В отличие от розничных продаж в Китае, которые падают на 9-13% в апреле-мае 2022, промышленное производство Китая резко замедляется, но все еще в плюсе на символические 0.7% (работают на склад и на экспорт).

Однозначно ВВП Китая за 2 квартал 2022 уйдет в минус предварительно на 4-5% кв/кв по сравнению с 10% кв/кв в 1 кв 2020.

Динамика промышленного производства коррелирует с динамикой выработки электроэнергии – оба индикатора показывают резкое замедление с середины 2021, но без явного углубления в минус, как это было в 2020.

Определенные выводы государству и бизнесу удалось сделать - на этот раз локдауны проходят относительно безболезненно к промышленным кластерам и секторам в отличие от розничных продаж и потребительской активности.

Здесь еще есть любопытный момент. Промышленность и выработка электроэнергии Китая коррелируют с динамикой цен на сырье. Если посмотреть сырьевой индекс CRB RAW Industrial с трехмесячной средней изменения выработки электроэнергии в Китае, можно заметить за последние 15 лет корреляцию между ними, которая оборвалась осенью 2021 (сырье продолжало активно расти, а Китая начал замедляться).

На сырье начали действовать другие факторы – спекулятивные, монетарные и геополитические. Поэтому при восстановлении спроса и производства в Китае с июля 2022, сырье не обязательно пойдет вверх, т.к. за последние полгода был снят дефицит по большинству товарных позиций из-за резкого падения спроса в Китае и Европе. А сейчас спрос начнет падать еще и в США.

Поэтому для сырья, скорее всего, период «пампа» закончился в марте-апреле 2022.

Продолжаю курс повышения финансовой грамотности населения ) Подобные материалы будут отмечаться тэгом #теория

Кризис доверия вынуждает участников торгов на конверсию финансовых активов в фиатные деньги (бегство из активов в деньги), следствием чего является драматическое обесценение активов. Это ограничивающая модель финансового рынка для признания финансовых активов (акции, облигации) полноценными деньгами, т.к. для денег присуща базовая ликвидность.

С другой стороны, одним из факторов развертывания денежного кризиса являются опасения в сохранении покупательной способности денег в будущем (функция резервного статуса), что неизбежно активизирует поиск альтернатив и актуализирует базовую потребность в защите и резервировании капитала.

Деньги — это затраченное время, усилия и здоровье в прошлом против свободы и возможностей в будущем, поэтому люди цепляются за тезаврацию затраченных усилий, выраженных в деньгах ради сохранения будущего.

В попытке уберечь себя от обесценения денег, экономические агенты ищут активы, чья стоимость не снижается или снижается меньше, чем стоимость денег. Отсюда следует, что по мере роста инфляционных ожиданий усиливается концентрация ресурсов (по мере убывания ликвидности) в финансовых активах – акции и в материальных активах: драгоценные металлы, недвижимость, предметы культурного наследия.

При кризисе доверия развертывается цепная реакция поиска надежных носителей резервирования капиталов. В этих обстоятельствах погоня за качеством есть погоня за ликвидными рынками.

Триггером к цепной реакции (при массовых процессах) являются сомнения/неопределенность в прогнозируемой доходности активов, накладываемые на принудительные процедуры покрытия текущих обязательств с убеждением в невозможность поиска контрагента в необходимый момент. Чем эти опасения более выраженные (когда все участники рынка охвачены сомнением), тем масштабнее и глубже падение цен на финансовые активы.

В нормальных условиях дальний конец кривой доходности на долговом рынке отражает степень неопределенности, которая возрастает по мере роста дюрации, т.е. процентные ставки на долгосрочные облигации выше, чем на краткосрочные. Инверсия кривой доходности (рост ставок на краткосрочный долг) обычно свидетельствует о росте инфляционных ожиданий, а открепление краткосрочных облигаций от денежного рынка символизирует начало или реализацию системного кризиса, когда центральный банк утрачивает контроль над денежными операциями и управлением ожиданиями на рынке.

Экономическая сущность процентных ставок на долговом рынке – это индикация рыночного риска, соответственно по мере возрастания риска происходит декомпрессия процентных спрэдов между высоко и низко надежными активами. Надежность активов подразумевает реализацию долговых обязательств в точном соответствии с контрактной спецификацией рыночных активов.

Гарантом надежности в первую очередь выступает стабильно положительный денежный поток у эмитента обязательств, наличие ликвидных активов, репутация на рынке или «покровительство» влиятельных игроков. Как например, в случае с Казначейством США гарантом исполнение обязательств является ФРС и пул первичных дилеров с аффилированными инвестиционными банками, готовые в любой момент покрыть недостающий Bid to Cover при размещениях или операциях рефинансирования.

Кризис ликвидности проявляется, как дезорганизация процедуры оценки устойчивости/надежности эмитентов из-за невозможности предсказания денежных потоков и условий на открытом рынке, т.е. способности к рефинансированию/воспроизводству долга. Кризис ликвидности всегда «поражает» залоговое обеспечение, что продуцирует самоподдерживающий процесс вовлечения в деконструкцию залоговых активов и требований со стороны все больших участников, даже тех, кто ранее не имел проблем с исполнением обязательств.

Кризис ликвидности подразумевает принудительность продаж, как следствие, по мере снижения цен, захватывает здоровые кластеры системы. Отсюда следует, что токсичный сегмент распространяет свое пагубное влияние на кредитоспособных устойчивых участников рынка.

Стратегическое наступление России по всем западным флангам продолжается.

▪️Лукашенко: «Изоляция Калининграда Литвой – это сродни объявления войны.»
▪️Путин размещает в Белоруссии комплексы Искандер-М, которые может применять, как баллистические, так и крылатые ракеты, в том числе в ядерном исполнении.
▪️Модернизация и переоснащение белорусских самолетов Су-25 на российских авиационных заводах.

Процессы имеют необратимый характер, поэтому никакого мирного договора без капитуляции одной из сторон быть не может. Так что дожимать Европу и США нужно до конца. Газ, как один из экономических инструментов давления.

Пока Украина пытается вступить в ЕС, концентрация противоречий в этом ЕС настолько велика, что вероятность существования ЕС в нынешнем виде резко понижается в среднесрочной перспективе, учитывая накопленные дисбалансы в системе.

Главная уязвимость в самой архитектуре ЕС, не позволяющая стравливать напряжения в системе. Рост энтропии в этих условиях неизбежен.

Функциональный принцип ЕС заключается в законодательном закреплении верховенства права ЕС над нормами национального законодательства. Важно понимать, что нормы национального права государств-членов ЕС не должны противоречить нормам права ЕС. Не вдаваясь в юридическую специфику европейского законодательства, согласования первичного и вторичного права, постараюсь сразу перейти к сути вопроса.

Степень развития стран, входящих в ЕС очень разная во всем – уровень развития промышленности, технологий, инфраструктуры, глубина и емкость межотраслевых связей в экономике, внешнеторговый профиль, уровень развития финансовой системы, социокультурное многообразие. Все разное. То, что хорошо для одних – губительно или деструктивно для других.

Германия функционирует при устойчиво высоком профиците (функционировала) , тогда как периферийные страны преимущественное в дефиците. Схожие по логике примеры можно привести по промышленной, энергетической структуре и другим аспектам экономической и социальной дифференциации стран.

ЕС унифицирует законодательство практически во всех ключевых аспектах. Законодательство и что самое важно архитектура ЕС формирует де-факто направленность внешней политики стран, входящих в ЕС, как следствие расщепляет суверенитет в военном аспекте.

▪️ЕС формирует промышленные стандарты и косвенно промышленную политику,
▪️ЕС напрямую влияет на энергетическую политику через экологические стандарты.
▪️Формирует судебную практику и меры в области правосудия.
▪️Полностью подчиняет по себя международные соглашения заключенные ЕС, а также соглашения, заключенные между государствами-членами ЕС в рамках компетенции ЕС.
▪️Через декларации и резолюции, принятые ЕС – идет прямое воздействие на экономическую политику стран, в том числе и на продовольственную политику.
▪️Ядро противоречий в ЕС – это, безусловно, миграционная политика, о которой можно говорить бесконечно.
▪️Страны входящие в Еврозону еще имеют и унифицированную денежную политику.

Таким образом, все ключевые аспекты, которые определяют суверенитет – денежная система, внешняя политика и военные вопросы, далее миграционная, промышленная, энергетическая и продовольственная политика находятся на наднациональном уровне.

Члены ЕС не могут напрямую на это повлиять. По сути, главные бенефициары ЕС в лице Германии и Франции выстраивает вокруг себя доноров в ущерб их развитию.

Поэтому мы и подходим к политическому кризису в ЕС, который накладывается на структурный кризис внутренних неразрешимых противоречий.

ЕС — это аналог СССР 2.0, но еще более тяжеловесный и забюрократизированный, но, если СССР пытался нормализовать политику для равномерного развития периферии и придерживался принципа равенства, в ЕС все наоборот – идет дикая централизация вокруг ядра системы.

Система тяжелая, инертная, разворачивается медленно, дисбалансы и противоречия копятся годами. То, к чему мы подошли есть следствие ущербной архитектуры ЕС, которая минимизирует пространство для маневров, узурпируя абсолютную власть над странами через наднациональные институты.

Все это неизбежно, т.е. слишком разные страны по структуре решили объединить в единый блок, который хоть и имеет плюсы, но минусы перевешивают.

Если Украина на полном серьезе хотят вступить в эту черную дыру, отдав остатки того, что у них забрали еще в 2014 году – они полные идиоты.

Распад ЕС вижу, как естественный ход развития событий. Энергетический и продовольственный кризис – тот важнейший триггер, который обнажит ожесточение от миграционного кризиса, наложенного на истощение от долгового кризиса.

Продолжение по кризису доверия и пузырям в рамках обучающих материалов. Сейчас сложно и подробно, потом систематизирую и упрощу. (#теория).

Купирование кризиса ликвидности происходит путем насыщения первичной ликвидностью через операции ЦБ для устранения кассовых разрывов, каскадного обрушения активов и установление гаранта исполнения обязательств ключевых контрагентов, что нормализует рыночные условия.

Важно отметить, что кризис доверия подразумевает бегство в ликвидность, а ликвидностью в этих условиях, обычно являются фиатные деньги.

Предпочтение ликвидности провоцирует дефляционные процессы, а это в свою очередь влияет на объем выпуска в экономике.

Генезисом дефляции является склонность к накоплению, как необходимая мера для реализации базовых потребности в финансовой защите и страховки от непредвиденных обстоятельств в будущем. В этих обстоятельствах экономическая активность снижается, что усугубляет кризисные процессы экономического и финансового характера. Но при дефляции растёт "стоимость" денег и склонность к сбережениям.

Инфляционные процессы, наоборот, разрушительны для денег. Чтобы сохранять доверие к денежной системе, ЦБ таргетирует инфляцию и занятость, как два главных индикатора балансировки денежной массы и предложения товаров и услуг. Занятость прямым образом влияет на предложение товаров и услуг в краткосрочной перспективе. Таргетирование инфляции не имеет никакого отношения к самой инфляции, это формирование ожиданий экономических агентов от реализуемой политики ЦБ.

Уровень транспарентности, предсказуемости и мера доверия к ЦБ влияет на качество и скорость трансмиссии инструментов денежно-кредитной политики на денежную и финансовую систему. Важно подчеркнуть, что в иерархии приоритетов, ужесточение или смягчение денежно-кредитной политики не имеет абсолютную корреляцию с вектором инфляции – доверие более фундаментальный и сильный показатель, т.к. доверие может выступать либо демпфером, либо катализатором под инфляцию.

Инфляция неразрывна связана со спросом. Ни в денежной, ни в товарной экономике инфляция не возникает без опережающего форсирования спроса над предложением, но что создает спрос и как балансируется предложение?

Принципы формирования инфляции на финансовые активы и товары/услуги совершенно разная. Рост цен на финансовые активы происходит, главным образом, из-за ожидания изменения цены в будущем.

Сами эти ожидания формируются по-разному – это может быть подогретый интерес средствами массовой информации (тематические инвестиционные конференции, новости, аналитические заметки инвестиционных банков и фондов), это может быть повышенная волатильность активов, что привлекает интерес спекулянтов, это могут быть ожидания (как рациональные, так и иррациональные-навязанные) по расширению, укрупнению бизнеса или же действия крупных игроков, либо же комплекс факторов.

Какой будет действовать фактор и в какое время неизвестно и это главная особенность рынка, ровно как неизвестно какой актив в будущем станет популярным. Популярность в контексте инфлирования активов — это квинтэссенция иррационального массового желания завладеть чем-то и наличие доступных ресурсов. Это важно, т.к. само по себе концентрированное желание, востребованность над определенном активом в отрыве от готовности действовать (наличие денег) никак не отразится на изменении цены.

Поэтому конвергенция/схождение востребованности и ликвидности в определенный период времени способствует разгону цен на активы. Чем более стремительный и сильный рост цен, тем быстрее происходит насыщение спекулятивной потребности и исчерпание ресурсов. Инфлирование активов имеет под собой экономический смысл в виде стерилизации ликвидности, когда покупательная способность денег падает.

Точка перелома наступает в момент, когда количество тех, кто может купить становится меньше тех, кто хочет продать. После этого в соответствии с классическими стадиями рынка происходит коллапс спекулятивного пузыря и поиск новых точек приложения.

Теперь возникает вопрос, какие активы вновь станут популярными при переконфигурации финансовой системы?

США, Великобритания, Япония и Канада забанили импорт российского золота. В рейтинге наиболее идиотских «санкций» данная мера может одержать верх.

Как это повлияет на Россию? Никак! Как это повлияет на потенциал экспорта российского золота? Вообще никак.

Они бравируют тем, что свыше 85% оборота ETF на золото происходит на биржах и около 2/3 физического золота в слитках оборачивается через структуры, подконтрольных США? Плевать, прошлая конфигурация уже никого не интересует, важно понимать, что будет в будущем, а мир меняется.

Россия добывает около 330-350 тонн золота в год, если вычесть внутреннюю потребность в среднем на уровне 43 тонн (с 2006 по 2021), потенциал экспорта составляет около 300 тонн, либо напрямую в резервы в ЦБ.

Перераспределить поставки российской нефти и промышленных металлов сложно, но можно. Перераспределить потоки газа практически невозможно в среднесрочной перспективе – все упирается в трубопроводную инфраструктуру, ориентированную на Запад примерно на 90% и крайне ограниченный экспортный потенциал российских терминалов СПГ.

Но золото? Весь годовой экспортный потенциал России - это при необходимости три рейса российских сверхтяжелых транспортных самолетов Ан-124 или 5-6 рейсов Ан-22 или Ил-76МД. Весь экспортный потенциал России можно вывести в пределах нескольких часов в любую страну, если потребуется. Это глупая затея.

Можно, но не нужно, - гораздо эффективнее, если всю добычу сверх потребности частного и корпоративного сектора будет выкупать ЦБ РФ при условии, если за это время не удастся раскачать внутренний частный спрос.

Здесь удивительно другое – США и подконтрольные им союзники делают вид, будто бы их финансовая инфраструктура нам настолько нужна, что Россия с большой радостью будет поставлять единственный ценный на данный момент ресурс (в условиях монетарного бешенства), обменивая реальный актив на их цифровой мусор? Серьезно? Вот это нынче санкции? От этого Россия должна страдать?

После очередного санкционного угара, каждый раз убеждаешься, что мы имеем дело с кретинами в медицинской терминологии. Они ставят свой токсичный цифровой мир "испорченных валют" в противовес реальным активам, которые имеют реальную внутреннюю стоимость и ценность.

1 тонна золота = 32151 тройской унции, 300 тонн российского производства сверх потребности экономики России = 9.645 млн тройских унций золота или 17.9 млрд долл по текущим ценам плюс-минус погрешность.

У физиков в России около 90 млрд депозитов в токсичных валютах. Пока там банки усердно работают, как утилизировать валютные накопления россиян через комиссии - так может создадим человеческую инфраструктуру, может снизим спрэды в банках, чтобы люди смогли перевести деньги из мусора в реальный актив (золото, серебро)?

Крупнейший добытчик серебра в России Polymetal имеет проблемы со сбытом слитков из-за санкций и вынужден копить товар на складах. Серебро и тем более золото - это не нефть или газ. Все годовое производство можно скопить в одном "ангаре".

Что за паталогическая склонность обязательно все экспортировать, вывезти деньги, благополучно их там потерять и опять экспортировать, чтобы опять потерять. Какой смысл в этих 18 млрд? Вот профицит счета текущих операций за первое полугодие свыше 125 млрд, который "спалили" либо в неизвестном направлении, либо обнулили по низкому курсу иностранных валют.

Пора уже работать на внутренний спрос, тем более резервов достаточно - девалютизироваться все никак не можем.

Так вот - представился отличный шанс пойти по единственно верному пути, причем так, что точно не ошибиться. Если экспортные потоки нефти и газа сложно направить на внутренний рынок - физически спроса и емкости нет под подобные объемы, однако с драгметаллами емкость есть и более, чем достаточная.

Весь этот театр абсурда похож на выездные гастроли дурдома. В России наконец то произошел «дефолт», 104 года пришлось «ждать» и дождались! В 1998 году произошел дефолт по внутреннему долгу, тогда как по внешнему долгу дефолт по долгам Российской Империи был в 1918.

Как это событие комментирует Bloomberg: «Это мрачный маркер быстрого превращения страны в экономического, финансового и политического изгоя.»

Все уперлось в символическую выплату процентов по долгу на сумму около 100 млн долл, платеж по которой Минфин США заблокировал еще в конце мая. Срок отсрочки был месяц, 27 июня ничего не изменилось и вот опять…

Абсурд ситуации в том, что избыточные доходы Минфина России за первые 5 месяцев по нефтегазу составляют 2.53 трлн руб – это 47 млрд по текущему курсу. Внешний долг России по внешним облигационным займам 36.2 млрд, около 18 млрд у иностранных кредиторов. ЗВР России 582 млрд.

Дефолт при полной платежеспособности заемщика произошел впервые в мировой истории!

Министерство финансов России активно сопротивлялось, через все каналы пыталось всунуть честно заработанное. Сначала в апреле-мае валюту пихали через все щели, чтобы удовлетворить иностранных кредиторов. Не брали.

Далее в конце мая решили сделать «финт», создав схему «проценты и долги за валюту через рубли» по аналогии «газ за рубли» - снова не срослось. В итоге с валютой успокоились и недавно решили платить только в рублях, а далее конвертируйте – как хотите.

Во всем этом идиотизме ускользает конечная цель США. Собственно, чего они добиваются, чем они хотят испугать Россию? Очередными санкциями, закрытием рынков капитала, кредитными рейтингами, попыткой представить к выплате сразу 18 млрд долл, от чего Россия испугается, поморщится, но все равно оплатить не сможет?

Западный рынок капитала, кредитные рейтинги – все это было актуально в старой парадигме, когда Россия пыталась выстраивать инвестиционный климат, заигрывая с иностранными партнерами, чтобы получить от них инвестиции, кредитные линии и спрос на долги. Этот мир закончился, начался новый мир вне токсичной зоны стран Запада.

Угрозой экспроприации российских финансовых и материальных активов США также не могут испугать, потому что Россия заморозила достаточно иностранных активов. Экспроприируют российские ЗВР? Тогда мы можем обнулить весь объем акций в свободном обращении, которые в собственности иностранных инвесторов на сумму свыше 10 трлн руб по текущим ценам.

В дефолте нет вообще никаких проблем – это просто замечательно, это то, что «доктор прописал» в нынешней абсурдной конфигурации. Чем быстрее отвяжемся от этого токсичного, безумного мира - тем лучше.

Новость замечательная, надеюсь США доведут дело до конца, т.к. Минфин России все сопротивляется, пытаясь действовать по старым правилам, играя роль "добропорядочного плательщика". Не нужно, теперь никто никому ничего не должен! ))

Какой наиболее эффективный удар по Западу в условиях тотальной войны для подрыва устойчивости мировой финансовой системы? Газ? Это да, но это в разрезе энергетического кризиса и удара по европейской экономике.

Пока ЦБ РФ рефлексирует над заблокированными ЗВР, не справляясь со стабилизацией курса нацвалюты, есть более изящный прием. Воздействие на рынок золота, создавая избыточный спрос, который дестабилизирует рынок драгметаллов, провоцируя хаос на финансовых рынках, со всеми вытекающими фатальным последствиями в нынешней конфигурации кризиса.

Между центральными банками мира существует негласная договоренность, суть которой заключается в недопущении подрыва доверия к фиатным валютам через формирование избыточного спроса на золото, иначе этот рынок давно бы вышел из-под контроля.

Рынок золота очень узкий, низколиквидный для больших потоков. В 2021 объем добычи золота составил всего 3580 тонн, 10% из которых приходится на Россию и еще 1143 тонн – это вторичное использование, т.е переработка золотого лома.

Объем мирового спроса на золото составляет около 272 млрд долл в год. Если считать спрос в среднем за последние 5 лет:
▪️на ювелирку приходится 43.2%;
▪️6.9% на технологическое электронное производство;
▪️10% на центральные банки или в среднем по 470 тонн со стороны всех мировых ЦБ в год;
▪️40% на инвестиционный спрос (27.5%) и внебиржевую торговлю (12.5%);
▪️в инвестиционном спросе на слитки, монеты и медали 21.4% , а 6.4% — это золотые ETF.

Таким образом, почти половина спроса – это спрос финансового сектора или инвестиционный потребительский спрос, где 40% - частный спрос, а 10% - государственный через ЦБ. Соответственно, при текущих ценах предельный поток в рынок золота составляет лишь 135 млрд долл, где финансовый сектор и ЦБ в совокупности всего лишь 77 млрд в год!

Прям еще раз подчеркну, спрос на золото со стороны всех мировых ЦБ и финансового сектора составляет 77 млрд долл в год!

Рост цен на золото сдерживается центральными банками из G7 с поддержкой первичных дилеров в рамках согласованных процедур, чтобы сохранить доверие к денежной системе. Именно поэтому при 24 трлн эмиссии мировыми ЦБ за 13 лет и всепоглощающем пампе разнокалиберного инвестиционного мусора - выросло все, кроме золота.

Если Россия направит хотя бы треть в золото из 240 млрд долл профицита счета текущих операций за 2022, - это приведет к армагеддону на рынке золота, раскрутив цены до 7-10 тыс за унцию.

В свою очередь, дестабилизация рынка золота спровоцирует хаос на денежных рынках стран Запада через эффект кумулятивного триггера подрыва доверия, когда будет происходить последовательное и массовое вовлечение в эту игру.

Денежные и долговые рынки связаны между собой, за подрывом доверия к денежным рынкам – дестабилизируется 130 трлн конструкция долговых рынков стран Запада.

Чем выше цены на золото – тем сильнее массовый психоз, наложенный на текущую неустойчивую базу доверия, когда рекордное за 40 лет инфляционное давление уже подрывает доверие к монетарным институтам стран Запада.

Здесь необходимо лишь немного подтолкнуть Западный мир к пропасти. Уже все готово, они сами все подготовили 13 годами монетарного бешенства и накопления дисбалансов в системе на всех уровнях.

Основа создана, осталось сделать последний шаг. Здесь как с энергетическим кризисом, все предпосылки к нему копились много лет, это не проблема 2021-2022. Поэтому через дестабилизацию газового рынка, можно погрузить европейскую экономику во тьму, а вместе с ней и США.

Здесь нашему Центробанку осталось прекратить «жевать сопли», цепляясь за прошлый мир, а сделать волевое решение по дестабилизации мировой финансовой системы.

Это не гарантированный метод, потому что они будут закрывать рынок продавцов для России и попытаются вывести золото во внешний контур, но это одна из возможностей.