[시그널랩] Signal Lab 리서치

Forwarded from [하나 매크로/자산배분] 이재만/박승진/이영주/전규연 (예빈 서)

하나증권 Economist 전규연 (T.3771-8196)

[Global Macro Alert] 9월 FOMC: 점도표에 놀란 가슴 진정시키는 파월
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▶9월 FOMC에서의 정책 결정 및 성명서 변화

9월 FOMC 회의에서 미 연준은 만장일치로 정책금리 목표 범위를 75bp 인상했다(3.00~3.25%). 시장 예상에 부합했으며, 6월부터 세 번 연속 금리를 75bp 올려 올해 금리를 총 300bp 인상했다. 연속적인 금리 인상이 적절하며 대차대조표를 계획대로 줄여나갈 것이라는 입장을 유지했으며, 성명서도 7월과 유사했다. “지출과 생산 지표가 완만한 성장세를 나타냈다”는 표현이 추가되었고, 인플레이션이 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며 러시아 전쟁 등이 물가에 추가 상승 압력을 야기한다고 언급했다.

▶점도표는 대폭 상향 조정되며 선제적 금리 인상을 지향

이번 FOMC의 관전 포인트는 점도표 상향 조정 폭이었는데, 연준위원들은 연말 기준금리를 2022년 4.4%, 2023년 4.6%으로 예상하며 시장 기대보다 큰 폭의 금리 인상을 시사했다(6월 전망은 2022년 3.4%, 2023년 3.8%). 올해 남은 회의를 기준으로 125bp 인상을 전망한 위원들이 9명, 100bp 인상을 전망한 위원들이 8명이다(그 외 75bp, 150bp 각 1명). 125bp 인상 시 [11월 75bp, 12월 50bp]의 경로가 유력하며, 100bp 인상은 [11월 75bp, 12월 25bp] 혹은 [11월 50bp, 12월 50bp]의 케이스를 생각할 수 있다. 금리 인하는 2024년부터 서서히 진행될 것으로 전망했다.
경제성장률은 올해 말 0.2%(-1.5%p), 내년 1.2%(-0.5%p)로 하향 조정했으며, 실업률도 상향 조정해 내년부터 수 년 동안 실업률이 4%대에 머물 것으로 전망했다(2022년 3.8%, 2023년 4.4%). 2022년 물가 전망치는 5.2%에서 5.4%로 상향 조정됐고, 2023~2024년에도 물가가 2%를 상회할 것으로 봤다. 눈여겨볼 점은 2023년 근원 물가 전망치(3.1%)가 헤드라인 물가(2.8%)보다 높다는 것이다. 내재적인 물가 압력을 결정하는 근원 물가는 주거비 등의 영향으로 크게 떨어지지 않을 수 있다.

▶경기에 대한 이야기가 길어질수록 불리한 파월

파월 의장은 기자회견에서 잭슨홀 이후 본인의 주된 메시지는 바뀌지 않았다며 인플레이션을 낮출 수 있는 정도의 제약적인 금리 수준을 당분간 유지해야 한다고 강조했다. 경기를 제약하는 수준의 높은 금리를 통해 1) 추세 이하의 경제 성장을 지속하고, 2) 고용시장의 수급 균형을 모색, 3) 인플레이션 하락을 유도할 것이라고 했으며, 특히 금리정책 변화를 위해서는 인플레이션의 둔화를 확신해야 한다고 강조했다. 하지만 통화 긴축 이후 어느 시점에는 정책이 경제와 인플레이션에 미치는 영향을 평가하면서 금리 인상 속도를 늦추는 것이 적절하다고 언급하고, 경기 침체 가능성을 인정하면서 기자회견은 다소 비둘기파적으로 해석될 여지를 주었다. MBS 매각도 시기상조라며 당분간 기존 자산 축소 계획을 고수할 것이라는 조심스러운 입장을 보였다. 미 연준은 물가 안정을 위해 내년 1분기까지 금리 인상을 이어가겠지만 시장은 계속해서 경기 침체 시그널과 연준의 스탠스 변화 시점을 모색할 것이다.

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585 viewsBenjamin Choi, 23:34