<이번주 주요 일정>

화요일 - 미국건축승인건수
미국신규주택착공건수
한국무역수지

수요일 - 원유재고

목요일 - FOMC ★
미국 신규실업수당청구건수
필라델피아제조업지수
마킷 제조업,서비스업 지수
기존주택판매

금요일 - 파월 의장 연설

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[SK증권 조선 한승한] (shane.han@sks.co.kr/3773-9992)

미-중 분쟁의 새로운 확장: 조선업

▶️미 노조의 중국 조선업 제재 청원
- 철강노조(USW)를 포함한 미국 내 5개 노조 미국무역대표부(USTR)에게 무역법 301조에 근거하여 해양/물류/조선 분야에서 중국의 ‘불합리하고 차별적 관행’에 대해 조사할 것을 요구하는 청원서 제출
- 이와 더불어 미국 내 상선 건조를 촉진하는 지원책과 중국 선박에 대한 항만 수수료 부과 등의 제재안을 요청
- 올해 대선을 앞두고 바이든 정부가 핵심 지지층인 노조 측 요청을 거절할 가능성은 낮다는 판단

▶️단기적 관점에서 실질적인 반사이익은 제한적, 하지만 기대감은 지속될 것
- 국내 조선업으로의 반사이익을 기대할 수는 있으나, 시행 여부 및 제재안 미확정인 상황에서 예단하기 어려움
- 단기적 관점에서 제한적인 납기 슬롯과 높은 선가를 상쇄할만큼의 제재안이 나오지 않는 이상 국내 조선소로의 발주 수혜는 제한적일 것
- 다만 올해 대선에서 여러 카드 중 하나로 사용될 것으로 예상되며, 누가 당선되더라도 중국 조선업 제재를 통한 미국의 중국 견제는 계속될 가능성이 높기에 이에 따른 기대감은 중/장기적으로 지속될 것을 전망

▶️미국 조선업의 쇠퇴는 일반 상선에만 국한된 얘기가 아니다
- 현재 미국은 장기간에 걸친 조선업의 쇠퇴로 인해 자국 내 함정 건조 및 MRO 역량 또한 부족
- 중국은 해군력 향상을 위해 함정을 늘려왔으며, 척 수 기준으로 미국을 앞서는 중. 미국 해군력 증강 필요성 대두
- 단기간 내 자국 조선업 역량으로는 현실적으로 무리. 해외 조선소를 통해 함정 유지보수 하려는 계획 검토 중
- 델 토로 미 해군성 장관은 국내 조선소를 방문. 특수선 사업 수주를 통한 국내 조선업의 새로운 성장 모멘텀 기대

결론적으로 1)중국 조선업 제재에 따른 반사수혜 기대감, 2)실적개선 모멘텀, 그리고3)북미 함정 건조 및 MRO 수주 기대감까지 보유한 조선 대형 3사 모두 바스켓으로 담아가는 것은 중/장기적으로 충분히 유효한 전략이라는 판단

▶️보고서 원문: bit.ly/3TnC6iv

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#GTC기대감에반등한미국증시

전일 미국 증시는 다우 +0.20%, 나스닥 +0.82%, S&P500 +0.63%로 상승 마감했습니다.

기술주를 중심으로 미국 증시는 4거래일 만에 반등에 성공한 모습입니다. 연초 이후 AI랠리를 주도했던 엔비디아의 주가 조정이 나타나면서 미국 증시도 지난주 이후 전반적으로 조정 압력을 받았습니다.

전일 미국 증시 분위기는 엔비디아와 구글, 테슬라가 주도했습니다. 엔비디아는 개발자 컨퍼런스인 GTC를 앞두고 애널리스트들의 목표가 상향이 이어지면서 +0.70% 상승했습니다. 엔비디아는 이번 컨퍼런스에서 차세대 B100 GPU와 미래 로드맵을 발표할 것으로 예상되는 가운데, 시장에서는 엔비디아가 AI 시장에서의 독점적 지위를 공고히 할만한 제품을 발표할 것으로 기대하고 있는 분위기입니다.

구글은 애플 아이폰에 제미나이(Gemini) 탑재를 협의 중이라고 발표되면서 +4.60% 상승했습니다. 애플도 +0.64% 상승했습니다.

테슬라는 모델Y 모든 제품 가격을 4월 1일부터 1천달러 인상한다고 밝히면서 +6.25% 상승했습니다.

오랜만에 기술주 심리가 살아난 것은 굉장히 반가운 일입니다만, FOMC Week 이다보니 매크로 불확실성도 그만큼 커서 변동성이 확대되는 한 주가 될 것 같습니다.

한 가지 긍정적인 부분은, 최근 물가가 끈질긴(sticky) 모습을 보이면서 이번 FOMC가 매파적일 수 있다는 가능성을 시장에서 이미 선반영 해두었다는 점입니다. GTC에서 AI 산업에 충분히 긍정적인 성장 모멘텀들이 발표된다면, 시장 분위기는 우호적으로 전환 가능할듯 합니다.

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SOL KEDI메가테크액티브(종목코드: 444200) 3월 리밸런싱 결과

미래 경제를 이끌 업종을 골라 투자하는 액티브 ETF입니다.
현재 첨단소재/인공지능/모빌리티/차세대에너지/지능형로봇/항공우주/AI전력인프라 테마를 편입하고 있는데요,
금주 리밸런싱 결과 공유드립니다.

[신규 편입종목] 비에이치아이(083650), 두산에너빌리티(034020), LS ELECTRIC(010120), LS(006260)

금번 리밸런싱에서는 향후 AI반도체 산업 성장에 따른 전력 공급망 확충 수요 확대가 예상됨에 따라 AI전력인프라 관련 종목 수와 비중을 상향했습니다.
AI전력인프라 관련 종목의 편입 이유가 자료 내 기재되어 있으니 참고해주시면 좋을 듯 합니다.

또한, 모빌리티 테마는 밸류업프로그램 관련 수혜가 예상됨에 따라 비중을 소폭 상향 조정했습니다.

참고 부탁드립니다.

#FOMC대기 #3회인하유지할까

전일 미국 증시는 다우 +0.83%, 나스닥 +0.39%, S&P500 +0.56%로 상승 마감했습니다.

엔비디아 개발자 컨퍼런스(GTC)에 대한 평가는, '아주 놀라울 것은 없지만 블랙웰(엔비디아 신제품 GPU)의 성능은 크게 향상됐고, 엔비디아의 지배력이 여전히 강하다는 것을 보여준 자리' 정도인 것 같습니다.

젠슨 황 엔비디아 CEO가 기조연설을 시작할 때 "이것은 콘서트가 아님을 알았으면 한다"며 운을 뗐다고 하는데, 소신있으면서도 시장에 필요한 한마디였다는 생각이 드네요.

초반에 실망매물 출회로 3% 이상 하락하던 엔비디아는 +1.07%로 마감했습니다.

BOJ회의와, GTC를 확인하고 미국의회예산안도 합의되고, 이제 시장에서는 주간 마지막 빅이벤트인 FOMC를 대기중입니다.

이번 FOMC에 시장에서는 1) 금리인하시그널(or 힌트) 여부 2) 점도표 연내 3회 인하 유지될지 정도에 가장 주목하고 있습니다.

시장은 FOMC를 앞두고 다른 중앙은행 행보와 경제 지표도 주시하고 있습니다.

특히, 캐나다중앙은행은 FED 기준금리와 동행성이 강해서 자주 언급되는데요. 전일 발표된 캐나다 CPI가 전년대비 2.8% (예상 3.1% 이전 2.9%)로 발표되면서 시장에서는 캐나다 중앙은행이 6월에 금리 인하를 시작할 것으로 기대하고 있습니다.

한편, 미국 주택 시장은 예상보다 강한 모습을 보였습니다. 2월 신규 주택 착공 건수는 전월대비 10.7% 상승한 152만1천채로 집계됐습니다 (예상 143만채 이전 137만채). 모기지 금리가 지속 하락하면서 주택시장도 회복 조짐을 보이는 듯 합니다. 지켜봐야겠지만 이는 물가를 끈질기게 만들 수 있는 요인이긴 합니다☹️

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오늘 반도체 대장주들의 움직임이 참 다르게 움직이네요

AI 모멘텀으로 SK하이닉스가 부각 받으면서 최근 1년 기준 91%의 상승률을 기록했지만, 삼성전자는 20% 남짓한 상승률에 그쳤습니다.

연초 이후로 보더라도 SK하이닉스 13% 상승, 삼성전자 7% 하락입니다.

오늘의 움직임은 그래도 무언가 달라질 향후 움직임을 두 기업이 이야기 해주지 않나 생각되는데요,

1) Legacy 메모리의 반등

삼성전자의 1분기 실적은 NAND ASP (판가 상승)에 따른 이익 개선이 전망되고 있습니다.

1분기 메모리 출하 bit growth는 DRAM -15%, NAND -5% 정도이지만, ASP는 DRAM +15%, NAND +20% 정도가 예상된다고 하네요 (DS 투자증권 전망치 기준)

레거시 메모리 판가 인상이 지속되면서 수익성을 가파르게 개선해나가는 상승 사이클 구간에서는 메모리 시장 점유율 1위인 삼성전자의 매력도가 부각될 수 있어보입니다.

오늘 전공정 기업들의 주가 흐름이 상대적으로 양호한 배경이 아닐까 싶습니다.
(한솔케미칼 +5.5%, 솔브레인 +7.4%, 원익 IPS +9.5%)

2) 엔비디아의 삼성전자 HBM 테스트 언급

GTC24 에서 젠슨황은 삼성전자의 HBM을 아직 사용하고 있지는 않지만, 현재 테스트하고 있으며 (qualifying) 기대가 크다고 언급했죠, 이에 기대감도 일부 반영되는 것이 아닐까 싶습니다.

저희 SOL 반도체 전공정 ETF (종목코드: 475300) 의 오늘 상승률이 돋보입니다.
구성종목 공유드리니 참고 부탁드립니다.

SOL 반도체 전공정 ETF 구성종목 현황 (3/20)

삼성전자 1분기 실적 전망치 (FnGuide 컨센서스 기준)

#무소식이희소식 #미국증시신고점경신

전일 미국 증시는 다우 +1.03%, 나스닥 +1.25%, S&P500 +0.89%, 러셀2000 +1.83%로 상승 마감했습니다.

전일 미국 증시는 3월 FOMC가 도비시하게 끝나면서 강한 모습을 보였습니다. 테크 종목들이 큰 폭으로 상승하면서 나스닥도 큰 폭으로 상승했고, 금리 인하 기대감에 소형주들이 일제히 상승하면서 러셀2000은 주요 지수 중 가장 많이 상승했습니다.

FOMC는 전반적으로 무난했습니다. 시장에서 주목하던 금리 인하 횟수도 3회로 유지 됐고, 파월 의장의 톤도 이전과 다른 점이 없었습니다.

시장에서는 "무소식이희소식"이라며, 불확실성 해소를 반겼습니다.

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<3월 FOMC 요약>

2024 말 기준 금리(중앙값) 4.6% ▶️ 4.6% (동결, 3회 인하)

2025 말 기준 금리(중앙값) 3.6% ▶️ 3.9% (하향, 4회 인하에서 3회 인하로 조정)

2024 실업률 전망 4.1% ▶️ 4.0% (하향)

2024 실질GDP 성장률 1.4% ▶️ 2.1% (상향)

2024 근원 PCE 인플레이션 2.4% ▶️ 2.6% (상향)

롱거런(장기금리) 2.5% ▶️ 2.6% (상향)

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세부적으로 보면, 2024년 3회 인하 예상에는 변함이 없지만, 2025년 인하 횟수는 1회 정도 줄였습니다. 그리고 롱거런(장기금리)을 22년6월 이후 처음으로 0.1% P 상향했습니다. 경기가 지속적으로 강한 모습을 보이면서 장기금리를 높게 유지할 필요성을 반영한 듯 하고요.

경제 지표들을 대부분 상향 조정 했네요. 실질 성장률은 0.7% P 정도 대폭 상향했고, 근원 PCE 인플레이션도 소폭 상향 조정했습니다. 실업률은 강한 노동 시장을 반영해 0.1% P 하향했습니다.

금리 인하와 연착륙 기대감이 커지면, 아시겠지만 테크 뿐 아니라 경기 민감 섹터와 다른 소형주에도 좋은 환경이 됩니다. 경기 방어주의 매력은 상대적으로 덜 해질 수 있고요(국내는 밸류업기대감이 있어서 다를 수 있지만요;)

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마이크론이 좋은 실적을 내놓으면서 지금 시간외에서 17% 상승 중이죠.

매출이 전년 동기대비 약 57% 증가한 58억 2천만 달러로 기록되었는데, 시장 기대치 53.5억 달러를 상회했습니다.

HBM 에 있어서는 SK하이닉스, 삼성전자가 마이크론보다 앞서 있죠.

마이크론은 HBM3e를 올해 2분기 부터 출하한다는 계획이었는데, 출하도 되기 전부터 2024년 물량은 거의 완판 2025년도 물량 거의 완판이라는 겁니다.

기업별 HBM 개발 로드맵 (삼성증권 자료 기준) 을 공유드립니다.

HBM 개발 로드맵 (출처: 삼성증권)

저희 상품이기 때문에 그런것은 아니지만, 요즘 반도체 시장을 볼때 저는 SOL ETF 4개 (SOL 한국형글로벌반도체, SOL AI반도체소부장, SOL 반도체전공정, SOL 반도체후공정) + 삼성전자, SK 하이닉스 이렇게 창을 띄워놓습니다.

반도체 시장이 어떠한 흐름을 나타내는지 알기 쉽기 때문인데요..

어제는 삼성전자의 약진 과 전공정의 약진이 돋보였죠.

어제 삼성전자의 약진은 엔비디아의 코멘트 때문이었다라는 이야기들이 많았지만,
레거시 반도체 의 반등 기대감 또한 많은 부분을 차지했다라는 생각이 듭니다.

오늘 전공정 ETF의 강한 상승이 그러한 생각을 더욱 강하게 만들어주는데요,

마이크론실적에서 HBM 시장의 강한 수요, 이에 따른 한국 HBM 관련주의 강한 상승은 어찌보면 당연해보이지만,
그 보다 오늘 한솔케미칼, 동진쎄미켐 등 전공정 관련 기업들의 상승은 향후 반도체 시장의 회복을 더 긍정적으로 보게 만드는 요인이라고 생각합니다.

SOL 반도체 ETF 라인업 현황

#오늘도 #미국증시신고점

전일 미국 증시는 다우 +0.68%, 나스닥 +0.20%, S&P500 +0.32%, 러셀2000 +1.09%로 상승 마감했습니다.

미국 증시는 FOMC 이후 금리 인하 기대감에 '리스크온'이 강하게 나타나는 모습입니다.

어제 신규실업수당청구건수, 제조업 PMI, 컨퍼런스보드 경기선행지수, 주택판매 등 경제 지표들도 많이 발표됐고, 대부분 견조한 모습을 보였는데요(마지막 참고)

파월의장이 앞으로도 데이터에 노이즈가 있을 수는 있고(bumpy) 이미 예상했다며, 인플레이션 경로에는 변함이 없다고 말했기 때문에 경제지표에는 시장이 크게 반응하지 않은 듯 합니다.

미국 투자 관련 소셜미디어 플랫폼 '레딧'이 전일 상장하며 당일 47.5% 상승했습니다. IPO 대어가 순항하면서 IPO 시장 회복에 대한 기대감 확대된 점도 미국 증시에 긍정적인 요인으로 작용했습니다.

한편, 스위스 은행은 주요국 중앙은행 중 처음으로 금리 인하를 했습니다. 달러 강세 요인입니다. 올해 내 금리 인하하는 중앙 은행이 많을 것으로 생각되고, 미국도 그 중 하나일 것으로 예상되지만, 그 시점에 따라 환율 변동성이 나타날 수 있다는 생각입니다. 현재 시장에서는 ECB가 좀 더 빠르게 인하할 것으로 보고 있고 스위스 은행이 처음으로 금리 인하를 했기 때문에 당분간 달러는 제한적인 수준에서 강세를 나타낼 수 있을듯 합니다. (현재 달러 인덱스 104.0 전일대비 0.16% 상승)

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<전일 주요 경제 지표>

미국 신규실업수당청구건수 21만건 (예상 21만 2천건 / 이전 21만 2천건)

마킷 제조업 PMI 52.5 (예상 51.8 / 이전 52.2)

마킷 서비스업 PMI 51.7 (예상 52.0 / 이전 52.3)

기존주택판매 438만건 (예상 395만건 / 이전 400만건)

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