📅 Важные события на предстоящей неделе.

🇷🇺 Мосбиржа 13 июня не будет проводить торги и расчеты в связи с выходным днем (День России). СПБ биржа не проводит торги бумагами российских эмитентов за рубли.

Сезон отчётностей за 1 квартал на российском рынке завершён.
💰15 июня - Белуга (BELU) - последний день для покупки под дивиденды за 2021 г.
💰17 июня - Селигдар (SELG) - последний день для покупки под дивиденды за 2021 г.

🇺🇸 Иностранные акции - завершается сезон отчетностей за 1 квартал 2022 г.
13 июня - Oracle (ORCL) и др.
16 июня - Adobe (ADBE), Kroger (KR) и др.

🔎 За какими событиями стоит следить на этой неделе:

Геополитика. Ход боевых действий, поставки западных вооружений в Украину. Подготовка референдумов о вхождении новых областей в состав РФ. Выступление Путина на ПМЭФ 17 июня.
Санкции. Подготовка 7-го пакета санкций ЕС (в т.ч. отключение от SWIFT всей банковский системы РФ). Новый пакет санкций США.
ЦБ РФ. Дальнейшее ослабление валютного регулирования в отношении экспортеров. Реакция регулятора на введение банковских комиссий за ведение валютных счетов. ВВП РФ 1кв - 16 июня 19:00мск.
ФРС. Заседание Комитета по открытым рынкам FOMC 15 июня, 21:00мск и пресс-конференция Дж. Пауэлла, 21:30мск.
Европа. ЕС - потребинфляция (CPI) за май - 17 июня 12:00мск. Британия - ставка Банка Англии 16 июня 14:00мск
Нефть. Частичное эмбарго ЕС в рамках 6 пакета санкций. 14 июня - запасы сырой нефти в США (23:30мск), ежемесячный доклад ОПЕК (14:00мск).
Китай. Снятие карантинных ограничений после 1 июня и повторное закрытие части районов в Шанхае. 15 июня - розничные продажи, промпроизводство г/г за май (05:00мск). Заявления по Тайваню.

Всем хорошего выходного дня и продуктивной недели!

​​🇺🇸 S&P500 потерял больше, чем во время кризиса 2008 года.

📉 Капитализация S&P500 упала на $9,3 трлн за время медвежьего рынка, который начался 3 января. Это на $1,2 трлн больше, чем падение на $8,1 трлн во время время финансового кризиса-2008. Правда, глубина падения пока меньше: тогда индекс проваливался в моменте до 60%, сейчас с начала года -22%. Но, судя по динамике, это еще не конец.

🛒 Причина - данные по инфляции (CPI) в США за май: г/г +8,6% при прогнозе 8,3%, (пред +8.3%), м/м +1% при прогнозе +0.7%, пред +0.3%. Новость обвалила американский рынок в пятницу и запустила волну снижения в Азии и Европе. Доллар к другим валютам на 20-летнем максимуме, а с евро уже почти паритет. Бегство в доллар - первый признак усиления рисков.

⚡️ Чем выше риск актива, тем больше потери от негативных новостей по инфляции. Технологический Nasdaq потерял с начала года уже 32%. Внутри него есть свои аутсайдеры: Netflix -70%, Coinbase -76.7% и др. Криптовалюты падают вслед за фондовым рынком, отыгрывая уход от риска: сегодня ночью #BTC был на отметке $21 тыс. потеряв треть стоимости с пятницы.

📊 Для реакции рынка страшна не столько сама инфляция, сколько превышение ожиданий. Рынок думал, что глава ФРС Пауэлл говорил правду, когда обещал выход на плато. При этом на горизонте не видно никаких причин для того, чтобы рост цен остановился. Нефть $124, бензин в США на исторических хаях в разгар автомобильного сезона.

🔎 Падение не выглядит как отвесное: провалы чередуются с отскоками, свободных денег на рынке еще много. Вот и сегодня фьючерс на S&P500 пытается отскочить, показывает +1.2%. Дальше - что пересилит. Либо инфляция продолжит рост, и ставки придётся задирать выше 3%, что для акций очень плохо. Либо влажные мечты Пауэлла все же сбудутся, цены пойдут вниз, ставка будет подниматься медленно и по чуть-чуть. Тогда - боковик или даже возобновление роста.

​​🔥 Газпром - главная идея на фоне дефицита других идей.

💼 Средняя доля акций #GAZP в портфелях инвесторов перевалила за треть и достигла 36.5%. Это не только следствие популярности благодаря рекордным и столь редким сегодня дивидендам. Доля растёт по банальной причине роста котировок. Сегодня еще +3%, идём на 320. Уже вышли на февральские вершины, потери с начала года -10%, а индекс Мосбиржи потерял более 40%.

🔎 Стоящие внимания идеи, особенно дивидендные истории, на нашем рынке сегодня можно пересчитать по пальцам. Для новичков это вообще типичное поведение: если не знаешь, что купить - купи Газпром. Вопрос - насколько долгосрочной может быть эта идея. Впереди - огромный CAPEX для разворота трубы с запада на восток. Как обычно, профит - подрядчикам, издержки - на Газпром. Выйти в прибыль при таких задачах можно только если контрактные цены на газ как минимум сохранятся на текущих уровнях.

📊 Если сравнить рейтинг бумаг за последние полгода, то некоторые из них ушли из топ-10. Например, #VTBR (с начала года -65%) в декабре 2021 был на 5 месте с долей 5.4%. #SBER, несмотря на санкции и отключение от SWIFT, вырос с 16% до 18% и удержал 2 место в портфелях. Очевидно, инвесторы рассчитывают на то, что лидерство главного банка только укрепится в условиях закрытого рынка. А там, глядишь, и дивиденды вернутся, хотя на такие, какими они могли быть за 2021 год, я бы не рассчитывал.

​​⛄️ Криптозима будет долгой?

❓Многих волнует, что происходит с криптой в последние дни. #BTC за 3 дня потерял 25% стоимости, в моменте до $20 тыс. От хаёв ноября снижение более чем в 3 раза. За битком потянулись и другие коины.

На самом деле не происходит ничего, что выбивалось бы из обычной рыночной логики.
✔️ Деньги становятся дороже, ликвидируются маржинальные позиции у больших игроков типа Microstrategy (#MSTR -72% с начала года), а возможности перекредитоваться уже не те.
✔️ Новых денег нет: ставка ФРС в цикле повышения (сегодня могут повысить сразу на 0.75 п.п.) программа QE свернута, с 1 июня началась распродажа активов с баланса FEDа.
✔️ Прекращены антиковидные программы помощи населению и бизнесу на сотни миллиардов $. Известно, что часть этих денег шла на рынок.
✔️ Корреляция с настроениями на фондовым рынке: там включен risk off, деньги бегут из рисковых активов в доллар.
✔️ Повлияла турбулентность из-за краха в мае Terra LUNA (#LUNA) и связанного с ней стейбла #UST. Сейчас более серьёзный проект - Tron (#TRX) и их стейблкоин #USDD третий день не могут восстановить привязку к доллару, цена сегодня $0.97 вместо положенного $1.

🤷‍♂️ Как долго это может продлиться? Если ориентироваться на глобальные тренды - медвежий крипторынок вполне может продолжиться. Если смотреть на похожую ситуацию в 2018 году, когда ФРС начал цикл повышения ставки, "зима" продлилась 2 года. Но сравнивать напрямую я бы не стал: в 2022 году денег в системе гораздо больше, а в индустрии бал правят крупные компании и фонды.

🔎 Есть и признаки дна. Растёт кол-во сделок на внебиржевом рынке OTC, где "киты" входят в крипту по текущим ценам, считая их привлекательными. В то же время многие физики продают на панике. Правда, возможности и риски "китов" несопоставимы с частным инвестором, который зачастую рискует депозитом.

🎓 Вывод - риски необходимо купировать. Я смотрю на это направление как на долгосрочную стратегию в качестве дополнения к общему портфелю в относительно безопасных для капитала пропорциях. Тем более что могу позволить себе подождать восстановления. В условиях валютных ограничений, когда почти все операции с долларом закрыты, интерес к альтернативам неизбежно будет расти. Такова реальность сегодняшнего российского рынка.

​​📈 Petropavlovsk вдруг резко пошел вверх на 20%.

🏆 $POGR - аутсайдер №1 в индексе Мосбиржи, -82% с начала года, от хаев лета 2020 года капитализация упала в 11 раз. Сначала на бумаги давил хронический корпоративный конфликт, который разрешался не без помощи силовых ведомств (всё как мы любим).

⚡️ После 24 февраля 2022 года Petropavlovsk, не входя ни в один санкционный лист, фактически попал под санкции. Британская прописка заблокировала международные финансовые операции. Кроме того, под санкции Лондона попал Газпромбанк, которому Petropavlovsk должен продавать 100% добываемого золота по условиям кредита на $200 млн. Требования по по долгу перешли к УГМК, производителю цинка и меди.

🤦‍♂️ Компании ничего не оставалось, как объявить о распродаже долей в производственных активах ради выплаты долга "как можно скорее". Консультанты для этого уже наняты. Вишенка на торте - технический дефолт по облигациям (общий объём выпуска - $500 млн). Petropavlovsk не смог провести купонные платежи из-за блокировки.

💰 Риск банкротства эмитента ненулевой, хорошим исходом было бы распределение среди акционеров в виде дивидендов после продажи активов новому стратегическому инвестору. Что касается сегодняшнего отскока, в таких случаях ситуацией наверняка управляют инсайдеры, к числу которых мы не относимся.

🙁 К сожалению, таких междусобойчиков на нашем рынке будет ещё немало, что усугубляется уходом зарубежной ликвидности. Поэтому выбор ленивого инвестора - ликвидные и понятные истории, с дополнительной защитой в виде диверсификации. Именно благодаря ей, мизерный остаток $POGR в портфеле меня не беспокоит.

​​🇺🇸 ФРС резко подняла ставку: +0.75 п.п., до 1,75% (пред. 1%). Ставка выросла сразу на 0,75 п.п. впервые с 1994 года.

ФРС существенно ухудшила свои прогнозы:
🔺 Медианный прогноз по ставке на конец 2022 года: 3,4% против 1,9% в мартовском прогнозе. 5 членов ФРС из 12 считают, что ставка превысит 4% в 2023 году.
🔺"Нейтральный" уровень ставки ФРС (позволяющий справиться с инфляцией) передвинут с 2-2.5% до 3 -3.5%.
🔺 Повышение ставки на 0.75 п.п. в июле "очень вероятно", хоть и не точно. Понижения ставки стоит ждать не ранее 2024 г.
🔺 Инфляция (Core PCE Inflation) - 5,2% в 2022 году (пред 4,3%), 2023 год - 2,6%, 2024 - 2,2%.
🔻 Прогноз роста ВВП в 2022 году понижен до 1,7% против 2,8% в мартовском прогнозе.

Вывод:
🔎 До ФРС "доехало", что дела в макроэкономике не так хороши, и придётся наконец действовать решительно, давить инфляцию ставкой без компромиссов, даже в ущерб экономике. Для акций негативно, но в долгосроке это даёт шансы на исправление перекосов в финансовой системе.

Реакция рынка на агрессивное повышение ставки:
📊 S&P500, и особенно чувствительный к ставке Nasdaq - зашкаливающая волатильность: резкое падение и отскок, но день закрыли на +1.46% и +2.50%. Позитив принесли обещания Пауэлла, что он сможет таки одолеть инфляцию.
📊 Доллар (индекс #DXY) = 105 п., максимум с 2002 года.
📊 #BTC падал на объявлении ставки, но успокоился на пресс-конференции Пауэлла. Рубеж $20 тыс. устоял.

🗣 Объясняя свои прежние несбывшиеся прогнозы, Пауэлл ссылается на "факторы, находящихся вне нашего контроля" - конфликт в Украине, цены на энергоносители, локдауны в Китае. Он честно признал: "Наши прогнозы — это не план, никто точно не знает, где будет экономика через год".

⚡️ Пока рынок справился с шоком, но впереди продолжение волатильности. Если в ближайшие месяцы инфляцию удастся обуздать, падение в акциях может и не получить продолжения. Если нет - ФРС включит жёсткий сценарий.

📅 Сегодня второй день Питерского экономического форума (ПМЭФ).

🥂 В целом он традиционно носит характер светского мероприятия. Однако на нем присутствует весь российский бомонд, поэтому всегда звучит что-то новое и важное.

👩🏻 Набиуллина: "Необходимо вернуть доверие розничных инвесторов, разочарованных обесцениванием и заморозкой ранее сделанных вложений" - посыл обнадёживающий, но лучше посмотрим на более конкретные заявления (с комментариями).

🎤 "Запрета на хождение доллара, евро и других валют в России не будет" - поверим.
🎤 "ЦБ РФ не исходит из того, что нужно ослаблять рубль, курс должен оставаться плавающим" - ЦБ не будет делать интервенций, рубль по текущему курсу его устраивает, поскольку он сбивает инфляцию. Скорее против крепкого рубля Минфин (наполнение бюджета) и Минэк (доходы экспортеров).
🎤 "Валютные ограничения, действующие в России сейчас, нужно отменить" - касается в основном экспортеров, не физиков.
🎤 "Ограничения на продажу наличной валюты сохранятся в условиях санкций" - ввоз купюр доллара и евро для банков в РФ запрещен.
🎤 "ЦБ допускает использование криптовалют в международных расчётах, но они не должны проникнуть внутрь страны. Криптовалюта не должна быть допущена на организованные торги в РФ" - крипта будет легализована для нужд государства и крупных компаний, для физиков ничего не меняется.
🎤 Держатели расписок компаний, зарегистрированных за пределами России (TCS Group #TCSG, Fix Price #FIXP, ЦИАН #CIAN, Veon #VEON, Yandex #YNDX), получат вместо них такое же количество локальных акций на Мосбирже. - скорее хорошая новость, давление темы расписок ослабнет.

Бонусом:
⛩ СПБ Биржа с 20 июня запустит торги акциями с Гонконгской биржи - сначала 12, потом 200, в 2023 году - до 1000. Акции #SPBE в моменте +30%, сейчас +13%

🟢🔴 Редкое в наше время сочетание зелёного и красного:

✅ IMOEX +2.2%
🔻 S&P500 -3%
🔻 Nasdaq -4%

🇷🇺 Позитив на российском рынке связан с оптимизмом, излучаемым участниками ПМЭФ. Набиуллина обещает конвертировать расписки в акции, Новак - сохранить объёмы добычи нефти, Сбер и ВТБ - обойтись без докапитализации. Поскольку рост в основном на новостях и на скудной ликвидности, устойчивым его считать рано.

🇺🇸 Америка нервно отыгрывает вчерашнее повышение ставки на 0.75 п.п. Падение также пока не выглядит трендом, поскольку важные индикаторы указывают на снижение рисков: индекс доллара #DXY опускается со 106 п. на 103 п., доходность 10-леток трежерис тоже откатывается вниз с 3.5% до 3.34%. Качели еще покачают рынок, не торопимся с выводами.

🔎 Проясним в деталях последние события с Газпромом.

🔥 За последние 2 дня ценник на газ в Европе вырос вдвое, в моменте достигал $1600 за 1 тыс. куб. м. При этом бумаги #GAZP вчера, после бодрого роста на дивидендах, зияли красной кляксой на зеленом поле, сегодня тоже в минусе.

⛔️ Причина - остановка компрессоров на Северном Потоке-1, который качает 67 млн куб/сут вместо положенных 167. Миллер на форуме ПМЭФ заявил, что первый "Поток" может встать совсем, решения пока нет. Турбины застряли на ремонте в Канаде - единственной стране, которая ввела прямые санкции против Газпрома. Газовые турбины посчитали "продукцией двойного назначения", ввоз в РФ которой запрещен.

🇬🇧 Турбины делал британский Rolls-Royce, поставщик - Siemens. Он хоть и ушёл из России, но продолжает их обслуживать, т.е. проблема не в Сименсе. Почему ремонт в Канаде - обычная международная кооперация, подходящие мощности и оборудование расположены в Монреале (завод Bombardier).

Какие последствия могут быть у этой форс-мажорной ситуации.
1️⃣ Экспорт газа в Европу (с учетом Турции) за 5 мес. сократился в 2 раза г/г, если считать с Китаем - на 1/3. Прогноз на 2022 при сохранении текущих проблем - падение экспорта на треть к 2021. Сегодня снижение объёмов компенсируется конскими ценами на газ. Что дальше - зависит от целого набора факторов, в основном геополитики.
2️⃣ Газпром технически может перенаправить потоки на другие трубы сухопутными маршрутами через Восточную Европу. Не думаю, что он будет это делать - Миллер прямо намекает, что СП-2 готов к работе "хоть сейчас", и вообще - как насчёт снять с него санкции? Тут ситуация патовая, "кто кого переглядит", учитывая встречное намерение Европы отказаться от российского газа.
3️⃣ Экспорт в Китай вырос за 5 мес. на 67.5%, разворот на восток уже идёт. Но, до постройки "Силы Сибири-2" (займёт несколько лет) объёмы в ту сторону несоизмеримы с европейским направлением. Кроме того, из-за стройки вырастет CAPEX, что ставит под угрозу будущие дивиденды.

🎓 Вывод: Газпром остаётся локомотивом российского рынка, а дивиденды за 2022 год могут быть больше, чем за 2021 (если брутально не вмешается геополитика). Это очевидная среднесрочная идея, долгосрочно - много развилок, пути которых мы не можем достоверно анализировать.

⛩ С понедельника можно выйти на Гонконг.

❗️Но, как выяснилось позже после уточнений СПБ биржи, только для брокеров. Представитель биржи заявил, что 20 июня акции станут доступны только для брокеров. Для клиентов доступ будет открыт через месяц-полтора.

🗣 С 20 июня СПб биржа запускает торги акциями на Гонконгской бирже (HKEX). Уточним детали.

✔️ Валюта - гонконгский доллар (#HKD), конвертация через брокера.
✔️ Курс - 0,13 USD, 7.17 руб.
✔️ Режим торгов - Т+2, с 8:00 до 18:00мск.
✔️ Время работы HKEX - 5:00мск - 11:00мск (т.е. торги на СПб в основном постмаркет).
✔️ Количество бумаг - 12, через 2 мес. 50, до конца года 200, в перспективе 1000.
✔️ Брокеры - предположительно не под санкциями, т.к. велик риск отказа со стороны площадки основного листинга HKEX. Тинькофф уже заявился как участник.
✔️ Расчетный депозитарий - СПБ Банк (бывший Бест Эффортс Банк), Euroclear и Clearstream не участвуют.
✔️ Условие участия - сдача теста по иностранным ЦБ.
✔️ Дополнительные издержки - гербовый сбор Гонконга 0.13%, войдёт в тариф брокера.

📃 Первые 12 бумаг (в скобках тикер): Alibaba (#BABA), JD.com (#JD), Xiaomi, электроника, бигтех (1810), Tencent, бигтех, инвестиционный холдинг (0700), Meituan, онлайн-доставка (3690), Sunny Optical Technology, оптика и электроника (2382), Country Garden Holdings, недвижимость (2007), Sands China, оператор казино в Макао (1928), CK Hutchison Holdings, многопрофильный холдинг (0001), CK Asset Holdings, недвижимость (1113), Sino Biopharmaceutical, фарма, биотех (1177), WH Group, продукты питания (0288).

🔎 Больше данных о компаниях в Гонконге с наибольшей капитализацией и ликвидностью см. здесь.

💼 Пока не буду торопиться включаться, но ориентируюсь на перевод части капитала в гонконгский доллар как аналог доллара США (#HKD привязан к #USD), только без банковских комиссий. Возможно, буду что-то покупать в Гонконге через СПб.

​​🏆 Лидеры роста и падения в индексе Мосбиржи за неделю.

Лидеры роста:
🔺 OZON +10,7%
🔺 Интер РАО +10,2%
🔺 VK +10.1%
🔺 Новатэк +9,5%
🔺 ФСК ЕЭС +8%

#OZON и #VKCO - расписки лучше рынка на обещаниях ЦБ расконвертировать в российские акции. Кроме прочего, VK налаживает связи с госкомпаниями - РЖД, ВТБ, Россети и др. хочет купить Avito и запустила свой магазин приложений.
#IRAO растет на разговорах о покупке Юнипро, хотя там есть и другие претенденты.
#NVTK просит у правительства 24 млрд руб. на свои технологии СПГ, есть шанс получить. Японцы продолжают финансировать Арктик СПГ-2. Михельсон сказал, что намерен сохранить дивы 50% от прибыли, в т.ч. промежуточные.
#FEES падали ниже, чем отмененные дивиденды, рынок счел их перепроданными. Сохраняется вера в высокие дивиденды в будущем.

👎 Аутсайдеры недели:
🔻 Транснефть пр. -6%
🔻 EN+ -4,9%
🔻 РУСАЛ -2,4%
🔻 TCS Group -1.88%
🔻 Норникель -1,8%

#TRNFP корректируются после роста на рекомендованных правительством дивидендах.
#RUAL и EN+ снижаются вместе с ценами на алюминий с $2650 до $2500 за тонну. Вынужденные закупки дорогого сырья в Китае бьют по рентабельности.
#TCSG держатся в тройке аутсайдеров с начала года (-73%). Негатива добавили введение платы за валютные счета и минимальной комиссии 200 у.е. за переводы SWIFT.
#GMKN - после отсечки 10.06 инвесторы уже не ждут в будущей дивполитике 60% от EBITDA. Возможно, смущают также агрессивные покупки Потаниным банков (хоть и задёшево), а также будущий капекс на строительство литиевого (90 млрд) и медного (140 млрд) заводов.

📈 Из бумаг вне индекса отличились расписки #GEMC (+41%) - ралли на обещанной ЦБ конвертации в акции. Низкая ликвидность = высокая волатильность.

📅 Итоги недели

🇷🇺 Индекс Мосбиржи +3%, РТС +5%. Неделя прошла под знаком обещаний ЦБ придумать способ разморозить иностранные бумаги в НРД и расконвертировать расписки в акции. Стресс от 6-го пакета санкций позади, 7-й еще в разработке, российский рынок решил пока порасти на позитивных новостях с ПМЭФ. В частности, росли застройщики на решении снизить льготную ипотеку с 9% до 7%.

💲 Рубль, несмотря ни на что, не собирается ослабевать. Озвученные планы ЦБ отменить валютные ограничения для экспортеров не помогли - все решает падение импорта, а он не восстановится в ближайшие месяцы. Рубль достиг уровня 56-57, рост на этом остановился. На форуме ПМЭФ ЦБ напомнил, что курс плавающий - стоит сколько стоит. Минэк с этим не согласен: страдают прибыли экспортеров, а экспорт металлургов при курсе ниже 70 вообще убыточен.

🛢 Нефть хорошо держалась в районе $123-125 за баррель Brent но в конце недели съехала на $116. Байден летит в Саудовскую Аравию договариваться об увеличении добычи - бензин дорогой как никогда, рейтинги подгорают. Давление идет и со стороны ужесточения ДКП мировых ЦБ: повышение ставок снижает спрос на топливо.

🔥 Из-за санкций Канады и проблем с ремонтом турбин Северного Потока-1, цены на газ в Европе подскочили до $1600 за 1 тыс. куб. м., впервые с апреля (+60% за 3 дня). Миллер предупреждает, что СП-1 может быть отключен, зато СП-2 готов к работе хоть сейчас.

🇺🇸 Америка официально вступила в медвежий рынок (более 20% от предыдущих хаёв). ФРС подняла ставку сразу на 0.75 п.п. S&P500, как и на прошлой неделе, потерял более 6%, Nasdaq в кои веки раз лучше рынка, -2,15% - нашлись те, кто решил прикупить техов на дне (как они думают). Дальнейшая динамика зависит от успехов борьбы ФРС с инфляцией: не справятся - ставка пойдёт вверх более агрессивно.

🇨🇳 Китайский рынок растет уже третью неделю подряд. Гонконгский индекс Hang Seng прибавил 1.4%. Пекин сообщает о нулевом количестве новых случаев заболевания ковидом, а Tesla восстановила работу завода в Шанхае на 100%. Риски те же: делистинг в США, Тайвань, долги строительного сектора. Важным событием станет выход СПб биржи на Гонконг с 20 июня (пока только для брокеров).

🏆 Топ-5 событий недели:
1. ФРС 15 июня резко поднял ставку до 1.75%, сразу на 0.75 п.п. впервые с 1994 г.
2. Центробанк объявил о подготовке плана по разморозке иностранных бумаг в НРД.
3. Газпром #GAZP снизил экспорт газа в Европу по СП-1 на 60% на фоне задержки турбин после ремонта в Канаде.
4. СПБ Биржа с 20 июня запускает торги акциями с Гонконгской биржи для отдельных участников.
5. #BTC упал ниже $20 тыс. на фоне ужесточении ДКП мировыми ЦБ и под влиянием risk off на глобальных рынках.

Всем хороших теплых выходных!

В последнее время много новостей, связанных с банком Тинькофф. Разберу основные в одном посте.

1️⃣ Повышена минимальная сумма для SWIFT-переводов до $20 тыс. В банке говорят, что это "временные ограничения из-за усложнения работы с западными партнерами". Если кто-то хотел сделать международный SWIFT-перевод, то это можно будет сделать бесплатно до 30 июня. Самое время заранее спланировать денежные операции.

2️⃣ Появится комиссия за входящие SWIFT-переводы в долларах, евро и фунтах, в размере 3% от суммы перевода, но не менее 200 у.е. Банк обещает, что все уже отправленные платежи пройдут без комиссии. Судя по новостному потоку, можно ожидать что-то подобное от всех крупнейших банков. Для тех, у кого есть зарубежные банковские или брокерские счета, придется искать альтернативу для принятия платежей.

3️⃣ Увеличен лимит для бесплатного обслуживания карточных счетов в долларах, евро, фунтах стерлингов и шв. франках. Теперь комиссия 1% в месяц будет взиматься только с суммы, превышающей 10 тыс. у.е. Комиссия неприятная, но с такой суммой (ранее было 1000 у.е.) уже жить можно. Самый простой вариант - раскидать валютные резервы по счетам родственников. Вариантов на самом деле много, но один из лучших - это подумать о страновой диверсификации и распределить сбережения в том числе за рубежом.

Судя по общему информационному фону, нововведения связаны скорее с возрастающими проблемами российских банков при работе с западными партнерами, нежели в новых акционерах и менеджменте. Очень вероятно, что все российские банки рано или поздно отключат от SWIFT. По крайней мере, клиенты Тинькофф до 30 июня смогут без комиссий вывести свои доллары куда-нибудь в Казахстан или Турцию.

🎬 #кино для ленивых инвесторов 🎬

📺 В выходной день рекомендую еще один новый сериал "Не сработало" (2022). В английском названии "WeCrashed" ("мы потерпели крушение") зашита откровенная издёвка над хайповым брендом "WeWork" ("Мы работаем"). Зародившись как стартап в сфере коммерческой недвижимости, бизнес стал глобальным брендом, представленным в т.ч. и в России.

📊 Взлёт и падение компании WeWork можно увидеть не только в фильме, но и на графике котировок. С выхода на IPO в октябре 2020 бумаги #WE потеряли 45%. Пандемия и удалёнка убили спрос на услуги коворкинга. Сыграли свою роль и экстравагантные методы руководства, против всех правил классического менеджмента. Пытаясь выжить и спасти бизнес, харизматичные лидеры команды решают и проблемы человеческого общения.

Основано на реальных событиях.

📅 Важные события на предстоящей неделе

📌 20 июня - СД Газпрома (#GAZP) по планам на 2 полугодие.
📌 21 июня - Лукойл (#LKOH) - ГОСА.
📌 22 июня - МТС (#MTSS), Россети МСК (MSRS) - ГОСА.
📌 23 июня - EN+ (ENPG), Русал (RUAL), М-видео (#MVID), Татнефть (#TATN, #TATNP) - ГОСА.
МРСК Центра и Приволжья (MRKP), Россети Кубань (KUBE) - последний день для покупки под дивиденды за 2021 г.
📌 24 июня - Роснефть (#ROSN), Газпромнефть (#SIBN), Камаз (KMAZ) - ГОСА.
МРСК Урала (MRKU), Россети Волга (MRKV), Россети Центр (MRKP) - последний день для покупки под дивиденды за 2021 г.

Иностранные акции, отчетности:
🇺🇸 20 июня в США выходной (День освобождения от рабства). СПб биржа не будет проводить торги и расчёты по бумагам с листингом в США. Все остальные операции будут проводиться в стандартном режиме.
💲 21 июня - Lennar (LEN) и др.
💲 22 июня - KB Home (KBH), H.B. Fuler (FUL) и др.
💲 23 июня - Accenture (ACN), Fedex (FDX), Smith & Wesson (SWBI), GMS (GNS) и др.
💲 24 июня - Carmax (CAR), Carnival (CCL) и др.

За какими событиями стоит следить на этой неделе:
⚔️ Геополитика. Ход боевых действий, поставки западных вооружений в Украину. Принятие кандидатами в члены ЕС Украины, Молдавии и Грузии. Саммит ЕС 23-24 июня. Главы МИД ЕС обсудят варианты вывоза зерна из Украины - 20 июня.
⚡️ Санкции. Подготовка 7-го пакета санкций ЕС. Новый пакет санкций США. Перспективы нефтяного и газового эмбарго, с учетом проблем с прокачкой по СП-1.
🇷🇺 ЦБ РФ. Отмена валютного регулирования в отношении экспортеров. Работа над разблокированием иностранных бумаг в НРД. Индекс промышленных цен (май) - 22 июня 19:00мск.
🇺🇸 ФРС. Продажи на вторичном рынке жилья (май) - 21 июня. Продажи нового жилья (мая) - 24 июня. Речь Дж. Пауэлла в Сенате - 22 июня, в палате Представителей - 23 июня 17:00мск.
🛢 Нефть. Частичное эмбарго со стороны ЕС. Дисконт российского сорта Urals относительно Brent. 23 июня - запасы сырой нефти в США (23:30мск).
🔥 Газ. Развитие событий с сокращением/прекращение поставок Газпрома в Европу на фоне остановки турбин СП-1 из-за санкций Канады.
🇨🇳 Китай. Базовая кредитная ставка Народного банка - 20 июня. Снятие карантинных ограничений. Риторика по вопросу о Тайване. Риски делистинга эмитентов в США. Долговые проблемы в строительном секторе.

Всем хорошей недели!

🤷‍♂️ Зачем Потанину банки?

📈 Повод для разговора - сегодняшний взлёт акций Росбанка (#ROSB) на 23% после выставления оферты по цене 115 руб., с премией к рынку ок. 10%. Сами акции Росбанка нас мало интересуют, просто они напомнили о вопросе - зачем глава Интерроса так агрессивно сгребает себе все, что плохо лежит в банковском секторе?

⚡️ Покупки начались на фоне геополитического хаоса, когда из России стали уходить иностранные дочки, а Тиньков то ли искал покупателя, то ли покупатели нашли его и сделали "предложение Дона Корлеоне". Тогда же французская группа Societe Generale в срочном порядке выставила на продажу Росбанк. Кроме пакета в TCS Group и Росбанка, Интеррос купил процессинговую компанию United Card Services (UCS).

🏛 Таким образом, в России появилась новая банковская группа, которая, не исключаю, будет расширяться за счёт частных банков. Почему Потанин решил взять на себя несвойственную ему роль банкира? Здесь просматриваются 2 версии:
1️⃣ Сработала "чуйка" на дешевые активы, человек просто решил заработать на падении. Интеррос мог себе позволить покупки, с учетом cash flow Норникеля, не прекращая при этом выплаты дивидендов.
2️⃣ Потанин аккумулирует частные активы, чтобы позже передать их структурам с госучастием. Версия скорее конспирологическая, но в наше время конспирология часто становится реальностью.

❓Что ждать держателям акций, например, #TCSG? Думаю принципиально смена основного акционера мало что меняет. Банковский бизнес трансформируется сложно и долго, а желательно вообще этого не делать. Такие действия, как смена команды, бренда, технологий, системы продаж, клиентской базы и т.д. всегда несут риски больших потерь.

❓Какие у нас есть альтернативы фондовому рынку?

📉 Ключевая ставка снижается, и 9.5% - не предел. Средняя максимальная ставка по вкладам в топ-10 российских банков упала до 9,09% (в марте - 20.5%, они закрываются). Заметьте - максимальная. Получить такую ставку "с улицы", без дополнительных условий, которые чаще всего съедают часть дохода, вряд ли получится. В любом случае, депозит не покрывает инфляцию (официально ок. 17% годовых), иначе он был бы неинтересен для самих банков.

🇷🇺 Доходность ОФЗ (к погашению) - в той же категории, она сгруппировалась в диапазоне 8.85%-9.05% годовых. Корпоративные с высокой степенью надежности из 1 эшелона - чуть выше, 9-12%, но даже при этом качестве долга, нужно учитывать риски.

💲 По валюте сегодня сезон урожая, активно докупаюсь по привлекательному курсу. Однако технически это стало сложнее, а в случае с отрицательной доходностью в банках - еще и убыточно. Можно покупать иностранные активы у зарубежных брокеров, но не все к этому готовы, это история точно не массовая.

🇺🇸 История с заморозкой иностранных акций, ETF и расписок надолго снизила интерес к зарубежному направлению. Во всяком случае, при инвестировании через российских брокеров.

🔻 Крипта сейчас глобально не в той фазе, когда в неё пойдет много новых инвесторов. Хотя в перспективе она будет набирать популярность как альтернатива в условиях валютных ограничений, как изнутри, так и снаружи.

🛒 Тратить деньги на товары длительного пользования мешают санкции на импорт и ценники, которые не слышали про укрепление рубля. Ставки по кредитам тоже высокие - в среднем 23.6% в банках из топ-20. Ипотека в условиях снижения ставки (уже вводят 7%) будет жить и даже развиваться, но в любом случае это штучная история.

Что имеем в итоге, перечислив основные способы вложений?

✅ Российские акции могут стать прибежищем для денег, бегущих от инфляции. Пример Ирана, который 40 лет под санкциями, подтверждает эту гипотезу. На Тегеранской бирже TSE открыто 50 млн счетов, при населении 85 млн (на МосБирже 21 млн счетов), представлены акции 700 компаний (у нас 300), торгуют в основном физики. Как только компания встает на ноги, она сразу выходит на IPO, т.к. других способов привлечь капитал в стране тоже практически нет.

❌ Других массовых инструментов защиты от инфляции (20-60% годовых), в Иране по факту нет. Для иностранной валюты действует несколько официальных курсов, в свободной продаже её нет. В закольцованной на саму себя финансовой системе обращаются деньги местных граждан и предприятий, на этом компосте и растёт фондовый рынок.

➖ У этой модели есть масса минусов - например, техническая деградация из-за ограничения доступа к технологиям и общее ухудшение качества жизни. Но внутренние инвесторы при этом умудряются зарабатывать прибыль. В 2021 г. индекс TEDPIX вырос на 268%. Те, кто не торгует - беднеют из-за инфляции, кто сумел успешно вложиться, - живут лучше остальных.

🏛 Наш ЦБ говорит, что у населения РФ 34 трлн рублей лежит на вкладах, 21 трлн - "под матрасом". - чем не топливо для роста фонды? Осталось дождаться, когда народ придёт к осознанию новой реальности.

🔎 Начинает понемногу проясняться ситуация с фондами Finex.

🇮🇪 Компания утверждает, что активно ведет переговоры с регулятором Ирландии. В частности, от него получено одобрение на трансформацию фонда #FXMM. Именно о нем вы чаще всего спрашивали, когда в начале июня был ликвидирован #FXRB. Напомню, он погорел из-за резкого скачка курса доллара в марте: валютный хедж не устоял и привел к маржин-коллу.

🇺🇸 FXMM - это ETF на краткосрочные казначейские векселя США (Treasury Bills). У фонда 2 тикера - FXMM с рублёвым хеджем и #FXTB без хеджирования (держу в нем часть подушки). С FXMM действительно возникли проблемы, когда доллар скакнул на 120: банки отказались продлевать однодневные валютные свопы, с помощью которых и хеджировались курсовые риски. Treasury Bills пришлось продать для покрытия свопов.

🇷🇺 FXMM спасло то, что в нем были длинные позиции на рубль (2.9 млрд) сроком на 1 месяц. Спустя этот срок доллар уже остыл до 70, позиция уцелела. Эти рубли будут проданы на форексе, а на вырученные доллары будет вновь набрана позиция на казначейские векселя США. Только хеджа уже не будет, в наше время это рискованно. Название FXMM сохранится, но стратегия станет идентичной фонду-близнецу FXTB.

🤨 Таким образом, мы видим, что попытки вырулить из ситуации предпринимаются, работа над возобновлением торгов идёт. "Русские ETF" в целом, за вычетом уже понесённых потерь в FXRB, не безнадёжны. Но эта история показала, как геополитические риски могут больно задеть портфель частного инвестора.

​​🔥 Газпром заплатит в бюджет дополнительно 416 млрд руб.

🏭 Пример с металлургами оказался заразительным. Правительство решило сделать разовое изъятие из прибыли Газпрома в сентябре-ноябре через НДПИ в размере 416 млрд. В Минфине объяснили решение высокими ценами на газ в Европе (сейчас $1350 за 1 тыс. куб. м.).

📉Это сократит прогнозную чистую прибыль в 2022 г. ориентировочно на 320 млрд руб. (-11%), дивиденды-2022 - примерно на 160 млрд руб., или минус 7 руб. на акцию (до 69 руб., по расчётам Финама). Правда, это все равно больше, чем выплаты за 2021 год.

💰В этом году выплаты должны составить рекордные 1.24 трлн (52.53 руб./акцию), из них половину получит государство. Однако ГОСА дивы еще не одобрило, оно состоится 30 июня. На вопрос, будет ли скорректирован размер выплат на сумму изъятия в бюджет, ни Газпром, ни чиновники пока не отвечают.

📅 Подобное разовое увеличение НДПИ правительство уже делало в 2015 году. Тогда цены не нефть и газ были низкими, в бюджете был дефицит. Но тогда Газпром платил 30% от прибыли, и государство добирало "недостачу" за счёт НДПИ. Сейчас выплаты, как и положено для госкомпании, составляют 50%, но сверхдоходы все равно изымают. Удобство в том, что надбавку к НДПИ можно ввести в обход миноритариев.

🤔 Есть стойкое ощущение, что в случае сохранения высоких цен на газ (а это очень вероятно в условиях такой геополитики), разовая надбавка к НДПИ будет применяться и в 2023 году.

​​🇰🇿 Казахстан станет окном на глобальный рынок?

🔊 На этой неделе разлетелась новость о том, что российские инвесторы и брокеры скоро переедут в Казахстан и будут торговать там иностранными бумагами, а компании - выходить на IPO. СПБ биржа и Freedom Holding загорелись идеей создания новой биржи на базе Международного финансового центра «Астана» (МФЦА), в обход западной инфраструктуры.

Вот что прояснилось после изучения деталей.
1️⃣ МФЦА (AIX) в Нурсултане создана в 2018 г. В числе акционеров - Goldman Sachs, NASDAQ, Шанхайская биржа, Фонд Шелкового. Торгуется 85 эмитентов, объем торгов за месяц - $7,3 млн. Т.е. площадка, мягко говоря, скромная (возможно, пока туда не пришли мы).
2️⃣ В том, что будет прямой выход на AIX для российских инвесторов, брокеров и компаний, есть большие сомнения. Эмитенты, скорее всего, смогут выходить только через офшорные структуры, а инвесторы - через брокеров-нерезидентов. Под ними Freedom, очевидно, подразумевает прежде всего самого себя. Не зря же материнская компания Турлова Freedom Holding Corp в начале июня объявила об уходе с российского рынка.
3️⃣ Что касается участия СПБ биржи, то речь пока идет только о привлечении в проект её технологических наработок. Если что-то начнёт получаться, в будущем возможна более тесная интеграция.
4️⃣ Те, кто следил за новостями, в курсе, что президент Казахстана Токаев на ПМЭФ однозначно заявил, что его страна будет придерживаться соблюдения западных санкций против РФ, чтобы избежать вторичных, уже на себя. Это значит, что при открытии брокерского счета и при выходе на биржу российских компаний, будут применяться все процедуры комплаенса, в соответствии с санкционным режимом. Участие в капитале МФЦА американских акционеров будет этому только способствовать.

🔎 С учетом этих нюансов, в принципе у проекта есть шансы стать перспективным направлением. Так или иначе придётся искать пути обхода блокировок. И всегда будут те, кто захочет на этом заработать. Главное - не торопиться с выводами и дождаться прояснения ситуации.

⛔️ По поводу запрета на пополнение рублями в Interactive Brokers.

Что известно на данный момент.
1️⃣ 2 клиента, а с их слов не менее 10 СМИ сообщили, что после 31 июля Interactive Brokers прекратит принимать рубли для пополнения счета. Источники ссылаются на разговор с поддержкой и скрин переписки с европейским подразделением IB. Я уведомлений не получал, но авторы материала в РБК говорят, что якобы они будут разосланы через несколько дней.
2️⃣ Мотив IB в целом понятен: он остался единственным крупным западным брокером, работающим с россиянами. Несколько месяцев назад ему прилетел штраф $38 млн от комиссии SEC за недостаточно строгий комплаенс. IB после этого прекратил работу с российскими субброкерами, но оставил частным инвесторам возможность открывать и пополнять счета. Кстати, еще в феврале брокер предупредил, что есть риски блокировки аккаунтов и заморозки всех операций резидентов РФ и Беларуси. На прошлой неделе введен запрет на операции с европейскими бумагами из-за санкций ЕС.
3️⃣ Версия запрета рублёвых пополнений: доллар в России на минимумах 2015 года, россияне его покупают и в рамках разрешенного ЦБ лимита до $150 тыс./мес. БЕЗ комиссии заводят (если банк не под санкциями) на счет в IB. Многие конвертируют и тут же выводят, используя счет как транзитный. Это грозит IB новыми штрафами.
4️⃣ Неоспоримых пруфов на данный момент нет, источники ссылаются в основном друг на друга. Тем более неоднозначными (на данный момент) выглядят сообщения, что Interactive Brokers после 31 июля может принудительно конвертировать рубли, оставшиеся на счёте, в валюту. В любом случае, ждём официальной рассылки.

🎓Тем не менее, вывод: девалютизация российского рынка идёт стремительно, подобных новостей будет немало. Наличие счёта вне России, например, в странах бывшего СНГ, может стать крайне полезной, если не необходимой опцией для валютных операций и торговли глобальными активами. Сам я решил открыть себе казахстанский брокерский счет: чем больше возможностей за рубежом, тем лучше.