✍️ <글로벌 이슈 / 시장 컬러>

✅ 미국 4월 생산자물가지수, 예상치 크게 하회
4월 PPI는 전월 대비 -0.47% 하락하며 예상치를 큰 폭으로 하회. 서비스 가격지수 하락이 주된 요인. 최근 3개월 평균도 -0.09%로 2023년 12월 이후 처음으로 0% 하회. 관세 비용 전가는 최종 수요 강도에 달렸다는 해석.

✅ 정책 불확실성 속 혼조세 보인 미국 4월 주요 지표
상호관세 발표와 유예 반복으로 기업·소비자 심리가 요동. 제조업 생산 -0.4%, 설비가동률 하락 등 관세 여파 일부 반영. 데이터 왜곡 가능성 있어 5월 지표가 중요.

✅ 정책 전환으로 증시·금리 동반 상승, 하반기 재고부담 우려
금리와 증시는 동반 상승했으나 밸류에이션 부담 확대. 경기 및 기업이익 둔화 가능성이 커지며 시장은 정체 국면 진입 전망.

✅ 무디스, 미국 신용등급 강등…한국 증시도 조정 압력
무디스의 미국 신용등급 강등에 따라 미국 빅테크 낙폭 확대. 한국 증시도 영향받으며, 베타 낮고 실적 양호한 업종 중심 대응 필요.

✅ 대만 및 아시아권 KP 수요 견조…한국 채권에도 긍정적 흐름
한국수자원공사, 2년 만기 달러채 3억 달러 모집에 42억 달러 몰리며 IPG 대비 40bp 축소 발행. 대만 보험사 손실에도 상위등급 회사채 수요는 견조.

#시그널랩리서치 #미국PPI #관세충격 #무디스강등 #대만수요 #국채시장

- SignalLab Research
- https://t.me/siglab

<FT> US puts sanctions on companies alleged to be shipping Iranian oil to China

* 미국, 이란 원유 중국 운송 혐의로 20개 이상 기업 제재… ‘최대 압박’ 전략 지속

✔️ 제재 조치: 미 재무부는 수십억 달러 규모의 이란산 원유를 중국에 운송한 혐의로, 선박회사·무역업체 등 20여 개 기업을 제재 대상에 추가.

✔️ 정책 배경: 해당 조치는 트럼프 행정부가 이란에 대해 지속적으로 추진해온 ‘최대 압박(maximum pressure)’ 캠페인의 일환으로, 핵 프로그램 억제를 목표로 하고 있음.

✔️ 중국 관련성: 제재 대상 대부분은 아시아 및 중동 지역에 기반을 두고 있으며, 이란산 원유가 위장 선적을 통해 중국 정유업체로 흘러들어간 정황이 포착됨.

✔️ 시장 반응: 이번 조치로 인해 글로벌 석유 공급망과 해운 거래에 불확실성이 커지고 있으며, 제재 회피 거래에 대한 단속도 강화될 전망.

✔️ 미국 입장: 미국 국무부는 “이란산 석유 수출을 용인하지 않겠다는 강력한 메시지”라며, 추가 제재 가능성도 시사.

on.ft.com/4dmFmEK

[주간베스트] 이번주 미국 주요 기업 실적발표 일정
https://www.moneystation.net/post/101929

K콘텐츠 연합 '케이웨이브미디어', 美 증시 입성 성공…국내 엔터사 최초

- 스팩 기업결합 완료
- 14일 나스닥서 거래 시작

https://www.theguru.co.kr/news/article.html?no=86931

[Fed Watcher] Vol.287: 미국 경제는 살아날 수 있을까?

안녕하십니까, LS증권 투자전략팀입니다.

Part.1에서는 글로벌 집행기관의 동향을 살펴 봅니다.

국부펀드
- 사우디아라비아 국부펀드, 110억 달러 협약 체결
- 카타르 국부펀드, 미국에 5,000억 달러 투자 예정

연기금
- 영국 주요 연기금, 국내 시장 투자 합의
- 이탈리아 연기금, 새로운 투자처로 부상

Part.2에서는 최근 주목할 만한 연구나 이슈 중 하나를 선정하여 깊이 있게 다룹니다.

이번 주 Part.2의 큰 주제는 '미국 경제는 살아날 수 있을까?' 입니다.
“세계가 부러워하던” 미국 경제가 도널드 트럼프 대통령의 혼란스러운 관세 정책으로 인해 무너지는 중 입니다. 기록적인 상승세를 기록했던 M7은 트럼프 취임 이후 사상 최대의 평가절하를 겪고 있습니다. 미국 자산은 글로벌 피어 대비 부진한 흐름을 보이고 있으며, 특히 중소 수입업체가 직격탄을 맞았습니다. 관세 자체보다도, 트럼프의 변덕이 촉발하는 각종 불확실성이 더욱 치명적인 상황입니다.

또 다른 주제는 'DeepSeek, 미국 AI 지배력에 도전 '입니다.
DeepSeek는 AI 기술 혁신을 바탕으로 빠르게 성장하며 미국 시장에 도전 중 입니다. 창업자 Liang Wenfeng의 리더십 아래, 저비용 고효율 모델을 개발하고 있으며, 오픈소스 전략을 통해 기술 채택을 가속화합니다. 이는 효율적인 모델 설계와 고품질 데이터셋으로 뛰어난 성능을 보입니다. GPU 수급 제약에도 불구하고, 중국 AI 기업들은 정부의 전략적 지원과 자체 인프라 확보로 글로벌 경쟁력을 강화합니다. 지정학적 제약은 단기 리스크이나, 장기적으로 중국 AI 산업 전반의 도약을 촉진할 것입니다.

감사합니다.

URL: https://vo.la/XMNstBv

[주간베스트] 요즘 안전 주의 문구.jpeg
https://www.moneystation.net/post/101767

日조선업계, 호황기에도 '수주 미달'…건조능력 한계 직면

- 4월 수출선 수주 전년比 32% 감소, 조선소 포화로 신규 수주 놓쳐
- MU·미쓰이E&S 역대급 실적에도 구조적 문제 지속
- 한화오션, HD현대 등 한국 업체들은 美 수주 따내며 약진

https://n.news.naver.com/mnews/article/014/0005350418

<FT> US companies plot $500bn share buyback spree

- 트럼프 정책 불확실성 속, 美 기업들 5,000억 달러 규모 자사주 매입 나선다

✔️ 기록적 규모: 미국 상장기업들이 올해 상반기 중 5,000억 달러 규모의 자사주 매입을 계획하고 있으며, 이는 역사상 가장 빠른 속도로 자금이 소각되고 있는 흐름 중 하나로 평가됨.

✔️ 정책 불확실성 대응: 도널드 트럼프 전 대통령의 감세 재검토, 관세 부과 확대 등 기업 투자환경 불확실성이 커지는 가운데, 현금 보유 기업들이 자사주 매입을 통해 주가 방어 및 주주가치 제고에 나서는 모습.

✔️ 대표 사례: 애플, 메타, 마이크로소프트 등 빅테크 기업들이 100억~1,000억 달러 규모의 자사주 매입 계획을 이미 발표했으며, 금융과 소비재 업종에서도 매입 선언이 이어지는 중.

✔️ 금리 환경 영향: 연준의 금리 인하 가능성이 높아지는 상황에서 자사주 매입이 배당보다 유연한 자금 활용 수단으로 주목받고 있음.

✔️ 시장 시사점: 월가에서는 “기업들이 실질적인 투자를 미루고 주가 부양에 집중하고 있다”는 우려와 “경제 불확실성에 대한 합리적 대응”이라는 평가가 공존.

on.ft.com/42N01hy

[주간베스트] 의외로 한국 부자들은 따지고 일반인들은 안 따지는거
https://www.moneystation.net/post/101485

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[주간베스트] $엔솔바이오사이언스 - 7월 P2K 임상3상 데이터 발표
https://www.moneystation.net/post/101953

中, 美국채 계속 줄인다…보유액 이번 세기 첫 세계 3위 하락(종합)

- 2013년말 이후 감소세…"美에 신용등급 강등 이은 추가경고"
- 미중분쟁 반영 덜된 3월 수치…中, 대미협상 무기로 쓸 가능성

https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0015396215

<WSJ> Just How Expensive Are Stocks After All the Ups and Downs? We Check the Math.

- 주식시장 반등했지만 여전히 ‘고평가’… 수익률 낮을 수도

✔️ 밸류에이션 부담: 트럼프발 관세 충격 이후 주식시장이 반등했지만, 주요 밸류에이션 지표(PER, CAPE 등)는 여전히 높은 수준. 현재 주식의 초과 수익률(Excess CAPE Yield)은 약 1.4%로, 역사적 평균보다 낮아 투자자들이 위험 대비 낮은 보상을 감수하고 있다는 해석.

✔️ 장기 수익률 경고: 초과 CAPE 수익률이 1.75% 이하일 때는 향후 10년간 채권 대비 주식 수익률이 낮았던 역사적 사례 다수 존재. 실제로 이 기준을 기반으로 주식·채권 비중을 조절했다면, 60년간 연평균 수익률이 정적인 주식 비중 전략보다 0.5%p 더 높았다는 분석도 있음.

✔️ 비판도 존재: 뉴욕대 아스와스 다모다란 교수 등은 이런 지표들이 성장률을 반영하지 못하며, 시장 타이밍 도구로 적절하지 않다고 주장. 그는 예상 수익과 성장률을 포함한 미래지향적 모델을 선호.

✔️ 실무 적용: 그럼에도 불구하고 많은 투자자들은 자산 배분과 리스크 관리를 위해 여전히 밸류에이션 지표를 참고함. 현재의 높은 주가 수준은 급락을 의미하지는 않지만, 장기적으로는 낮은 수익률 가능성과 유연한 주식·채권 포트폴리오 전략의 필요성을 시사함.

https://www.wsj.com/finance/stocks/stock-valuations-investors-76d1daa6

[주간베스트] 트럼프의 약값 할인 시도, 현실은?
https://www.moneystation.net/post/101683

[시그널랩 리서치] 장 전 주목할 만한 주요 뉴스
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美 4월 경기선행지수 전월비 1.0%↓…5개월 연속 하락세(상보)

애틀랜타 연은 총재 "올해 금리인하 1회에 무게"

뉴욕 연은 총재 "소비자들 경계감 커지는 신호 포착"

제퍼슨 연준 부의장 "연준 정책기조 매우 좋은 위치…관망이 적절"

미니애 연은 총재 "변덕스런 관세로 경제 전반 불확실성 커져"

백악관, 美신용강등 두고 "후행적…미 국채, 최고의 물건"(상보)

무디스, 美 일부 대형은행 예금등급↓…국가 신용등급 하향 반영(상보)

유로존 4월 CPI 확정치 2.2% 상승…EU "둔화, 예상보다 빨라"

[시그널랩 리서치] 5/20 (화) 모닝 브리프
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◆ Market

- 다우존스산업: 42,792.07 (+0.32%)
- S&P500: 5,963.60 (+0.09%)
- 나스닥: 19,215.46 (+0.02%)
- S&P500 VIX: 18.14 (+5.22%)
- 달러인덱스: 100.41 (-0.34%)
- WTI선물: 62.14 (+0.27%)
- MSCI 한국 Index Fund: 58.82 (+0.05%)

◆ Comment

- 우리 증시는 반등 시도 전망. 어제 미 증시가 미국 신용등급 강등에도 불구하고 강세를 보인 점이 우리 증시에도 긍정적일 전망.
- 어제 미 증시는 상승 마감. 무디스사의 미국 신용등급 강등에도 불구하고 저가 매수세 유입한 점이 상승 요인으로 작용.
- 지난주 무디스는 미국의 신용등급을 Aaa에서 Aa1으로 강등했지만, 시장에서는 새로운 이벤트로 받아들이지 않고, 오히려 악재 해소로 해석하면서 매수세로 연결.
- 연준 위원들의 발언은 대체로 매파적이었으나, 영향이 제한적. 필립 제퍼슨 연준 의장은 연준의 정책 기조가 매우 좋은 위치이며 관망이 적절하다고 언급.
- 존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재는 소비자들의 경계감이 커지는 신호를 포착, 라파엘 보스틱 애틀랜타 연은 총재는 올해 금리인하 1회에 무게, 닐 카시카리 미니애폴리스 연은 총재는 변덕스러운 관세로 경제 전반의 불확실성이 커졌다고 발언.

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[시그널랩 리서치] 5/20 오늘의 주요 산업 리포트 요약
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[화학] 지정학 이슈의 피로감
유진투자증권 황성현
ㆍ 정유: WTI(+6.2%), 휘발유(+3.0%), 등유(+3.5%), 경유(+4.7%), 고유황중유(+6.8%)
ㆍ 화학: 부타디엔(+18.4%), 벤젠(+12.8%), PX(+9.9%), 톨루엔(+9.6%), PET(+9.5%)
ㆍ 태양광: 메탈실리콘(-1.0%), 폴리실리콘(-0.9%), 웨이퍼(-1.3%), 알루미늄(+3.3%)

[우주항공과국방] 미국 조선방산으로의 진출: 한화 필리조선소 탐방기
한화투자증권 배성조
ㆍ 미국 상선 시장 부흥에 동참하라
ㆍ 미국 해군력 강화에 따른 기회
ㆍ 한화 필리조선소의 밝은 미래

[건설] 건설 Weekly: 영업정지 제재 현황 및 여파
하나증권 김승준,하민호
ㆍ ˝압구정=현대˝…현대건설, 압구정 입찰 앞두고 터줏대감론 부각
ㆍ EU, 체코에 ˝한수원 원전계약 연기하라˝…佛 출신 부위원장 서한 논란
ㆍ 단순투자냐 경영권 참여냐…호반건설, 한진칼지분 18.46%로 늘려

[기계] 5월 셋째 주 들어서: 항해는 계속된다
삼성증권 강희진
ㆍ 미-중 갈등 완화 영향, 국내 정책 드라이브, 그리고 국내 업체의 분기 실적 흑자 전환과 인증 획득 소식 등이 종합적으로 맞물리며 로봇 섹터에 관심 집중
ㆍ 안전성과 성능 검증, 협력 및 수주 소식에 개별 종목의 주가가 급등락하는 움직임 (지난주에 이어) 지속될 것으로 판단. 장기적인 안목으로 접근할 필요

[자동차] AI 로봇이 일하는 자동차 스마트팩토리
DB증권 남주신
ㆍ 자동차가 AI와 로봇에 진심인 이유
ㆍ 한국 자동차 AI 공장의 진척도와 전망
ㆍ 글로벌 업체와의 비교

[자동차] 전력질주를 시작하며
다올투자증권 유지웅
ㆍ 승부를 걸어볼 시점
ㆍ 셀러스 마켓으로 가는 길
ㆍ K배터리, 바닥을 사라

[자동차] [2025년 하반기 산업전망] 세(稅)옹지마
키움증권 신윤철
ㆍ 불확실성 난이도 上
ㆍ 투자 아이디어: 관세 그리고 내국세

[식품] 브라질산 닭고기 수입 금지 관련 Comment
LS증권 박성호
ㆍ 5/18일 정부, 브라질산 가금육 및 관련 생산물에 대한 수입 전면 금지 조치
ㆍ 국내 닭고기 자급률은 약 83%
ㆍ 수입 금지 조치의 장기화 가능성?

[식품] 2H25 Outlook: 10년 전 일본 VS. 오늘의 우리
하나증권 심은주,고찬결
ㆍ 내수 부진, 장기 하락의 초입이라면?
ㆍ 10년 전 일본 ‘Q’ 감소 타계를 위해 해외 확장, 해외 비중 따라 밸류에이션 양극화
ㆍ Issue Check: 곡물가, 중국 부양책, 관세

[은행] 2025년 하반기 전망: 새 정부, 새 기회
신한투자증권 은경완,박현우
ㆍ [은행] 흔들림 없는 방향성
ㆍ [지주회사] 리레이팅의 문턱에서

[IT서비스] 차별화 경쟁력으로 25년 최고 매출을 예상!
대신증권 박강호
ㆍ 엠씨넥스와 KH바텍은 2025년 최고 매출을 전망, 차별화 부각
ㆍ 삼성전자내 M/S 증가, 삼성전자의 라인업 확대로 수혜 예상
ㆍ 신규 고객 확보로 전장부품 매출도 확대, 안정적인 성장 부여

[반도체와반도체장비] 엔비디아, 중국 R&D 센터 설립 전망
KB증권 김동원,이의진,강다현
ㆍ 젠슨 황, 중국 AI 시장 규모 500억 달러 예상
ㆍ 중동 공급 확대로 빅테크 매출 의존도 감소, AI 수요 변동성 완화

[양방향미디어와서비스] AI, Quo Vadis?
한국투자증권 정호윤,황인준
ㆍ AI의 변화를 이끄는 기술적 요소들
ㆍ AI, 어디로 가고 있는가
ㆍ 주요 전방시장에서의 AI

[시그널랩 리서치] 5/20 오늘의 주요 목표주가 상향 및 신규 커버 리포트 요약
https://t.me/siglab

<삼영전자[005680] 2025년 이후 영업이익 성장 기대감>
LS증권 정홍식
ㆍ 2025년 영업이익 증가: 1)고정비 감소, 2)생산 원가율 개선
ㆍ 2025년 4월 하이브리드 콘덴서 생산 시작, 5월 판매 시작

<유니드[014830] 올해 2분기, 스프레드 급상승 중>
IBK투자증권 이동욱
ㆍ 2025년 2~3분기 역내외 염화칼륨 가격 추가 반등 전망
ㆍ 올해 연간 영업이익, 전년 대비 39.1% 증가 전망

<진성티이씨[036890] 예고 없던 호황, 수요가 몰려온다?>
DS투자증권 김수현
ㆍ 예고 없던 특수로 3분기까지 상당한 수요 지속 예상
ㆍ 25년 예상 매출 4,435억원 (+13.6% YoY), 영업이익 377억원 (+54% YoY)

<휴메딕스[200670] Time to Level Up>
LS증권 조은애
ㆍ 필러 수출 고성장에 따른 마진 상승 확인
ㆍ 필러 수출 비중 확대에 따른 구조적인 마진 개선세 지속 전망

<SK스퀘어[402340] 마르지 않는 현금 곳간>
DB증권 신은정
ㆍ 자회사 체질 개선 중
ㆍ 주주환원 재원이 안정적
ㆍ 목표주가 11.8만원으로 상향

[거시경제/글로벌 전략 김진성] 5/20(화)

2025년 하반기 경제전망-격동의 시대, 두 가지 시나리오

■ 전망의 전제: 무역정책 불확실성에 대한 두 가지 시나리오
- 미국 트럼프 행정부의 관세정책이 글로벌 경제의 최대 불확실성으로 자리한 가운데 경기 하방 가능성에 주목
- 기본 시나리오: 소폭의 관세인상(평균 10%+α, 대중국 30%), 무역협상의 연내 타결 등 불확실성이 점진적으로 완화
- 악화 시나리오: 관세인상폭 확대(평균 20% 이상, 대중국 45%), 무역협상 장기화, 무역정책 불확실성 지속/증폭

■ 2026년 미국 GDP성장률 1.5%, 중국 4.4%로 둔화 예상
- 무역불확실성이 지속·확산될수록 기업투자-고용-소비 증가세는 약화될 것으로 전망
- 미국 경제는 기본 시나리오에서 제한적인 소비둔화와 투자 회복 등 성장률 둔화에도 견조한 최종수요 증가가 예상
- 악화 시나리오에서는 GDP성장률 1.2% 내외로 둔화되고, Core 수요 위축으로 경기부진 양상이 실질적으로 심화될 가능성
- 중국 경제는 수출의 성장기여 축소로 성장둔화 불가피하나 충격흡수를 위한 내수부양조치로 4.4% 내외 성장 예상
- 악화 시나리오에서는 수출여건 악화로 과잉공급 부담이 증폭되어 4% 성장이 위협받을 가능성

■ 한국 경제 GDP성장률은 25년 1.0%로 둔화, 26년 1.6%로 제한적 반등
- 국내 경제는 내수와 수출의 동반 부진이 진행 중이 가운데 대외무역여건의 악화가 겹쳐지는 형국
- 기본 시나리오에서는 수출둔화 속 강도높은 내수부양 정책의 효과가 부분적으로 나타날 것으로 예상
- 악화 시나리오에서는 수출경쟁력 약세 속에 경기 하방 압력이 증대되어 26년 성장률이 0.8%로 하락

■ 하반기 통화완화 지속되는 가운데 장기금리와 원달러 동반 하락 예상
- 고용 등 실물경기 둔화에 대응하여 미 연준은 금리인하 사이클을 재개할 것으로 예상(기준금리 26년말 4.0%)
- 한국은행도 확장적 재정정책을 보완화는 통화완화기조를 내년까지 이어갈 전망(한은기준금리 26년말 2.25%)
- 국고채 10년물 하반기 중 2.3~2.7%, 3년물 2.0~2.4% 내외 등락, 원달러는 연말 1,370원까지 하락할 것으로 예측


참조: https://www.heungkuksec.co.kr/download.do?type=Board&key=27244

흥국증권 리서치센터(02-6742-3642)

● 본 내용은 컴플라이언스 사항 검토를 거쳐 발송되었습니다.

★ 음식료/유통 2H25 전망: 구조재편과 수출성장
[키움 음식료/유통 박상준]

1) 유통: 할인점 점유율 변화에 주목
- 유통 업종은 정치적 불확실성 완화로 내수 소비심리가 반등하면서, 백화점과 할인점을 중심으로 기존점 성장률 회복에 대한 기대감이 강해지는 중
- 특히 할인점은 기업회생절차를 개시한 홈플러스 이슈로 인해 이마트와 롯데마트가 경쟁점을 중심으로 반사 수혜를 입을 가능성이 높아짐
- 홈플러스의 협력업체에 대한 협상력이 약화되고, 일부 점포의 폐점이 나타나면서 영업력이 약화될 수 있기 때문

2) 음식료: 불닭이 주도하는 K-Food
- 음식료 업종은 해외 성장 모멘텀이 강한 업체들의 실적 흐름이 상대적으로 견조할 것으로 기대
- 밀양 2공장 증설로 글로벌 공급 능력이 상향되면서, 미국과 유럽을 중심으로 판매량이 가파르게 증가할 전망
- 더불어, 경쟁사 가격 인상과 고단가 시장 비중 확대에 따른 지역 믹스 개선, 현지법인 설립 효과 등에 힘입어, 전사 ASP 상향 모멘텀도 충분한 상황
- 롯데웰푸드도 인도 법인 매출 성장률 회복, 마진 스프레드 반등에 힘입어, 실적 추정치 상향에 대한 기대감이 강해질 것으로 판단

3) 음식료/유통 업종 투자전략
- 유통 업종 최선호주로 이마트를 제시. 할인점 1위 업체로서 경쟁사 영업력 약화에 따른 반사수혜 효과가 가장 클 것으로 기대
- 음식료 업종 최선호주로 삼양식품을 제시. 주력 제품의 글로벌 판매량 확대와 ASP 상승에 힘입어, 매출 컨센서스의 우상향 기조가 지속될 것으로 전망.

★ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCI5322

★ 키움 음식료/유통 텔레그램 채널: https://t.me/sjpark_sobi

감사합니다.