Ставка инфляции
Накануне Банк России опубликовал данные о снижении в апреле инфляционных ожиданий населения до 12,5% после мартовских максимумов в 18,3%. Отметим, что показатель не только опустился ниже уровня февраля, но и достиг минимума с сентября прошлого года. По оценке экспертов, такая коррекция инфляционных ожиданий наряду с апрельским замедлением недельной инфляции создает хорошие предпосылки для дальнейшего смягчения процентной политики на ближайших заседаниях ЦБ.
Симптоматичным выглядит сегодняшнее заявление главы комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков, который ожидает снижения ключевой ставки до 15% на заседании совета директоров Центробанка 29 апреля. Также, по его мнению, к концу года ключевая ставка может составить 10–12%.
Справочно
8 апреля Центробанк снизил ключевую ставку с 20% до 17%. Вчера, 21 апреля, глава Центробанка Эльвира Набиуллина сообщила, что ключевую ставку могут снова понизить на следующем собрании директоров, которое запланировано на 29 апреля.
С другой стороны, сохранение высокого уровня ценовых ожиданий предприятий и рост в апреле показателя наблюдаемой населением инфляции в числе прочего будут пока ограничивать потенциал снижения ставки. Так что заседание совета директоров ЦБ через неделю, в ближайшую пятницу, окажется весьма интригующим.
#фонды
Накануне Банк России опубликовал данные о снижении в апреле инфляционных ожиданий населения до 12,5% после мартовских максимумов в 18,3%. Отметим, что показатель не только опустился ниже уровня февраля, но и достиг минимума с сентября прошлого года. По оценке экспертов, такая коррекция инфляционных ожиданий наряду с апрельским замедлением недельной инфляции создает хорошие предпосылки для дальнейшего смягчения процентной политики на ближайших заседаниях ЦБ.
Симптоматичным выглядит сегодняшнее заявление главы комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков, который ожидает снижения ключевой ставки до 15% на заседании совета директоров Центробанка 29 апреля. Также, по его мнению, к концу года ключевая ставка может составить 10–12%.
Справочно
8 апреля Центробанк снизил ключевую ставку с 20% до 17%. Вчера, 21 апреля, глава Центробанка Эльвира Набиуллина сообщила, что ключевую ставку могут снова понизить на следующем собрании директоров, которое запланировано на 29 апреля.
С другой стороны, сохранение высокого уровня ценовых ожиданий предприятий и рост в апреле показателя наблюдаемой населением инфляции в числе прочего будут пока ограничивать потенциал снижения ставки. Так что заседание совета директоров ЦБ через неделю, в ближайшую пятницу, окажется весьма интригующим.
#фонды
_19414.jpg){kind=link}
Рынки в понедельник: анализ и прогноз
Общий настрой. В пятницу на мировых фондовых площадках преобладали пессимистичные настроения, которые были особенно ярко выражены на рынке РФ. Инвесторы ушли на выходные без позитивных геополитических сдвигов, а индексы Мосбиржи и РТС остаются ниже краткосрочных сопротивлений 2510 и 980 пунктов соответственно, что делает их подверженными новой волне падения. В ближайшие дни ожидается публикация большого числа отчетностей как в РФ, так и за рубежом, которые будут давать важные сигналы в отношении дальнейшей судьбы мировой экономики. Пока что инвесторам сложно вернуться к оптимизму, а на мировых валютных площадках в фаворитах остается доллар, индекс которого находится на пике с марта 2020 года.
Биржи США: умеренно негативный настрой. Торги на фондовых биржах США в пятницу начались снижением трех основных индексов, которые к завершению основной сессии в РФ ускорили падение и теряли 0,6-1,4%. На рынке сохранялась тревожность в преддверии ужесточения денежно-кредитной политики ФРС, при этом основные индексы подтверждали развитие среднесрочного нисходящего тренда. Доходность 10-летних гособлигаций США в конце недели опустилась чуть ниже 2,9%, что сняло напряженность с высокотехнологичного сектора, но, весьма вероятно, лишь на время. Опубликованные в пятницу предварительные оценки деловой активности за апрель при этом показали её замедление в секторе услуг и ускорение в промышленности.
На следующей неделе в США помимо прочего будет опубликована первая оценка изменения ВВП за 1-й квартал, а также предпочитаемый ФРС индикатор инфляции — индекс ценового потребления.
Биржи Европы: негативный настрой. Индекс Euro Stoxx 50 к завершению основных торгов падал почти на 2%, находясь под давлением геополитической и экономической напряженности. Предварительные данные по деловой активности региона за апрель при этом преимущественно превысили прогнозы. Ускорение активности наблюдалось, в частности, в секторах услуг, в то время как производственный сектор чувствовал себя несколько слабее. Разочаровывающими в пятницу, однако, оказались данные как по деловой активности, так и розничным продажам Великобритании.
На следующей неделе на биржах будут ждать оценок потребительской инфляции и ВВП за 1-й квартал еврозоны и Германии, а также различных индикаторов потребительского и делового доверия.
Нефтяной рынок: негативный настрой. Ближайшие фьючерсы на нефть Brent и WTI к вечеру пятницы оставались в минусе и теряли около 1,5%, завершая неделю ниже краткосрочных сопротивлений $108,50 и $103,50 соответственно. На рынке преобладают страхи замедления спроса, которые в ближайшие сессии могут увести котировки в район апрельских минимумов ($97,65 и $92,96 соответственно). При этом прервать нисходящий тренд могли бы новости о введении нефтяного эмбарго ЕС в отношении России, а также заметное ослабление коронавирусных ограничений в китайском Шанхае.
При подготовке обзора использованы материалы «ИК ВЕЛЕС Капитал»
#фонды
Общий настрой. В пятницу на мировых фондовых площадках преобладали пессимистичные настроения, которые были особенно ярко выражены на рынке РФ. Инвесторы ушли на выходные без позитивных геополитических сдвигов, а индексы Мосбиржи и РТС остаются ниже краткосрочных сопротивлений 2510 и 980 пунктов соответственно, что делает их подверженными новой волне падения. В ближайшие дни ожидается публикация большого числа отчетностей как в РФ, так и за рубежом, которые будут давать важные сигналы в отношении дальнейшей судьбы мировой экономики. Пока что инвесторам сложно вернуться к оптимизму, а на мировых валютных площадках в фаворитах остается доллар, индекс которого находится на пике с марта 2020 года.
Биржи США: умеренно негативный настрой. Торги на фондовых биржах США в пятницу начались снижением трех основных индексов, которые к завершению основной сессии в РФ ускорили падение и теряли 0,6-1,4%. На рынке сохранялась тревожность в преддверии ужесточения денежно-кредитной политики ФРС, при этом основные индексы подтверждали развитие среднесрочного нисходящего тренда. Доходность 10-летних гособлигаций США в конце недели опустилась чуть ниже 2,9%, что сняло напряженность с высокотехнологичного сектора, но, весьма вероятно, лишь на время. Опубликованные в пятницу предварительные оценки деловой активности за апрель при этом показали её замедление в секторе услуг и ускорение в промышленности.
На следующей неделе в США помимо прочего будет опубликована первая оценка изменения ВВП за 1-й квартал, а также предпочитаемый ФРС индикатор инфляции — индекс ценового потребления.
Биржи Европы: негативный настрой. Индекс Euro Stoxx 50 к завершению основных торгов падал почти на 2%, находясь под давлением геополитической и экономической напряженности. Предварительные данные по деловой активности региона за апрель при этом преимущественно превысили прогнозы. Ускорение активности наблюдалось, в частности, в секторах услуг, в то время как производственный сектор чувствовал себя несколько слабее. Разочаровывающими в пятницу, однако, оказались данные как по деловой активности, так и розничным продажам Великобритании.
На следующей неделе на биржах будут ждать оценок потребительской инфляции и ВВП за 1-й квартал еврозоны и Германии, а также различных индикаторов потребительского и делового доверия.
Нефтяной рынок: негативный настрой. Ближайшие фьючерсы на нефть Brent и WTI к вечеру пятницы оставались в минусе и теряли около 1,5%, завершая неделю ниже краткосрочных сопротивлений $108,50 и $103,50 соответственно. На рынке преобладают страхи замедления спроса, которые в ближайшие сессии могут увести котировки в район апрельских минимумов ($97,65 и $92,96 соответственно). При этом прервать нисходящий тренд могли бы новости о введении нефтяного эмбарго ЕС в отношении России, а также заметное ослабление коронавирусных ограничений в китайском Шанхае.
При подготовке обзора использованы материалы «ИК ВЕЛЕС Капитал»
#фонды
Центробанк будет снижать
Экспертное сообщество продолжает дискуссию относительно судьбы ставки — которая будет обсуждаться ЦБ в ближайшую пятницу. При этом опрошенные самим ЦБ аналитики ожидают, что в 2022 году экономику ждет снижение, после чего начнется медленный рост.
В условиях полной неопределенности относительно объема и направленности дополнительных ограничений Запада, прогнозирование динамики ВВП, инфляции, безработицы, курса рубля и уровня процентных ставок в России носит оценочный характер и может пересматриваться в широком диапазоне при появлении новой вводной информации. Текущая позиция ЦБ относительно, скажем, перспектив ВВП (регулятор ожидает его снижения в 2022 году на 9,2%) выглядит более оптимистичной, чем с прогнозы из других источников.
Ранее Всемирный банк сообщал, что, по его оценке, ВВП России по итогам 2022 года сократится на 11,2%. По оценкам российских властей (мнение главы Счетной палаты Алексея Кудрина), спад ВВП страны за текущий год превысит 10%. Позитивом в данной ситуации можно считать то, что прогнозируемые уровни снижения экономики пока устойчиво держатся выше рекордного уровня 1994 года, когда ВВП упал на 12,7%.
По инфляции прогнозы делать также сложно. При этом стали заметны возвратные процессы. Так, в конце апреля цены на некоторые виды товаров остановили рост, а по некоторым позициям даже наблюдалось их снижение. Похоже, уровень цен достиг предела, и стал резко падать спрос. Потребители отказываются от покупок, кто-то из-за отсутствия денег, кто-то из-за неоправданной дороговизны товаров. Мало кто решится приобретать товары в кредит при текущей стоимости заимствований. Центробанк определенно будет вынужден опускать ставки. На заседании, которое состоится в следующую пятницу, 29 апреля, рассчитываем, что ставку понизят ориентировочно на 200 б.п.
#фонды
Экспертное сообщество продолжает дискуссию относительно судьбы ставки — которая будет обсуждаться ЦБ в ближайшую пятницу. При этом опрошенные самим ЦБ аналитики ожидают, что в 2022 году экономику ждет снижение, после чего начнется медленный рост.
В условиях полной неопределенности относительно объема и направленности дополнительных ограничений Запада, прогнозирование динамики ВВП, инфляции, безработицы, курса рубля и уровня процентных ставок в России носит оценочный характер и может пересматриваться в широком диапазоне при появлении новой вводной информации. Текущая позиция ЦБ относительно, скажем, перспектив ВВП (регулятор ожидает его снижения в 2022 году на 9,2%) выглядит более оптимистичной, чем с прогнозы из других источников.
Ранее Всемирный банк сообщал, что, по его оценке, ВВП России по итогам 2022 года сократится на 11,2%. По оценкам российских властей (мнение главы Счетной палаты Алексея Кудрина), спад ВВП страны за текущий год превысит 10%. Позитивом в данной ситуации можно считать то, что прогнозируемые уровни снижения экономики пока устойчиво держатся выше рекордного уровня 1994 года, когда ВВП упал на 12,7%.
По инфляции прогнозы делать также сложно. При этом стали заметны возвратные процессы. Так, в конце апреля цены на некоторые виды товаров остановили рост, а по некоторым позициям даже наблюдалось их снижение. Похоже, уровень цен достиг предела, и стал резко падать спрос. Потребители отказываются от покупок, кто-то из-за отсутствия денег, кто-то из-за неоправданной дороговизны товаров. Мало кто решится приобретать товары в кредит при текущей стоимости заимствований. Центробанк определенно будет вынужден опускать ставки. На заседании, которое состоится в следующую пятницу, 29 апреля, рассчитываем, что ставку понизят ориентировочно на 200 б.п.
#фонды
Рынки сегодня: анализ и прогноз
В середине недели на мировых фондовых биржах установился умеренный оптимизм, который в основном был обеспечен желанием инвесторов взять паузу после недавних продаж. На российском рынке тем временем продолжался коррекционный рост, а индикаторы Мосбиржи и РТС стремились к очередным сопротивлениям 2500 и 1060 пунктов соответственно. Второй день подряд уверенного повышения формирует в четверг предпосылки для продолжения покупок, которые, однако, пока что носят скорее спекулятивный характер. ЕС тем временем продолжает подготовку 6-го пакета санкций против РФ, который может включать в себя нефтяной сектор.
Рубль. Российская валюта на Мосбирже к вечеру среды росла в пределах 2% против доллара и евро, располагаясь у 72,80 руб и 75,30 руб соответственно. На Форекс валютные пары теряли менее 1% и находились у 74 руб и 78,30 руб соответственно, при этом евро в течение сессии обновил очередной минимум с июня 2020 года (77,86 руб).
Акции. Российский фондовый рынок в среду ускорил коррекционный отскок без очевидных фундаментальных причин. Индекс Мосбиржи к вечеру вырос на 4,69%, до 2427,1 пункта, а индекс РТС подскочил на 5,04%, до 1050,26 пункта, вновь получая поддержку от укрепления рубля.
#фонды
В середине недели на мировых фондовых биржах установился умеренный оптимизм, который в основном был обеспечен желанием инвесторов взять паузу после недавних продаж. На российском рынке тем временем продолжался коррекционный рост, а индикаторы Мосбиржи и РТС стремились к очередным сопротивлениям 2500 и 1060 пунктов соответственно. Второй день подряд уверенного повышения формирует в четверг предпосылки для продолжения покупок, которые, однако, пока что носят скорее спекулятивный характер. ЕС тем временем продолжает подготовку 6-го пакета санкций против РФ, который может включать в себя нефтяной сектор.
Рубль. Российская валюта на Мосбирже к вечеру среды росла в пределах 2% против доллара и евро, располагаясь у 72,80 руб и 75,30 руб соответственно. На Форекс валютные пары теряли менее 1% и находились у 74 руб и 78,30 руб соответственно, при этом евро в течение сессии обновил очередной минимум с июня 2020 года (77,86 руб).
Акции. Российский фондовый рынок в среду ускорил коррекционный отскок без очевидных фундаментальных причин. Индекс Мосбиржи к вечеру вырос на 4,69%, до 2427,1 пункта, а индекс РТС подскочил на 5,04%, до 1050,26 пункта, вновь получая поддержку от укрепления рубля.
#фонды
Рубль продолжил укрепление
Банк России сегодня снизил ключевую ставку на 3 п.п., до 14% годовых, при консенсусе на уровне 15%. Главным доводом в пользу резкого снижения ставки стало отсутствие рисков для рубля и финансовой системы в краткосрочном плане. В центре внимания остаются ситуация в экономике и инфляция, которая будет расти вследствие низкой базы, а также из-за нарушения логистических цепочек.
Будет увеличиваться процентная маржа банков, но вместе с ней повысится и стоимость риска. Отмечается опасение по поводу уменьшения объемов кредитования. А для поддержки экономики необходимо проводить более мягкую денежно-кредитную политику. В этой связи на ближайших заседаниях снижение ставки может быть продолжено. Эксперты не исключают, что к концу года она окажется в диапазоне 10–11%.
Рубль продолжил укрепление после публикации итогов заседания совета директоров ЦБ РФ. Доллар впервые с октября приближался к 70,3 руб., а евро установил новый двухлетний минимум на уровне 73,5 руб. Подорожание рубля по-прежнему вызвано дисбалансом российского валютного рынка из-за регуляторных ограничений ЦБ и властей, которые обуславливают превышение предложения инвалюты над спросом. Поэтому даже решение Банка России снизить ключевую ставку не оказало давления на рубль.
#фонды
Банк России сегодня снизил ключевую ставку на 3 п.п., до 14% годовых, при консенсусе на уровне 15%. Главным доводом в пользу резкого снижения ставки стало отсутствие рисков для рубля и финансовой системы в краткосрочном плане. В центре внимания остаются ситуация в экономике и инфляция, которая будет расти вследствие низкой базы, а также из-за нарушения логистических цепочек.
Будет увеличиваться процентная маржа банков, но вместе с ней повысится и стоимость риска. Отмечается опасение по поводу уменьшения объемов кредитования. А для поддержки экономики необходимо проводить более мягкую денежно-кредитную политику. В этой связи на ближайших заседаниях снижение ставки может быть продолжено. Эксперты не исключают, что к концу года она окажется в диапазоне 10–11%.
Рубль продолжил укрепление после публикации итогов заседания совета директоров ЦБ РФ. Доллар впервые с октября приближался к 70,3 руб., а евро установил новый двухлетний минимум на уровне 73,5 руб. Подорожание рубля по-прежнему вызвано дисбалансом российского валютного рынка из-за регуляторных ограничений ЦБ и властей, которые обуславливают превышение предложения инвалюты над спросом. Поэтому даже решение Банка России снизить ключевую ставку не оказало давления на рубль.
#фонды
_1070.jpg){kind=link}
Рынки на первой майской неделе: анализ и прогноз
Несмотря на очередное снижение ключевой ставки (с 17% до 14%), рубль продолжил свое укрепление. Еще до итогов заседания совета директоров ЦБ пара доллар/рубль была близка к 70,25 руб., обновив новый минимум с начала года. Затем рубль немного скорректировался (доллар ушел выше 71 руб.), однако после заседания снова начал укрепляться, достигнув отметки 70,4 руб.
Отметим, что в целом смягчение политики ЦБ не стало сюрпризом для рынка, поэтому осталось почти не замеченным для рубля. Не исключено также, что российскую валюту поддержал пятничный прогноз ЦБ по рекордному профициту счета текущих операций на 2022 г., а также комментарии регулятора о невозможности смягчения валютных ограничений для населения раньше сентября.
Также позитивным фактором для российского рынка стало сообщение о проведении оплаты Минфином выплаты по евробондам в долларах, что поддержало аппетит к риску. Чуть позже регулятор также объявил о повышении нормативов обязательных резервов для банков в валюте до 4%, что тоже внесло свой небольшой вклад в поддержку рубля.
При этом Э.Набиуллина также сообщила, что ЦБ предлагает снизить до 50% продажу валютной выручки сырьевыми экспортерами и отменить обязательную продажу для несырьевых. Вероятно, такое решение воспринимается рынком как сигнал окончательной стабилизации ситуации на валютном рынке, что только повышает привлекательность рубля.
#фонды
Несмотря на очередное снижение ключевой ставки (с 17% до 14%), рубль продолжил свое укрепление. Еще до итогов заседания совета директоров ЦБ пара доллар/рубль была близка к 70,25 руб., обновив новый минимум с начала года. Затем рубль немного скорректировался (доллар ушел выше 71 руб.), однако после заседания снова начал укрепляться, достигнув отметки 70,4 руб.
Отметим, что в целом смягчение политики ЦБ не стало сюрпризом для рынка, поэтому осталось почти не замеченным для рубля. Не исключено также, что российскую валюту поддержал пятничный прогноз ЦБ по рекордному профициту счета текущих операций на 2022 г., а также комментарии регулятора о невозможности смягчения валютных ограничений для населения раньше сентября.
Также позитивным фактором для российского рынка стало сообщение о проведении оплаты Минфином выплаты по евробондам в долларах, что поддержало аппетит к риску. Чуть позже регулятор также объявил о повышении нормативов обязательных резервов для банков в валюте до 4%, что тоже внесло свой небольшой вклад в поддержку рубля.
При этом Э.Набиуллина также сообщила, что ЦБ предлагает снизить до 50% продажу валютной выручки сырьевыми экспортерами и отменить обязательную продажу для несырьевых. Вероятно, такое решение воспринимается рынком как сигнал окончательной стабилизации ситуации на валютном рынке, что только повышает привлекательность рубля.
#фонды
Рынки на неделе
Экономический анализ и прогноз
В пятницу настроения на мировых фондовых площадках преобладали пессимистичные, при этом американский рынок пытался отступить от минимумов в рамках коррекции. Российские индексы Мосбиржи и РТС не смогли развить наблюдавшиеся на ушедшей неделе попытки роста и ушли на продолжительные выходные с осторожным настроем. Рубль также завершил неделю разворотом от многомесячных пиков, что может предвещать дальнейшее ослабление и оказывать давление в том числе на долларовый индекс РТС.
Биржи США: умеренно позитивный настрой. На рынке сохранялась тревожность после повышения процентных ставок ФРС ранее на неделе и настроя регулятора продолжить монетарное ужесточение. Отчет по рынку труда в пятницу при этом показал сохранение темпов роста занятости в несельскохозяйственном секторе на уровне 428 тыс (ожидалось 391 тыс) при замедлении темпов роста зарплат с 5,6% до 5,5%.
На наступившей неделе в США, помимо прочего, будут опубликованы данные по потребительской и производственной инфляции за апрель (возможно замедление роста), при этом фондовый рынок остается под нисходящим давлением, и если будет пытаться расти, то главным образом в рамках коррекции.
Биржи Европы: негативный настрой. Индекс Euro Stoxx 50 к завершению основных торгов в пятницу падал на 1,3% после подтверждения слабости производственного сектора Германии в виде данных о сокращении промышленного производства крупнейшей экономики еврозоны в марте на 3,9% г/г (ожидалось -1%) — самое сильное падение с апреля 2020 года.
На этой неделе в регионе выйдут окончательные данные по потребительской инфляции Германии, промышленному производству Великобритании и еврозоны, индексу экономических ожиданий инвесторов ZEW по Германии, а также первая оценка ВВП Великобритании за 1-й квартал. Европейский фондовый рынок в целом с конца марта остается под нисходящим давлением, а экономические проблемы региона в ближайшие месяцы, вероятно, будут только увеличиваться.
Нефтяной рынок: позитивный настрой. На рынок продолжают поступать детали планируемого нефтяного эмбарго ЕС против России. В частности, ожидается запрет на перевозки российской нефти в течение 3 месяцев, а полное эмбарго — через 9 месяцев. На этом фоне нефтяные котировки возвращаются к краткосрочному повышению с перспективой развития роста на текущей неделе и закрепления выше $117 и $115 соответственно.
ОПЕК и Международное энергетическое агентство в четверг, 12 мая, представят свои ежемесячные отчеты.
При подготовке обзора использованы материалы «ИК ВЕЛЕС Капитал»
#фонды
Экономический анализ и прогноз
В пятницу настроения на мировых фондовых площадках преобладали пессимистичные, при этом американский рынок пытался отступить от минимумов в рамках коррекции. Российские индексы Мосбиржи и РТС не смогли развить наблюдавшиеся на ушедшей неделе попытки роста и ушли на продолжительные выходные с осторожным настроем. Рубль также завершил неделю разворотом от многомесячных пиков, что может предвещать дальнейшее ослабление и оказывать давление в том числе на долларовый индекс РТС.
Биржи США: умеренно позитивный настрой. На рынке сохранялась тревожность после повышения процентных ставок ФРС ранее на неделе и настроя регулятора продолжить монетарное ужесточение. Отчет по рынку труда в пятницу при этом показал сохранение темпов роста занятости в несельскохозяйственном секторе на уровне 428 тыс (ожидалось 391 тыс) при замедлении темпов роста зарплат с 5,6% до 5,5%.
На наступившей неделе в США, помимо прочего, будут опубликованы данные по потребительской и производственной инфляции за апрель (возможно замедление роста), при этом фондовый рынок остается под нисходящим давлением, и если будет пытаться расти, то главным образом в рамках коррекции.
Биржи Европы: негативный настрой. Индекс Euro Stoxx 50 к завершению основных торгов в пятницу падал на 1,3% после подтверждения слабости производственного сектора Германии в виде данных о сокращении промышленного производства крупнейшей экономики еврозоны в марте на 3,9% г/г (ожидалось -1%) — самое сильное падение с апреля 2020 года.
На этой неделе в регионе выйдут окончательные данные по потребительской инфляции Германии, промышленному производству Великобритании и еврозоны, индексу экономических ожиданий инвесторов ZEW по Германии, а также первая оценка ВВП Великобритании за 1-й квартал. Европейский фондовый рынок в целом с конца марта остается под нисходящим давлением, а экономические проблемы региона в ближайшие месяцы, вероятно, будут только увеличиваться.
Нефтяной рынок: позитивный настрой. На рынок продолжают поступать детали планируемого нефтяного эмбарго ЕС против России. В частности, ожидается запрет на перевозки российской нефти в течение 3 месяцев, а полное эмбарго — через 9 месяцев. На этом фоне нефтяные котировки возвращаются к краткосрочному повышению с перспективой развития роста на текущей неделе и закрепления выше $117 и $115 соответственно.
ОПЕК и Международное энергетическое агентство в четверг, 12 мая, представят свои ежемесячные отчеты.
При подготовке обзора использованы материалы «ИК ВЕЛЕС Капитал»
#фонды
Что с рублем?
Рынки на уходящей неделе
Рубль. В пятницу российская валюта на открытии продолжила укрепление и обновила очередной максимум против доллара (62,6). Однако отметка оказалась дневным пиком и в течение оставшегося времени российская валюта корректировалась. При этом волатильность сохранялась: если ближе к вечеру пара сначала торговалась выше 65 руб., то затем опустилась ниже 64 руб. В паре с евро наблюдалась похожая ситуация. Уже утром курс впервые с июня 2017 г. опускался ниже 65 руб., однако во второй половине дня поднимался до 68 руб. (затем вновь скорректировался).
В целом с начала текущего года доллар на российском рынке потерял порядка 14%, а евро — более 20%. Во многом такое «неравенство» является следствием ослабления пары евро/доллар на внешних рынках: с начала года европейская валюта потеряла почти 9% к американской, а курс сегодня опускался до 1,035 — очередного минимума с января 2017 г.
Для рубля основными факторами его преимущества в текущей ситуации остаются резкое сокращение импорта (как результат, увеличение положительного сальдо счета текущих операций) и действие ограничений на движение капитала. Кроме того, для крупных российских игроков аккумулирование больших объемов валютной ликвидности в сегодняшних условиях может представлять определенные риски геополитического характера. Мы полагаем, что в ближайшее время пара доллар/рубль может закрепиться в диапазоне 60-65 руб., при этом не исключаем попыток тестирования нижней границы диапазона, если не последует новых послаблений в части валютных и капитальных ограничений или более резкого смягчения процентной политики ЦБ РФ.
Акции. Российский фондовый рынок в пятницу к концу сессии пытался выйти в плюс, при этом на этот раз на фоне разворота рубля более слабо смотрелся индикатор РТС. Индекс Мосбиржи к 17.50 пятницы вырос на 1%, до 2321,19 пункта, а индекс РТС увеличился на 0,17%, до 1141,73 пункта, ранее обновив максимум с конца февраля 1163 пункта.
Золото. Благородный металл в пятницу опустилось до нового минимума с февраля текущего года 1799 долл/унц, обеспечивая продолжение продаж в акциях золотодобытчиков.
Нефть. Ближайшие фьючерсы на нефть Brent и WTI к вечеру пятницы ускорили рост и прибавляли около 2,5-3%, продолжая движение к майским пикам $113,95 и $111,34 соответственно. В Евросоюзе в пятницу заявили, что на следующей неделе будут стараться утвердить новые антироссийские санкции единым пакетом, имея в виду в том числе нефтяное эмбарго, от которого из-за несогласия Венгрии страны вынуждены были отказаться на этой неделе. Подобная перспектива создает предпосылки роста цен к новым локальным максимумам в случае введения эмбарго.
При подготовке обзора использованы материалы «ИК ВЕЛЕС Капитал»
#фонды
Рынки на уходящей неделе
Рубль. В пятницу российская валюта на открытии продолжила укрепление и обновила очередной максимум против доллара (62,6). Однако отметка оказалась дневным пиком и в течение оставшегося времени российская валюта корректировалась. При этом волатильность сохранялась: если ближе к вечеру пара сначала торговалась выше 65 руб., то затем опустилась ниже 64 руб. В паре с евро наблюдалась похожая ситуация. Уже утром курс впервые с июня 2017 г. опускался ниже 65 руб., однако во второй половине дня поднимался до 68 руб. (затем вновь скорректировался).
В целом с начала текущего года доллар на российском рынке потерял порядка 14%, а евро — более 20%. Во многом такое «неравенство» является следствием ослабления пары евро/доллар на внешних рынках: с начала года европейская валюта потеряла почти 9% к американской, а курс сегодня опускался до 1,035 — очередного минимума с января 2017 г.
Для рубля основными факторами его преимущества в текущей ситуации остаются резкое сокращение импорта (как результат, увеличение положительного сальдо счета текущих операций) и действие ограничений на движение капитала. Кроме того, для крупных российских игроков аккумулирование больших объемов валютной ликвидности в сегодняшних условиях может представлять определенные риски геополитического характера. Мы полагаем, что в ближайшее время пара доллар/рубль может закрепиться в диапазоне 60-65 руб., при этом не исключаем попыток тестирования нижней границы диапазона, если не последует новых послаблений в части валютных и капитальных ограничений или более резкого смягчения процентной политики ЦБ РФ.
Акции. Российский фондовый рынок в пятницу к концу сессии пытался выйти в плюс, при этом на этот раз на фоне разворота рубля более слабо смотрелся индикатор РТС. Индекс Мосбиржи к 17.50 пятницы вырос на 1%, до 2321,19 пункта, а индекс РТС увеличился на 0,17%, до 1141,73 пункта, ранее обновив максимум с конца февраля 1163 пункта.
Золото. Благородный металл в пятницу опустилось до нового минимума с февраля текущего года 1799 долл/унц, обеспечивая продолжение продаж в акциях золотодобытчиков.
Нефть. Ближайшие фьючерсы на нефть Brent и WTI к вечеру пятницы ускорили рост и прибавляли около 2,5-3%, продолжая движение к майским пикам $113,95 и $111,34 соответственно. В Евросоюзе в пятницу заявили, что на следующей неделе будут стараться утвердить новые антироссийские санкции единым пакетом, имея в виду в том числе нефтяное эмбарго, от которого из-за несогласия Венгрии страны вынуждены были отказаться на этой неделе. Подобная перспектива создает предпосылки роста цен к новым локальным максимумам в случае введения эмбарго.
При подготовке обзора использованы материалы «ИК ВЕЛЕС Капитал»
#фонды
Что день грядущий нам готовит
Рубль и рынки вчера и сегодня
В понедельник российский фондовый рынок не показал единой динамики, не сумев получить достаточно драйверов для восходящего движения в рублевой секции в текущей геополитической ситуации. Покупатели продолжают в основном ориентироваться на дивидендные истории, хотя и тут не обходится без разочарований. Индекс Мосбиржи продолжает движение к нижней границе краткосрочного диапазона 2370-2505 пунктов, не обращая особого внимания на улучшение настроений за рубежом, где проходит восходящая коррекция.
Рубль на Мосбирже к вечеру укреплялся примерно на 4-5% против доллара и евро, располагаясь у 57,70 руб и 59,70 руб соответственно. На Форекс валютные пары теряли около 4,5-5,5% против доллара и евро, находясь у 57,70 руб и 62,50 руб соответственно, и ранее обновив минимумы с 2018 года 56,95 руб и с 2017 года 61,05 руб.
Мнение. Окончание налогового периода может притормозить валюту РФ, но основные факторы укрепления останутся в силе. Подготовка к крупным налоговым платежам мая стала дополнительным фактором укрепления рубля за последнее время. После вечерней коррекции в пятницу рубль возобновил рост на открытии в понедельник. Российская валюта продолжает получать поддержку от резкого сокращения импорта и действия ограничений на движение капитала. Мы полагаем, что после проведения основных налоговых платежей мая поддержка рубля сократится, тем не менее без послаблений в политике регулятора и финансовых властей в части ДКП и движения капитала тренд на укрепление российской валюты может сохраниться.
Нефтяной рынок. Ближайшие фьючерсы на нефть Brent и WTI к вечеру понедельника, после колебаний в течение дня, повышались в пределах 0,5%, оставаясь выше краткосрочных поддержек $108,50 и $106,50 соответственно на фоне рисков снижения предложения на мировом рынке и введения санкций против России в том или ином формате. Основной импульс на рынке остается повышательным.
При подготовке обзора использованы материалы «ИК ВЕЛЕС Капитал»
#фонды
Рубль и рынки вчера и сегодня
В понедельник российский фондовый рынок не показал единой динамики, не сумев получить достаточно драйверов для восходящего движения в рублевой секции в текущей геополитической ситуации. Покупатели продолжают в основном ориентироваться на дивидендные истории, хотя и тут не обходится без разочарований. Индекс Мосбиржи продолжает движение к нижней границе краткосрочного диапазона 2370-2505 пунктов, не обращая особого внимания на улучшение настроений за рубежом, где проходит восходящая коррекция.
Рубль на Мосбирже к вечеру укреплялся примерно на 4-5% против доллара и евро, располагаясь у 57,70 руб и 59,70 руб соответственно. На Форекс валютные пары теряли около 4,5-5,5% против доллара и евро, находясь у 57,70 руб и 62,50 руб соответственно, и ранее обновив минимумы с 2018 года 56,95 руб и с 2017 года 61,05 руб.
Мнение. Окончание налогового периода может притормозить валюту РФ, но основные факторы укрепления останутся в силе. Подготовка к крупным налоговым платежам мая стала дополнительным фактором укрепления рубля за последнее время. После вечерней коррекции в пятницу рубль возобновил рост на открытии в понедельник. Российская валюта продолжает получать поддержку от резкого сокращения импорта и действия ограничений на движение капитала. Мы полагаем, что после проведения основных налоговых платежей мая поддержка рубля сократится, тем не менее без послаблений в политике регулятора и финансовых властей в части ДКП и движения капитала тренд на укрепление российской валюты может сохраниться.
Нефтяной рынок. Ближайшие фьючерсы на нефть Brent и WTI к вечеру понедельника, после колебаний в течение дня, повышались в пределах 0,5%, оставаясь выше краткосрочных поддержек $108,50 и $106,50 соответственно на фоне рисков снижения предложения на мировом рынке и введения санкций против России в том или ином формате. Основной импульс на рынке остается повышательным.
При подготовке обзора использованы материалы «ИК ВЕЛЕС Капитал»
#фонды
Рубль пошел вниз
Российская валюта с открытия торгов в четверг активно дешевеет, умеренно скорректировавшись после решения ЦБ снизить ключевую ставку сильнее ожиданий. Однако вскоре рубль ускорил нисходящую динамику, обновив недельные минимумы. Доллар в ходе торгов приближался к 64 руб., евро — к 66,7 руб.
Смягчение монетарной политики является одним из ключевых факторов ослабления любой валюты. Учитывая более чем двукратный рост рубля с исторических вершин всего за два месяца, а также планомерное смягчение валютного регулирования, вероятно, это только начало снижения рубля к экономически более обоснованным уровням. Дополнительное давление на российскую валюту в более долгосрочном плане может оказать решение повысить в России с 1 июня на 10% минимальный размер оплаты труда, прожиточный минимум и пенсии неработающим пенсионерам. Постепенно часть этих денег может увеличить спрос на инвалюту, в том числе за счет роста импорта.
Российский долговой рынок продолжил бурно отыгрывать быстрое снижение ключевой ставки. Индекс гособлигаций RGBI активно повышается вторую сессию подряд, вновь переписав трехмесячный максимум. Котировки облигаций растут, а доходности падают вслед за ожидаемым уровнем процентных ставок в экономике, как бы опережая их динамику.
#фонды
Российская валюта с открытия торгов в четверг активно дешевеет, умеренно скорректировавшись после решения ЦБ снизить ключевую ставку сильнее ожиданий. Однако вскоре рубль ускорил нисходящую динамику, обновив недельные минимумы. Доллар в ходе торгов приближался к 64 руб., евро — к 66,7 руб.
Смягчение монетарной политики является одним из ключевых факторов ослабления любой валюты. Учитывая более чем двукратный рост рубля с исторических вершин всего за два месяца, а также планомерное смягчение валютного регулирования, вероятно, это только начало снижения рубля к экономически более обоснованным уровням. Дополнительное давление на российскую валюту в более долгосрочном плане может оказать решение повысить в России с 1 июня на 10% минимальный размер оплаты труда, прожиточный минимум и пенсии неработающим пенсионерам. Постепенно часть этих денег может увеличить спрос на инвалюту, в том числе за счет роста импорта.
Российский долговой рынок продолжил бурно отыгрывать быстрое снижение ключевой ставки. Индекс гособлигаций RGBI активно повышается вторую сессию подряд, вновь переписав трехмесячный максимум. Котировки облигаций растут, а доходности падают вслед за ожидаемым уровнем процентных ставок в экономике, как бы опережая их динамику.
#фонды
Что с рублем?
Раз уж пятница — подведем итоги недели для наших основных индикаторов — рубля и нефти. Начнем с национальной валюты.
На валютном рынке установилось равновесие, а диапазон торгов сузился до минимума. Пара доллар/рубль с конца мая закрепилась в районе 61-62,5 руб., а диапазон торгов за последнее время сузился до минимального уровня. Отметим, что ситуация на внешних рынках также относительно стабильна в последние дни: цены на нефть не сумели закрепиться выше $120 за баррель марки Brent, однако встречают поддержку на уровне $115; в свою очередь, индекс доллара на время отложил попытки продвинуться в сторону 103 пунктов, однако закрепился на уровне чуть ниже 102.
С окончанием майских налоговых платежей и очередным этапом смягчения процентной политики продвижение рубля вверх заметно усложнилось, однако интерес к покупке валюты по-прежнему остается слабым, что в совокупности помогло сформировать определенный баланс на локальном рынке.
В банковской системе сохраняется более чем комфортная ситуация с рублевой ликвидностью. Показатель профицита ликвидности закрепился выше 2 трлн руб., в том числе свободные остатки банков на депозитах в ЦБ превысили отметку в 3 трлн руб. — впервые с 21 апреля текущего года. Впрочем, в системе ликвидность распределяется все же неравномерно: на фоне общего увеличения остатков на депозитах, отдельные кредитные организации накануне были вынуждены нарастить задолженность по обеспеченным кредитам, хотя и в незначительном для системы объеме (+60 млрд руб.).
Ставка Ruonia с началом нового месяца скорректировалась на 10 бп — до 10,65% годовых. Отметим, что с июня наличные деньги демонстрируют отток из банковской системы (после притока всю вторую половину мая), однако в ближайшее время можно ожидать встречного притока бюджетной ликвидности.
#фонды
Раз уж пятница — подведем итоги недели для наших основных индикаторов — рубля и нефти. Начнем с национальной валюты.
На валютном рынке установилось равновесие, а диапазон торгов сузился до минимума. Пара доллар/рубль с конца мая закрепилась в районе 61-62,5 руб., а диапазон торгов за последнее время сузился до минимального уровня. Отметим, что ситуация на внешних рынках также относительно стабильна в последние дни: цены на нефть не сумели закрепиться выше $120 за баррель марки Brent, однако встречают поддержку на уровне $115; в свою очередь, индекс доллара на время отложил попытки продвинуться в сторону 103 пунктов, однако закрепился на уровне чуть ниже 102.
С окончанием майских налоговых платежей и очередным этапом смягчения процентной политики продвижение рубля вверх заметно усложнилось, однако интерес к покупке валюты по-прежнему остается слабым, что в совокупности помогло сформировать определенный баланс на локальном рынке.
В банковской системе сохраняется более чем комфортная ситуация с рублевой ликвидностью. Показатель профицита ликвидности закрепился выше 2 трлн руб., в том числе свободные остатки банков на депозитах в ЦБ превысили отметку в 3 трлн руб. — впервые с 21 апреля текущего года. Впрочем, в системе ликвидность распределяется все же неравномерно: на фоне общего увеличения остатков на депозитах, отдельные кредитные организации накануне были вынуждены нарастить задолженность по обеспеченным кредитам, хотя и в незначительном для системы объеме (+60 млрд руб.).
Ставка Ruonia с началом нового месяца скорректировалась на 10 бп — до 10,65% годовых. Отметим, что с июня наличные деньги демонстрируют отток из банковской системы (после притока всю вторую половину мая), однако в ближайшее время можно ожидать встречного притока бюджетной ликвидности.
#фонды
Богатый vs Бедный
Неравенство в доходах — знакомая для города тема. Иными словами, Петербург вошел в десятку регионов РФ по разнице заплат богатых и бедных, расположившись на седьмом месте в этом рейтинге.
В результате разница между доходами бедных и богатых в Петербурге достигла 8,6 раза. К слову, богатые петербуржцы получали в среднем 133 тысячи рублей, бедные — 15,5 тысяч. Самое большое неравенство по-прежнему в северных нефтегазовых регионах и Москве. Так, в прошлом году богатые жители Ямало-Ненецкого автономного округа зарабатывали в среднем 236 тысяч рублей в месяц, в то время как наименее обеспеченные — 22 тысячи (в 10,7 раза меньше). В десятку регионов с наибольшим расхождениями также вошли Адыгея — 8,8 раза, Краснодарский край — 8,7, Чукотка — 8,6, Сахалин — 8,2, Якутия — 8,2 и Ростовская область — восемь раз.
Меньше всего зарплатного неравенства в регионах с небольшими доходами. Это, например, Кировская, Владимирская, Тверская области. Там "богатые" получают по 60 тысяч, бедные — по 10 тысяч рублей. При этом темпы роста доходов у наименее обеспеченных россиян в последние два года были больше, чем у самых богатых. Так, в 2020 году денежные поступления у первых увеличились на 4,7%, а у последних — лишь на 0,9%. В 2021 году рост составил 14,8% против 10,8% соответственно. Но если в 2020 году повышению доходов небогатых домохозяйств способствовали выплаты от государства в связи с пандемией коронавируса, то в 2021-м на это повлиял рост доли предпринимательских заработков (с 5,2% до 5,9%), а также доли зарплат (с 57,2% до 57,6%).
#фонды
Неравенство в доходах — знакомая для города тема. Иными словами, Петербург вошел в десятку регионов РФ по разнице заплат богатых и бедных, расположившись на седьмом месте в этом рейтинге.
В результате разница между доходами бедных и богатых в Петербурге достигла 8,6 раза. К слову, богатые петербуржцы получали в среднем 133 тысячи рублей, бедные — 15,5 тысяч. Самое большое неравенство по-прежнему в северных нефтегазовых регионах и Москве. Так, в прошлом году богатые жители Ямало-Ненецкого автономного округа зарабатывали в среднем 236 тысяч рублей в месяц, в то время как наименее обеспеченные — 22 тысячи (в 10,7 раза меньше). В десятку регионов с наибольшим расхождениями также вошли Адыгея — 8,8 раза, Краснодарский край — 8,7, Чукотка — 8,6, Сахалин — 8,2, Якутия — 8,2 и Ростовская область — восемь раз.
Меньше всего зарплатного неравенства в регионах с небольшими доходами. Это, например, Кировская, Владимирская, Тверская области. Там "богатые" получают по 60 тысяч, бедные — по 10 тысяч рублей. При этом темпы роста доходов у наименее обеспеченных россиян в последние два года были больше, чем у самых богатых. Так, в 2020 году денежные поступления у первых увеличились на 4,7%, а у последних — лишь на 0,9%. В 2021 году рост составил 14,8% против 10,8% соответственно. Но если в 2020 году повышению доходов небогатых домохозяйств способствовали выплаты от государства в связи с пандемией коронавируса, то в 2021-м на это повлиял рост доли предпринимательских заработков (с 5,2% до 5,9%), а также доли зарплат (с 57,2% до 57,6%).
#фонды
_17886.jpg){kind=link}
А как у них?
В развитие темы — немного о зарплатах на другом конце земного шара. Данные рынка труда свидетельствуют о том, что майский прирост числа рабочих мест в США недотянул до рыночных ожиданий, несмотря на почти рекордный уровень вакансий.
Согласно отчету ADP, количество занятых увеличилось на 128 тыс. в прошлом месяце по сравнению с пересмотренными 202 тыс. в апреле при консенсусе на уровне 300 тыс. За неделю, завершившуюся 28 мая, число первичных заявок на пособие по безработице снизилось до 200 тыс. в сравнении с пересмотренными 211 тыс. Прогноз экспертов предполагал нулевую динамику показателя.
Темпы роста производственных заказов в апреле также могут замедлиться. Число повторных заявок на пособие по безработице за неделю, закончившуюся 21 мая, сократилось на 34 тыс., до 1,3 млн — самого низкого уровня с 27 декабря 1969 года.
Эти данные подтверждают напряженную ситуацию на рынке труда, связанную с дефицитом рабочей силы. Конкуренция за сотрудников вынуждает компании повышать зарплаты, что усиливает инфляционные опасения. Как следствие, не исключено, что замедление темпов роста цен произойдет не так быстро, как хотелось бы населению, экономистам и представителям органов власти.
Напомним, что в ноябре в США — промежуточные выборы в Конгресс.
#фонды
В развитие темы — немного о зарплатах на другом конце земного шара. Данные рынка труда свидетельствуют о том, что майский прирост числа рабочих мест в США недотянул до рыночных ожиданий, несмотря на почти рекордный уровень вакансий.
Согласно отчету ADP, количество занятых увеличилось на 128 тыс. в прошлом месяце по сравнению с пересмотренными 202 тыс. в апреле при консенсусе на уровне 300 тыс. За неделю, завершившуюся 28 мая, число первичных заявок на пособие по безработице снизилось до 200 тыс. в сравнении с пересмотренными 211 тыс. Прогноз экспертов предполагал нулевую динамику показателя.
Темпы роста производственных заказов в апреле также могут замедлиться. Число повторных заявок на пособие по безработице за неделю, закончившуюся 21 мая, сократилось на 34 тыс., до 1,3 млн — самого низкого уровня с 27 декабря 1969 года.
Эти данные подтверждают напряженную ситуацию на рынке труда, связанную с дефицитом рабочей силы. Конкуренция за сотрудников вынуждает компании повышать зарплаты, что усиливает инфляционные опасения. Как следствие, не исключено, что замедление темпов роста цен произойдет не так быстро, как хотелось бы населению, экономистам и представителям органов власти.
Напомним, что в ноябре в США — промежуточные выборы в Конгресс.
#фонды
