✍️ <글로벌 이슈 / 시장 컬러>

✅ EU-미국 무역 협상, 통일된 EU 대응이 관건
트럼프의 관세 위협은 협상용 압박 카드. 다만 EU는 회원국 간 이해 충돌로 단일 대응이 어려운 구조. 미국 서비스 기업 규제 여부가 협상 향방의 주요 신호.

✅ 미국 생산자물가 하락, 관세 영향보다 수요 둔화가 근본 원인
기계·차량 수입 서비스 부문 중심의 마진 인하, 서비스 해지 등으로 생산자물가 하락. 5월엔 기저 효과로 반등 가능하지만 무역 불확실성·수요 약세로 디플레 압력 지속 전망.

✅ KOSPI, 정책·환율 기대감으로 상승… 하반기 수출 둔화가 변수
대형 수출주 없이 상승한 KOSPI. 하반기엔 신정부의 재정정책이 주가 상승 견인하나, 이후 수출 둔화로 정체 예상.

✅ 5월 금통위 기준금리 25bp 인하 유력
0%대 성장 우려, 추경 집행 등 정책 여건 고려시 인하 정당성 확보. 시장은 연내 2.00%까지의 인하도 일부 반영. 향후 통화정책 방향성 주목 필요.

✅ 하반기 반도체: 수급 타이트, AI 수요 견조로 업황 차별화 기대
DRAM 재고 수준 낮고 D5·HBM 수급 타이트. 관세는 B2C에 영향 예상되며 B2B AI 수요는 여전히 견고. 2H25 반도체 업종 실적 차별화 구간 진입 전망.

#시그널랩리서치 #EU미국협상 #미국PPI #KOSPI전망 #금통위 #반도체전망

- SignalLab Research
- https://t.me/siglab

<WSJ> Volvo Car to Cut Around 3,000 Jobs

* 볼보자동차, 글로벌 구조조정… 약 3,000명 감원 발표

✔️ 감축 배경: 볼보는 전 세계 자동차 산업의 수익성 둔화와 경쟁 심화 속에서 비용 절감과 조직 효율화를 위해 전사적인 구조조정에 나섰으며, 약 3,000개 일자리를 줄일 계획이라고 발표.

✔️ 대상 범위: 이번 구조조정은 본사인 스웨덴을 포함한 글로벌 사업장 전반에 걸쳐 진행되며, 정규직과 계약직을 모두 포함.

✔️ 시장 상황: 전기차 전환 가속화, 부품 공급 불안정, 글로벌 수요 둔화 등이 복합적으로 작용하며 자동차 업계 전반이 비용 구조를 재점검 중.

✔️ 경영진 발언: CEO 짐 로완은 “현재의 시장 환경에서 경쟁력을 유지하기 위해서는 더 민첩하고 효율적인 조직이 필요하다”고 설명.

✔️ 산업 영향: GM, 포드, 메르세데스-벤츠 등 주요 완성차 기업들도 최근 유사한 인력 구조조정을 발표하며, 글로벌 자동차 업계 전반에 걸친 고용 압박이 확대되는 추세.

wsj.com/business/autos/volvo-car-to-cut-around-3-000-jobs-9c0884a6

[주간베스트] 5월 펀드투자계획 100% 완료
https://www.moneystation.net/post/102397

[RWA가 쏘아올린 VC 펀딩난]"곳곳서 한숨소리 체감…바젤3 해석 유연 적용해야"

- ⑥'정책기관 출자사 3곳·VC협회·여신협회' 참여…"예외조항 사례 많이 나와야"

◇중소형사 어려움 심화…일부 출자자는 1000% 가중치 두기도
◇모태펀드 출자 정부기관 목소리 내야…LP 풀 다변화 노력도 필요
◇안정적인 벤처펀드 수익성 어필…참고할만한 해외 사례 없어 '부담'

http://m.thebell.co.kr/m/newsview.asp?svccode=00&newskey=202505191407483280107028

<2025 하반기 경제전망: 해피엔딩>

1. 非미국의 시간
2. 타협의 시간
3. 반등의 시간
4. 주요국 경제전망
5. 주요국 환율전망

실물경기가 불확실성을 과도하게 반영한 심리지표의 경로를 따라갈 것 같진 않습니다. 실물경기와 심리지표의 격차는 심리가 회복되면서 줄어들 전망입니다. 경기 사이클과 정책여력 모두 우위에 있는 非미국 자산에 대한 선호를 유지합니다.

[주간베스트] 외국인들이 서로 충격받고 있는 한국 저녁식사 시간대.JPG
https://www.moneystation.net/post/102296

154조 ‘치매머니’, 2050년엔 488조원 은행들이 눈독 들이는 이유 있었네

- ‘치매머니’ 상품 내놓는 은행들
- 2050년엔 488조원 규모 추정
- 신한, 생보∙치매보험 가입 연계
- 시니어용 카드로 전용 혜택과
- 이상거래 감지 통지 개발 예정
- 하나, 유언대용 신탁상품 제공

http://www.mk.co.kr/news/economy/11324148

<Economist> What the failure of a superstar student reveals about economics

- MIT 박사과정생의 AI 연구 논문 철회 사태… 경제학계 신뢰 위기 조명

✔️ 논문 철회 사건: MIT 경제학과는 박사과정생 에이든 토너-로저스(Aidan Toner-Rodgers)의 AI 연구 논문에 대해 “데이터의 진위에 신뢰 없음”을 이유로 철회 발표. 해당 논문은 AI 도구 활용이 소재 발견 44%, 특허 출원 39% 증가를 이끌었다는 주장을 담았고, 언론과 학계에서 큰 주목을 받았음.

✔️ 재현성 위기: 최근 행동과학·정치학 분야에서도 잇따른 논문 철회 사례가 나오며, 사회과학 전반의 신뢰성에 대한 우려가 커짐. 경제학은 상대적으로 철회가 적지만, 통계 유의성에 집착하고 민간 비공개 데이터를 사용하는 추세는 검증을 어렵게 만듦.

✔️ 구조적 문제: 젊은 연구자들이 화려한 논문 한 편에 학문적 생존을 걸다보니, 과장된 주장이나 데이터 선택 편향(cherry-picking)이 유인될 수 있음. 권위 있는 지도교수와 기관의 평판에 성공이 좌우되는 구조도 압박 요인으로 작용.

✔️ 정책 파급효과: 철회된 해당 논문은 유럽중앙은행(ECB)과 미국 의회 보고서에서 인용됐으며, R&D 전략 수립에도 영향을 미친 것으로 보임. 이 외에도 정부 부채, 회사채 가격 결정 관련 철회 논문들이 정책에 영향을 준 사례 존재. 사회적 비용이 크다는 점에서 경제학계의 검증 시스템 강화 필요성 부각.

https://www.economist.com/finance-and-economics/2025/05/22/what-the-failure-of-a-superstar-student-reveals-about-economics

[주간베스트] 장수한 사람들의 건강습관
https://www.moneystation.net/post/102044

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[주간베스트] $노보노디스크 - 순탄치 않은 경영 환경
https://www.moneystation.net/post/102243

<WSJ> How Big Banks Can Profit From Bond Market Angst

- 장기 금리 상승으로 수익률 곡선 확대… 은행 수익성 개선 기대

✔️ 수익률 곡선 정상화: 최근 미국 국채 장기 금리 상승으로 수익률 곡선이 가팔라지며 은행의 순이자마진(NIM) 개선에 긍정적. 예금 등 단기 자금을 조달해 장기 대출과 채권에 투자하는 은행 모델이 다시 유리한 환경에 진입.

✔️ 이익 회복 여지: 2024년 말 미국 대형 은행의 NIM 중앙값은 2.81%로, 20년 평균인 3.2%에는 못 미치나 상승 여력 존재. 금리 구조 회복은 경기 둔화 및 무역 불확실성 속에서도 은행 수익성을 방어하는 데 기여할 수 있음.

✔️ 잠재 리스크: 장기 금리 상승은 기존 보유 채권의 시장 가치를 낮춰 자본비율에 부담을 줄 수 있음. 2023년 일부 은행 파산도 이 요인과 연관. 다만, 만기 채권은 더 높은 금리로 재투자 가능해 장기 수익엔 긍정적.

✔️ 시장 전망: 2025년 은행주는 초기 기대와 달리 관세 불확실성 속에 부진. 그러나 수익률 곡선이 점진적으로 더 가팔라질 경우 은행주의 재평가 가능성 존재. 자본 규제 완화도 주주환원 확대와 대출 여력 증대에 기여할 수 있음.

https://www.wsj.com/finance/banking/how-big-banks-can-profit-from-bond-market-angst-1c1884d3

[주간베스트] 주요국 vs 코인업체 - 미국채 보유 현황
https://www.moneystation.net/post/101961

[시그널랩 리서치] 장 전 주목할 만한 주요 뉴스
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미니애 연은 총재 "현 수준의 정책 금리 유지해야"(상보)

美 4월 내구재수주 전월비 6.3% 감소…5개월만에 하락 전환(종합)

美 5월 소비자신뢰지수 98.0…가파르게 상승 전환(상보)

美 3월 전국 주택가격 3.4%로 둔화…뉴욕은 8% 고공행진

댈러스 연은 5월 제조업지수, 5년來 최저서 급반등…예상 크게 상회

'GDP 나우', 2분기 성장률 2.2%로 0.2%P 하향…투자 크게↓

백악관 "이번 주에도 마무리 임박한 무역협상 있어"

프랑스 중앙은행 총재 "ECB 금리 정상화 아직 끝나지 않아"

SNB총재 "향후 몇달내 마이너스 인플레 배제할 수 없어"

기업심리지수 석달 연속 개선…비상계엄 이전 수준 회복은 아직

[시그널랩 리서치] 5/28 (수) 모닝 브리프
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◆ Market

- 다우존스산업: 42,343.65 (+1.78%)
- S&P500: 5,921.54 (+2.05%)
- 나스닥: 19,199.16 (+2.47%)
- S&P500 VIX: 18.96 (-7.83%)
- 달러인덱스: 99.54 (+0.43%)
- WTI선물: 60.89 (-1.04%)
- MSCI 한국 Index Fund: 59.98 (+1.73%)

◆ Comment

- 우리 증시는 반등 시도 전망. 어제 미 증시 상승이 우리 증시에도 긍정적으로 작용할 가능성 높음.
- 다만 미 증시 강세 요인이 상당부분 반영되어 있다는 점에서 장중 움직임은 제한적일 전망.
- 어제 미 증시는 강세 마감. 트럼프 행정부의 관세 유예와 경제지표 호조 등이 주된 강세 요인.
- 우리 시간으로 월요일 아침 발표된 미국의 EU에 대한 관세 유예 및 무역 수장 간 통화 소식이 어제서야 미 증시에 반영.
- 미국의 경제지표는 대체로 긍정적. 4월 내구재수주는 MoM -6.3%로 시장 예상(-7.8%)을 상회, 5월 소비자신뢰지수는 98.0으로 시장 예상(87)을 크게 상회, 5월 댈러스 연은 제조업 활동지수는 -15.3으로 전월(-35.8)보다 크게 개선.
- 닐 카시카리 미니애폴리스 연은 총재는 현재 수준이 정책 금리를 유지해야 한다고 언급하면서, 다른 연준 위원들과 크게 다르지 않은 내용을 발언.

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[시그널랩 리서치] 5/28 오늘의 주요 산업 리포트 요약
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[석유와가스] 효성티앤씨: 합성섬유 수요 개선 중
키움증권 김도현
ㆍ 중국 합성섬유체인 제품 가격 상승
ㆍ 수요 개선은 현재 진행형
ㆍ 효성티앤씨: 실적 개선에도 주가는 여전히 저평가

[화학] 저유가 시대, 높아진 반등 가능성
신한투자증권 이진명,김명주
ㆍ 1H25 리뷰 - 우려보다 기대가 컸던 상황
ㆍ 2H25 전망 - 저유가 시대, 방향성은 위
ㆍ Top Picks - 효성티앤씨, 금호석유화학, 롯데케미칼

[화학] 정유화학, 지금은 수요가 더 관건
LS증권 정경희
ㆍ 정유: 구조적 변화와 단기 전망
ㆍ 화학: 오래된 논쟁

[철강] 철강 원정크루 모집
다올투자증권 이정우
ㆍ 성숙기, 공급과잉, 수요부진의 삼중고
ㆍ 관세의 틈을 찾자
ㆍ 새로운 포트폴리오가 필요하다

[철강] 동 트기 전 어둠
유안타증권 이현수
ㆍ 4Q25, 전력비 증가 부담 완화될 듯
ㆍ 생산능력 축소보다는 감산으로 대응 전망
ㆍ 철근, 결국 주거용 수요가 핵심

[복합기업] [삼성그룹] 삼성바이오로직스 분할 이후 시나리오
DS투자증권 김수현,강태호
ㆍ 삼성바이오로직스 분할 이후 시나리오
ㆍ 삼성그룹 지배구조 주요 쟁점
ㆍ 삼성전자 파운드리 분사와 삼성전자 분할 가능성 점검

[운송인프라] 걱정하지 않는다
하나증권 안도현
ㆍ 항공: 강한 수요, 하반기 운임 반등세를 기다리며
ㆍ 해운: 장기적 시야 유지 필요, 벌크선 2027년 공급 순감 전환 예상
ㆍ 운송업자 주도의 시장 환경으로 변화하는 과도기적 구간, Top Pick: 대한항공

[자동차] [2025년 하반기 전망] 소외된 한국 자동차 시장의 반전 카드
유진투자증권 이재일
ㆍ 글로벌 스마트카 전쟁
ㆍ 소외된 한국 자동차 시장의 반전 카드

[자동차] [Europe Tracker] 자동차 4월: Tesla의 부진 지속
IBK투자증권 이현욱
ㆍ 2025년 4월 유럽 완성차 시장은 YoY +1.3% 증가, YTD -1.2% 감소하며 전년 대비 비슷한 흐름을 기록
ㆍ 25년 4월 전체 유럽 완성차 등록대수는 YoY -0.3% 감소한 1,077,186대. 권역별로는 독일 -0.2%, 영국 -10.4%, 프랑스 -5.6%, 이탈리아 +2.7%, 스페인 +7.1%

[판매업체] 2H25 OUTLOOK: DIET BEFORE & AFTER
유진투자증권 이해니
ㆍ 글로벌 소비재 Overview: 새 술을 새 포대에 담는 괴로운 과정 넘어가는 중
ㆍ 1H25 트럼프 대통령 관세 기조의 물가 상승 촉진 우려로 소비재 가이던스 하향 및 주가 하락. 2H25 미국 관세 종료 여부와 중국 소비 회복 관망
ㆍ 국내 소비재 Overview: 늘 그렇듯 어려운 국내외 환경. 1H25 정치·사회 이슈 산재하여 소비 심리 위축. 2H25 정치 리스크 및 미국발 관세 리스크 해소가 소비 촉진 요소

[식품] 2025년 하반기: 행복회로가 돌아간다
iM증권 이경신
ㆍ Performance & Valuation
ㆍ 2H25 F&B Outlook
ㆍ 2H25 F&B Earnings Forecast & Picks

[식품] 불확실성 시대의 대안
신한투자증권 조상훈,김태훈
ㆍ 2H25 전망 - 소비심리 반등과 경쟁 완화, 그리고 해외
ㆍ 투자전략 - 상방이 열린 기업에 투자하자

[제약] 2H25 OUTLOOK: 제3성장국면, 시즌2: NEXUS
유진투자증권 권해순,이다빈
ㆍ 대한민국 바이오제약 산업 중장기 전망
ㆍ 글로벌 바이오제약 산업
ㆍ 2025년: NEXUS
ㆍ Valuation을 생각해야 할 때

[제약] 대형주보다 바이오텍
한국투자증권 위해주,이다용
ㆍ 6월엔 바이오텍
ㆍ 산업을 주도하는 First-in-class 기업 추천

[은행] 4월 은행 여수신 및 가중평균금리 동향
BNK투자증권 김인
ㆍ 4월 총대출 19.2조원 증가 전환 대비 총수신 -25.9조원 감소 전환
ㆍ 2025년 상장은행 연간 NIM 하락 폭은 3bp 내외로 크지 않을 전망

[소프트웨어] Computex 2025 참관기: 락스타의 팬미팅
삼성증권 이종욱,문준호,장민승,정승호
ㆍ Computex 2025에서 엔비디아의 공급망 경쟁력과 AI 인프라 성장 여력을 확인
ㆍ 투자자들이 AI 사이클의 지속성을 과소 평가. 3Q에 발생할 26년의 추가 성장의 반영 기대

[반도체와반도체장비] 대만 Computex 방문 후기 - Team Taiwan이 더욱 강해지고 있다(요약)
현대차증권 노근창
ㆍ 1. Computex 2025에서 Team Taiwan의 위력이 더욱 커질 수 있다는 점을 확인
ㆍ 2. TSMC는 2030년 반도체 수요 USD 1조 예상 : Application별 비중 HPC 45%, 스마트폰 25%, 자동차 15%, IoT 10% 예상
ㆍ 3. Team Taiwan은 관세 이슈의 중심에 서 있지만 직접적 피해는 미미할 것으로 예상. 반면 반도체 리쇼어링은 현실화 예상
ㆍ 4. 투자 유망 기업 : SK하이닉스 / 해외 관심 기업 NVIDIA, TSMC

[반도체와반도체장비] 대만 Computex 방문 후기 - Team Taiwan이 더욱 강해지고 있다
현대차증권 노근창,박준영,윤동욱
ㆍ Computex 2025에서 Team Taiwan의 위력이 더욱 커질 수 있다는 점을 확인
ㆍ TSMC는 2030년 반도체 수요 USD 1조 예상 : Application별 비중 HPC 45%, 스마트폰 25%, 자동차 15%, IoT 10% 예상
ㆍ Team Taiwan은 관세 이슈의 중심에 서 있지만 직접적 피해는 미미할 것으로 예상. 반면 반도체 리쇼어링은 현실화 예상

[반도체와반도체장비] 3분기 NAND 가격 상승 전망
KB증권 김동원,이의진,도상우
ㆍ AI 서버 투자 확대, eSSD 수요 증가 직결
ㆍ 보수적 NAND 생산 기조 및 수요 증가에 따른 가격 반등 기대

[무선통신서비스] 통신서비스 6월 투자 전략 - 규제 우려보단 매출 성장 기대감이 높아질 시점
하나증권 김홍식,이상훈
ㆍ 6월 투자 매력도 ‘높음’ 유지, 여전히 시장의 좋은 대안이 될 수 있다
ㆍ 6월 주파수 경매 이슈 부각 예상, 성장 기대감 높아지면서 통신주 오를 것
ㆍ 12개월 Top Pick KT로 유지, 6월 종목별 투자 매력도는 SKT=LGU+>KT 순

[방송과엔터테인먼트] 텐센트 뮤직, 에스엠 2대 주주 등극
신한투자증권 지인해,김지영
ㆍ BIG CYCLE은 더욱 강화될 듯
ㆍ 엔터업종 분기 컨센서스의 의미
ㆍ 확실히 좋아진 분위기, 엔터 최선호 업종 유지

[방송과엔터테인먼트] 하이브, 에스엠 지분 전량 텐센트뮤직엔터에 매각
삼성증권 최민하,강영훈
ㆍ 하이브, 텐센트뮤직엔터에 에스엠 지분 전량 매각
ㆍ 위버스-에스엠 협업은 지속
ㆍ 에스엠, 디어유-중국 내 영향력 확대 예상

[게임엔터테인먼트] 2025년 하반기 산업 전망: 실적 증명의 시간 (Deluxe Edition)
신한투자증권 강석오,고준혁
ㆍ 하반기 주목해야 할 포인트 1) 고강도 비용 통제 완료 2) 주력 신작들의 출시 이를 통한 계단식 상승 기대
ㆍ 매출의 30%를 차지하는 변동비 구조의 변화로, PC런처 및 웹 결제 가능한 기업들에 큰 수혜 전망
ㆍ Top Picks 넷마블, 더블유게임즈

[양방향미디어와서비스] THE DYNAMITE(AI 에이전트가 가져올 구조적 변화)
하나증권 이준호
ㆍ B2B: 스테로이드 혹은 위고비
ㆍ B2C: 플랫폼 위의 플랫폼
ㆍ Top Pick: NAVER, 차선호주: 삼성에스디에스

[시그널랩 리서치] 5/28 오늘의 주요 목표주가 상향 및 신규 커버 리포트 요약
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<두산[000150] 기대치를 더 높여도 될 사업 경쟁력>
BNK투자증권 김장원
ㆍ 전자BG 중심의 자체사업 수익 호조
ㆍ 주력 자회사의 기세
ㆍ 투자의견 매수 유지, 목표주가 600,000원 상향

<KCC[002380] 기업가치 제고 기대주>
LS증권 정경희
ㆍ 안정적인 수익성을 구축한 삼각편대 포트폴리오
ㆍ ’25년 기업가치 제고는 비영업수익에서, 삼성물산과 HD한국조선해양 보유 지분 활용에 대한 시장 기대
ㆍ 기업가치 제고 정책이 강화된다면 관심을 가져야 할 회사

<S-Oil[010950] 약세 사이클에 추가되는 화학 설비>
LS증권 정경희
ㆍ 동사 정제마진 ‘25년 하반기 개선 가능성 높지 않을 듯
ㆍ Shaheen이 완공되지만, 약세 사이클이라는 점이 문제
ㆍ 위에 따라 배당주로의 회복 당분간 지연, Hold의견 제시

<금호석유화학[011780] 안정적 수익 창출 장점이나 추가 모멘텀 부재>
LS증권 정경희
ㆍ 합성고무, EPDM/TPV, 기타부분 안정적 수익성 예상
ㆍ 성장하려면 1)타이어 수요의 유의미한 개선, 2)수지 턴어라운드, 혹은 3)Specialty 확장 전략 필요
ㆍ 공식적인 주주환원 정책(배당금 및 자사주) 긍정적이나 신성장 전략 부재 아쉬워

<에스엠[041510] 텐센트 뮤직 2대주주 등극>
하나증권 이기훈,김현수
ㆍ 목표주가 상향
ㆍ 하이브 보유 지분을 텐센트뮤직이 전량 인수
ㆍ 텐센트 뮤직과의 다양한 시너지 예상

<현대로템[064350] 아직도 늦지 않았다>
DB증권 서재호
ㆍ 전차 수요가 급증하는 구간, K2의 화력은 이제부터다
ㆍ 상저하고의 흐름, 27년까지 계속되는 성장
ㆍ 목표주가 190,000원으로 상향, 투자의견 BUY 유지

<와이지엔터테인먼트[122870] 예전의 YG가 아닙니다>
하나증권 이기훈,김현수
ㆍ 목표주가 상향
ㆍ 블랙핑크 월드 투어는 직전 대비 회당 2배 규모
ㆍ 너무 늦었기에 더욱 반가운 변화

<유바이오로직스[206650] 2025년 실적 대폭 성장 전망>
상상인증권 하태기
ㆍ 콜레라 백신 매출증가, 영업이익 대폭 증가
ㆍ 2025년 공급계약 대폭 증가, 매출은 하반기에 60% 몰려
ㆍ 콜레라 백신 생산 CAPA 대폭 증대

<HD현대[267250] 차근차근 성장하는 배당주>
LS증권 정경희
ㆍ 명확한 배당 정책 보유
ㆍ 변동성이 큰 정유중심에서 고성장이 예상되는 조선/전력기기로 포트폴리오 중심축 이동
ㆍ Royalty 및 자회사 배당수익 증가 가시적, 주주 환원과 차입금 감축으로 내실을 다지며 성장중

<엠앤씨솔루션[484870] 청출어람이청어람(靑出於藍而靑於藍)>
KB증권 정동익,서준모
ㆍ 1분기 호실적에 이어 2분기 이후에도 양호한 실적 이어질 것
ㆍ 사상 첫 방산부품 직수출 계약 체결로 수익성 더욱 높아질 전망
ㆍ 매각 본격화될 경우 투자자들의 관심도 증가할 전망

『퀀트분석; 퀀트 4.0시대의 전략: AI 활용 스타일 선별과 최적화 (PPT)』
퀀트 이정빈 / 박우열 / 이민재 ☎ 02-3772-2919

Part I. 퀀트 4.0 시대와 해외 운용 사례
Part II. 머신러닝 모델 (지도 vs. 비지도)
Part III. 머신러닝을 활용한 금융 예측
Part IV. 최적화 스타일 로테이션 전략

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=335910
위 내용은 2025년 5월 28일 07시 49분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[철강(Overweight) | 다올 철강 이정우]

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▶ 성숙기, 공급과잉, 수요부진의 삼중고
- 수백년간 발전을 지속한 철강산업은 급격한 효율과 효과를 증진시킬 요인이 없는 성숙기
- 중국발 철강 공급과잉 해소의 선결조건은 조강CAPA의 감축. 가능해 보이는 규모는 현재대비 5% 수준인 약 5천만톤. 2024년 기록한 중국 철강 순수출 1억톤 해소 역부족
- 과거와 달리 중국의 부양책은 부동산 관련 정책에 집중되어 있지 않아 철강 최대 전방산업인 건설산업 회복은 불투명

▶ 관세의 틈을 찾자
- 트럼프 대통령 2기 수입 철강재 보편관세 25% 부과. 미국 철강재 유통가격은 연초대비 25% 이상 상승해 미국 수출 익스포저 높은 기업에 유리한 환경. 세아제강 매출액 대비 미국 익스포저 30% 수준
- 현대제철과 포스코 각각 미국과 인도 상공정 진출 계획. 현대제철의 미국 전기로 가치 약 30억 달러, 포스코의 인도 고로 가치 약 40억 달러 추정. 5/27일 기준 시가총액 대비 각각 약 30%, 14% 수준

▶ 새로운 포트폴리오가 필요하다
- POSCO홀딩스 리튬사업 2024년 가동 시작. 초기 램프업 기간과 제품 인증, 낮은 리튬가격으로 본격적인 가동 아직 어려운 시점. 2026E부터 리튬 공급과잉 완화로 점진적인 가격 회복 및 가동률 증가 예상. 2027E 리튬사업 흑자전환 전망

▶ 투자전략
- Top Pick 현대제철(BUY, TP 3.7만원), 관심종목 세아제강(BUY, TP 21만원) 제시. 불투명한 철강 공급과잉 해소, 견고해지는 글로벌 철강 무역규제 여건 속 미국 내에서 퍼포먼스 기대. POSCO홀딩스(BUY, TP 37만원), 세아베스틸지주(BUY, TP 2.8만원) 커버리지 개시

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://buly.kr/DaOfZhH >