🤷‍♂️ Наличную валюту разрешили продавать, почему доллар не растёт?

💲 С 18 апреля в банковских кассах можно купить наличные доллары и евро. Но рубль не падает, он укрепился с 80 до 79 за доллар.

🔎 Сегодняшнее событие на самом деле мало что значит для курса. Продать разрешили только ту валюту, что принесли граждане после 9 апреля. Эксперты посчитали по отчётам ЦБ, что речь может идти о сумме не более $330 млн. При этом забрали со счетов и вкладов за март $9.8 млрд (если бы не валютные ограничения, сумма была бы гораздо больше).

🏛 Найти кассу с наличием валюты не так просто. В таких случаях смотреть на сайте или звонить на горячую линию непродуктивно. В большинстве случаев узнать можно только у кассира в отделении. У Тинькова вообще нет физических офисов, а в банкоматах оборот валюты запрещён.

Главные валютные ограничения, реально влияющие на курс рубля, остаются в силе:
1. Продажа экспортерами 80% выручки. Эльвира Сахипзадовна сегодня обмолвилась, что эту меру собираются смягчать, но сроков не назвала.
2. Падение импорта до 70% по многим позициям.
3. Сезонный спрос со стороны выезжающих туристов в этом году не актуален.
4. Нерезиденты не могут продать активы и, соответственно, не предъявляют спрос на валюту для вывода.

По поводу текущего снижения российского рынка.

🇷🇺 Индекс Мосбиржи растерял весь рост с момента возобновления торгов 24 марта. С другой стороны, от минимумов 24 февраля он отрос на 40%. Это можно расценить как то, что падать еще есть куда, или как то, что не все так плохо.

Параллельно происходят 2 вещи:
✔️ Объёмы торгов снизились на 60-90%, что объясняется отсутствием нерезидентов.
✔️ Рекордно выросла доля физических лиц - в марте до 58% (+14 п.п. м/м).
К сожалению, это говорит не о буме инвестиций среди частных инвесторов, а об уходе крупных институциональных игроков.

❓ Повис в воздухе вопрос - куда делся 1 трлн руб. из средств ФНБ, о котором было столько разговоров накануне запуска торгов 24 марта? ЦБ признал, что эти деньги пока не трогали. Очевидно, их приберегли либо до момента, когда выпустят нерезидентов, либо на случай обвального падения акций на каких-нибудь шоковых внешних событиях.

📊 Итак, на российском рынке, похоже, закончилась эйфория, которая владела им в первые дни после запуска торгов. Пришло осознание реальности, что мы теперь будем торговать, по сути, сами с собой, и на той ликвидности, которая у нас есть. Так же, как торгуют на Тегеранской бирже, с поправкой на масштабы страны и экономики.

Со стороны эмитентов тоже поубавилось энтузиазма. Я имею в виду новую моду на отказ от публикации промежуточных отчетов. Я вижу здесь по меньшей мере 3 причины:
1️⃣ Продвинутые формы отчётности, презентации и пр. были изначально рассчитаны на иностранных инвесторов;
2️⃣ Из России уходят зарубежные аудиторские компании (Ernst&Young, KPMG, PWC, Deloitte и др.), которые верифицировали отчёты по МСФО;
3️⃣ Подготовка отчётности стоит довольно дорого и требует больших административных ресурсов.

🔎 Но посмотрим на ситуацию и с другой стороны. Рынок акций как минимум не потеряет популярность, а скорее она будет расти. Ставки снижаются, в долговых инструментах не уйти от инфляции, недвижимость и золото не столь ликвидны, а крипта пока не проникла в широкие народные массы.

🎓 Что касается текущей просадки, то мы должны всегда помнить, кто мы. Долгосрочного инвестора должно греть осознание того, что жизнь не ограничивается сегодняшним днём, другие времена обязательно настанут, и рынок рано или поздно вернётся в активную фазу. Остальное зависит от индивидуальной стратегии, выбора правильных активов и умения контролировать риски.

📅 Приближается дедлайн по подаче декларации для российских инвесторов.

Вчера провели прямой эфир с налоговым консультантом компании НДФЛ.Гуру Анной Волковой на тему "Новые правила подготовки декларации инвестора".

Таймкоды:
02:10 Начало презентации
03:00 Что такое НДФЛ и кто его платит при инвестировании
05:00 Когда нужно подавать декларацию
06:45 Как рассчитать налог
13:15 Важные детали при расчете суммы налогов
17:30 Сроки подачи декларации и уплаты налогов
20:00 Штрафы
21:40 Отчет о движении денежных средств
25:00 Как работает сервис НДФЛ.Гуру
34:40 Как подать декларацию 3НДФЛ на nalog.ru
40:55 О налогообложении криптовалютных доходов
48:00 Сальдирование убытков российских и зарубежных брокеров
48:50 Вопросы от ленивых инвесторов

Ответили на все самые распространенные вопросы, касаемо налогов. Посмотреть запись (добавляйте в плейлисты) можно здесь: https://www.youtube.com/watch?v=77YOCgN5maw.

Крайне редко провожу эфиры, поэтому поддержите лайками и комментариями на ютубе.

🔊 Альфа-банк, попавший под блокирующие санкции, оповестил клиентов «Альфа-Инвестиции» о том, как будет проходить перевод их активов другому брокеру.

✉️ Цитата из рассылки: «Ничего делать не нужно: другой брокер автоматически откроет вам брокерский счет или ИИС». Условия обслуживания останутся прежними. 6 мая все ваши деньги и ценные бумаги будут доступны в приложении другого брокера". Название нового брокера (брокеров) пока не озвучено.

📅 После 30 апреля банк направит инструкцию, как установить приложение другого брокера и подготовиться к торгам, с клиентами свяжется новый брокер. 1 мая он откроет обычный брокерский счет или ИИС. Торговать через «Альфа-Инвестиции» российскими бумагами можно до 26 апреля включительно, пополнить брокерский счет можно до 15:00 28 апреля. Иностранные ЦБ будут доступны у нового брокера после 6 мая. Отказаться от перевода можно не позднее 20 апреля включительно.

👉 В Альфе предупреждают, что в случае отказа от перевода бумаги останутся в «Альфа-Инвестициях», но торговать или перевести их к другому брокеру будет нельзя из-за вышестоящего депозитария. Деньги с брокерского счета будут принудительно переведены на текущие счета в Альфа-банке - рублёвые или валютные. Договор с Альфа-банком на оказание брокерских услуг будет расторгнут в одностороннем порядке.

⚠️ Бинанс меняет правила обслуживания россиян.

✉️ Сегодня крупнейшая и самая популярная у россиян криптобиржа Binance разослала клиентам из РФ уведомление. В рамках 5 пакета санкций ЕС, биржа для держателей баланса в эквиваленте от 10 тыс. евро с 25 апреля оставит только опцию "вывод средств". Работу в России биржа пока не прекращает, но "продолжает следить за политической ситуацией".

🌐 В письме Binance выражает уверенность, что и другие криптобиржи последуют этим правилам. Таким образом, появившиеся в сетях слухи про изменения в позиции Бинанс, подтвердились (первоисточник).

❗️Важно: ограничения касаются и россиян, проживающих за пределами РФ, но регистрировавшихся на бирже по российским документам.

⚡️ Риски отключения российских пользователей от иностранной финансовой инфраструктуры постепенно реализуются. Это касается иностранных банков и брокеров, бирж, депозитариев, клиринговых компаний. Лучше быть заранее готовыми к тому, что от вас потребуются телодвижения, которые вы не планировали ещё пару месяцев назад.

🔎 Прогноз на дальнейшее развитие событий зависит исключительно от длительности и остроты геополитического противостояния. Если все закончится и (что важно) развернётся вспять относительно скоро, то есть шанс избежать массы неудобств и косвенных потерь.

🎓 Предпринимать что-то на эмоциях и без крайней необходимости - не лучший путь. Активы за пределами России никто не экспроприирует, поскольку вы лично вряд ли входите в санкционные списки. Речь может идти максимум о вынужденной продаже и выводе средств.

🇷🇺 Госдума предлагает запретить покупку иностранных акций на ИИС.

🔊 Глава комитета по финансовому рынку Анатолий Аксаков предложил запретить покупку иностранных ценных бумаг на индивидуальные инвестиционные счета. Такое заявление он сделал при утверждении кандидатуры Э.Набиуллиной на пост главы ЦБ.

📈 Также Аксаков считает, что сумма инвестиций на ИИС типа Б должна быть увеличена до 3 млн рублей с предоставлением налоговых льгот, которые еще предстоит определить.

💲 Из 375 млрд рублей инвестиций на счетах ИИС 13.7% - вложения в иностранные ценные бумаги.

☝️ Смысл диверсификации становится все более понятным. Хоть это и вынужденно.

📅 Вернемся на минуту ко вчерашней истории с баном на Binance счетов россиян с балансом св. 10 тыс. евро. В качестве альтернатив Бинансу я использую Huobi, Bybit, Kucoin (пример, не рекомендация). Даже если у вас значительный капитал, распределение по 10 тыс. евро - это уже прилично. Активы на счетах разных бирж не суммируются.

🎓 Кроме того, активно изучаю технологии, позволяющие уйти от административных и политических ограничений - децентрализованные биржи (DEX, самая известная среди россиян - Uniswap), стейкинг, холодные кошельки (Ledger, SecuX, Trezor) и др. При валютных ограничениях могут использоваться стейблкоины, их сейчас много.

Да, любые биржи, банки и брокеры завтра могут присоединиться к санкциям. Но я исхожу из следующих соображений.
1️⃣ Вряд ли присоединятся все юрисдикции. Во всяком случае, в текущих реалиях я этого не вижу, особенно в отношении ряда азиатских стран.
2️⃣ Есть неторговые риски, которые существуют всегда. Диверсификация по валютам, странам, площадкам, банкам и брокерам полезна не только во время санкций. Хотя во время них, как мы недавно убедились после ВТБ и Альфы, - особенно.
3️⃣ Наконец, а что еще остается частному инвестору? Мы должны использовать те варианты для продолжения наших инвестиций, какие есть в наличии. Альтернатива закрывающимся возможностям есть всегда, нужно только не лениться их искать. Другая альтернатива - уйти с рынка, но это точно не моё.

📅 Итоги недели

🇷🇺 Индекс Мосбиржи сделал попытку отскочить, но на рост нет ни ликвидности, ни энтузиазма со стороны участников торгов: -8% за неделю. При этом РТС потерял лишь 3% благодаря сильному рублю. Торги по-прежнему идут на минимальных объёмах, активность довольно низкая. В неопределенности пребывают не только инвесторы, но и эмитенты: они продолжают отменять выход промежуточной отчётности. Только на этой неделе отказались раскрывать показатели Новатэк, Фосагро, Распадская, Evraz, Мосбиржа. Госбанкам это прямо рекомендовал ЦБ.

💪 Рубль на Мосбирже несмотря ни на что продолжает укрепляться: +6% к доллару, в моменте 72. Это уже противоречит интересам экспортеров и Минфина - ему сводить бюджет при таком курсе проблематично. Поэтому ЦБ постепенно ослабляет ограничения на валютном рынке. Экспортерам разрешили продавать выручку в течение 60 дней вместо 3-х, хотя норму 80% сохранили. 18 апреля в банках (если повезёт) можно купить наличные доллары и евро. При резко сократившемся импорте, да еще в разгар налогового периода, рублю ничего не остаётся, кроме как расти.

🛢 Нефть находится в коридоре $105-$110 за баррель, спрос опережает возможности наращивания добычи. Премию к цене добавляет сокращение поставок из России, которая в условиях санкций ищет новых покупателей и новые маршруты. Российский сорт Urals продаётся с дисконтом около 20%, что является привлекательной ценой для ряда азиатских покупателей, в частности, в Индии. В апреле 40% нефти из РФ продано в неизвестном направлении: клиенты предпочли остаться инкогнито.

🔥 Газ в Европе опустился с $1200 в район $1000 за 1 тыс. куб. м. В значительной степени этому способствует отсутствие единой позиции стран ЕС по газовому эмбарго. Крупнейшие потребители (Германия, Франция, Австрия и др.) согласны прекратить импорт нефти, но отказаться от российского газа в обозримой перспективе не готовы.
.
🇺🇸 Американские индексы снижаются 3 недели подряд: S&P500 -2.9%, Nasdaq -3.8%. Технологический сектор, чувствительный к инфляции и ставке, - явный аутсайдер. ФРС, включая Дж. Пауэлла, все чаще делает заявления о скором ужесточении ДКП. Фактически принято решение о повышении ставки 4 мая на 0.5 п.п., после чего должно начаться сокращение баланса ФРС. В разгаре сезон отчётностей за 1 квартал, в рамках которого большинство компаний показывают результаты лучше ожиданий. Но негативный общий фон не позволяет индексам расти.

🇨🇳 Индекс Hang Seng потерял за неделю 3,85%, ETF Golden Dragon China на китайские бумаги с листингом в США (#HXC) -7.5%. Смягчения политики Народного банка так и не произошло, а рост ВВП замедляется: с начала года +4.8% годовых (пред +8.1%). Риск вторжения на Тайвань (в СМИ публикуются прогнозы на осень 2022 г.) продолжает давить на рынок. Позитивным моментом стало ослабление карантинных ограничений в крупнейших промышленных и финансовых центрах.

Топ-5 событий недели:
1. Вагит Алекперов покинул совет директоров ЛУКОЙЛа и пост главы компании.
2. ЕС на следующей неделе объявит 6 пакет санкций, в котором будут отключения банков от SWIFT и ограничения на импорт российской нефти.
3. Олег Тиньков ведет переговоры о продаже оформленной на семейный траст 35% доли в TCS Group.
4. Акции Netflix (#NFLX) после выхода данных о числе подписчиков потеряли почти 40%.
5. Tesla (#TSLA) в 1 квартале нарастила выручку на 80%, чистую прибыль на 346% год к году.

📅 Итоги недели: бумаги в индексе Мосбиржи

🏆 Лидеры за неделю:
Северсталь +9,34%
ММК +5,53%
ФосАгро +2,64%
Магнит +2,44%
Роснефть +1,75%

🔺 Северсталь отскакивает после санкций на Мордашова. Как позитив можно расценить конвертацию ADR в акции, что повышает их ликвидность. Путин обещал поддержать металлургов заказами для госстроек. Взамен - фиксация цен для инфраструктурных проектов. СВО в Украине также повышает спрос на металл. ММК тоже можно отнести к этим новостям.
🔺 Фосагро продолжает лидировать в индексе, с начала года +20%. Рост на рекордных ценах на продукцию понемногу захлебывается, но сила инерции еще есть. Неприятной новостью стала отмена промежуточной отчётности.
🔺Магнит - рынок ждёт 27 апреля, когда СД должен рекомендовать дивиденды. Продуктовая инфляция только на пользу выручке.
🔺Роснефть ростом приветствует решение правительства снять запрет на выплату дивидендов компаниями, получившими льготный кредит. Возможно, проблемы в Лукойле воспринимаются как плюс для Роснефти.

👎 Аутсайдеры недели:
TCS Group -24,2%
ЛУКОЙЛ -21,77%
Yandex -14,53%
Сбербанк ао -10,63%
Globaltrans -9,72%

🔻 Тинькофф снизил кэшбэк, что спровоцировало разговоры о финансовом положении банка. Бонусом - слухи о том, что что Олег Тиньков якобы продаёт свою долю.
🔻 Лукойл: Вагит Алекперов покинул совет директоров пост главы компании, чтобы оградить бизнес от санкций.
🔻 Яндекс - лидер снижения в индексе Мосбиржи, -63% с начала года. Компания отзывает собственные прогнозы и сокращает инвестиции в проекты, особенно за рубежом.
🔻Сбер удалил с сайта промежуточную отчётность, что вызвало массу подозрений. Вероятно, банку добавят санкций в рамках 6 пакета ЕС, который ожидается на следующей неделе.
🔻Globaltrans: рост ставок на полувагоны затормозился. Логистические заторы на восточном направлении не дают раскрыть плюсы от спроса на перевозки в Китай. Тем не менее бумага остаётся интересной в долгосрок.

⏳ Кто держит иностранные бумаги в Альфе - не пропустите дедлайн 25.04!

💼 Если ваш портфель с иностранными ценными бумагами в Альфа-Инвестиции, то не пропустите сообщение в личном кабинете и на почте. Брокер, вопреки ранее принятому решению, отказался переводить клиентов и предлагает сделать это самостоятельно. Прилагается список брокеров, пока не попавших под санкции. Альфа объясняет свое решение санкционными ограничениями и дополнительными рисками для клиентов.

⏰ Заявку нужно подать в ЛК строго до 23:59 25 апреля, что бы перевод якобы был бесплатным. Альтернатива - остаться в Альфе и дожидаться, когда с банка снимут санкции, и операции будут разблокированы зарубежными депозитариями. Это на тот случай, если у вас долгосрочная стратегия, не предполагающая сделок на то время, которое вы отмеряете на санкции.

🤷‍♂️ С переносом ИИС целиком, пока нет определенности - ждём внятных разъяснений от поддержки (пока с ними проблемы). Не исключено, что через расторжение и открытие нового, с потерей срока жизни счёта. Если так, то многим придётся возвращать полученные вычеты! Это тысячи физлиц, если Альфа что-то не придумает, будет скандал.

Ссылка на сообщение со списком брокеров.

P.S. Из крупных и адекватных брокеров (не под санкциями) для переноса остались только Тинькофф, Финам, БКС, Фридом Финанс.

📅 Важные корпоративные события на предстоящей неделе

⚠️ Выход отчётностей не гарантирован, могут быть отмены/переносы.

25 апреля
📌 Русагро - операционные результаты за 1 квартал 2022 г.
📌 Лента - операционные результаты за 1 квартал 2022 г.
📌 ТГК-1 - финансовые результаты по РСБУ за I квартал 2022 г.
📌 Полиметалл - День инвестора.

27 апреля
📌 РУСАЛ - операционные результаты за 1 квартал 2022 г.
📌 En+ - операционные результаты за 1 квартал 2022 г.
📌 Яндекс - финансовые результаты за 1 квартал 2022 г.
📌 Fix Price - финансовые результаты за 1 квартал 2022 г.
📌 Вступает в силу запрет на выпуск и обращение иностранных депозитарных расписок на акции российских эмитентов.

28 апреля
📌 VK - финансовые результаты за I квартал 2022 г.
📌 OKEY - операционные результаты за 1 квартал 2022 г.
📌 United Medical Group (EMC) - операционные результаты за 1 квартал 2022 г.
📌 VEON о- финансовые результаты за 1 квартал 2022 г.
📌 Магнит - операционные результаты за 1 квартал 2022 г.
📌 Русгидро - финансовые результаты по РСБУ за 1 квартал 2022 г.
📌 Энел Россия - финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2022 г.

29 апреля
📌 Группа Мать и дитя - операционные результаты за 1 квартал 2022 г.
📌 Новатэк - последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2021 г.
📌 Мосэнерго - финансовый отчет по РСБУ за 1 квартал 2022 г.
📌 Юнипро - финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2022 г.

🇺🇸 Сезон отчетностей в США за 1 квартал 2022 г.
📌 25 апреля - Coca Cola (KO), Activision Bizzard (ATVI).
📌 26 апреля - Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL), Visa (V), Pepsico (PEP), General Electric (GE), General Motors (GM).
📌 27 апреля - Meta (FB), Boeing (BA), PayPal (PYPL), Ford (F), Kraft Heinz (KHC), Amgen (AMGN).
📌 28 апреля - Apple (AAPL), Amazon (AMZN), Mastercard (MA), Intel (INTC), McDonld's (MCD)
📌 29 апреля - Exxon Mobil (XOM), Shevron (SVC).

❓ Как объяснить снижение российского рынка?

🇷🇺 Индекс Мосбиржи торгуется сейчас уже ниже, чем на закрытии торгов 24 февраля и гораздо ниже уровня обвала в начале пандемии марта 2020 г. Т.е. перечёркнут весь рост за более чем 2 года.

🔎 Пожалуй, единственное очевидное преимущество российского рынка сейчас - это то, что он стоит феноменально дешево. Особенно дешево он стоил 24 февраля, когда индекс Мосбиржи сложился пополам, на уровень января 2015 года. Когда после заморозки рынок наконец открыли, он неожиданно пошел вверх, отыграв половину падения. Но счастье длилось недолго: рост скоро затормозился, а в последние 2 недели и вовсе выдохся.

Какие негативные факторы и события последних дней продолжают толкать рынок вниз?
1️⃣ Напомню, во время роста в конце марта я писал, что для этого нет фундаментальных причин: ни один из рисков, связанных с геополитикой и санкциями, никуда не исчез, они только усугубились. Рост базировался почти исключительно на отсутствии главных продавцов - нерезидентов. Их доля во free-float составляет порядка 60-70%.
2️⃣ Эмитенты один за другим отменяют квартальные отчётности. Особенно это касается банков и экспортеров, которые вместе составляют 2/3 рынка. Неопределённость - не самая лучшая почва для роста.
3️⃣ Пришло осознание того, что дивидендов у многих эмитентов в этом году не будет. А высокие дивы были главным преимуществом российских акций.
4️⃣ В среду 27 апреля вступает в силу закон о запрете на выпуск и обращение иностранных депозитарных расписок на российские акции. Все расписки хуже рынка и тянут его вниз.

🤷‍♂️ Главный вопрос - что будет с российскими акциями, когда и если нерезидентов наконец решат выпустить? Исходя из их доли, рынок, без всяких сомнений, ждёт обвал, по сравнению с которым события 24 февраля покажутся цветочками. Позиции на Россию в западных фондах уже по большей части списаны. Поэтому продавать будут не глядя, по любым ценам, дав при этом закупиться любителям половить дно, "когда вокруг льётся кровь"©.

🏛 Что будет делать ЦБ, который, не сомневаюсь, прекрасно это понимает? Логика подсказывает, что выпускать нерезов в открытый рынок не будут, даже в режиме переговорных сделок. Скорее это будет отдельный процесс, организованный на специально созданном для этих целей рынке. Как вариант, государство и связанные с ним структуры сделают прямые оферы на выкуп заблокированных активов нерезидентов и получат их по максимально вкусным ценам.

👉 Это не единственный сценарий, но он представляется мне логичным в текущей ситуации. Возможно, всё останется в замороженном состоянии на годы, пока идёт торг по поводу заблокированных резервов ЦБ на Западе.

💼 Перевод ИИС без потери льгот - новая реальность.

🇷🇺 ЦБ РФ на своем сайте разъясняет, что льгота при переводе ИИС к другому брокеру не должна быть потеряна. Вопрос вызван тем, что поддержка брокеров, попавших под санкции, выдаёт противоречивые сведения о переносе ИИС. Есть свидетельства, что инвесторам указали на возможность закрыть ИИС с иностранными ЦБ и переоткрыть его заново в другом месте, с потерей льготы. А заодно и возвратом государству уже полученных льгот вместе с пенями.

🎓 Для сохранения льгот ИИС должен быть переведён целиком. Сначала нужно открыть другой счёт и перевести на него все бумаги, включая иностранные. Если вывести только часть активов, льгота будет утеряна. По закону нельзя держать 2 ИИС, но есть льготный период 1 месяц, когда они могут существовать одновременно. Главное - закрыть прежний договор в течение этого месяца.

🤦‍♂️ А теперь - суровая реальность. Очевидно, еще будут случаи, когда придётся напоминать брокерам об обязанности исполнять поручение клиента в соответствии с законом и разъяснениями регулятора. Проблема в том, что процесс работает описанным выше способом только в нормальной жизни, когда нет санкций и препятствий для операций с иностранными ценными бумагами.

⚖️ Сейчас все участники процесса перевода должны не только исполнять закон, но и буквально на ходу придумывать схему, которая в этом законе никак не предусмотрена. У кого-то получается лучше, у кого-то (как у Альфы) - пока не очень. При этом сам ЦБ ничего не меняет в сроках и правилах перевода, хотя ситуация, мягко говоря, нестандартная.

Update: Альфа все же будет переводить ИИСы к другим брокерам без потери льгот для клиентов.

🤷‍♂️ Что это, попытка развернуться?

🇷🇺 Вчерашнее закрытие Мосбиржи в плюсе на 6% многим подарило надежду на разворот. Сегодня с утра пошли вниз, но выровнялись, и пока полёт нормальный. Посмотрим, что обеспечило рост.

1️⃣ Геополитика и боевые действия на Украине стали привычным фоном, которые рынок воспринимает как данность по типу погоды за окном.
2️⃣ Вчера прошли телефонные переговоры Путина и Эрдогана. Рынок обычно позитивно прайсит сам факт подобных разговоров, даже если за ними не стоит реальных перспектив окончания боевых действий. Мы имеем дело именно с таким случаем.
3️⃣ Инвесторы смирились с мыслью о том, что внешних инвесторов в обозримом будущем не будет и начали обустраиваться в своей локальной песочнице, находить внутренние поводы для позитива и драйверы для роста.
4️⃣ Вчера индексы хорошо качнули вверх Лукойл $LKOH и Газпром $GAZP, обе бумаги прибавили почти по 10%.

⛽️ В Лукойле прозвучало заявление вице-президента Федуна о том, что ни он, ни Вагит Алекперов не собираются покидать РФ. В любом случае, эти изменения не повлияли бы на операционную деятельность. Кроме того, в 6 пакете санкций ЕС, судя по утечкам, нет полного эмбарго на нефть из России. В ЕС предлагают вместо этого установить порог стоимости.

💲 В Газпроме инвесторы склоняются к тому, что какие-то дивиденды всё-таки будут. Иначе сложно будет объяснить (особенно Минфину), что прибыль под 2 трлн в 2021 году вся уйдёт на разворот трубы с запада на восток. Сегодня остановлены поставки в Польшу и Болгарию, причём польские власти говорят, что больше покупать не будут и срочно строят СПГ терминал. Но это компенсируется ценой - она взлетела на 15%.

🇺🇸 Возможно, сегодня росли бы и бодрее, но Америка закрылась в минусе: Nasdaq потерял почти 4% на слабом отчёте Гугла и приближающемся ужесточении политики ФРС.

🛒 Сегодня вышел отчёт X5 - посмотрим на него и на перспективы ретейла в целом.

🔺 Выручка выросла за 1 квартал на 19% г/г до 604,2 млрд руб.
🔺Рост цифрового бизнеса +80% г/г.
🔺EBITDA: 41,9 млрд рублей, рост на 19,6%.
🔻 Чистая прибыль снизилась до 5 млрд руб., -67% г/г
💲 Чистый долг/EBITDA = 1.67Х, на уровне прошлого года.

🔎 Отчёт неоднозначный, но и 1 квартал был непростым. У всех ретейлеров был форс-мажор с логистикой, сильно выросли затраты и цены поставщиков. Тем не менее X5 удерживает положительный денежный поток (FCF), а весь долг номинирован в рублях. Выручка непрерывно растёт с 2013 года. Для меня как акционера это поводы держать бумаги в портфеле.

📈 Что говорит в пользу роста
1. Товары повседневного спроса, особенно продукты, - не то, от чего люди откажутся в любой кризис.
2. Высокая инфляция - не враг ретейлеров, рост цен переложен на полки. Например, у X5 средний чек, при снижении доходов населения, вырос в апреле на 10,8%.
3. На российском рынке вырос % частных инвесторов (до 60% от всех сделок). Для большинства из нас бизнес розничных ретейлеров интуитивно и практически понятен. Походы в магазин - часть нашей повседневной жизни. Поэтому спрос на бумаги будет.

⚡️ Самые очевидные риски.
1. Ажиотажный спрос на некоторые категории товаров, который возник после начала СВО, рано или поздно спадёт.
2. Сокращение маржи. Поставщики массово отменяют промо-акции из-за роста себестоимости, а это минус в рентабельности продаж. Так что многим из нас придётся менять модель потребления: желтых ценников будет меньше.
3. С развитием высоких технологий будут проблемы из-за санкций. Магнит сегодня сообщил, что отложил запуск собственного оператора связи на неопределенный срок.
4. Сейчас торговые площади растут (+21% г/г), но темпы будут падать. X5, скорее всего, сосредоточится на открытии небольших дискаунтеров типа "Чижика" и сократит вложения в супер и гипер формат.
5. Наконец, риск всех депозитарных расписок. Они продолжат торговаться на Мосбирже, но вопросы переезда в юрисдикцию РФ, двойного налогообложения и ограничений санкционных брокеров еще будут смущать инвесторов.

🇷🇺 Кто готов платить за газ рублями, а кто нет?

🌐 Посмотрим на текущую ситуацию с оплатой газа в рублях, от неё зависят перспективы и риски для объёмов экспорта Газпрома. Напомню, с 1 апреля он должен получать оплату за газ от недружественных стран (всего 21) в рублях.

💲 Внешне это может выглядеть так, что страны и компании, которые не хотят с нами дружить, покупают рубли на валютной секции Мосбиржи. На самом деле для них ничего не меняется - оплата в евро, дальше Газпромбанк все делает сам (причём мгновенно): с валютного спецсчета типа "К" переводит на рублёвый. А на нём арест или списание невозможны, поскольку корр. счета контролируются ЦБ РФ.

🤷‍♂️ Т.о., все происходит без участия покупателя. Что тогда значит "отказ платить в рублях"? - Речь об отказе писать заявление в ГПБ на открытие спецсчёта, поскольку это лишает возможности наложить санкции на поступившие в оплату за газ средства.

Итак, расклад на сегодняшний день:
➖ Евросоюз - общая позиция руководства: оплата в рублях недопустима, поскольку нарушает введенные санкции.
➖ Германия - отказ, платит в евро. Но у некоторых компаний может быть иное мнение (Uniper допускает оплату в рублях)
➖ Франция - отказ, платит в евро.
➖ Польша отказалась не только платить за газ в рублях, но в принципе покупать его в будущем. Поставки приостановлены.
➖ Болгария - отказ, поставки приостановлены.
❓ Италия - отказ, платит в евро. Но крупнейшая газовая компания Eni не исключает открытия рублёвого счёта в Газпромбанке.
➖ Дания - отказ, платит в евро.
➖ Финляндия - отказ, платит в валюте.
❓ Австрия - канцлер опроверг сообщения в СМИ о согласии платить в рублях.
➖ Бельгия - отказ, предлагает снизить цены на газ в случае перехода на рубли.
➖ Нидерланды - отказ, платят в евро.
➖ Испания - отказ, платят в евро.
➖ Чехия - отказ, платит в евро.
➖ Словакия - отказ, платят в евро.
➖ Греция - отказ, платят в евро.
➖ Хорватия - отказ, платят в евро.
➖ Эстония, Латвия, Литва - отказ, платят в евро.
➕ Венгрия - согласна платить в рублях, но есть противодействие со стороны ЕС.
❓ Сербия - допускает оплату в рублях, но заявляет, что для Сербии это "создает массу проблем".
➖ Азербайджан - отказ, платит в USD.
➖ Грузия - отказ, платит в USD.
➕ Армения - будет платить в рублях (газовая отрасль принадлежит Газпрому).
➖ США - запрет на импорт российских углеводородов.
➕ Китай - платит в USD, но по новым контрактам готов рассмотреть оплаты в юанях и рублях.
➖ Великобритания - отказ, готовится к полному эмбарго.
➖ Япония - отказ, платит в USD.

Гендиректор СПБ Биржи Роман Горюнов в прямом эфире ответил на вопросы розничных инвесторов. Что прояснилось:

🔺Российские инвесторы не могут продать часть иностранных бумаг из-за решения депозитария Euroclear, где они хранились. СПБ Биржа использует еще много хранилищ, поэтому большинство бумаг торгуются штатно с обеспечением принципа наилучшего исполнения заявок. Хорошо, что возможность торговать сохраняется - да, часть бумаг зависла, но доступ к международным рынкам сейчас очень важен.

🔺Euroclear остановил операции по российским счетам одним днем, не предупреждая российских инвесторов, биржи и брокеров. До этого схема хранения через Euroclear работала много лет, есть надежда, что ограничения временные и инвесторам еще дадут форточку, чтобы разморозить бумаги - но надо ждать. Дивиденды по замороженным бумагам копятся и придут тогда же, когда бумаги высвободятся.

🔺Новость о том, что NASDAQ перестанет работать с российскими резидентами, не имеет отношения к работе СПБ Бирже. Ее источник - SaxoBank, который, видимо, решил ограничить своих российских клиентов.

🔺СПБ Биржа продолжает обеспечивать для своих инвесторов принцип наилучшего исполнения сделок, ориентируясь на западные рынки. Чтобы развивать бизнес в новых условиях, СПБ Биржа готовится дать доступ инвесторам к Гонконгской биржи, срок до запуска “пошел на недели”.

🔺Параллельно с эфиром СПБ Биржа намекнула на запуск нового продукта - сегмент юниоров. Это возможность инвестировать в компании, у которых есть сырьевые месторождения, но нужно финансирование на инфраструктуру для их разработки. Такой новый сырьевой венчур на бирже.

💣 В банковском секторе пошли интересные движения.

🔊 "Интеррос" Потанина покупает второй банк подряд. На прошлой неделе им куплен у французов Росбанк за 0.2-0.3 капитала. Очевидно, банк продавался в спешке и не глядя на цену. Теперь Интеррос выкупает 35% TCS Group у семейного траста Тинькова. Все ждали этого от Яндекса и АФК Системы, но купил тот, кого не ждали. #TCSG за 3 дня выросли на 40%.

💲 Цена вопроса пока не озвучена, но исходя из капитализации $7.45 млрд (2770 р. за 1 ГДР), пакет можно оценить в $2.6 млрд. Это в 2 раза меньше, чем обсуждалось с Яндексом, но в 8.7 раза больше $300 млн, которые мелькали в СМИ. Эта цена не актуальна, она рассчитывалась в начале марта, когда в Лондоне бумаги стоили копейки.

💰 На что Интеррос купит банк? Дивы Норникеля за 2021 г. - $1.8 млрд, всего кэша и ликвидных активов около $11 млрд. Потанина явно интересует уникальный дисконт, с которым сейчас можно прикупить себе финансовое подразделение. Если самый цифровой банк объединят с Росбанком, у которого много физических отделений, он войдёт в топ-10. Я предпочту довериться чутью Потанина и продолжу делать ставку на этот бизнес, как бы он ни назывался после переименования.

⚡️ Но первопричиной, очевидно, стала геополитика. Иностранцы не видят будущего в российской банковской системе и готовы выходить из дочек, несмотря на убытки. У Тинькова все окончательно решилось, когда в запрещенной в РФ соцсети он опубликовал запрещенные в РФ слова о спецоперации. Буквально на следующий день менеджмент заявил о ребрендинге и о том, что банк "давно перерос изначальный смысл именного бренда". Тиньков сказал, что уходит на пенсию (в 54 года) заниматься семьей и здоровьем.

🏛 Сегодня также стало известно, что ВТБ может стать сильно больше за счет объединения с «Открытием» и РНКБ. Объединение выглядит логично на фоне санкций: оно направлено на экономию издержек, хотя и приведёт к увольнению тысяч сотрудников. Фактически это означает отказ Центробанка от громко заявленных планов приватизации «Открытия». Идёт явное усиление тренда на огосударствление банковского сектора, где уже сейчас доля государства более 70%. Думаю, нас ждут новые истории из этой серии.

❗️Центробанк агрессивно понизил ключевую ставку до 14% годовых.

⏰ В 13:30 мск Центробанк по традиции объявил свое решение по ключевой ставке. Самый популярный прогноз - снижение на 2 п.п. до 15% годовых - не сбылся.

💲 Доллар к рублю падал в ожидании решения почти до 70, потом решил, что это уже чересчур и откатил на 71. Для инфляции снижение ставки вообще почти ничего не говорит, поскольку у неё сейчас другие драйверы - санкции, сбои поставок, дорогое сырьё. Так что Эльвира Сахипзадовна, опуская ставку, практически не рискует перегреть рынок и разогнать цены.

🇷🇺 Индекс гособлигаций RGBI заложил снижение ставки заранее: за месяц он прибавил целых 17%, со 108 п. до 126 п. Почти вся кривая доходности к погашению выстроилась в струнку вокруг 10% годовых, кроме 2-х самых коротких выпусков (ОФЗ 26209 = 13.9%). Это значит, что долговой рынок прайсит дальнейшее снижение ставки.

📊 Для индекса Мосбиржи - сигнал умеренно позитивный, но скорее нейтральный. Условия для биржевых торгов в отсутствие нерезидентов не вполне рыночные, а на доступность и стоимость кредитов для бизнеса влияние весьма ограничено.

📺 Основное из пресс-конференции Э.Набиуллиной после решения по ставке.

🎤 Инфляционные ожидания снижаются, экономическая активность снижается вместе с кредитованием.
🎤 Инфляция с апреля, согласно базовому прогнозу ЦБ РФ, будет на уровне 10-12% в следующие 12 месяцев.
🎤Люди стали меньше тратить и больше сберегать, растут объёмы депозитов.
🎤 Инвестиционный спрос сокращается из-за высокого уровня неопределенности.
🎤 Снижение ВВП России в 2022 г составит 8-10%. Нижняя точка спада придется на 4 квартал.
🎤 К концу следующего года ВВП увеличится на 4-5% по сравнению с 2022 г.
🎤 Мы видим пространство для снижения ключевой ставки в 2022 году. Прогнозируемый средний диапазон ключевой ставки в этом году 12-14%.
🎤 Многое будет зависеть от развития ситуации и внешних факторов, возможно, у ЦБ не будет возможности снижать ставку.
🎤 Курс рубля должен оставаться плавающим.
🎤 Можем увидеть рекордный профицит по итогам года - $145 млрд руб, но это не позитивный фактор, т.к. импорт сокращается намного быстрее экспорта.
🎤 Рассматриваем возможности, чтобы нерезиденты могли вкладываться в российские бумаги, но о выводе их активов говорить сейчас нельзя.
🎤 ЦБ РФ пока не видит возможности для ослабления валютных ограничений с недружественными странами. Отмена ограничений на продажу валюты нерезидентам не планируется.
🎤 Мы готовим меры защиты по замороженным резервам, в том числе правовые, о деталях говорить преждевременно.
🎤 Обязательную продажу валютной выручки для несырьевых экспортеров можно отменить, для сырьевых - снизить до 50%.
🎤 Мы поддерживает идею объединения ВТБ, "Открытия" и РНКБ.
🎤 Обсуждение о привязке рубля к золоту не ведётся (ранее Песков: "Обсуждается").
🎤 Брошка - это один из каналов коммуникации с рынком. https://www.youtube.com/watch?v=aJc690RFr5Y&t=1s