[하나/에너지화학/윤재성] Weekly Monitor: 호르무즈 사실 상 봉쇄: 에너지 산업 Update(1)

▶ 보고서: https://bit.ly/3MYhDld

[총평]
▶ WTI 72$/bbl로 +9~10%, 아시아 JKM +35%, 유럽 TTF +27%, 유럽 디젤 선물 +21% 급등. 중국 석유화학 선물 +6% 상한가. 정제마진 12.6$/bbl(WoW +1.4$)으로 1개월 래 최대. 이번 주 대폭 상승 예상


▶ Top Picks S-Oil, SK이노베이션, 유니드, 롯데정밀화학


[호르무즈 사실 상 봉쇄: 에너지 산업 Update(1)]
▶ 사실 상 호르무즈 해협 봉쇄. 헤즈볼라/후티반군까지 합세하고 사우디까지 확전 기미 보여


▶ 유가 WTI/Brent +9~10% 급등 증. 호르무즈 봉쇄는 러-우 전쟁 당시보다 더 큰 파급 효과. 즉, 유가는 당시 기록한 120~130$/bbl 트라이 가능


▶ 유럽 디젤 선물 +21% 급등. 유럽 TTF 급등에 따른 대체 수요 발생 가능성 때문. 게다가 사우디 최대 정제설비 Ras Tanura 55만b/d 정제설비(글로벌 M/S 0.6%) 이란 드론 공격으로 가동중단. 사우디의 글로벌 M/S는 3%로 6위. 특히, 사우디는 석유제품 수출의 약 50%가 등/경유로 주로 호르무즈 해협 경유


▶ 아시아 JKM +35%, 유럽 TTF +27% 상승. 호르무즈 해협을 통과하는 LNG는 대부분 카타르산으로 글로벌 교역량의 20% 차지. 아시아향 비중은 약 83%이며, 나머지는 유럽향


▶ 중국 석유화학 선물 +6~7%. 중국 염화칼륨 +3% 상승하며 연중 최대치. 중국 Thermal Coal(연료탄) +3% 상승


▶ 결론

1) 한국은 원유/제품 비축분 정부 1억bbl/민간 1억bbl, 총 2억bbl로 총 221일, 즉 7개월 버틸 수 있어. 장기전 예측은 많지 않아. 단기 한국의 원유 조달 차질 발생 가능성 제한적

2) 호르무즈의 실질적 봉쇄가 러-우 전쟁 당시보다 에너지 시장에 미치는 영향이 큰 점에 주목. 특히, 원유/석유제품/가스/비료는 물론 석유화학 대규모 공급 차질 불가피해 단기 가격 급등세 나타날 것

3) 에너지 가격 급등을 헷지할 수 있는 포트폴리오 구성 필요

4) 중국 PetroChina +10% 상한가, 일본 ENEOS +4%, 미국 ExxonMobil +5%, Marathon Petroleum +3%, EQT +4%, Kinder Morgan +3%, CF Industry +4%, Peabody +4% 모두 이를 반영

5) S-Oil, SK이노베이션, 유니드, 롯데정밀화학으로 대응 필요



** 하나증권/에너지화학/윤재성

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슬금슬금 반등 중

전쟁이 트리거 해주는거

-방산
-대체에너지(LNG, 신재생, 원전)


*참고로 원유는 발전원에는 매우 적게 쓰이지만. 소비로는 1등 에너지원이고 이재명 정부의 대체에너지 정책을 강화해주는 쪽은 될듯여.

▶️ 애널리스트 코멘트: 국제유가 강세 지속 전망

- 호르무즈 해협의 봉쇄에 대한 뚜렷한 해결책이 미비한 상황에서 공급 차질은 최소 1개월 이상 장기화될 가능성이 높다고 판단

- 이란이 미국과의 협상에서 우위를 가져가기 위해서는 에너지 가격 상승이 필요하기에, 지속적인 공급 차질을 유발할 가능성이 높을 것으로 예상


미래에셋증권 에너지
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*중국 NDRC, 자국 내 정유사의 디젤 및 휘발유 수출을 일시적으로 중단하라고 구두로 요청. 해당 조치는 즉시 시행될 예정

**정유사들은 신규 수출 계약 체결을 중단하고, 이미 합의된 선적 물량에 대해서도 취소 협상을 진행하라는 요청을 받은 것으로 전해져. 다만 보세 창고에 보관된 항공유와 선박용 연료, 그리고 홍콩·마카오로 공급되는 물량은 예외로 인정

***중국은 대규모 정유 산업을 보유하고 있으나, 생산물 대부분이 내수 수요 충족에 사용되기 때문에 글로벌 시장에서 핵심 공급국은 아님. 해상 수출 기준으로 보면 아시아 내에서 한국과 싱가포르에 이어 세 번째 규모

****그럼에도 이번 조치는 중동 위기 심화 속에서 수입 의존도가 높은 아시아 국가들이 자국 내 수급 안정을 우선시하려는 움직임의 일환으로 해석됨. 실제로 일본·인도네시아·인도 등 주요 정유사들도 정제 설비 가동률을 낮추고 수출을 축소하거나 중단하기 시작


▶ China Tells Top Refiners to Halt Diesel and Gasoline Exports (3/5, Bloomberg)

https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-03-05/china-tells-top-refiners-to-suspend-diesel-and-gasoline-exports?srnd=phx-industries-energy

방산, 가스/석유, 태양광

이건 또 뭔 소리인지 모르겠네요

지금 정유는 국제가격 빠지는데 가격 유지하고 있던 밀가루, 설탕이랑은 다릅니다. 국제가격이 올라서 따라 오르는 거기 때문에 그걸 제재할 명분은 없습니다. "폭리 현상"을 잡겠다고 하는데 이거 지금 불공정 이익이 아니라 정상가격입니다. 담합해서 올린 게 아니라 국제가격이 오른 걸 반영한 거죠. 주유소 몇 군데서 그보다 더 올렸다면 제재할 수도 있겠지만 국제가격을 따라올리는 걸 정부에서도 명분 찾기는 어려울 겁니다. '위법시 무관용'이라는데 위법이 아닌 거죠

그리고 국내 정유제품은 이미 30-40% 물량이 수출되고 있습니다. 이 수출 물량은 안 그래도 특정 지역의 정유 수급이 타이트해질 때 늘어나는 경향이 있었습니다. 요즘 동남아, 중동, 중국 등에서 정유 공장 중단한다는 소식 여기저기서 들리죠. 그쪽들 수급 타이트해진다는 얘기입니다. 지금 글로벌로 모든 국가에서 정유제품 가격이 급상승 중입니다. 수출 마진이 좋아질 걸로 예상됩니다. 만약에 이런 상황에 시장 가격에 인위적으로 개입이라도 한다? 국내 정유 회사들 수출 비중이 역대급으로 늘어날 걸로 예상됩니다.

https://news.tf.co.kr/read/photomovie/2299169.htm

지금 각국에서 원유, 정유 제품 부족해서 비상인 상황인데
우리나라는 그걸 외국에 헌납하는 꼴이 되겠네요

그런 일은 벌어지지 않기를 바랍니다

*Saudi Aramco, 4월 아시아향 OSP를 MoM +2.5$/bbl 인상한 2.5$/bbl로 결정(Arab Light 기준). 7개월 래 최대

**다른 등급의 원유 또한 MoM +2.0$/bbl 인상

***중동 분쟁과 호르무즈 해협 해상 운송로의 사실상 폐쇄에 따른 영향. 호르무즈 해협을 통한 원유 운송에 차질이 발생하면서, 아시아 지역 정유사들의 가동 축소 현상이 현상이 나타나고 있어


▶ Saudi Arabia Hikes Oil Prices to Asia as Iran War Roils Market(3/5, Bloomberg)

https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-03-05/saudi-arabia-hikes-oil-prices-to-asia-as-iran-war-roils-market?srnd=phx-industries-energy

정부 '석유 최고가격제' 추진, 가격 개입 논란·손실 확대 우려…유류 탄력세율 인하 등 대안도[미국·이란 전쟁]
https://view.asiae.co.kr/article/2026030610321242336

특히 국제유가 변동성이 큰 상황에서 가격 규제가 시장 수급에 영향을 줄 수 있다고 지적한다. 정유사 관계자는 "정유사는 제품을 국내에만 판매하는 것이 아니라 상당 물량을 해외에 수출하고 있어 일정 부분 기회손실을 감안하고 내수 공급을 유지하는 측면이 있다"며 "국제 시장 가격과 비교하면 국내 유가가 과도하게 상승했다고 보기는 어려운 수준"이라고 덧붙였다.

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글로벌로 정유제품 쇼티지인 상황에서 정유제품에 최고가격제 걸면 마진 좋은 수출 증가로 오히려 좋아!

"에너지 가격 급등을 헷지할 수 있는 포트폴리오 구성 필요" 현실화 중