Российский авторынок – продажи в августе 2022 почти в три раза ниже прошлого года, но восстановились на 35% относительно средних продаж апреля-июля 2022.
За январь-август продажи авто в России упали на 60.7%, а 2022 станет худшим годом в современной истории, по крайней мере с 2000 года.
Чтобы понимать масштаб провала – в кризис 2009 годовые продажи составили 1465 тыс авто, в кризис 2016 уже 1426 тыс авто, а лучшим годом для российского авторынка был 2012, когда продажи составили 2935 тыс авто, в период с 2017 по 2021 в среднем 1685 тыс. Что касается 2022 года, продажи могут рухнуть до 570-620 тыс авто (за январь-август всего 410 тыс, а ежемесячные продажи в следующие 4 месяца могут составить 40-50 тыс авто).
Автоваз почти вышел на докризисный объем продаж – падение всего на 7% г/г. Российский рынок захватывают китайские автопроизводители, так Haval увеличил продажи на 26%, а Geely снижает всего на 8%.
Ведущие европейские и японские автопроизводители практически обнулили свою деятельность в России. Чуть лучше корейские автопроизводители (Kia, Hyundai), но снижение в 4 и более раза относительно 2021. Китай сейчас имеет максимальную долю на российском авторынке за все время.
Данные без учета BMW и Mercedes-Benz в связи с изменением периодичности отчетности.
За январь-август продажи авто в России упали на 60.7%, а 2022 станет худшим годом в современной истории, по крайней мере с 2000 года.
Чтобы понимать масштаб провала – в кризис 2009 годовые продажи составили 1465 тыс авто, в кризис 2016 уже 1426 тыс авто, а лучшим годом для российского авторынка был 2012, когда продажи составили 2935 тыс авто, в период с 2017 по 2021 в среднем 1685 тыс. Что касается 2022 года, продажи могут рухнуть до 570-620 тыс авто (за январь-август всего 410 тыс, а ежемесячные продажи в следующие 4 месяца могут составить 40-50 тыс авто).
Автоваз почти вышел на докризисный объем продаж – падение всего на 7% г/г. Российский рынок захватывают китайские автопроизводители, так Haval увеличил продажи на 26%, а Geely снижает всего на 8%.
Ведущие европейские и японские автопроизводители практически обнулили свою деятельность в России. Чуть лучше корейские автопроизводители (Kia, Hyundai), но снижение в 4 и более раза относительно 2021. Китай сейчас имеет максимальную долю на российском авторынке за все время.
Данные без учета BMW и Mercedes-Benz в связи с изменением периодичности отчетности.
Емкость промышленных кластеров. Оценка промышленности Китая в денежном выражении около 6.2 трлн долл за 2021 год, при пересчете с учетом паритета покупательной способности почти 10 трлн долл.
Здесь примечательно то, что промышленность Китая сопоставима с крупнейшими развитыми странами.
США, Япония, Германия, Франция, Великобритания, Италия, Канада, Испания, Австралия и Корея в совокупности имеют промышленность с оценкой 10.6 трлн по ППС.
20 лет назад промышленность Китая оценивалась в 2 трлн по ППС, а по развитым странам 6.2 трлн. В 1994 году Китай менее 1 трлн долл, тогда как крупнейшие развитые страны имели оценку промышленности в 5.1 трлн. За 26 лет ведущие развитые страны удвоили промышленные сектор по номиналу в долларовом выражении по ППС, тогда как Китай нарастил в 10 раз.
Все идет к тому, что в 2023 году Китай обгонит ведущих мировых игроков. Темпы развития невероятные.
Эти два метода оценки промышленности являются спорными, но если оценка в номинальном выражении в фиксированной валюте, например в долларах, не является показательной, т.к. товары сопоставимого качества, свойств и характеристик могут различаться по цене. Оценка с учетом паритета покупательной способности более приближена к реальности, но не является идеальной.
Коэффициент слишком сильно усредняет ценовые пропорции, тогда как методологически более правильно использовать отраслевые коэффициенты, где в добыче полезных ископаемых, этот коэффициент ближе к единице, т.к. нефть или уголь, добытые в России имеют сопоставимую рыночную ценность, чем в других странах. Тогда как по обрабатывающей промышленности разлет может быть значительным. Однако, другого метода межстранового сравнения нет.
Здесь примечательно то, что промышленность Китая сопоставима с крупнейшими развитыми странами.
США, Япония, Германия, Франция, Великобритания, Италия, Канада, Испания, Австралия и Корея в совокупности имеют промышленность с оценкой 10.6 трлн по ППС.
20 лет назад промышленность Китая оценивалась в 2 трлн по ППС, а по развитым странам 6.2 трлн. В 1994 году Китай менее 1 трлн долл, тогда как крупнейшие развитые страны имели оценку промышленности в 5.1 трлн. За 26 лет ведущие развитые страны удвоили промышленные сектор по номиналу в долларовом выражении по ППС, тогда как Китай нарастил в 10 раз.
Все идет к тому, что в 2023 году Китай обгонит ведущих мировых игроков. Темпы развития невероятные.
Эти два метода оценки промышленности являются спорными, но если оценка в номинальном выражении в фиксированной валюте, например в долларах, не является показательной, т.к. товары сопоставимого качества, свойств и характеристик могут различаться по цене. Оценка с учетом паритета покупательной способности более приближена к реальности, но не является идеальной.
Коэффициент слишком сильно усредняет ценовые пропорции, тогда как методологически более правильно использовать отраслевые коэффициенты, где в добыче полезных ископаемых, этот коэффициент ближе к единице, т.к. нефть или уголь, добытые в России имеют сопоставимую рыночную ценность, чем в других странах. Тогда как по обрабатывающей промышленности разлет может быть значительным. Однако, другого метода межстранового сравнения нет.
Степень индустриализации стран мира. По обрабатывающей промышленности неоспоримым лидером является Китай, промышленность которого по номиналу составляет 4.4 трлн долл в 2021 и около 7.1 трлн долл по ППС по сравнению с 2.4 трлн в США, 1.1 трлн долл по ППС в Японии, около 900 млрд в Германии, 280-300 млрд во Франции и Великобритании, 400 млрд в Италии и 570 млрд в России.
Но что, если пересчитать на душу населения? В Китае 1.41 млрд населения, но даже так в пересчете на душу населения обрабатывающая промышленность составляет около 5 тыс долл в год по ППС, в США 7.16 тыс, в Японии 8.9 тыс, среди Европы лидером является Германия, оценка промышленного сектора в которой составляет 10.7 тыс долл, во Франции 4.5 тыс, в Великобритании 4.2 тыс, Италия около 6.7 тыс дол по ППС.
В России обрабатывающая промышленность оценивается в 4 тыс долл по ППС на душу населения, что значительно выше Бразилии – 1.5 тыс, в Индии – около 1 тыс долл по ППС, в Мексике – 3.6 тыс, в Индонезии - 2.5 тыс, в Турции – 5.9 тыс, в Саудовской Аравии – 6.1 тыс, в Аргентине – 3.3 тыс, в Польше – 5.9 тыс, в Нигерии – 0.7 тыс, в Таиланде – 4.7 тыс, ЮАР – 1.7 тыс, Чили и Египет около 2-2.2 тыс.
Представленные оценки не могут быть точными по определению, т.к. оценка по номиналу промышленного сектора является нетривиальной задачей с большими искажениями и допущениями, а добавление коэффициента покупательной способности по всей национальной экономике дает лишь первое, весьма условное приближение. Однако, пока это единственная возможность оценить межстрановые пропорции и меру развития промышленности.
По России уровень развития промышленности достаточным в сравнении с крупнейшими странами, но до лидеров, конечно, далеко.
Но что, если пересчитать на душу населения? В Китае 1.41 млрд населения, но даже так в пересчете на душу населения обрабатывающая промышленность составляет около 5 тыс долл в год по ППС, в США 7.16 тыс, в Японии 8.9 тыс, среди Европы лидером является Германия, оценка промышленного сектора в которой составляет 10.7 тыс долл, во Франции 4.5 тыс, в Великобритании 4.2 тыс, Италия около 6.7 тыс дол по ППС.
В России обрабатывающая промышленность оценивается в 4 тыс долл по ППС на душу населения, что значительно выше Бразилии – 1.5 тыс, в Индии – около 1 тыс долл по ППС, в Мексике – 3.6 тыс, в Индонезии - 2.5 тыс, в Турции – 5.9 тыс, в Саудовской Аравии – 6.1 тыс, в Аргентине – 3.3 тыс, в Польше – 5.9 тыс, в Нигерии – 0.7 тыс, в Таиланде – 4.7 тыс, ЮАР – 1.7 тыс, Чили и Египет около 2-2.2 тыс.
Представленные оценки не могут быть точными по определению, т.к. оценка по номиналу промышленного сектора является нетривиальной задачей с большими искажениями и допущениями, а добавление коэффициента покупательной способности по всей национальной экономике дает лишь первое, весьма условное приближение. Однако, пока это единственная возможность оценить межстрановые пропорции и меру развития промышленности.
По России уровень развития промышленности достаточным в сравнении с крупнейшими странами, но до лидеров, конечно, далеко.
Потребление газа в Европе активно сокращается. Европа переходит в режим жесткой принудительной экономии и нормированного потребления.
По последним данным IEA, за январь-май 2022 потребление газа в Европе сократилось на 11% в сравнении с январем-маем 2021. Данные выходят с большой задержкой в три месяца, следующее обновление 14 сентября.
Три четверти общеевропейского сокращения потребления газа обеспечили всего 5 стран – это Германия (23.1% вклада в общеевропейское снижение спроса на газ) , Великобритания (18.4%), Нидерланды (20%), Польша (11.2%) и Франция (6.7%).
Среди основных потребителей газа самое сильное снижение на 29% г/г в Польше за январь-май. В Нидерландах минус 26% г/г, в Чехии минус 20% г/г, в Бельгии минус 19% г/г, в Великобритании минус 13.4%, в Германии минус 13.6%, во Франции минус 9%.
Динамика не столь драматическая, т.к в Европе было относительно сильное начало года. Но в мае 2022 начался обвал – потребление газа рухнуло на 20% по всем основным странам Европы.
Среди крупных стран только Италия (минус 0.4% г/г в мае), Испания (минус 3.8% г/г) и Турции (минус 6.3% г/г) держатся. Наиболее впечатляющее сжатие спроса в Германии, где в мае потребление газа рухнуло на 34%, во Франции минус 23%, в Великобритании минус 18%, в Польше более, чем в половину спрос на газ сократился.
Это данные за май, когда энергетический кризис еще не проявился в полной мере и явного ожесточения не было по скоростному отключению промышленности в целях экономии газа. Впереди зима, будет интересно…
По последним данным IEA, за январь-май 2022 потребление газа в Европе сократилось на 11% в сравнении с январем-маем 2021. Данные выходят с большой задержкой в три месяца, следующее обновление 14 сентября.
Три четверти общеевропейского сокращения потребления газа обеспечили всего 5 стран – это Германия (23.1% вклада в общеевропейское снижение спроса на газ) , Великобритания (18.4%), Нидерланды (20%), Польша (11.2%) и Франция (6.7%).
Среди основных потребителей газа самое сильное снижение на 29% г/г в Польше за январь-май. В Нидерландах минус 26% г/г, в Чехии минус 20% г/г, в Бельгии минус 19% г/г, в Великобритании минус 13.4%, в Германии минус 13.6%, во Франции минус 9%.
Динамика не столь драматическая, т.к в Европе было относительно сильное начало года. Но в мае 2022 начался обвал – потребление газа рухнуло на 20% по всем основным странам Европы.
Среди крупных стран только Италия (минус 0.4% г/г в мае), Испания (минус 3.8% г/г) и Турции (минус 6.3% г/г) держатся. Наиболее впечатляющее сжатие спроса в Германии, где в мае потребление газа рухнуло на 34%, во Франции минус 23%, в Великобритании минус 18%, в Польше более, чем в половину спрос на газ сократился.
Это данные за май, когда энергетический кризис еще не проявился в полной мере и явного ожесточения не было по скоростному отключению промышленности в целях экономии газа. Впереди зима, будет интересно…
Переживет ли Европа зиму? Очень интересно! )) Обычно после рекордно жаркого лета следует рекордно холодная зима согласно историческим данным по динамике температуры за последние 100 лет. Природа компенсирует климатические дисбалансы, выравнивая среднюю температуру по году.
В Европе было рекордное жаркое лето, следовательно ждем холодную зиму? Посмотрим…
Европа с мая вышла на сокращение потребление газа на 20% г/г – это очень сильное сжатие спроса. Статистика выходит с большой задержкой, но есть все основания полагать, что подобная динамика продолжается, но по всей видимости, потребление сокращается еще более стремительно с июля, о чем свидетельствуют данные по росту запасов при падении импорта.
Общеевропейское потребление газа – ЕС и все прочие страны плюс Украина за 2021 год составило 571 млрд куб.м по сравнению с 542 млрд в 2020, а по ведущим европейским странам без Украины спрос составлял 537 млрд кубов в 2021 в сравнении с 507 млрд куб.м в 2020.
Европа с учетом Норвегии добывала 210 млрд кубов газа в 2021 и внутренняя добыча сокращается в темпах по 10-12 млрд куб.м в год. В 2022 негативная тенденция сокращения внутренней добычи может быть временно остановлена, потому что Европа использует все доступные и недоступные ресурсы и резервы, чтобы нарастить добычу. С января по май нарастили на 5%, но это не изменит общей диспозиции, потому что добыча будет на минимуме за 40 лет.
Если Европа сократит спрос на газ на 20% в 2022, а все идет к этому, - это минус 114 млрд куб.м потребления при росте производства на 10 млрд, что приведет к сокращению внешней чистой потребности на 124 млрд куб.м в 2022.
А что такое 124 млрд кубов для Европы? Это практически в точности соответствует сокращению поставок российского трубопроводного газа в 5 раз, а именно в 5 раз текущие поставки ниже 2021 года.
По оперативным сводкам импорта и заполняемости хранилищ, внутреннее потребление сокращается сильнее, чем 20%. Европа решила грохнуть собственную промышленность, энергетику и экономику в рамках реализации политических авантюр.
В Европе было рекордное жаркое лето, следовательно ждем холодную зиму? Посмотрим…
Европа с мая вышла на сокращение потребление газа на 20% г/г – это очень сильное сжатие спроса. Статистика выходит с большой задержкой, но есть все основания полагать, что подобная динамика продолжается, но по всей видимости, потребление сокращается еще более стремительно с июля, о чем свидетельствуют данные по росту запасов при падении импорта.
Общеевропейское потребление газа – ЕС и все прочие страны плюс Украина за 2021 год составило 571 млрд куб.м по сравнению с 542 млрд в 2020, а по ведущим европейским странам без Украины спрос составлял 537 млрд кубов в 2021 в сравнении с 507 млрд куб.м в 2020.
Европа с учетом Норвегии добывала 210 млрд кубов газа в 2021 и внутренняя добыча сокращается в темпах по 10-12 млрд куб.м в год. В 2022 негативная тенденция сокращения внутренней добычи может быть временно остановлена, потому что Европа использует все доступные и недоступные ресурсы и резервы, чтобы нарастить добычу. С января по май нарастили на 5%, но это не изменит общей диспозиции, потому что добыча будет на минимуме за 40 лет.
Если Европа сократит спрос на газ на 20% в 2022, а все идет к этому, - это минус 114 млрд куб.м потребления при росте производства на 10 млрд, что приведет к сокращению внешней чистой потребности на 124 млрд куб.м в 2022.
А что такое 124 млрд кубов для Европы? Это практически в точности соответствует сокращению поставок российского трубопроводного газа в 5 раз, а именно в 5 раз текущие поставки ниже 2021 года.
По оперативным сводкам импорта и заполняемости хранилищ, внутреннее потребление сокращается сильнее, чем 20%. Европа решила грохнуть собственную промышленность, энергетику и экономику в рамках реализации политических авантюр.
Суицидальная стратегия Европы более ли менее проясняется. Выгребать весь доступный газ с рынка по абсолютно любым ценам, одновременно с этим последовательно ликвидируя собственную экономику.
Практически ни одного дня не проходит, как выходят очередные новости о закрытом европейском предприятии и/или серьезном сокращении производства и/или несуразных долгах по счетам за газ или электричество, что ставит бизнес под угрозу банкротства, требуя экстренной программы помощи.
По оперативным данным общие поставки газа в Европу с 1 января по 2 сентября 2022 выросли на 1% или 3 млрд куб.м в сравнении с 2021, где Газпром сократил поставки на 45% или на 47.5 млрд куб.м, а импорт СПГ вырос на 65% или на 41.2 млрд куб.м.
По запасам газа в Европе все успешно – 87.4 млрд куб.м на неделе по 2 сентября включительно, что на 25% выше или на 16 млрд кубов, чем в 2021. Текущие запасы уже выше пиковых в 2021 (83.2 млрд куб.м). Учитывая тенденцию, вполне могут достичь 5-летнего максимума в 106.5 млрд кубов, т.к. заполнять осталось 7, максимум 8 недель. Но какой ценой это происходит?
Внутренне производство немного растет на 3-5%, т.к. Европа использует все доступные внутренние ресурсы – по году это не более 10 млрд куб.м со всех стран с учетом Норвегии и Великобритании.
Спрос сокращается с мая на 20% г/г и есть основания полагать, что с июля снижение спроса ускоряется. Проверить пока нет возможности из-за высоких задержек в обновлении данных, но по динамике восполнения запасов и тенденции в импорте – вероятно, так и есть.
Расходы на чистый импорт газа в 2022 могут превысить 500 млрд евро (это без учета нефти и угля, где также рекорды, но не такие сюрреалистичные). С 2011 по 2020 среднегодовые расходы на газ были 65 млрд евро, в 2020 около 35 млрд евро, в 2021 свыше 140 млрд. Расходы на чистый импорт я уточняю ежемесячно в соответствии с оперативными сводками об импорте и средних цен на газ. Все меняется быстро.
Вот такие чудные хроники погружения Европы в энерго-кризис.
Практически ни одного дня не проходит, как выходят очередные новости о закрытом европейском предприятии и/или серьезном сокращении производства и/или несуразных долгах по счетам за газ или электричество, что ставит бизнес под угрозу банкротства, требуя экстренной программы помощи.
По оперативным данным общие поставки газа в Европу с 1 января по 2 сентября 2022 выросли на 1% или 3 млрд куб.м в сравнении с 2021, где Газпром сократил поставки на 45% или на 47.5 млрд куб.м, а импорт СПГ вырос на 65% или на 41.2 млрд куб.м.
По запасам газа в Европе все успешно – 87.4 млрд куб.м на неделе по 2 сентября включительно, что на 25% выше или на 16 млрд кубов, чем в 2021. Текущие запасы уже выше пиковых в 2021 (83.2 млрд куб.м). Учитывая тенденцию, вполне могут достичь 5-летнего максимума в 106.5 млрд кубов, т.к. заполнять осталось 7, максимум 8 недель. Но какой ценой это происходит?
Внутренне производство немного растет на 3-5%, т.к. Европа использует все доступные внутренние ресурсы – по году это не более 10 млрд куб.м со всех стран с учетом Норвегии и Великобритании.
Спрос сокращается с мая на 20% г/г и есть основания полагать, что с июля снижение спроса ускоряется. Проверить пока нет возможности из-за высоких задержек в обновлении данных, но по динамике восполнения запасов и тенденции в импорте – вероятно, так и есть.
Расходы на чистый импорт газа в 2022 могут превысить 500 млрд евро (это без учета нефти и угля, где также рекорды, но не такие сюрреалистичные). С 2011 по 2020 среднегодовые расходы на газ были 65 млрд евро, в 2020 около 35 млрд евро, в 2021 свыше 140 млрд. Расходы на чистый импорт я уточняю ежемесячно в соответствии с оперативными сводками об импорте и средних цен на газ. Все меняется быстро.
Вот такие чудные хроники погружения Европы в энерго-кризис.
Ипотечный рынок в России стремительно оживает – за июль 2022 было выдано свыше 91 тыс ипотечных кредитов на сумму 341.6 млрд руб – это рост в 2.5 раза к маю 2022 (когда был зафиксирован наибольший провал) по количеству выданных кредитов и примерно столько же по объему выданных кредитов.
Количество выданных кредитов на 40% ниже июля 2021 и на 22% ниже по объему, но 2021 год был рекордным по ипотечному кредитованию. Если сравнить с июлем 2020 – количество выданных кредитов по объему лишь на 11% ниже.
Более половины (52.1%) объема выдач ИЖК в июле 2022 пришлось на льготные кредиты: было предоставлено 33.6 тыс субсидированных ИЖК на сумму 178 млрд рублей.
За последние 3-4 года очень сильно вырос средний размер ипотечных кредитов. Если в 2018 ипотечный кредит составлял 1.7-2.1 млн руб, в 2019 вырос до 1.9-2.4, в 2020 уже 2.2-2.6 млн, в 2021 средний размер кредита был в диапазоне 2.7-3.3 млн руб, то в 2022 кредиты выдают под 3.9 млн руб в среднем. Удвоение за 4 года.
Наибольший средний размер ИЖК в июле 2022 г. отмечался среди заемщиков из Москвы (8 млн руб), Московской области (5.9 млн руб) и Санкт-Петербурга (5.8 млн руб).
Одновременно с этим, средневзвешенные ставки последовательно снижались: 2018 – 10%, в 2019 – 9.7%, в 2020 – 7.7%, в 2021 – 7.6%, в 2022 в среднем по году примерно также, но в мае-июле средневзвешенные ставки опустились до 6.20-6.7%. Постепенное повышение средневзвешенной ставки связано в том числе с увеличением объема выдач ИЖК на рыночных условиях.
Ставки по ИЖК с договором долевого участия составляют 3.73% в связи с действием совместных программ банков с застройщиками, подразумевающих пониженные процентные ставки при одновременном увеличении стоимости приобретаемого объекта недвижимости. Задолженность по этому типу ИЖК составляет 3 трлн руб при общем портфеле ИЖК в 12 трлн руб.
Из хороших новостей - доля просроченной задолженности в сумме задолженности по ИЖК сохранялась на среднем за последние полгода уровне 0.5%, а год назад было 0.7%, в настоящий момент ухудшения не наблюдается.
Количество выданных кредитов на 40% ниже июля 2021 и на 22% ниже по объему, но 2021 год был рекордным по ипотечному кредитованию. Если сравнить с июлем 2020 – количество выданных кредитов по объему лишь на 11% ниже.
Более половины (52.1%) объема выдач ИЖК в июле 2022 пришлось на льготные кредиты: было предоставлено 33.6 тыс субсидированных ИЖК на сумму 178 млрд рублей.
За последние 3-4 года очень сильно вырос средний размер ипотечных кредитов. Если в 2018 ипотечный кредит составлял 1.7-2.1 млн руб, в 2019 вырос до 1.9-2.4, в 2020 уже 2.2-2.6 млн, в 2021 средний размер кредита был в диапазоне 2.7-3.3 млн руб, то в 2022 кредиты выдают под 3.9 млн руб в среднем. Удвоение за 4 года.
Наибольший средний размер ИЖК в июле 2022 г. отмечался среди заемщиков из Москвы (8 млн руб), Московской области (5.9 млн руб) и Санкт-Петербурга (5.8 млн руб).
Одновременно с этим, средневзвешенные ставки последовательно снижались: 2018 – 10%, в 2019 – 9.7%, в 2020 – 7.7%, в 2021 – 7.6%, в 2022 в среднем по году примерно также, но в мае-июле средневзвешенные ставки опустились до 6.20-6.7%. Постепенное повышение средневзвешенной ставки связано в том числе с увеличением объема выдач ИЖК на рыночных условиях.
Ставки по ИЖК с договором долевого участия составляют 3.73% в связи с действием совместных программ банков с застройщиками, подразумевающих пониженные процентные ставки при одновременном увеличении стоимости приобретаемого объекта недвижимости. Задолженность по этому типу ИЖК составляет 3 трлн руб при общем портфеле ИЖК в 12 трлн руб.
Из хороших новостей - доля просроченной задолженности в сумме задолженности по ИЖК сохранялась на среднем за последние полгода уровне 0.5%, а год назад было 0.7%, в настоящий момент ухудшения не наблюдается.
Жизнеспособность российской экономики значительно выше, чем кто-либо мог предположить в марте-мае на волне ожесточенных санкций и усиления конфронтации Россия-Запад. Тогда многим казалось (особенно нашему Центробанку), что ничего не ограничивает экономику России от свободного падения в пропасть, но реальность оказывается значительно более позитивной.
По недавнему обзору ключевых макроэкономических индикаторов видно, что глубина спада оказалась вдвое ниже, чем в 2009 и примерно втрое ниже, чем в 2020. Дно сформировалось в мае-июне, а не декабре 2022 – январе 2023, как ожидал финансово-экономический блок российского правительства.
Хотя динамика год к году будет показывать ухудшение из-за эффекта базы, но помесячная динамика с устранением сезонности демонстрирует, что, как минимум, с июня-июля активное снижение прекратилось. В режиме стабилизации или восстановления по комплексу макроэкономических индикаторов.
Детализированная финансовая статистика пока ограничена – нет возможности точно оценить структуру активов, пассивов и масштаб убытков банков, но есть все признаки стабилизации. Согласно обзору Центробанка, кредитование активно восстанавливается с мая 2022 по «агрессивной» V-образной траектории.
По оперативным сводкам Frank RG, в августе кредитование физлиц составило почти 1.1 трлн (ипотечное, потребительское, автокредитование и POS кредитование). Это на 28% выше июля, но на 10% ниже августа 2021, однако в прошлом году были аномальные рекорды.
1.1 трлн – это очень много, т.к. средний докризисный объем кредитования в лучший период 2021 за 6 месяцев составлял 1.2 трлн, т.е. фактически восстановили кредитование, т.к. до СВО кредитование было 1080 млрд. В апреле 2022 провал был до 320 млрд, в мае около 390 млрд, в июне 630 млрд, в июле 850 млрд.
▪️ИЖК – рост к июлю на 34% до 460 млрд руб;
▪️Потребительское – рост на 25% к июлю до 539 млрд;
▪️Автокредитование – рост на 21% до 70 млрд;
▪️POS кредитование – рост на 15% до 29 млрд руб.
Что еще важно отметить? Кризис 2015-2016 характеризовался сокращением кредитования на протяжении 8 месяцев и стагнацией на протяжении почти двух лет. В этот раз сокращение было 2-3 месяца и резкое восстановление! Текущий объем кредитование втрое выше, чем в 2015-2016. Удивительно! )
По недавнему обзору ключевых макроэкономических индикаторов видно, что глубина спада оказалась вдвое ниже, чем в 2009 и примерно втрое ниже, чем в 2020. Дно сформировалось в мае-июне, а не декабре 2022 – январе 2023, как ожидал финансово-экономический блок российского правительства.
Хотя динамика год к году будет показывать ухудшение из-за эффекта базы, но помесячная динамика с устранением сезонности демонстрирует, что, как минимум, с июня-июля активное снижение прекратилось. В режиме стабилизации или восстановления по комплексу макроэкономических индикаторов.
Детализированная финансовая статистика пока ограничена – нет возможности точно оценить структуру активов, пассивов и масштаб убытков банков, но есть все признаки стабилизации. Согласно обзору Центробанка, кредитование активно восстанавливается с мая 2022 по «агрессивной» V-образной траектории.
По оперативным сводкам Frank RG, в августе кредитование физлиц составило почти 1.1 трлн (ипотечное, потребительское, автокредитование и POS кредитование). Это на 28% выше июля, но на 10% ниже августа 2021, однако в прошлом году были аномальные рекорды.
1.1 трлн – это очень много, т.к. средний докризисный объем кредитования в лучший период 2021 за 6 месяцев составлял 1.2 трлн, т.е. фактически восстановили кредитование, т.к. до СВО кредитование было 1080 млрд. В апреле 2022 провал был до 320 млрд, в мае около 390 млрд, в июне 630 млрд, в июле 850 млрд.
▪️ИЖК – рост к июлю на 34% до 460 млрд руб;
▪️Потребительское – рост на 25% к июлю до 539 млрд;
▪️Автокредитование – рост на 21% до 70 млрд;
▪️POS кредитование – рост на 15% до 29 млрд руб.
Что еще важно отметить? Кризис 2015-2016 характеризовался сокращением кредитования на протяжении 8 месяцев и стагнацией на протяжении почти двух лет. В этот раз сокращение было 2-3 месяца и резкое восстановление! Текущий объем кредитование втрое выше, чем в 2015-2016. Удивительно! )
В России продолжается 9 неделя подряд снижения цен – такого не было еще никогда в современной истории России (с 1991 года). Накопленное снижение цен за девять недель составило 1.06% - может показаться не так много, но это лучшая динамика среди всех стран мира.
Практически все крупные страны находятся в условиях сильнейшего за 40 лет инфляционного давления, тогда как в России дефляция. За август по предварительным расчетам (официальные будут на следующей неделе) дефляция составила 0.53% относительно июля.
С начала года цены выросли на 10.24%, однако 100% прироста в структуре годового роста цен было сформировано с января по 5 апреля, т.е. с 5 апреля по 5 сентября накопленное изменение цен равно нулю.
С высокой вероятностью сентябрь будет в условиях дефляции – это формирует очень хорошую базу под снижение цен до конца года. Почему? В сентября 2021 инфляция составила 0.6%, в октябре 1.11%, в ноябре 0.96%, в декабре 0.82%, а с сентября по декабрь рост цен на 3.53%.
Если сентябрь будет с дефляцией – это будет рекордная серия из четырех месяцев подряд снижения цен. Допускаю, что к декабрю инфляция составит 10.8-11% г/г.
Почему с апреля цены не выросли?
• Чрезвычайно мощный импульс роста цен с 24 февраля по 5 апреля 2022, который составил 9.1%, поэтому идет компенсация неадекватного роста цен;
• Исключительно подавленная потребительская активность и актуализация сберегательной модели потребления;
• Сжатие кредитной активности с марта по июнь;
• Бюджетный импульс, который в высокой степени изолирован от потребительских доходов в сторону инвестиционные и военных расходов;
• Проблема складских запасов и недоступности импорта переоценена. Обходные маневры достаточно быстро нашли.
Но с октября цены могут начать расти.
Отложенное потребление (доходы падают медленнее, чем расходы, деньги у населения есть), ожидаются адресные бюджетные стимулы населению в конце года, кредитная активность восстанавливается с июля.
Практически все крупные страны находятся в условиях сильнейшего за 40 лет инфляционного давления, тогда как в России дефляция. За август по предварительным расчетам (официальные будут на следующей неделе) дефляция составила 0.53% относительно июля.
С начала года цены выросли на 10.24%, однако 100% прироста в структуре годового роста цен было сформировано с января по 5 апреля, т.е. с 5 апреля по 5 сентября накопленное изменение цен равно нулю.
С высокой вероятностью сентябрь будет в условиях дефляции – это формирует очень хорошую базу под снижение цен до конца года. Почему? В сентября 2021 инфляция составила 0.6%, в октябре 1.11%, в ноябре 0.96%, в декабре 0.82%, а с сентября по декабрь рост цен на 3.53%.
Если сентябрь будет с дефляцией – это будет рекордная серия из четырех месяцев подряд снижения цен. Допускаю, что к декабрю инфляция составит 10.8-11% г/г.
Почему с апреля цены не выросли?
• Чрезвычайно мощный импульс роста цен с 24 февраля по 5 апреля 2022, который составил 9.1%, поэтому идет компенсация неадекватного роста цен;
• Исключительно подавленная потребительская активность и актуализация сберегательной модели потребления;
• Сжатие кредитной активности с марта по июнь;
• Бюджетный импульс, который в высокой степени изолирован от потребительских доходов в сторону инвестиционные и военных расходов;
• Проблема складских запасов и недоступности импорта переоценена. Обходные маневры достаточно быстро нашли.
Но с октября цены могут начать расти.
Отложенное потребление (доходы падают медленнее, чем расходы, деньги у населения есть), ожидаются адресные бюджетные стимулы населению в конце года, кредитная активность восстанавливается с июля.
В условиях агрессивных и тотальных по своим свойствам санкций Запада против России, доступ от международного рынка капитала будет отрезан, а прямые инвестиции с высокой вероятностью обнулены.
Начинается весьма необычная жизнь в условиях финансовой автономии.
Почему инвестиции могут быть обнулены? Согласно обновленной статистике Центробанка по прямым инвестициям в Россию по принципу активов/пассивов за весь период существования современной России в страну пришло 573 млрд прямых инвестиций, из них 309 млрд напрямую из офшоров (Кипр, Бермуды, Люксембург, Багамы и Виргинские острова), а свыше 80% офшорного капитала является российским или аффилированным с российскими субъектами.
Прямой инвестор — инвестор, являющийся резидентом одной страны, участие которого в капитале резидента другой страны обеспечивает ему не менее 10% доли в капитале. Прямым иностранным инвестором может быть юридическое или физическое лицо, международная организация или государственный орган.
Всего 16.6 млрд или 2.9% пришло из нейтральных к России стран, а крупнейшими нейтральными инвесторами являются: Китай – $3.3 млрд, Казахстан – $3.3 млрд, Гонконг – $2.4 млрд, ОАЭ – $1.7 млрд, Белоруссия – $1.1 млрд, Узбекистан – $0.8 млрд, Вьетнам – $0.7 млрд, Армения и Индия по $0.6 млрд.
Если в нейтральные страны включить Турцию – это еще 2.1 млрд, но диспозиция не меняется. Все потенциально нейтральные страны – это не более 3.3% от совокупных инвестиций в Россию.
Чистые инвестиции в Россию (совокупные инвестиции в Россию минус инвестиции из России) составляют 112 млрд долл, из которых офшоры свыше 51 млрд.
Нейтральные страны МИНУС 4.3 млрд, т. е. Россия инвестирует в нейтральные страны больше, чем получает обратно из-за инвестиций в Белоруссию, Сербию, Армению и Казахстан.
Крупнейшими чистыми нейтральными инвесторами являются всего пять стран: Китай, Гонконг, Вьетнам, Индия и Узбекистан, которые за всю историю России проинвестировали всего 6.4 млрд долл, где Китай и Гонконг - 4.8 млрд
Поэтому вся надежда на Китай и Индию.
Начинается весьма необычная жизнь в условиях финансовой автономии.
Почему инвестиции могут быть обнулены? Согласно обновленной статистике Центробанка по прямым инвестициям в Россию по принципу активов/пассивов за весь период существования современной России в страну пришло 573 млрд прямых инвестиций, из них 309 млрд напрямую из офшоров (Кипр, Бермуды, Люксембург, Багамы и Виргинские острова), а свыше 80% офшорного капитала является российским или аффилированным с российскими субъектами.
Прямой инвестор — инвестор, являющийся резидентом одной страны, участие которого в капитале резидента другой страны обеспечивает ему не менее 10% доли в капитале. Прямым иностранным инвестором может быть юридическое или физическое лицо, международная организация или государственный орган.
Всего 16.6 млрд или 2.9% пришло из нейтральных к России стран, а крупнейшими нейтральными инвесторами являются: Китай – $3.3 млрд, Казахстан – $3.3 млрд, Гонконг – $2.4 млрд, ОАЭ – $1.7 млрд, Белоруссия – $1.1 млрд, Узбекистан – $0.8 млрд, Вьетнам – $0.7 млрд, Армения и Индия по $0.6 млрд.
Если в нейтральные страны включить Турцию – это еще 2.1 млрд, но диспозиция не меняется. Все потенциально нейтральные страны – это не более 3.3% от совокупных инвестиций в Россию.
Чистые инвестиции в Россию (совокупные инвестиции в Россию минус инвестиции из России) составляют 112 млрд долл, из которых офшоры свыше 51 млрд.
Нейтральные страны МИНУС 4.3 млрд, т. е. Россия инвестирует в нейтральные страны больше, чем получает обратно из-за инвестиций в Белоруссию, Сербию, Армению и Казахстан.
Крупнейшими чистыми нейтральными инвесторами являются всего пять стран: Китай, Гонконг, Вьетнам, Индия и Узбекистан, которые за всю историю России проинвестировали всего 6.4 млрд долл, где Китай и Гонконг - 4.8 млрд
Поэтому вся надежда на Китай и Индию.
В России на 1 сентября 2022 свыше 21.2 млн уникальных клиентов в системе торгов Мосбиржи, но как распределены активы?
Свыше 1 млрд руб активов по данным ЦБ и Мосбиржи зафиксировано у 125 человек, от 500 млн до 1 млрд руб у 216 человек, активы в диапазоне от 100 млн до 500 млн всего у 2964 человек.
Достаточно популярная группа в диапазоне от 10 до 100 млн руб, где присутствует 45 тыс клиентов. Таким образом, крупные счета от 10 млн руб у 48.3 тыс человек, которые составляют 0.23% от всех клиентов.
От 6 до 10 млн руб активов у 31.6 тыс человек (0.15% клиентов). Активы от 1 до 6 млн сосредоточены у 1.5% клиентов или 327.5 тыс человек. Мелкие счета от 100 тыс до 1 млн у 5.8% клиентов или 1.23 млн человек.
Пустые и околонулевые счета до 100 тыс у 92.2% клиентов или свыше 19.6 млн человек, где полностью пустые счета у 13.6 млн человек.
Соответственно, те невероятные показатели прироста клиентской базы (по несколько миллионов человек в год) у брокеров мало, что значат – не менее 9 человек из 10 не имеют вообще ничего. Поэтому статистику прироста можно смело делить на 10. Активы свыше 1 млн руб менее, чем у 2% клиентов или 407 тыс человек.
Еще важно отметить – свыше 60% от активов клиентов принадлежит 0.22% клиентов. 86% от всех активов сосредоточено у 2% клиентов, а почти 99% активов держат 7.8% клиентов или 1.64 млн человек.
Совокупные активы клиентов оцениваются в 5.4 трлн руб по рыночной оценке.
Поэтому реальное количество клиентов в системе торгов не 21.2 млн, а 1.6-1.9 млн человек. Среди 1.6 млн активных и тех, от которого зависят котировки на рынке – около 250-300 тыс человек. Остальные в режиме наблюдателей )
Свыше 1 млрд руб активов по данным ЦБ и Мосбиржи зафиксировано у 125 человек, от 500 млн до 1 млрд руб у 216 человек, активы в диапазоне от 100 млн до 500 млн всего у 2964 человек.
Достаточно популярная группа в диапазоне от 10 до 100 млн руб, где присутствует 45 тыс клиентов. Таким образом, крупные счета от 10 млн руб у 48.3 тыс человек, которые составляют 0.23% от всех клиентов.
От 6 до 10 млн руб активов у 31.6 тыс человек (0.15% клиентов). Активы от 1 до 6 млн сосредоточены у 1.5% клиентов или 327.5 тыс человек. Мелкие счета от 100 тыс до 1 млн у 5.8% клиентов или 1.23 млн человек.
Пустые и околонулевые счета до 100 тыс у 92.2% клиентов или свыше 19.6 млн человек, где полностью пустые счета у 13.6 млн человек.
Соответственно, те невероятные показатели прироста клиентской базы (по несколько миллионов человек в год) у брокеров мало, что значат – не менее 9 человек из 10 не имеют вообще ничего. Поэтому статистику прироста можно смело делить на 10. Активы свыше 1 млн руб менее, чем у 2% клиентов или 407 тыс человек.
Еще важно отметить – свыше 60% от активов клиентов принадлежит 0.22% клиентов. 86% от всех активов сосредоточено у 2% клиентов, а почти 99% активов держат 7.8% клиентов или 1.64 млн человек.
Совокупные активы клиентов оцениваются в 5.4 трлн руб по рыночной оценке.
Поэтому реальное количество клиентов в системе торгов не 21.2 млн, а 1.6-1.9 млн человек. Среди 1.6 млн активных и тех, от которого зависят котировки на рынке – около 250-300 тыс человек. Остальные в режиме наблюдателей )
Центробанк впервые раскрыл валютную структуру операций физлиц на биржевом рынке.
Оказывает, что физлица весь второй квартал преимущественно выкупали валюту экспортеров на траектории укрепления рубля.
Совокупные чистые покупки по всем валютам составили 439 млрд руб, причем основные операции были в евро – 320 млрд, в долларах – 96 млрд руб, а юани всего 16 млрд руб, прочие валюты и драгметаллы всего 8 млрд.
Что здесь примечательно?
Соотношение евро к доллару рекордное, где евро более, чем в три раза больше выкуплено, чем долларов, тогда как с 2019 по 2021 было наоборот (доллары скупали в три раза активнее, чем евро). С 2019 по 2021 долларов купили на 1.2 трлн, а евро на 411 млрд.
За первое полугодие 2022 физлица скупили евро почти столько, сколько за три предыдущих года, т.е. интенсивность выросла в среднем в 6 раз, тогда как по доллару были продажи на 160 млрд за полугодие.
Из этого следует, что никакой девалютизации не происходит – физлица с остервенением скупают подешевевшую валюту и делают это весьма активно (особенно второй квартал).
Второй момент – это усиление роли юаня. За три предыдущих года чистые покупки юаня составили всего 2 млрд, тогда как за первое полугодие 2022 – 32 млрд. Однако, доля юаня всего 3.7% в структуре чистых покупок. Не густо… Значит основные операции по юаню производили юрлица.
По драгметаллам статистика не показательная, т.к. основные операции у физлиц идут на внебиржевом рынке.
Оказывает, что физлица весь второй квартал преимущественно выкупали валюту экспортеров на траектории укрепления рубля.
Совокупные чистые покупки по всем валютам составили 439 млрд руб, причем основные операции были в евро – 320 млрд, в долларах – 96 млрд руб, а юани всего 16 млрд руб, прочие валюты и драгметаллы всего 8 млрд.
Что здесь примечательно?
Соотношение евро к доллару рекордное, где евро более, чем в три раза больше выкуплено, чем долларов, тогда как с 2019 по 2021 было наоборот (доллары скупали в три раза активнее, чем евро). С 2019 по 2021 долларов купили на 1.2 трлн, а евро на 411 млрд.
За первое полугодие 2022 физлица скупили евро почти столько, сколько за три предыдущих года, т.е. интенсивность выросла в среднем в 6 раз, тогда как по доллару были продажи на 160 млрд за полугодие.
Из этого следует, что никакой девалютизации не происходит – физлица с остервенением скупают подешевевшую валюту и делают это весьма активно (особенно второй квартал).
Второй момент – это усиление роли юаня. За три предыдущих года чистые покупки юаня составили всего 2 млрд, тогда как за первое полугодие 2022 – 32 млрд. Однако, доля юаня всего 3.7% в структуре чистых покупок. Не густо… Значит основные операции по юаню производили юрлица.
По драгметаллам статистика не показательная, т.к. основные операции у физлиц идут на внебиржевом рынке.
ЕЦБ повысил ставку на 0.75% — это самое значительное разовое повышение ставки с момента основания Еврозоны. С 27 июля ставки были повышены уже на 1.25% - это также самый интенсивный цикл повышения ставок за всю историю ЕЦБ.
Депозитные ставки стали 0.75% против минус 0.5% в июле, на данный момент это самые высокие ставки с 13 июля 2011.
Ключевая ставка рефинансирования, по которой ЕЦБ кредитует банки, стала 1.25% - максимум с 9 ноября 2011.
Согласно заявлению ЕЦБ, ожидается продолжение роста ставок на следующих заседаниях. ЕЦБ значительно пересмотрели свои прогнозы инфляции, и теперь ожидается, что инфляция составит в среднем 8.1% в 2022 году, 5.5% в 2023 году и 2.3% в 2024 году. При этом ЕЦБ в упор не видит рисков кризиса. Согласно последним прогнозам ЕЦБ: «в 2022 году экономика вырастет на 3,1%, далее 0.9% в 2023 году и 1.9% в 2024 году.»
Абсолютно идиотский, абсурдный прогноз от ЕЦБ. Но зафиксировали и поймали на слове!
Операции рефинансирования будут продолжены в рамках существующего портфеля активов, также ожидается продолжение программы TPI, т.е. переброска из активов «сильных» стран к «слабым» (от Германии и Франции к Испании, Италии и компании).
Что здесь можно отметить? ЕЦБ критически отстает от ФРС в цикле ужесточения ДКП. В сентябре ставка ФРС выйдет за 3%, тогда как в ЕЦБ фактически 0.75% (индикативная ставка денежного рынка). Это обстоятельство будет способствовать перетоку капиталов из евро в доллары на дифференциале ставок и слишком различных экономических и геополитических условий, где Европа сильно проигрывает США.
Поэтому пока нет явных препятствий к дальнейшему падению евро на среднесрочном горизонте.
Во-вторых, при инфляции свыше 9%, текущая ДКП от ЕЦБ мало, что меняет. Условия на долговых рынков все равно является неприемлемыми для размещения капиталов из-за сильно отрицательных реальных ставок. Все это будет провоцировать напряжение на долговых рынков, раскручивая кризисные процессы.
Депозитные ставки стали 0.75% против минус 0.5% в июле, на данный момент это самые высокие ставки с 13 июля 2011.
Ключевая ставка рефинансирования, по которой ЕЦБ кредитует банки, стала 1.25% - максимум с 9 ноября 2011.
Согласно заявлению ЕЦБ, ожидается продолжение роста ставок на следующих заседаниях. ЕЦБ значительно пересмотрели свои прогнозы инфляции, и теперь ожидается, что инфляция составит в среднем 8.1% в 2022 году, 5.5% в 2023 году и 2.3% в 2024 году. При этом ЕЦБ в упор не видит рисков кризиса. Согласно последним прогнозам ЕЦБ: «в 2022 году экономика вырастет на 3,1%, далее 0.9% в 2023 году и 1.9% в 2024 году.»
Абсолютно идиотский, абсурдный прогноз от ЕЦБ. Но зафиксировали и поймали на слове!
Операции рефинансирования будут продолжены в рамках существующего портфеля активов, также ожидается продолжение программы TPI, т.е. переброска из активов «сильных» стран к «слабым» (от Германии и Франции к Испании, Италии и компании).
Что здесь можно отметить? ЕЦБ критически отстает от ФРС в цикле ужесточения ДКП. В сентябре ставка ФРС выйдет за 3%, тогда как в ЕЦБ фактически 0.75% (индикативная ставка денежного рынка). Это обстоятельство будет способствовать перетоку капиталов из евро в доллары на дифференциале ставок и слишком различных экономических и геополитических условий, где Европа сильно проигрывает США.
Поэтому пока нет явных препятствий к дальнейшему падению евро на среднесрочном горизонте.
Во-вторых, при инфляции свыше 9%, текущая ДКП от ЕЦБ мало, что меняет. Условия на долговых рынков все равно является неприемлемыми для размещения капиталов из-за сильно отрицательных реальных ставок. Все это будет провоцировать напряжение на долговых рынков, раскручивая кризисные процессы.
Как изменилась структура активов на брокерском обслуживании после СВО в сравнении с четвертым кварталом 2021?
Доля кэша в иностранной валюте снизилась с 9.7% до 7.3% во втором квартале 2022, облигации иностранных эмитентов занимали 15.3% в структуре активов в конце 2021, а в середине 2022 резко снизились до 7.6%, доля иностранных акций упала с 12.9% до 9.3%, а паи нерезидентов снизились с 4.7% до 4.1%.
Таким образом, иностранные активы и иностранная валюта в конце 2021 составляла 42.6% в структуре активов российских резидентов на брокерском обслуживании, а стало 28.3%. Здесь определенную роль играет рыночная переоценка, в том числе рекордное укрепление рубля, также влияет блокировка активов, но в целом тренд задан.
В условиях новой реальности неизбежен отказ от владения иностранными активами из-за неприемлемых инфраструктурных издержек и рисков блокировки, плюс к этому сказываются ограничения на движения капиталов с двух сторон и ограничения на владение активами.
В содержательном плане эта информация может быть полезна в контексте перспектив российских активов. Если почти половина валютных активов будет перераспределяться в рублевые активы – это может поддержать капитализацию российских активов.
Как изменилось поведение розничных инвесторов после СВО?
• На фоне отсутствия нерезидентов средний размер сделок снизился вдвое при сохранении числа активных инвесторов на уровне прошлого года.
• Наиболее опытные инвесторы, которые выступали основными покупателями в предыдущие периоды, после падения рынка в основном заняли выжидательную позицию.
• Портрет начинающего инвестора изменился. В апреле – мае на рынок приходили в основном спекулятивно настроенные клиенты, а в июне – июле начали приходить долгосрочные инвесторы в облигации.
После возобновления торгов в марте 2022 количество активных клиентов – физических лиц, которые заключали сделки, в целом сократилось, однако остается в среднем на уровне прошлого года. При этом обороты по сделкам сократились в два и более раз.
Доля кэша в иностранной валюте снизилась с 9.7% до 7.3% во втором квартале 2022, облигации иностранных эмитентов занимали 15.3% в структуре активов в конце 2021, а в середине 2022 резко снизились до 7.6%, доля иностранных акций упала с 12.9% до 9.3%, а паи нерезидентов снизились с 4.7% до 4.1%.
Таким образом, иностранные активы и иностранная валюта в конце 2021 составляла 42.6% в структуре активов российских резидентов на брокерском обслуживании, а стало 28.3%. Здесь определенную роль играет рыночная переоценка, в том числе рекордное укрепление рубля, также влияет блокировка активов, но в целом тренд задан.
В условиях новой реальности неизбежен отказ от владения иностранными активами из-за неприемлемых инфраструктурных издержек и рисков блокировки, плюс к этому сказываются ограничения на движения капиталов с двух сторон и ограничения на владение активами.
В содержательном плане эта информация может быть полезна в контексте перспектив российских активов. Если почти половина валютных активов будет перераспределяться в рублевые активы – это может поддержать капитализацию российских активов.
Как изменилось поведение розничных инвесторов после СВО?
• На фоне отсутствия нерезидентов средний размер сделок снизился вдвое при сохранении числа активных инвесторов на уровне прошлого года.
• Наиболее опытные инвесторы, которые выступали основными покупателями в предыдущие периоды, после падения рынка в основном заняли выжидательную позицию.
• Портрет начинающего инвестора изменился. В апреле – мае на рынок приходили в основном спекулятивно настроенные клиенты, а в июне – июле начали приходить долгосрочные инвесторы в облигации.
После возобновления торгов в марте 2022 количество активных клиентов – физических лиц, которые заключали сделки, в целом сократилось, однако остается в среднем на уровне прошлого года. При этом обороты по сделкам сократились в два и более раз.
Умерла Королева Елизавета II с самым продолжительным нахождением на троне за всю историю британской монархии – 70 лет и 213 дней, значительно опередив всех предыдущих монархов.
Королева Виктория правила 63 года и 217 дней до 22 января 1901, Георг III правил 59 лет 97 дней до 29 января 1820, Георг II – 33 года 126 дней до 25 октября 1760, Георг V – 25 лет и 126 дней до 20 января 1936.
Елизавета II вступила на трон при Уинстоне Черчилле, когда Великобритания была великой империей, а сошла с трона, когда Британия рассыпается, с трудом цепляясь за региональное лидерство, с немощными и несуразными городскими сумасшедшими, имитирующих из себя премьер-министров.
В текущем виде британская монархия не оказывает никакого влияния на баланс сил в политической и бизнес-элите Великобритании, выступая в роли музейных экспонатов, выполняющих церемониальную функцию. В этом смысле ничего не поменяется.
Концепция монархии устарела, когда хороводы водят не вокруг производительных, эффективных личностей, добившихся успеха за счет своих талантов и труда, а вокруг паразитов, когда статус обуславливается родословной, а не эффективностью.
Елизавета II безусловно великая личность, которая внесла свой вклад в мировую историю, прожив яркую и интересную жизнь. Время прошло…
Королева Виктория правила 63 года и 217 дней до 22 января 1901, Георг III правил 59 лет 97 дней до 29 января 1820, Георг II – 33 года 126 дней до 25 октября 1760, Георг V – 25 лет и 126 дней до 20 января 1936.
Елизавета II вступила на трон при Уинстоне Черчилле, когда Великобритания была великой империей, а сошла с трона, когда Британия рассыпается, с трудом цепляясь за региональное лидерство, с немощными и несуразными городскими сумасшедшими, имитирующих из себя премьер-министров.
В текущем виде британская монархия не оказывает никакого влияния на баланс сил в политической и бизнес-элите Великобритании, выступая в роли музейных экспонатов, выполняющих церемониальную функцию. В этом смысле ничего не поменяется.
Концепция монархии устарела, когда хороводы водят не вокруг производительных, эффективных личностей, добившихся успеха за счет своих талантов и труда, а вокруг паразитов, когда статус обуславливается родословной, а не эффективностью.
Елизавета II безусловно великая личность, которая внесла свой вклад в мировую историю, прожив яркую и интересную жизнь. Время прошло…
ФРС продолжает сильно отставать от графика сокращения баланса, разрыв увеличивается до максимальных за все время 90 млрд долл (фактическое изменение трежерис и MBS с баланса ФРС и объявленный план).
Так по плану с 1 июня по 7 сентября баланс должен был сократиться на 166 млрд долл, где трежерис на 105 млрд и MBS на 61 млрд, а по факту сокращение произошло на 76 млрд или 46% от плана, где трежерис продали на 79 млрд, а MBS нарастили на 2 млрд.
Таким образом, по ипотечным облигациям провал тотальный, они вообще не сокращали их, что обуславливается негативной конъюнктурой на рынке недвижимости (обвал продаж, обвал строительства, резкое снижение темпов ипотечного кредитования) – это непосредственно находит отражение в конъюнктуре рынка ипотечных облигаций, сильно смещая баланс в сторону продавцов.
С сентября ФРС вышла на план продаж в 95 млрд, но учитывая текущие незакрытые обязательства в 90 млрд, нет сомнений, что план будет провален, а разрыв увеличиваться с каждым месяцем.
Это можно назвать «условным дефолтом» по обязательствам, когда ФРС радикально (в два и более раза) отходит от собственного протокола, что в будущем подорвет доверие к этой организации, устроившей чудовищные дисбалансы на рынке.
Избыточной ликвидности в банковской системе более, чем достаточно – 2.2 трлн и здесь нет изменение 2.5 месяца (один из факторов поддержки рынка в условиях шторма и ухудшения финансовых условий).
Кэш Минфина США в ФРС вырос в конце августа (+140 млрд) на фоне максимальных размещений за год и абсорбации части ликвидности в кэш, но в начале сентября снова сокращение на 90 млрд, что фиксирует кэш на уровне 583 млрд. Этого должно хватить до конца 2022, даже если размещений совсем не будет, но прям впритык.
В целом, система разбалансирована, ФРС не выполняет своих обязательств, борьбу с инфляцией имитируют, ликвидности еще более, чем достаточно. Чем дальше продолжают, тем сильнее напряжение на долговых рынках.
Так по плану с 1 июня по 7 сентября баланс должен был сократиться на 166 млрд долл, где трежерис на 105 млрд и MBS на 61 млрд, а по факту сокращение произошло на 76 млрд или 46% от плана, где трежерис продали на 79 млрд, а MBS нарастили на 2 млрд.
Таким образом, по ипотечным облигациям провал тотальный, они вообще не сокращали их, что обуславливается негативной конъюнктурой на рынке недвижимости (обвал продаж, обвал строительства, резкое снижение темпов ипотечного кредитования) – это непосредственно находит отражение в конъюнктуре рынка ипотечных облигаций, сильно смещая баланс в сторону продавцов.
С сентября ФРС вышла на план продаж в 95 млрд, но учитывая текущие незакрытые обязательства в 90 млрд, нет сомнений, что план будет провален, а разрыв увеличиваться с каждым месяцем.
Это можно назвать «условным дефолтом» по обязательствам, когда ФРС радикально (в два и более раза) отходит от собственного протокола, что в будущем подорвет доверие к этой организации, устроившей чудовищные дисбалансы на рынке.
Избыточной ликвидности в банковской системе более, чем достаточно – 2.2 трлн и здесь нет изменение 2.5 месяца (один из факторов поддержки рынка в условиях шторма и ухудшения финансовых условий).
Кэш Минфина США в ФРС вырос в конце августа (+140 млрд) на фоне максимальных размещений за год и абсорбации части ликвидности в кэш, но в начале сентября снова сокращение на 90 млрд, что фиксирует кэш на уровне 583 млрд. Этого должно хватить до конца 2022, даже если размещений совсем не будет, но прям впритык.
В целом, система разбалансирована, ФРС не выполняет своих обязательств, борьбу с инфляцией имитируют, ликвидности еще более, чем достаточно. Чем дальше продолжают, тем сильнее напряжение на долговых рынках.
Инфляционный ад поглотил практически все развитые страны за редкими исключениями. Темпы роста цен прорывают 40-50 летние максимумы.
Что объединяет страны, находящиеся в инфляционному аду?
Безответственная монетарная и фискальная политика последних 15 лет и особенно последних трех лет, что стало триггером к разрушительным последствиям + большинство из стран с высокой инфляцией являются чистыми импортерами сырья.
Помимо конъюнктурных факторов роста цен на сырье, здесь накладываются множество более сложных и долгосрочных факторов. Это дисбаланс платежеспособного спроса и доступного предложения, спровоцированный безостановочными QE и повреждением воспроизводственных механизмов, демография, структура рабочей силы (когда желающих работать с каждым годом все меньше), падение производительности труда, ограничения в логистике, управленческая и политическая деградация, приводящая к череде неверных и запоздалых решений.
Интересно, всего полгода назад многие считали, что именно Россия должна словить «гиперок» на траектории каскадного коллапса отраслей экономики и банкротства экономических агентов, но выходит иначе.
Большинство стран Восточной Европы и особенно Прибалтика значительно обгоняют Россию в темпах роста цен (в таблице представлены 36 крупнейших стран, по Турции ИПЦ 80% г/г).
В России дезинфляционные процессы, а в Европе инфляция только начинает разгон, т.к издержки от рост цен на газ и электроэнергию начинают перекладываться на экономику, поэтому не удивлюсь, если к концу года, какие-нибудь Нидерланды или Испания будут иметь более высокую инфляцию, чем Россия.
На графике показано, что инфляционный кризис может продолжаться почти два десятилетия, но не нужно сравнивать качество управления в 70-х и здоровую структуру экономики, способную показывать естественный, органический рост с тем бардаком, что происходит сейчас.
Учитывая то, насколько они инертны, глупы, безответственны и безвольны – допускаю, что могут пустить систему по неуправляемому коллапсу. Чем дальше – тем интереснее. Зрелищное кино!
Что объединяет страны, находящиеся в инфляционному аду?
Безответственная монетарная и фискальная политика последних 15 лет и особенно последних трех лет, что стало триггером к разрушительным последствиям + большинство из стран с высокой инфляцией являются чистыми импортерами сырья.
Помимо конъюнктурных факторов роста цен на сырье, здесь накладываются множество более сложных и долгосрочных факторов. Это дисбаланс платежеспособного спроса и доступного предложения, спровоцированный безостановочными QE и повреждением воспроизводственных механизмов, демография, структура рабочей силы (когда желающих работать с каждым годом все меньше), падение производительности труда, ограничения в логистике, управленческая и политическая деградация, приводящая к череде неверных и запоздалых решений.
Интересно, всего полгода назад многие считали, что именно Россия должна словить «гиперок» на траектории каскадного коллапса отраслей экономики и банкротства экономических агентов, но выходит иначе.
Большинство стран Восточной Европы и особенно Прибалтика значительно обгоняют Россию в темпах роста цен (в таблице представлены 36 крупнейших стран, по Турции ИПЦ 80% г/г).
В России дезинфляционные процессы, а в Европе инфляция только начинает разгон, т.к издержки от рост цен на газ и электроэнергию начинают перекладываться на экономику, поэтому не удивлюсь, если к концу года, какие-нибудь Нидерланды или Испания будут иметь более высокую инфляцию, чем Россия.
На графике показано, что инфляционный кризис может продолжаться почти два десятилетия, но не нужно сравнивать качество управления в 70-х и здоровую структуру экономики, способную показывать естественный, органический рост с тем бардаком, что происходит сейчас.
Учитывая то, насколько они инертны, глупы, безответственны и безвольны – допускаю, что могут пустить систему по неуправляемому коллапсу. Чем дальше – тем интереснее. Зрелищное кино!