📈 Долгосрочно рынок всегда растёт.
📕 Этот расхожий постулат не подвергался сомнению десятилетиями, поскольку на длинном горизонте подтверждался графиками S&P500 и Мосбиржи. Но в последние месяцы сомнения стали закрадываться и множиться. Шерше ля фам - на рынками буквально издеваются две сущности с женскими именами - у них за бугром - Инфляция, у нас - Геополитика.
👀 Можно посмотреть и по-другому. Бывалые знают, что "покупать надо, когда на улицах льётся кровь". А не бывалые просто поверили в высказывание, приписываемое Ротшильду. Посмотрим на примере индекса РТС (долгосрочно правильнее ориентироваться на него). Смотреть стоит на масштабе не менее 5-10 лет, чтобы не уходить в спекулятивные идеи. Отчетливо видны 3 кризиса и возможности для входа в экстремально дешевые активы: 2008/2009, 2014/2015 и 2022.
🤷♂️ Поскольку однозначной картины по текущему кризису явно нет, сверим наши ощущения. Отметьте внизу ваш образ будущего в анонимном опросе.
📕 Этот расхожий постулат не подвергался сомнению десятилетиями, поскольку на длинном горизонте подтверждался графиками S&P500 и Мосбиржи. Но в последние месяцы сомнения стали закрадываться и множиться. Шерше ля фам - на рынками буквально издеваются две сущности с женскими именами - у них за бугром - Инфляция, у нас - Геополитика.
👀 Можно посмотреть и по-другому. Бывалые знают, что "покупать надо, когда на улицах льётся кровь". А не бывалые просто поверили в высказывание, приписываемое Ротшильду. Посмотрим на примере индекса РТС (долгосрочно правильнее ориентироваться на него). Смотреть стоит на масштабе не менее 5-10 лет, чтобы не уходить в спекулятивные идеи. Отчетливо видны 3 кризиса и возможности для входа в экстремально дешевые активы: 2008/2009, 2014/2015 и 2022.
🤷♂️ Поскольку однозначной картины по текущему кризису явно нет, сверим наши ощущения. Отметьте внизу ваш образ будущего в анонимном опросе.
Окупится ли долгосрочно вход в российские акции в 2022 году?
Anonymous Poll
50%
Да, такая стратегия всегда была эффективной, будут иксы
20%
Нет, сейчас рынок накануне коллапса, какого еще не было в его истории
29%
Все в итоге будет хорошо, но я лучше посижу на заборе
📊 МСФО и РСБУ: в чем разница и на что смотреть?
🤨 Никому здесь не нужно объяснять, как сказывается отказ от публикации отчетности на анализе акций и облигаций. За 1 полугодие 2/3 эмитентов опубликовали отчёты по РСБУ (Российский стандарт бух. отчетности) и только 1/3 - МСФО (Международный стандарт). Почему такая разница?
🎓 Начнем с азов. На глобальном рынке 50/50 конкурируют 2 стандарта – американский US GAAP и европейский МСФО (IFRS), он принят и в РФ. До СВО правительство стимулировало все крупные компании переходить на МСФО, теперь концепция поменялась. Точно так же она развернётся обратно, когда геополитическая обстановка изменится.
🔎 Причина отмены отчетов МСФО - не только санкции, когда сведения доступны не только инвесторам, но и Минфину США. Дело в том, что этот стандарт был нужен нерезидентам, которые на российском рынке до февраля 22 года абсолютно доминировали. Для них делался независимый аудит, присваивались рейтинги, рисовались красивые презентации. Разобраться в РСБУ, наследии советской эпохи, без 100 грамм и специальной подготовки у них мало шансов. Кроме того, без МСФО нельзя вывести компанию на IPO, даже на Московскую биржу.
📃 РСБУ отражает балансовый и внебалансовый учет имущества и его амортизации, оборотные средства, начисление налогов и расчет прибыли. Раньше этого было достаточно для взимания налогов и предотвращения "расхищения социалистической собственности". РСБУ не позволяет оценить рыночную стоимость компании, на которую влияет масса факторов. Для краткости разницу РСБУ и МСФО отразил в таблице.
🤨 Никому здесь не нужно объяснять, как сказывается отказ от публикации отчетности на анализе акций и облигаций. За 1 полугодие 2/3 эмитентов опубликовали отчёты по РСБУ (Российский стандарт бух. отчетности) и только 1/3 - МСФО (Международный стандарт). Почему такая разница?
🎓 Начнем с азов. На глобальном рынке 50/50 конкурируют 2 стандарта – американский US GAAP и европейский МСФО (IFRS), он принят и в РФ. До СВО правительство стимулировало все крупные компании переходить на МСФО, теперь концепция поменялась. Точно так же она развернётся обратно, когда геополитическая обстановка изменится.
🔎 Причина отмены отчетов МСФО - не только санкции, когда сведения доступны не только инвесторам, но и Минфину США. Дело в том, что этот стандарт был нужен нерезидентам, которые на российском рынке до февраля 22 года абсолютно доминировали. Для них делался независимый аудит, присваивались рейтинги, рисовались красивые презентации. Разобраться в РСБУ, наследии советской эпохи, без 100 грамм и специальной подготовки у них мало шансов. Кроме того, без МСФО нельзя вывести компанию на IPO, даже на Московскую биржу.
📃 РСБУ отражает балансовый и внебалансовый учет имущества и его амортизации, оборотные средства, начисление налогов и расчет прибыли. Раньше этого было достаточно для взимания налогов и предотвращения "расхищения социалистической собственности". РСБУ не позволяет оценить рыночную стоимость компании, на которую влияет масса факторов. Для краткости разницу РСБУ и МСФО отразил в таблице.
🛢 Потолок цен: и хочется, и колется.
📅 5 декабря вступает в силу эмбарго ЕС на российскую нефть. Параллельно в США прокачивается идея введения предельной цены. Цель - лишить Россию сверхдоходов для продолжения СВО, но при этом не отбить желание добывать и продавать. Потолок несколько раз сдвигался вверх: летом предлагался коридор $40-60 за баррель, затем сошлись на отметке $60, а сегодня Йеллен (глава Минфина США) озвучила $63-64.
🤷♂️ Почему Запад никак не дотанцует до реализации этой идеи? В ноябре в США выборы в Конгресс. Если большой объём нефти убрать с рынка (а это неоднократно обещано нашими властями), цены пойдут выше $100, и потолок не поможет. Точнее он по факту сдвинется наверх. Топливная инфляция еще больше вырастет, избиратели будут недовольны, а доходы России не пострадают.
⛽️ Чем потолок грозит нашей нефтянке? Думаю, особо ничем. Наш сорт Urals и без всяких потолков идёт с геополитическим дисконтом $20, за $75. Себестоимость добычи, в зависимости от проекта и цикла затрат, колеблется от $15 до $45. Даже с учетом совокупного доп. налога НДД 1,13 трлн рублей в 2023 году, рентабельность сохраняется. Кроме того, предельные цены сейчас готовы поддержать страны G7, Австралия, Ю.Корея, возможно Норвегия и Япония, а Индия и Китай смотрят с забора.
⚡️ Гораздо больший риск представляет эмбарго - оно приведет к сокращению добычи, по оценке Всемирного банка, на 2 млн барр/сут из 10 млн в 2023 г. Также не стоит недооценивать вторичные санкции: 2 крупнейших индийских НПЗ на днях отказались от закупок российской нефти.
📅 5 декабря вступает в силу эмбарго ЕС на российскую нефть. Параллельно в США прокачивается идея введения предельной цены. Цель - лишить Россию сверхдоходов для продолжения СВО, но при этом не отбить желание добывать и продавать. Потолок несколько раз сдвигался вверх: летом предлагался коридор $40-60 за баррель, затем сошлись на отметке $60, а сегодня Йеллен (глава Минфина США) озвучила $63-64.
🤷♂️ Почему Запад никак не дотанцует до реализации этой идеи? В ноябре в США выборы в Конгресс. Если большой объём нефти убрать с рынка (а это неоднократно обещано нашими властями), цены пойдут выше $100, и потолок не поможет. Точнее он по факту сдвинется наверх. Топливная инфляция еще больше вырастет, избиратели будут недовольны, а доходы России не пострадают.
⛽️ Чем потолок грозит нашей нефтянке? Думаю, особо ничем. Наш сорт Urals и без всяких потолков идёт с геополитическим дисконтом $20, за $75. Себестоимость добычи, в зависимости от проекта и цикла затрат, колеблется от $15 до $45. Даже с учетом совокупного доп. налога НДД 1,13 трлн рублей в 2023 году, рентабельность сохраняется. Кроме того, предельные цены сейчас готовы поддержать страны G7, Австралия, Ю.Корея, возможно Норвегия и Япония, а Индия и Китай смотрят с забора.
⚡️ Гораздо больший риск представляет эмбарго - оно приведет к сокращению добычи, по оценке Всемирного банка, на 2 млн барр/сут из 10 млн в 2023 г. Также не стоит недооценивать вторичные санкции: 2 крупнейших индийских НПЗ на днях отказались от закупок российской нефти.
📣Конференция для частных инвесторов Смартлаб состоится уже завтра (29.10) в Москве. Есть билет + совместный фуршет со спикерами с большой скидкой. Кому нужно пишите @AntonVesna.
Фридом Финанс сменит название на «Цифра»
💻Топ-менеджмент компании во главе с новым владельцем объявили ребрендинг: бизнес теперь будет выступать под названием «Цифра», который отражает «цифровой вектор развития компании». Планируется трансформация в цифровую экосистему, состоящую из ИК, банка, управляющей и лизинговой компаний, объединенных единой инфраструктурой для упрощенного доступа к продуктам и услугам. Команда полностью сохраняется, поэтому обещают, что для клиентов ничего не изменится.
🏦 До недавнего времени, холдингу принадлежало 100% доли в капитале ИК «Фридом Финанс», которая, в свою очередь, является владельцем одноименного банка. После полного закрытия сделки в рамках российской экосистемы будут консолидированы управляющая и лизинговая компании. В свою очередь Freedom Holding заберёт себе казахстанский «Фридом Финанс». В итоге сделки и ребрендинга получается, что глобальный бизнес группы не будет подвергаться санкционным рискам, а российский полностью консолидируется внутри страны. Логичное решение в текущих реалиях.
💻Топ-менеджмент компании во главе с новым владельцем объявили ребрендинг: бизнес теперь будет выступать под названием «Цифра», который отражает «цифровой вектор развития компании». Планируется трансформация в цифровую экосистему, состоящую из ИК, банка, управляющей и лизинговой компаний, объединенных единой инфраструктурой для упрощенного доступа к продуктам и услугам. Команда полностью сохраняется, поэтому обещают, что для клиентов ничего не изменится.
🏦 До недавнего времени, холдингу принадлежало 100% доли в капитале ИК «Фридом Финанс», которая, в свою очередь, является владельцем одноименного банка. После полного закрытия сделки в рамках российской экосистемы будут консолидированы управляющая и лизинговая компании. В свою очередь Freedom Holding заберёт себе казахстанский «Фридом Финанс». В итоге сделки и ребрендинга получается, что глобальный бизнес группы не будет подвергаться санкционным рискам, а российский полностью консолидируется внутри страны. Логичное решение в текущих реалиях.
🔮 Мой прогноз по ставке - оставят как есть - сбылся
🏛 Центробанк ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 7.5% годовых. Дерипаска в своем ТГ канале с утра предложил понизить до 5% и начать программу количественного смягчения на 20-25 трлн рублей, т.к. без этого "мы не сможем запустить экономический рост". Шансов на то, что ЦБ прислушается и продолжит цикл понижения, изначально было крайне мало.
Причин не понижать достаточно:
✔️ Инфляция развернулась к росту, летняя дефляция в прошлом;
✔️ Реальная инфляция явно выше, чем докладывают Росстат и ЦБ.
✔️ Впереди ноябрь-декабрь - исторически самый проинфляционный сезон;
✔️ Инфляционные ожидания растут уже 3 месяца подряд;
✔️ Денежная масса растёт, в т.ч. из-за финансирования СВО и ВПК.
Фондовый рынок, как это было бы в прежние времена, не стерилизует избыток денежной массы. Новые инвестиции есть, но на "тонком" неликвидном рынке для локального роста пока достаточно и дивидендов Газпрома.
Против инфляции и повышения ставки:
✔️ Потребительские настроения ухудшились и не стимулируют траты населения;
✔️ Мобилизация и вызванная ей эмиграция привели к оттоку капитала и снижению экономической активности;
✔️ Народ видит (точнее чувствует) риски и предпочитает меньше потреблять и больше откладывать на чёрный день (примем гипотезу, что он еще не наступил).
ЦБ в этой ситуации вполне логично взять паузу и дождался внятного тренда. Его определят факторы, влияющие на инфляцию, курс рубля и ставку:
1️⃣ Решение по бюджетному правилу - скупка валюты для ФНБ. Зависит не только от нашего Минфина, но и от властей Китая, которые могут иметь свое мнение по поводу резкого увеличения позиции в юане (это повысит его курс).
2️⃣ Динамика нефтегазовых доходов на фоне нефтяного эмбарго Запада и сокращения экспорта Газпрома.
3️⃣ Дефицит бюджета с учетом растущих расходов на СВО.
4️⃣ Внешний фактор (глобальная рецессия, ставка ФРС) присутствует, но с февраля 2022 года он не оказывает решающего воздействия.
📊 Рынок долга (ОФЗ и корпоративный) почти не реагирует, нет резких движений и в акциях - сохранение ставки уже заложено в котировках.
🏛 Центробанк ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 7.5% годовых. Дерипаска в своем ТГ канале с утра предложил понизить до 5% и начать программу количественного смягчения на 20-25 трлн рублей, т.к. без этого "мы не сможем запустить экономический рост". Шансов на то, что ЦБ прислушается и продолжит цикл понижения, изначально было крайне мало.
Причин не понижать достаточно:
✔️ Инфляция развернулась к росту, летняя дефляция в прошлом;
✔️ Реальная инфляция явно выше, чем докладывают Росстат и ЦБ.
✔️ Впереди ноябрь-декабрь - исторически самый проинфляционный сезон;
✔️ Инфляционные ожидания растут уже 3 месяца подряд;
✔️ Денежная масса растёт, в т.ч. из-за финансирования СВО и ВПК.
Фондовый рынок, как это было бы в прежние времена, не стерилизует избыток денежной массы. Новые инвестиции есть, но на "тонком" неликвидном рынке для локального роста пока достаточно и дивидендов Газпрома.
Против инфляции и повышения ставки:
✔️ Потребительские настроения ухудшились и не стимулируют траты населения;
✔️ Мобилизация и вызванная ей эмиграция привели к оттоку капитала и снижению экономической активности;
✔️ Народ видит (точнее чувствует) риски и предпочитает меньше потреблять и больше откладывать на чёрный день (примем гипотезу, что он еще не наступил).
ЦБ в этой ситуации вполне логично взять паузу и дождался внятного тренда. Его определят факторы, влияющие на инфляцию, курс рубля и ставку:
1️⃣ Решение по бюджетному правилу - скупка валюты для ФНБ. Зависит не только от нашего Минфина, но и от властей Китая, которые могут иметь свое мнение по поводу резкого увеличения позиции в юане (это повысит его курс).
2️⃣ Динамика нефтегазовых доходов на фоне нефтяного эмбарго Запада и сокращения экспорта Газпрома.
3️⃣ Дефицит бюджета с учетом растущих расходов на СВО.
4️⃣ Внешний фактор (глобальная рецессия, ставка ФРС) присутствует, но с февраля 2022 года он не оказывает решающего воздействия.
📊 Рынок долга (ОФЗ и корпоративный) почти не реагирует, нет резких движений и в акциях - сохранение ставки уже заложено в котировках.
👁 Взгляд на перспективы рынка по версии ЦБ (из тезисов с пресс-конференции Э.Набиулиной):
🎤 "Нижняя точка спада ВВП РФ придется на середину 2023 года".
🎤 "Частичная мобилизация в ближайшие месяцы может иметь дезинфляционное влияние, но далее эффекты будут проинфляционными".
🎤 "Мы повысили прогноз по чистому оттоку капитала в этом году с $246 до $251 млрд. В прошлом году отток был в три раза меньше".
🎤 "Импорт будет восстанавливаться, а экспорт может сокращаться из-за санкционных ограничений".
🎤 "Мы улучшили прогноз по ВВП в 2022 году, теперь ожидаем спад на 3-3,5% вместо 4-6%, в 2023 году на уровне минус 1-4%".
🎤 ЦБ РФ подумает над целесообразностью сохранения на 2023 год рекомендации банкам о невыплате дивидендов.
#цбрф #прогноз #рынок
🎤 "Нижняя точка спада ВВП РФ придется на середину 2023 года".
🎤 "Частичная мобилизация в ближайшие месяцы может иметь дезинфляционное влияние, но далее эффекты будут проинфляционными".
🎤 "Мы повысили прогноз по чистому оттоку капитала в этом году с $246 до $251 млрд. В прошлом году отток был в три раза меньше".
🎤 "Импорт будет восстанавливаться, а экспорт может сокращаться из-за санкционных ограничений".
🎤 "Мы улучшили прогноз по ВВП в 2022 году, теперь ожидаем спад на 3-3,5% вместо 4-6%, в 2023 году на уровне минус 1-4%".
🎤 ЦБ РФ подумает над целесообразностью сохранения на 2023 год рекомендации банкам о невыплате дивидендов.
#цбрф #прогноз #рынок
📅 Лидеры роста и падения в индексе Мосбиржи за неделю.
🏆 Лидеры в индексе Мосбиржи:
🔺 РУСАЛ +15,2%
🔺 Транснефть пр +14.5%
🔺 Северсталь +13,6%
🔺 НЛМК +13,2%
🔺 Новатэк +11,3%
#RUAL - неплохо смотрится без прямых санкций на компанию и с дешевой электроэнергией. Попытки инициировать новое акционерное соглашение по Норникелю восприняты рынком как плюс для Русала. Мог сыграть также выкуп после сильной просадки на прошлой неделе.
#CHMF, #NLMK - продолжение ралли металлургов. ММК тоже рядом, +11%. Третью неделю празднуют операционные результаты 3 квартала и отсрочку санкций ЕС до 2024 года. Импульс не будет длиться вечно, но пока растём.
#NVTK: Новатэк сообщает об успехах в строительстве проекта Арктик-2, собирается гнать СПГ во Вьетнам, думает о покупке доли в Сахалин-2 и полон решимости сохранить в силе дивидендную политику. Очевидно, часть денег от дивидендов Газпрома досталась акциям Новатэка.
Кто меньше всех вырос и упал на этой неделе:
🔻 Полюс -3,5%
🔺 Globaltrans +1,3%
🔺 ПИК +1,5%
🔺 VK +2,1%
🔺 Алроса +2.2%
#PLZL - сильно вырос на прошлой неделе (+21%), идет фиксация. Золото на минимумах с обвала в марте 2020 года.
#GLTR - вторую неделю давит новость о повышении тарифов РЖД. Также сообщается, что контейнерный рынок за сентябрь сократился на 16,8% г/г.
#PIKK пострадал от слов Собянина о возможной остановке сотрудничества из-за задержек в строительстве социальных объектов. История локальная, но рынок недвижимости в целом чувствует себя не очень уверенно, в т.ч. на фоне частичной мобилизации.
#VKCO сообщила о планах купить продюсерскую платформу Didenok Team, но подтверждения пока нет, а значит и бумага не готова расти.
#ALRS - компания сообщает о росте затрат на добычу, при крепком рубле по 60 её сложнее окупать.
🏆 Лидеры в индексе Мосбиржи:
🔺 РУСАЛ +15,2%
🔺 Транснефть пр +14.5%
🔺 Северсталь +13,6%
🔺 НЛМК +13,2%
🔺 Новатэк +11,3%
#RUAL - неплохо смотрится без прямых санкций на компанию и с дешевой электроэнергией. Попытки инициировать новое акционерное соглашение по Норникелю восприняты рынком как плюс для Русала. Мог сыграть также выкуп после сильной просадки на прошлой неделе.
#CHMF, #NLMK - продолжение ралли металлургов. ММК тоже рядом, +11%. Третью неделю празднуют операционные результаты 3 квартала и отсрочку санкций ЕС до 2024 года. Импульс не будет длиться вечно, но пока растём.
#NVTK: Новатэк сообщает об успехах в строительстве проекта Арктик-2, собирается гнать СПГ во Вьетнам, думает о покупке доли в Сахалин-2 и полон решимости сохранить в силе дивидендную политику. Очевидно, часть денег от дивидендов Газпрома досталась акциям Новатэка.
Кто меньше всех вырос и упал на этой неделе:
🔻 Полюс -3,5%
🔺 Globaltrans +1,3%
🔺 ПИК +1,5%
🔺 VK +2,1%
🔺 Алроса +2.2%
#PLZL - сильно вырос на прошлой неделе (+21%), идет фиксация. Золото на минимумах с обвала в марте 2020 года.
#GLTR - вторую неделю давит новость о повышении тарифов РЖД. Также сообщается, что контейнерный рынок за сентябрь сократился на 16,8% г/г.
#PIKK пострадал от слов Собянина о возможной остановке сотрудничества из-за задержек в строительстве социальных объектов. История локальная, но рынок недвижимости в целом чувствует себя не очень уверенно, в т.ч. на фоне частичной мобилизации.
#VKCO сообщила о планах купить продюсерскую платформу Didenok Team, но подтверждения пока нет, а значит и бумага не готова расти.
#ALRS - компания сообщает о росте затрат на добычу, при крепком рубле по 60 её сложнее окупать.
📅 Итоги недели: постучим по дереву, чтоб не сглазить...
🇷🇺 Индекс Мосбиржи (#IMOEX) +6.1%, РТС (#RTSI) +4.6%. Основной драйвер - дивиденды Газпрома, поступающие на счета с 25 октября - часть из них вернулась в рынок. Санкции на паузе, потолок цен на нефть не согласован, а на газ его, скорее всего, не будет. Продолжили ралли металлурги, они в топ-5 индекса Мосбиржи. Под занавес недели Шойгу доложил Путину, что частичная мобилизация завершена. Рынку на таких новостях ничего не оставалось кроме как расти.
💲 Курс рубля непривычно стабилен - уже 2 недели у отметки 61 за доллар. По итогам года профицит текущего счета торговых операций станет рекордным, несмотря на санкции. Но удержать его будет сложно - физические объёмы экспорта углеводородов неуклонно снижаются. В ближайшие недели, если не будет новых шоков, у рубля есть шанс остаться в коридоре 60-65.
🔥 Цены на газ в Европе опускались в моменте ниже $1000 за 1 тыс. куб.м., неделю закончили на $1100. С конца августа цены упали почти в 3,5 раза. Хранилища заполнены на 95%, аномально тёплая погода (до +20) откладывает начало отопительного сезона.
🇺🇸 Америка выросла, несмотря на обвал акций #META (-23%) и #AMZN (-18%): S&P500 +3.5%, Nasdaq +2.6%. Сезон отчётностей в целом идёт успешно, большинство компаний отчитываются лучше ожидай. ВВП в 3 кв. вырос на 2.6% при прогнозе 2.4%, т.е. рецессия откладывается. Но главный позитив - базовая инфляция выросла на 6.2% при прогнозе 6.3%, цены выходят на плато.
⛩ Китайский рынок пережил одну из худших недель за последние годы. Гонконгский индекс Hang Seng (#HSI) - 8.3% за неделю, продолжается "отрицательный рост" до уровней кризисного 2009 года. Главный триггер падения - итоги ХХ съезда КПК. Рынку не нравится укрепление личной власти товарища Си по образцу правления Мао Цзэдуна.
🏆 Топ-5 событий недели:
1. Реинвест дивидендов Газпрома стал топливом для роста на Московской бирже.
2. Центробанк сохранил ключевую ставку на уровне 7.5% годовых.
3. Шойгу доложил Путину, что частичная мобилизаций в РФ закончена.
4. Совет директоров Лукойла рекомендовал дивиденды в размере 537 рублей на акцию.
5. Илон Маск закрыл сделку по покупке Twitter, акции #TWTR 28 октября сняты с торгов на бирже NYSE.
Всем профита и мирных выходных!
🇷🇺 Индекс Мосбиржи (#IMOEX) +6.1%, РТС (#RTSI) +4.6%. Основной драйвер - дивиденды Газпрома, поступающие на счета с 25 октября - часть из них вернулась в рынок. Санкции на паузе, потолок цен на нефть не согласован, а на газ его, скорее всего, не будет. Продолжили ралли металлурги, они в топ-5 индекса Мосбиржи. Под занавес недели Шойгу доложил Путину, что частичная мобилизация завершена. Рынку на таких новостях ничего не оставалось кроме как расти.
💲 Курс рубля непривычно стабилен - уже 2 недели у отметки 61 за доллар. По итогам года профицит текущего счета торговых операций станет рекордным, несмотря на санкции. Но удержать его будет сложно - физические объёмы экспорта углеводородов неуклонно снижаются. В ближайшие недели, если не будет новых шоков, у рубля есть шанс остаться в коридоре 60-65.
🔥 Цены на газ в Европе опускались в моменте ниже $1000 за 1 тыс. куб.м., неделю закончили на $1100. С конца августа цены упали почти в 3,5 раза. Хранилища заполнены на 95%, аномально тёплая погода (до +20) откладывает начало отопительного сезона.
🇺🇸 Америка выросла, несмотря на обвал акций #META (-23%) и #AMZN (-18%): S&P500 +3.5%, Nasdaq +2.6%. Сезон отчётностей в целом идёт успешно, большинство компаний отчитываются лучше ожидай. ВВП в 3 кв. вырос на 2.6% при прогнозе 2.4%, т.е. рецессия откладывается. Но главный позитив - базовая инфляция выросла на 6.2% при прогнозе 6.3%, цены выходят на плато.
⛩ Китайский рынок пережил одну из худших недель за последние годы. Гонконгский индекс Hang Seng (#HSI) - 8.3% за неделю, продолжается "отрицательный рост" до уровней кризисного 2009 года. Главный триггер падения - итоги ХХ съезда КПК. Рынку не нравится укрепление личной власти товарища Си по образцу правления Мао Цзэдуна.
🏆 Топ-5 событий недели:
1. Реинвест дивидендов Газпрома стал топливом для роста на Московской бирже.
2. Центробанк сохранил ключевую ставку на уровне 7.5% годовых.
3. Шойгу доложил Путину, что частичная мобилизаций в РФ закончена.
4. Совет директоров Лукойла рекомендовал дивиденды в размере 537 рублей на акцию.
5. Илон Маск закрыл сделку по покупке Twitter, акции #TWTR 28 октября сняты с торгов на бирже NYSE.
Всем профита и мирных выходных!
🎬 Вместо #кино на выходные - видео для любознательных ленивых инвесторов.
⏰ За 5 минут - смена лидеров в топ-10 крупнейших по капитализации компаний мира с 2000 по 2022 г.
Любопытные факты:
📍 В январе 2008 года на 3 место вырвался Газпром с капитализацией более $350 млрд и официально заявленной целью $1 трлн (сегодня $65 млрд).
📍 META* потеряла $100 млрд на отчёте за 3 квартал и с капитализацией $270 млрд вернулась в 2016 год. Она вылетела из топ-20 публичных компания мира (год назад была в топ-5, $1.1 трлн).
📍 Amazon после отчёта рискует вылететь из клуба "триллионеров", год назад капитализация подбиралась к $2 трлн.
📍 Еще летом в топ 10 входила 1 китайская компания - Tencent. Alibaba потеряла место в топе еще в сентябре 2021 г. Сейчас, когда гонконгский индекс Hang Seng торгуется на уровне 2009 года, "китайцы" выпали из рейтинга.
1. 🇸🇦 Saudi Aramco - $2.2 трлн
2. 🇺🇸 Apple (#AAPL) - $2.1 трлн
3. 🇺🇸 Microsoft (#MSFT) - $1.8 трлн
4. 🇺🇸 Alphabet (#GOOGL) - $1.23 трлн
5 🇺🇸 Amazon (#AMZN) - $1.02 трлн
6. 🇺🇸 Tesla (#TSLA) - $707 млрд
7. 🇺🇸 Berkshire Hathaway (#BRK.B) - $602 млрд
8. 🇺🇸 United Health (#UNH) - $485 млрд
9. 🇺🇸 Johnson & Johnson (#JNJ) - $464 млрд
10. 🇺🇸 Exxon Mobil (#XOM) - $454 млрд
*Объявлена экстремистской и запрещена в РФ.
⏰ За 5 минут - смена лидеров в топ-10 крупнейших по капитализации компаний мира с 2000 по 2022 г.
Любопытные факты:
📍 В январе 2008 года на 3 место вырвался Газпром с капитализацией более $350 млрд и официально заявленной целью $1 трлн (сегодня $65 млрд).
📍 META* потеряла $100 млрд на отчёте за 3 квартал и с капитализацией $270 млрд вернулась в 2016 год. Она вылетела из топ-20 публичных компания мира (год назад была в топ-5, $1.1 трлн).
📍 Amazon после отчёта рискует вылететь из клуба "триллионеров", год назад капитализация подбиралась к $2 трлн.
📍 Еще летом в топ 10 входила 1 китайская компания - Tencent. Alibaba потеряла место в топе еще в сентябре 2021 г. Сейчас, когда гонконгский индекс Hang Seng торгуется на уровне 2009 года, "китайцы" выпали из рейтинга.
1. 🇸🇦 Saudi Aramco - $2.2 трлн
2. 🇺🇸 Apple (#AAPL) - $2.1 трлн
3. 🇺🇸 Microsoft (#MSFT) - $1.8 трлн
4. 🇺🇸 Alphabet (#GOOGL) - $1.23 трлн
5 🇺🇸 Amazon (#AMZN) - $1.02 трлн
6. 🇺🇸 Tesla (#TSLA) - $707 млрд
7. 🇺🇸 Berkshire Hathaway (#BRK.B) - $602 млрд
8. 🇺🇸 United Health (#UNH) - $485 млрд
9. 🇺🇸 Johnson & Johnson (#JNJ) - $464 млрд
10. 🇺🇸 Exxon Mobil (#XOM) - $454 млрд
*Объявлена экстремистской и запрещена в РФ.
YouTube
Animation: The Largest Public Companies by Market Cap (2000–2022)
The Largest Public Companies by Market Cap (2000–2022)
The 10 largest public companies in the world had a combined market capitalization of nearly $12 trillion as of July 2022.
But two decades ago, the players that made up the list of the largest companies…
The 10 largest public companies in the world had a combined market capitalization of nearly $12 trillion as of July 2022.
But two decades ago, the players that made up the list of the largest companies…
📅 Важные события на предстоящей неделе:
🇷🇺 Короткая торговая неделя на российском рынке в связи с праздничными днями 4-7 ноября.
31 октября
📌 Группа Мать и Дитя (#MDMG) - операционные результаты за 3 квартал 2022 г.
📌 Группа Позитив (#POSI) - финансовые результаты по МСФО за 3 квартал и 9 мес. 2022 г.
📌 ИНАРКТИКА (#AQUA) - совет директоров, в повестке есть вопрос о дивидендах за 9 мес. 2022 г.
1 ноября
📌 Энел Россия (#ENRU) - финансовые результаты по МСФО за 3 квартал 2022 г.
📌 Ростелеком (#RTKM) - финансовые результаты по МСФО за 3 квартал 2022 г.
2 ноября
📌 Московская биржа (#MOEX) - объёмы торгов за октябрь
📌 Полиметалл (#POLY) - производственные результаты за 3 квартал 2022 г.
3 ноября
📌 Мать и дитя (#MDMG) последний день для покупки с дивидендом 8,55 руб.
📌 VEON (#VEON) - финансовые результаты по МСФО за 3 квартал 2022 г.
📌 Юнипро (#UPRO) - финансовые результаты по МСФО за 3 квартал 2022 г.
🇺🇸 Иностранные акции: сезон отчетностей за 3 квартал.
31 октября: Stryker (#SYK) и др.
1 ноября: Eli Lilly (#LLY), Pfizer (#PFE), BP (#BP), AMD (#AMD), Airbnb (#ABNB), Marathon Petroleum (#MPC), Uber (#UBER), AIG (#AIG) и др.
2 ноября: QUALCOMM (#QCOM) CVS Health (#CVS), Booking (#BKNG), Humana (#HUM), Yum! Brands (#YUM), eBay (#EBAY) и др.
3 ноября: Toyota (#TM), ConocoPhillips (#COP), Amgen (#AMGN), PayPal (#PYPL), Starbucks (#SBUX), Cigna (#CI), Moderna (#MRNA) и др.
4 октября: Duke Energy (#DUK), Dominion Energy (#D) и др.
🔎 За какими событиями стоит следить на этой неделе:
Геополитика. Боевые действия на Донецком, Луганском и Херсонском направлениях. Новые поставки вооружений Украине. Последствия атаки беспилотников на базу Черноморского флота, экстренное заседание СБ ООН 31 октября по этому вопросу. Выход РФ из зерновой сделки. Встреча глав МИД стран G7 - 3 ноября.
Санкции. Персональные санкции, новые ограничения на импорт и экспорт, уход компаний с российского рынка. Дискуссия по уровню предельных цен на нефть из РФ. Подготовка российских нефтяников к эмбарго с 5 декабря.
ЦБ РФ. Промышленный индекс деловой активности PMI - 1 ноября 9:00мск, в сфере услуг - 3 ноября 9:00мск. Объём розничных продаж (сент) - 2 ноября.
ФРС. Заседание FOMC по ставке - 2 ноября в 21:00мск, пресс-конф главы ФРС Пауэлла - 21:30мск. Недельные заявки на пособия Initial Jobless Claims, торговый баланс США (сент) - 3 ноября 15:30мск. Уровень занятости Non-Farm Payrolls (окт) - 4 ноября 15:30мск
ЕЦБ. Потребинфляция CPI в Еврозоне (окт -предв), ВВП ЕС за 3 квартал - 31 октября 13:00мск. Composite PMI (окт), выступление главы ЕЦБ Лагард, проминфляция PPI (сент) - 4 ноября 12:00мск.
Британия. Ставка Банка Англии - 3 ноября 15:00мск. Действия нового правительства Риши Сунака.
Газ. Цены на газ в Европе, уровень заполнения газохранилищ, погода на континенте. Проект газового хаба в Турции. Объёмы экспорта Газпрома за 10 мес. 2022 года.
Китай. Индекс деловой активности PMI (окт) - 31 октября 04:30мск. Долговой кризис в строительном секторе. Напряженность вокруг Тайваня.
#неделя #события #прогноз
🇷🇺 Короткая торговая неделя на российском рынке в связи с праздничными днями 4-7 ноября.
31 октября
📌 Группа Мать и Дитя (#MDMG) - операционные результаты за 3 квартал 2022 г.
📌 Группа Позитив (#POSI) - финансовые результаты по МСФО за 3 квартал и 9 мес. 2022 г.
📌 ИНАРКТИКА (#AQUA) - совет директоров, в повестке есть вопрос о дивидендах за 9 мес. 2022 г.
1 ноября
📌 Энел Россия (#ENRU) - финансовые результаты по МСФО за 3 квартал 2022 г.
📌 Ростелеком (#RTKM) - финансовые результаты по МСФО за 3 квартал 2022 г.
2 ноября
📌 Московская биржа (#MOEX) - объёмы торгов за октябрь
📌 Полиметалл (#POLY) - производственные результаты за 3 квартал 2022 г.
3 ноября
📌 Мать и дитя (#MDMG) последний день для покупки с дивидендом 8,55 руб.
📌 VEON (#VEON) - финансовые результаты по МСФО за 3 квартал 2022 г.
📌 Юнипро (#UPRO) - финансовые результаты по МСФО за 3 квартал 2022 г.
🇺🇸 Иностранные акции: сезон отчетностей за 3 квартал.
31 октября: Stryker (#SYK) и др.
1 ноября: Eli Lilly (#LLY), Pfizer (#PFE), BP (#BP), AMD (#AMD), Airbnb (#ABNB), Marathon Petroleum (#MPC), Uber (#UBER), AIG (#AIG) и др.
2 ноября: QUALCOMM (#QCOM) CVS Health (#CVS), Booking (#BKNG), Humana (#HUM), Yum! Brands (#YUM), eBay (#EBAY) и др.
3 ноября: Toyota (#TM), ConocoPhillips (#COP), Amgen (#AMGN), PayPal (#PYPL), Starbucks (#SBUX), Cigna (#CI), Moderna (#MRNA) и др.
4 октября: Duke Energy (#DUK), Dominion Energy (#D) и др.
🔎 За какими событиями стоит следить на этой неделе:
Геополитика. Боевые действия на Донецком, Луганском и Херсонском направлениях. Новые поставки вооружений Украине. Последствия атаки беспилотников на базу Черноморского флота, экстренное заседание СБ ООН 31 октября по этому вопросу. Выход РФ из зерновой сделки. Встреча глав МИД стран G7 - 3 ноября.
Санкции. Персональные санкции, новые ограничения на импорт и экспорт, уход компаний с российского рынка. Дискуссия по уровню предельных цен на нефть из РФ. Подготовка российских нефтяников к эмбарго с 5 декабря.
ЦБ РФ. Промышленный индекс деловой активности PMI - 1 ноября 9:00мск, в сфере услуг - 3 ноября 9:00мск. Объём розничных продаж (сент) - 2 ноября.
ФРС. Заседание FOMC по ставке - 2 ноября в 21:00мск, пресс-конф главы ФРС Пауэлла - 21:30мск. Недельные заявки на пособия Initial Jobless Claims, торговый баланс США (сент) - 3 ноября 15:30мск. Уровень занятости Non-Farm Payrolls (окт) - 4 ноября 15:30мск
ЕЦБ. Потребинфляция CPI в Еврозоне (окт -предв), ВВП ЕС за 3 квартал - 31 октября 13:00мск. Composite PMI (окт), выступление главы ЕЦБ Лагард, проминфляция PPI (сент) - 4 ноября 12:00мск.
Британия. Ставка Банка Англии - 3 ноября 15:00мск. Действия нового правительства Риши Сунака.
Газ. Цены на газ в Европе, уровень заполнения газохранилищ, погода на континенте. Проект газового хаба в Турции. Объёмы экспорта Газпрома за 10 мес. 2022 года.
Китай. Индекс деловой активности PMI (окт) - 31 октября 04:30мск. Долговой кризис в строительном секторе. Напряженность вокруг Тайваня.
#неделя #события #прогноз
🦠 Какое значение для китайских бумаг имеет ковид?
⛩ На прошлой неделе гонконгский индекс Hang Seng обвалился на 8.3% и торгуется сейчас на уровне 2009 года. На завершившемся ХХ съезде КПК объявлено о приверженности политике нулевой терпимости к ковиду.
⛔️ Недавно в очередной раз закрыт на карантин 12-миллионный Ухань. Производитель Iphone - тайваньский Foxconn - перешел в Китае на внутренний цикл производства и сократил выпуск продукции на 30%. Завод Тесла несколько раз за последние годы вставал из-за закрытия Шанхая.
📊 При сопоставлении графиков S&P500 и Hang Seng видна зона, когда китайский индекс рос лучше американского (можно принять его за глобальный). С 1 июня 2022 года в Китае отменили локдауны, что привело к всплеску позитива. Дальше "китайцы" только падали, а власти периодически вводили новые ограничения.
🤷♂️ Что не так с ковидом в Китае? Мир уже начинает забывать об этой напасти, она практически не влияет на рынки. Высокая плотность населения? Но люди живут скученно в любом большом мегаполисе мира. Слабый иммунитет самих китайцев? Я ничего об этом не слышал. Ходили слухи, что китайская вакцина Sinovac на самом деле не работает. Но надёжных подтверждений этому не было.
🇨🇳 Я склоняюсь к версии, что дело в установлении личной власти переизбранного на третий срок Си Цзиньпина. Став фактически пожизненным правителем Поднебесной, он имеет возможность диктовать свое мнение по любому вопросу. Если товарищ Си считает, что ковид опасен, то замедление ВВП, прибыль компаний и обвал акций - десятый приоритет.
❓Какой из этого вывод? Китайские бумаги сейчас стоят дешево, даже бигтехи. Фундаментально рынок смотрится неплохо: низкие ставки и низкая инфляция (2.5%), ВВП хоть и тормозит, но растёт (3.9% в 3 квартале). Вот только политические факторы не дают рынку развернуться. Поэтому заходить в Китай интересно только с длинным горизонтом. Есть шанс, что политика нулевой терпимости однажды будет отменена, пружина разожмётся.
⛩ На прошлой неделе гонконгский индекс Hang Seng обвалился на 8.3% и торгуется сейчас на уровне 2009 года. На завершившемся ХХ съезде КПК объявлено о приверженности политике нулевой терпимости к ковиду.
⛔️ Недавно в очередной раз закрыт на карантин 12-миллионный Ухань. Производитель Iphone - тайваньский Foxconn - перешел в Китае на внутренний цикл производства и сократил выпуск продукции на 30%. Завод Тесла несколько раз за последние годы вставал из-за закрытия Шанхая.
📊 При сопоставлении графиков S&P500 и Hang Seng видна зона, когда китайский индекс рос лучше американского (можно принять его за глобальный). С 1 июня 2022 года в Китае отменили локдауны, что привело к всплеску позитива. Дальше "китайцы" только падали, а власти периодически вводили новые ограничения.
🤷♂️ Что не так с ковидом в Китае? Мир уже начинает забывать об этой напасти, она практически не влияет на рынки. Высокая плотность населения? Но люди живут скученно в любом большом мегаполисе мира. Слабый иммунитет самих китайцев? Я ничего об этом не слышал. Ходили слухи, что китайская вакцина Sinovac на самом деле не работает. Но надёжных подтверждений этому не было.
🇨🇳 Я склоняюсь к версии, что дело в установлении личной власти переизбранного на третий срок Си Цзиньпина. Став фактически пожизненным правителем Поднебесной, он имеет возможность диктовать свое мнение по любому вопросу. Если товарищ Си считает, что ковид опасен, то замедление ВВП, прибыль компаний и обвал акций - десятый приоритет.
❓Какой из этого вывод? Китайские бумаги сейчас стоят дешево, даже бигтехи. Фундаментально рынок смотрится неплохо: низкие ставки и низкая инфляция (2.5%), ВВП хоть и тормозит, но растёт (3.9% в 3 квартале). Вот только политические факторы не дают рынку развернуться. Поэтому заходить в Китай интересно только с длинным горизонтом. Есть шанс, что политика нулевой терпимости однажды будет отменена, пружина разожмётся.
🏗 Ипотека за рубль в месяц: в чём подвох?
👩🏻 Недавно Эльвира Сахипзадовна пригрозила застройщикам санкциями за ипотеку под условные 0.1% годовых, указывая на раздувание ценового пузыря на рынке недвижимости. Очень быстро стали распространяться маркетинговые предложения, формально не противоречащие позиции ЦБ. Самая заметная идея - т.н. траншевая ипотека. Из крупных и публичных компаний в этом замечен, например, Самолёт.
💰 Суть в том, что кредит разбивается на транши, первый из которых предполагает платеж от рубля в месяц (такой продукт есть, к примеру, в Сбере). Платите первоначальный взнос и получаете кредит на 100 рублей. Второй транш - с полной суммой платежа - после сдачи дома, когда для застройщика раскрывается эскроу счёт. Девелоперы уверяют, что в отличие от ипотеки под 0.1%, стоимость квартиры не завышается.
Очевидные плюсы:
➕ Переплаты нет ни по кредиту, ни по недвижимости (стоит детальнее проверять, но по заявлениям так).
➕ Стоимость квартиры фиксируется уже в момент выдачи первого транша, как и в случае с обычной ипотекой.
➕ Право собственности оформляется уже после выплаты первоначального взноса и зачисления первого транша.
➕ Пока в силе первый транш, можно копить на погашение второго и потом сделать досрочное погашение.
➕ Застройщик мотивирован на сдачу дома в срок, чтобы получить средства с эскроу.
➕ Застройщика будет "пинать" банк, который заинтересован быстрее начать зарабатывать на вашем втором транше.
🧐 Выглядит подозрительно? Да, слишком всё красиво. Подвох скорее всего в том, что девелоперы как никто видят перспективу цен на недвижимость. Вероятность того, что квартиру за 10 млн им придётся продать через пару лет за 8, они оценивают выше, чем вероятность продать за 12. Фиксируя цену, они хэджируют риски и готовы платить за это партнёрскую комиссию банку.
👩🏻 Недавно Эльвира Сахипзадовна пригрозила застройщикам санкциями за ипотеку под условные 0.1% годовых, указывая на раздувание ценового пузыря на рынке недвижимости. Очень быстро стали распространяться маркетинговые предложения, формально не противоречащие позиции ЦБ. Самая заметная идея - т.н. траншевая ипотека. Из крупных и публичных компаний в этом замечен, например, Самолёт.
💰 Суть в том, что кредит разбивается на транши, первый из которых предполагает платеж от рубля в месяц (такой продукт есть, к примеру, в Сбере). Платите первоначальный взнос и получаете кредит на 100 рублей. Второй транш - с полной суммой платежа - после сдачи дома, когда для застройщика раскрывается эскроу счёт. Девелоперы уверяют, что в отличие от ипотеки под 0.1%, стоимость квартиры не завышается.
Очевидные плюсы:
➕ Переплаты нет ни по кредиту, ни по недвижимости (стоит детальнее проверять, но по заявлениям так).
➕ Стоимость квартиры фиксируется уже в момент выдачи первого транша, как и в случае с обычной ипотекой.
➕ Право собственности оформляется уже после выплаты первоначального взноса и зачисления первого транша.
➕ Пока в силе первый транш, можно копить на погашение второго и потом сделать досрочное погашение.
➕ Застройщик мотивирован на сдачу дома в срок, чтобы получить средства с эскроу.
➕ Застройщика будет "пинать" банк, который заинтересован быстрее начать зарабатывать на вашем втором транше.
🧐 Выглядит подозрительно? Да, слишком всё красиво. Подвох скорее всего в том, что девелоперы как никто видят перспективу цен на недвижимость. Вероятность того, что квартиру за 10 млн им придётся продать через пару лет за 8, они оценивают выше, чем вероятность продать за 12. Фиксируя цену, они хэджируют риски и готовы платить за это партнёрскую комиссию банку.
🔎 Оценивая акции Газпрома, всегда слежу за операционными показателями, которые исправно публикуются раз в две недели.
Сегодня вышел отчёт за 10 месяцев 2022 г.:
📉 Добыча сократилась год к году на 18,6% до 344 млрд куб. м.
📉 Спрос на газ на внутреннем рынке уменьшился на 5,6% год к году.
📉 Экспорт в страны дальнего зарубежья сократился на 42,6% и составил 91,2 млрд куб.м. (в 2021 году 80% шло в западном направлении).
📈 Экспорт в Китай идёт "сверх суточных контрактов", объёмы не публикуются. По косвенным данным они оцениваются примерно в 10 раз меньше, чем в западном направлении в 2021 году.
🤨 Проблему вижу даже не в том, что экспорт падает, а в том, что Газпром не считает это проблемой: все идёт по плану. Важно не сколько, а кому.
↪️ Разворот трубопроводного газа на восток - задача эпохального масштаба и такой же стоимости. По планам самого Газпрома, система газопроводов в сторону Китая должна быть построена к концу этого десятилетия. Также придётся потратиться на планируемый хаб в Турции для снабжения всё той же Европы, а там большинство стран настроено отказаться от российского газа.
💼 Моя гипотеза, согласно которой я сократил долю #GAZP до минимальной, пока себя оправдывает. Какие могут быть перспективы? Газпром остаётся компанией с самой большой по объёму прибылью в стране и потенциалом платить дивиденды. Дальше встает вопрос - верите ли вы в то, что однажды внешнеполитическая ситуация развернется. И умещается ли это в ваш инвестиционный горизонт.
Сегодня вышел отчёт за 10 месяцев 2022 г.:
📉 Добыча сократилась год к году на 18,6% до 344 млрд куб. м.
📉 Спрос на газ на внутреннем рынке уменьшился на 5,6% год к году.
📉 Экспорт в страны дальнего зарубежья сократился на 42,6% и составил 91,2 млрд куб.м. (в 2021 году 80% шло в западном направлении).
📈 Экспорт в Китай идёт "сверх суточных контрактов", объёмы не публикуются. По косвенным данным они оцениваются примерно в 10 раз меньше, чем в западном направлении в 2021 году.
🤨 Проблему вижу даже не в том, что экспорт падает, а в том, что Газпром не считает это проблемой: все идёт по плану. Важно не сколько, а кому.
↪️ Разворот трубопроводного газа на восток - задача эпохального масштаба и такой же стоимости. По планам самого Газпрома, система газопроводов в сторону Китая должна быть построена к концу этого десятилетия. Также придётся потратиться на планируемый хаб в Турции для снабжения всё той же Европы, а там большинство стран настроено отказаться от российского газа.
💼 Моя гипотеза, согласно которой я сократил долю #GAZP до минимальной, пока себя оправдывает. Какие могут быть перспективы? Газпром остаётся компанией с самой большой по объёму прибылью в стране и потенциалом платить дивиденды. Дальше встает вопрос - верите ли вы в то, что однажды внешнеполитическая ситуация развернется. И умещается ли это в ваш инвестиционный горизонт.
📉 Статистика отмечает сокращение потребления. Что будет с продуктовым ретейлом?
ЦБ и социологи на фоне роста неопределенности фиксируют склонность домохозяйств к сбережению и снижение трат.
🛒 Индекс потребительских настроений за октябрь потерял 5,1 п.
🛒 Индекс текущих настроений +0,2 п. (для не мобилизованных, а именно они участвовали в опросе, мало что изменилось), но индекс ожиданий обвалился на 8,6 пунктов (опасаются, что могут мобилизовать и их).
❓Пострадает ли бизнес ретейлеров и как это скажется на их акциях? Их ответ на вызов - уход в низкий ценовой сегмент. Формат дискаунтеров сегодня самый востребованный в розничных сетях.
🔸 Fix Price в недавнем отчёте показал двузначные темпы роста выручки, EBITDA и прибыли.
🔸 X5 отчитался о том, что в 3 квартале сделал приоритетом расширение формата жесткого дискаунтера «Чижик», выручка которого за 9 месяцев выросла в 19 (!) раз год к году, выше всех ожиданий.
🔸 В отчёте Ленты менеджмент отмечает, что покупатели перешли на более дешевые товары и сократили непродовольственные покупки.
🔸 Чистая выручка О"КЕЙ выросла в 3 кв. на 10%, а дискаунтеров "ДА!" - на 54,8%.
🔸 В этом же направлении идет Магнит, развивая дискаунтеры "Моя цена".
🔻При этом средний ценовой сегмент может просесть, это видно по сокращению трафика в "Перекрёстках". Значительная доля постоянных покупателей относится к среднему классу, часть его покинула страну.
💼 В целом сектор продуктовой розницы остаётся для меня важной компонентой портфеля в условиях кризиса. Пример устойчивости: бумаги #FIVE потеряли 18.6% с начала года, индекс Мосбиржи -44%.
ЦБ и социологи на фоне роста неопределенности фиксируют склонность домохозяйств к сбережению и снижение трат.
🛒 Индекс потребительских настроений за октябрь потерял 5,1 п.
🛒 Индекс текущих настроений +0,2 п. (для не мобилизованных, а именно они участвовали в опросе, мало что изменилось), но индекс ожиданий обвалился на 8,6 пунктов (опасаются, что могут мобилизовать и их).
❓Пострадает ли бизнес ретейлеров и как это скажется на их акциях? Их ответ на вызов - уход в низкий ценовой сегмент. Формат дискаунтеров сегодня самый востребованный в розничных сетях.
🔸 Fix Price в недавнем отчёте показал двузначные темпы роста выручки, EBITDA и прибыли.
🔸 X5 отчитался о том, что в 3 квартале сделал приоритетом расширение формата жесткого дискаунтера «Чижик», выручка которого за 9 месяцев выросла в 19 (!) раз год к году, выше всех ожиданий.
🔸 В отчёте Ленты менеджмент отмечает, что покупатели перешли на более дешевые товары и сократили непродовольственные покупки.
🔸 Чистая выручка О"КЕЙ выросла в 3 кв. на 10%, а дискаунтеров "ДА!" - на 54,8%.
🔸 В этом же направлении идет Магнит, развивая дискаунтеры "Моя цена".
🔻При этом средний ценовой сегмент может просесть, это видно по сокращению трафика в "Перекрёстках". Значительная доля постоянных покупателей относится к среднему классу, часть его покинула страну.
💼 В целом сектор продуктовой розницы остаётся для меня важной компонентой портфеля в условиях кризиса. Пример устойчивости: бумаги #FIVE потеряли 18.6% с начала года, индекс Мосбиржи -44%.
🛢 Лукойл решил всё-таки доплатить.
🔊Совет директоров Лукойла рекомендовал выплатить дивиденды по результатам 9 месяцев - 256 рублей на акцию. Неделей ранее СД рекомендовал выплаты за 2021 года в размере 537 руб. на акцию. Дивидендная доходность: 5,45%, общая дивдоходность с учетом 2021 года приближается к 17%. Решение было неожиданным, хотя многие на него надеялись. Реакция в акциях #LKOH после новости +2%, затем весь рост растерян.
💲 Рынок сопоставил цифры: чистая прибыль за 9 мес. 2022 года = 648 млрд (+126% г/г). При этом за 9 месяцев 2021 года дивиденды были 340 р. а за 9 месяцев 2022 - 256. Даже с учетом того, что суммарно получается 793 р., при такой прибыли ждали сумму от 1000 р. Менеджмент: "В связи с прекращением доступа к международным рынкам капитала Компания направила значительный объем собственных средств на досрочное погашение долга, выкуп еврооблигаций и финансирование сделок по приобретению активов".
➕ В чем вижу позитив. Платят и еще доплачивают вдогонку, несмотря на всю неопределенность в российской нефтянке, налоги и санкции. Не всё потратили на футболистов, полученные сверхдоходы позволяют.
➖ Негатив в том, что неопределенность сохраняется: пока не ясно, как повлияет эмбарго ЕС, и какие развитие получат попытки ввести потолок цен. Прогнозировать будущие дивиденды с уверенностью я бы не взялся. Тем более с учетом того, что Лукойл в этом году отказался от отчётности по МСФО, приходится ориентироваться на "творческий" формат РСБУ.
🔊Совет директоров Лукойла рекомендовал выплатить дивиденды по результатам 9 месяцев - 256 рублей на акцию. Неделей ранее СД рекомендовал выплаты за 2021 года в размере 537 руб. на акцию. Дивидендная доходность: 5,45%, общая дивдоходность с учетом 2021 года приближается к 17%. Решение было неожиданным, хотя многие на него надеялись. Реакция в акциях #LKOH после новости +2%, затем весь рост растерян.
💲 Рынок сопоставил цифры: чистая прибыль за 9 мес. 2022 года = 648 млрд (+126% г/г). При этом за 9 месяцев 2021 года дивиденды были 340 р. а за 9 месяцев 2022 - 256. Даже с учетом того, что суммарно получается 793 р., при такой прибыли ждали сумму от 1000 р. Менеджмент: "В связи с прекращением доступа к международным рынкам капитала Компания направила значительный объем собственных средств на досрочное погашение долга, выкуп еврооблигаций и финансирование сделок по приобретению активов".
➕ В чем вижу позитив. Платят и еще доплачивают вдогонку, несмотря на всю неопределенность в российской нефтянке, налоги и санкции. Не всё потратили на футболистов, полученные сверхдоходы позволяют.
➖ Негатив в том, что неопределенность сохраняется: пока не ясно, как повлияет эмбарго ЕС, и какие развитие получат попытки ввести потолок цен. Прогнозировать будущие дивиденды с уверенностью я бы не взялся. Тем более с учетом того, что Лукойл в этом году отказался от отчётности по МСФО, приходится ориентироваться на "творческий" формат РСБУ.
🇨🇳В БКС считают, что китайские бумаги стоят дешево и даже дают на них плечи. Брокер первым из российских участников рынка начал предоставлять возможность маржинальной торговли бумагами с первичным листингом на Гонконгской бирже. На данный момент торговать с плечом можно 19 китайских бумаг, их список будет расширяться.
📉Текущие рыночные цены китайских бумаг в Гонконге действительно можно назвать привлекательными. Индекс Hang Seng (#HSI) торгуется на уровнях кризисного 2009 года. При этом фундаментально как сам индекс, так и отдельные бумаги выглядят не так плохо. Рыночные котировки, находящиеся под давлением геополитики, политики нулевой терпимости к ковиду и регуляторных требований к IT-сектору, зачастую оторваны от реального финансового состояния компаний и могут быть неоправданными. Форвардный P/E индекса Hang Seng оценивается в 7,6x при средней оценке за последние 5 лет на уровне 10,9x, т.е. дисконт достигает 30%.
📊Факторы давления носят преходящий характер, долгосрочно стоимость китайских активов рано или поздно должна прийти в соответствие с размером экономики и динамикой финансовых показателей компаний. Но уже сейчас спекулятивные покупки отдельных качественных бумаг могут принести прибыль за счет восстановления рынка или как минимум его краткосрочного отскока. Разумеется, такие сделки должны предваряться тщательным анализом. Финансовое состояние таких компаний должно быть в отличной форме, показывать исторически сильную динамику роста продаж и прибыли. В БКС считают, что таким можно отнести:
• Geely Automobile (целевая цена на горизонте года - HKD 13,3)
• WH Group (HKD 6,3)
• CK Hutchison (HKD 65)
• Baidu (HKD 143)
• Alibaba Group (HKD 119)
🧐Даже нисходящий тренд всегда сопровождается локальными периодами восстановления. Исторический анализ фондового рынка Гонконга показывает, что такие возможности были и в 2022 году, не самым удачном для китайских бумаг. Индекс волатильности HSI Volatility Index в марте 2022 года достигал значений около 50, что тогда стало локальным «дном» на фоне опасений новых локдаунов. После этого Hang Seng "отрос" к концу месяца более чем на 20%. Сейчас показатель волатильности на рынке Гонконга достигал 43 п., что указывает на вероятность нового отскока.
📉Текущие рыночные цены китайских бумаг в Гонконге действительно можно назвать привлекательными. Индекс Hang Seng (#HSI) торгуется на уровнях кризисного 2009 года. При этом фундаментально как сам индекс, так и отдельные бумаги выглядят не так плохо. Рыночные котировки, находящиеся под давлением геополитики, политики нулевой терпимости к ковиду и регуляторных требований к IT-сектору, зачастую оторваны от реального финансового состояния компаний и могут быть неоправданными. Форвардный P/E индекса Hang Seng оценивается в 7,6x при средней оценке за последние 5 лет на уровне 10,9x, т.е. дисконт достигает 30%.
📊Факторы давления носят преходящий характер, долгосрочно стоимость китайских активов рано или поздно должна прийти в соответствие с размером экономики и динамикой финансовых показателей компаний. Но уже сейчас спекулятивные покупки отдельных качественных бумаг могут принести прибыль за счет восстановления рынка или как минимум его краткосрочного отскока. Разумеется, такие сделки должны предваряться тщательным анализом. Финансовое состояние таких компаний должно быть в отличной форме, показывать исторически сильную динамику роста продаж и прибыли. В БКС считают, что таким можно отнести:
• Geely Automobile (целевая цена на горизонте года - HKD 13,3)
• WH Group (HKD 6,3)
• CK Hutchison (HKD 65)
• Baidu (HKD 143)
• Alibaba Group (HKD 119)
🧐Даже нисходящий тренд всегда сопровождается локальными периодами восстановления. Исторический анализ фондового рынка Гонконга показывает, что такие возможности были и в 2022 году, не самым удачном для китайских бумаг. Индекс волатильности HSI Volatility Index в марте 2022 года достигал значений около 50, что тогда стало локальным «дном» на фоне опасений новых локдаунов. После этого Hang Seng "отрос" к концу месяца более чем на 20%. Сейчас показатель волатильности на рынке Гонконга достигал 43 п., что указывает на вероятность нового отскока.
🇺🇸 Америку ночью знатно помотало вверх-вниз, интрига вокруг ставки не раскрыта.
🔺 ФРС повысила ставку на 0.75 п.п. до диапазона 3,75-4%. Это четвертое повышение подряд на 75 б.п. и уже шестое в этом году. Текущий уровень ставки - максимальный с 2008 года.
⚡️ Рынок во время пресс-конференции несколько раз дергался вверх и вниз. В начале Пауэлл сделал "голубиные" намеки на смягчение: "ФРС будет учитывать кумулятивный эффект от прошлых повышений ставки... В какое-то время понадобится замедление темпов, может быть в декабре или в феврале". S&P500 на этих словах пошёл вверх на 1%, но потом резко ушел в минус 2.5% по S&P500, -3.4% по Nasdaq.
🎤 Пауэлл: "Уместно дальнейшее повышение ставки. ...Рано думать о паузе. ...Если мы недостаточно ужесточим меры, инфляция может закрепиться. ...Нет никаких признаков того, что инфляция снижается. ...Окончательный уровень ставок будет выше, чем ожидалось ранее". Т.о. ФРС сигнализирует о возможно меньших повышениях в будущем (например, 0.5 п.п. вместо 0.75 в декабре), но о более высоких ставках в конечном итоге.
🎩 В риторике ФРС сквозит жестокая сущность капитализма: чтобы придавить инфляцию, приходится тормозить экономику и сокращать потребительский спрос. Более того, высокая занятость тоже работает на рост цен.
🤷♂️ Пауэлл не смог ответить на вопрос из зала: "Никто не знает, будет рецессия или нет". Мы с вами тоже не знаем, но у ФРС пока еще есть шанс вырулить из ситуации, не убив экономику. ВВП за 3 квартал вырос на 2.6% при прогнозе 2.4%, так что про рецессию говорить рано. Но и закладываться на разворот сейчас пока слишком рискованно. Тем более что рост экономики не гарантирует ралли на фондовом рынке, они часто ходят не в ногу.
🔺 ФРС повысила ставку на 0.75 п.п. до диапазона 3,75-4%. Это четвертое повышение подряд на 75 б.п. и уже шестое в этом году. Текущий уровень ставки - максимальный с 2008 года.
⚡️ Рынок во время пресс-конференции несколько раз дергался вверх и вниз. В начале Пауэлл сделал "голубиные" намеки на смягчение: "ФРС будет учитывать кумулятивный эффект от прошлых повышений ставки... В какое-то время понадобится замедление темпов, может быть в декабре или в феврале". S&P500 на этих словах пошёл вверх на 1%, но потом резко ушел в минус 2.5% по S&P500, -3.4% по Nasdaq.
🎤 Пауэлл: "Уместно дальнейшее повышение ставки. ...Рано думать о паузе. ...Если мы недостаточно ужесточим меры, инфляция может закрепиться. ...Нет никаких признаков того, что инфляция снижается. ...Окончательный уровень ставок будет выше, чем ожидалось ранее". Т.о. ФРС сигнализирует о возможно меньших повышениях в будущем (например, 0.5 п.п. вместо 0.75 в декабре), но о более высоких ставках в конечном итоге.
🎩 В риторике ФРС сквозит жестокая сущность капитализма: чтобы придавить инфляцию, приходится тормозить экономику и сокращать потребительский спрос. Более того, высокая занятость тоже работает на рост цен.
🤷♂️ Пауэлл не смог ответить на вопрос из зала: "Никто не знает, будет рецессия или нет". Мы с вами тоже не знаем, но у ФРС пока еще есть шанс вырулить из ситуации, не убив экономику. ВВП за 3 квартал вырос на 2.6% при прогнозе 2.4%, так что про рецессию говорить рано. Но и закладываться на разворот сейчас пока слишком рискованно. Тем более что рост экономики не гарантирует ралли на фондовом рынке, они часто ходят не в ногу.
📊 Результаты Яндекса за 3 квартал: поиск баланса между ростом и операционной эффективностью.
🔊 Яндекс показал хорошие квартальные показатели по US GAAP;
📈 Общая выручка выросла на 45% год к году до 133 млрд руб.;
📈 Скорр. чистая прибыль - 5,009 млрд руб. против 1,340 млрд годом ранее.
🔎 Основными драйверами роста стали рекламная сеть (РСЯ) и Поиск. Выручка «Поиска и Портала» в Q3 2022 выросла на 45% и составила 60,9 млрд руб., а доля в поиске выросла на 2.7 п.п. до 62%. Рост обеспечен, в частности, улучшениями в продукте - внедрение перевода в режиме реального времени, режима инкогнито, мультивойсов и др.
🎼 Выручка развлекательных сервисов выросла на 81% год к году, в основном за счет роста доходов от платных подписок. Количество подписчиков Плюса выросло на 53%, до 15,8 млн.
🤝 Яндекс в 3 кв. закрыл безденежную сделку по продаже Дзена и Новостей в обмен на Delivery Club, но в Q3 эффект от сделки еще не проявился, он ожидается в 4 квартале. Продажа Дзена и Новостей отражает стратегическое решение Яндекса выйти из медийного бизнеса и сосредоточиться на других приоритетах.
📉 EBITDA оказалась ниже, чем во 2 квартале (20 млрд против 26 млрд). Кроме того, компания не исключает, что 4 квартал будет не таким сильным. Разберемся в причинах и потенциальных драйверах роста в результате выросших вложений.
✔️ Часть доходов (4,7 млрд) отдали 10 тыс. сотрудникам взамен невозможных к реализации опционов. Кстати, в 3 кв. количество сотрудников выросло на 16% год к году, что в IT секторе является важным показателем роста бизнеса.
✔️ По состоянию на 31 октября компания выкупила почти 100% своих конвертируемых облигаций на сумму $1,25 млрд.
✔️ Компания наращивает инвестиции в е-com и другие направления.
✔️ Яндекс строит один из крупнейших в России дата-центров в Калуге для поддержки инфраструктуры компании и Яндекс Облака. Тем временем облачный бизнес в Q3 вырос на 175%.
В целом, Яндекс видит стратегическим приоритетом диверсификацию направлений деятельности, это хорошо видно по структуре выручке и позволяет компании оставаться устойчивой.
🔊 Яндекс показал хорошие квартальные показатели по US GAAP;
📈 Общая выручка выросла на 45% год к году до 133 млрд руб.;
📈 Скорр. чистая прибыль - 5,009 млрд руб. против 1,340 млрд годом ранее.
🔎 Основными драйверами роста стали рекламная сеть (РСЯ) и Поиск. Выручка «Поиска и Портала» в Q3 2022 выросла на 45% и составила 60,9 млрд руб., а доля в поиске выросла на 2.7 п.п. до 62%. Рост обеспечен, в частности, улучшениями в продукте - внедрение перевода в режиме реального времени, режима инкогнито, мультивойсов и др.
🎼 Выручка развлекательных сервисов выросла на 81% год к году, в основном за счет роста доходов от платных подписок. Количество подписчиков Плюса выросло на 53%, до 15,8 млн.
🤝 Яндекс в 3 кв. закрыл безденежную сделку по продаже Дзена и Новостей в обмен на Delivery Club, но в Q3 эффект от сделки еще не проявился, он ожидается в 4 квартале. Продажа Дзена и Новостей отражает стратегическое решение Яндекса выйти из медийного бизнеса и сосредоточиться на других приоритетах.
📉 EBITDA оказалась ниже, чем во 2 квартале (20 млрд против 26 млрд). Кроме того, компания не исключает, что 4 квартал будет не таким сильным. Разберемся в причинах и потенциальных драйверах роста в результате выросших вложений.
✔️ Часть доходов (4,7 млрд) отдали 10 тыс. сотрудникам взамен невозможных к реализации опционов. Кстати, в 3 кв. количество сотрудников выросло на 16% год к году, что в IT секторе является важным показателем роста бизнеса.
✔️ По состоянию на 31 октября компания выкупила почти 100% своих конвертируемых облигаций на сумму $1,25 млрд.
✔️ Компания наращивает инвестиции в е-com и другие направления.
✔️ Яндекс строит один из крупнейших в России дата-центров в Калуге для поддержки инфраструктуры компании и Яндекс Облака. Тем временем облачный бизнес в Q3 вырос на 175%.
В целом, Яндекс видит стратегическим приоритетом диверсификацию направлений деятельности, это хорошо видно по структуре выручке и позволяет компании оставаться устойчивой.
🤦♂️ Китайский рынок настолько дешев, что готов взлетать на непроверенных слухах.
📈 Гонконгский Hang Seng сегодня просто прёт вверх почти на 7%. Эта неделя - лучшая для индекса с 2005 года. За последние 3 дня закрыт гэп XX съезда компартии, на котором заявлено о приверженности политике Zero-Covid. Политика тормозит рост ВВП, вынуждает бизнес уходить в другие страны (Apple), распугивает инвесторов, особенно нерезидентов. Достаточно любого намека на послабления, и даже ничем не подтвержденных слухов, чтобы огромный рынок вырос на 10-15%.
🗣 В соцсети WeChat выложили анонимный скриншот, который говорит о якобы проведенном властями совещании по поводу небольшого смягчения некоторых ковидных ограничений. Ни одно из ведомств это не подтвердило, но рынку уже все равно - бумаги начали скупать как не в себя: Alibaba сейчас в Гонконге +13%, JD +14%. Риск в том, что ситуация может также резко развернуться вниз, если выйдет официальное опровержение.
🎓 Вывод: агрессивно наращивать долю китайцев, опираясь на такие поводы как сегодня - не лучшая стратегия. Что касается расхожих рекомендаций держать долю Китая пропорционально доле в мировом ВВП (ок. 18%), то они на мой взгляд устарели, сразу по многим причинам:
⚡️ Торможение экономики, в т.ч. из-за ковидных ограничений - минимальный рост с 1970-х годов.
⚡️ Долговой кризис в строительном секторе.
⚡️ Санкции США против технологического сектора.
⚡️ Вероятный делистинг с американских бирж.
⚡️ Регуляторный прессинг в отношении IT-компаний.
⚡️ Тайвань.
📈 Гонконгский Hang Seng сегодня просто прёт вверх почти на 7%. Эта неделя - лучшая для индекса с 2005 года. За последние 3 дня закрыт гэп XX съезда компартии, на котором заявлено о приверженности политике Zero-Covid. Политика тормозит рост ВВП, вынуждает бизнес уходить в другие страны (Apple), распугивает инвесторов, особенно нерезидентов. Достаточно любого намека на послабления, и даже ничем не подтвержденных слухов, чтобы огромный рынок вырос на 10-15%.
🗣 В соцсети WeChat выложили анонимный скриншот, который говорит о якобы проведенном властями совещании по поводу небольшого смягчения некоторых ковидных ограничений. Ни одно из ведомств это не подтвердило, но рынку уже все равно - бумаги начали скупать как не в себя: Alibaba сейчас в Гонконге +13%, JD +14%. Риск в том, что ситуация может также резко развернуться вниз, если выйдет официальное опровержение.
🎓 Вывод: агрессивно наращивать долю китайцев, опираясь на такие поводы как сегодня - не лучшая стратегия. Что касается расхожих рекомендаций держать долю Китая пропорционально доле в мировом ВВП (ок. 18%), то они на мой взгляд устарели, сразу по многим причинам:
⚡️ Торможение экономики, в т.ч. из-за ковидных ограничений - минимальный рост с 1970-х годов.
⚡️ Долговой кризис в строительном секторе.
⚡️ Санкции США против технологического сектора.
⚡️ Вероятный делистинг с американских бирж.
⚡️ Регуляторный прессинг в отношении IT-компаний.
⚡️ Тайвань.
