Как выглядит европейская промышленность в фазе сильнейшей структурной перестройки за четверть века?
Структурная перестройка европейской промышленности с разной интенсивностью идет с 2009, ускорение произошло после COVID кризиса и резкое ускорение перестройки после энергетического кризиса 2022.
Суть заключается в последовательном выводе энергоемкого или низко рентабельного производство из европейского контура на периферию с низкой стоимостью рабочей силы и/или низкой стоимостью энергии, а в Европе остается преимущественно наукоемкое производство с высокой добавленной стоимостью и/или высокой интеграционной/межотраслевой связанностью.
Например, авиационное производство является наукоемким производством высоких переделов с высокой интеграционной связанностью, т.к. замыкает на себя множество отраслей экономики, т.е. означает глубокую взаимосвязанность различных компонентов и процессов внутри производственной системы.
Цифры представлены в инфографике, отмечу существенные моменты:
• С добычей полезных ископаемых все плохо, но не этот сегмент является определяющим в Европе.
• Защищенная отрасль (производство продуктов питания и напитков) не пострадала и находится в области исторического максимума.
• Текстиль, одежда, обувь в жестком нисходящем тренде, обновляя исторические минимумы.
• Деревообработка и издательская деятельность очень плохо без признаков активности.
• Химическое производство после обвала на 20% в 2022-2023 начало оживать по мере стабилизации цен на газ и электроэнергию, однако металлургия продолжает снижение.
• Наукоемкий сегмент сильно лучше продукции низких и средних переделов, но с июн.23 наблюдается устойчиво нисходящая динамика в производстве электрического оборудования и машиностроения, что связано с падением спроса на продукцию средств производства.
• Автопроизводство начало снижение последние 6 месяцев после уверенного роста 2022-2023.
• В хорошем плюсе пока фарма, микроэлектроника и прочее транспортное производство (в основном авиапром).
Структурная перестройка европейской промышленности с разной интенсивностью идет с 2009, ускорение произошло после COVID кризиса и резкое ускорение перестройки после энергетического кризиса 2022.
Суть заключается в последовательном выводе энергоемкого или низко рентабельного производство из европейского контура на периферию с низкой стоимостью рабочей силы и/или низкой стоимостью энергии, а в Европе остается преимущественно наукоемкое производство с высокой добавленной стоимостью и/или высокой интеграционной/межотраслевой связанностью.
Например, авиационное производство является наукоемким производством высоких переделов с высокой интеграционной связанностью, т.к. замыкает на себя множество отраслей экономики, т.е. означает глубокую взаимосвязанность различных компонентов и процессов внутри производственной системы.
Цифры представлены в инфографике, отмечу существенные моменты:
• С добычей полезных ископаемых все плохо, но не этот сегмент является определяющим в Европе.
• Защищенная отрасль (производство продуктов питания и напитков) не пострадала и находится в области исторического максимума.
• Текстиль, одежда, обувь в жестком нисходящем тренде, обновляя исторические минимумы.
• Деревообработка и издательская деятельность очень плохо без признаков активности.
• Химическое производство после обвала на 20% в 2022-2023 начало оживать по мере стабилизации цен на газ и электроэнергию, однако металлургия продолжает снижение.
• Наукоемкий сегмент сильно лучше продукции низких и средних переделов, но с июн.23 наблюдается устойчиво нисходящая динамика в производстве электрического оборудования и машиностроения, что связано с падением спроса на продукцию средств производства.
• Автопроизводство начало снижение последние 6 месяцев после уверенного роста 2022-2023.
• В хорошем плюсе пока фарма, микроэлектроника и прочее транспортное производство (в основном авиапром).
Тенденции в зеленой электроэнергетике...
В 2023 году в мире было введено новых мощностей и улучшена производительность существующих мощностей зеленой энергетики на общую генерацию 541.7 ТВт·ч – это абсолютный рекорд, улучшив немного показатель 2022 (+539.2 ТВт·ч).
Для сравнения, общее производство электроэнергии из всех источников во всех странах мира составила 29925 ТВт·ч, тогда как производство электроэнергии из альтернативных источников составило 4748 ТВт·ч.
Под альтернативными источниками зеленой энергетики понимается солнечная энергия, ветровая энергия, геотермальная энергия, биоэнергия, производство электричества из отходов, энергия водорода и океана, за исключением привычных гидроэлектростанций. При этом формально биоэнергия и электричество из отходов не являются чистой зеленой энергетикой.
Чтобы оценить масштаб экспансии альтернативных источников энергии, в 1985 году общемировое производство электроэнергии было всего 79 ТВт·ч, в 1990 – 121 ТВт·ч, в 1995 – 156 ТВт·ч, в 2000 – 217 ТВт·ч, в 2005 – 364 ТВт·ч, в 2010 – 760 ТВт·ч, в 2015 – 1634 ТВт·ч, в 2020 – 3153 ТВт·ч.
За последние три года производство электричества из альтернативных источников увеличилось на 1600 ТВт·ч – это совокупное производство в 2015 году и более 30 лет развития данного направления в тот момент. Сейчас в год производство увеличивается в 15 раз интенсивнее, чем в 2000-2007 и в 1.7 раз интенсивнее, чем в 2017-2019.
Для сравнения, весь мировой атом – это всего 2738 ТВт·ч, сейчас в год из альтернативных источников создают пятую часть мирового производства атомной энергии!
Ни один сегмент электропроизводства не растет так интенсивно, как альтернативные источники.
Чтобы оценить масштаб экспансии, отмечу, до 2000 года доля энергии из альтернативных источников в общем производстве из всех источников была меньше 1.5%, в 2005 – 2%, в 2010 – 3.5%, в 2015 – 6.7%, в 2020 – 10.3%, в 2023 – 15.9%.
В структуре производства доля солнечной энергии составляет сейчас 34.6%, ветрогенерация – 49%, прочие виды – 16.5%, импульс экспансии сейчас за солнечной энергией.
В 2023 году в мире было введено новых мощностей и улучшена производительность существующих мощностей зеленой энергетики на общую генерацию 541.7 ТВт·ч – это абсолютный рекорд, улучшив немного показатель 2022 (+539.2 ТВт·ч).
Для сравнения, общее производство электроэнергии из всех источников во всех странах мира составила 29925 ТВт·ч, тогда как производство электроэнергии из альтернативных источников составило 4748 ТВт·ч.
Под альтернативными источниками зеленой энергетики понимается солнечная энергия, ветровая энергия, геотермальная энергия, биоэнергия, производство электричества из отходов, энергия водорода и океана, за исключением привычных гидроэлектростанций. При этом формально биоэнергия и электричество из отходов не являются чистой зеленой энергетикой.
Чтобы оценить масштаб экспансии альтернативных источников энергии, в 1985 году общемировое производство электроэнергии было всего 79 ТВт·ч, в 1990 – 121 ТВт·ч, в 1995 – 156 ТВт·ч, в 2000 – 217 ТВт·ч, в 2005 – 364 ТВт·ч, в 2010 – 760 ТВт·ч, в 2015 – 1634 ТВт·ч, в 2020 – 3153 ТВт·ч.
За последние три года производство электричества из альтернативных источников увеличилось на 1600 ТВт·ч – это совокупное производство в 2015 году и более 30 лет развития данного направления в тот момент. Сейчас в год производство увеличивается в 15 раз интенсивнее, чем в 2000-2007 и в 1.7 раз интенсивнее, чем в 2017-2019.
Для сравнения, весь мировой атом – это всего 2738 ТВт·ч, сейчас в год из альтернативных источников создают пятую часть мирового производства атомной энергии!
Ни один сегмент электропроизводства не растет так интенсивно, как альтернативные источники.
Чтобы оценить масштаб экспансии, отмечу, до 2000 года доля энергии из альтернативных источников в общем производстве из всех источников была меньше 1.5%, в 2005 – 2%, в 2010 – 3.5%, в 2015 – 6.7%, в 2020 – 10.3%, в 2023 – 15.9%.
В структуре производства доля солнечной энергии составляет сейчас 34.6%, ветрогенерация – 49%, прочие виды – 16.5%, импульс экспансии сейчас за солнечной энергией.
Структурные особенности агрессивной экспансии альтернативной энергетики.
В соответствии с актуальными тенденциями и планами внедрения мощностей солнечной энергетики, к 2027-2028 годам мировое производство солнечной энергии превзойдет объем производства атомной энергии.
Уже в 2023 производство энергии из альтернативных источников (солнце, ветер, геотермальные источники и прочие виды) превысило всю производственную мощность всех гидроэлектростанций мира, а атомные станции обогнали в 2019 году.
Через 4-6 лет альтернативные источники энергии могут обойти и газовые ТЭС, объем производства на которых составляет 6746 ТВт·ч по данным BP и собственным расчетам.
Основным источником приращения мощностей альтернативной энергетики за последний год является солнечная энергия, обеспечив почти 60% в структуре совокупной генерации.
Развитие солнечной энергии идет практически во всех регионах за исключением России и стран СНГ.
35.6% всех мировых мощностей в солнечной энергии держит Китай, на втором месте по важности – США, обеспечивая 14.7% мирового производства, все страны Европы в совокупности около 18%, очень быстро растет Индия – 6.9%, Япония – 5.9%, страны Южной и Центральной Америки в совокупности 5%, Ближний Восток и Африка – 3.4%.
Темпы внедрения невероятные, всего 10 лет назад Китай не имел практически ничего – около 8.4 ТВт·ч генерации, теперь почти 600 ТВт·ч, Южная и Центральная Америка начала интеграцию мощностей с 2018 и ежегодной наращивает темпы – примерно по 25 ТВт·ч за год.
Появляются новые участники такие, как Южная Корея и Вьетнам, которые также подключаются с 2018-2019 годов к экспансии солнечной энергии. По экспоненте растут Япония и конечно же США с Европой, которые интегрируют по 40-50 ТВт·ч новой генерации в год.
По ветрогенерации абсолютным лидером является Китай – 38.1% от мирового производства, США – 18.5%, страны Европы – 26.4%, Южная и Центральная Америка – 5.8%, Индия – 3.5%, Канада – 1.7%, а остальные страны и регионы около 6%.
Россия и страны СНГ не участвуют в проектах по ветрогенерации, как и страны Ближнего Востока, а в Африке внедрение идет очень медленно.
В прочих видах альтернативной энергии вновь доминирует Китай, обеспечивая 25.4% мировой генерации, США – 8.6%, Европа – 28.4%, Южная и Центральная Америка – 10.6%, Индия, Индонезия и Япония по 4.8-5.4%.
Оказывается, что мировым лидером в альтернативной энергетике является Китая, обеспечивая 35.6% мирового рынка генерации, США – 15.5%, все страны Европы – 23.8%, Индия – 4.9%, Япония – 3.1%, Канада и Мексика по 1.2%, Южная и Центральная Америка – 6.3%, Южная Корея – 1%, Африка и Ближний Восток в совокупности около 2%, а Россия и страны СНГ вне игры.
Альтернативная энергетика – это, что нельзя игнорировать. Темпы развития самые высокие среди всех сегментов энергетики, причем все происходит по экспоненте и буквально на глазах, в 2017 рынка почти не было.
В соответствии с актуальными тенденциями и планами внедрения мощностей солнечной энергетики, к 2027-2028 годам мировое производство солнечной энергии превзойдет объем производства атомной энергии.
Уже в 2023 производство энергии из альтернативных источников (солнце, ветер, геотермальные источники и прочие виды) превысило всю производственную мощность всех гидроэлектростанций мира, а атомные станции обогнали в 2019 году.
Через 4-6 лет альтернативные источники энергии могут обойти и газовые ТЭС, объем производства на которых составляет 6746 ТВт·ч по данным BP и собственным расчетам.
Основным источником приращения мощностей альтернативной энергетики за последний год является солнечная энергия, обеспечив почти 60% в структуре совокупной генерации.
Развитие солнечной энергии идет практически во всех регионах за исключением России и стран СНГ.
35.6% всех мировых мощностей в солнечной энергии держит Китай, на втором месте по важности – США, обеспечивая 14.7% мирового производства, все страны Европы в совокупности около 18%, очень быстро растет Индия – 6.9%, Япония – 5.9%, страны Южной и Центральной Америки в совокупности 5%, Ближний Восток и Африка – 3.4%.
Темпы внедрения невероятные, всего 10 лет назад Китай не имел практически ничего – около 8.4 ТВт·ч генерации, теперь почти 600 ТВт·ч, Южная и Центральная Америка начала интеграцию мощностей с 2018 и ежегодной наращивает темпы – примерно по 25 ТВт·ч за год.
Появляются новые участники такие, как Южная Корея и Вьетнам, которые также подключаются с 2018-2019 годов к экспансии солнечной энергии. По экспоненте растут Япония и конечно же США с Европой, которые интегрируют по 40-50 ТВт·ч новой генерации в год.
По ветрогенерации абсолютным лидером является Китай – 38.1% от мирового производства, США – 18.5%, страны Европы – 26.4%, Южная и Центральная Америка – 5.8%, Индия – 3.5%, Канада – 1.7%, а остальные страны и регионы около 6%.
Россия и страны СНГ не участвуют в проектах по ветрогенерации, как и страны Ближнего Востока, а в Африке внедрение идет очень медленно.
В прочих видах альтернативной энергии вновь доминирует Китай, обеспечивая 25.4% мировой генерации, США – 8.6%, Европа – 28.4%, Южная и Центральная Америка – 10.6%, Индия, Индонезия и Япония по 4.8-5.4%.
Оказывается, что мировым лидером в альтернативной энергетике является Китая, обеспечивая 35.6% мирового рынка генерации, США – 15.5%, все страны Европы – 23.8%, Индия – 4.9%, Япония – 3.1%, Канада и Мексика по 1.2%, Южная и Центральная Америка – 6.3%, Южная Корея – 1%, Африка и Ближний Восток в совокупности около 2%, а Россия и страны СНГ вне игры.
Альтернативная энергетика – это, что нельзя игнорировать. Темпы развития самые высокие среди всех сегментов энергетики, причем все происходит по экспоненте и буквально на глазах, в 2017 рынка почти не было.
Энерго-переход в Европе.
Зеленая энергетика – это не хайп нарратив и не отвлечение внимания, это самые значительные за полвека изменения в энергобалансах ведущих стран мира (с момента внедрения атомной энергии), где инвестиции достигают сотни миллиардов долларов. Причем скорость трансформации невероятная, где с 2022 произошло ускорение.
К чему привел энергетический кризис 2022 в Европе? К ускоренному отказу от ископаемого вида сырья и новому витку внедрения альтернативной энергетики, где основной акцент делается на солнечной энергии из-за себестоимости и конструктивных особенности (скорости интеграции) в сравнении с ветрогенерацией.
Далее в тексте альтернативная энергетика - солнечная, ветровая, геотермальная и прочая энергия, а возобновляемые источники энергии (ВИЭ) – это гидроэнергетика + альтернативные источники.
В структуре генерации электроэнергии в Европе (все страны за исключением России и СНГ) из всех источников доля альтернативной энергии в 1990 была 0.6%, в 1995 – 0.93%, в 2000 – 1.76%, в 2005 – 3.85%, в 2010 – 7.72%, в 2015 – 15.7%, перед энергокризисом в 2021 – 23.4% и сильнейший рывок за все время до 29.7% к 2023.
Если исходить из планов электроэнергетических компаний и докладов по энергетической политике в Европе, целевой ориентир к 2030 составляет 40% генерации из альтернативных источников, но скорее все будет преодолен раньше.
Доля ВИЭ в структуре совокупной электрогенерации в 1990 – 16.3% (эффект гидроэлектростанций), в 1995 – 18.2%, в 2000 – 18.8%, в 2005 – 18.3%, в 2010 – 23.8%, в 2015 – 31.7%, в 2021 – 39.6%, а в 2023 – 46.5%!
Атомная энергия является самой экологичной и эффективной с точки зрения КПД. ВИЭ + атомная энергия в странах Европы формировали 44.1% в 1990, спустя 5 лет – 48%, в 2000 – 47.8%, в 2005 – 46.3%, в 2010 – 49.1%, в 2015 – 56%, в 2021 – 61.4%, а в 2023 почти 2/3.
Без учета альтернативной энергетики, последние 15 лет было смещение в сторону генерации на ископаемом топливе (гидро и атом теряли долю, а газовые ТЭС наращивали), но с 2021 тенденция резко меняется.
Зеленая энергетика – это не хайп нарратив и не отвлечение внимания, это самые значительные за полвека изменения в энергобалансах ведущих стран мира (с момента внедрения атомной энергии), где инвестиции достигают сотни миллиардов долларов. Причем скорость трансформации невероятная, где с 2022 произошло ускорение.
К чему привел энергетический кризис 2022 в Европе? К ускоренному отказу от ископаемого вида сырья и новому витку внедрения альтернативной энергетики, где основной акцент делается на солнечной энергии из-за себестоимости и конструктивных особенности (скорости интеграции) в сравнении с ветрогенерацией.
Далее в тексте альтернативная энергетика - солнечная, ветровая, геотермальная и прочая энергия, а возобновляемые источники энергии (ВИЭ) – это гидроэнергетика + альтернативные источники.
В структуре генерации электроэнергии в Европе (все страны за исключением России и СНГ) из всех источников доля альтернативной энергии в 1990 была 0.6%, в 1995 – 0.93%, в 2000 – 1.76%, в 2005 – 3.85%, в 2010 – 7.72%, в 2015 – 15.7%, перед энергокризисом в 2021 – 23.4% и сильнейший рывок за все время до 29.7% к 2023.
Если исходить из планов электроэнергетических компаний и докладов по энергетической политике в Европе, целевой ориентир к 2030 составляет 40% генерации из альтернативных источников, но скорее все будет преодолен раньше.
Доля ВИЭ в структуре совокупной электрогенерации в 1990 – 16.3% (эффект гидроэлектростанций), в 1995 – 18.2%, в 2000 – 18.8%, в 2005 – 18.3%, в 2010 – 23.8%, в 2015 – 31.7%, в 2021 – 39.6%, а в 2023 – 46.5%!
Атомная энергия является самой экологичной и эффективной с точки зрения КПД. ВИЭ + атомная энергия в странах Европы формировали 44.1% в 1990, спустя 5 лет – 48%, в 2000 – 47.8%, в 2005 – 46.3%, в 2010 – 49.1%, в 2015 – 56%, в 2021 – 61.4%, а в 2023 почти 2/3.
Без учета альтернативной энергетики, последние 15 лет было смещение в сторону генерации на ископаемом топливе (гидро и атом теряли долю, а газовые ТЭС наращивали), но с 2021 тенденция резко меняется.
Как Европа отказывается от ископаемого сырья и переходит на зеленую энергетику?
Сейчас потребность Европы в электроэнергии составляет 3800 ТВт·ч по сравнению с 4041 ТВт·ч в 2021 (близко к историческому максимуму 4087 ТВт·ч в 2008) – сказывается принудительное повышение энергоэффективности, вывод за европейский контур энергоемких предприятий и жесткие нормативы по потреблению энергии, которые действовали в 2022-2023.
Пропорция в электрогенерации Европы следующая: альтернативные источники 1131 ТВт·ч (29.7%), гидростанции – 639 ТВт·ч (16.8%), АЭС – 736 ТВт·ч (19.3%), угольные ТЭС – 530 ТВт·ч (13.9%), газовые ТЭС – 637 ТВт·ч (16.7%), с использованием нефти – 53 ТВт·ч (1.4%), прочее – 80 ТВт·ч (2.1%) - статистическая погрешности + тепло, получаемое из химических источников, сжигание твердых и промышленных отходов.
Генерация из альтернативных источников в 2018 обогнала газовые ТЭС, 2019 обогнала угольные ТЭС, а 2020 обогнала АЭС, уходя в отрыв, находясь на уверенном первом месте.
Нельзя довести ВИЭ до 100%, т.к. необходима балансирующая мощность, учитывая неравномерную генерацию энергии из ВИЭ и невозможность эффективной синхронизации с пиковыми периодами. ТЭС представляет гибкие резервные мощности и быстро замещает разрывы в генерации, если аккумуляторы или гидроаккумулирующие станции не справляются, а АЭС отсутствуют.
Не менее интересна информация по доле альтернативных источников в генерации электроэнергии.
Абсолютным лидером является Дания – 88% альтернативных источников в общей генерации vs 45.9% в 2013, а среди крупных стран у Великобритании – 45.4 vs 13.5% (самый стремительный прогресс), Германии – 49.2 vs 20.2%, Франция – 16.2 vs 4.7%, Италия – 28.3 vs 20.4%, Испания 41.3 vs 26%, Нидерланды – 47.5 vs 12%, Португалия – 45.1 vs 30.5%.
Стоит отдельно выделить Великобританию, которая нарастила выработку энергии из альтернативных источников на 7.6 п.п за два года с 2021, а Германия нарастила на 12.8 п.п – шоковая и сверхбыстрая интеграция зеленой энергетики!
Сейчас потребность Европы в электроэнергии составляет 3800 ТВт·ч по сравнению с 4041 ТВт·ч в 2021 (близко к историческому максимуму 4087 ТВт·ч в 2008) – сказывается принудительное повышение энергоэффективности, вывод за европейский контур энергоемких предприятий и жесткие нормативы по потреблению энергии, которые действовали в 2022-2023.
Пропорция в электрогенерации Европы следующая: альтернативные источники 1131 ТВт·ч (29.7%), гидростанции – 639 ТВт·ч (16.8%), АЭС – 736 ТВт·ч (19.3%), угольные ТЭС – 530 ТВт·ч (13.9%), газовые ТЭС – 637 ТВт·ч (16.7%), с использованием нефти – 53 ТВт·ч (1.4%), прочее – 80 ТВт·ч (2.1%) - статистическая погрешности + тепло, получаемое из химических источников, сжигание твердых и промышленных отходов.
Генерация из альтернативных источников в 2018 обогнала газовые ТЭС, 2019 обогнала угольные ТЭС, а 2020 обогнала АЭС, уходя в отрыв, находясь на уверенном первом месте.
Нельзя довести ВИЭ до 100%, т.к. необходима балансирующая мощность, учитывая неравномерную генерацию энергии из ВИЭ и невозможность эффективной синхронизации с пиковыми периодами. ТЭС представляет гибкие резервные мощности и быстро замещает разрывы в генерации, если аккумуляторы или гидроаккумулирующие станции не справляются, а АЭС отсутствуют.
Не менее интересна информация по доле альтернативных источников в генерации электроэнергии.
Абсолютным лидером является Дания – 88% альтернативных источников в общей генерации vs 45.9% в 2013, а среди крупных стран у Великобритании – 45.4 vs 13.5% (самый стремительный прогресс), Германии – 49.2 vs 20.2%, Франция – 16.2 vs 4.7%, Италия – 28.3 vs 20.4%, Испания 41.3 vs 26%, Нидерланды – 47.5 vs 12%, Португалия – 45.1 vs 30.5%.
Стоит отдельно выделить Великобританию, которая нарастила выработку энергии из альтернативных источников на 7.6 п.п за два года с 2021, а Германия нарастила на 12.8 п.п – шоковая и сверхбыстрая интеграция зеленой энергетики!
Инфляция в России разгоняется, но инфляционные процессы не носят взрывного характера середины 2023.
В июне рост цен составил 0.74% м/м SA по данным Банка России на основе первичной статистики от Росстата.
Рост продовольственных цен разгоняется до 0.97% м/м, непродовольственная инфляция относительно стабильна на уровне 0.39% м/м, а цены на услуги немного замедлили темп роста до 0.85% м/м.
Действительно ли все так плохо? Инфляционная проблема провялилась в мае, когда цены резко выросли до 0.85% м/м и высокие темпы продолжались в июне, по всей видимости ценовой импульс сохранится в июле.
Средне-историческая норма за 5 лет 2017-2021 составляла 0.38% среднемесячного роста цен, где по продовольствию - 0.42%, по непродовольственным товарам – 0.38%, а по услугам – 0.32%.
Как обстоят дела теперь? По всем товарам и услугам средние темпы роста цен за три месяца – 0.69%, за 1кв24 – 0.47%, за 1П24 – 0.58% vs 0.40% за 1П23 и 0.83% м/м SA за 2П23. Далее перечисление будет в указанной последовательности.
• По продовольственным товарам за 2кв24 – 0.66%, за 1кв24 – 0.27%, 1П24 – 0.47% vs 0.21% и 1.1% соответственно.
• Непродовольственные товары растут на 0.44% в 2кв24, 0.34% в 1кв24, 0.39% в 1П24 vs 0.23% и 0.74% по ранее указанным периодам.
• Услуги значительно отклоняются от нормы с ростом цен на 1.02% в 2кв24, 0.89% в 1кв24, 0.95% в 1П24 vs 0.9% и 0.59% соответственно.
Основной драйвер формирования инфляционного импульса в 1П24 концентрируется в услугах, рост цен в которых втрое выше нормы, тогда как товарная инфляция соответствует норме плюс-минус с незначительной погрешностью.
Если оценивать инфляционный импульс за последние три месяца, в услугах также отклонение в три раза и более от нормы, продовольственные цены растут в 1.5 раза интенсивнее приемлемых темпов, а по непродовольственным товарам несущественное отклонение в рамках допустимого.
Рост цен в услугах обусловлен ограничением масштабирования предложения в сравнении с товарами на фоне высокого платежеспособного спроса.
В июне рост цен составил 0.74% м/м SA по данным Банка России на основе первичной статистики от Росстата.
Рост продовольственных цен разгоняется до 0.97% м/м, непродовольственная инфляция относительно стабильна на уровне 0.39% м/м, а цены на услуги немного замедлили темп роста до 0.85% м/м.
Действительно ли все так плохо? Инфляционная проблема провялилась в мае, когда цены резко выросли до 0.85% м/м и высокие темпы продолжались в июне, по всей видимости ценовой импульс сохранится в июле.
Средне-историческая норма за 5 лет 2017-2021 составляла 0.38% среднемесячного роста цен, где по продовольствию - 0.42%, по непродовольственным товарам – 0.38%, а по услугам – 0.32%.
Как обстоят дела теперь? По всем товарам и услугам средние темпы роста цен за три месяца – 0.69%, за 1кв24 – 0.47%, за 1П24 – 0.58% vs 0.40% за 1П23 и 0.83% м/м SA за 2П23. Далее перечисление будет в указанной последовательности.
• По продовольственным товарам за 2кв24 – 0.66%, за 1кв24 – 0.27%, 1П24 – 0.47% vs 0.21% и 1.1% соответственно.
• Непродовольственные товары растут на 0.44% в 2кв24, 0.34% в 1кв24, 0.39% в 1П24 vs 0.23% и 0.74% по ранее указанным периодам.
• Услуги значительно отклоняются от нормы с ростом цен на 1.02% в 2кв24, 0.89% в 1кв24, 0.95% в 1П24 vs 0.9% и 0.59% соответственно.
Основной драйвер формирования инфляционного импульса в 1П24 концентрируется в услугах, рост цен в которых втрое выше нормы, тогда как товарная инфляция соответствует норме плюс-минус с незначительной погрешностью.
Если оценивать инфляционный импульс за последние три месяца, в услугах также отклонение в три раза и более от нормы, продовольственные цены растут в 1.5 раза интенсивнее приемлемых темпов, а по непродовольственным товарам несущественное отклонение в рамках допустимого.
Рост цен в услугах обусловлен ограничением масштабирования предложения в сравнении с товарами на фоне высокого платежеспособного спроса.
Розничные продажи в США демонстрируют существенное замедление во втором квартале.
Розничные продажи формируют треть в потребительском спросе США и свыше 22% от ВВП, поэтому перед публикацией данных по ВВП США на следующей неделе, статистика по розничным продажам позволит оценить потенциальную траекторию экономики США.
Хотя данные за май пересмотрели с повышением на 0.2%, это не помогло исправить удручающую диспозицию со спросом.
За первое полугодие розничные продажи в реальном выражении снизились на 0.2% относительно уровня дек.23 (июн.24/дек.23) и это крайне слабый показатель.
Последний раз снижение в сопоставимом сравнении было в июн.09 на 0.5%, слабые данные были в июн.08 со снижением на 2.3% и июн.07 – минус 0.5%
За июн.23 розничные продажи выросли на 2.7% к дек.22, средний темп роста в 2010-2019 составил 2%, а 2001-2006 средний прирост составлял 1.8%, т.е. условная норма – это 1.8-2% роста, сейчас же падение на 0.2% и это явно выбивается из общей тенденции, даже несмотря на заниженный показатель PCE, где преобладает дефляционная тенденция в товарах.
Если сравнить июн.24 к мар.24, прирост всего на 0.2% vs +1.4% годом ранее и среднего роста на уровне 0.8% в 2010-2019.
Годовой рост розничных продаж в США замедлился до 2.3%, причем весь положительный эффект во втором полугодии 2023.
С 2010 по 2019 долгосрочный темп роста был 4.1% годовых, с фев.20 по июн.24 рост замедлился до 3.6% годовых.
С июн.21 по дек.22 стагнация розничных продаж обусловлена экстремальным ростом с апр.20 по апр.21, что привело к отклонению от долгосрочного тренда более, чем на 10%. Положительная тенденция наблюдалась с янв.23 по дек.23, а с начала 2024 превалирует стагнация с нисходящим уклоном.
Это не удивительно, т.к. весь избыточный ресурс потребления, сформированный в 2020-2021, поглощали 2.5 года и полностью исчерпали к середине 2024.
С высокой вероятностью, деградация спроса начнет нарастать с второй половины 2024.
Розничные продажи формируют треть в потребительском спросе США и свыше 22% от ВВП, поэтому перед публикацией данных по ВВП США на следующей неделе, статистика по розничным продажам позволит оценить потенциальную траекторию экономики США.
Хотя данные за май пересмотрели с повышением на 0.2%, это не помогло исправить удручающую диспозицию со спросом.
За первое полугодие розничные продажи в реальном выражении снизились на 0.2% относительно уровня дек.23 (июн.24/дек.23) и это крайне слабый показатель.
Последний раз снижение в сопоставимом сравнении было в июн.09 на 0.5%, слабые данные были в июн.08 со снижением на 2.3% и июн.07 – минус 0.5%
За июн.23 розничные продажи выросли на 2.7% к дек.22, средний темп роста в 2010-2019 составил 2%, а 2001-2006 средний прирост составлял 1.8%, т.е. условная норма – это 1.8-2% роста, сейчас же падение на 0.2% и это явно выбивается из общей тенденции, даже несмотря на заниженный показатель PCE, где преобладает дефляционная тенденция в товарах.
Если сравнить июн.24 к мар.24, прирост всего на 0.2% vs +1.4% годом ранее и среднего роста на уровне 0.8% в 2010-2019.
Годовой рост розничных продаж в США замедлился до 2.3%, причем весь положительный эффект во втором полугодии 2023.
С 2010 по 2019 долгосрочный темп роста был 4.1% годовых, с фев.20 по июн.24 рост замедлился до 3.6% годовых.
С июн.21 по дек.22 стагнация розничных продаж обусловлена экстремальным ростом с апр.20 по апр.21, что привело к отклонению от долгосрочного тренда более, чем на 10%. Положительная тенденция наблюдалась с янв.23 по дек.23, а с начала 2024 превалирует стагнация с нисходящим уклоном.
Это не удивительно, т.к. весь избыточный ресурс потребления, сформированный в 2020-2021, поглощали 2.5 года и полностью исчерпали к середине 2024.
С высокой вероятностью, деградация спроса начнет нарастать с второй половины 2024.
Промышленное производство США – имитация роста в условиях многолетней стагнации.
Рост промпроизводства в США составил 0.64% м/м в июне, но не стоит это переводить в годовые темпы, получая почти 8% годовых, т.к. данный макро-индикатор волатильный и необходимо оценивать сглаженные сопоставимые периоды.
В июне промпроизводство выросло на 1.66% г/г и это максимальные темпы роста с ноя.22. Постковидный максимум в сен.22 был преодолен всего на 0.46%, но до исторического максимума в ноя.18 еще 0.1%.
Формально промпроизводство США находится на историческом максимуме, но этот уровень уже был в окт-07-янв.08, в ноя-дек.14, в июл.18-янв.19 и на протяжении почти двух лет в 2022-2023, т.е. это ПЯТАЯ попытка проломить непрошибаемый потолок промпроизводства, пока еще не удается.
Смотрите, как получается, за 1П24 промпроизводство выросло на 0.02% г/г (две сотые процента), относительно 1П22 рост на 0.46%, а в сравнении с пятилетней давности 1П19 изменение на +0.01% (одна сотая процента). Вот поэтому месячные данные (не важно, рост или падение) нельзя экстраполировать.
Учитывая масштаб пересмотра данных в пределах 0.5-0.7%, все это свидетельствует о стагнации на высокой базе, но без выраженных признаков на рост, хотя и падения не наблюдается.
Учитывая специфику изменения данных по промпроизводству, говорить о формировании тенденции можно, если полугодовые данные изменяются на 1.7-2% и более с подтверждением дальнейшего тренда.
Детализация отраслей промышленности представлена в таблице, как и сравнение по ключевым периодам. Динамика очень разнонаправленная.
За 1П24 в плюсе всего несколько отраслей: автопроизводство +0.7% г/г, микроэлектроника и компьютеры +6.2% г/г, аэрокосмическое производство и прочие транспортные средства (включаются ракеты и бронетехника) +3.1% г/г, нефтепереработка +4% г/г, производство пластика и резины +3.4% г/г и электропроизводство +2.6% г/г.
Не считая электричества и нефтехимии, в плюсе сегменты высоких переделов и наукоемкое производство – также, как и в Европе или России.
Рост промпроизводства в США составил 0.64% м/м в июне, но не стоит это переводить в годовые темпы, получая почти 8% годовых, т.к. данный макро-индикатор волатильный и необходимо оценивать сглаженные сопоставимые периоды.
В июне промпроизводство выросло на 1.66% г/г и это максимальные темпы роста с ноя.22. Постковидный максимум в сен.22 был преодолен всего на 0.46%, но до исторического максимума в ноя.18 еще 0.1%.
Формально промпроизводство США находится на историческом максимуме, но этот уровень уже был в окт-07-янв.08, в ноя-дек.14, в июл.18-янв.19 и на протяжении почти двух лет в 2022-2023, т.е. это ПЯТАЯ попытка проломить непрошибаемый потолок промпроизводства, пока еще не удается.
Смотрите, как получается, за 1П24 промпроизводство выросло на 0.02% г/г (две сотые процента), относительно 1П22 рост на 0.46%, а в сравнении с пятилетней давности 1П19 изменение на +0.01% (одна сотая процента). Вот поэтому месячные данные (не важно, рост или падение) нельзя экстраполировать.
Учитывая масштаб пересмотра данных в пределах 0.5-0.7%, все это свидетельствует о стагнации на высокой базе, но без выраженных признаков на рост, хотя и падения не наблюдается.
Учитывая специфику изменения данных по промпроизводству, говорить о формировании тенденции можно, если полугодовые данные изменяются на 1.7-2% и более с подтверждением дальнейшего тренда.
Детализация отраслей промышленности представлена в таблице, как и сравнение по ключевым периодам. Динамика очень разнонаправленная.
За 1П24 в плюсе всего несколько отраслей: автопроизводство +0.7% г/г, микроэлектроника и компьютеры +6.2% г/г, аэрокосмическое производство и прочие транспортные средства (включаются ракеты и бронетехника) +3.1% г/г, нефтепереработка +4% г/г, производство пластика и резины +3.4% г/г и электропроизводство +2.6% г/г.
Не считая электричества и нефтехимии, в плюсе сегменты высоких переделов и наукоемкое производство – также, как и в Европе или России.
Новый максимум валют нейтральных стран в структуре расчетов за экспорт из России.
Тенденция по отвязке от валют недружественных стран продолжается, но уже не так быстро, как в 2022-2023 – 17.6% в структуре расчетов по российскому экспорту в мае 2024 по сравнению с 20.5% в среднем за янв-май.24, 39.6% за янв-май.23 и 84.7% за янв-май.21.
Валюты нейтральный стран формируют 45.4% расчетов по экспорту по сравнению с 40.4% с начала года, 22.2% в 2023 и всего 1.2% в 2021 за аналогичный период времени.
Соответственно, по рублю за экспорт – 37% в мае vs 39% с начала года, 38.2% в 2023 и 14.2% в 2021.
По расчетам за импорт доля рубля резко взлетела с января по февраль 2024 почти на 10 п.п и держится в диапазоне 40-42% (41.8% в мае) vs 38.1% за янв-май.24, 29.1% в 2023 и 28.3% в 2021 за аналогичный период времени.
Доля валют нейтральных стран в импорте имеет тенденцию на снижение за счет роста рублевых расчетов – 34.9% в мае vs 41.3% на пике за полугодие с авг.23 по янв.24, а с начала года доля составила 36.6%, в 2023 – 28.9% и 3.8% в 2021 за январь-май.
Почти четверть расчетов по импорту идет в валютах недружественных стран – 23.4% в мае vs 25.3% с начала года, 41.9% в 2023 и 67.9% в 2021.
Вот с этим можно немного подробнее… В соответствии с оперативными данными по импорту товаров и услуг с начала года речь идет о $144 млрд, среди которых $36.4 млрд прошло преимущественно в долларах и евро и это значительно меньше $65 млрд за янв-май.23 и $86 млрд за янв-май.22.
По экспорту в валютах недружественных стран прошло 102.6 млрд с начала 2024 vs 198 млрд в 2023 и 409 млрд (!) в 2022 за аналогичный период.
Формально, сальдо положительное, валюты достаточно для расчетов, но проблема скорее не в доступе к валюте (сейчас основной шлюз на внебиржевом рынке, куда валюты «впрыскивают» крупнейшие сырьевые экспортеры), а в нежелании внешних контрагентов заключать договора с Россией, опасаясь вторичных санкций и невозможности или нежелании работать с другими валютами.
Четверть импорта под угрозой, но реально скорее 10-12%.
Тенденция по отвязке от валют недружественных стран продолжается, но уже не так быстро, как в 2022-2023 – 17.6% в структуре расчетов по российскому экспорту в мае 2024 по сравнению с 20.5% в среднем за янв-май.24, 39.6% за янв-май.23 и 84.7% за янв-май.21.
Валюты нейтральный стран формируют 45.4% расчетов по экспорту по сравнению с 40.4% с начала года, 22.2% в 2023 и всего 1.2% в 2021 за аналогичный период времени.
Соответственно, по рублю за экспорт – 37% в мае vs 39% с начала года, 38.2% в 2023 и 14.2% в 2021.
По расчетам за импорт доля рубля резко взлетела с января по февраль 2024 почти на 10 п.п и держится в диапазоне 40-42% (41.8% в мае) vs 38.1% за янв-май.24, 29.1% в 2023 и 28.3% в 2021 за аналогичный период времени.
Доля валют нейтральных стран в импорте имеет тенденцию на снижение за счет роста рублевых расчетов – 34.9% в мае vs 41.3% на пике за полугодие с авг.23 по янв.24, а с начала года доля составила 36.6%, в 2023 – 28.9% и 3.8% в 2021 за январь-май.
Почти четверть расчетов по импорту идет в валютах недружественных стран – 23.4% в мае vs 25.3% с начала года, 41.9% в 2023 и 67.9% в 2021.
Вот с этим можно немного подробнее… В соответствии с оперативными данными по импорту товаров и услуг с начала года речь идет о $144 млрд, среди которых $36.4 млрд прошло преимущественно в долларах и евро и это значительно меньше $65 млрд за янв-май.23 и $86 млрд за янв-май.22.
По экспорту в валютах недружественных стран прошло 102.6 млрд с начала 2024 vs 198 млрд в 2023 и 409 млрд (!) в 2022 за аналогичный период.
Формально, сальдо положительное, валюты достаточно для расчетов, но проблема скорее не в доступе к валюте (сейчас основной шлюз на внебиржевом рынке, куда валюты «впрыскивают» крупнейшие сырьевые экспортеры), а в нежелании внешних контрагентов заключать договора с Россией, опасаясь вторичных санкций и невозможности или нежелании работать с другими валютами.
Четверть импорта под угрозой, но реально скорее 10-12%.