[주간베스트] 일찍 깨달을수록 부자 된다는 경제사이클
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[주간베스트] 보통예금 vs 스테이블코인 예치 비교
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포스코홀딩스, 포스코퓨처엠 등 이차전지소재 3사 유증에 9200억원 이상 출자

- "캐즘 이후 본격 성장 대비…책임경영 강화"

https://www.investchosun.com/site/data/html_dir/2025/05/13/2025051380203.html

<WSJ> Trump’s China Deal Makes Sense. How He Got Here Doesn’t

- 미중 관세 합의는 현실적 진전… 그러나 접근 방식은 혼선

✔️ 관세 조정의 현실적 타협: 미국과 중국은 최근 무역 합의에서 중국산 제품에 대한 미국의 실효 관세율을 39%로 조정. 이는 최근 협정을 맺은 영국(8%)보다 훨씬 높은 수준이며, 기존 145%에서 대폭 완화된 것. 재무장관 스콧 베센트는 이전의 145% 관세를 “사실상 금수조치”로 평가.

✔️ 공급망 탈중국 의도: 이번 합의는 미국이 중국에 과도하게 의존하는 공급망 구조와 첨단 기술 분야에서의 중국 우위를 억제하려는 초당적 우려를 반영. 중국의 과잉 생산능력과 기술 지배력에 대한 견제가 목적.

✔️ 모순된 관세 전략: 트럼프 행정부는 동맹국보다 중국에 낮은 관세를 적용하거나 무역적자·펜타닐 문제 같은 비관련 사안에 따라 관세를 설정하는 등 일관성 없는 전략을 보여왔음. 이는 글로벌 공급망과 기업에 혼란을 초래.

✔️ 경제적 한계의 반영: 합의는 중국의 양보보다 미국 내 경제 충격—주가 하락, 공급망 혼란, 중소기업 위기—에 대한 대응 성격이 강함. 전략적 탈중국을 추진하는 목표는 분명하지만, 그 과정에서 감내해야 할 경제적 대가가 현실적 제약 요인으로 작용.

https://www.wsj.com/economy/trade/trumps-china-deal-makes-sense-how-he-got-here-doesnt-c42738a7

[주간베스트] 미중 갈등 시대의 라틴 아메리카
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[시그널랩 리서치] 장 전 주목할 만한 주요 뉴스
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시카고 연은 총재, 4월 CPI에 "잡음 많아…더 많은 정보 필요"

제퍼슨 연준 부의장 "관세 불안 여전…인플레 전망 불확실"

시카고 연은 예측 모델, 美 4월 車 제외 소매판매 '0.6%↓' 전망

트럼프가 바라는 적정 유가, 게시글로 추정해보니

분데스방크 총재 "우리는 여전히 강달러 필요"

中, 美 기업 보복조치 유예…희토류 통제는 유지

한미 환율협상 본격 개시…원화 강세 기폭제 되나

[시그널랩 리서치] 5/15 (목) 모닝 브리프
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◆ Market

- 다우존스산업: 42,051.06 (-0.21%)
- S&P500: 5,892.58 (+0.10%)
- 나스닥: 19,146.81 (+0.72%)
- S&P500 VIX: 18.62 (+2.20%)
- 달러인덱스: 101.01 (+0.06%)
- WTI선물: 63.15 (-0.82%)
- MSCI 한국 Index Fund: 58.61 (+0.84%)

◆ Comment

- 우리 증시는 제한적인 움직임 보이며 숨고르기 장세 전망. 시장 전반을 움직일 새로운 재료가 없다는 점에서 시장 참여자들의 관망세 연출 가능성 높음.
- 어제 미 증시는 다우존스 산업지수 하락, S&P500 및 나스닥 상승하는 등 혼조세로 마감.
- 미중 무역협상 기대감이 여전히 지속하고 있으나, 그 강도는 상당히 약해지며 투자자들은 관련하여 새로운 호재를 대기하는 모습.
- 연준 위원들은 인플레이션 전망에 보수적 입장. 필립 제퍼슨 연준 부의장은 관세 불안이 여전하며 인플레 전망이 불확실하다고 언급.
- 오스탄 굴스비 시카고 연은 총재는 4월 CPI에 대해 잡음이 많아서 더 많은 정보가 필요하다고 발언.
- 엔비디아는 자사 최고 AI칩 1만 8천 개를 사우디에 공급한다는 소식이 여전히 호재성 재료로 작용하면서 4% 이상 상승하여 나스닥 상승을 주도.

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[시그널랩 리서치] 5/15 오늘의 주요 산업 리포트 요약
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[운송인프라] 4월 인천공항 수송실적: 악조건에도 선방한 여객수송량
하나증권 안도현
ㆍ 4월 인천공항 여객수송실적 577.8만명(+5% (YoY))
ㆍ 4월 인천공항 화물수송실적 24.5만톤(+1% (YoY))
ㆍ 2분기 불확실성 크나, 하반기에는 업황 턴어라운드 예상

[건강관리장비와용품] 의료기기 Monthly-견조했던 톡신 선적과 브라질 업사이드
다올투자증권 박종현,이정우
ㆍ 톡신: 2025.04월 화성시(대웅제약) 수출 20.7백만달러 기록하며 YoY +105%, QoQ +82%.

[손해보험] 삼성의 상품 경쟁력과 메리츠의 가격 경쟁력
대신증권 박혜진
ㆍ 1Q25P 손해보험 4사 합산 순이익 1.87조원, 컨센서스 상회 기록
ㆍ 독감 유행에 따른 호흡기 질환 청구 증가했으나 환입 요인도 존재
ㆍ CSM조정액 (+)전환되며 상각익 양호

[반도체와반도체장비] 관세 영향에 대한 정량적 분석
신영증권 박상욱
ㆍ 관세 이슈 정리
ㆍ 2025년 테크 업체들의 추정치는 관세 영향이 반영되지 않은 수치

[반도체와반도체장비] 엔비디아 - 사우디 계약, 고성능 AI 칩 수요 증가 의미
KB증권 김동원,이의진
ㆍ 엔비디아 GPU 수요 우려 해소 계기
ㆍ 고성능 AI 칩에 대한 수요 증가를 의미
ㆍ Top picks: 삼성전자, SK하이닉스

[반도체와반도체장비] [Apr. 25] 대만 Tech 업종 동향
키움증권 박유악
ㆍ 메모리 반도체: 계절적 비수기에도 실적 호조 기록
ㆍ 4월 대만 tech: 계절적 비수기 영향 속 TSMC 서프라이즈
ㆍ 1개월 간 주가 흐름: 당사 예상과 같이 주가 반등 흐름 지속

[게임엔터테인먼트] 게임 하나로 끝나지 않는 이유
하나증권 이준호
ㆍ 패키지의 시리즈화 시기
ㆍ 패키지 IP의 가치
ㆍ 대형주 Top Pick: 크래프톤/시프트업, 중소형주 Top Pick: 네오위즈

[시그널랩 리서치] 5/15 오늘의 주요 목표주가 상향 및 신규 커버 리포트 요약
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<이수페타시스[007660] MLB 공급 부족, 단기에 끝날 이슈가 아니다>
키움증권 김소원
ㆍ 1Q25 영업이익 477억원, 어닝 서프라이즈 기록
ㆍ 2Q25 영업이익 488억원, 시장 기대치 상회 예상
ㆍ MLB 공급 부족 지속. 목표주가 상향, 업종 최선호주 유지

<한화솔루션[009830] 목표주가 상향의 근거>
하나증권 윤재성,김형준
ㆍ 세제 개편 시 중국 모듈 업체의 AMPC 수취 제한될 전망
ㆍ 태양광 수요가 성장할 수 밖에 없는 이유. 가스발전소의 병목 때문
ㆍ TP 상향. 케미칼 턴어라운드 가능성까지 감안할 필요

<HMM[011200] 지긋지긋했던 영구채 전환 종료, 자사주 취득으로 주가 상승 전망>
대신증권 양지환
ㆍ 2025년 1분기 실적 당사 및 시장 기대치 부합하는 양호한 실적 시현
ㆍ 미/중 관세 협상에 따라 향후 업황 및 운임과 실적 변동될 것
ㆍ 2조원 규모의 자사주 매입 및 소각 예정으로 주가는 긍정적 흐름 기대

<HMM[011200] 1Q25 Re: 불확실성이 오히려 주가의 하방을 지지한다>
하나증권 안도현
ㆍ 매출과 비용이 동시에 증가했던 1분기
ㆍ 미-중 관세전쟁과 컨테이너 선사
ㆍ 불확실성이 주가의 하방을 막고 있다

<유니드[014830] 사이클 턴어라운드에 더해진 정책 모멘텀>
하나증권 윤재성,김형준
ㆍ 세제개편 초안에서 탄소포집(45Q)은 보조금 유지
ㆍ 탄소포집은 미국의 에너지 전략의 핵심 기술로 자리잡을 것
ㆍ ‘곡괭이와 삽’ 전략의 핵심 업체. 칼륨 사이클 턴어라운드에도 주목

<삼성증권[016360] 안정적인 이익 체력 입증>
신한투자증권 임희연
ㆍ 발행어음 진출은 중장기 모멘텀으로 작용 가능
ㆍ 1Q25 Review: 지배순이익 2,484억원(-1.9% YoY), 컨센서스 부합
ㆍ Valuation & Risk: 2025F ROE 11.7%, PBR 0.64x

<SBS[034120] 눈에 띄는 비용 효율화 성과>
KB증권 최용현
ㆍ 1Q25 Rreview: 비용 효율화로 컨센서스 대비 선방
ㆍ 2Q25 영업이익은 소폭의 흑자 기대
ㆍ 하반기 비용 효율화 기조가 유지되고 광고가 돌아선다면?

<한국금융지주[071050] 경상이익 체력 1등 증명>
NH투자증권 윤유동
ㆍ 하반기도 기대되는 이유
ㆍ 채권운용손익 개선으로 서프라이즈

<한국금융지주[071050] 자본의 복리 효과 가시화>
신한투자증권 임희연
ㆍ 저평가 국면 속 이익 체력 재확인
ㆍ 1Q25 Review: 지배순이익 4,584억원(+34.5% YoY), 어닝 서프라이즈
ㆍ Valuation & Risk: 2025F ROE 11%, PBR 0.43x

<한국금융지주[071050] 호실적이 부각할 저평가 매력>
다올투자증권 김지원
ㆍ 연결 지배순이익 5,296억원(YoY +38.8%, QoQ +241.7%)으로, 컨센서스와 당사 예상치를 크게 상회하는 어닝 서프라이즈
ㆍ [수수료부문] IB 수익(YoY +13.2%, QoQ +21.3%) 크게 증가. M&A중개 및 본PF 중심 신규 딜 수수료인식 영향
ㆍ [비수수료부문] 운용 및 기타이익(QoQ +295.2%) 크게 증가. 평가이익 증가 외에도 발행어음 잔고 증가 효과, 계열사 및 보유 자산들의 배당 및 분배금 증가 영향

<한국금융지주[071050] 놀라운 실적, 목표주가 상향!>
대신증권 박혜진
ㆍ 1분기 사상 최대 실적 달성, IB/이자이익 역대 최고 달성
ㆍ IB는 충당금 완화와 더불어 PF/M&A 영업 강화에 기인
ㆍ ’25년 연간 이익 추정 상향

<LIG넥스원[079550] 인상적인 국내 이익률 기록>
대신증권 이태환
ㆍ 연결 영업이익 1,136억원(+69.6% yoy) 기록. 컨센서스 크게 상회
ㆍ 저마진 수출 대체한 PGM 기반 국내 양산. 해외도 환율 효과로 견조
ㆍ 일회성 요인 배제, 개발비용 반영을 감안하여 가이던스 변경은 없었음

<네오위즈[095660] 1조 레벨에 안착 가능. 중소형주 Top Pick 유지>
하나증권 이준호
ㆍ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 35,000원으로 상향
ㆍ P의 거짓: 서곡이 온다
ㆍ 후속작까지 공백은 퍼블리싱으로 대체

<노바렉스[194700] K-건기식 ODM도 서프라이즈!>
DS투자증권 장지혜,김대성
ㆍ 1Q25Re: 내수 턴어라운드와 수출 실적 호조로 어닝 서프라이즈
ㆍ 수출 실적 비중 21년 7%→25년 36%로 지속 확대 중

<펄어비스[263750] 기대감 본격 반영 시기>
NH투자증권 안재민,이승훈
ㆍ 붉은사막, 2025년 4분기 중 출시. 더 이상 지연은 없다
ㆍ 기존 게임 노후화로 1분기 실적은 영업적자 기록

<티앤엘[340570] 창상피복재 ODM 수출 고성장 지속>
상상인증권 하태기
ㆍ 2025년 1분기 영업실적 예상 수준 이상
ㆍ 창상 피복재의 글로벌 ODM 수출이 가속화 하고 있다

<아스테라시스[450950] 미용의료기기의 성장성을 평가한다>
상상인증권 하태기
ㆍ 2025년 1분기 실적은 예상 수준
ㆍ 2025년 1분기 소모품 고성장이 전체 매출 견인, 2분기 매출 성장에 기대

<아이씨티케이[456010] 국내 최고의 양자암호주, 멀티플 급등할 테니 지금 사세요>
하나증권 김홍식,이상훈
ㆍ 수년내 양자암호 생태계 활성화 전망, 올해 ICTK 매수할 것을 추천
ㆍ 생태계 격변의 중심에 ICTK가 있다면 Target 멀티플 60배는 오히려 낮은 밸류

[한화투자증권 반도체 김광진]

★ 물리 AI와 대량 추론의 시대

물리 AI와 대량 추론 생태계에 대해 자동차 섹터와 콜라보 자료 작성했습니다. 많은 관심 부탁드립니다.

-link: https://buly.kr/74WYNZV

[반도체]
▶ 추론 인프라 확장 구간
- 올해부터 글로벌 AI 인프라 수요 성장의 축은 훈련에서 추론으로 이동 전망. 본격적인 추론 수요의 확장 구간
- 훈련 수요는 사후 학습 중심으로 양상 변화. 반면, 추론 수요는 기본 속성의 차이와 고도화(다중 추론 구조, Test-time Scaling)로 인해 지속 증가
- 물리 AI에서 추론 수요는 더욱 폭발적으로 증가. 실시간 반복 추론 루프의 결집체이며, 저지연성 필수. 이를 위해 계층형 추론 인프라(중앙 서버, 로컬 서버, 디바이스) 구성 필요
- 딥시크의 방식은 물리적 AI에서는 분명한 한계 존재. 추론 연산량의 극단적 축소 기반. 일정 부분 오류를 감수하는 방식

▶ 대량 추론의 시대, 이를 겨냥하는 엔비디아
- 엔비디아는 추론 시장을 겨냥하기 시작. 지난 3월 개최된 GTC2025 핵심 주제도 추론
- GTC에서 소개한 GB300과 루빈 시리즈, Kyber 랙 아키텍처, AI추론 엔진 스택 Dynamo는 모두 추론 시장을 겨냥한 것.
- 특히 GB300은 대량 추론 영역에서 시장 수요가 높아지고 있는 FP4 연산을 공식 지원하는 최초의 칩. 강력한 시장성 보유

▶ 메모리, 추론 성장과 함께
- 메모리 산업도 향후 추론 시장 성장과 동행 전망. 추론 시장 관점에서도 핵심 수혜는 HBM
- 글로벌 HBM 시장 성장은 내년까지도 엔비디아가 사실상 주도. SK하이닉스 독주 체제도 지속. 1b 및 후공정 증설 투자 가속화는 필연적
- 하반기 수요 절벽은 우려만큼 크지 않을 것. 최근 메모리 가격 상승은 중화권 업체들에 의해 주도되고 있으며, 구조적 수요 증가로 보는 것이 타당
- 투자전략: 업종 비중확대 의견 유지. 대형주는 SK하이닉스, 중소형주는 한화비전, 테스 선호


- 채널 : https://t.me/hanwhatech
상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

유진 김진우 (02-368-6195)

<뒤집어진 급식 '판' - 재편되는 업계와 해외 진출 모멘텀>


📕업종 내 Top-pick으로 현대그린푸드 제시 (BUY / TP 23,000원)

- 구조적 변화를 가장 잘 살릴 수 있는 업체

- 연간 6% 이상의 주주환원 기대 가능


📕부진한 주가는 매수 기회

- 성장에 비해 너무 낮은 눈높이

- 대내외 환경 개선이 더해지면 지금보다 더 좋아질 산업


📕급식 업계의 구조적 변화

*해외: 진출 시 외형 성장과 리레이팅 가능
- 계열사의 대규모 해외 진출은 현지 거점 마련의 기회 (삼성웰스토리 베트남 사례)
- 적극적 해외 진출 중인 계열사(현대 등)를 보유한 급식업체에 주목 필요

*내수: 위탁급식 수요 확대 + 수익성 개선 작업 + 업계 재편으로 하방 지지
- 위탁급식 수요 확대(사기업, 공공기관, 군, 아파트): 높은 외식물가 수준이 업계 성장의 촉매가 되는 중
- 수익성 개선: 센트럴키친, 협동로봇 등
- 업계 재편: 대기업을 중심으로 업계 재편 전망


📕한화의 아워홈 인수 이벤트: 성공적 인수 시 리레이팅 모멘텀 보유

- 멀티플 논란이 있지만 해외 진출 가능성과 그룹 시너지 고려 시 정당화될 수 있는 수준이라 판단


(링크) https://bit.ly/4knzehK
★컴플라이언스 검필

[현대차증권 에너지/화학/2차전지 강동진]
태양광/정유/화학 산업
<하반기 전망 Key word: 태양광, 비료, 공급과잉>

■정유: Neutral / 화학: Neutral / 태양광: Overweight
Top picks: 한화솔루션, 유니드. 관심종목: OCI홀딩스, 금호석유, 남해화학

1. 태양광 사업 불확실성 해소 및 한국 업체에 유리한 환경. 또한 한화솔루션 주택용 TPO 사업 시장 안착 및 경쟁 우위 기대
- IRA 수정안, FEoC에는 AMPC 부여하지 않음. 또한 FEoC로부터 주요 소재 공급 받은 태양광 프로젝트는 ITC 부여 받지 못함
- 미국에 공장을 보유한 한화솔루션 상대적 우위 지속. 또한 비중국산, 미국산 태양광 모듈 수요 급증으로 미국내 재고 해소 빠르게 이어질 것
- 한화솔루션 TPO 사업에서도 자체 생산한 태양광 모듈 사용. ITC 수취 가능. 외부에서 모듈을 조달해야하는 경쟁사 대비 경쟁 우위 기대
- TPO 사업 시장 침투율 가정용에서 50%를 상회. IRA 개정 및 가정용 태양광 설치 부담 축소로 가정용 태양광 Penetration 높아질 것
- OCI홀딩스 단기 실적은 부진. 향후 미국향 공급망 확충이 관건. 비중국 폴리실리콘 및 태양광 업체 매우 희소. 기회는 충분할 것

2. 중국, 곡물 자급률 상향 목표. ’23년말 식량안보보장법 제정. 비료 수급 안정화 주력 및 LFP 배터리 수요로 비료 Value Chain 수급 타이트
- 전세계 곡물 소비/재고 비율 사상 최저 수준. 중국, ’23년 식량안보보장법 공포. 국내 식량 공급 안정화 위해 비료/농약 안정적 공급 노력
- 요소, 인산비료 세계 최대 수출국이었던 중국의 비료 수출 축소로 글로벌 비료 수급 타이트. 중국 Potash 수입은 급증
- LFP 소재인 인산의 수급 타이트 및 가격 상승. LFP 배터리 소재 공급 안정성이 향후 중요한 Risk가 될 것
- 유니드, 중국 증설을 통해 중국내 입지 확대와 함께 Potash 가격 상승에 따른 판가 상승으로 호실적 이어갈 전망
- 남해화학, 비료 수출 비중이 내수 보다 높음. 복합비료 수출 증대로 수익성 개선 기대. 중장기 화학사업 역시 강화될 전망

3. 석유화학 공급 과잉 지속. 개선 폭 크지 않을 것. Downstream 기업 투자가 상대적으로 매력적
- 추가적인 유가 하락시, 셰일 업계의 감산 지속될 것. 따라서 유가 추가 하락 가능성 제한적
- ’26~’27년 중 Permian 인프라 건설로 Waha hub 공급 과잉 축소 전망. Henry hub 수급 타이트 일부 완화. 천연가스 상승 제한 전망
- Permian 지역 셰일 업체들이 천연가스를 안정적으로 판매할 수 있다면 유가/천연가스 모두 하향 안정화 가능성 있음
- 한국 NCC, 중국 자급률 상승으로 대체 수출처 확보 중요하나 중동과 동남아 NCC 증설로 만만치 않음. 중국은 지속적으로 수입 축소 전망
- 기초유분 가격 하향 안정화로 Downstream 기업 수익성 상대적으로 안정적일 것

* URL: https://buly.kr/7FRJYpT

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