🏆 Итоги недели: кто хоть немного вырос, а кто показал отрицательный рост в индексе Мосбиржи

👍 Лидеры роста и наименьшего падения:
🔺 Полюс +0.45%
🔺 Мосбиржа +0.3%
🔺 Сбер об -0.2%
🔺 Сбер пр -0.3%
🔺 МТС -1.8%

#PLZL: золото штурмовало исторические хаи, в моменте $2060 за унцию, на фоне растущих опасений за региональные банки в США, рисков рецессии и снижения доходностей US трежерис. Полюс - очевидная идея для тех, кто верит в дальнейший рост золота на глобальной неопределенности.
#MOEX: объемы торгов за апрель показывают восстановление комиссионных доходов, а количество счетов физлиц превысило 25 млн. 2 июня - повторное ГОСА по дивидендам. Потенциал умеренный, т.к. рекомендованные дивы ниже ожиданий.
#SBER сильнее рынка перед отсечкой (8 мая), да и фундаментально это одна из немногих ликвидных идей на сегодня. Вопрос, как быстро Сбер закроет дивгэп, зависит от развития ситуации с геополитикой.
#MTSS: Евтушенков намекает, что дивиденды от МТС будут (еще бы - это главный донор и костыль Системы!). Интрига в том, что менеджмент МТС обещал до конца мая озвучить новую дивполитику, ждать недолго.

👎 Аутсайдеры недели:
🔻 X5 Group -8.8%
🔻 Globaltrans -8.5%
🔻 Новатэк -7.4%
🔻 Яндекс -6.2%
🔻 Сургутнефтегаз об -7%

#FIVE: расписки без дивидендов падают быстрее рынка, что естественно. К операционным показателям в целом вопросов нет, кроме, пожалуй, ожидаемого снижения рентабельности. Бизнес по-прежнему считаю в известной мере защитным, тем более он прозрачен, в отличие, например, от Магнита, который уже полгода молчит, как рыба об лёд.
#GLTR: похожая история из-за юрисдикции и неясных перспектив по дивидендам. К тому же бумага была явно перегрета, когда выросла на 67% с начала года. В целом с бизнесом пока все ОК, ставки аренды полувагонов на хороших уровнях.
#NVTK провалился на дивгэпе на 4%, но пошёл ниже, т.к. весь индекс в этот день падал. Фундаментальных причин быть хуже рынка нет.
#YNDX будет в ближайшее время волатильным: все ждут корпоративных новостей. Слухи о покупке будущего российского пакета Потаниным, Мордашевым или Алекперовым (пока ничем не подтвержденные) будут эту волатильность разгонять.
#SNGS - укрепление рубля работает не в пользу долларовой кубышки. Менее ликвидная обычка падает быстрее префов.

💯 10 фраз от Питера Линча, которые НЕ помогут вам заработать на фондовом рынке

🎬 В этот выходной рекомендую посмотреть мини-лекцию одного из самых выдающихся финансистов за всю историю - Питера Линча. С 1977 по 1990 год, когда он возглавлял фонд Magellan, средняя доходность вложений составляла 29% годовых, а активы выросли с $18 млн до $14 млрд, что превратило Magellan в самый крупный на тот момент фонд в мире.

📌 Вот некоторые из фраз, которые, по мнению Линча, приводят инвестора к ошибкам и потерям:

⛔️ “Акции уже сильно упали и они не смогут пойти ниже!”
⛔️ “Акции уже достигли таких высот, как они могут стать еще выше?”
⛔️ “Акции всегда восстанавливаются”.
⛔️ “Самое темное время - перед рассветом (бизнес не может стать хуже)”.
⛔️ “Когда бумага отскочит до нужной мне цены, я обязательно продам!”
⛔️ “Я потерял столько денег, ведь я не купил эти акции, а они выросли!”
⛔️ “Акции пошли вверх - значит, я прав! / Акции пошли вниз, значит, я ошибся”.

🎓 Питер Линч показывает на примерах из своего опыта и с присущим ему юмором, почему не стоит их повторять. Эти примеры основаны на названиях компаний, не все из которых привычны уху российского инвестора. Но это второстепенно, главное - мысли, которые доносит до нас автор. Материал в самом лучшем смысле олдскульный, для тех, кому небезразлична история больших инвестиций.

Воскресный оффтоп: А есть кто на Бали сейчас?

Во вторник с Андреем (автором канала @arbitrazom) организуем нетворкинг-встречу с инвесторами. Кто сейчас или планирует быть на Бали пишите в лс @antonvesna. Я судя по всему буду здесь еще, как минимум, пару месяцев. Накидайте 🔥, если интересны подробности жизни на Бали. Или жмите 🤓, если в этом канале лучше только про инвестиции.

📅 Важные события на предстоящей неделе

8 мая
📌 Сбер (#SBER, #SBERP) - последний день для попадания в реестр акционеров по дивидендам за 2022 г.
9 мая
📌 На Мосбирже нет торгов. СПБ Биржа - торги с ограничениями. Казахстан - нет торгов
10 мая
📌 Полиметалл (#POLY) - операционные результаты за 1 квартал 2023 г., брифинг для инвесторов.
📌 РусАгро (#AGRO) - финансовые результаты по МСФО за I квартал 2023 г.
11 мая
📌 Россети Северо-Запад (#MRKZ) - заседание совета директоров, в т.ч. по вопросу о дивидендах за 2022 г.
📌 Headhunter (#HHRU) - Собрание акционеров в т.ч. по вопросу о buyback.

🇺🇸Иностранные акции:
8 мая: PayPal (#PYPL), Tyson Foods (#TSN), Western Digital (#WD) и др.
9 мая: Duke Energy (#DUK), Airbnb (#ABNB), Occidental Petroleum (#OXY), Rivian (#RIVN), Twilio (#TWLO), Electronic Arts (#EA) и др.
10 мая: Disney (#DIS), Roblox (#RBLX), Li Auto (#LI), XPeng (#9868) и др.
11 мая: Merck (#MRK), JD com (#JD) и др.

🔎 За чем следить на этой неделе

Геополитика. События в Украине: отвод ЧВК Вагнера из Артемовска, попытки контрнаступления ВСУ, диверсии на территории РФ. Тайваньский вопрос.
Санкции. Обсуждение запрета транзита товаров через Россию, а также на экспорт в третьи страны, ведущие торговлю с РФ, в рамках подготовки 11 пакета ЕС. Дисконт на российскую нефть Urals и его влияние на нефтегазовые доходы. Возвращение доступа к SWIFT РСХБ в рамках зерновой сделки.
ЦБ РФ. Доклад Банка России о ДКП - 11 мая. Потребинфляция ИПЦ (апрель) - 12 мая 19:00мск.
ФРС. Байден - обсуждение потолка госдолга с лидерами Конгресса - 9 мая. Потребинфляция CPI (апрель) - 10 мая 15:30мск. Проминфляция PPI (апрель) - 11 мая 15:30мск.
Китай. Потребинфляция CPI (апрель) - 11 мая 04:30мск.

Всем продуктивной недели!

Баффет и Мангер: по-прежнему есть что сказать инвесторам

🔥 На днях прошло ежегодное культовое мероприятие для инвесторов — годовое собрание акционеров Berkshire Hathaway (“Вудсток для капиталистов”). Фронтлайнерами, как всегда, поработали Уоррен Баффет и его 99-летний партнер Чарли Мангер. Отчитываться перед акционерами не стыдно: операционная прибыль Berkshire Hathaway выросла в первом квартале на 12,6% г/г, до $8,065 млрд. Приведу здесь несколько высказываний двух аксакалов с того собрания. Некоторые их них выглядят спорными.

О кризисе региональных банков.
“Проблемы в банковском секторе продолжатся, но вкладчикам не стоит беспокоиться”.
В апреле Баффет сказал, что что готов поставить $1 млн на то, что ни один налогоплательщик в США не потеряет свои деньги из-за банкротства банка в этом году.

О потерях в акциях и облигациях банков.
“От краха банка должны пострадать менеджмент и акционеры, иначе из ситуации не будут сделаны выводы. …Должно быть наказание для людей, которые поступают неправильно”.

О рисках инвестора
“Рухнувший First Republic Bank выдавал огромные не застрахованные ипотечные кредиты по фиксированным низким ставкам, и все это было отражено в отчетности”. - если вы хотите стать акционером, изучайте отчётность перед покупкой.

Об акциях Apple
Баффет назвал ее лучшей компанией в портфеле (доля 35%), производящей “исключительный продукт”. “Если человеку придется выбирать, отказаться ли от покупки iPhone или от второй машины, то он откажется от второй машины”.

О долларе и биткоине
“Люди могут терять веру в доллар, но это не значит, что мировой резервной валютой может стать биткоин. …Забудьте обо всех этих игрушках, это безумие”. Ранее: “Вся эта чертова разработка отвратительна и противоречит интересам цивилизации”.

✊ С праздником Великой победы всех подписчиков!

🇷🇺 Этот день давно стал главным объединяющим событием для россиян, насколько бы разными людьми они не были. В такой момент стоит оглянуться назад и сопоставить сегодняшние риски инвестора с тем, что пережили наши предшественники.

⚡️ Войны, социальные и экономические катастрофы - часть истории ХХ века. Капитал и его обладатели тоже прошли испытания библейского масштаба. Я уже упоминал здесь книгу Бартона Биггса “Wealth, War and Wisdom” («Богатство, война и мудрость», русском варианте - “История инвестиционных стратегий”). Вот некоторые фрагменты о том, как инвестиции пережили разруху II мировой войны.

🌐 Успешность сохранения капитала напрямую зависела от статуса страны: 1. Выигравшей войну или стоявшей от нее в стороне (США, Австралия, Канада, Ирландия, Швейцария, Швеция, Великобритания и др.); 2. Проигравшей или бывшей под оккупацией (Германия, Япония, Италия, Франция, Япония, Нидерланды, Бельгия, Испания и др.). Во второй группе стран акции и облигации принесли двузначную отрицательную доходность, биржи надолго закрывались, даже арендную плату почти никто не платил.

💼 В разгар катастрофы сложно было найти актив, который обеспечивал сохранность капитала, не говоря о его приумножении. Самым ценным считались возможность вырастить еду на собственной ферме и теплая одежда, на них нередко обменивали золото и драгоценности. Даже произведения искусства не могли быть надежным прибежищем, т.к. их сложно транспортировать и прятать. Так, принадлежавший германским и польским евреям антиквариат до сих пор обнаруживается в частных руках.

💰 Традиционный способ спасти капитал - вывести его в более безопасную страну. Однако во время войны и этот вариант далеко не всегда спасал. Известен случай, когда дочери погибших в концлагере немецких родителей, швейцарский банк отказал в выдаче семейных сбережений - документы у неё не сохранились.

📒 Автор книги также приводит слова богатого россиянина, который в начале 2000-х покупал себе недвижимость в Европе. Он знал, что покупает по завышенным ценам, но его целью был не сам объект, а возможность вывести деньги и получить диверсификацию активов. “Я надеюсь, что делаю плохую покупку”, т.е. он надеялся, что эта страховка окажется ненужной. Сегодня с уверенностью даже не скажешь, выиграл ли он от такого решения.

🎓 Смысл сказанного - не просто показать ужасы войны и связанные с ними проблемы сохранения капитала. Тем более они покажутся ничтожными по сравнению с тем, что пережили солдаты в окопах или узники лагерей смерти. Автор приходит к тому, что в нашем сложном и непредсказуемом мире не существует на 100% безопасных и вечных вложений. И что человечество пока не изобрело лучшей страховки для долгосрочных целей, чем диверсификация - отраслевая, валютная, по классам активов и т.д.

С прошедшим всех! Как самочувствие у рынка после праздника?

📉 Сбер падает, но выглядит при этом неплохо. При дивидендной доходности на 8 мая 10.5%, гэп на 10:40мск составляет всего 6.4%, отскок с -9% на открытии. Очевидно, покупают те, кто откладывал это решение, ждал отсечки и при этом рассчитывает на скорое закрытие дивгэпа. Поддерживает котировки и общий оптимизм: индекс Мосбиржи в плюсе, даже с учетом веса упавшего Сбера.

🏆 Лидер роста - Полиметалл (+6%): совет директоров сегодня рекомендовал редомициляцию и листинг в Казахстане. Перерегистрация запланирована на 17 июля. 30 мая - ГОСА по этому вопросу. За ним потянулись и другие расписки. Нефтянка тоже лучше рынка - нефть снова по $77, после падения до $71 на прошлой неделе. Алроса прибавляет более 2%: ей не светят санкции ЕС, благодаря славному городу Антверпену - там на алмазах из РФ существуют 10 тыс. рабочих мест.

❓ Главный вопрос - как рынок пройдёт сезон отсечек. Есть неплохие шансы на то, что в ближайшие пару месяцев его поддержит реинвестирование дивидендов. С одним условием: если геополитика останется хотя бы на текущем уровне напряжения.

🔥 Шутить с дефолтом огнеопасно

📈 Российский рынок бодро растет в ожидании реинвеста дивидендов. Экспортеры под их выплату выкупают рубль, благодаря чему он удивительным образом укрепляется. Но грозовых туч на горизонте никто не отменял. Одна из самых больших и темных - многосерийный скандал вокруг госдолга США.

🫣 Трамп подливает маслица в огонь: призвал республиканцев не спорить с Байденом, а допустить дефолт США. Он сравнил демократов с “пьяными матросами”, которые транжирят деньги в порту. Про то, что при Трампе потолок госдолга поднимали 3 раза, он умолчал. Но дело не в нем, а в патовой ситуации в целом.

🌐 Последствия дефолта действительно были бы катастрофическими для мировой финансовой системы, её основы будут расшатаны. При этом Россия не будет “островком стабильности”, как называл её в 2008 году Д.Медведев, аккурат накануне обвала Мосбиржи на 70%. До нашего рынка глобальные проблемы докатятся в виде цен на сырье.

⚡️ Страсти будут накаляться, но до драки вряд ли дойдёт. Поднятие лимита госдолга - национальная забава с 1917 года. В политической системе США много странных традиций, от которых американцы по разным причинам не хотят отказываться. В т.ч. это прекрасный повод для политического торга между демократами и республиканцами, когда каждый выторговывает что-то для себя. Но допускать реальный дефолт не входит в интересы ни тех, ни других.

⌛️ Дедлайн по техническому дефолту наступает в июне, дальше - 3 варианта.

1️⃣ Республиканцы, в обмен на уступки по сокращению наиболее одиозных социальных программ, идут на компромисс. Это лучший сценарий для рынков.
2️⃣ Потолок поднимается частично и временно. Нейтральный вариант, который отодвинет дефолт на несколько месяцев, но потом придётся торговаться снова.
3️⃣ Байден использует свои полномочия и брутально поднимает потолок в обход Конгресса. Это негативный вариант с политическим кризисом, повод для волатильности и коррекции.

Загадывать не буду, но первый, и как запасной - второй вариант - выглядят более вероятными.

​​🤖 Скайнет c Матрицей уже на подходе?

📣 Тема искусственного интеллекта и нейросетей - в топе новостной повестки. Многие прибегают к услугам ботов и прочих сервисов. Я тоже из любопытства протестировал (не касается постов - пишу исключительно сам). Между тем ИИ обсуждается не только в позитивном контексте.

👨‍💻 По прогнозу ВЭФ, свои рабочие места потеряют многие секретари, бухгалтеры, кассиры, юристы, операторы колл-центров, сотрудники, занимающиеся вводом и обработкой данных и др. — всего 26 млн рабочих мест к 2027 г. Сценаристы Голливуда уже бастуют, требуя исключить использование студиями ИИ. Есть и более брутальные прогнозы: Goldman Sachs ожидает, что нейросети заменят до 300 млн работников, и что в США и Европе ¼ рабочих задач будут выполнять роботы.

🤦‍♂️ Бред? Да, если не учитывать, что сейчас 60% людей заняты в профессиях, которых не существовало в 1940 году. Внедрение ИИ - такая же трансформация, как и на рубеже 1990-2000-х, когда в жизнь людей ворвался интернет. Как и тогда, будут эмитенты, акции которых выиграют от внедрения новой технологии - Microsoft, Google, NVidia, Яндекс, в какой-то мере Сбер. Будут и те, кто взлетит на хайпе, а потом обвалится или совсем исчезнет, как сотни компаний во время пузыря доткомов.

📉 Уже есть и первые жертвы на фондовом рынке: акции Chegg (CHGG), популярного онлайн-сервиса помощи в выполнении домашних заданий, упали на 47% после предупреждения о том, что ChatGPT угрожает спросу на его услуги. Множатся опасения злоупотреблений ИИ: в Китае арестован пользователь за создание новостных фейков, Spotify удалил тысячи песен, созданных нейросетями. Кстати, фильм про армию терминаторов сняли еще в далеком 1984-м.

🤨 В целом я бы не преувеличивал риски столкнуться с повальной безработицей. Технический прогресс потребует много специалистов в области создания и обслуживания нейросетей, обучения машинного интеллекта, кибербезопасности и др. Во всяком случае, за компаниями в этих сферах стоит наблюдать.

📅 Чем запомнилась эта неделя

🇷🇺 Индекс Мосбиржи вырос за неделю на 1.5%. Все еще ниже недавно взятой отметки 2600 п., но держится стойко. Несмотря на сезон дивидендных отсечек, пока не выходим за рамки восходящего канала. Кстати, Сбер едва не закрыл дивгэп всего за 1 день. Бумага поддержала индекс благодаря своему весу (20%), как и Лукойл (15%). Под конец недели позитивная картина рынка была смазана сообщениями военкоров, которые хором рассказали в ТГ-каналах о начале масштабного наступления ВСУ, а затем так же дружно это опровергли. С учетом ожидаемого реинвеста дивидендов, не исключаю похода индекса на 2700 п., если не вмешается геополитика.

💲 Рубль в моменте укрепился к доллару почти до 75 рублей, к юаню ниже 11 рублей, - в основном благодаря спросу со стороны экспортеров для выплаты дивидендов. Есть и другие факторы поддержки рубля, в частности, сокращение дисконта по нефти Urals. Против рубля - дефицит бюджета, который еще в начале года превысил годовой план. Можем еще локально сходить на 75 и даже ниже, но я не называл бы это долгосрочным трендом. Минфину так или иначе придётся девальвировать рубль, чтобы облегчить исполнение обязательств. Использую текущую конъюнктуру для регулярной докупки валюты.

🇺🇸 Индекс S&P500 в волатильном боковике. С одной стороны, инвесторов продолжает пугать кризис региональных банков. С другой, прибыль всего банковского сектора за 1кв на ⅓ выше прошлогодней. Инфляция в США снизилась до 4,9% г/г, ниже ожиданий. Это поддержало акции, т.к. дает основания ФРС остановить повышение ставки уже в июне. Но ближайшие несколько месяцев, пока ставка не развернется вниз, в тумане. Дополнительный стресс добавляют разговоры о дефолте из-за отказа республиканцев поднимать потолок госдолга. В дефолт не верю, но волатильность точно будет.

🏆 Топ событий недели
🔸 Фьючерс на индекс РТС в четверг резко пошел вниз после сообщений о начале масштабного контрнаступления ВСУ, не получивших подтверждения.
🔸 Чистая прибыль Сбербанка в январе-апреле составила 470 млрд рублей, в апреле 120.7 млрд рублей.
🔸 СД Polymetal рекомендовал переезд с о-ва Джерси в Казахстан к 17 июля, что открывает возможность для выплаты дивидендов. ГОСА назначено на 30 мая.
🔸 В рамках 11-го пакета санкций судам, тайно перевозящим российскую нефть, запретят заходить в порты ЕС.
🔸 Дефицит бюджета РФ за 4 месяца 2023 года составил 3,4 трлн рублей, при плане 2.9 трлн на весь 2023 год.

Всем удачных выходных!

🏆 Итоги недели: акции в индексе Мосбиржи

👍 Лидеры роста:
🔺 Лукойл +6.3%
🔺 Globaltrans +4.8%
🔺 Polymetal +4.5%
🔺 Татнефть об +4.2%
🔺 Татнефть пр +4.2%

#LKOH: пробит годовой максимум, рынок ждет щедрых дивидендов. Ожидаемая дивдоходность в 2023 г. - 17%. Помогла и нефть - большую часть недели была возле $77.
#GLTR - хорошо отскочили после коррекции на прошлой неделе. Один из поводов - планы Полиметалла на скорую редомициляцию. На этом все расписки немного приободрились.
#POLY - СД рекомендует переезд на биржу в Казахстан, ожидаемый срок - 17 июля. Ждем решения ГОСА 30 мая. Акция среагировала ростом на 7%. Я покупал с дисконтом через Астану, но из-за сегрегации счетов россиян, пока могу только продать.
#TATN, #TATNP: рынок позитивно оценивает рекомендацию СД направить на финальные дивы 50% прибыли. SberCib рекомендует с апсайдом 30% на 2023 г., БКС дает 59%. Дальше многое зависит от сокращения дисконта на Urals и девальвации рубля.

👎 Аутсайдеры недели:
🔻 Сбер пр -5.3%
🔻 МКБ -4.9%
🔻 Сбер об -4.6%
🔻 Мосбиржа -0.4%
🔻 VK -0.2%

#SBER, #SBERP - дивидендный гэп, половину которого Сбер закрыл в первый же день. Дальнейший драйвер - дивиденды, на значительную часть которых будет покупаться тот же Сбер. Риски - в первую очередь геополитика.
#CBOM: МКБ - одна из немногих акций в минусе с начала года. За бумагой не слежу, только вижу, что ROE (прибыль на капитал) = 10%, у Сбера = 20%, у TCS = 35%.
#MOEX продолжает стагнировать после рекомендации дивидендов меньше ожиданий. В апреле показан рост оборотов на рынке акций (+58%), и облигаций (+226%). Но на рекордную прибыль в 2023 году рассчитывать сложно. Бизнес стабилен, а вот новых драйверов не просматривается.
#VKCO: 15 мая выйдут результаты по МСФО за 1кв. Если не будет позитивного сюрприза, оценка останется прежней: бизнес продолжит расширяться за счет ухода иностранных конкурентов и господдержки, но его эффективность под вопросом.

📈 За пределами индекса выделяются префы Башнефти #BANEP (+14%): 15 мая СД рассмотрит вопрос о дивидендах за 2022 год.

🎬 #кино для ленивых инвесторов 🎬

✨ За историю кинематографа снят не один десяток фильмов о золоте - его манящем блеске, на котором кто-то сумел сказочно разбогатеть, а кто-то лишился всего и сломал себе жизнь.

🎥 Рекомендуемый сегодня фильм так и называется: "Золото". Он основан на реальных событиях, которые в начале 90-х взорвали фондовую биржу Торонто. Это история золотоискателя Кенни Уэллса - хваткого дельца и мечтателя, который отчаянно ищет шанс переломить судьбу. Уэллс находит такого же неудачливого напарника — геолога. Их грандиозный план - найти золото в индонезийских джунглях.

💰 Партнеры не могут полагаться на инвестиции больших фондов в свой проект и полагаются на таких же, как они сами, авантюристов. Плана по сути нет, контракты подписываются на салфетке, деньги одалживаются под честное слово. Окупятся ли вложенные деньги и усилия - никто из участников не знает.

👉 Фильм зайдет тем, кто любит жанр безбашенных приключений, в сочетании с сюжетом о честолюбии и неуемном стремлении стать богатым.

📅 Важные события на предстоящей неделе

15 мая
📌 ТГК-1 (#TGKA) - финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2023 г.
📌 VK (#VKCO) - финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2023 г.
📌 Башнефть (#BANE) - СД по вопросу о дивидендах за 2022 г.
📌 OR Group (#ORUP) - СД по вопросу о дивидендах за 2022 г.
📌 Совкомфлот (#FLOT) - ГОСА по дивидендам за 2022 г.
📌 МТС (#MTSS) - заседание совета директоров, в повестке есть вопрос по проведению ГОСА.
16 мая
📌 Okey (#OKEY) - операционные результаты за 1 квартал 2023 г.
18 мая
📌 Распадская (#RASP) - ГОСА
📌 Сбербанк (#SBER) - консолидированные финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2023 г.
📌 Фосагро (#PHOR) - СД, финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2023 г.
📌 Сургутнефтегаз (#SNGSP) - СД по вопросу о дивидендах.
📌 Акрон (#AKRN) - СД по вопросу о дивидендах.
📌 Черкизово (#GCHE) - СД по вопросу о дивидендах.
19 мая
📌 МТС (#MTSS) - финансовые по МСФО и операционные результаты за 1 квартал 2023 г.
📌 Segezha Group (#SGZH) - СД по дивидендам за 2022 год.
📌 Positive Technologies (#POSI) - День инвестора

🇺🇸🇭🇰 Иностранные акции: сезон отчетностей в США
15 мая: Xpeng (9868) и др.
16 мая: Baidu (#BIDU), Home Depot (#HD) и др.
17 мая: Cisco (#CSCO), Target (#TGT), Take-Two (#TTWO), Vipshop (#VIPS), Tencent (700) и др.
18 мая: Walmart (#WMT), Applied Materials (#AMAT), Alibaba (#BABA) и др.
19 мая: Deere&Co (#DE) и др.

🔎 За чем следить на этой неделе

Геополитика. События в Украине: попытки контрнаступательных действий ВСУ, поставки дальнобойных ракет и самолетов. Выделение новых пакетов западной помощи. Итоги турне Зеленского в Европу. Официальные результаты выборов в Турции - 19 мая. Саммит G7 в Японии - 19-21 мая.
Санкции. Содержание 11 пакета ЕС, в т.ч. запрет на импорт алмазов и вторичные санкции на компании из третьих стран. Передача доходов от российских активов Украине. Отказ от поставок трубопроводного газа из РФ в страны G7 и ЕС.
ЦБ РФ. Монетарная политика и курс рубля. Реакция ЦБ и Минфина на предложение Бастрыкина национализировать ведущие предприятия. ВВП 1 кв. 2023 г. (предв) - 17 мая 19:00мск
ФРС. Объем розничных продаж (апрель) - 16 мая 15:30мск. Первичные заявки на пособия Initial Jobless Claims - 18 мая 15:30мск. Речь главы ФРС Дж.Пауэлла - 19 мая 18:00мск.
ЕЦБ. Речь К.Лагард (ЕЦБ) - 16 мая 17:00мск, 18 мая 12:00мск, 19 мая 22:00мск. ВВП Еврозоны (апрель - предв) - 16 мая 12:00мск. Индекс потребительских цен CPI (апрель) - 17 мая 12:00мск.
Китай. Объем промышленного производства (апрель) - 16 мая 05:00мск. темпы восстановления экономики. Риторика по тайваньскому вопросу.

🧐 А был ли рост?

🇷🇺 Российский рынок акций не выглядит слабым, несмотря на всю геополитику, которая по идее должна бы отправить его вниз, и не раз. Индекс Мосбиржи с начала года вырос на 21%, опережая рынки других стран.

🙏 Многие инвесторы вернули себе веру в перспективы дальнейшего восстановления. Начался дивидендный сезон, выплаты в ближайшие пару месяцев достигнут примерно 1.9 трлн рублей - в 3 раза больше, чем год назад. Можно рассчитывать, что по меньшей мере 2-3 сотни миллиардов вернутся обратно в рынок.

😎 Позитив - налицо, но стоит задаться вопросом: а что это был за рост? В значительной степени его можно назвать "девальвационным". Ослабление национальной валюты - важнейший фактор для рынков акций, ориентированных на экспорт сырья. Чтобы убедиться, сложил веса эмитентов в индексе (с учетом free float), акции которых так или иначе выигрывают от ослабления рубля - получилось 61%.

📉 Рубль ослаб с начала года к доллару на 13%, за полгода - на 32%. К юаню - на 15% и на 34% соответственно. Как это помогает экспортерам? Самый простой пример: бочка нефти в рублях стоит больше, кубышки (как у Сургута) положительно переоцениваются. При этом налоги, зарплаты и контракты с местными поставщиками обесцениваются, - акции номинально растут. Но для более полной картины, я всегда сопоставляю динамику индекса Мосбиржи (#IMOEX) с долларовым РТС (#RTSI): он вырос с начала года всего на 7%, за 6 месяцев - потерял 12%.

💲 Конечно, валютный фактор - не единственный: нельзя игнорировать возврат части компаний к выплате дивидендов и публикации отчетности, восстановление прибылей банков. После низкой базы шокового 2022 года, это тоже дает эффект на рост котировок. Но когда мы смотрим на график, нужно учитывать все составляющие: из чего складывается динамика, какие факторы будут определять его перспективы. Если судить с этих позиций, при девальвации рубля, скажем, на 85-90, имеем шансы увидеть индекс Мосбиржи ощутимо выше. Но боковым зрением стоит посматривать на РТС.

🤦‍♂️ Почти забытое слово "приватизация" снова на слуху

💰 Когда стране нужны деньги, повышают налоги. Когда нужно много денег, задумываются о приватизации. Тема уже обсуждается в Минфине, дефицит бюджета ожидается рекордный (5-10 трлн руб. по разным оценкам). Увеличение free float госкомпаний даже на несколько процентов даст казне триллионы рублей. Т.н. windfall tax на 300 млрд - копейки по сравнению с приватизацией.

Примеры компаний с эффективными долями госучастия, по возрастающей:
▪️Мосбиржа (через ЦБ) - 25.2%
▪️Татнефть - 34%
▪️ Газпромнефть (через Газпром) - 47.6%
▪️ Газпром - 50%
▪️ Сбер - 52.3%
▪️ Башнефть - 60.5%
▪️ Русгидро - 75.4%
▪️ Транснефть - 100% (обычка)

👥 При этом доля физлиц в структуре акционерного капитала может быть совсем мизерной. Например, у Башнефти - 3.7%, столько же у Сбера. А на вкладах тем временем лежит не менее 32 трлн рублей.

💼 Кто может купить? Розничные инвесторы, крупный частный капитал (скорее - если дадут купить контрольный пакет), пенсионные фонды, дружественные нерезиденты. Для этого до конца года поставлена задача запилить специальный маркеплейс. Вопрос, что положат на прилавок. Есть подозрение (не пойму откуда), что в свободной продаже появится бесхозный неликвид, который самому государству не очень интересен.

📉 Есть также опасения, что продажа больших пакетов в рынок вызовет обвал котировок. Но эта проблема обычно решается путем предварительного разгона, подогрева интереса. Не исключаю, что на такой случай запретят шорты.

💡 Но идеи есть не только у Минфина. Параллельно глава СК Бастрыкин предлагает национализировать основные отрасли экономики, т.к. в условиях военного времени это вопрос безопасности. В случае реализации, это похоронило бы наш фондовый рынок. Склоняюсь к тому, что в итоге не будет сделано ни того, ни другого. Скорее продолжится "ползучее" огосударствление экономики. За последние 10 лет доля государства в российской экономике увеличилась с 40 до 50%+. Особенно это заметно в банковском секторе (более 70%).

🤨 Продажи небольших пакетов вполне возможны, в т.ч. в рамках закрытых процедур, под предлогом нераскрытия информации из-за санкций. Главное, чтобы не реализовался сценарий "Приватизация, а потом - повторная национализация".

💬 T+2: "Я ухожу..."
💬 Мы: "Что, и даже чаю не попьёте?"

🗣 Руководство Мосбиржи сообщило, что принято принципиальное решение отказаться от режима торгов T+2 и перейти на T+1. Это касается акций, депозитарных расписок и валютных облигаций. Т.о. теперь вся фондовая секция будет торговаться в режиме “на следующий день”, как сейчас рублёвые облигации.

✔️Как работает сейчас: вы вступаете в права после обработки клирингом и поставки бумаги на второй день после покупки.
✔️ Как будет: поставка будет уже на следующий день. Многие из нас предпочли бы день-в-день, но спасибо и на том…

📱На первый взгляд, разницы для пользователя нет: в приложении и терминале сделка отображается сразу. Но реальные расчеты проходят позже. Это доставляет неудобства (а порой и упущенную выгоду) при покупке бумаг для попадания в реестр акционеров. Также важно для тех, кто нуждается в срочном выводе денег.

➕ Для биржи переход на более короткий цикл сделок дает повышение ликвидности и оборачиваемости торгуемых инструментов. И конкурентное преимущество в условиях, конечно. Правда, организаторы торгов немного теряют в доходах: не секрет, что брокер между делом дает бумаги взаймы другим участникам для коротких сделок.

🇺🇸 Возможно, толчком стало решение американской комиссии SEC от 5 мая перейти на T+1 с 28 мая 2024 года. T+2 - это анахронизм с тех дремучих времен, когда поручения доставлялись курьером. Мосбиржа перешла с режима "T0" (поставка против платежа в тот же день) на Т+2 в 2013 году. Тогда российский рынок активно интегрировался в глобальный и синхронизировался с американскими биржами. Теперь такой цели, к сожалению, или к счастью, нет.

👉 Тот случай, когда нет худа без добра.

Купить квадратный метр: новый тренд в инвестициях в недвижимость

🏘 ГК «Самолет» вместе с блокчейн-платформой «Атомайз» запустили первые в РФ токены на недвижимость, или цифровые финансовые активы (ЦФА). Новый инструмент позволяет инвестировать любую сумму выше 50 тыс. руб. Причем, можно купить не только целый «квадрат», но и долю. А в перспективе на «Атомайз» можно будет покупать и продавать любое количество «цифровых метров».

📊Так как ЦФА привязан к стоимости недвижимости в конкретном объекте, его стоимость со временем тоже изменится. Она будет равна текущей рыночной стоимости «квадрата» в период погашения. Инвестор входит в инструмент на старте продаж и получает выплату, когда дом уже построен.

👨‍💻Очевидный плюс – не нужно самому заниматься регистрацией сделок с недвижимостью и нести сопутствующие затраты. Даже продажу квартиры и юридическое оформление берет на себя девелопер. При этом ЦФА удостоверяют права денежного требования инвестора к эмитенту в строгом соответствии с решением о выпуске. С интересом слежу за развитием проекта, если идея реализуется так, как заявляют, то это может быть весьма удобным инструментом для инвестиций в недвижимость для частных инвесторов.

💲 Пара доллар/рубль возвращается к апрельским максимумам

📊 Гэп, вызванный локальным укреплением рубля, почти закрыт. Доллар возвращается к своему равновесному (на текущем этапе) диапазону 80-82, юань - выше 11.40.

Чем же был вызван поход вниз до отметки 75 в первой декаде мая?
1️⃣ Вырос спрос на рубли накануне старта дивидендного сезона. Экспортеры вроде условного Лукойла продают валютную выручку под выплаты дивов. Объёмы сделок относительно тонкого рынка такие, что они способны ощутимо продавить курс.
2️⃣ В конце апреля Минфин выдал обнадеживающую статистику по доходам бюджета и сокращению дисконта по нефти Urals. Данные публикуются еженедельно, на тот момент рынок решил, что печатать рублей придётся меньше. Аналитики (в т.ч. традиционно SberCIB) напророчили на 2023 год коридор 70-75.

Последние 5 сессий подряд рубль слабеет. Что изменилось?
1️⃣ Давление продавцов валюты под дивиденды ослабло, хотя локально оно еще может себя проявить.
2️⃣ Минфин отчитался о росте дефицита бюджета до 3.5 трлн за 4 месяца при плане на весь год 2.9 трлн (+1 трлн за апрель). Заявления о том, что в январе-феврале были авансовые платежи в пользу ВПК, и что такого уже больше не будет, не подтвердились.
3️⃣ Геополитика рублю не друг, в последние дни произошло несколько не самых приятных событий. Могут быть исключения, например, в случае ужесточения валютных ограничений или блокирования каналов импорта, что может привести к укреплению национальной валюты. Но в общем случае, внешний фактор - против рубля.

💼 Что делал я? Ближе к уровню 75 понемногу докупал, как делал это всегда, в т.ч. на отметках ниже 60 в прошлом году. На максимумах выше 80 - беру паузу.

Что не стоит делать, если вы покупаете валюту.
🎓 Пытаться угадать идеальный "Час Х" и дождавшись, входить на всю котлету. У рынка свои представления о прекрасном, поэтому кэш должен быть распределен для докупок "лесенкой".
🎓 Увидев уровни, которые вам представляются хаями, продавать большими лотами, с целью закупиться на низах. Краткосрочные спекуляции, как и арбитраж, - особый бизнес для профессионалов.
🎓 Реагировать на временные флуктуации. Например, на 29 мая приходится пик ежемесячного налогового периода, и по мере приближения к нему, рубль может локально укрепиться. Или на рынок зайдёт кто-то большой и купит рубли под дивиденды или налоги. Но обычно такое укрепление длится несколько дней.
🎓 Кусать локти, если вы ошиблись в прогнозе. Никто не знает будущего, поэтому я здесь не называю целевых уровней по курсу рубля. Гораздо важнее не суетиться и придерживаться выбранной стратегии.

🏆 Банки идут на рекорд. Идём с ними?

✌️Сбер показал в 1 квартале 357,2 млрд руб. чистой прибыли по МСФО, лучше ожиданий (консенсус - 343 млрд). Но дело не только в нем. Весь банковский сектор вернулся к докризисным показателям и имеет шансы исполнить мечту Эльвиры Сахипзадовны - по итогам года побить рекорд 2021-го: "...1,9 трлн руб. или даже больше".

Чистая прибыль в 1 квартале (у многих кратный рост):
📈 ВТБ: 99 млрд рублей;
📈 Газпромбанк: 51,7 млрд рублей;
📈 Совкомбанк: 31.6 млрд рублей;
📈 Альфа-банк: 27 млрд рублей;
📈 Открытие: 17.6 млрд рублей;
📈 Банк СПБ: 14,8 млрд рублей;
📈 Тинькофф: 13.5 млрд рублей;
📈 РСХБ: 9,3 млрд рублей;
📈 МТС банк: 2,8 млрд рублей и др.

🤷‍♂️ Что происходит? Сектор больше всех других обложен санкциями (как и многие корпоративные клиенты), отрезан от глобальной финансовой системы. Да и реальные располагаемые доходы розничных клиентов как минимум не растут, какие уж тут рекорды!

Тем не менее драйверы есть.
✅ Главный из них - роспуск резервов на возможные потери. Они сформированы как раз в турбулентном 1 квартале 2022 года и съели всю прибыль на 3 квартала вперед. С тех пор резервы только распускались, улучшая балансы.
✅ Уход иностранных дочек, чьи объёмы и клиенты (как правило более качественные) достаются крупнейшим игрокам. Сбер - главный бенефициар в таких случаях. Пример - Райф сокращает присутствие и ждет отмашки на выход.
✅ Ослабление конкуренции позволяет удерживать немаленькие комиссии, а относительно высокая реальная ставка - получать процентный доход.
✅ После шока прошлого года, потребительская уверенность постепенно возвращается - народ пошёл за кредитами (чем это светит потом - отдельный вопрос).

💼 Выглядит как сигнал перекладываться в акции банков. Но есть нюанс. Главный драйвер прибыли - резервы, они же - источник убытков в случае ухудшения ситуации в экономике и геополитике. Стоит держать это в уме, планируя отраслевую структуру портфеля.

Свобода выбора и Илон Маск

💼 Инвестиции для кого-то из нас - увлечение и источник дополнительного заработка, а для кого-то - основная профессия. Я сам последний раз работал офлайн почти 10 лет назад. Удаленка стала не просто образом жизни, но и повлияла на стиль мышления, бытовые привычки, отношения с близкими, коллегами и партнерами.

🔥 В истоках моей “новой” жизни стояла давняя мечта о финансовой независимости, путешествиях и свободе самому принимать ключевые решения. Это оформилось не просто как часть инвестиционной стратегии, но и легло в её основу, став главной мотивацией развиваться и двигаться дальше.

💡 Тем временем Илон Маск, имеющий репутацию визионера и вдохновляющего примера успеха (несмотря на всю попсовость этого кейса), имеет свой взгляд на организацию труда своих сотрудников. Он назвал удаленную работу “ерундой”. “Я убежден, что люди более продуктивны, когда они присутствуют на месте”.

👨‍💻 Он считает, что возможность работать удаленно ставит в неравное положение тех, кто чья работа невозможна в этом формате. Насыплю еще немного цитат: “Это не просто вопрос производительности. …Это неправильно с моральной точки зрения”. “Люди, черт побери, должны перестать вести себя высокомерно и завязывать с этим дерьмом про работу из дома”. Маск запретил работникам Tesla и Twitter работать дистанционно и потребовал от них присутствовать в офисе не меньше 40 часов в неделю, если он лично не одобрил отсутствие на рабочем месте.

❓ О позиции Маска предоставляю судить вам. Мне больше интересно, для понимания аудитории канала: многие ли из нас работают онлайн, не будучи привязанными к рабочему месту? Проголосуем внизу 👇