[주간베스트] 현대차 공장에서 벌어지는 갈등
https://www.moneystation.net/post/119033

KB Macro - 수출 제한 조치로 글로벌 교역 더 위축, 달러화 단기 강세 환경을 조성

■ 에너지에 집중됐던 각국의 수출 제한 조치, 다양한 품목으로 연쇄적으로 넓어지고 있음
■ 가격 부담에 의한 수요 위축+수출 규제로 올해 교역량 감소 예상
■ 과거 평균적인 상관관계에 비추어보면 교역량 2% 감소는 달러인덱스를 2.1% 높이는 요인
■ 장기적인 달러화 신뢰성 약화 우려 가운데 단기적인 강세 환경

▶️ https://bit.ly/4cnojTR
▶️ 권희진

KB증권 내부 컴플라이언스 점검을 완료했음. 단순 참고자료로 법적 책임의 근거가 되지 않음

[주간베스트] 요즘 학교에서 사라지고 있는 5가지
https://www.moneystation.net/post/118963

[주간베스트] 저속노화 관련주 [고속노화 시작 증거 9]
https://www.moneystation.net/post/118546

[주간베스트] 국내선 유류 할증료 상황
https://www.moneystation.net/post/119599

[시그널랩 리서치] 장 전 주목할 만한 주요 뉴스
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독일 3월 CPI 확정치 전년비 2.7% 상승…예비치 부합(상보)

美 3월 CPI, 예상대로 전월비 0.9% 급등…이란 전쟁 충격파(상보)

중동 분쟁에 美 소비자심리지수 11% 급락…단기 기대 인플레 4.8%(상보)

이란 의회 의장 "미국, 이란의 신뢰 얻는 데 실패"(상보)

사우디 "동서 파이프라인, 원유 수송량 700만 배럴까지 복구"(상보)

신현송 "현 금리 2.5% 중립금리 범위의 중간 정도"

[시그널랩 리서치] 4/13 (월) 모닝 브리프
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◆ Market

- 다우존스산업: 47,916.57 (-0.56%)
- S&P500: 6,816.89 (-0.11%)
- 나스닥: 22,902.89 (+0.35%)
- S&P500 VIX: 19.23 (-1.33%)
- 달러인덱스: 98.65 (-0.17%)
- WTI선물: 96.57 (-1.33%)
- MSCI 한국 Index Fund: 138.73 (-0.40%)

◆ Comment

- 우리 증시는 약세 전망. 미국과 이란의 협상 결렬 소식에 따라 전쟁 관련 우려가 재차 높아진 점이 시장 전반의 투심을 악화시킬 전망.
- 관건은 이란 전쟁 관련 소식. 협상이 재개될 수 있을지 여부와 미국의 호르무즈 해협 봉쇄가 달라질 수 있는지 여부가 중요한 변수.
- 지난주 금요일 미 증시는 다우존스 산업지수 및 S&P500 하락, 나스닥 상승하는 등 혼조세로 마감. 미국과 이란의 협상을 앞두고 시장 참여자들은 경계감을 나타냈음.
- 협상에서는 미국과 이란 양측의 이견이 존재하는 것으로 알려지면서 시장 참여자들의 경계심이 증폭.
- 미국의 경제지표도 부담 요인으로 작용. 미국의 3월 소비자물가지수는 YoY +3.3%, MoM +0.9%로 시장 예상(YoY +3.4%, MoM +1.0%)은 하회했지만, 이전에 비해 크게 상승.
- 근원 소비자물가지수의 경우 YoY +2.6%, MoM +0.2%로 시장 예상(YoY +2.7%, MoM +0.3%)을 하회했지만, 여전히 2% 중후반대를 기록하고 있다는 점에서 시장의 우려를 증폭.
- 미시간대 기대 인플레이션의 경우 1년 4.8%로 시장 예상(4.2%)을 크게 상회했으며, 소비자 심리지수의 경우 47.6으로 시장 예상(51.6)을 크게 하회.

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[시그널랩 리서치] 4/13 오늘의 주요 산업 리포트 요약
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[건설] 건설/부동산 Weekly - 사람이 미래다
유진투자증권 류태환,임범수
ㆍ 플랜트 발주 사이클 기대, 결국 경쟁력은 인력이 될 것

[건설] 중동 재건, 체크 리스트
LS증권 김세련
ㆍ 단순한 내러티브가 아닌, 전쟁 여파에 따른 재건 수주 풀 확인

[기계] 위클리에요(로봇/방산/조선/항공/해운) - 2026/04/06~2026/04/12
유진투자증권 양승윤
ㆍ [로봇] 중국과 벌어지는 격차
ㆍ [방산] 뒷전으로 밀려난 러-우 전쟁
ㆍ [조선] LNGC 시장 업데이트
ㆍ [항공] 3월 항공 데이터: 강한 환승 수요
ㆍ [해운] 美-이란 첫 종전 협상 결렬

[자동차] LS의 Car Center Weekly
LS증권 이병근
ㆍ [자동차] 테슬라, 저가/소형 SUV 개발 계획
ㆍ [로봇] 10 년간 로봇/자율주행차 1 억 4500 만대 출시 전망

[호텔,레스토랑,레저] 고유가만 해결되면 가파른 반등 전망
하나증권 이기훈,김현수
ㆍ 한일령의 수혜는 이미 확인했다
ㆍ 서부T&D: 1Q 예상 OP 156억원(+21% YoY)
ㆍ GS피앤엘: 1Q 예상 OP 218억원(+43% YoY)

[판매업체] 유통 Bi-weekly: Charts of week: 관광수지 적자 폭 감소를 기대
한국투자증권 김명주
ㆍ 이번주 관심 기업: 호텔신라와 신세계

[판매업체] 소비재/플랫폼 Weekly: 무신사 10조원+, 이제는 증명의 구간
LS증권 오린아
ㆍ 2025년 실적: 레버리지 효과 본격화
ㆍ 10조원+ 밸류, 성장 스토리 입증이 관건

[판매업체] 방향성은 달라지지 않았다
DB증권 허제나
ㆍ 내수소비, 방향성은 달라지지 않았다
ㆍ 1Q26 Preview ? 섹터 전반 시장 기대치 상회 전망
ㆍ 백화점 Trading buy 권고, 면세/편의점에 관심을 가질 시기

[제약] 바이오시밀러 3월 미국 처방 실적
다올투자증권 이지수
ㆍ Infliximab 점유율(IV시장 기준): Remicade 48.7%, Inflectra 30.1%, Renflexis 10.3%, Avsola 10.9% (수량 기준)
ㆍ Remicade 54.4%, Inflectra 31.1%, Renflexis 8.5%, Avsola 6.0% (금액 기준)*Institutional 기준으로 retail은 제외한 수치
ㆍ Rituximab 점유율: Rituxan 24.1%, Truxima 36.8%, Ruxience 33.4%, Riabni 5.6% (수량 기준)

[은행] 양호한 1Q 대출성장률: 견조한 기업대출 성장
LS증권 전배승
ㆍ 1~3월 기업대출 중심으로 예금은행 총대출 0.9% 성장. 상장은행 평균 1%대 초중반 대출성장률 예상
ㆍ 정기예금 증가율 낮으나 결제성예금 유입 견조. 여수신 환경은 1Q 이후로도 이자이익 확보에 긍정적

[부동산] 선벨트 물류센터 수급 회복 가시화
NH투자증권 홍지환
ㆍ 주간 글로벌 리츠 +3.55%, 미-이란 휴전 소식에 리츠 지수 반등
ㆍ 미국 산업용 부동산: 선벨트 중심의 수요 회복과 AI 관련 임차 수요에 주목

[IT서비스] AI 서버향 비중이 높은 기업에 주목
대신증권 박강호,서지원
ㆍ 반도체 다음으로 전기전자 업종 대형 IT 기업의 실적도 컨센서스 상회
ㆍ LG전자 : 1Q 영업이익은 추정과 컨센서스를 상회, 호실적 평가

[IT서비스] Tech Weekly-본격화되는 이익의 상승
대신증권 박강호,류형근,서지원
ㆍ 깜작실적이 진행, PCB 기업 중심으로
ㆍ 매크로 불확실성의 축소, 그리고 삼성전자의 어닝 서프라이즈

[전자장비와기기] Weekly 이배속 : 배터리 비중 확대 필요
하나증권 김현수,홍지원
ㆍ 데이터 포인트 해석 및 투자 전략 : 셀 메이커와 ESS 소형주
ㆍ Car/Energy/Robot : 미국 전기차 인프라 확대 추세
ㆍ Cell : 중국, 배터리 업계 출혈 경쟁 방지 노력

[반도체와반도체장비] Memory Watch - AI 추론 확대로 재조명되는 인텔
유진투자증권 이승우,박재환
ㆍ 인텔·구글 IPU 개발 협력
ㆍ 인텔, 국가 전략 인프라 자산으로 진화

[반도체와반도체장비] 2027년~2028년, AI CapEx 증가율 둔화
키움증권 박유악
ㆍ AI CapEx, 2027년~2028년 증가율 둔화
ㆍ 메모리 반도체, 증가하는 공급은 수급에 부담 요인
ㆍ 반도체 업종에 대한 긍정적인 시각 유지

[반도체와반도체장비] 피아식별 완료
미래에셋증권 김영건
ㆍ 이젠 전냉에만 주목하면 된다
ㆍ 최근 AI 설비투자 강세 지속

[반도체와반도체장비] 반도체 및 소부장 Weekly: 1분기 가격 강세 확인. 2분기도 상향 가능성 농후
하나증권 김록호,김영규
ㆍ 데이터 포인트 및 주간 리뷰: 이란 사태 휴전 및 삼성전자 호실적으로 반등
ㆍ 전망 및 전략: 비중확대 지속 추천. TSMC, ASML 실적 발표

[방송과엔터테인먼트] 기대치가 부담스럽지 않은 종목들
신한투자증권 지인해
ㆍ 극강으로 벌어진 실적과 업황 vs. 멀티플 간의 괴리
ㆍ 에스엠 1Q26 Pre: OP 372억원(OPM 13.8%)
ㆍ GKL 1Q26 Pre: OP 172억원(OPM 15.9%)
ㆍ 하나투어 1Q26 Pre: OP 174억원(OPM 9.5%)

[복합유틸리티] 2월 전력통계월보: 53개월만에 판매단가 하락
하나증권 유재선,성무규
ㆍ 2월 전력판매량 YoY +0.2%, 전력판매금액 YoY -0.3%
ㆍ 원전 이용률 하락세 지속. 4월부터 완만한 회복 기대
ㆍ 고리 2호기 재가동 긍정적. 하반기 원가 부담 확대 경계 필요

[시그널랩 리서치] 4/13 오늘의 주요 목표주가 상향 및 신규 커버 리포트 요약
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<삼성SDI[006400] 유럽 Diesel 숏티지, 전기차 수요로 이어질 것>
현대차증권 강동진
ㆍ 목표주가 530,000원에서 600,000원으로 상향
ㆍ 1Q26 당초 전망 대비 적자폭 축소
ㆍ 분기별 실적 점진적 개선에 따라, 주가 역시 강세 기조 이어갈 전망

<SK텔레콤[017670] 가입자와 함께 마케팅비용도 증가>
메리츠증권 정지수,박건영
ㆍ 1Q26 Preview: 시장 컨센서스 부합 전망
ㆍ 2026년 연결 영업이익 1조 8,286억원(+70.4% YoY) 전망
ㆍ 투자의견 Buy 유지, 적정주가 98,000원으로 상향

<SK텔레콤[017670] 난 핸들이 고장난A(nthropic)톤 트럭>
유진투자증권 이찬영
ㆍ 1Q Preview: 연결 매출액 4조 4,273억원(-0.6%yoy), 영업이익 5,086 (-10.4%yoy)로 시장 컨센서스에 부합하는 실적 기록할 전망
ㆍ 실적, 주주환원 정상화
ㆍ 단기적 관점에서는 투자 손익비가 우호적이지 않은 구간으로 판단

<SK텔레콤[017670] 25년은 잊어주세요>
대신증권 김회재
ㆍ 1Q26 매출 4.5조원(+0% yoy), OP 5.4천억원(-5% yoy) 전망
ㆍ 사이버 침해사고로 인한 가입자 이탈의 충격에서 벗어나는 중
ㆍ 비과세 기준 26~27년 배당은 23~24년 수준 회복

<삼성E&A[028050] 플랜트 형님의 귀환>
LS증권 김세련
ㆍ 1Q26 Preview: 무난하게 지나간다
ㆍ LNG, New Energy에 더해지는 재건이라는 미래

<한미약품[128940] 실적 하회 전망. 상반기 MASH 발표 주목!>
키움증권 허혜민
ㆍ MSD향 임상시료 기고효과 부재에 따른 하회 전망
ㆍ R&D 모멘텀: MASH 2b상 발표, 올해 목표: 1건+ 기술이전
ㆍ 투자의견 Outperform 하향, 목표주가 56만 원 상향.

<HD현대일렉트릭[267260] 놓치기 아까운 주식>
대신증권 허민호
ㆍ 투자의견 ＇매수＇ 유지, 목표주가 1,220,000원으로 상향
ㆍ 리드타임 증가, 청주 배전기기 공장 가동, 765kV 전력기기 수주 확대
ㆍ 1Q26F 영업이익 2,527억원(+16% YoY), 2026F 1.28조원(+28% YoY)

<HD건설기계[267270] 건설장비 수출 호조가 이끌 성장세>
키움증권 이한결
ㆍ 1분기 영업이익 1,538억원, 컨센서스 상회 전망
ㆍ 전 사업부 성장 모멘텀 본격화
ㆍ 투자의견 BUY, 목표주가 210,000원으로 상향

<효성티앤씨[298020] 스판덱스의 가격 상승은 결이 다르다>
NH투자증권 최영광,류승원
ㆍ 스판덱스 턴어라운드는 Cost-push가 아닌 펀더멘털 개선에 기반
ㆍ 업종 내에서 차별화된 실적 개선세를 보일 전망

<효성중공업[298040] 보다 먼 미래의 실적 고성장의 근거가 더 명확해진다>
대신증권 허민호
ㆍ 목표주가 4,000,000원으로 상향, 변압기 리드타임 3년 이상으로 증가
ㆍ 공격적인 생산능력 증설 등은 중장기 실적 고성장 전망의 명확한 근거
ㆍ 2H26부터 북미향 전력기기 매출 비중 확대 가속화 구간 진입

<알멕[354320] The Call of Space>
메리츠증권 정지수,박건영
ㆍ 우주로 발사된 알루미늄
ㆍ 알루미늄의 무한한 성장 가능성

[iM증권 김준영]
[주식전략]
★ 외국인 수급이 말해주는 것

▶️ 이익 모멘텀: 전쟁 속에서도 강화되는 이익 체력
- 반도체 주도: 전쟁으로 인한 매크로 불확실성에도 불구하고, 반도체 12개월 선행 영업이익은 전쟁 이후 50% 이상 확대되며 강력한 성장세를 기록 중임.
- 비반도체 견조: 반도체 제외 섹터 영업이익도 전쟁 이후 6.5% 상승했으며, IT가전, IT하드웨어, 기계, 화학 순으로 개선세가 뚜렷함.
- 높은 반도체 의존도: 코스피 영업이익 내 반도체 비중은 65%로 역대 최고 수준이며, 반도체의 멀티플 확장이 지수 상승의 핵심 키(Key)임.

▶️ 외국인 수급: 반도체 디레이팅과 섹터 재편
- 수급-멀티플 동조화: 외국인의 반도체 순매도가 심화되면서 반도체 P/E는 12배에서 4배 수준까지 하락. 이익 상향에도 불구하고 수급 부재로 멀티플이 수축하는 디레이팅이 진행 중임.
- 외국인의 선택: 외국인은 반도체를 집중 매도(순매도의 90% 이상)하는 대신, IT하드웨어, 건설, 증권, 에너지 등에서 지분을 늘리며 한국 내 포트폴리오를 재편하고 있음.
- 이미 외국인 지분율이 높았던 은행의 경우 확실한 주주환원 정책주로 분류되며 지분율이 증가한 반면, 멀티플 부담이 있는 자동차와 비중이 제일 큰 반도체는 비중을 줄이는 패턴이 반복됨.

▶️ 결론 및 전략: 멀티플 확장의 촉매 부재
- 3대 제약 요인: 금리 인하 기대감 후퇴(할인율), 전쟁 및 고환율(리스크 프리미엄), 27년 이후 반도체 사이클 지속성에 대한 확신 부족이 멀티플 확장을 가로막고 있음.
- 달러 환율이 1,400원 이상으로 지속되는 한 외국인의 신규 매수 동기는 구조적으로 제약될 수밖에 없음.
- 알파 탐색: 지수 전체의 멀티플 확장을 기대하기보다는 환율 안정을 모니터링하며, 외국인이 지분을 늘리고 이익 모멘텀이 상위권인 건설, IT가전(삼성전기 등), IT하드웨어(LGES, 삼성SDI 등), 화장품 등에서 기회를 찾는 것이 유효함.

<보고서: https://lrl.kr/cZZBw>

(당사 컴플라이언스 승인을 받고 기발간된 자료의 내용입니다.)

감사합니다.

📮[메리츠 화장품/생활소비재 박종대]

Weekly Cosmetics Letter: 중동 전쟁 화장품 산업 영향 분석(26.04.13)

▶주가 분석과 투자전략

1. 중동 전쟁: 매출, 가격보다 납기가 더 문제
- 중동 전쟁으로 인한 화장품 산업 우려 3가지로 요약 가능

i) 매출(수출) 저하
- 중동 현지 소비심리 위축에 따른 화장품 수요 둔화는 제한적
- 중동 수출 비중 3.5%, 미국/유럽 핵심 지역 수출 호조로 수출 성장률 제고 중
- 중동 매출 비중 가장 높은 업체는 실리콘투(4분기 기준 9% 정도)
- 실리콘투 1분기 매출 시장 기대치에 부합할 전망, 유럽 수출 증가 영향이 훨씬 큼

ii) 용기 가격 상승에 따른 가격 경쟁력 저하
- 폴리프로필렌/폴리에틸렌 가격 30% 상승 중
- 용기 업체들은 거래처에 가격 전가 시작, ODM 원가 상승 불가피
- 대형 ODM 업체들은 가격 전가에 유리, 중소형 ODM 업체는 마진 압박
- 브랜드 업체는 낮은 원가율로 용기 가격인상 부담 제한적
- 판가 대비 용기 원가 비중 10% 내외, 용기 가격 30% 상승 시 3% 영향
- K뷰티는 10~20달러 중저가, 판가에 전가하더라도 소비 저항 크지 않을 것
- 브랜드 업체가 원가 상승 흡수도 가능, 환율 상승 효과로 상쇄 가능

iii) 용기 공급 축소에 따른 납기 지연
- 나프타 공급 위축으로 폴리프로필렌/폴리에틸렌 소싱 어려운 상황
- 글로벌 모멘텀 확대로 대량 생산/운송 수요 확대 → 납기 지연 가능성 커짐
- 업체별 규모/협상력 따른 차이는 존재, 대형 용기/ODM 업체들은 상대적으로 양호
- 중소형 업체 중심 납기 지연 우려가 가장 큰 상황, 단기적으로 상장 업체들 영향은 제한적
- 다만, 전쟁 장기화 시 밸류체인 내 대기업들까지 불확실성 커질 전망

2. 3월 수출 다시 보기: 유럽/마스크팩/에이피알
1) 대 유럽 수출 한단계 레벨업
- 3월 화장품 수출에서 눈여겨볼 지역은 유럽, 대 유럽 수출 YoY 77% 증가
- 폴란드 YoY 72%, 영국 YoY 203%, 네덜란드 YoY 196% 등 앞자리가 바뀐 국가들 다수
- 유럽 화장품 시장 매우 큼. 독일/영국/프랑스는 세계 화장품 시장 규모 5~7위의 대국
- 최근 영국 K뷰티 온오프라인 전개 활발, 폴란드 실리콘투 유럽 사업 확대 효과, 네덜란드 유럽 관문 역할
- 2026년 대 유럽 화장품 수출 규모 미국 넘어 1위로 올라설 가능성

2) 3월 마스크팩 수출 YoY 86%
- 3월 수출 가장 두드러진 카테고리는 마스크팩(YoY 86%)
- 바이오던스 비롯 하이드로겔 마스크 수출 호조, 글로벌 수요 압도적
- 바이오던스 이후 메디큐브/아누아/메디힐 등 하이드로겔 마스크 진출
- 미국 아마존/세포라/타켓/코스트코/월그린 등 하이드로겔 마스크 입점
- ODM 수요를 공급이 따라가지 못하는 상황, 주요 업체 라인 확장/신규 거래처 확보 박차

3) 에이피알의 진정한 밸류에이션 프리미엄 요인
- 대부분 신세대 인디 브랜드는 일반적으로 특정 히어로 제품 바탕 사업 규모 레벨업
- 에이피알은 독보적인 히어로 제품 없이 수많은 제품이 아마존 상위권에 랭크인
- Top 100 내 10개 제품이 메디큐브, 다양한 카테고리에서 압도적인 성과 보이는 중
- 상품 기획 능력보다 마케팅 능력 더욱 부각, 트렌디한 제품을 독보적인 마케팅 플랫폼 전개
- 한국의 압도적인 화장품 ODM 인프라를 가장 효율적으로 활용, 가장 최적화된 사업 방식
- 유연한 지역/채널 확장 전략 또한 고무적, 이러한 '전략적 유연성'이 밸류에이션 프리미엄 요소

3. 1분기 실적 이후 부각될 저평가 업체들: 코웨이/제닉/코스맥스엔비티
- 중동 전쟁, IT 수급 쏠림 현상으로 소비재 업종 내 펀더멘탈 개선이 주가에 반영되지 못하는 업체 다수
- 1분기 실적발표 이후 주가 모멘텀 기대, 순환매 종목장 도래 시 주가 탄력적 상승 가능
- 코웨이: 시장 기대치 넘어서는 견조한 실적 개선 예상, 압도적 시장 점유율, 해외 고성장, 높은 진입장벽, 12MF PER 7.4배로 절대적 저평가 상태
- 제닉: 1분기 매출 300억원 추정, 하이드로겔 마스크 ODM 최대 생산/최고 마진, 높은 진입장벽, 글로벌 수요 확대, 실적 추정치 상향 가능성 고려 시 12MF PER 10배 이하
- 코스맥스엔비티: 국내외 건기식 시장 변화 최대 수혜, 실적 턴어라운드, 12MF PER 6.3배 저평가

4. 화장품 기업 업데이트: 에이피알/달바글로벌/브이티
1) 에이피알: 거침없는 유럽 진출, 압도적인 성과
- 1분기 연결 매출 5,923억원(YoY 123%), 영업이익 1,439억원(YoY 164%) 추정
- 화장품 사업 매출 YoY 185% 성장, 미국 매출 전년도 4분기와 유사한 수준 예상
- 2026년 오프라인 채널 확대 효과, 얼타뷰티 독점계약 만료 후 추가 메이저 리테일러 입점 기대
- 1분기 유럽 실적 서프라이즈, 온라인에서만 400억원(영국 300억원) 이상 신규 매출 발생 기대
- B2B 매출 포함 시 600억원 이상 가능, 주요국 온라인 판매 세팅 완료, 향후 가파른 QoQ 성장 기대
- 항공 운송 비중 상승은 부담이나, 매출 증가로 인한 영업레버리지+마케팅비 비중 감소로 OPM 상승
- 2026년 배당성향 30%로 분리과세 요건 맞출 것 + 중간배당 고려 중, 의료기기 신사업 연내 론칭 목표
- 향후 정확한 경영 현황 커뮤니케이션 통해 '스트릿 컨센서스'에 의한 셀온 최소화 방침

2) 달바글로벌: 지역/카테고리 확장 순항 중
- 1분기 매출 1,630억원(YoY 43%), 영업이익 359억원(YoY 19%, OPM 22%) 추정
- 연간 가이던스 달성 자신감, 아마존 빅 스프링 행사 성적 좋았음
- 일본/북미/유럽 지역 매출 QoQ 증가하며 1분기 실적 견인할 전망
- 일본 오프라인 채널 호조, 점포당 매출 극대화 중, 온라인 큐텐에서 아마존/라쿠텐 확장 중
- 북미 매출 QoQ 감소 가능성, 연중 오프라인 점포 확장 효과 클 것으로 기대
- 유럽 매출 QoQ 30% 이상 가파른 개선세, 주요 4개 제품 아마존 Top 100 진입
- 동남아/중화권 YoY 50% 내외 견조한 성장세, 러시아 매출은 발주 지연으로 정체
- 현재 12MF PER 18배로 에이피알과 밸류에이션 간극 축소하며 주가 상승 기대

3) 브이티: 지역/상품 믹스 개선 긍정적
- 1분기 매출 1,107억원(YoY 10%), 영업이익은 135억원(YoY -54%) 추정
- 매출 증가에도 영업이익 감소 구간 지속, 미국/유럽 사업성 증명 필요
- 미국 채널/카테고리 확장 긍정적이나 틱톡 성과 제한적, 리들샷 이을 히트 제품 필요
- 전년도 4분기 PDRN 라인 매출 비중 20% 돌파는 긍정적
- 일본 사업 회복 불확실성, 경쟁 심화/채널 포화 영향 3Q25 이후 지속적인 매출 감소
- 1분기 큐브재팬 연결 편입으로 일본 지역 매출 증가, 감익 예상

보고서링크: https://buly.kr/CM1Eir4

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[월간 리서치] 은행
인플레이션에 대한 완벽한 해답
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[KB금융 최선호주 유지]

- 인플레이션 압력이 가중되고 있습니다. 은행은 1) 경기민감주인만큼 수요견인 인플레이션에서는 수혜주, 2) 비용인상 인플레이션에서도 순이자마진은 상승하기 때문에 방어주입니다.

- 게다가 어떠한 상황에서도 확실한 주주환원이 받쳐줍니다. 이는 인플레이션 압력이 확대되어 증시의 불확실성이 확대되는 경우에는 특히 더 매력적일 것으로 예상합니다.

- 특히 기준금리 인상이 지속되는 구간에서는 원화가 강세를 보일 확률이 높습니다. 이는 은행이 주주환원을 확대하기 더 용이해진다는 점을 의미합니다.

- 현재 은행주들은 양호한 실적 개선세와 지속적인 주주환원 확대에 힘입어 여전히 금융업 내에서 가장 높은 주주환원수익률을 보이고 있습니다. 1분기 순이익도 대체로 컨센서스에 부합할 전망입니다.