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  <신한생각>
 [2H23 채권시장 전망] UNSTOP-A-BULL (PPT)

 1. 국내 채권전략; UNSTOP-A-BULL
 채권전략 안재균 02-3772-1298
- 잔존한 물가 불확실성에 금리 동결과 유동성 회수 이어갈 한은. 다만 고금리에 따른 부담 축척. 금리 인상 종착점 3.50% 전망
- 하반기 부진한 성장세와 물가 하락세 에상. 마이너스 GDP갭과 제로 수준의 인플레이션갭이 확인되는 4분기 기준금리 25bp 인하 시작 전망
- 3Q초 추경 편성 이슈와 4Q초 연내 금리 인하 가능성 재점화 시 단기 스티프닝 가능하나 하반기 전체적으로 플랫 흐름 우위 예상

 2. 해외 채권전략; 세 가지 허들을 넘다
 채권전략 박민영  02-3772-2638
- 디스인플레이션 국면 지속되며 금리 하락. 은행 불안이라는 새로운 변수 고려 시 추가 인상 가능성 감소. 국채 투자에 우호적인 환경이나 레벨 부담 잔존
- 부채한도 협상은 타결 또는 일시적 유예 예상. 이는 단기적 금리 상승 요인이나, 중기적으로 협상 내용에 따라 금리 방향 달라질 것으로 판단
- 기저효과 소멸, 주택가격 반등 조짐에 하반기 디스인플레이션 국면 진입이 순조롭지 않을 전망. 다만, 강화될 긴축적 금융환경은 연말 2%대 진입 가능케할 요인
- 레버리지 환경 개선, 풍부한 유동성, 구조적 인플레이션 등 고물가 고착화 요인 상존. 장기 중립금리 레벨과 목표물가 조정 필요 제기될 수 있을 것

 3. 국내 크레딧전략; 돌부리가 가로막아도
 채권전략 정혜진 02-3772-2667
- 캐리매력 부각, 자본차익 기대로 우호적 환경 기대. 6월 이후 우량등급을 시작으로 크레딧 스프레드 축소 전환 전망. 다만 연내 불안요인 잔존
- 부동산 섹터 센티멘탈 회복 요원. PF 익스포져가 확대된 비은행 금융기관은 아파트 외 사업장 비중이 높아 부실/회수 측면에서 비관적인 시나리오 예상
- 당사 매크로뷰는 부정적 경기 시나리오를 바탕으로 연내 기업 실적 저하 전망. 비우량물 투심 회복은 선별적으로 이뤄질 전망
- 한전채는 전기요금 인상으로 발행 부담 감소. MBS는 특례보금자리론발 발행 확대. 은행채 대규모 만기도래 물량 대기중이나 순발행 규모 제한적일 것

4. 해외 크레딧전략; 서퍼는 잔 물결에 올라타지 않는다
채권전략 모승규 02-3772-5084
- 얕은 침체 가정 하에서 충분한 스프레드 변동성으로 크레딧 투자 매력 확대: IG, MBS(비중확대), KP물(중립), HY(4분기 선제 배분 검토)
- 크레딧 스프레드 고점은 올해 3분기 유력. 후행적인 HY 부도율(신용등급 방향성)은 내년 4월까지 완만한 상승(하락) 전망
- 은행 대출 태도 강화로 저신용자 부담 증가하지만, 견조한 회사채 발행시장이 기업의 자금 조달 환경 지지. 신용 경색 위험 완화

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=315486
위 내용은 2023년 5월 19일 14시 56분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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https://www.ajunews.com/view/20230521114703948