[시그널랩] Signal Lab 리서치

[유안타증권 반도체 백길현]

■ AI 아키텍처 전환 & 중국

Ⅰ. Computing 방식의 진화
- AI 전용 칩에 대한 관심이 빠르게 확대되고 있음에도 불구하고, 상용화 단계에서는 시장 성숙도가 낮은 편. 그럼에도 불구하고, Customized Chipset에 대한 높은 수요는 중장기적으로 지속될 가능성이 높을 것으로 전망.

기업들이 외부 칩셋 공급자에 전적으로 의존하지 않고, 자사의 모델과 서비스에 최적화된 연산 구조를 확보하려는 ‘연산 주권(Compute Ownership)’ 확보 의지가 지속될 것으로 예상하기 때문. HPC, Mobile, Edge/IoT 등 다양한 연산 계층에 따라 구조와 성능 요건이 크게 달라지고 있다는 점을 주목.

Ⅱ. Computing 회로의 아키텍처 전환
- DeepSeek는 AI가 스스로 사고의 경로를 설계하고 피드백을 통해 추론 구조를 재구성할 수 있다는 '자기학습(Self-Learning)' 아키텍처의 실현 가능성을 입증하며, 업계에서 'AI의 6번째 감각(Sixth Sense)'이라 불리는 직관(Intuition) 개념을 기술적으로 구체화.

- ‘추론기와 학습기의 통합’, ‘온디바이스’, ‘파인튜닝’, ‘다층 메모리 구조’, ‘이질적 연산 자원의 통합’ 등 하드웨어적 뒷받침 없이는 구현이 어려울 것이며, 향후 AI 칩셋 설계, 메모리 계층 구조, 그리고 시스템 아키텍처 전반에 걸쳐 새로운 전략 좌표로 작용할 것

- 초거대 모델의 학습과 추론 과정에서 발생하는 진정한 병목은 연산기 내부가 아니라, 데이터가 이동하는 경로, 즉 연산–메모리–I/O 간 연결 구조에서 발생. AI 칩의 기술 경쟁력은 ‘계산을 잘하는 칩’이 아니라 ‘데이터를 잘 흐르게 만드는 시스템’에서 갈리고, 이러한 변화 속에서 AI 반도체의 회로 구조는 세 가지 핵심 축을 중심으로 진화 중.

Ⅲ. 중국 반도체 산업, 그리고 한국
- 중국 IC Big Fund 3기는 선별적 투자와 기술 중심 자립화를 명확한 기조로 내세우고 있음. 2025년 하반기 지나면서 중국 메모리 반도체 산업은 또 한 번의 설비 투자 확대 사이클에 진입할 것으로 전망. CXMT의 IPO 가능성이 제기되는 점도 고려해야 한다는 판단.

- 향후 첨단 반도체 공정으로의 진입에서 가장 결정적인 제약 요인인 EUV는 5년 이상의 장기 시계열로 봤을 때 중국 반도체 산업의 진화 경로를 좌우할 구조적 변수로 작용할 가능성이 클 것. 중국은 중단기적으로는 Multi-Patterning 스텝 증가와 소재 공정 정밀화, 검사/계측 장비 수요 확대 등을 통해 기술 공백을 메우려는 시도를 이어갈 것으로 전망.

- 중장기적 관점에서 한국 반도체 산업은 선단공정 경쟁력을 바탕으로 글로벌 공급망 내 핵심 지위를 유지할 것으로 전망한다. ‘AI 서비스 및 Physical AI’를 포함한 시장 성장 → AI 아키텍처 전환’에 따라 메모리 반도체의 구조적 수혜가 지속될 것으로 기대하기 때문.

- 메모리 반도체 업종에 대한 비중 확대 의견을 유지하며, Top Pick으로는 SK하이닉스를 유지한다. 고부가 제품 중심의 시장 수요 변화에 가장 전략적으로 대응하고 있는 역량이 차별화 요인이라는 점을 지속 주목.

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유안타증권 반도체 백길현

유안타증권에서 반도체 업종을
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