벌 배터리 설치량은 올해 약 30% 증가할 것으로 예상되며, 유럽·중동·아프리카·라틴아메리카 중심으로 확산되고 있음. 태양광·풍력과 결합된 배터리는 전력망 안정성 확보 수단으로 자리잡고 있음. 배터리 가격은 최근 몇 년간 크게 하락했으며, 특히 LFP 배터리가 비용 경쟁력을 바탕으로 보급 확대를 주도하고 있음

뉴스: https://www.bloomberg.com/news/features/2026-04-19/cheap-batteries-are-taking-over-the-world-s-power-grids?srnd=phx-industries-transportation⁠

채널: https://t.me/kiwoom_semibat

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

LG이노텍(011070): 여전히 부담 없는 기회

▶ LG이노텍 적정주가 43만원으로 상향

- LG이노텍의 적정주가를 43만원으로 19.4% 상향

- ’26년 및 ’27년 영업이익 추정치를 각각 6.6%, 4.3% 상향 조정한 점과 Target Multiple(1.3배→1.5배) 조정 효과를 함께 반영

- 광학솔루션 사업부는 고객사의 공격적인 출하 전략과 가변조리개 신규 탑재 효과에 힘입어 안정적인 실적 흐름이 이어질 전망

- 패키지솔루션 사업부는 RF-SiP와 BT 계열 기판 모두 전방 수요 증가에 기반한 높은 가동률이 유지되는 가운데, FC-BGA 사업 안정화에 따른 손익 개선이 본격화될 것으로 기대

- 최근 단기 주가가 큰 폭으로 반등했음에도 불구하고, 여전히 글로벌 PCB Peer 및 과거 밸류에이션 대비 저평가되어 있어 밸류에이션 매력이 유효하다고 판단

▶ Cash Cow로 자리잡는 광학 + 기대를 상회하는 패키지

1. 당사는 광학솔루션 사업부의 ’26년 및 ’27년 영업이익이 각각 YoY +39.2%, +9.4% 성장할 것으로 전망

- ’26년에는 낮은 기저 효과에 더해 고객사의 공격적인 출하 전략, 가변조리개 도입에 따른 ASP 상승, 아이폰 내 점유율 확대가 동시에 반영되며 고성장을 예상

- ’27년에는 일반·에어 모델 재출시와 20주년 모델 신규 출시로 라인업이 ’26년 4종에서 ’27년 7종으로 확대되며 실적 성장세가 이어질 전망

- 특히 기존 비수기였던 상반기에 일반과 에어 모델이 동시 출시될 가능성이 높아 계절성이 완화되는 구조적 변화가 기대

- 또한 올해 최초로 탑재되는 가변조리개는 향후 블레이드 증가 및 구조 고도화를 통한 성능 개선과 함께 추가적인 ASP 상승 요인으로 작용할 전망

2. 전사 영업이익 내 패키지솔루션 사업부의 기여도는 ’25년 19% → ’26년 23% → ’27년 29%로 점진적인 확대를 예상

- 우선 상대적으로 수익성이 높은 RF-SiP 출하 증가에 힘입어 여타 기판 업체 대비 높은 수익성 유지가 가능할 전망

- 또한 그간 대규모 적자로 사업부 실적의 하방 압력으로 작용하던 FC-BGA가 향후 이익 개선의 핵심 동력으로 전환될 것으로 판단

- 글로벌 선두 업체들이 AI 수요 대응에 집중하는 과정에서 동사로의 낙수 효과가 확대되고 있기 때문

- 서버용 CPU, 자율주행용 FC-BGA, AI 네트워크향 등 신규 고객사 확보에 기반해 ’26년과 ’27년 매출은 YoY 기준 각각 +200%, +86.7%의 고성장을 전망

https://buly.kr/B7byOMd (링크)

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[메리츠증권 반도체/디스플레이 김선우]

메리츠 김선우입니다. SK하이닉스의 1Q26 영업이익을 37.5조원으로 전망하며, 2분기 다양한 모멘텀에 기반한 가치 재평가를 예상합니다.

1) 2분기 산업 평균을 상회하는 DRAM/NAND 판가 상승, 2) ADR 발행 계획 구체화, 3) 주주환원 의지 재확인이 도출되는 구간으로 평가되기 때문입니다.

현재 GPU 중심에서 CPU 중심 연산력이 추가로 강조되며, 2027년 서버 DRAM 수요는 나날이 상향조정 중이나, 산업 내 공급은 이를 대응하기엔 턱없이 부족한 실정입니다.

산업 밖에서 펼쳐지는 막연한 우려를 딛고, 메모리 주가는 26년 연말까지 견조하게 상승할 전망입니다.

▶ SK하이닉스 (000660): 결국 증분의 함수. 2Q 모멘텀 폭발

[1Q26 Preview - 사상 최대 실적 경신 속도 완급 조절]

- 1Q26 영업이익은 37.5조원으로 전분기 19.2조원 대비 95% 증가한 사상 최대 실적으로 예상

- 이는 시장 기대치 (블룸버그 컨센서스 37조원)에 부합하지만, 대규모 서프라이즈를 기록했던 삼성전자 대비 일부 아쉬움이 남는 실적

- 하지만 경쟁사와 달리 이미 성과급 충당금 10%가 반영된 수치라는 점에서 인상적

- DRAM 및 NAND 영업이익률은 각각 74%, 48%로 예상되는데, 이중 커머디티 DRAM 영업이익률은 업계 최고 수준인 84%로 추정

- DRAM과 NAND 출하량/판가 증감률은 각각 -1%/+69%, +1%/+71% 수준으로 전망

- 선두업체가 판가 전략을 과감하고 전략적으로 펼치며 더 높은 수준의 판가 상승을 견인한데 반해, 동사는 중장기적 계약 유도 전략 속 유연한 대응에 나섰던 것으로 파악

[2Q26, 다양한 모멘텀 발현되며 가치 평가 가속화 예상]

- 동사는 더욱 심화되는 메모리 공급 부족 상황 속, 차분기 가장 강력한 개선세를 시현할 전망

이는 1) 기저효과 및 후행적으로 강력한 판가 전략을 통해 산업 평균을 상회하는 DRAM/NAND 판가 상승을 기록 (+40%/+38%)하며

2) ADR 발행 계획 구체화 (4월말~5월초 Deal Roadshow에서의 미주 투자자 긍정적 피드백)되고

3) 주주총회에서는 경시되었던 주주환원 의지 재확인이 도출되는 구간으로 평가되기 때문

- 아울러 머지않아 동사 특유의 ‘구속력 있는 LTA’가 체결되며, 주주환원과 배척되었던 ‘100조원 안전 현금 보유 우선 정책’ 조기달성 및 구조적 실적 개선 가시성이 확보될 전망

- 투자의견 Buy 유지하며, 적정주가의 경우 170만원으로 상향 (2026년 P/B 3.8배 vs ROE 94.1%)

https://vo.la/0ZEUEoE (링크)


*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[메리츠증권 반도체/디스플레이 김선우]

▶ SK하이닉스, SOCAMM2 192GB 본격 양산 개시, ‘AI 서버 메모리 성능의 새로운 기준 수립’

- SK하이닉스가 10나노급 6세대(1c) LPDDR5X 저전력 D램 기반 차세대 메모리 모듈 규격인 SOCAMM2 192GB(기가바이트) 제품을 본격 양산한다고 밝힘

- SOCAMM2는 주로 스마트폰 등 모바일 제품에 사용되던 저전력 메모리를 서버 환경에 맞게 변형한 모듈로 차세대 AI 서버 등에 주력으로 활용

- 1c 나노 공정을 적용한 SOCAMM2 제품은 기존 RDIMM 대비 2배 이상의 대역폭과 75% 이상 개선된 에너지 효율을 실현해 고성능 AI 연산에 최적화된 설루션이라고 강조

- 특히, 이번 SOCAMM2 제품이 엔비디아의 베라 루빈(Vera Rubin)에 최적화되어 설계됐다고 언급

- 이어, 수천 억 개의 파라미터를 보유한 초거대 AI 모델의 학습과 추론 과정에서 발생하는 메모리 병목 현상을 근본적으로 해소함으로써 전체 시스템의 처리 속도를 비약적으로 높이는 데 기여할 것으로 기대

- 회사는 “AI 시장이 학습에서 추론 중심으로 본격 전환되면서, 거대언어모델을 저전력으로 구동할 수 있는 SOCAMM2가 차세대 메모리 설루션으로 주목받고 있다”며, “글로벌 CSP(Cloud Service Provider) 고객 수요에 발맞춰 양산 체제를 조기 안정화했다”고 덧붙임

https://vo.la/a6iELLq (SK Hynix)


*본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다.

삼성전자, 美 테일러공장 장비 반입…차세대 테슬라 칩, 내년 양산 '카운트다운'
-테슬라 165억달러 수주 본격 반영…AI 칩 양산 준비 가속
https://www.theguru.co.kr/news/article.html?no=100749

현대차, 美에 ‘관세 폭탄’ 중복 제외 요청...USTR에 의견서 제출
-이미 232조 품목관세 적용 받고 있어
-40년간 美서 창출한 일자리 57만명
-韓 생산비중 줄이고 美 늘려 기여
https://www.mk.co.kr/news/economy/12021581

✅ [투자전략] Strategy Weekly 전쟁 이후 코스피는?

📍 핵심 내용

글로벌 증시는 전쟁 이전 수준을 대부분 회복했고, 전쟁 이벤트가 증시에 미친 영향은 상당 부분 소멸된 것으로 평가

다만 종전 협상 과정에서는 불확실성 재확대 가능성 상존, 단기 지수 방향보다 이후 투자전략과 업종 선택 중요성 확대

유가 정상화에 수개월 소요 가능성을 반영해 연말 두바이유를 배럴당 75~80달러 수준으로 전망했고, 이에 따라 연준의 연내 금리인하 기대는 크게 약화된 상황

향후 핵심 이벤트로는 21일 케빈 워시 연준 의장 후보 인사청문회와 5월 중순 예정된 미중 정상회담

📍 국내 증시 주목 업종

전고점 회복 이후에는 지수 전반 상승보다 업종과 종목별 차별화 확대 전망

국내 증시는 AI 수요 확대에 따른 반도체와 전력기기 중심 강세 가능성에 주목했고, 증시 레벨업 수혜 업종으로 증권 제시

안보 불확실성 장기화 국면에서는 방산과 신재생에너지 관심 지속 전망

오는 6월 스페이스X 상장을 앞두고 우주산업 관련주 관심 확대 가능성

📍 왜 반도체와 전력기기인가

미국 증시에서는 전쟁 직전 대비 반도체가 가장 강한 업종, 통신장비·건설·전기장비·IT하드웨어 등 AI 인프라 관련주 전반 강세

하이퍼스케일러들의 올해와 내년 자본지출 전망치가 계속 상향되고 있고, 메모리·전력·네트워크·건설에서 병목이 발생하고 있다는 점이 핵심 배경

코스피에서는 IT하드웨어와 건설 강세가 먼저 나타났지만 반도체는 전고점 막 회복한 수준으로 추가 상승 여력

🔍 시사점

상반기 코스피는 반도체와 전력기기 중심 강세장 지속 가능성에 무게

국내 증시 레벨업이 이어질수록 증권 업종 수혜 확대 가능성

방산은 조정 시 저가매수 관점 유효, 신재생에너지는 에너지 안보 강화 논리로 지속 관심 필요

우주산업은 스페이스X 상장 전 기대감 반영 가능하지만, 국내 산업의 수익화 초기 단계라는 점은 체크 필요

#코스피 #반도체 #전력기기 #증권 #방산 #신재생에너지 #우주산업 #AI인프라

✅ 투자자문사 와이즈리서치
https://t.me/econostudy

삼성SDI, 메르세데스-벤츠와 전기차 배터리 공급 계약 체결 및 헝가리 공장 전환기 직면 - Nikkei Asia
(by https://t.me/TNBfolio)
- 삼성SDI는 Mercedes-Benz의 차세대 전기 SUV 및 쿠페 모델에 고니켈 NCM 배터리를 공급하는 다년 계약을 체결하며 독일 3대 프리미엄 완성차 업체를 모두 고객사로 확보했다.
- 이번 계약 소식에 힘입어 월요일 오전 삼성SDI의 주가는 5% 이상 급등하며 시장의 긍정적인 반응을 이끌어냈다.
- 하지만 유럽 생산 거점인 헝가리에서 총선 결과 16년 만에 정권이 교체되면서 배터리 산업에 대한 환경 규제 강화와 세무 조사 등 운영 리스크가 부각되고 있다.
- 신임 정부가 러시아산 저가 가스 도입을 중단할 것으로 예상됨에 따라 헝가리 현지 공장의 생산 비용 상승이 불가피할 것으로 전망된다.
- 삼성SDI는 실적 회복을 위해 배터리 부문의 체질 개선과 더불어 AI 데이터센터용 에너지저장장치 및 로봇 공학 분야로 투자 영역을 확대하고 있다.
https://asia.nikkei.com/business/technology/samsung-inks-mercedes-ev-battery-deal-at-transition-time-for-hungary-plant?utm_source=telegram&utm_medium=referral&utm_campaign=IC_telegram_channel&utm_content=telegram_channel_posts

일단 대안이 없다