Отчет Google за 2 квартал 2024.
Первая компания из ТОП 7 отчиталась, есть ли прогресс?
Выручка за 2кв24 выросла на 14% до 84.7 млрд, за два года рост на 21.5%, за 5 лет рост на 118% - соответствует среднегодовому росту на 17% (основной рост выручки в 2020-2021), а за прошлую пятилетку (2кв19 к 2кв14) выручка выросла на 143% (около 20% в год).
Рекламные доходы Google за 2кв24 составили 64.6 млрд или 76.3% в структуре выручки vs 77.9% годом ранее. Среди рекламных доходов на Google Search приходится 48.5 млрд (+13.8%), YouTube – 8.66 млрд (+13.1%), а Google Network – 7.44 млрд (падение на 5.3%).
Сегмент Google Network включает в себя доходы, полученные от рекламы, размещаемой на сайтах и в приложениях, которые не принадлежат компании Google, но используют её рекламные технологии и сети для показа объявлений (AdSense, AdMob).
В Google Search входит поисковая система, андроид и все приложения Google.
Google subscriptions, platforms, and devices имеет выручку 9.3 млрд (+14.4%) – входят девайсы Google в том числе Pixel, подписки на сервисы Google, в том числе YouTube Premium и YouTube TV , Google One (Gemini), а основная выручка от Google Play (комиссии от продажи платных подписок).
Google Cloud – имеет выручку 10.3 млрд (+29.3%), сюда входят средства для разработчиков и облачная экосистема для предоставления вычислительных мощностей Google внешним провайдерам и разработчикам.
Операционная прибыль составила 27.5 млрд (+26.4%) – абсолютный рекорд, а чистая прибыль выросла до 23.6 млрд (+28.4%) – повторение рекордного показателя 1кв24. Операционный денежный поток сократился на 7.2% до 26.64 млрд.
Капитальные расходы растут по экспоненте – 13.2 млрд vs 6.9 млрд годом ранее (+91%).
Расходы на чистый байбэк, опционы для сотрудников и дивиденды составили 21.4 млрд vs 17.7 млрд в 2кв23 – новый рекорд и компания заплатила рекордные дивы в 2.5 млрд.
Полное позиционирование в ИИ: консолидация команд, работающих над разработкой моделей ИИ, в рамках Google Research и Google DeepMind и укрепление лидерства в области инфраструктуры.
Первая компания из ТОП 7 отчиталась, есть ли прогресс?
Выручка за 2кв24 выросла на 14% до 84.7 млрд, за два года рост на 21.5%, за 5 лет рост на 118% - соответствует среднегодовому росту на 17% (основной рост выручки в 2020-2021), а за прошлую пятилетку (2кв19 к 2кв14) выручка выросла на 143% (около 20% в год).
Рекламные доходы Google за 2кв24 составили 64.6 млрд или 76.3% в структуре выручки vs 77.9% годом ранее. Среди рекламных доходов на Google Search приходится 48.5 млрд (+13.8%), YouTube – 8.66 млрд (+13.1%), а Google Network – 7.44 млрд (падение на 5.3%).
Сегмент Google Network включает в себя доходы, полученные от рекламы, размещаемой на сайтах и в приложениях, которые не принадлежат компании Google, но используют её рекламные технологии и сети для показа объявлений (AdSense, AdMob).
В Google Search входит поисковая система, андроид и все приложения Google.
Google subscriptions, platforms, and devices имеет выручку 9.3 млрд (+14.4%) – входят девайсы Google в том числе Pixel, подписки на сервисы Google, в том числе YouTube Premium и YouTube TV , Google One (Gemini), а основная выручка от Google Play (комиссии от продажи платных подписок).
Google Cloud – имеет выручку 10.3 млрд (+29.3%), сюда входят средства для разработчиков и облачная экосистема для предоставления вычислительных мощностей Google внешним провайдерам и разработчикам.
Операционная прибыль составила 27.5 млрд (+26.4%) – абсолютный рекорд, а чистая прибыль выросла до 23.6 млрд (+28.4%) – повторение рекордного показателя 1кв24. Операционный денежный поток сократился на 7.2% до 26.64 млрд.
Капитальные расходы растут по экспоненте – 13.2 млрд vs 6.9 млрд годом ранее (+91%).
Расходы на чистый байбэк, опционы для сотрудников и дивиденды составили 21.4 млрд vs 17.7 млрд в 2кв23 – новый рекорд и компания заплатила рекордные дивы в 2.5 млрд.
Полное позиционирование в ИИ: консолидация команд, работающих над разработкой моделей ИИ, в рамках Google Research и Google DeepMind и укрепление лидерства в области инфраструктуры.
Отчет Tesla за 2 квартал 2024.
Активная экспансия Tesla завершилась в 4кв22 и вот уже 1.5 года Илон Маск ищет новую точку равновесия в быстро меняющемся автомобильном рынке.
Формально выручка за 2кв24 является рекордной – 25.5 млрд (до 100 млрд годового дохода), но рост за год всего на 2.4%, тогда как за два года прирост в 1.5 раза! Неплохо? Да, но период экспансии закончен, т.к. за 5 лет до этого (2кв22 к 2кв17) выручка выросла в 6 раз!
Из компании роста Tesla превращается в типичную автомобильную компанию, которая непрерывно находится в фазе трансформации и адаптации (реконфигурация модельного ряда, оптимизация логистики, расходов и т.д.).
Точка перелома для Tesla – 4кв22-1кв23, когда впервые реализация авто вышла на нисходящую траектории. Рост глобальной конкуренции, где Tesla теснят на всех фронтах (особенно в Китае) и замедление экспансии электрокаров в США и Европе. Это вынуждает снижать цены и темпы производства авто, которые сократились на 14% г/г.
Выручка автомобильного сегмента Tesla сократилась на 7% г/г до 19.9 млрд, тогда как выручка генерации и аккумуляции/ хранении электричества выросла на 100% до 3 млрд и это за квартал!
Tesla входит в мировые лидеры по предоставлению возобновляемой энергии. Электроэнергетика Tesla имеет потенциал экспансии до 15-20 млрд годовой выручки. Tesla установила и ввела в эксплуатацию системы хранения энергии общей емкостью 9.4 ГВт·ч (+158% г/г).
Сервисные услуги и прочие доходы выросли на 21% г/г до 2.6 млрд.
Операционная прибыль сократилась на треть до 1.6 млрд, а чистая прибыль сократилась на 45% г/г до 1.5 млрд, несмотря на то, что Tesla агрессивно снижает расходы на аккумуляторы.
Пик операционной и чистой прибыли был достигнут в 2П22, с тех пор показатели рухнули примерно на 60%. Операционный денежный поток чуть лучше, но сглаженный годовой показатели снизился на 30%.
Tesla не платит дивидендов и не совершает байбэков, а наоборот, активно размещается на рынке. Через доразмещение акций с 2020 года привлекли 15 млрд, а до этого еще 7 млрд.
Активная экспансия Tesla завершилась в 4кв22 и вот уже 1.5 года Илон Маск ищет новую точку равновесия в быстро меняющемся автомобильном рынке.
Формально выручка за 2кв24 является рекордной – 25.5 млрд (до 100 млрд годового дохода), но рост за год всего на 2.4%, тогда как за два года прирост в 1.5 раза! Неплохо? Да, но период экспансии закончен, т.к. за 5 лет до этого (2кв22 к 2кв17) выручка выросла в 6 раз!
Из компании роста Tesla превращается в типичную автомобильную компанию, которая непрерывно находится в фазе трансформации и адаптации (реконфигурация модельного ряда, оптимизация логистики, расходов и т.д.).
Точка перелома для Tesla – 4кв22-1кв23, когда впервые реализация авто вышла на нисходящую траектории. Рост глобальной конкуренции, где Tesla теснят на всех фронтах (особенно в Китае) и замедление экспансии электрокаров в США и Европе. Это вынуждает снижать цены и темпы производства авто, которые сократились на 14% г/г.
Выручка автомобильного сегмента Tesla сократилась на 7% г/г до 19.9 млрд, тогда как выручка генерации и аккумуляции/ хранении электричества выросла на 100% до 3 млрд и это за квартал!
Tesla входит в мировые лидеры по предоставлению возобновляемой энергии. Электроэнергетика Tesla имеет потенциал экспансии до 15-20 млрд годовой выручки. Tesla установила и ввела в эксплуатацию системы хранения энергии общей емкостью 9.4 ГВт·ч (+158% г/г).
Сервисные услуги и прочие доходы выросли на 21% г/г до 2.6 млрд.
Операционная прибыль сократилась на треть до 1.6 млрд, а чистая прибыль сократилась на 45% г/г до 1.5 млрд, несмотря на то, что Tesla агрессивно снижает расходы на аккумуляторы.
Пик операционной и чистой прибыли был достигнут в 2П22, с тех пор показатели рухнули примерно на 60%. Операционный денежный поток чуть лучше, но сглаженный годовой показатели снизился на 30%.
Tesla не платит дивидендов и не совершает байбэков, а наоборот, активно размещается на рынке. Через доразмещение акций с 2020 года привлекли 15 млрд, а до этого еще 7 млрд.
Агрессивные инвестиции технологических корпораций США в ИТ инфраструктуру.
Инвестиции не технологических корпораций, а всего 4 компаний (Microsoft, Google, Amazon и Meta). Если считать Amazon за технологическую компанию, по всем компаниям США в этом секторе инвестиции за 1кв24 оцениваются в 71-72 млрд, тогда как ТОП 4 формируют поток инвестиций в 44.3 млрд или около 62% всего сектора – невероятно.
Так, для сравнения, все металлургические и химические компании США формируют капексы на уровне 5.7-6 млрд за 1кв24, а нефтегазовые компании всего 27-28 млрд, а наибольший поток капитальных расходов от энергетических и коммунальных компаний – 40-42 млрд. Все транспортные компании имеют капексы на уровне 12-13 млрд, а телекоммуникационные компании – 13-14 млрд. Это наиболее фондовооруженные сектора экономики США.
Расходы на капексы среди ТОП-4 росли задолго до внедрения ГИИ в массовый сегмент – так к 4кв22 капитальные расходы ТОП-4 достигли 40 млрд.
Экспоненциальный рост начался с 2017 года на траектории развития облачных технологий предоставления вычислительных ресурсов корпоративным клиентам.
Капитальные расходы за год выросли на 31%, за два года +25%, за 5 лет рост в 3.1 раза, за 10 лет рост почти в 9 раз (!) и в 22 раза с 2011 года!
В структуре капитальных расходов на Amazon приходится 14.9 млрд за 1кв24 (53.4 млрд за год), на Microsoft – 11 млрд и 39.5 млрд за год, на Google – 12 млрд и 38 млрд за 12 месяцев, а Meta – 6.4 млрд и 26.8 млрд соответственно.
От 30 до 70% вычислительных ресурсов используется для внешних клиентов: Microsoft через платформу Azure, Amazon через Amazon Web Services (AWS), Google через Google Cloud Platform, а Meta активно развивает Llama с открытым исходным кодом для расширения экосистемы разработчиков и PyTorch для машинного обучения.
Практически вся мировая ИТ индустрия зациклена и замыкается (софт и облачный хард) на эти 4 компании, включая банки, транспортную, телекоммуникационную и энергосистему. Это и есть контроль над миром.
Инвестиции не технологических корпораций, а всего 4 компаний (Microsoft, Google, Amazon и Meta). Если считать Amazon за технологическую компанию, по всем компаниям США в этом секторе инвестиции за 1кв24 оцениваются в 71-72 млрд, тогда как ТОП 4 формируют поток инвестиций в 44.3 млрд или около 62% всего сектора – невероятно.
Так, для сравнения, все металлургические и химические компании США формируют капексы на уровне 5.7-6 млрд за 1кв24, а нефтегазовые компании всего 27-28 млрд, а наибольший поток капитальных расходов от энергетических и коммунальных компаний – 40-42 млрд. Все транспортные компании имеют капексы на уровне 12-13 млрд, а телекоммуникационные компании – 13-14 млрд. Это наиболее фондовооруженные сектора экономики США.
Расходы на капексы среди ТОП-4 росли задолго до внедрения ГИИ в массовый сегмент – так к 4кв22 капитальные расходы ТОП-4 достигли 40 млрд.
Экспоненциальный рост начался с 2017 года на траектории развития облачных технологий предоставления вычислительных ресурсов корпоративным клиентам.
Капитальные расходы за год выросли на 31%, за два года +25%, за 5 лет рост в 3.1 раза, за 10 лет рост почти в 9 раз (!) и в 22 раза с 2011 года!
В структуре капитальных расходов на Amazon приходится 14.9 млрд за 1кв24 (53.4 млрд за год), на Microsoft – 11 млрд и 39.5 млрд за год, на Google – 12 млрд и 38 млрд за 12 месяцев, а Meta – 6.4 млрд и 26.8 млрд соответственно.
От 30 до 70% вычислительных ресурсов используется для внешних клиентов: Microsoft через платформу Azure, Amazon через Amazon Web Services (AWS), Google через Google Cloud Platform, а Meta активно развивает Llama с открытым исходным кодом для расширения экосистемы разработчиков и PyTorch для машинного обучения.
Практически вся мировая ИТ индустрия зациклена и замыкается (софт и облачный хард) на эти 4 компании, включая банки, транспортную, телекоммуникационную и энергосистему. Это и есть контроль над миром.
Кто контролирует этот мир?
Компании из ВПК, может банки? Нет, всего 4 компаний (Microsoft, Google, Amazon и Meta), если говорить о "цифровом мире".
Весьма показателен недавний инцидент с прерыванием критической ИТ инфраструктуры, вызванный обновлением от компании CrowdStrike, которое затронуло множество IT-систем по всему миру.
Сбой был вызван дефектным обновлением программного обеспечения, выпущенным CrowdStrike, компанией, специализирующейся на кибербезопасности. Обновление содержало ошибку в логике, которая привела к сбоям в работе компьютеров под управлением Windows (примерно 8.5 млн устройств), вызывая синий экран смерти (BSOD).
Пострадали авиакомпании, банки, СМИ и многие другие критические сектора.
Так причем здесь ТОП-4? Сейчас почти любой софт, любая ИТ система, имеющая выход в сеть, замыкается на экосистему ТОП-4.
Что такое экосистема? Вычислительные мощности + средства хранения данных + базы данных + сеть + ИИ и машинное обучение + инструменты разработки приложений.
Microsoft Azure:
• Вычисления: Виртуальные машины (VMs), контейнеры, Kubernetes, функции без сервера (Azure Functions).
• Хранение: Объектное хранение (Blob Storage), файловое хранение (Azure Files), дисковое хранение (Managed Disks).
• Базы данных: SQL Database, Cosmos DB, Azure Database for MySQL, PostgreSQL.
• Сеть: Виртуальные сети, балансировка нагрузки, CDN, VPN.
• ИИ и машинное обучение: Azure Machine Learning, Cognitive Services.
• Разработка приложений: App Services, Logic Apps, DevOps, API Management.
Google Cloud Platform (GCP):
• Вычисления: Google Compute Engine (виртуальные машины), Google Kubernetes Engine (GKE), Cloud Functions.
• Хранение: Google Cloud Storage, Persistent Disks, Filestore.
• Базы данных: Cloud SQL, Bigtable, Firestore, Spanner.
• Сеть: VPC, Cloud CDN, Cloud Load Balancing, Cloud VPN.
• ИИ и машинное обучение: AI Platform, AutoML, TensorFlow.
• Аналитика: BigQuery, Dataflow, Pub/Sub, Data Studio.
Amazon Web Services (AWS):
• Вычисления: Amazon EC2 (виртуальные машины), Lambda (функции без сервера), ECS и EKS (контейнеры).
• Хранение: S3 (объектное хранение), EBS (дисковое хранение), Glacier (архивное хранение).
• Базы данных: RDS (реляционные базы данных), DynamoDB, Redshift (хранилище данных), Aurora.
• Сеть: VPC, Route 53, CloudFront (CDN), Elastic Load Balancing.
• ИИ и машинное обучение: SageMaker, Rekognition, Polly, Lex.
• Аналитика: EMR (Hadoop), Kinesis, Athena, QuickSight.
Meta Platforms пошла другим путем. Нет привычной экосистемы, но есть комплекс ИТ услуг, преимущественно внутри экосистемы самой Meta, например:
• Parse Platform: Платформа для создания и управления мобильными приложениями.
• PyTorch: Глубокая обучающая библиотека с открытым исходным кодом.
• Facebook API и SDK: Инструменты для интеграции функций Facebook в приложения.
• React и React Native: Инструменты для создания веб и мобильных приложений.
• Facebook Analytics: Платформа для анализа данных пользователей.
Сейчас Meta продвигает Llama с открытым исходным кодом для расширения экосистемы разработчиков.
Почему все это важно? ТОП-4 вышли на ошеломляющие капитальные расходы в ИТ инфраструктуру и, подобно черной дыре, поглощают всю мировую информационную среду в свои эко системы. С 2023 с агрессивным акцентом в ИИ.
Экосистема в контексте информационных технологий представляет собой комплекс взаимосвязанных сервисов и технологий, предлагаемых компаниями для поддержки полного цикла разработки, развертывания и управления приложениями.
Что это означает? Тотальная монополизация и централизация глобальной ИТ индустрии, где практическая каждая отрасль становится зависимой от ТОП-4, которые контролируют весь цикл разработки и внедрения.
ТОП-4 через свое избыточное доминирование контролируют данные, технологии, инновации и формируют тренды, создавая условия тотальной зависимости внешних клиентов от сформированных правил ТОП-4.
Одним переключателем раз и вне игры, не говоря уже о промышленном шпионаже…
Компании из ВПК, может банки? Нет, всего 4 компаний (Microsoft, Google, Amazon и Meta), если говорить о "цифровом мире".
Весьма показателен недавний инцидент с прерыванием критической ИТ инфраструктуры, вызванный обновлением от компании CrowdStrike, которое затронуло множество IT-систем по всему миру.
Сбой был вызван дефектным обновлением программного обеспечения, выпущенным CrowdStrike, компанией, специализирующейся на кибербезопасности. Обновление содержало ошибку в логике, которая привела к сбоям в работе компьютеров под управлением Windows (примерно 8.5 млн устройств), вызывая синий экран смерти (BSOD).
Пострадали авиакомпании, банки, СМИ и многие другие критические сектора.
Так причем здесь ТОП-4? Сейчас почти любой софт, любая ИТ система, имеющая выход в сеть, замыкается на экосистему ТОП-4.
Что такое экосистема? Вычислительные мощности + средства хранения данных + базы данных + сеть + ИИ и машинное обучение + инструменты разработки приложений.
Microsoft Azure:
• Вычисления: Виртуальные машины (VMs), контейнеры, Kubernetes, функции без сервера (Azure Functions).
• Хранение: Объектное хранение (Blob Storage), файловое хранение (Azure Files), дисковое хранение (Managed Disks).
• Базы данных: SQL Database, Cosmos DB, Azure Database for MySQL, PostgreSQL.
• Сеть: Виртуальные сети, балансировка нагрузки, CDN, VPN.
• ИИ и машинное обучение: Azure Machine Learning, Cognitive Services.
• Разработка приложений: App Services, Logic Apps, DevOps, API Management.
Google Cloud Platform (GCP):
• Вычисления: Google Compute Engine (виртуальные машины), Google Kubernetes Engine (GKE), Cloud Functions.
• Хранение: Google Cloud Storage, Persistent Disks, Filestore.
• Базы данных: Cloud SQL, Bigtable, Firestore, Spanner.
• Сеть: VPC, Cloud CDN, Cloud Load Balancing, Cloud VPN.
• ИИ и машинное обучение: AI Platform, AutoML, TensorFlow.
• Аналитика: BigQuery, Dataflow, Pub/Sub, Data Studio.
Amazon Web Services (AWS):
• Вычисления: Amazon EC2 (виртуальные машины), Lambda (функции без сервера), ECS и EKS (контейнеры).
• Хранение: S3 (объектное хранение), EBS (дисковое хранение), Glacier (архивное хранение).
• Базы данных: RDS (реляционные базы данных), DynamoDB, Redshift (хранилище данных), Aurora.
• Сеть: VPC, Route 53, CloudFront (CDN), Elastic Load Balancing.
• ИИ и машинное обучение: SageMaker, Rekognition, Polly, Lex.
• Аналитика: EMR (Hadoop), Kinesis, Athena, QuickSight.
Meta Platforms пошла другим путем. Нет привычной экосистемы, но есть комплекс ИТ услуг, преимущественно внутри экосистемы самой Meta, например:
• Parse Platform: Платформа для создания и управления мобильными приложениями.
• PyTorch: Глубокая обучающая библиотека с открытым исходным кодом.
• Facebook API и SDK: Инструменты для интеграции функций Facebook в приложения.
• React и React Native: Инструменты для создания веб и мобильных приложений.
• Facebook Analytics: Платформа для анализа данных пользователей.
Сейчас Meta продвигает Llama с открытым исходным кодом для расширения экосистемы разработчиков.
Почему все это важно? ТОП-4 вышли на ошеломляющие капитальные расходы в ИТ инфраструктуру и, подобно черной дыре, поглощают всю мировую информационную среду в свои эко системы. С 2023 с агрессивным акцентом в ИИ.
Экосистема в контексте информационных технологий представляет собой комплекс взаимосвязанных сервисов и технологий, предлагаемых компаниями для поддержки полного цикла разработки, развертывания и управления приложениями.
Что это означает? Тотальная монополизация и централизация глобальной ИТ индустрии, где практическая каждая отрасль становится зависимой от ТОП-4, которые контролируют весь цикл разработки и внедрения.
ТОП-4 через свое избыточное доминирование контролируют данные, технологии, инновации и формируют тренды, создавая условия тотальной зависимости внешних клиентов от сформированных правил ТОП-4.
Одним переключателем раз и вне игры, не говоря уже о промышленном шпионаже…
Росстат фиксирует сильнейший с начала СВО обвал промпроизводства в России.
▪️Индекс промпроизводства снизился на 1.52% м/м с устранением сезонного и календарного эффекта (SA), что стало сильнейшим обвалом с апреля 2022 – 2.8%, за исключением статистических артефактов в январе.
Справедливости ради, в мае был сильнейший рост на 2.13% м/м, а за 4 месяца (фев-май.24) накопленный рост составил 3.6%, т.е. снижение в июне «снесло» около половины роста с начала года, а индекс промпроизводства все еще в плюсе на 1.9% относительно дек.23.
В июне промпроизводство выросло почти на 2% г/г и это минимальный рост с апр.23, что, конечно, скромно после интенсивного роста на 4-8%, к которому мы привыкли последний год.
Относительно июн.21 рост на 6.4%, а к июн.19 рост на 10.6%. За 1П24 промышленность выросла на 4.6% г/г, к 1П21 рост на 9.5%, а к 1П19 увеличение на 13.1%.
По сумме за 12 месяцев промпроизводство на 5.1% выше докризисного максимума в мар.22.
▪️Основной вклад в обвал внесла добыча полезных ископаемых – 2.4% м/м SA, что является худшей динамикой с апреля 2022 – падение на 5.5% м/м. При этом добыча обновила минимумы с начала СВО – более низкий показатель был только в середине 2020 в разгар COVID и принудительного сброса добычи.
Добыча в июне снизилась на 3.1% г/г, за 1П24 снижение на 0.4% г/г, но рост на 1.5% к 1П21 и минус 2.5% к 1П19.
По сумме за 12 месяцев добыча соответствует уровню июл.20 и фев.19 и на 3.2% ниже максимума в доковидный мар.20.
▪️Обработка относительно стабильна – снижение на 1.1% м/м SA. Накопленный рост с начала года очень мощный – 6%, поэтому 1.1% теряется на высокой базе сравнения, т.е. лишь 1/5 накопленного роста срезано.
Если сравнивать обработку в июн.24 со средним показателем за полгода до СВО, сейчас на 5.4% выше, а по сумме за 12 месяцев на 10.1% выше докризисного максимума в мар.22.
По обработке будет отдельный материал.
Пока это самый слабый отчет по промпроизводству с середины 2022. База высокая, пока не критично, но негативный импульс был по широкому фронту.
▪️Индекс промпроизводства снизился на 1.52% м/м с устранением сезонного и календарного эффекта (SA), что стало сильнейшим обвалом с апреля 2022 – 2.8%, за исключением статистических артефактов в январе.
Справедливости ради, в мае был сильнейший рост на 2.13% м/м, а за 4 месяца (фев-май.24) накопленный рост составил 3.6%, т.е. снижение в июне «снесло» около половины роста с начала года, а индекс промпроизводства все еще в плюсе на 1.9% относительно дек.23.
В июне промпроизводство выросло почти на 2% г/г и это минимальный рост с апр.23, что, конечно, скромно после интенсивного роста на 4-8%, к которому мы привыкли последний год.
Относительно июн.21 рост на 6.4%, а к июн.19 рост на 10.6%. За 1П24 промышленность выросла на 4.6% г/г, к 1П21 рост на 9.5%, а к 1П19 увеличение на 13.1%.
По сумме за 12 месяцев промпроизводство на 5.1% выше докризисного максимума в мар.22.
▪️Основной вклад в обвал внесла добыча полезных ископаемых – 2.4% м/м SA, что является худшей динамикой с апреля 2022 – падение на 5.5% м/м. При этом добыча обновила минимумы с начала СВО – более низкий показатель был только в середине 2020 в разгар COVID и принудительного сброса добычи.
Добыча в июне снизилась на 3.1% г/г, за 1П24 снижение на 0.4% г/г, но рост на 1.5% к 1П21 и минус 2.5% к 1П19.
По сумме за 12 месяцев добыча соответствует уровню июл.20 и фев.19 и на 3.2% ниже максимума в доковидный мар.20.
▪️Обработка относительно стабильна – снижение на 1.1% м/м SA. Накопленный рост с начала года очень мощный – 6%, поэтому 1.1% теряется на высокой базе сравнения, т.е. лишь 1/5 накопленного роста срезано.
Если сравнивать обработку в июн.24 со средним показателем за полгода до СВО, сейчас на 5.4% выше, а по сумме за 12 месяцев на 10.1% выше докризисного максимума в мар.22.
По обработке будет отдельный материал.
Пока это самый слабый отчет по промпроизводству с середины 2022. База высокая, пока не критично, но негативный импульс был по широкому фронту.
Подробности о резком обвале промпроизводства в России.
Обрабатывающее производство остается основным якорем, удерживающим российскую промышленность, т.к. все остальное (добыча + электроэнергетика + коммунальные услуги) находятся в совокупности на минимумах 2022 из-за высокого веса добычи, показатели которой рухнули ниже минимумов 2022 до уровней середины 2020.
Но и обработке первый сильный негативный сигнал за два года, хотя на фоне мощного импульса роста с начала 2024 – негативная тенденция незначительна.
Если оценить сравнительную таблицу результатов обрабатывающей промышленности в июне, можно заметить резкое замедление по всем фронтам.
Гипотезы:
• Количество рабочих дней июн.24 (19) vs июн.23 (21).
• База сравнения прошлого года повышается, поэтому показывать двузначные темпы роста становится проблематично.
• Основной драйвер роста в обработке - это ВПК, а график сдачи/ввода в эксплуатацию готовой продукции ВПК неравномерный и бывают периоды сильного роста и быстрого замедления или даже падения.
• Весьма вероятно, появляются проблемы в логистике импортной промежуточной продукции (сбой цепочек поставок), что затрудняет производство, но пока нет подтверждения.
• Возможно, проблема дефицита кадров становится все более острой, что не дает масштабировать производство на фоне имеющихся производственных мощностей, а санкции затрудняют быстро обновление основных средств производства.
Не буду перечислять все, а выделю значимые аномальные смещения:
• Производство машин и оборудования резко минус 19% г/г в июне vs +2% г/г в янв-май.24.
• Производство электрического оборудования +2.6% vs +10.7% г/г в первые 5 месяцев 2024
• Компьютеры и электроника +20.2% г/г vs 41% г/г
• Химическое производство +1.6% г/г vs 6.5%.
Ускоряется падение в нефтепереработке до -4.4% (обвал по бензину на 23.5% г/г по известным причинам), металлургия снижается на 1.3%.
Автопроизводство пока стабильно, а производство прочих транспортных средств и готовых металлических изделий пока без видимого замедления.
Обрабатывающее производство остается основным якорем, удерживающим российскую промышленность, т.к. все остальное (добыча + электроэнергетика + коммунальные услуги) находятся в совокупности на минимумах 2022 из-за высокого веса добычи, показатели которой рухнули ниже минимумов 2022 до уровней середины 2020.
Но и обработке первый сильный негативный сигнал за два года, хотя на фоне мощного импульса роста с начала 2024 – негативная тенденция незначительна.
Если оценить сравнительную таблицу результатов обрабатывающей промышленности в июне, можно заметить резкое замедление по всем фронтам.
Гипотезы:
• Количество рабочих дней июн.24 (19) vs июн.23 (21).
• База сравнения прошлого года повышается, поэтому показывать двузначные темпы роста становится проблематично.
• Основной драйвер роста в обработке - это ВПК, а график сдачи/ввода в эксплуатацию готовой продукции ВПК неравномерный и бывают периоды сильного роста и быстрого замедления или даже падения.
• Весьма вероятно, появляются проблемы в логистике импортной промежуточной продукции (сбой цепочек поставок), что затрудняет производство, но пока нет подтверждения.
• Возможно, проблема дефицита кадров становится все более острой, что не дает масштабировать производство на фоне имеющихся производственных мощностей, а санкции затрудняют быстро обновление основных средств производства.
Не буду перечислять все, а выделю значимые аномальные смещения:
• Производство машин и оборудования резко минус 19% г/г в июне vs +2% г/г в янв-май.24.
• Производство электрического оборудования +2.6% vs +10.7% г/г в первые 5 месяцев 2024
• Компьютеры и электроника +20.2% г/г vs 41% г/г
• Химическое производство +1.6% г/г vs 6.5%.
Ускоряется падение в нефтепереработке до -4.4% (обвал по бензину на 23.5% г/г по известным причинам), металлургия снижается на 1.3%.
Автопроизводство пока стабильно, а производство прочих транспортных средств и готовых металлических изделий пока без видимого замедления.
Закончилась 356-дневная серия безумия - индекс S&P 500 рухнул на 2.3%.
Последний раз падение на 2% и более было 15.02.2022 (-2.49%), с тех пор прошло 356 торговых дней и на 357 день прорвало по собственным расчетам на основе рыночной информации.
Это редкое событие, т.к. предыдущая подобная серия закончилась 01.02.2018 и длилась 351 торговый день, а еще раньше была рекордная 902 дневная серия, которая закончилась в фев.07, но в 2007 пузыря не было даже близко по комплексу корпоративных мультипликаторов.
В фазе пузыря 1995-1999 наиболее длительная серия без 2% падений была прервана в мар.97 (172 дня) и в июл.98 (132 дня).
По закрытию дня снижение составило 4.24% от максимума, а по внутридневному максимуму/минимуму падение на 4.4%.
Все это детский сад.
Во-первых, страха нет даже близко. Рынок разнонаправленный – в плюсе нефтегаз, коммунальные компании, медицина и потребительский сектор за исключением товаров длительного пользования.
Льют исключительно перехайпованные компании высокой капитализации, отсюда такой эффект. Без учета пузырящихся акций, рынок вблизи исторического максимума.
Во-вторых, концентрация идиотизма и безумия в первой половине июля была настолько высока, что даже с таким падением индекс ниже 30 июня на смехотворные 0.6%, причем 2кв24 был закрыт на супер хае в условиях эскалации пузыря.
Средняя капитализация рынка в июле на 2.7% выше, чем в июне, т.е. падения нет – не все ощутили боль.
В феврале 2018, когда рынок прервал 351 дневную серию пампа, индекс дропнулся на 11.8% с максимумов, поэтому сейчас даже и не начинали.
Отмечу исторический момент. Максимум рынка был 16 июля, что зафиксировало 8.5 месячный памп на 38.2%, что стало сильнейшим ростом в истории с 27 октября предыдущего года. Последний раз сопоставимый рост был в 1975, но в условиях затяжного обвала 1970-1974 на экстремально низкой базе сравнения.
По совокупности факторов, мы наблюдаем самый грандиозный пузырь в истории человечества, поэтому и разрыв безумия будет красочным.
Последний раз падение на 2% и более было 15.02.2022 (-2.49%), с тех пор прошло 356 торговых дней и на 357 день прорвало по собственным расчетам на основе рыночной информации.
Это редкое событие, т.к. предыдущая подобная серия закончилась 01.02.2018 и длилась 351 торговый день, а еще раньше была рекордная 902 дневная серия, которая закончилась в фев.07, но в 2007 пузыря не было даже близко по комплексу корпоративных мультипликаторов.
В фазе пузыря 1995-1999 наиболее длительная серия без 2% падений была прервана в мар.97 (172 дня) и в июл.98 (132 дня).
По закрытию дня снижение составило 4.24% от максимума, а по внутридневному максимуму/минимуму падение на 4.4%.
Все это детский сад.
Во-первых, страха нет даже близко. Рынок разнонаправленный – в плюсе нефтегаз, коммунальные компании, медицина и потребительский сектор за исключением товаров длительного пользования.
Льют исключительно перехайпованные компании высокой капитализации, отсюда такой эффект. Без учета пузырящихся акций, рынок вблизи исторического максимума.
Во-вторых, концентрация идиотизма и безумия в первой половине июля была настолько высока, что даже с таким падением индекс ниже 30 июня на смехотворные 0.6%, причем 2кв24 был закрыт на супер хае в условиях эскалации пузыря.
Средняя капитализация рынка в июле на 2.7% выше, чем в июне, т.е. падения нет – не все ощутили боль.
В феврале 2018, когда рынок прервал 351 дневную серию пампа, индекс дропнулся на 11.8% с максимумов, поэтому сейчас даже и не начинали.
Отмечу исторический момент. Максимум рынка был 16 июля, что зафиксировало 8.5 месячный памп на 38.2%, что стало сильнейшим ростом в истории с 27 октября предыдущего года. Последний раз сопоставимый рост был в 1975, но в условиях затяжного обвала 1970-1974 на экстремально низкой базе сравнения.
По совокупности факторов, мы наблюдаем самый грандиозный пузырь в истории человечества, поэтому и разрыв безумия будет красочным.
26 июля заседание Банка России – куда двинут ставку?
С второй половины мая ожидания рынка относительно траектории движения ключевой ставки начали резко меняться в ответ на усиление инфляционных ожиданий, разгон фактической инфляции выше 9% годовых и резкое ужесточение риторики Банка России.
ЦБ еще с осени 2023 «приучил» рынок к тому, что регулятора следует внимательно слушать. В соответствии с заявлениями чиновников из Банка России и с официальными отчетами, готовность ЦБ не только повысилась, фактически речь идет лишь о масштабе ужесточения, а не о самой возможности ужесточения ДКП.
Хотя прямым образом регулятор никогда не создает проекцию намерений, но через «полутона», намеки и косвенные признаки можно прочесть потенциальную траекторию ДКП, которая имеет тенденцию к ужесточению.
Рынок действовал превентивными мерами и реализовал ужесточение без фактического ужесточения.
• Ставка по годовым депозитам начала расти с начала июня и к текущему моменту выросла на 1.6 п.п до 13.2%, тогда как по краткосрочным депозитам большинство банков с июня делали предложения по 17-18.5% годовых.
• Рынок ОФЗ обрушился, а доходность выросла почти на 1.8-2 п.п по диапазону кривой доходности. От 9 месяцев до 7 лет и на 1.3-1.6% до 10-15 летних ОФЗ.
• Индикатор денежного рынка RUSFAR (базируется на РЕПО с КСУ) изменился на 1.1-1.8% для 1-3 месячных форвардов.
Есть и другие индикаторы денежно-кредитного рынка, но средневзвешенная оценка базируется на росте ставки на 1.8%, что, по сути, эквивалентно 18% - это и есть прямые ожидания рынка, что согласуется с оценкой аналитиков.
Банк России не может внезапно менять направление ДКП за исключением форс-мажорных обстоятельств, иначе это разрушит коммуникационный канал с рынком. Именно поэтому на прошлом заседании не было повышения ставки, но было ужесточение риторики.
Поэтому с высокой вероятность ставка будет повышена до 18% со сбалансированной риторикой (длительное удержание без сигналов о дальнейшем ужесточении), либо 17% с жестким сигналом.
С второй половины мая ожидания рынка относительно траектории движения ключевой ставки начали резко меняться в ответ на усиление инфляционных ожиданий, разгон фактической инфляции выше 9% годовых и резкое ужесточение риторики Банка России.
ЦБ еще с осени 2023 «приучил» рынок к тому, что регулятора следует внимательно слушать. В соответствии с заявлениями чиновников из Банка России и с официальными отчетами, готовность ЦБ не только повысилась, фактически речь идет лишь о масштабе ужесточения, а не о самой возможности ужесточения ДКП.
Хотя прямым образом регулятор никогда не создает проекцию намерений, но через «полутона», намеки и косвенные признаки можно прочесть потенциальную траекторию ДКП, которая имеет тенденцию к ужесточению.
Рынок действовал превентивными мерами и реализовал ужесточение без фактического ужесточения.
• Ставка по годовым депозитам начала расти с начала июня и к текущему моменту выросла на 1.6 п.п до 13.2%, тогда как по краткосрочным депозитам большинство банков с июня делали предложения по 17-18.5% годовых.
• Рынок ОФЗ обрушился, а доходность выросла почти на 1.8-2 п.п по диапазону кривой доходности. От 9 месяцев до 7 лет и на 1.3-1.6% до 10-15 летних ОФЗ.
• Индикатор денежного рынка RUSFAR (базируется на РЕПО с КСУ) изменился на 1.1-1.8% для 1-3 месячных форвардов.
Есть и другие индикаторы денежно-кредитного рынка, но средневзвешенная оценка базируется на росте ставки на 1.8%, что, по сути, эквивалентно 18% - это и есть прямые ожидания рынка, что согласуется с оценкой аналитиков.
Банк России не может внезапно менять направление ДКП за исключением форс-мажорных обстоятельств, иначе это разрушит коммуникационный канал с рынком. Именно поэтому на прошлом заседании не было повышения ставки, но было ужесточение риторики.
Поэтому с высокой вероятность ставка будет повышена до 18% со сбалансированной риторикой (длительное удержание без сигналов о дальнейшем ужесточении), либо 17% с жестким сигналом.
ВВП США вырос на 2.8% кв/кв по первой предварительной оценке.
Данный показатель учитывает квартальную динамику с исключением сезонных и календарных факторов в годовом выражении. В отличие от динамики г/г, захватывающей «старые» данные трех кварталов, поквартальное сравнение является более репрезентативным.
Не стоит воспринимать эти данные, как конечные, т.к. США часто пересматривают статистику, причем часто радикальным методом, но нужно понимать то, что официально презентуют.
Много ли это или мало рост ВВП на 2.8% кв/кв? За последние 12 месяцев рост ВВП составил в среднем 3.1% в поквартальном сравнении /+2% с янв.22 по июн.24 /+2.8% в 2017-2019 и +2.43% в 2010-2019 (далее сравнение будет именно в этой последовательности).
• Основной положительный вклад внесло потребление домохозяйств, сформировавшее вклад на уровне +1.57 п.п в 2.8% росте ВВП США / +1.72 / +1.31 / +1.73 / +1.6 п.п.
В потреблении домохозяйств товары обеспечили +0.35 п.п vs 0.8 п.п в 2017-2019, а услуги +1.02 п.п vs 0.93 п.п в 2017-2019.
• Валовые инвестиции внесли 1.46 п.п положительного вклада / +1.03 / +0.16 / +0.65 / +0.95 п.п.
Основной вклад в инвестициях обеспечили запасы +0.82 п.п. Рост запасов означает, что бизнес произвел, но не реализовал товар и это отражается положительно в ВВП. Долгосрочная норма около нуля.
• Чистый экспорт внес негативный вклад на 0.72 п.п /-0.27 / +0.03 / -0.04 / -0.15 п.п.
• Государственное потребление и госинвестиции внесли положительный вклад на 0.53 п.п / +0.66 / +0.45 / +0.44 / +0.03 п.п.
Что выделяется? Экстремально высокий вклад запасов, что может означать проседание спроса – это в будущем отразится на производстве. Сильно негативный вклад чистого экспорта в сравнении с исторической нормой и стабильно положительный вклад государства на уровне 0.5-0.6 п.п по сравнению с нулевым вкладом 2010-2019.
Пока ВВП США держится на потребительском секторе и государстве. Потребительский сектор кажется неадекватно сильным, учитывая предварительные данные по розничным продажам и спросу (опять мухлюют со статистикой?).
Данный показатель учитывает квартальную динамику с исключением сезонных и календарных факторов в годовом выражении. В отличие от динамики г/г, захватывающей «старые» данные трех кварталов, поквартальное сравнение является более репрезентативным.
Не стоит воспринимать эти данные, как конечные, т.к. США часто пересматривают статистику, причем часто радикальным методом, но нужно понимать то, что официально презентуют.
Много ли это или мало рост ВВП на 2.8% кв/кв? За последние 12 месяцев рост ВВП составил в среднем 3.1% в поквартальном сравнении /+2% с янв.22 по июн.24 /+2.8% в 2017-2019 и +2.43% в 2010-2019 (далее сравнение будет именно в этой последовательности).
• Основной положительный вклад внесло потребление домохозяйств, сформировавшее вклад на уровне +1.57 п.п в 2.8% росте ВВП США / +1.72 / +1.31 / +1.73 / +1.6 п.п.
В потреблении домохозяйств товары обеспечили +0.35 п.п vs 0.8 п.п в 2017-2019, а услуги +1.02 п.п vs 0.93 п.п в 2017-2019.
• Валовые инвестиции внесли 1.46 п.п положительного вклада / +1.03 / +0.16 / +0.65 / +0.95 п.п.
Основной вклад в инвестициях обеспечили запасы +0.82 п.п. Рост запасов означает, что бизнес произвел, но не реализовал товар и это отражается положительно в ВВП. Долгосрочная норма около нуля.
• Чистый экспорт внес негативный вклад на 0.72 п.п /-0.27 / +0.03 / -0.04 / -0.15 п.п.
• Государственное потребление и госинвестиции внесли положительный вклад на 0.53 п.п / +0.66 / +0.45 / +0.44 / +0.03 п.п.
Что выделяется? Экстремально высокий вклад запасов, что может означать проседание спроса – это в будущем отразится на производстве. Сильно негативный вклад чистого экспорта в сравнении с исторической нормой и стабильно положительный вклад государства на уровне 0.5-0.6 п.п по сравнению с нулевым вкладом 2010-2019.
Пока ВВП США держится на потребительском секторе и государстве. Потребительский сектор кажется неадекватно сильным, учитывая предварительные данные по розничным продажам и спросу (опять мухлюют со статистикой?).
Чистые процентные расходы консолидированного бюджета США достигли 1.2 трлн в годовом выражении во 2 квартале 2024.
Чистые процентные расходы учитывают валовые процентные платежи по обслуживанию обязательств (не только по публичному долгу, но и внутригосударственные обязательства) минус все поступления от активов (проценты, дивиденды, рентные доходы).
Консолидированный бюджет учитывает федеральное правительство США + штаты и местные органы самоуправления.
В совокупных чистых процентных расходов в 1.2 трлн на федеральное правительство США приходится чуть более 1 трлн vs 0.62 трлн в 4кв21 до ужесточения ДКП и 180 млрд на штаты и местные органы самоуправления vs 172 млрд в 4кв21.
Структурное смещение процентных расходов весьма любопытно – в 2017-2019 треть от чистых процентных расходов концентрировалась у штатов, а сейчас только 15%. Это связано с двумя обстоятельствами: высокая интенсивность наращивания обязательств федерального правительства с 2019 и структура долга, где средневзвешенная дюрация ощутимо снизилась из-за огромных заимствований в векселях по высоким ставкам.
У штатов долг долгосрочный, практически нет чистых заимствований и объем размещений по высоким ставкам был незначительным с 2022 года, тогда как процентные доходы выросли. Это и привело к резкому росту доли федерального правительства в структуре чистых процентных расходов.
Сейчас консолидированные расходы бюджета США достигли 9.7 трлн, чистые процентные расходы формируют 12.4% от совокупных расходов – это максимум с 3кв98, а до рекорда 14-14.1% в 1991-1995 года еще далеко.
В 2019 чистые процентные расходы от совокупных расходов были 9.5% и 9% в 2017-2019, т.е. по факту нагрузка на бюджет выросла на 3-3.5 п.п.
Консолидированный дефицит бюджета сейчас 1.8-1.9 трлн (все приходится на федеральное правительства) vs 1.2-1.3 трлн в 2019.
Увеличение чистых процентных расходов составило 0.6 трлн, т.е. весь прирост дефицита с 2019 обусловлен исключительно процентными расходами.
Чистые процентные расходы учитывают валовые процентные платежи по обслуживанию обязательств (не только по публичному долгу, но и внутригосударственные обязательства) минус все поступления от активов (проценты, дивиденды, рентные доходы).
Консолидированный бюджет учитывает федеральное правительство США + штаты и местные органы самоуправления.
В совокупных чистых процентных расходов в 1.2 трлн на федеральное правительство США приходится чуть более 1 трлн vs 0.62 трлн в 4кв21 до ужесточения ДКП и 180 млрд на штаты и местные органы самоуправления vs 172 млрд в 4кв21.
Структурное смещение процентных расходов весьма любопытно – в 2017-2019 треть от чистых процентных расходов концентрировалась у штатов, а сейчас только 15%. Это связано с двумя обстоятельствами: высокая интенсивность наращивания обязательств федерального правительства с 2019 и структура долга, где средневзвешенная дюрация ощутимо снизилась из-за огромных заимствований в векселях по высоким ставкам.
У штатов долг долгосрочный, практически нет чистых заимствований и объем размещений по высоким ставкам был незначительным с 2022 года, тогда как процентные доходы выросли. Это и привело к резкому росту доли федерального правительства в структуре чистых процентных расходов.
Сейчас консолидированные расходы бюджета США достигли 9.7 трлн, чистые процентные расходы формируют 12.4% от совокупных расходов – это максимум с 3кв98, а до рекорда 14-14.1% в 1991-1995 года еще далеко.
В 2019 чистые процентные расходы от совокупных расходов были 9.5% и 9% в 2017-2019, т.е. по факту нагрузка на бюджет выросла на 3-3.5 п.п.
Консолидированный дефицит бюджета сейчас 1.8-1.9 трлн (все приходится на федеральное правительства) vs 1.2-1.3 трлн в 2019.
Увеличение чистых процентных расходов составило 0.6 трлн, т.е. весь прирост дефицита с 2019 обусловлен исключительно процентными расходами.