Почему стоит быть осторожным в попытках копировать экономических успех других стран вне контекста специфики объекта исследования?

Факторы, влияющие на экономический рост в макромасштабе:

• Количество населения и трудоспособного населения (демографические характеристики населения);

• Производительность труда;

• Насыщенность потребления (концентрация товаров и услуг на душу населения, культура и стандарты потребления);

• Норма инвестиционной активности;

• Качество рабочей силы, определяющее производительность и уровень развития технологий - уровень образования и количество высокообразованных работников;

• Степень развития технологий и науки;

• Отраслевая структура экономики (количество и величина отраслей с высокой добавленной стоимостью);

• Степень интеграции в мировую экономику и финансовую систему (доля экспорта и импорта в ВВП, доля прямых иностранных инвестиций в совокупных внутренних инвестициях, доля портфельных инвестиций от совокупного объема акций и облигаций, эмитированных резидентами, доля активов иностранных агентов от общих активов национальной фин.системы, доля заимствования на внешних рынках капитала);

• Долговая нагрузка (сумма обслуживания долга по экономическим агентам);

• Гибкость и масштабируемость денежно-кредитной политики. Доступ к источникам фондирования (возможности привлечения финансовых ресурсов и их стоимость);

• Наличие и ограничения ресурсов (земли, источник воды, климат, природные ресурсы - сырье);

• Развитие инфраструктуры (инженерные коммуникации, телекоммуникационные сети, дороги, аэропорты, порты и станции, многое другое);

• Административные и бюджетные барьеры (несовершенство юридически-правовой системы, высокие налоги, коррупция, бюрократические преграды – избыточный документооборот, низкая скорость документооборота);

• Факторы нерегулярных возмущений – политическая нестабильность, природные катаклизмы, техногенные катастрофы, глобальные эпидемии, войны, восстания, бунты и революции;

• Мотивационная составляющая – степень мобилизации к труду, наличие амбиций. Чем выше благосостояние – тем ленивее становится общество, теряется мотивация к тяжелому и усердному труду.

Поэтому, к вопросу, а что не хватает какой либо стране для экономического роста? Нельзя ответить односложно, это комбинация факторов. Не все сводится только к денежно-кредитной политике, не все зависит от фискальной политики.

Если бы все было так просто, США и Европа при безумном печатном станке и сверх стимулирующей фискальной политике могли бы построить новый мир, но в итоге все разрушили. Здесь важная комбинация факторов, мера и баланс при воздействии каких либо инструментов.

Поэтому экономический успех США 50-90х не применим к Китаю, а экономический успех Китая 1990-2020 не может быть насажден на специфику России, например. На самом деле, исследование опыта других стран может быть полезно исключительно в рамках исследования факторов и триггеров экономического роста, но не может быть дорожной картой для выстраивания государственной политики вне контекста политических, экономических, технологических и социальных реалий.

Отмечу статью, как #теория

Восемь основных траекторий, по которым происходит развитие общества и экономики. Нумерация произвольная, т.к. на каждом этапе развития для каждой страны факторы и приоритеты могут быть разными.

1. Расширение номенклатуры/спектра товаров и предоставляемых услуг (технологические уклады).
2. Насыщение спроса в пределах определенной группы товаров или вида услуг.
3. Отраслевая трансформация (рост количества отраслей с высокой добавленной стоимостью в расчете на занятого или единицу капитала).
4. Расширение инвестиционной активности (инфраструктурные инвестиции, капитальные инвестиции) в пределах существующих технологических укладов.
5. Рост населения.
6. Долговое расширение.
7. Рост производительности труда и повышение эффективности производства.
8. Глобализация и усиление трансграничных связей.

Например, по Европе. Ужасная демография, естественный прирост населения прекратился 20 лет назад, растет доля пожилых людей, соответственно трудоспособное население снижается, что частично компенсируется миграционным притоком.

Органическое долговое расширение частного сектора прекратилось с 2008, с тех пор система на допингах, замещая частный долг государственным.

В Европе достаточно насыщенное потребление и трансфер между доходными кластерами прекратился, соответственно в рамках существующей классовой конструкции, потребление достигло максимального насыщения.

Импульс технологического развития остановился в начале нулевых – ассортимент продукции не растет. Именно этот фактор был одним из мощнейших драйверов роста экономики Европы с 1950 по 2000.

Отраслевая трансформация остановилась в конце 90-, в начале нулевых и система практически полностью сформировалась к 2008. Незначительные сдвиги происходят в биотехе и инфотехе, однако по последнему практически весь импульс перехвачен США.

Расширение инвестиционной активности не происходит из-за отсутствия точек роста, приложений капитала в реальной экономике, снижения маржинальности и отдачи на капитал.

Рост производительности резко замедлился с 2010 – основной рывок в производительности был с 1980 по 2010 на траектории автоматизации экономики по всем отраслям.

Ну и последний оплот стабильности – глобализация, которая начала сворачиваться с 2016, ускоряясь с 2018 и переходя в кульминацию с 2020 после COVID. Наконец, украинские события запустили окончательную фрагментацию мирового пространства.

Вот, собственно и причины, почему в Европе нет роста.

В этом шаблоне можно описать проблемы в развитии любой страны, чтобы лучше понимать ограничивающий фактор.
#теория

Производительность труда в американской экономике.

Гниение системы началось не в 2020, а значительное раньше.

▪️ 1950 по 1970е года темпы роста производительности труда составляли в среднем 22-23% за 10 лет, т.е. каждый работник в среднем увеличивал выпуск товаров и услуг на 23% за 10 лет.

Основным фактором, обеспечивающим подобный прорыв производительности, стало резкое повышение эффективности производства и сельского хозяйства за счет внедрения передовых технологий в сегменте машиностроения и станкостроения, крен в сторону наукоемких отраслей с высокой добавленной стоимостью, ускорение отраслевых трансформаций.

▪️С 1969 по 1982 производительность труда начала снижаться. Причины: «выброс» в экономику рекордной рабочей силы, которая вышла на рынок труда на фоне послевоенного пика рождаемости, что усилило «конкуренцию» за низкорентабльные отрасли экономики, подстройка экономики под новые стоимостные пропорции и тяжелая структурная трансформация, спровоцированная 15-летним инфляционным кризисом.

▪️С 1982 про 2007 производительность труда последовательно увеличивалась от 4% до пиковых 23%к 1 кв 2006. Факторы, способствующие общенациональному росту производительности труда: форсированная автоматизация производства в рамках систем автоматизированного проектирования и управления (в том числе развития биотеха и высокомаржинальной химии), внедрение интернета и ИТ во все сферы экономики, экспансия сферы услуг с высокой добавленной стоимостью (ИТ, консалтинг, инвестбанкинг).

▪️С 2009 все начало сыпаться. Замедление технологического развития, замедление, а по сути, остановка отраслевой трансформации и радикальная деградация рабочей силы с деградацией качества корпоративного и политического управления.

Последние годы производительность труда растет на 8% за 10 лет, что втрое ниже, чем в 2006.

Сейчас производительность поддерживается информационной экономикой и высокомаржинальной сферой услуг, тогда как рост производительности в промышленности и низкомаржинальной сфере услуг практически полностью остановился.

Проблемы США носят долгосрочный структурный характер. Это не только проблема долгов – это снижение производительности труда, снижение отдачи на капитал, демографические факторы, деградация рабочей силы и многих других проблем, каждую из которых я разберу.

Сейчас в экономике США работают лишь 65% мужчин, которые старше 16, за исключением тех, кто служит в вооруженных силах, находится в тюрьмах, психбольницах или домах престарелых. Это дееспособные, экономические активные лица, которые по закону могут работать и должны быть встроены в воспроизводственные механизмы.

В начале 50-х доля дееспособных мужчин старше 16 лет на рабочих местах доходила до 85% - сейчас на 20 п.п. ниже. Сейчас это вычет почти 15 млн рабочих мест. Почему так происходит?

▪️Старение населения – те, кто старше 16 лет может и способен работать, но из-за возраста и/или состояния здоровья уже не способен. Тенденция старения населения и повышение среднего возраста сказывается на количестве тех, кто способен работать.

▪️Бенефициары экономики активов. Рост стоимости активов и рост концентрации богатства создали «легальных паразитов», которые живут на ренту. Сдача недвижимости в аренду, получение процентов и дивидендов от активов, прирост стоимости активов. Чем богаче общество – тем ниже способность и мотивация к труду.

▪️Хипстеризация экономики. Поколение, рожденное после 1995 года и особенно в 21 веке, взращенное на социальных сетях, иллюзии «легких денег» практически не способно к эффективному «грязному» труду в производстве и сфере услуг низкого уровня. Мощный фактор деградации рабочей силы. Их замещают мигранты.

▪️Автоматизация и рост производительности экономики за 70 лет создали некий вакуум спроса на рабочую силу в большинстве отраслей экономики, что компенсируется ростом социальных пособий и дотаций, одновременно с этим все это приводят к деградации рабочей силы.

С каждым годом количество иждивенцев, паразитов и деградантов в экономике США устойчиво растет. Это сказывается на темпах и качестве экономического роста.

Глава Минфина США Йеллен: «Сегодняшнее состояние экономики США не «рецессия», а необходимое замедление после роста». Есть две причины подобного заявления – полная невменяемость, либо несуразная попытка манипуляции общественным мнением с попытками искажения интерпретации реальности. Скорее всего второе.

Очередной опережающий индикатор экономической активности сигнализирует о неизбежности экономического кризиса в США – ECRI Weekly Leading Index с базой расчета по 15 июля 2022.

За последние 25 лет лишь трижды произошло снижение индикатора ниже 6% г/г (сейчас падение на 6.5%) – это рецессия 2001, кризис 2008-2009 и кризис 2020. На этот раз скорость изменения индикатора самая быстрая с марта 2020 и октября 2008, за 25 лет более быстрого снижения не было.

Точка перелома и агрессивный «сброс» экономического импульса произошли с февраля 2022.

Уже не с каждым месяцем, а с каждой неделей все больше сигналов о неизбежности кризиса, при этом официальные лица и ведущие международные организации до последнего продолжают врать, что все отлично – рисков рецессии нет.

Фактор демографии, как долгосрочная проблема США.

В 50-е года в США естественное изменение населения (родившиеся минус умершие) без учета мигрантов составляло 14.1 человек на 1000 жителей, в 60-е года уже 10.3 человек на 1000 человек населения, в 70-е – 6.4, в 80-е – коэффициент естественного прироста вырос до 7.2, в 90-е года снижение до 6.6, что впрочем выше 70-х, в 2000-е падение до 5.9, с 2010 по 2019 снижение до 4, а в 2020-2021 обвал до 1.3 (здесь еще повлиял фактор COVID).

Несмотря на то, что качество медицины и продолжительность жизни растет, ежегодно естественный прирост населения снижается. Коэффициент фертильности снизился с 3.4 в 50-60-е года до 1.6-1.7 сейчас.

Причина долгосрочного тренда снижения естественного прироста населения: карьеризм, инфантилизация, педерастия (в том числе прочие сексуальные перверсии), разрушение института семьи и брака.

С 2000 по 2021 население США выросло на 56.7 млн человек, при этом чистый приток мигрантов составил 25.6 млн чел, т.е. 45% от совокупного прироста населения.

С 2000 года по 2019 мигранты в США прибавляли в среднем по 0.38% от популяции ежегодно, а пик притока мигрантов в США был в 90-е года, когда мигранты формировали до 0.6-0.7% прироста населения США каждый год. С 2018 чистый миграционный приток начал снижаться, с 2020 рухнул до исторического минимума в 0.17-0.2% ежегодного прироста населения.

Таким образом, в США два негативных тренда – радикальное снижение естественного прироста население и обвал миграционного прироста, что привело к тому совокупный прирост населения составляет всего 0.3% в год, что в 4-5 раз ниже исторической нормы!

Негативные демографические тенденции касаются не только США - более выражено это проявляется в Европе и Японии.

США пытались решить внутренние долгосрочные структурные проблемы печатным станком, лишь усиливая существующие дисбалансы.

В США действуют долгосрочные тенденции: снижение эффективности бизнеса (за исключением топов из S&P 500), в том числе снижение рентабельности инвестиций и привлеченных долговых ресурсов, вырожденная структура экономики, когда резко снижается темп структурных трансформаций (изменения пропорций отраслей и торговых, финансовых потоков). Также происходит падение производительности труда, фундаментальные демографические проблемы, деградация рабочей силы.

Совокупный прирост населения США (естественный прирост + чистый миграционный прирост) рухнул до 0.3% в 2020-2021 - это минимальные уровни за столетие. После послевоенного бума рождаемости, население росло на 1.6-2% ежегодно вплоть до конца 1950-х. С 1960 по 1990-е среднегодовой прирост населения составлял в среднем 1.13%, в 90-е года население росло на 1.3% во многом за счет рекордного миграционного прироста (0.65%). С 2000 по 2016 средний прирост составлял 0.92%, где миграционный прирост обеспечивал вклад в 0.4%.

С 2017 года прирост населения начал резко сокращаться и рухнул в 2020-2021. Все это непосредственно сказывается на темпах прироста дееспособных трудовых ресурсов. 5 летнее и 10 летнее изменение количества дееспособного населения на минимуме за 70-80 лет.

Смотрите, как получается – количество трудовых ресурсов сокращается вследствие демографических процессов (резкое сокращение рождаемости + снижение чистого миграционного прироста).

На фоне резкого замедления роста трудовых ресурсов снижаются занятые в экономике (в % от трудовых ресурсов), т.к. происходит старение населения, рост «легальных паразитов» (бенефициары экономики активов), хипстеризация экономики (отказ от «грязной» и тяжелой работы молодого поколения).

В США 115 трлн финансовых активов – они распределены среди населения США + фискальные стимулы для бедных. Все это снижает стимулы и мотивацию к труду, рабочая сила деградирует.

Как вырождается и умирает Германия (в буквальном смысле). В Германии наиболее выражено проявляется демографическая катастрофа. Население Германии практически не растет последние 50 лет. Например, в 1972 году общая численность населения составляла 72 млн, к 2022 году всего 83.4 млн человек.

Здесь важная структура прироста. Весьма необычная статистический факт, который свидетельствует о почти нулевом прогрессе естественном прироста населения Германии за 70 лет. Положительный баланс между родившимися и умершими был с 1950 по 1971 год - за 20 лет естественный прирост составил 7.4 млн человек.

Удивительно, но за 50 лет в Германии не было ни одного года, когда население бы естественно прирастало. С 1972 года был нейтрализован почти весь прирост 1950-1971.

Но население выросло почти на 12 млн человек – весь прирост исключительно за счет мигрантов.

На графике видно, что чистый миграционный приток начал формироваться в конце 80-х и резко ускорился с 2008, а без мигрантов население сокращалось бы 50 лет, достигая минимумов с середины 50-х.

Почему это так? Не тема короткого сообщения. Здесь я бы отметил другое – в Германии хронический дефицит трудовых ресурсов, причем преимущественно низкой и средней квалификации, поэтому «грязную» работы закрывают мигранты.

Чистый приток мигрантов составил 11 млн человек с 1950, однако коэффициент рождаемости у мигрантов несопоставимо выше, чем у коренных немцев, поэтому обновление населения произошло сильнее, чем миграционный приток.

По моим оценкам, сейчас треть населения Германии была обновлена «свежей кровью» извне за 70 лет, не являясь потомственными немцами. Это оказывает влияет на политические балансы, культуру, стандарты потребления, многие социальные процессы затрагивает.

Транзитом и на временном трудоустройстве в Германии может находиться от 3 до 6 млн человек, преимущественно из Восточной Европы. Пока Германия решает демографическую катастрофу через внешние притоки трудовых ресурсов, но еще 20-30 лет и половина немцев будет замещена.

Вымирающая Европа. По итогам 2021 года все европейские страны зафиксировали естественную убыль населения (все родившиеся минус умершие) в 1.25 млн человек – это рекорд с 1945 года!

Для сравнения, убыль населения составила 1.12 млн в 2020 и 343 тыс в 2019. Однако, в 2021 году Россия, Украина и Белоруссия перекрыли все европейские страны по вымиранию, сократив население на 1.5 млн человек, где Россия потеряла рекордные в своей истории во вне военное время (с 1945 год) 1.043 млн человек, Украина минус 395 тыс, Белоруссия минус 69 тыс.

Есть ли в Европе страны с положительным естественным притоком населения? Среди крупных стран: Великобритания, Франция и Нидерланды, однако во всех тенденция негативная – демографическая деградация началась практически одновременно с 2012-2014 годов. Еще в плюсе, но около нуля.

Среди всех стран, за исключением России и Украины, самая ужасная демографическая ситуация в Германии, где естественное сокращение населения длится 50 лет без паузы. Плохая демография в Италии, которая почти 30 лет в «режиме» сокращения населения. С 2012 года резкое ускорение вымирания и сейчас Италия ежегодно теряет по 300 тыс человек, что является рекордом среди всех европейских стран.

В негативную тенденцию вышла Испания с 2016 года, теряя по 100-130 тыс человек ежегодно. В Восточной Европе не лучше. Крупнейшие страны (Польша, Румыния и Венгрия) все в режиме вымирания. Венгрия с середины 80-х, Румыния после развала СССР, Польша держалась до последнего, но с 2018 резко ускоряется негативная тенденция.

По России и СНГ вымирание имеет свои особенности, но по Европе получается нелогичная тенденция. Чем более развитым и богатым становится общество, тем ниже коэффициент фертильности и тем выше склонность к вымиранию. Типичные европейские тенденции: карьеризм, инфантилизм, сексуальные перверсии и разрушение института семьи и брака.

Само по себе наличие идеальных условий для продолжения рода - не гарантия сохранение генетического кода. Европа замещается выходцами из Африки и Ближнего Востока.

Крупные развитые страны компенсируют вымирание через чистый миграционный приток.

Следующий расклад за последние 10 лет:

• Германия - за последние 10 лет естественное сокращение населения на 1.92 млн, приток мигрантов плюс 4 млн человек.
• Франция – естественный прирост на 1.65 млн, приток мигрантов 295 тыс.
• Великобритания – естественный прирост 1.69 млн, приток мигрантов 2.68 млн.
• Италия – вымирание на 1.79 млн чел, приток мигрантов 956 тыс, что не перекрывает естественное сокращение.
• Испания – естественное сокращение на 182 тыс, что было перекрыто притоком мигрантов на 1.1 млн.
• Польша – сокращение на 257 тыс, чистый отток мигрантов 121 тыс.

Восточная Европа в отличие от богатых стран Европы имеет преимущественно отрицательный миграционный баланс (уезжают больше, чем приезжают), что естественно.

К сожалению, по крупным странам Европы засекречена статистика национальной структуры миграционного притока (особенно после событий 2014-2016), поэтому с высокой точностью установить откуда в Европу идут мигранты весьма проблематично. В 90-е и в начале нулевых шли из Восточной Европы, России и стран бывшего СНГ, в середине нулевых в основном из Африки, с 2010 преимущественно из Ближнего Востока и Средней Азии.

Миграционная статистика формируется через зарегистрированное население (с гражданством) и отличается от ежегодных транзитных потоков людей, поэтому здесь нет, например, беженцев и тех, кто приезжает в страну временно на отдых или по работе. Поэтому реальные потоки (в том числе ежегодное среднее присутствие людей) в развитые страны выше, чем по миграционной статистике.

Почему эти данные важны? Устойчивость и способность к росту развитых стран на траектории вымирания собственного населения базировались на успешном привлечении мигрантов, в том числе трудовых, что компенсировало дефицит рабочей силы и создавало дополнительный спрос в экономике.

Однако, экономический и политический кризис в Европе может сломать этот воспроизводственный трудовой механизм, создав еще один очаг дестабилизации.

Система начинает постепенно рассыпаться - кризис недвижимости на подходе в США (еще один элемент системы пошел под «раздачу»).

Продажи односемейных домов в США рухнули почти в два раза от пиковых продаж летом 2020 – это уровни 5-летней давности, а с учетом изменения количества населения – уровни 2016.

Сейчас в США продают 1.77 односемейных домов на 1000 жителей или 590 тыс в год. С учетом изменения населения текущие продажи (в июне 2022) на минимальных уровнях за последние 60 лет, не считая локального дна кризиса 2008-2012 на рынке недвижимости.

С лагом в 2-3 месяца пойдут вниз разрешения на строительство и с лагом еще в 2-3 месяца закладки новых домов. Строительство и рынок недвижимости имеет наивысший мультипликатор в экономике, т.к. помимо расходов на строительство, которые включают очень широкую номенклатуру товаров, в дальнейшем продажи новых домов форсируют расходы на ремонт, отделку, покупку мебели, аксессуаров, бытовой, кухонной и цифровой техники, раскручивая смежные отрасли экономики.

Поэтому статистика продаж новых домов работает с опережением и как в 2007 показывают сигналы к кризису. Почему это важно? Столь грандиозного обвала продаж не было с 2006-2008 во времена кризиса сабпрайм кредитов и недвижимости.

Причины обвала спроса банальны – рекордные цены на недвижимость, максимальная скорость роста ставок по кредитам за 40 лет, которые привели к тому, что средние расходы по кредиту выросли на 1 тыс долл – абсолютно неприемлемые условия. Чуть позже посыплются спекулятивные ипотечные кредиты, которые предприимчивые американцы, как не в себя брали под перепродажу домов.

Все худшее в США только начинается.

Ценность прогнозов ведущих международных институтов равна нулю – это касается Всемирного банка, МВФ, ОЭСР, ЕК, в том числе ФРС, ЕЦБ, Банка Англии и им подобных. Нулевая способность к прогнозированию разворотных моментов распространяется и на крупнейшие международные инвестиционные банки, но чуть в меньше степени в приватных аналитических исследованиях.

Все они отличаются тем, что за всю историю своего существования не сумели предсказать ни одного кризиса – прям совсем все мимо. Здесь есть своя логика, т.к. негативные ожидания бизнеса и населения от прочтения «плохих прогнозов» могут ускорить существующие негативные тенденции – остановить инвестиции, затормозить потребительскую или кредитную активность.

Все прогнозы инвестиционных банков и международных институтов в своей основе бессмысленные, потому что их целью является манипуляция общественным мнением, а не трактовка и интерпретация актуальных дисбалансов в системе. Они создают не для того, чтобы «докопаться до правды/истины», отразить фактуру, дисбалансы и сущностные характеристики системы. Поэтому систематическая недооценка риска там присутствует априори.

Чтобы отразить глубину неадекватности, стоит продемонстрировать прогнозы МВФ роста ВВП за 2022 от января 2022, апреля 2022 и последний прогноз от июля 2022. Через разделительный знак «|» перечисляются прогнозы за 2022 и 2023 года.

•США: 4%|2.6% - янв; 3.7%|2.3% - апр; 2.3%|1.0% - июль 2022;
•Еврозоны: 3.9%|2.5% - янв; 2.8%|2.3% - апр; 2.6%|1.2%;
•Япония: 3.3%|1.8% - янв; 2.4%|2.3% - апр; 1.7%|1.7%;
•Великобритания: 4.7%|2.3% - янв; 3.7%|1.2% - апр; 3.2%|0.5%;

Прогнозы США от января к июлю 2022 были понижены с 4% до 2.3% роста ВВП за 2022, а по Еврозоны с 3.9% до 2.6%.

В условиях, когда все опережающие индикаторы свидетельствуют (уже по факту) о надвигающемся самом сильном кризисе с 2008, а композиция факторов риска предполагает развертывание самого сильного кризиса с времен Великой Депрессии, - столь неадекватные прогнозы, как бы символизируют…

Чем примечателен отчет Яндекса за второй квартал? Тем, что при правильном подходе расчистка пространства от иностранных конкурентов может дать положительный эффект.

Многие с досадой воспринимают уход иностранных компаний с российского рынка. Большинство компаний действительно трудно-заменимы и уникальны в своем роде, однако важно другое (уход иностранных конкурентов) – это окно возможностей российского бизнеса.

Обычно для подавления конкурентов (для Яндекса – это Google) используют инструменты лоббизма, что активно практикуется в США и Европе, когда крупные корпорации создают свои ручные политические партии или политических представителей в партиях, которые продвигают законопроекты или различные инициативы под специфику крупных корпораций. Все для расчистки поляны под себя, создавая подконтрольные рынки сбыта.

В лихие 90-е для этого использовали бандитские и коррупционные приемы, в том числе паяльники в задницу (в основном для МСП среди своих). В любом случае, механизмы давления на конкурентов не всегда были в плоскости чисто рыночной конкуренции. Например, много ли российских несырьевых компаний были допущены на рынок сбыта ЕС или США? Вот я о том же. То, что раньше называлось бандитизмом, теперь – политика.

Нерыночная борьба за рынок сбыта – это привилегия. Не каждому дано расчищать пространство для себя. В России повезло – иностранные компании ушли сами, даже бороться с ними не нужно.

Идиотизм ситуации в том, что за рынок сбыта идут войны, компании годами нарабатывают лояльную клиентскую базу, выстраивают коммуникации с контрагентами, встраиваются в среду и используют изощренные маркетинговые программы. А тут взяли и ушли.

На примере Яндекса видно, как можно использовать момент. Рекордная выручка (+45% г/г за квартал и столько же за полугодие) и рекордная прибыль, фронтальный рост по всем сегментам в десятки процентов. Лучше в оригинале оценить отчет.

Если другие компании будут также агрессивно захватывать освободившиеся рынок после бегства нерезов, экономика России преобразится.

Газпром с 27 июля снижает прокачку по Северному потоку до 20% (32-34 млн куб.м в день) от проектной мощности. Что происходит с газовым рынком Европы?

В настоящий момент совокупные поставки газа в Европу от Газпрома без учета Северного потока составляют 82-86 млн куб.м в день (около 45 млн куб.м по Турецкому потоку и 39 млн куб.м через ГТС Украины).

С 11 по 20 июля Северный поток был остановлен на техобслуживание, с 21 июля запустили на 40% (67 млн куб.м) от проектной мощности, теперь снова сбрасывают поставки до 33 млн куб.м, т.е. поставки Газпрома составят около 115-120 млн куб.м в день или около 840 млн куб.м в неделю.

Насколько это мало? В прошлом году средненедельные поставки за аналогичный период с марта по июль 2021 составляли 3135 млн куб.м, т.е. после возобновления работы Северного потока прокачка газа упадет в 3.7-3.8 раза относительно 2021. В 2018-2019 поставляли около 3.5-3.6 млрд куб.м в неделю, т.е. относительно «лучших времен» поставки ниже почти в 4.2 раза.

С 1 января 2022 по 22 июля 2022 Газпром поставил в Европу на 40% меньше газа, чем в 2021, после начала СВО поставки упали на 42% г/г, после внедрения «газ за рубли» экспорт газа в Европу упал в два раза, после обострения газовых войн с 11 мая 2022 прокачка газа снизилась почти в три раза. Теперь поставки газа будут в 3.5-4 раза ниже 2021.

Если все так пойдет, по итогам года Европа недополучит от России до 80-85 млрд куб.м газа, а итоговые поставки могут составить 70-75 млрд куб.м в 2022.

Принудительное ограничение поставок газа очень верный политический шаг. Это последняя возможность использовать трубу, как политический инструмент давления на Европу, в дальнейшем этот рычаг давления снизит свою эффективность по мере роста автономии Европы от российских энергоносителей.

Сейчас сложилась уникальная комбинация факторов, которая бывает раз в 100 лет, когда одновременно на Европу действуют сразу несколько мощнейших разрушительных процессов: рекордная за 40-50 лет инфляция, что приведет к долговому кризису. К этому добавляется энергетический, продовольственный, демографический, политический и структурный кризисы. Европа слаба, как никогда и газ может стать спусковым механизмом разрушения Евросоюза.

Как трансформируется газовый рынок Европы?

Несмотря на то, что поставки газа по трубе Газпрома рухнули на 40% за 2022, совокупный импорт газа в Европу за 2022 даже вырос на 5 млрд куб (+2.1%) к 2021 году. С 1 января по 22 июля 2022 импорт газа из всех источников в Европе составил 247.8 млрд куб.м против 242.6 млрд за аналогичный период 2021.

Как так получилось? Недопоставка Газпрома составила почти 36 млрд куб в 2022, однако 33 млрд куб.м было компенсировано за счет СПГ и 8 млрд из прочих источников (Норвегия, Алжир, Азербайджан).

По предварительным расчетам до 83% всего прироста импорта СПГ приходится на США (точные данные будут в конце сентября). Сейчас Европа выгребает весь доступный мировой объем СПГ на рынке, что обостряет конкуренцию за СПГ на азиатском рынке, разгоняя цены по всей цепочке поставщиков.

За 2022 год импорт СПГ вырос с 56.6 млрд куб.м до 89.5 млрд куб.м, что уже близко к физическому пределу терминалов СПГ в Европе.

В 2021 году доля Газпрома в совокупных поставках газа в Европу (труба + СПГ) составляла 36.7% (с учетом Норвегии), в 2022 доля Газпрома упала до 21.4%, а в последние 4 недели лишь 12.2%. В июле произошло знаменательное событие, США впервые в истории обогнали Россию по поставкам газа в Европу!

По запасам газа. В конце июля 2022 Европа сумела сформировать 70.8 млрд куб.м резервов газа, что выше 2021 года за аналогичный период – тогда было 56.5 млрд, пока идут с опережением графика. Это было достигнуто за счет форсирования поставок СПГ и радикального снижения внутреннего спроса.

За последние 8 недель Европа увеличивает газовые хранилища 2.8 млрд куб.м за неделю по сравнению с 2.37 млрд куб.м год назад.

Что здесь необходимо понимать? В отопительный сезон еженедельный спрос увеличивается на 7-8 млрд куб.м относительно летнего периода. Инфраструктура СПГ работает на пределе, как и поставки из Норвегии, Алжира и Азербайджана. Не получится поставить сверх того, что уже Европа смогла выгрести с газового рынка.

По всей видимости, Европа сможет сформировать около 90 млрд куб.м газа к отопительному сезону. Эти 90 млрд были достаточными при условии штатных поставок Газпрома, но текущие поставки в 4 раза ниже, а еженедельный дефицит составляет около 2.5 млрд куб.м российского газа. Зимой Европа сокращает запасы газа в темпах около 3-6 млрд куб.м в неделю, смотря какая зима будет.

Малейший сбой в поставках СПГ и при текущих поставках Газпрома, моментально образуется дефицит в 6-9 млрд куб.м в неделю, что опустошит хранилища газа за пару месяцев. Поэтому придется принудительно нормировать потребление, мерзнуть и останавливать промышленность.

В Европе вымирающее население, но вместе с этим меняется возрастная структура населения.

Более 20 лет назад сформировался тренд на снижение количества дееспособных людей в трудоспособном возрасте (15-64).

Основное давление идет через рост количества пенсионеров - это тенденция долгосрочная на несколько поколений, в дополнение к этому проблемы с рождаемостью.

Сейчас это не закончится так, как это было в 70-80е года, когда случился демографический провал из-за войны, но послевоенный бум рождаемости компенсировал негативную демографическую тенденцию после 70-х годов.

Снижается количество молодежи. Сейчас количество населения в возрасте от 0 до 14 лет на минимуме за всю историю, всего лишь 15.4% в структуре населения Европы. Следовательно, нет «опоры снизу», которая была в 70-80-е года.

Соответственно, тренд на снижение активного населения в трудоспособном возрасте продолжится и через 15 лет население в возрасте 15-64 лет может составлять 59.5-60%.

Таким образом, есть две проблемы – вымирающее население, которое замещается мигрантами из Африки и Ближнего Востока, плюс к этому искаженная возрастная структура.

Есть третья проблема. В этом небольшом количестве активных дееспособных людей (эта доля на историческом минимуме), в Европе все меньше желающих работать. На примере США данный процесс был описан ранее.

Четвертая проблема, среди тех, кто все-таки согласен и может работать - снижается производительность труда.

Очевидно, все эти процессы не решить ни печатным станком, ни фискальными стимулами.