📅 Важные события на предстоящей неделе

10 июля
📍 НКХП (#NKHP) - последний день для попадания в реестр по дивидендам за 2022 г.
📍 НМТП (#NMTP) - последний день для попадания в реестр по дивидендам за 2022 г.
📍 Саратовский НПЗ (#KRKNP) - последний день для попадания в реестр по дивидендам за 2022 г.
📍 НКХП (#NKHP) - последний день для попадания в реестр по дивидендам за 2022 г.

11 июля
📍 Лензолото (#LNZLP) - последний день для попадания в реестр по дивидендам за 2022 г.

13 июля
📍 Абрау-Дюрсо (#ABRD) - последний день для попадания в реестр по дивидендам за 2022 г. и 1кв 2023 г.

Иностранные акции: старт сезона отчетностей за 2 квартал
13 июля: PepsiCo (#PEP), Delta Airlines (#DAL).
14 июля: UnitedHealth (#UNH), JPMorgan (#JPM), Wells Fargo (#WFC), BlackRock (#BLK), Citigroup (#C).

За чем стоит следить на этой неделе:
⚔️ Геополитика. Саммит НАТО в Вильнюсе (в повестке - вопрос о перспективах вступления в альянс Украины) - 11-12 июля. Итоги визита Дж.Йеллен в Китай.
🇷🇺 ЦБ РФ. Торговый баланс (май), ИПЦ (индекс потребительских цен) - 12 июля 16:00мск. Курс рубля, дефицит бюджета, риторика по ставке перед заседанием 21 июля.
🇺🇸 ФРС. Потребинфляция CPI в США (июнь) - 12 июля 15:30мск. Проминфляция PPI (июнь) - 13 июля 15:30мск. Риторика по ставке (темпы повышения), риски рецессии. Новые заявки на пособия Initial Jobless Claims - 13 июля 15:30мск.
⛽️ Нефть. Ежемесячный отчет ОПЕК по рынку нефти - 13 июля 14:00мск.
🇨🇳 Китай. Потребинфляция CPI (июнь) - 10 июля 04:30мск. Международная торговля (июнь) - 13 июля 06:00мск. Пресс-конф Народного банка КНР - 14 июля 05:00мск.

🔥 Всем продуктивной недели!

✨ Что с байбэком Полюса?

📺 Совет директоров Полюса одобрил байбэк:
✔️ Цена выкупа - 14 200 рублей за акцию, премия составляет более 33% к цене закрытия торгов в пятницу. Премия к текущим котировкам - почти 28%.
✔️ Максимальный объем выкупа — до 40,8 млн акций (ок. 30% всех бумаг).
✔️ Оператор байбэка - дочка АО «Полюс Красноярск», она принимает заявки до 17:00 9 августа.

📈 В моменте #PLZL разогнали до +15% (видимо, не дочитав новость до конца). На момент выхода поста котировки откатились до +3%: видимо, народ все-таки дочитал, и увидел, что участвовать могут лишь те, у кого акции были на 7 июля. 🤦‍♂️ Возможно, что сделка проводится в интересах мажоритарного акционера, и в этом случае выкуп может быть ограниченным. Подвох кроется в том, что заявки будут удовлетворятся "по мере их поступления".

🕵️‍♂️ Вероятный мотив - Полюс готовится к покупке российских активов Полиметалла. Polymetal может продать свое российское подразделение (АО «Полиметалл»), которое попало в SDN List США. Полюс - самый очевидный покупатель, и он будет в выигрыше от сделки, т.к. Polymetal вряд ли сможет продать активы под санкциями без дисконта.

📊 Несмотря на охлаждение интереса к концу дня, риски дальнейшего снижения котировок Полюса невысоки, по крайней мере до окончания программы выкупа 9 августа. Владевшие акциями на 7 июля скорее дождутся выкупа своих бумаг, чем продадут их ниже цены байбэка.

P.S. Полюс, в случае ухода Полиметалла, фактически становится монополистом среди публичных компаний. С учетом проекта Сухого Лога, компания имеет перспективы.

Новое в рубрике "Что за зверь такой": лизинг жилья

🏗 Этот финансовый продукт появился в 2011 г. и пока остается периферийным, по сравнению с ипотекой. За рубежом жилье в лизинг - это до 30% рынка. В России он просто не успел занять такую нишу из-за популярности и очевидной выгоды льготной ипотеки. Сейчас у лизинга появляется шанс значительно нарастить долю, т.к. ипотечные госпрограммы продлены только до 1 июля 2024 г., а ставка повышена до 8% (при явной тенденции к росту).

🎓 Лизинг - это долгосрочная аренда на вторичке с возможностью поэтапного выкупа в собственность. Сочетает в себе преимущества кредитования и аренды. Клиент платит арендные платежи и пользуется жильем. Для застройщика это способ быстрее реализовать не самую ликвидную недвижимость (неудобное место, старый жилой фонд и т.д.). Также лизинг может быть востребован в элитном сегменте с нишевой целевой аудиторией. Обычно в объявлениях указывается: “Возможен последующий выкуп”.

Плюсы лизинга:
➕ ниже формальные требования к арендатору, т.к. он не получает жилье сразу во владение;
➕ залог и поручители не требуются;
➕ возможность тест-драйва, прежде чем принять решение о выкупе;
➕ гибкий график платежей - помесячно или поквартально, суммы не фиксированные;
➕ невозможно взыскание по требованию третьих сторон, т.к. жилье до выкупа принадлежит лизингодателю;
➕ возможность отмены сделки по решению одной из сторон, с возвратом уплаченных средств, за вычетом арендных платежей;
➕ возможность переключиться на ипотеку, дождавшись выгодных ставок и оформив досрочный выкуп на кредитные средства.

Минусы:
➖ сроки лизинга меньше ипотечных - редко до 10 лет;
➖ помимо платежей, обычно требуется первоначальный взнос (10-40%);
➖ выбор объектов пока не такой богатый, как для оформления ипотеки;
➖ посредник - лизинговая компания - работает, как и банк, не бесплатно;
➖ выселение в случае банкротства арендатора - не проблема (в отличие от ипотеки);
➖ необходимо страхование рисков в СК из списка лизингодателя, как и в ипотеке (это минус относительный).

💼 Чем лизинг может быть интересен инвестору по сравнению с ипотекой? Самостоятельным инвестиционным инструментом это назвать пока сложно, но он может расширить возможности более оперативно управлять свободным капиталом и денежным потоком, решая параллельно жилищную проблему. В обозримом будущем жду расширения таких программ и разнообразия финансовых продуктов.

📈 Рынок игнорирует негатив и продолжает расти. Долго ли еще?

🇷🇺 Российский рынок с небольшими откатами растет с середины марта (с объявления дивидендов Сбера). Брокеры уверенно обещают продолжение банкета. Будет ли пробит следующий уровень сопротивления 3 000 п.? Сначала давайте разберемся, на чем рост.

1️⃣ Рынок растет в рублевом выражении, и девальвация (-28% к доллару с начала года) положительно сказывается на котировках. Долларовый РТС стоит на месте, возле уровня 1000 п.
2️⃣ Дивиденды, после отмены в 2022 году, оказали как финансовую, так и психологическую поддержку. Даже сейчас, когда сезон на исходе, многие надеются на возобновление выплат за 1 полугодие или за 9 мес. 2023 г. некоторыми эмитентами, которые ранее отказались платить. Не говоря уже про дивы Сбера за 2023 год - они уже 10 раз пересчитаны и почти положены в карман.
3️⃣ Мультипликаторы говорят о том, что акции стоят дешево: корпоративные прибыли у многих эмитентов не снизились, а на оценку влияет геополитический дисконт. Это мотивирует многих к покупкам в портфель на текущих уровнях.

Дополнительные драйверы:
🛢 Нефть-матушка снова штурмует $80 за баррель;
💰 Рост денежной массы по 25% в год;
🛒 Растущие инфляционные ожидания, когда фондовый рынок становится способом ухода от инфляции и одновременно - альтернативой вложениям в дорогую валюту.

⏳ Главный вопрос: как долго продлится бег вокруг стульев, и когда музыка оборвется? К сожалению, музыка в этой игре всегда перестает звучать неожиданно. Пытаться угадать этот момент - это не стратегия, а попытка обмануть всех, и в 95% случаев - самого себя. Сегодня мы имеем дело с неопределенностью 80-го уровня, когда без предупреждения может вступить в действие непредсказуемый шоковый сценарий, и не в выходные, как 23 июня. Сегодняшние оптимисты в тот же день замолчат или переобуются. Или этого не произойдет, и тогда рынок продолжит рост еще месяцы, закрывая гэп 2022 года.

🎓 Вокруг стульев лучше вообще не бегать, а заранее обустроить себе место в более безопасном и комфортном кресле (как и подобает ленивому инвестору). Для этого в портфеле должен быть баланс консервативных и рисковых активов, с достаточной валютной составляющей. Несмотря на продолжающийся восходящий тренд, а кое-где - эйфорию, я планомерно и без фанатизма сокращаю риски. Кэш, ликвидные безрисковые активы и валюта - еще пригодятся.

🪙 Мои 5 копеек относительно гонконгских ETF, которые вчера запустила СПБ биржа

▪️ Tracker Fund of Hong Kong (CNY/HKD)
▪️ Hang Seng China Enterprises Index ETF (CNY/HKD)
▪️ CSOP Hang Seng TECH Index ETF (HKD)
▪️ iShares Hang Seng TECH ETF (HKD)
▪️ ChinaAMC CSI 300 Index ETF (CNY/HKD)
▪️ CSOP FTSE China A50 ETF (CNY/HKD)
▪️ iShares FTSE China A50 ETF (CNY/HKD)
▪️ iShares Core MSCI Asia ex Japan ETF (CNY/HKD)

🗂 Описание - на сайте площадки. Биржа сообщила, что в течение первых 3-х часов торгов заключены 1584 сделки. Наибольший спрос пришелся на позиции 1,3,4 в списке.

🔎 В целом позитивно, наконец-то новая возможность для диверсификации. Если не выход на глобальный рынок, то заход сбоку, через Китай. Появилась опция для тех, кому некуда деть накопленные юани, кроме как в малодоходные облигации. У кого-то есть и гонконгские доллары. Я покупал их на уровнях ощутимо ниже сегодняшних. Кстати, в эти фонды, как и в любой валютный актив, выгоднее входить на укреплении рубля.

💼 Пример логики выбора (не рекомендация): ChinaAMC CSI 300 Index ETF. Почему:
▫️ это экспозиция на континентальный Китай, динамика рынка которого лучше, чем у офшорного Гонконга;
▫️ нет преобладания бигтехов, в которых сохраняются регуляторные риски и выше волатильность.

Какие вижу минусы, и почему пока не спешу с решением.
➖ СПБ биржа говорит, что выстроила цепочку хранения в дружественных депозитариях. Глава биржи Горюнов в интервью сказал, что “...это юрисдикция, связанная с Гонконгом”. Почему бы не раскрыть схему, чтобы инвесторы убедились в отсутствии в цепочке Euroclear и пр.?
➖ Доходность допущенных к торгам ETF только в 3-х из 8-ми случаях обгоняет и без того не самый “быстрый” гонконгский индекс Hang Seng (-6% с начала года). За последние 5 лет (для новых фондов - за 3 года) от +5% до -50%.
➖ Перспективы китайской экономики пока выглядят не блестяще. Например, сегодня вышли данные таможни КНР. Международная торговля в июне показывает сильнейшее снижение за 3 года: импорт = -6.8% г/г (май = -4.5%), экспорт = -12.4% г/г (май = -7.5%).
➖ Комиссии фондов в ряде случаев приближаются к российским (1% и более). Исключение - только 3 ETF: Tracker Fund of Hong Kong (0.08%) - потому что отслеживает индекс, и 2 фонда от американской BlackRock (0.28% и 0.35%).

Какие есть перспективы
➕ СПБ биржа может раскрыть всю цепочку хранения, что повысит привлекательность фондов.
➕ Китай начнет набирать обороты и выходить из затяжного пике. Условие - мягкая монетарная политика (снижение ставки Народного банка), заливание деньгами проблемных застройщиков и т.д.
➕ Еще важное условие - стабильность в международных связях Китая - отношения с главными торговыми партнерами (а это ЕС и США), сохранение статус-кво Тайваня, выгода от импорта дешевых российских ресурсов.

💬 Оставьте позитивную реакцию 👍🔥, если формат таких разборов вам полезен

🚗 Пятница, лето! Уже тянет за руль, только на заправку заехать, и вперед!

👌 Хорошо, что цены на заправках контролируются государством! Если верить Росстату, с начала года они выросли в среднем на 3.1% - на уровне инфляции, если верить ЦБ. При этом на бирже за то же время АИ-92 +70%, АИ-95 +63%. Вопрос без преувеличений политический, поэтому розничные цены сдерживаются административно. А еще за счет топливного демпфера.

⚖️ Напомню, демпферный механизм компенсирует нефтяным компаниям за счет бюджета часть разницы между экспортными ценами и внутренними. В 1П 2023г выплаты по демпферу сократились на 58% г/г. 12 июля в Думу внесен закон, по которому выплаты из бюджета сокращаются еще на 50% с 1 сентября. Это ударит по маржинальности нефтепереработки, которая и без того пострадала от логистического плеча в Азию.

🤦‍♂️ Дальше фантазия рисует ценники на заправочных пистолетах по (?) рублей за литр... Будем ездить как не в себя до сентября, или забьём гараж канистрами под крышу? Первое нелепо, второе еще и небезопасно.

🤨 Все же думаю, что будут соблюдаться политические приоритеты. Маржа пострадает, сложнее будет компаниям с большой долей выручки на внутреннем рынке: Татнефть, Башнефть, Газпромнефть и др. Но и цены на нефть растут, пробили $81 за баррель, а наша Urals - потолок в $60. Так что автомобильный сезон вряд ли закроется в сентябре, лишь бы с погодой повезло...

📅 Чем запомнилась эта неделя

🇷🇺 Индекс Мосбиржи несколько раз тестировал 2900 пунктов - максимум с 22 февраля 2022 года. Но путь на 3000 п. не видится легкой прогулкой: рост в последние недели питался в основном ослаблением рубля (оно притормозилось), при доминировании в индексе экспортеров. К тому же дивидендный сезон подходит к концу. Запас роста в рублевом выражении еще есть, если не случится ничего “из ряда вон”. Помочь должна растущая нефть: этот рынок становится дефицитным, благодаря сокращению добычи Саудовской Аравией и Россией. Смотрю на продолжение ралли в российских акциях с умеренным консерватизмом, постепенно режу риски.

💲 Доллар/Рубль немного отъехал от вершин прошлой недели, но ниже 90 не идет, несмотря на близость налогового периода и дорогую нефть. Валютный рынок реагирует на сокращение нефтегазовых доходов: счет текущих операций положительный, но он в 14 раз меньше, чем год назад. Торговый баланс в июне -75% г/г. Это и не дает рублю укрепляться дальше. Есть еще важный фактор - отток валюты. ЦБ считает, что это ОК и держит калитку приоткрытой. Но ставку 21 июля поднимет, сомнений мало: инфляция уже начала набирать обороты.

🇺🇸 В Америке продолжается то ли пир во время чумы, то ли чума (рецессия) уже отменяется. S&P500 +3% за неделю, а Nasdaq с начала года вырос на 37%. Позитива добавило неожиданно быстрое снижение инфляции (3% годовых в июне) доллар дешевеет к мировым валютам - индекс DXY ниже 100 п., что позитивно для рискованных активов. В частности, биткоин пробил $31к впервые с мая 2022 г. В пятницу стартовал сезон отчетностей. Прибыль больших банков лучше ожиданий, но им насыпали клиентов от проблемных банков, а высокая ставка дает жирный процентный доход. Посмотрим, как отстреляются бигтехи, для эйфории не вижу оснований.

🏆 Важные события прошедшей недели
🔸 Сбер в 1 полугодии 2023 г. увеличил чистую прибыль по РСБУ до 727,8 млрд руб, за июнь чистая прибыль составила 138,8 млрд руб.
🔸 СПб биржа 12 июля запустила торги 8-ю гонконгскими ETF в HKD и юанях.
🔸 Доходы РФ от экспорта нефти и нефтепродуктов в июне упали почти вдвое по сравнению с июнем 2022 года.
🔸 СД Полюса одобрил байбэк по цене 14 200 рублей за акцию, но миноритарии имеют мало шансов по сравнению с мажоритарным акционером.
🔸 Потребительская инфляция в США в июне снизилась до 3% годовых, что в 3 раза меньше, чем год назад.

🌞 Всем теплых и спокойных летних выходных!

🏆 Акции в индексе Мосбиржи на этой неделе:

👍 Лидеры роста:
🔺 X5 Group +13.6%
🔺 VK +9.1%
🔺 Яндекс +8.7%
🔺 Алроса +8.6%
🔺 ММК +5.8%

#FIVE - загадочный рост при не менее загадочных обстоятельствах. Возможно, кто-то что-то знает про планы переезда из Нидерландов. Я не знаю, но держу - рано или поздно вопрос решится, апсайд реализуется.
#VKCO продолжает запускать новые проекты, на зачищенной от зарубежных конкурентов поляне. В этот раз - слухи о вхождении в финтех “Точка” и сотрудничество с российским квантовым центром. Раскрыли бы еще финансовые показатели - были бы вообще молодцы.
#YNDX Яндекс создает инструмент монетизации для ТГ каналов, открывает школы вождения электросамокатов и др. новости. Ряд брокеров выдает рекомендацию “Покупать” с прицелом на разрешение корпоративной интриги. Укрепление рубля тоже в небольшой плюс.
#ALRS: Минфин отложил на осень вопрос о повышении НДПИ для Алросы. Рынок не теряет и надежды на дивиденды за 2023 год.
#MAGN: драйверы - ожидание дивидендов за 2023 год, возобновления отчетности, а также роста спроса на сталь в Китае. В компании заявляют о высокой загрузке мощностей во 2 квартале.

👎 Аутсайдеры недели:
🔻 Сегежа -1.7%
🔻 Русгидро -1.6%
🔻 Фосагро -1.1%
🔻 Татнефть об -0.5%
🔻 Татнефть пр -0.3%

#SGZH - ярко выраженный бенефициар ослабления рубля, теряет больше других на его укреплении. Сказывается также негативный шлейф от прогноза вице-президента компании Николая Иванова, который оценил падение лесозаготовки в этом году в 21-23%.
#HYDR - дивидендный гэп
#PHOR - дивидендный гэп + укрепление рубля
#TATN, #TATNP - дивидендный гэп + укрепление рубля

Про новые инструменты в портфеле

⚡Давно с вами не делился новостями небиржевого портфеля. Последние полгода начал активно внедрять валютные инструменты, работающие по стратегиям, которые не зависят от ситуации на рынке напрямую.

Среди таких инструментов:
1. P2P-арбитраж криптовалют. Доверенный управляющий крутит деньги между разными банками, криптобиржами, обменниками и пр. Получая от 1-3% с круга. С начала года с учетом вознаграждения управляющего получается 4-6% в месяц.

2. Роботы на валютном и криптовалютном рынке. Алгостратегий большое множество, формирую портфель из проверенных временем. Здесь доходность сопоставима с арбитражом, но рисков побольше. Грааля нет, любой робот рано или поздно сливает, это часть рабочего процесса. Здесь ставка на то, что прибыли потенциально будет кратно больше.

🥷Оба направления обладают не только высокой доходностью, но и высокими рисками, с которыми можно работать через диверсификацию, ограничение доли в портфеле и регулярный вывод прибыли. Я пока для себя определил их долю в портфеле не более 5-10%.

👇Если интересно накидайте реакций, буду рассказывать о новых инструментах чаще. Если у вас есть в портфеле инструменты, работающие при любой фазе рынка, поделитесь в @AntonVesna. Желательно теми, что проверены временем.

📚 "Воскресные чтения" для детей

👶 Лучший способ объяснить ребенку, что такое деньги - почитать ему сказку. Детский писатель Евгений Сивков предложил свой вариант - "Как отважный рубль хитрого доллара победил". Кстати, у него есть еще сказка из той же серии - «Храбрая копейка». В интернете книги продаются в разделе "Познавательная и развивающая литература".

🎧 Послушал сам и понял, что рекомендовать, пожалуй, не буду: представление о деньгах и финансовых системах может сложиться довольно странное. Чтобы не принимать на веру мою оценку, протестируйте из любопытства короткий отрывок (лучше когда детей нет рядом).

🎓 Привел здесь в качестве примера того, что к выбору обучающих и развивающих материалов нужно подходить осознанно и избирательно, как и к источникам информации для себя - взрослого инвестора. Хорошие примеры детских книг о деньгах найти несложно, в т.ч. те, что я ранее рекомендовал в этом канале. Вот пример такого списка (у вас может быть свой):

1. «Волшебный банкомат» - Татьяна Попова и Анастасия Булавкина
2. «Финансовая грамотность» - Сергей Федин
3. «Удивительные приключения в стране Экономика» - Игорь Липсиц
4. «Пёс по имени Мани» - Бодо Шефер
5. «Начинающий инвестор» - Гейл Карлиц и Дебби Хониг
6. «Финансы для тинейджеров» - Наталья Попова
7. «Твои деньги» - Джерри Бейли, Фелиция Ло
8. «Хочу зарабатывать» - Сергей Бондаренко и Ирина Золотаревич
9. «Богатый папа, бедный папа для подростков» - Роберт Кийосаки
10. «Как научить ребенка обращаться с деньгами» - Джойлан Годфри
и др.

💲 Кстати, глобальный уход от монополии доллара - реально происходящий долгосрочный процесс, но к его описанию не стоит применять столь кринжовые штампы. Тем более когда речь идет о детях, склонных доверять тому, что они слышат.

🧐 К слову, книжка написана в 2014 году, когда доллар скакнул с 35 до 70, а ключевую ставку пришлось поднять с 9.5% до 17%. И автор, судя по заднему фону на превью, пьёт кофе где-то за пределами рублёвой зоны.

📅 Важные корпоративные события на предстоящей неделе

17 июля
📌 АФК Система (#AFKS) - последний день для попадания в реестр акционеров по дивидендам за 2022 г. (0.41 руб).
📌 ИСКЧ (#ISKJ) - последний день для попадания в реестр акционеров по дивидендам за 2022 г. (1 руб).
📌 Мечел (#MTLRP) - cудебное заседание по иску Газпромбанка к Мечелу (сумма общей задолженности $244 млн).

18 июля
📌 X5 Group (#FIVE) - операционные результаты за 2 квартал и 1 полугодие 2023 г.
📌 Сургутнефтегаз (#SNGSP) - последний день для попадания в реестр акционеров по дивидендам за 2022 г. (0.8 руб).
📌 Транснефть (#TRNFP) - последний день для попадания в реестр акционеров по дивидендам за 2022 г. (16665 руб).

20 июля
📌ТГК-14 (#TGKN) - отчет по РСБУ за 2 кв. и 1 полугодие 2023 г.

21 июля
📌 ТГК-1 (#TGKA) - операционные результаты за 2 квартал 2023 г.

🇺🇸 Иностранные акции: сезон отчетностей за 2 квартал
🗓18 июля: Bank of America (#BAC), Morgan Stanley (#MS), Lockheed Martin (#LMT), Charles Schwab (#SCHW), Interactive Brokers (#IBKR), Bank of NY Mellon (#BK), Novartis (#NVS).
🗓 19 июля: Tesla (#TSLA), Netflix (#NFLX), IBM, Goldman Sachs (#GS), US Bancorp (#USB), Halliburton (#HAL), United Airlines (#UAL), Alcoa (#AA).
🗓 20 июля: TSMC (#TSM), J&J (#JNJ), Abbot (#ABT), Phillip Morris (#PM), IBM (#IBM), Newmont (#NEM), Nokia (#NOK).
🗓 21 июля: American Express (#AXP), Schlumberger (#SLB).

👀 За чем стоит следить на этой неделе
⚔️ Геополитика. Реакция валютного и фондового рынка на взрывы на Крымском мосту 17 июля. Перспективы приема Украины в НАТО по итогам саммита 11-12 июля. Поставки дальнобойных ракет и самолетов. Продление зерновой сделки (истекает 17 июля). Встреча глав Минфинов и ЦБ стран G20 - 17-18 июля.
🇷🇺 ЦБ РФ. Заседание Банка России по ключевой ставке 21 июля 13:30. Пресс-конф главы ЦБ - 15:00. Прогноз - 8% годовых (+50 бп).
🇺🇸 ФРС. Розничные продажи (июнь) - 18 июля 15:30мск. Промпроизводство в США (июнь) - 18 июля 16:15мск. Риторика ФРС по ставке.
🇪🇺 ЕЦБ. Речь главы ЕЦБ Лагард - 17 июля 11:15мск. ЕС - потребительская инфляция CPI (июнь) - 19 июля 15:30мск
🇨🇳 Китай. Ставка однолетних кредитов (1Y MLF) - 17 июля 04:15мск. ВВП КНР (2кв 2023 г.), промпроизводство - 17 июля 05:00мск. Ставка Народного банка LPR (Loan Prime Rate) - 20 июля 04:15мск.

✊ Всем удачи и продуктивной недели!

🤷‍♂️ Мост тот же, события те же. Но рынок считает, что есть большая разница.

📉 8 октября прошлого года, на новостях о подрыве Керченского моста, индекс Мосбиржи просел на 13%, а доллар подскочил на 5 рублей. Сегодня, при схожих обстоятельствах, рынок акций продолжил рост как в чем не бывало, рубль реагирует примерно никак. В чем различия, и чего ждать от котировок дальше? Начнем с различий.

▪️ Масштаб ущерба меньше. Движение по ж/д ветке уже возобновлено, ремонт пострадавшего автомобильного полотна займет, как говорит Минстрой, около месяца.
▪️ Сейчас еще не закончен дивидендный сезон: рынок ожидает ликвидность от выплат Роснефти, Башнефти, Газпромнефти, Фосагро, Татнефти и др. В начале октября прошлого года фактически единственным фактором поддержки были промежуточные дивы Газпрома за 1 полугодие, и до их поступления на счета был еще целый месяц.
▪️ Техническая инерция: рынок сильно разогнался за последние месяцы, остановить такой восходящий импульс не так просто. Чтобы перебить накопленный позитив, нужен ушат холодной воды побольше. В начале октября 2022 г. рынок находился в нисходящем тренде после объявления частичной мобилизации - один негатив наложился на другой.
▪️ Сейчас рынок толкает вверх фактор девальвации рубля до 90+, в начале октября 2022 г. он стоил 60 рублей и скорее сдерживал рост.

🔔 Тем не менее поступивший сигнал - не пустой шум, такие "звоночки" не следует игнорировать. Очень вероятно, что подобные атаки продолжатся по нарастающей, в т.ч. и на мосту. Однажды, перечисленные выше факторы поддержки могут не сработать.

💼 Это значит, что работа по купированию рисков должна быть не реакцией на новости, а постоянной работой, даже когда на рынке преобладает позитив. Более того, это как раз то время, когда стоит задуматься о портфельном риск-менеджменте. Ведь разумнее и психологически легче купировать выросшие рисковые позиции, чем упавшие. Главное - делать это продуманно и точечно, чтобы не лишать себя шанса поучаствовать в возможном росте качественных активов, которые с вами надолго.

⏳ ПДС: уже совсем скоро, привыкаем к новой аббревиатуре

⚖️ Закон о ПДС (программа долгосрочных сбережений) подписан Путиным и вступает в силу с 1 января 2024 г. Дискуссии велись 7 лет, наконец они зафиксированы. Разложим по полочкам, что нам предлагают.

🔹Операторы - НПФ, инвестирующие в одобренные ЦБ инструменты с низким риском (в основном ОФЗ).

🔹 Минимальный срок участия = 15 лет, прибавка к госпенсии (или единовременная выплата) доступны с 55/60 (женщины/мужчины) - т.е. в рамках программы нам дают "на подержать" старый пенсионный возраст.

🔹 Забрать средства без потери % можно только в двух "особых жизненных ситуациях":
▪️дорогостоящее лечение участника программы, перечень заболеваний и условия перечисления денег на счет клиники, определяет правительство;
▪️ потеря кормильца.

🔹 Софинансирование до ₽36 тыс. в год (при взносах от ₽2 тыс.) в 2024-2026 гг., после 3-х лет могут продлить. Взносы государства - в зависимости от дохода:
▪️ до до ₽80 тыс./мес. = 1 от государства : 1 от вас;
▪️ ₽80–150 тыс./мес. = 1:2;
▪️ >₽150 тыс./мес. = 1:4.
Итого за 3 года 36Х3 = ₽108 тыс.

🔹 Из чего складываются сбережения:
▪️собственные взносы - самостоятельно или через работодателя;
▪️ инвестдоход;
▪️ софинансирование государства;
▪️ накопительная пенсия, замороженная с 2014 года (по заявлению).

🔹 Ежегодный вычет на взносы до ₽400 тыс., в размере до ₽52 тыс. - по аналогии с долгосрочным ИИС-3, запускаемым с 1 января. Тот же вычет будет по полисам ИСЖ и договорам НПО.

🔹 Средства застрахованы на ₽2.8 млн (кроме инвестдохода).

🔹 Вознаграждение НПФ на 2024-2026 гг. = 0.6% от средней стоимости средств (регулирует ЦБ).

🔹 Средняя доходность НПФ в 2022 г. до вычета комиссий = 5.1% (инфляция = 12%), за 5 лет = 6.5% (инфляция = 7.06%).

🧐 Каково моё впечатление? Программа имеет свои "плюшки": софинансирование, страховка и пр. Условия по ИИС-3 во многом совпадают (тот же вычет и др.), но они мягче, чем у ПДС: например, по срокам - начинается от 5 лет и повышается поэтапно. Не говорю уже о сравнении с действующими ИИС А и Б - их, кстати, еще можно открыть до конца года.

💼 Программа ПДС рассчитана на тех, кто не готов рисковать, но готов доверить управление сбережениями НПФ, с их низкой доходностью и высокими комиссиями. О том, что такое 15 лет без доступа к деньгам на российском рынке, я здесь уже не раз писал.

🌾 Зерновая сделка всё? Скажите это фьючерсам!

📺 Заявления по зерновой сделке звучат каждые полчаса. Путин сказал "Всё, мы выходим", Эрдоган - что сделка была прекрасной, и что покойница войдёт в историю.

📊 Хотите проверить слова на соответствие реальным намерениям - смотрите на товарные фьючерсы. Трейдеры не верят политикам, хоть и принимают их заявления к сведению. Контракты на пшеницу стоят в 2 раза дешевле, чем год назад и находятся в долгосрочном нисходящем тренде. За последнюю неделю, на фоне грозных заявлений о разрыве сделки, они выросли для приличия на 8%, но в день окончания её срока опять пошли вниз.

🤨 Фьючерсы словам не верят. Рынок ждет возобновления сделки - во всяком случае, так было во все предыдущие разы. А бить посуду - себе дороже. Или рынок в этот раз ошибается?

🎓 Периодически приходится напоминать о финансовых пирамидах и доверчивых "инвесторах".

🔺 Целая сетка пирамид в России и Казахстане связана с именем Романа Василенко. Пример - разоблаченная компания под звучным брендом "Лайф из Гуд" и её партнер Hermes Management LTD, основанный аж в 1998 году. Единственное российское юрлицо в структуре - жилищный кооператив «Бест Вей».

😎 У "Life is Good" все по классике: регистрация в Белизе, представительства в России нет, лицензии нет, виртуальный офис и телефон. На сайте (сейчас заблокирован) «австрийская» Hermes несколькими абзацами ниже становится «британской».

💼 Основной продукт - инвестиционные счета VISTA. Для его открытия нужно было приглашение консультанта, деньги (от €1 тыс.) перечислялись им на счет физлица (!). Обещанная доходность - 20-24% годовых в валюте, без права вывода до полного погашения займа. А вот тарифы, полюбуйтесь - в них прекрасно всё:

💲 Комиссия за открытие счета: €100 /$130;
💲 Входная комиссия: 7% от суммы счета;
💲 Комиссия за управление: 1% в год;
💲 Комиссия с прибыли: 20%.

🤦‍♂️ Т.е. мало того, что клиент рискует потерять все деньги на скаме, так еще и конские комиссии в процессе! Но это не смущало пострадавших. Как и присутствие компании в черном списке ЦБ. Самый большой риск в том, что перешедшая в собственность клиента квартира в кооперативе «Бест Вей» на самом деле ему не принадлежит, он он в любой момент может остаться и без внесенной суммы денег, и без жилья.

🤥 Что по-настоящему ужасает, так это количество доверчивых "пайщиков" и уровень их финансовой грамотности. Для сравнения: набившая оскомину "Финико" - 10 тыс. обманутых, "Лайф из Гуд" - 18 тыс. Я писал об этом скаме на блоге еще 2 года назад, и уже тогда с проектом все было ясно. Когда ты можешь быть наказан за ничтожное действие, известные всем организаторы пирамид годами открыто продолжают зазывать наивных буратин на поле чудес.

📈 Ставку завтра могут поднять более агрессивно, чем ожидалось

🛒 Инфляция разгоняется, девальвация рубля не могла пройти без последствий для цен: за неделю +0.18%, неделей ранее +0.14%, до этого +0.13%, с начала июля +0.38%, с начала года +3.15% или 3.6% годовых.

С виду пустяки, но есть нюансы.
1️⃣ Мы сравниваем с высокой базой прошлого года.
2️⃣ ЦБ смотрит на инфляционные ожидания на следующие 12 месяцев, а они подскочили с 11.8% до 15.9% (!).
3️⃣ Потребительская корзина включает набор для беднейших слоев населения. У тех, кто ездит на иномарке и бывает за границей, инфляция совсем другая.

🏛 Мандат ЦБ - контроль над инфляцией, а сейчас есть риск выпустить его из рук. В такой ситуации регулятор может решить, что дежурными 50 бп в этот раз не отделаешься, и поднять ставку сразу на 75 или на 100 бп - до 8.5% годовых. Если не в этот раз, то до конца года все равно ожидания по ставке смотрят вверх - до 9.5%. Особенно если доллар закрепится выше 90. Это не точно, но риск такого сценария всегда стоит иметь в виду.

На что это влияет?
✔️ рынок облигаций будет под давлением. Индекс ОФЗ #RGBI стабильно идет вниз с конца мая, когда стало понятно, что ставку будут повышать.
✔️ для акций - зависит от отрасли, но в целом скорее негативно, т.к. деньги будут перетекать на рынок долга, где доходности растут относительно дивидендов.

📊 Стоит внимательно следить за бумагами компаний с высокой долговой нагрузкой. Особенно к ставке чувствительны девелоперы. Возможно, ЦБ решит не травмировать рынок и остановится на компромиссных 50 б.п. Но если жесткий сценарий все же реализуется, нам нужно быть готовыми к волатильности.

🪙 Мои 5 копеек по санкциям в отношении Тинькофф

🇺🇸 Попадание в SDN List США означает:
⛔️ Блокировка долларовых активов банка;
⛔️ Запрет операций через корр-счета в USD;
⛔️ Прекращение всех отношений с контрагентами в USD (свернуть до 18 октября);
🇨🇳 Могут быть осложнены операции с юанями, т.к. китайские банки учитывают попадание в SDN List.

👉 Что изменится для клиентов банка и брокера (по состоянию на сейчас).

📅 Тинькофф с февраля под санкциями ЕС, поэтому процедуры обхода ограничений (где это возможно) отработаны. Обещают сделать все изменения в процессах "максимально незаметно" для клиентов. Сервисы и приложения работают штатно. Кстати, банк возвращает 1 тыс. рублей за оформление переставшей работать за границей карты UnionPay - об этом пишут особо настойчивые клиенты, потребовавшие возврата.

🔸 Мгновенной заморозки $ на счетах можно не опасаться. Вероятнее повышение комиссий и рисков принудительной конвертации.
🔸 Торги расписками #TCSG на Мосбирже продолжатся без ограничений.
🔸 Торги ценными бумагами США - пока без изменений, т.к. их учет переведён в безопасный депозитарий еще весной, после введения санкций ЕС.
🔸 Расписки ГДР/АДР - учитываются в НРД, без изменений.
🔸 Гонконгских акций и ETF коснуться не должно, если верить заявлениям СПБ Биржи о цепочке хранения на дружественной инфраструктуре.

📊 Что касается бумаг TCSG, то сильного эффекта на прибыль санкции оказать не должны, т.к. продукты в USD - не основа бизнеса. Открытые позиции по доллару сокращены в разы, до минимума. Краткосрочно мало что изменится, но в перспективе санкции окажут давление на комиссионный доход и маржу. Все это учтено рынком во вчерашнем падении на 4%. Здесь также стоит иметь в виду, что под санкции попал российский Тинькофф, но не материнская структура TCS Group.

🙅‍♂️ Я ничего не предпринимаю, т.к. выводил все валютные активы и операции за российский периметр с весны 2022 года. Общий принцип - валютные (в первую очередь недружественные) инвестиции нужно делать "за контуром".

❗️🇷🇺 Банк России поднял ключевую ставку на 100 бп до 8.5% годовых, при ожиданиях +50 бп (8%). Ставка повышена впервые с сентября 2022 г.

⚠️ Тем самым регулятор решил преподнести рынку сюрприз и ужесточить давление на инфляцию, действуя на опережение и не откладывая неизбежное на осень. Предполагал такой сценарий накануне.

🔺 Прогноз по ключевой ставке на 2024 год повышен с 6.5-7.5% до 8.5-9.5%, прогноз по инфляции также повышен. ЦБ ожидает роста розничного кредитования на 2023г с 11-15% до 15-19% (ипотека до 17-21%). Это значит, что инфляция будет разгоняться. При этом прогноз по профициту бюджета по итогам 2023 г. понижен со $117 млрд до $97 млрд.

📉 Индекс Мосбиржи ожидаемо реагирует умеренным снижением до -1%, т.к. для рынка акций это не самая позитивная новость. Рубль также умеренно укрепляется к доллару почти до отметки 90.

⏰ Следим за риторикой на пресс-конференции в 15:00, там будут комментарии по дальнейшим планам на ставку.

📅 Как прошла эта неделя на рынках: много событий - скучать не пришлось!

🇷🇺 Российский рынок за эти дни пережил резкое повышение ключевой ставки сразу на 100 бп, скандальный разрыв зерновой сделки и новые санкции. Однако доминирующие на торгах “физики” выкупают все риски и едва не затащили индекс на отметку 3000 п. В итоге за неделю вышли в плюс на 0.7%, несмотря на завершение дивидендного сезона.

📈 Расти дальше все сложнее, но впереди могут появиться новые драйверы, в т.ч. законы, подталкивающие квазииностранные компании к переезду в РФ и открывающие возможности выплачивать дивиденды. Правда, параллельно обсуждаются и другие законы, ужесточающие правила призыва и мобилизации. Рынок хоть и стал толстокожим, но однажды может среагировать на геополитику распродажами. Продолжаю планомерно купировать риски, что бы быть готовым к коррекции.

💲 Рубль вторую неделю балансирует чуть выше 90 к доллару. ЦБ, повышая ставку выше прогнозов, видит риски дальнейшей девальвации и как следствие - инфляции. Поэтому потратит для операций на валютном рынке ₽300 млрд за полгода (2.3 млрд в день) из средств ФНБ. Выходят прогнозы ряда брокеров на укрепление рубля в ближайшие месяцы до 85 и даже ниже. Если сбудутся - у меня будут докупки валюты на привлекательных уровнях.

🇺🇸 S&P500 и Nasdaq - на 15-месячных максимумах, самое продолжительное ралли с 2021 года. Рынок ждет, что ставка на заседании 26 июля будет повышена, но дальше - пауза и начало понижения. Рост поддерживает и сезон отчетностей: большинство компаний в индексе отчитываются лучше ожиданий, банки показали рост прибылей в среднем на 36%. Это не похоже на начало рецессии. Тем не менее есть риски, которые представляют опасность для котировок:
⚡️ долгое удержание высоких ставок - это давление на бизнес;
⚡️ базовая инфляция все еще выше, чем нужно ФРС, а значит Пауэлл может сменить риторику;
⚡️ в банковском секторе все хорошо у крупняка, но у региональных банков может повториться банкопад.
Глубокая коррекция на глобальном рынке - негатив и для нашего, в основном опосредованно - через сырье и Китай (а там сейчас и без того всё не супер).

🏆 Важные события прошедшей недели
🔸 Банк России впервые с сентября 2022 г. поднял ключевую ставку сразу на 100 бп до 8.5% годовых, при ожиданиях +50 бп (8%).
🔸 В SDN List Минфина США включен банк "Тинькофф", уже находящийся в списке ЕС. Одновременно сняты санкции с основателя банка Олега Тинькова.
🔸 ЦБ в рамках бюджетного правила с 1 августа до 31 января использует средства ФНБ на сумму 300 млрд руб. (2.3 млрд рублей в день), что станет поддержкой для рубля
🔸 Госдума приняла закон об упрощении перехода в юрисдикцию РФ экономически значимых компаний.
🔸 Акции Теслы потеряли 10% после отчета о росте производства на 86% г/г. Причина падения - сокращение маржи из-за скидок на авто.

✊ Всем теплых и спокойных летних выходных!

🎬 #кино на выходные для ленивых инвесторов

🍿 Воскресение, выходной: тянет немного отвлечься от мыслей о зарабатывании денег и расслабиться. При этом от темы денег сложно уйти далеко, ведь об этом снято столько хороших фильмов!

♣️ Один из таких - культовый и нестареющий "Карты, деньги, два ствола". Нравы лондонского дна во всей красе. Редкая концентрация иронии и стёба, которую можно найти только в фильмах Гая Ричи (или разве что у Тарантино).

😇 В это раз не ждите глубоких выводов о моральном отношении к деньгам и скандальных разоблачений финансовых схем. Просто классная игра актеров, классика комедии положений - как раз то, что нужно, чтобы посмеяться над человеческими пороками, в т.ч. неуёмной жаждой денег.

📅 Важные корпоративные события на предстоящей неделе

24 июля
📌 Русагро (#AGRO) - операционные результаты за 2 квартал 2023 г.
📌 Норникель (#GMKN) - операционные результаты за 2 квартал и I полугодие 2023 г.
📌 Русгидро (#HYDR) - операционные результаты за 2 квартал 2023 г.
📌 Северсталь (#CHMF) - операционные результаты за 2 квартал и 1П 2023 г.

25 июля
📌 Polymetal International (#POLY) - ГОСА. Полиметалл - последний день торгов в режиме Т+2 на Мосбирже перед приостановкой на время перерегистрации.
📌 Группа Позитив (#POSI) - финансовые результаты по МСФО за 2 квартал 2023 г.

27 июля
📌 Полиметалл (#POLY) - операционные результаты за 2 квартал и I полугодие 2023 г.
📌 РусГидро (#HYDR) - финансовые результаты по РСБУ за 2 квартал 2023 г.
📌 Яндекс (#YNDX) - финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2023 г.
📌 Юнипро (#UPRO) - финансовые результаты по РСБУ за 2 квартал 2023 г.
📌 ТГК-1 (#TGKA) - финансовые результаты по РСБУ за 2 квартал 2023 г.

28 июля
📌 Полиметалл (#POLY) - ВОСА для одобрения смены юрисдикции и делистинга с LSE.
📌 Детский мир (#DSKY) - последний день для приобретения акций путем подачи заявок на торгах Московской биржи.
📌 Лента (#LENT) - операционные результаты за 2 квартал 2023 г. и финансовые результаты по МСФО за I полугодие.

🇺🇸 Иностранные акции: сезон отчетностей за 2 квартал

24 июля: Domino's Pizza (#DPZ).
25 июля: Microsoft (#MSFT), Alphabet (#GOOG), Visa (#V), Louis Vuitton (#LVMH), Danaher (#DHR), Texas Instruments (#TXN), NextEra Energy (#NEE), Verizon (#VZ), General Electric (#GE), Spotify (#SPOT), 3M (#MMM), SNAP (#SNAP), Biogen (#BIIB), General Motors (#GM).
26 июля: Meta (#META), Coca-Cola (#KO), Union Pacific (#UNP), Boeing (#BA), ServiceNow (#NOW), Rio Tinto (#RIO), AT&T (#T), Equinor (#EQNR), Lam Research (#LRCX), eBay (#EBAY).
27 июля: Mastercard (#M), AbbVie (#ABBV), McDonald's (#MCD), Shell (#SHEL), Intel (#INTC), Bristol-Myers (#BMY).
28 июля: Exxon Mobil (#XOM), Procter&Gamble (#PG), Chevron (#CVX).

👀 За чем стоит следить на этой неделе:
⚔️ Геополитика. Возвращение России в зерновую сделку, переговоры с ООН и Эрдоганом. Саммит Россия - Африка в СПБ - 27-28 июля. Реакция рынка на атаку беспилотников в Москве.
🇷🇺 ЦБ РФ. Рынок акций и облигаций после решения ЦБ по ставке 21 июля. Недельная статистика по инфляции ИПЦ, промпроизводство (июнь) - 26 июля 19:00мск.
🇺🇸 ФРС. Заседание FOMC по ставке - 26 июля 21:00мск. Пресс-конф Дж. Пауэлла - 21:30мск. Инфляция в США Core PCE Price index (июнь) - 28 июля 15:30мск.
🇪🇺 ЕЦБ. Заседание ЕЦБ по ставке - 27 июля 15:15мск, пресс-конф К.Лагард 15:45мск, 17:15мск.

Всем продуктивной недели!