[주간베스트] BNP파리바의 미래
https://www.moneystation.net/post/100882

<WSJ> Trump Is Threatening Big Pharma With Tariffs. Tax Changes Might Work Better

* 트럼프의 관세 위협보다 세제 개편이 제약 산업 유턴에 더 효과적

✔️ 관세의 한계: 트럼프 대통령의 고율 관세에도 불구하고 의류·완구 등 저임금 의존 산업은 미국으로 돌아오기 어렵고, 제약 산업 역시 노동력보다는 조세 회피가 해외 이전의 핵심 요인이었음. 최근 관세와 연방 수사로 미국 내 재고 축적과 투자 확대는 있었으나, 구조적 변화는 세금 정책에 달려 있음.

✔️ 2017년 세제 개편의 영향: 트럼프 행정부의 세제 개편으로 법인세율이 낮아지고 해외 소득에 대한 최소세(GILTI)가 도입되면서 미국 내 생산이 매력적으로 변함. 그러나 일라이 릴리, 화이자, 존슨앤드존슨, 머크 등의 CEO들은 국내 제조에 대해 15% 세율 적용, R\&D 공제 부활 등 추가 세제 혜택을 요구하고 있음.

✔️ 제약 산업의 분포: 미국은 여전히 고부가가치 브랜드 의약품 생산에 강점을 가지고 있으나, 복제약 생산은 인도·중국에 집중되고 있음. 단순한 관세 인상은 품질 문제와 공급 불안정을 초래할 수 있으며, 효과를 보려면 보조금이 병행되어야 함.

✔️ 세제 중심 해법 논의: 의회는 현재 전액 자본 지출 비용 처리(capital expensing) 같은 유인책과 GILTI 강화 같은 규제책을 검토 중이며, 이러한 접근이 제약 산업의 본격적 리쇼어링 여부를 결정할 것이라는 평가. 최근 대규모 국내 투자 발표도 이러한 구조적 변화의 일부로 풀이됨.

https://www.wsj.com/health/pharma/trump-is-threatening-big-pharma-with-tariffs-tax-changes-might-work-better-e543ecbb

[주간베스트] [투자점검] LS Electric, 빅테크향 모멘텀이 풍부한 올해의 대세 종목
https://www.moneystation.net/post/101153

[시그널랩 리서치] 장 전 주목할 만한 주요 뉴스
https://t.me/siglab

美 주간 신규 실업보험 청구 22.8만명…예상치 하회(상보)

美 3월 도매 재고, 전월비 0.5%↑…3개월째 증가세

美 1분기 단위 노동비용 예비치 5.7% 증가…시장 전망치 상회

트럼프, 英과 무역합의…영국산 車관세 10%만 적용ㆍ철강 '제로'(종합)

트럼프 "中과 회담, 실질적일 것…이후 시진핑과 대화할 수도"(상보)

美상무 "미국, 다음 달 수십건의 무역협정 체결 예정"

잉글랜드은행, 기준금리 4.25%로 25bp 인하(상보)

산업부·조선 3사, 세계 최고 액화수소 운반선 개발 착수

[시그널랩 리서치] 5/9 (금) 모닝 브리프
https://t.me/siglab

◆ Market

- 다우존스산업: 41,368.45 (+0.62%)
- S&P500: 5,663.94 (+0.58%)
- 나스닥: 17,928.14 (+1.07%)
- S&P500 VIX: 22.48 (-4.54%)
- 달러인덱스: 100.60 (+0.99%)
- WTI선물: 59.91 (+3.17%)
- MSCI 한국 Index Fund: 57.20 (-1.02%)

◆ Comment

- 우리 증시는 어제에 이어 강세 이어갈 전망. 미국과 영국의 무역 협상 타결에 따른 기대감이 우리 증시에도 긍정적일 전망.
- 트럼프 대통령의 발언에 대해 중국의 반응이 변수. 화답하는 반응을 보인다면 협상 기대감을 더욱 자극하면서 증시 전반적인 호재가 될 가능성이 높음.
- 어제 미 증시는 미국의 무역 협상 관련 기대감이 시장을 지배하면서 상승 마감.
- 미국은 영국과 개고라적으로 무역 협상을 타결. 미국은 영국에 대해 큰 틀에서 기본관세 10%를 유지한 가운데, 자동차 관세 25%를 철회하는 등의 내용이 담김.
- 트럼프 대통령은 이후 미국과 중국의 고위급 회담이 실질적인 것이라 언급하기도 했는데, 이 역시 미국의 무역 협상 관련 기대감을 높인 요소로 작용.
- 미국의 경제지표는 대체로 무난. 신규 실업수당 청구건수는 22만 8천 건으로 시장 예상(23만 1천)을 소폭 하회했으며, 애틀랜타 연은의 2분기 GDPNow는 2.3%로 시장 예상치(2.2%)를 소폭 상회.

※ 상기 콘텐츠는 수정 없이 자유롭게 복사 및 배포, 전송이 가능합니다.

[시그널랩 실적속보] NAVER (035420)
2025 1Q 연결 잠정실적
https://kind.krx.co.kr/common/disclsviewer.do?method=search&acptno=20250509000009

● 매출액: 2조 7,868억원
- YoY: +10.3%
- QoQ: -3.4%
- 컨센대비: -0.5%

● 영업이익: 5,053억원
- YoY: +15.0%
- QoQ: -6.8%
- 컨센대비: -0.5%

● 당기순이익: 4,237억원
- YoY: -23.8%
- QoQ: -17.6%
- 컨센대비: +1.9%

※ 상기 콘텐츠는 수정 없이 자유롭게 복사 및 배포, 전송이 가능합니다.

[시그널랩 리서치] 자사주 매매(직접취득) 모니터링
https://t.me/siglab

5월 8일 기준 자사주 매매 직접취득 기준 체결내역입니다.

● 체결비율 = 누적체결량 / 신고수량

체결비율이 높다는 것은 그만큼 자사주매매가 많이 진행되었다는 의미(체결비율 100% = 자사주 매매 완료)입니다.

평균 거래량 대비 잔여수량은 최근 평균 거래량 대비 현재 남은 자사주 취득예정 물량이 몇 배인지를 의미합니다. 높을 수록 자사주 취득이 완료될 때까지 남은 기간이 길다는 의미로 해석할 수 있습니다.

평균 거래량 대비 신청수량은 최근 거래량 대비 하루 기준 취득 예정 자사주 물량이 몇 배인지를 의미합니다. 신청수량 배수가 높다는 것은 최근 보여주는 거래량에서 자사주가 관여하는 비율이 높다는 의미로 해석할 수 있습니다.

※ 상기 콘텐츠는 수정 없이 자유롭게 복사 및 배포, 전송이 가능합니다.

[시그널랩 리서치] 5/9 오늘의 주요 산업 리포트 요약
https://t.me/siglab

[자동차] 완성차 지역별 판매 동향(2025년 4월): 미국 소매판매가 증가. 기아는 인도 회복도 기여
하나증권 송선재,강민아
ㆍ 현대차: 4월 글로벌 도매판매 +2% (YoY), 소매판매 +1% (YoY). 도매 EV/HEV +27%/+52%
ㆍ 기아: 4월 글로벌 도매판매 +4% (YoY), 소매판매 +9% (YoY). 소매 EV/HEV +20%/+33%
ㆍ 주요 시사점: 선수요 효과로 미국 소매판매 호조. 6월 이후 수요 대응 전략과 미국 외 판매 중요

[전자장비와기기] 1Q25 배터리 시장 Review
한국투자증권 최문선
ㆍ 글로벌 BEV 판매량은 양호, 그러나 자세히 보면 보이는 균열
ㆍ 중국은 올라가고, 한국은 내려가고
ㆍ 한국업체들의 독일 3사 점유율 하락이 문제
ㆍ 투자의견 ‘중립’ 유지

[양방향미디어와서비스] 검색은 정말 위기일까?
한국투자증권 정호윤,황인준
ㆍ 5월 7일 주가가 7.5% 하락한 구글
ㆍ AI와 검색, 끝없을 논쟁
ㆍ 검색의 위기론은 꾸준했지만 여전히 건재한 검색

[시그널랩 리서치] 5/9 오늘의 주요 목표주가 상향 및 신규 커버 리포트 요약
https://t.me/siglab

<미래에셋증권[006800] 18년의 장기 하락 추세 끝. 이제 상승 추세 초입일 뿐>
키움증권 안영준
ㆍ 1Q25 지배순이익 59% (YoY) 증가, 컨센서스 6% 상회
ㆍ 해외법인 이익 기여도 대폭 향상
ㆍ 투자의견 Buy, 목표주가 15,000원 상향, Top Pick 유지

<미래에셋증권[006800] It＇s Showtime>
신한투자증권 임희연
ㆍ 고질적 손실 요소 정상화와 동시에 수급 개선 기대감 유효
ㆍ 1Q25 Review: 지배주주순이익 2,587억원(+57.1% YoY), 기대치 부합
ㆍ Valuation & Risk: 2025F ROE 6.7%, PBR 0.55x

<미래에셋증권[006800] 1Q25 Review: 실적 호조에 리레이팅 요인 추가>
한국투자증권 백두산,안현빈
ㆍ 순이익 2,587억원으로 컨센서스 6% 상회
ㆍ 트레이딩 관련 손익 크게 개선. WM 수익도 양호
ㆍ 목표주가를 14,000원으로 상향. 트레이딩과 브로커리지 호조 반영

<기업은행[024110] 대손비용률 하락 배당수익률 상승 기대>
유안타증권 우도형
ㆍ 1Q25 순이익 컨센서스 상회
ㆍ 배당성향은 35%로 커버리지 평균 26.3% 대비 높음
ㆍ 투자의견 Hold, 목표주가 160,000원 3.2% 상향

<LG유플러스[032640] 예상대로 순조로운 출발>
IBK투자증권 김태현
ㆍ 비용 효율화, 영업이익이 시장 기대치를 5% 상회
ㆍ 전 사업부문 매출 개선
ㆍ 기대 요인 많아, 견조한 주가 상승세 이어질 듯

<LG유플러스[032640] 턴어라운드 성공, 목표주가 상향>
SK증권 최관순
ㆍ 1Q25: 턴어라운드 성공
ㆍ 연간 실적개선 및 주주환원 확대에 대한 기대감
ㆍ 투자의견 매수, 목표주가 15,000원(상향)

<LG유플러스[032640] 1Q부터 제대로 보여드렸습니다>
대신증권 김회재
ㆍ 1Q25 Review: 예상대로 개선된 실적
ㆍ 1Q 이익 개선 확인, 2Q 보유 자사주 소각, 3Q 추가 자사주 취득

<LG유플러스[032640] 드디어 턴어라운드>
DB증권 신은정
ㆍ 시장 기대치 부합하며, 7개 분기만에 턴어라운드
ㆍ 이익 개선 보여줬고, 이제 주주환원 차례
ㆍ TP 1.6만원으로 상향, 투자의견 BUY 유지

<KT&G[033780] 기대 이상의 해외 실적>
IBK투자증권 김태현
ㆍ 1Q25 영업이익이 시장 기대치 6% 상회
ㆍ 건기식 부문 부진, 담배부동산 부문이 상쇄
ㆍ 해외 궐련 성장세 지속 전망

<KT&G[033780] 지속되는 해외 영토 확장>
신한투자증권 조상훈,김태훈
ㆍ 코리아 디스카운트 해소의 선봉장
ㆍ 1Q25 Review: 일회성 비용에도 양호한 본업이 이끈 서프라이즈
ㆍ Valuation & Risk: 목표주가 상향, 곳간에서 인심난다

<KT&G[033780] GOAT!>
iM증권 이경신
ㆍ 1Q25 Review: 일회성 반영에도 담배사업 호조에 따라 시장기대치 상회
ㆍ 투자의견 BUY, 목표주가 160,000원으로 상향

<KT&G[033780] 해외 궐련이 이끈 서프라이즈>
대신증권 정한솔
ㆍ 투자의견 BUY 유지하며, 목표주가 140,000원(+7%) 상향 조정
ㆍ 1Q25 Review: 해외 궐련이 이끈 서프라이즈

<KT&G[033780] 1Q25 Review: 담배도 K>
상상인증권 김혜미
ㆍ 1Q25 매출액 yoy +15.4%, 영업이익 yoy +20.7%
ㆍ 투자의견 BUY 유지 및 목표주가 140,000원 상향

<한국항공우주[047810] 다수의 수주 모멘텀 보유>
키움증권 이한결
ㆍ 1분기 영업이익 468억원, 어닝 쇼크
ㆍ FA-50, 수리온 그리고 KF-21
ㆍ 투자의견 BUY, 목표주가 115,000원으로 상향

<LIG넥스원[079550] 탄탄한 내수 기반에 더해지는 수출 사업>
키움증권 이한결
ㆍ 1분기 영업이익 1,136억원 달성, 어닝 서프라이즈
ㆍ 국내 사업 수익성 개선과 수출 비중 확대 기대감
ㆍ 투자의견 BUY, 목표주가 450,000원 상향

<LIG넥스원[079550] 1Q25 Review: 지속 가능한 것에 주목하자>
한국투자증권 장남현
ㆍ 영업이익 컨센서스 73% 상회
ㆍ 이익 추정치 상향 조정
ㆍ 가장 꾸준히 성장하는 기업

<LIG넥스원[079550] 1Q25: 궁금하지만 믿을 수밖에>
iM증권 변용진
ㆍ 1Q25 매출 9,076억원, 영업이익 1,136억원
ㆍ 가이던스 유지, 아직은 좀더 지켜봐야
ㆍ 투자의견 BUY유지, 목표주가 444,000원으로 상향

<LIG넥스원[079550] 일감 6년치 보유하며 장기 성장 국면 진입>
DS투자증권 양형모,강태호
ㆍ 1분기 실적 당사 추정치 및 컨센서스 상회
ㆍ 매출액 대비 수주잔고 증가 사이클
ㆍ 올해부터 수출 비중 본격화

<LIG넥스원[079550] [1Q25 Review] 국내 양산의 볼륨 증가로 서프라이즈>
한화투자증권 배성조
ㆍ 1Q25 Review: 영업이익 시장 기대치 크게 상회
ㆍ 국내 양산의 볼륨 증가로 서프라이즈
ㆍ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 460,000원으로 상향

<LIG넥스원[079550] 1Q25 Re 익숙한 상고하저, 핵심은 질적 성장>
신한투자증권 이동헌,이지한
ㆍ 깜짝 실적과 익숙한 구조, 길어질 성장
ㆍ 1Q25 Review 국내사업 성장으로 서프라이즈
ㆍ Valuation & Risk: 연간 비용 증가, 해외사업 속도 변수

<LIG넥스원[079550] 1Q25 Review: 깜짝 놀란 내수 마진율>
LS증권 최정환
ㆍ 1Q25 실적 추정치 대비 상회
ㆍ 26, 27년 중동향 수출 비중 증가
ㆍ 목표주가 430,000원으로 상향, 투자의견 Buy 유지

<LIG넥스원[079550] 1Q25 Review: 내수 방산 마진 양호. 그러나 보수적 안내>
다올투자증권 최광식
ㆍ 1Q25 서프라이즈. 그러나 또 보수적인 가이던스 유지
ㆍ 1Q에 내수방산의 두 자릿수 마진(추정) 호조로 실적 서프라이즈 시현
ㆍ 그러나 사측은 개발사업, 환 등의 이유로 연간 하이싱글 OPM 가이던스를 유지
ㆍ 천궁 등 수출 마진도 양호했는데 2H26부터 수출이 크게 늘면서 방산 업종 내에서 가장 늦게 턴어라운드 하는 종목

<휴젤[145020] 누군가 실적을 묻거든 고개를 들어 2분기를 보게 하라>
키움증권 신민수
ㆍ 아쉬운 톡신, 선방한 필러, 만족스러운 화장품
ㆍ 자사주 30만 주 소각까지, 목표주가 +4.7% 상향 조정

<메가스터디교육[215200] 한다면 한다>
NH투자증권 정지윤
ㆍ 현 시가총액의 10%를 주주환원으로
ㆍ 1Q25 Review: 영업이익 컨센서스 상회

<넷마블[251270] 재평가 확신>
신한투자증권 강석오,고준혁
ㆍ 실적 증명으로 시장의 인식 개선되며 주가 우상향 전망
ㆍ 1Q25 Review: 신작과 기존작 모두 긍정적 성과 기록
ㆍ Valuation & Risk: 실적 증명 통해 저평가 해소 전망

<넷마블[251270] 이제 진짜 볼 시점>
DS투자증권 최승호
ㆍ 1Q25 Review: 비용통제와 견조한 매출이 만들어 낸 서프라이즈
ㆍ 비용은 통제되고 있고, 탑라인 성장에 따른 증익 예상

<펌텍코리아[251970] 재평가 구간 진입>
한화투자증권 한유정
ㆍ 기대치를 상회한 1분기
ㆍ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 74,000원으로 상향 조정(+23%)

<에이피알[278470] 메디큐브, 글로벌 탑티어 브랜드로 재평가 시점>
LS증권 조은애
ㆍ 글로벌 확장 초입임을 증명하는 어닝 서프라이즈
ㆍ 실적 상향 조정과 글로벌 브랜드로서의 멀티플 재평가가 타당한 시점

<에이피알[278470] 성장성 폭발, 주가 폭발>
신한투자증권 박현진,주지은
ㆍ 기대보다 더 큰 이익 레버리지 효과
ㆍ 1Q25 Review: 흠 잡을 데 없는 분기 실적, 2Q25도 견조
ㆍ Valuation & Risk: 성장성 생각하면 PER 20배 어렵지 않아…

<에이피알[278470] 1Q25 Review: 기대 이상의 호실적>
한국투자증권 김명주,전유나
ㆍ 영업이익이 시장 기대치를 32.5% 상회
ㆍ 현명한 B2B 활용
ㆍ 디바이스까지 올라온다면 한 번 더 레벨업

<에이피알[278470] 해외 매출 약 3배 성장, 비중 70% 돌파>
하나증권 박은정,김다혜
ㆍ 1Q25 Review: 해외 매출 약 3배 성장, 비중 70% 돌파
ㆍ 해외 +186% = 미국 +187%, 일본 +198%, 기타 +440%, 중화권 +40%
ㆍ 해외 확장 초입 + 압도적 성장 동반 → 보여줄 전략이 더 많다

<에이피알[278470] A+>
NH투자증권 정지윤
ㆍ 해외 매출 비중 71%, 앞으로도 기대되는 글로벌 성적표
ㆍ 1Q25 Preview: 어닝 서프라이즈

[Web발신]
안녕하십니까
유진투자증권 허재환입니다.

=미국 증시의 컴백=

* S&P500은 4/2일 해방의 날 이전 수준을 거의 회복했습니다(연초 대비 S&P500 -3.7% 하락, M7-12.4%).

* 4/9일 이후 무역협상 기대와 양호한 1Q 실적 시즌 덕분입니다. 여기에 실질적으로는 미국 기업들의 자사주 매입 행렬이 기여했습니다.

* 언론에 따르면, 4월 미국 기업들의 자사주 매입 규모는 2,338억 달러로, 월간 기준 역대 두번째입니다(1Q 1,812억 달러).

* 반면 IPO 규모는 2~3년래 최저로 감소했습니다. 상황은 불안했지만, 증시 수급 측면은 우호적이었던 것입니다.

* 문제는 지금부터입니다.

* 1) 미영 관세 협상 내용은 그다지 환호할 만 하지 않습니다.

* 미국의 대영 공산품 수입 규모는 2% 밖에 되지 않습니다. 그런데도 관세율이 별로 인하되지 않았습니다. 미중 무역 합의가 속시원히 진행되지는 않을 것 같습니다. ,

* 2) 자사주를 매입한 미국 기업들은 투자를 미루고, 자사주를 샀습니다. 지속 가능하지 않습니다.

* 3) 미국 금리 수준을 감안할 때(10년물 4.37%), S&P500 12개월 예상 실적 PER은 다시 20배로 올랐습니다(20배).

* 자사주 매입 규모를 보면, 미국은 역시 미국입니다. 그렇다고 미국 증시의 추가 상승 여력은 높지 않습니다.

* 올해 한자릿수대 이익증가를 예상하면, S&P500 기준 6,000pt 정도가 한계로 예상됩니다.

평안한 주말 되십시오.
https://t.me/huhjae

IBK투자증권
[채권/크레딧] 정형주 연구원
[IBKS Bond Inside] 2025년 5월 월간전망

https://buly.kr/3j87lFm

1. 2025년 5월말 통안채91일물 금리는 2.50~2.60% 범위에 위치할 전망. 통안채91일물의 '3개월 만기'를 고려하면, 2025년 9월말까지 기준금리 인하를 선반영하면서 2.30%까지 하락할 것

2. 韓국채10년물 금리는 5월말 2.40~2.65% 범위에 위치할 전망. 초장기물 공급이 증가할 것이라는 전망 유지. 韓국채 초장기물 금리가 장기성장률 전망치 2.60%를 하회할 경우 초장기물 초과발행(조달)을 통한 재정집행 유인이 강하기 때문

3. 최근 시장금리 하락 속도가 무척 빨랐으나, 시장금리 변동성 또한 높아졌음을 감안해 당사 연간전망 경로 유지. 2025년 5월 금통위에서는 기준금리 25bp 인하를 예상. 향후 3개월 포워드 가이던스 전망시계가 2025년 3분기 전체로 떨어지는 것에 주목

4. 2025년 5월 FOMC에서 연준은 'Wait and See' 기조를 유지. 통상정책 환경의 불확실성과 견고한 美경기상황이 양날개. 2025년 5월말 美국채10년물 금리가 위치할 구간은 3.95~4.25%로 전망2025년 5월말 통안채91일물 금리는 2.50~2.60% 범위에 위치할 전망

5. 향후 관세이연/협상국면 전개는 기업실적에 대한 부정적 충격(≒신용위험 확대)을 줄이지만, 구체적 협상안 확정 전까지 전망경로의 불확실성을 높일 것


- 동 자료는 컴플라이언스 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용할 수 없습니다.

- 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

[미래에셋증권 1Q25 Review: It's Showtime]

안녕하세요. 신한 보험/증권 임희연 연구원입니다. 미래에셋증권 1분기 실적 자료 작성했는데요, 고질적 손실 요소 정상화와 동시에 수급 개선이 기대되고 있습니다. 내용 요약드립니다.

1. 지배주주 순이익 2,587억원(+57.1% YoY)
- vs. 당사 추정치 2,760억원
- vs. 컨센서스 2,485억원

2. 실적 특이 요인
- 투자목적자산 900억원 평가이익 발생
(해외 혁신기업 지분투자 +1,900억원, 해외 상업용 부동산 -1,000억원 등)
- 해외주식 수수료수익이 국내주식 수수료수익 초과

3. 기타 특이요인
- 5/2-7/31 미래에셋캐피탈이 미래에셋증권 보통주 약 1,000억원 장내매수 결정
- 균등매입 가정 시 동일 영업일수 일평균 거래량 대비 15.3%, 일평균 거래대금 대비 19.5%로 수급 개선 효과 기대
- 이를 근거로 목표주가 산정 시 할인율 제거해 TP 15,000원으로 상향
- 한편, 미래에셋캐피탈 출자 이후 자사주 매입/소각 여부에도 관심 필요. 매년 최소 1,500만주 보통주 소각 예정이며, 신규 자사주 매입/소각으로 진행 시 연말까지 수급 개선효과 지속될 전망

* 원문 링크: https://alie.kr/BeKDtrb

자세한 내용은 원문으로 확인해주시면 감사하겠습니다. 즐거운 금요일 보내세요!!

위 내용은 2025년 5월 9일 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[시그널랩 실적속보] 롯데쇼핑 (023530)
2025 1Q 연결 잠정실적
https://kind.krx.co.kr/common/disclsviewer.do?method=search&acptno=20250509000044

● 매출액: 3조 4,568억원
- YoY: -1.6%
- QoQ: -0.6%
- 컨센대비: -0.6%

● 영업이익: 1,482억원
- YoY: +29.0%
- QoQ: +0.7%
- 컨센대비: +13.6%

● 당기순이익: 181억원
- YoY: -75.1%
- QoQ: 흑자전환
- 컨센대비: -58.8%

※ 상기 콘텐츠는 수정 없이 자유롭게 복사 및 배포, 전송이 가능합니다.

[현대차증권 철강/비철금속 박현욱] 1차금속산업(NEUTRAL/유지) 철강산업 2025년 하반기 및 중장기 전망: Go West

하반기 철강 수요부진하나 공급측 개선 기대
하반기 전세계 무역분쟁이 지속되면서 철강 수요는 부진할 것으로 예상됨. 올해 전세계 철강 수요는 0.9% 감소할 것으로 예상되는데 1970년대부터 4년 연속으로 수요가 역 성장한 전례가 없었음. 중국 철강 수요는 부진한 부동산 경기 영향으로 1.2% 감소할 것으로 전망됨
하지만 하반기부터 중국의 철강 감산이 현실화되면서 철강 가격은 지지될 것으로 예상됨. 중국 정부는 3월 전국 인민대표회의에서 철강산업의 감산과 구조조정을 언급한 바 있음. 감산에 대한 회의적인 시각들도 있으나 중국 내 발표를 참고해보면 철강 감산이 실현될 가능성은 높다고 판단
한편 구조조정은 15차 5개년 경제계획이 시작되는 2026년에 나올 것으로 예상되며 2016년의 구조조정처럼 생산능력 축소와 철강업체들의 인수 합병이 될 것으로 전망됨

중장기 철강산업 판도 변화: 수요 저성장, 과잉 설비, 보호 무역, 탈 탄소
중장기 철강산업의 화두는 수요의 저성장, 과잉 설비, 보호 무역, 탈 탄소임
전세계 철강 수요 증가율은 추세적으로 낮아져 향후 연평균 성장률은 0.7%에 그칠 것으로 예상됨(GDP 대비 탄성치 0.3배). 경제 성장 동력이 과거 철강 다소비 산업인 건설, 부동산 등에서 AI, 정보 기술 등 철강 소비가 제한적인 산업으로 이동하기 때문
수요 저성장에도 인도 및 동남아시아 등 일부 국가들은 생산능력을 늘려, 전세계 조강 생산능력은 2015년 24.2억톤에서 2018년 23.7억톤으로 감소하였으나 2027년 26.2억톤으로 증가. 과잉 설비도 2015년 8.0억톤에서 2021년 4.7억톤까지 감소하였으나 2027년 7.2억톤으로 증가 예상
주요 국가들은 기간 산업인 철강산업을 보호하기 위하여 무역 장벽을 더욱 강화할 것으로 예상. 전세계 보호무역 관세 건수는 2000년 대 들어 크게 증가하고 있으며 중국산이 많지만 중국은 철강 수출 비중이 10%에 불과. 결국 수출 비중이 40% 내외로 높은 일본과 한국이 불리할 것
수소환원제철은 철강산업의 탈 탄소에서 중요하나 높은 비용과 투자비로 그린 스틸에는 기존 고로 대비 가격 프리미엄이 필요. 그러나 수요 산업은 철강 사용으로 인한 CO₂배출 비중이 크지 않아 그린 스틸 수요가 제한적일 수 있음. 철강산업은 Scope1 비중이 76%이나 자동차, 건설, 조선 산업은 Scope3 비중이 90% 이상이며 Scope3에서 소재 비중은 최대 20% 수준에 불과

철강업종 투자심리 제한적이나마 개선. 미국, 인도 등 상 공정 진출은 결국 기업가치에 긍정적
Top picks는 P/B가 충분히 낮고 인도, 미국 상 공정 진출 추진하는 POSCO홀딩스와 현대제철
하반기 공급측면 개선은 중국 수출 물량 감소로 국내 철강업체들이 내수 가격을 인상을 할 수 있어서 실적 개선에 기여. 수요 부진을 고려하면 투자심리는 제한적이나마 개선될 것으로 기대
철강업체들 주가는 경기에 따라서 등락을 보여 왔으나 향후에는 기업 가치는 차별화가 될 것으로 예상됨. 철강 가격이 높아 높은 수익성이 확보되고 수소 및 전기료 단가가 낮아 향후 수소환원제철에서도 유리한 인도와 미국이 철강 기업의 가치를 높일 수 있는 지역임

* URL: https://buly.kr/EonrYi5

** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[미국자동차 수출의 새로운 룰, 쿼터제: 자동차 업종, 리스크가 경감되어 간다]

안녕하세요? 삼성 모빌리티 임은영입니다.

어제 미국과 영국의 무역 협정이 체결되었습니다.

지난 4월 2일 전 세계 57개국을 대상으로 고율 상호 관세를 도입한 이후 첫 번째로 타결된 양자 무역 합의입니다. 

자동차 부문에 대해서는 영국산 자동차 10만 대 한정으로 10%의 관세를 부과하고, 초과 물량에 대해서는 25%를 부과하는 것으로 합의되었습니다. 영국은 매해 10만 대의 수출을 하고 있고, 현재 수출 대수에 대해서는 10%의 관세를 부과하는 것입니다. 

첫 번째 가이드라인이 나오면서, 관세 정책의 큰 타격을 받았던 자동차 업종의 주가는 강한 회복세를 기록했습니다.
GM 주가는 +4.13, 테슬라 +3.14%, 리비안 +13.68%, 루시드 +2.67%를 기록하였고, 관세 영향으로 가이던스를 철회하고, 가장 먼저 가격인상 소식을 알린 Ford 주가만 보합을 기록했습니다. 

한국 자동차에 대해 동일한 쿼터제가 적용된다면, 실적 리스크가 사라집니다.  

1) 미국 수출 차량에 대해 25% 관세가 10%로 낮아지고, 2)미국 생산 차량의 3.75% 부가가치만큼 환급, 3) 원/달러 2.5% 약세(2024년 평균 1365원 → 2025년 5월 1,400원)를 감안하면, 관세 영향은 상쇄가 충분히 가능합니다.

현대차/기아는 40%로 경쟁사 대비 낮은 미국 현지 생산 비중을 높이기 위해 메타플랜트(50만 대 생산 규모) 가동을 시작하였습니다.  
리스크가 크게 완화되는 상황에서, 한국 자동차 업종의 주가는 현대차(-11%), 기아(-13%) 등 연초 대비 10% 넘게 하락한 상태입니다.

3~4월에 미국 M/S 확대로 견조한 펀더멘탈을 확인한 만큼, 자동차 업종에 관심을 가져도 좋을 시기입니다.

(2025/5/9일 공표자료)

[주간베스트] 세상을 바꿀 기업 20선 
https://www.moneystation.net/post/101147

[시그널랩 실적속보] KT (030200)
2025 1Q 연결 잠정실적
https://kind.krx.co.kr/common/disclsviewer.do?method=search&acptno=20250509000064

● 매출액: 6조 8,451억원
- YoY: +2.9%
- QoQ: +4.1%
- 컨센대비: -1.8%

● 영업이익: 6,888억원
- YoY: +36.0%
- QoQ: 흑자전환
- 컨센대비: +1.7%

● 당기순이익: 5,668억원
- YoY: +44.2%
- QoQ: 흑자전환
- 컨센대비: +11.5%

※ 상기 콘텐츠는 수정 없이 자유롭게 복사 및 배포, 전송이 가능합니다.