(아래) 6월 회의 Fed Watch

SOL 탄소배출권 세 번째 이야기 전달드립니다.

세 번째 이야기의 주요 내용은 [유럽의 경기 부진 우려, 유럽의 러시아산 에너지로부터의 독립 시도] 입니다.

1) 한 주간 흐름: 유럽 -5.1%, 미국 CCA -3.39%, 글로벌-5.65% (지수 기준)

- 유럽의 1분기 GDP 성장률 속보치 부진. 특히 독일의 경우 2022년 경제 성장률 전망치를 3.6%에서 2.2%로 하향 조정

- 천연가스 (유럽 TTF)는 지난 한 주간 큰 폭의 변동성

2) 독일 정부의 입장 선회로 유럽 연합의 러시아산 에너지로부터 독립 시도 금주 결정될 듯

그러나, EU 회원국 중 하나인 헝가리가 금수 거부권 행사할 가능성 있어 불확실성 존재

→ 최근 유럽의 탄소배출권은 유럽의 경기 둔화 우려에 민감하게 반응하는 만큼, EU의 러시아산 에너지 독립의 움직임과 이에 따른 러시아 제재, 향후 전쟁 해결 실마리에 지속적으로 관심을 기울여야 할 것

S&P500 + 0.48%, 나스닥 +0.22%, 다우 +0.20% 마감했습니다.

하루종일 오르락 내리락하는 모습이었습니다. FOMC 결과 발표를 앞두고 관망세가 시장의 분위기를 이끌었습니다.

섹터별로는 에너지가 2.8%로 가장 높은 상승을 했습니다.
WTI 유가는 하락했음에도 불구하고 말이죠. 유가와 에너지기업들의 하루하루 움직임은 꽤 높은 상관관계를 보였습니다.

금주에는 EU 국가들의 러시아산 에너지 금수 조치가 결정될 것으로 예상되고 있습니다.
EU 국가 중 하나인 헝가리가 반대를 하면서 불확실성이 커졌지만, 이들 국가를 제외하고 진행할 것으로 현재까지는 파악됩니다.
러시아산 에너지 금수 조치가 내려지면 WTI 등의 원유 수요가 확대될 가능성이 있고 이는 유가 상승 요인이지만, 중국발 경기 긴축 우려 (베이징은 노동절 연휴 동안 경제 봉쇄 강화) 가 수요 우려로 이어져 유가는 하락했다고 보여집니다.

엑손 모빌, 쉐브론 등 대형 에너지 기업들은 각각 2.06%, 1.72% 상승했구요,
S&P500 에너지 기업 21개 종목 모두 플러스를 기록했습니다.

에너지 섹터 뒤를 이어 금융, 부동산 상승률이 높았고, 자유소비재, 필수소비재만 제외하고는 모두 조금씩 상승한 모습이었네요

종목별로는 익스피디아가 분기 순손실을 기록하면서 14.02% 하락했습니다.
전일 장 이후에 실적을 발표했고, 이에 많은 애널리스트들이 목표주가를 하향 조정하면서 어제 주가에 영향을 미쳤네요.

오늘 새벽 장 마감 후 또 다른 여행업체인 에어비앤비가 실적을 발표했습니다.
호 실적이 발표되었고 이에 시간외에서 많이 오르다가 지금은 또 주춤한 모습입니다만,
1분기 매출이 70% 증가했고, 여름 여행 예약도 크게 늘어나 향후 실적 전망도 좋은 것으로 파악됩니다.

FOMC 결과는 한국 시간으로 5일 새벽에 발표될 예정입니다.

전일 글로벌 탄소배출권 움직임입니다.

EUA + 6.2%
UKA + 2.6%
미국 CCA + 1.3%
미국 RGGI + 0.4%

특히 유럽의 상승 폭이 컸습니다.
경매 시장에서 높은 수요, 상승이 영향을 미친 것으로 보이구요,
이러한 수요의 요인에 대해 생각해본다면, 러시아산 금수가 결정 —> 유럽 국가들은 미국의 LNG 수입이라던지, 노르웨이로부터의 천연가스 공급 등에 기대게 되겠지만, 에너지 숏티지에 조금은 더 힘들어질 것이고,

앞으로 에너지 사용과 함께 배출권에 대한 확보에 대한 고민도 안할 수 없겠죠. 미리 재고 확보? 에 대한 수요도 있지 않을까 싶습니다.

어린이날 편안하게 쉬셨습니까?
5월 FOMC 관련 짤막한 Comment 전달드립니다~

1. 오는 6월 1일부터 QT 실행
-> 6월 미국채 재투자 중단 규모 = 300억,
-> 9월 600억 달러까지 증가할 전망
-> 재투자 중단 미국채는 Bonds,l Notes, Bills 포함

2. QT의 긴축 효과에 대한 연준 구성원 의견
- Powell 의장: 계획된 속도로 대차대조표 축소하면 1년 동안 25bp 정도 금리 인상 효과
- Brainard 부의장: 2~3차례(25bp 인상으로 추정) 인상 효과

기자회견 주요 내용 요약

1. 실업률 추가 하락 전망
연준 의장을 포함한 대부분의 연준 이사들은 추가적인 고용 개선 기대하고 있으며 신규 고용 창출은 재정과 통화정책이 덜 완화적으로 변화하면서 둔화될 것으로 봄
실업률이 추가적으로 하락할 가능성은 있을 것으로 보고 있으나(certainly possible) 일자리 창출 둔화 등으로 인해 제한적일 것으로 봄

2. 임금과 인플레이션
임금은 상당히 오랜 기간 동안 최고 수준 기록 중에 있어 그만큼 현재 노동시장이 타이트한 것을 시사한다고 볼 수 있음
현재 높은 수준의 임금 레벨은 노동시장 수요와 공급 불균형에 기인
연준 정책 방향, 추가적인 노동시장 문제 해결(더 많은 사람의 노동시장 복귀) 등으로 수요와 공급이 균형점을 이루게 된다면 임금 상승률은 둔화될 수 있을 것으로 보임
현재의 임금 상승률은 높을 수 있겠지만 물가 목표에 보다 부합하는 모습 보일 것으로 예상

3. 다음 회의(6월 FOMC) 50bp 인상이 가능한데, 75bp 또는 100bp 인상 가능성
FOMC는 75bp 인상 가능성을 적극적으로 고려하지 않고 있는 상황
향후 경제와 금융 여건이 Fed의 기대와 일치하는 방향으로 진화한다면 이후에 있을 몇 차례 회의에서(for the next couple meetings) 50bp 추가 인상에 대한 광범위한 공감대(broad sense)는 형성되어 있는 상황

4. 인플레이션 전망
추후 인플레이션이 하락하지는 않더라도 둔화될 것으로 기대하고 있음
Core PCE는 고점 탐색 중이라는 몇몇 증거가 있지만 조금 더 확실한 징후 포착 필요
대내외 경제 불확실성이 많기 때문에 60~90일 앞을 내다보고 포워드 가이던스(선제적 지침)를 주는 것은 굉장히 어려움

시장에서 가장 우려하던 빅스탭 혹은 자이언트 스텝에 대한 우려가 5월 FOMC를 통해 일축된 것으로
보이는 상황에서도 전일 미국 증시는 하락했습니다. 여러 이유들이 공존하는 것으로 파악되지만,
큰 틀에서 보면 결국 정책금리를 올리는 과정에서 75bp를 배제했다는 상황에서는 인플레이션을 잡지
못한다는 견해가 부각되고 있는 것으로 파악됩니다(CME FED WATCH)

5월 FOMC 이후 시장의 불협화음이 더욱 커지고 있는 상황입니다.. 지속적인 시장 모니터링을 통해
말랑말랑한 소통을 이어나갈 수 있도록 노력하겠습니다

S&P500 3.56% 하락, 나스닥 4.99% 하락, 다우존스 3.12% 하락

5월 FOMC 이후 제롬파월의 75bp 인상 적극적으로 고려하고 있지 않다라는 발언에 반등했던 전일 증시의 상승세를 되돌리는 움직임을 보였습니다.
특히 미국 연준이 75bp 인상 가능성을 고려하고 있지 않고 있다는 점에서 인플레이션에 대한 우려는 더욱 커진 것으로 파악됩니다.

섹터별로는 모든 섹터가 부진했던 가운데 자유소비재, 커뮤니케이션, IT 등의 부진이 두드러졌습니다. 나스닥에 상장되어 있는 넷플릭스(-8.35%), 메타(-6.77%) 등이
눈에 띄게 부진한 모습을 보였습니다.

국제유가가 1) EU가 러시아산 원유 수입을 6개월 이내에 금지하는 방안을 마련 소식, 2) OPEC+ 산유국들이 일일 40만 배럴 수준의 증산(글로벌 Peer 대비 0.4% 수준) 지속
하고 있어 상승했습니다. 다만 그럼에도 불구하고 그간 타 섹터 대비 양호했던 에너지 섹터도 오늘은 부진한 모습을 보였습니다.

당분간 시장의 흐름은 주요 매크로 변수들에 의해 움직이지 않을까 라고 생각합니다. 당장 6월 FOMC 이전에 발표되는 두 차례의 물가 지표(4월과 5월), 주요 연준 이사들의 발언 등에 주목해 매크로 환경을 점검해 볼 필요가 있겠습니다.

휴일 중 탄소배출권 가격 흐름입니다.

참고하십시요

오늘 ETF는 2일간의 가격 흐름을 반영하여 시작될 예정입니다.

즐거운 주말 보내셨습니까?

SOL 위클리 전달 드립니다. 다음과 같은 두 가지 사항에 대한 저희의 생각을 정리해 보았습니다.

1) 미국 연준 5월 FOMC Review

- 5월 FOMC, 만장일치 50bp 인상, 6월 1일부터 QT 실행
- 연준은 물가 상승 장기화에 대한 우려 인정하나 미국 경기는 연착륙이 가능한 것으로 해석하고 있음
- 기자회견에서는 75bp 인상 가능성에 대해서는 선을 긋는 모습
- SOL의 생각: 연준이 시장에서 우려하고 있는 75bp 인상 가능성에 대해서는 선을 긋는 모습이나 시장은 이미 75bp 인상 가능성을 반영
연준은 오는 6월 FOMC에서 4월과 5월의 물가 레벨을 재확인 하고 조치를 취할 것으로 보여 시장의 불안한 기류는 당분간 지속될 전망
매크로 지표들과 주요 연준 이사들의 발언 등이 예정되어 있는 만큼 이번 한주는 변동성 지속될 수 있을 것으로 전망

2) 러시아산 원유수입 금수 조치 시사점

- 지난 한 주 탄소배출권 가격은 여러 이슈에도 불구하고 견조한 흐름을 유지. 그 중 앞으로도 탄소배출권 가격에 영향을 줄 수 있는 사항은 EU의 러시아산 원유 수입 금수 조치
- EU 집행위의 이번 제재안은 올해 연말 부근에나 시행될 수 있을 전망
- 제재안 발표 직후 러시아산 에너지원의 대체제로써 석탄이 활용될 수 있다는 기대로 석탄 가격 상승 -> 탄소배출권 가격 상승으로 연계된 것으로 파악됨
- SOL의 생각: 이번 사항은 EU의 에너지 정책 전환점으로 보는 것이 바람직. 단기적인 관점에서는 물가 상승압력 심화, 전력난 손실에 따른 경기 둔화(특히 독일), 타 지역의 에너기 가격 상승 등으로 연계될 수 있음
탄소배출권 관점에서는 대체 에너지원의 수요 증가로 가격 상승 모멘텀을 얻을 수 있을 여지는 존재하나 최근의 불확실한 매크로 환경 등을 고려 시, 해당 이슈에 대한 지속적인 관심은 필요

S&P500 3.20%, 나스닥 4.29%, 다우 1.99% 하락했습니다.

전반적으로 1) 인플레이션에 대한 우려와 2) 중국 봉쇄 조치 확대에 따른공급망 불안이 미국 증시 하락 요인으로 작용한 것으로 보입니다.

섹터별로 살펴보면 전 섹터가 하락한 가운데, 마라톤오일(-14.03%), 코노코필립스(-9.74%), 엑슨모빌(-7.89%) 등 그간 강한 상승세를 보였던 에너지 섹터의 하락이 두드러졌습니다. 에너지 섹터는 1) 사우디의 아시아 수출 물량 가격 인하(공급량 증가를 의미), 2) 중국 경기 둔화(봉쇄 조치에 따른 수요 감소)를 반영해 하락한 국제유가의 급락에 연동(전일 약 7% 수준까지 급락)된 것으로 보입니다.

연준 이사들의 발언도 있었습니다. 여러 이사들의 발언들을 종합해 보자면 75bp 인상 가능성은 낮으나 상황의 변화에 따라 바뀔수 있다는 주장입니다. 최근 시장은 이러한 연준의 주장을 받아들이고 있는 것으로 보입니다만(CME FED WATCH), 아직까지 불확실성이 상존하고 있는 것으로 보입니다.

뉴욕 연은이 소비자들을 대상으로 집계하는 1년 기대 인플레이션이 지난달 역대 최고치였던 6.6%에서 6.3%로 하락했다고 발표하기도 했습니다. 인플레이션 피크아웃에 대한 기대 심리가 점점 높아지고 있는 것으로 보여 주식 시장에 미치는 영향이 긍정적일 것으로 보입니다. 다만, 전일의 fear & greed index를 살펴보면 이러한 낙관에 의존하기는 역시 이른 것으로 보입니다.

종합해 보자면 낙관하기는 어려운 환경임에는 틀림없겠으나, 물가에 직접적으로 영향을 주는 국제유가의 하락은 인플레이션 안정화에 도움을 줄 것으로 기대할 수 있는 재료로 인식됩니다. 이번주 미국 물가 발표 전까지는 변동성이 높은 국면이 지속될 것으로 보입니다.