Вчера, 5 июля, компания "ВИ.ру" вышла на биржу. В первые же минуты после IPO котировки снизились более чем на 3% - ожидаемого многими взлёта не получилось. К концу торговой сессии акции ВИ.ру отыграли падение, но закрылись все равно ниже цены размещения.
🛠Сначала сухие факты
● ПАО «ВИ.ру» (бренд «ВсеИнструменты.ру») сообщило об успешном проведении IPO и начале торгов акциями на Мосбирже под тикером VSEH.
● Книга заявок была переподписана в несколько раз по верхней границе ценового диапазона, однако компания решила разместиться по нижней границе - "всего" 200 ₽ за бумагу. Капитализация всей компании при такой оценке составляет ни много ни мало 100 млрд ₽.
● Free-float по итогам предложения составит порядка 12% от акционерного капитала компании.
🍆VSEH... пoимeли?
📌Подробно бизнес ВИ.ру я разобрал в своем недавнем обзоре. Компания действительно показывает хорошие операционные и финансовые результаты. Её, без сомнения, можно назвать лидером российского DIY-рынка.
Но вот вопрос: стоит ли всё это 100 млрд ₽, в которые компания сама себя оценила?
🛠По сути, на биржу вывели большой и крепкий магазин хозтоваров с разветвленной сетью ПВЗ. На первый взгляд всё неплохо, но стоит внимательнее присмотреться к деталям...
💰Чистый долг по итогам прошлого года достиг 20,3 млрд ₽, увеличившись почти в 2 раза г/г. Показатель Чистый долг/EBITDA составил больше 2,0х против 1,4х в 2022-м. Да, не критично, но уже не очень комфортно.
💵Краткосрочные обязательства - 27 млрд ₽. Это то, что нужно будет отдать в ближайшее время.
📛Первый демонстративный кидок миноритариев произошел ещё до IPO. Менеджмент вывел со счетов компании почти всю прибыль (3 млрд ₽) в виде дивидендов перед IPO. Особенно цинично этот шаг смотрится на фоне отрицательного свободного денежного потока.
💸И при всём при этом - формат cash-out. Т.е. все деньги, которые хомяки принесли на IPO, не пойдут на развитие компании, а осядут в карманах штанов владельцев. Также, как и 3 млрд ₽ дивидендов.
Казалось бы - при нулевом капитале, наличии долгов и высоких ставках напрашивается IPO в формате cash-in, чтобы пополнить счета фирмы и помочь бизнесу. Но нет, текущие акционеры просто забрали ВСЕ деньги, до которых смогли дотянуться, себе. А инвесторам отдали акции предварительно распотрошенного бизнеса за 200 ₽ каждую.
🤷♂️Если это не ярчайшая иллюстрация к слову "обкэшивание", то я не знаю, какой пример ещё привести.
🤔100 ярдов капитализации? Серьёзно? Я, пожалуй, понаблюдаю со стороны.
📍Я ещё месяц назад подробно "прожарил" бизнес Промомеда и рассказал о плюсах и минусах компании. Также я предположил, что публикация отчетности сразу за 3 года (2021, 2022 и 2023) явно неспроста, и что компания в скором времени официально объявит о выходе на биржу. Прогноз оказался точным.
📊Итак, параметры IPO Промомед:
👉Ценовой диапазон — от 375 до 400 ₽ за акцию. Ценовой диапазон соответствует рыночной капитализации от 75 млрд до 80 млрд ₽.
⏳Сбор заявок на участие в IPO будет идти с 5 июля по 11 июля.
👉Компания рассчитывает привлечь около ₽6 млрд. Инвесторам предложат примерно 7,5–8% от общего количества выпущенных акций (без учета бумаг, размещаемых в рамках IPO).
👉IPO пройдет по схеме cash-in (в отличие от ВИ.ру). Промомед планирует направить привлеченные средства на "разработку, регистрацию и вывод на рынок новых инновационных препаратов, а также на снижение долговой нагрузки и оптимизацию структуры капитала".
👉Старт торгов акциями начнется 12 июля 2024 под тикером PRMD.
💰Повторюсь, что выход на IPO в первую очередь ставит целью собрать как можно больше доступного финансирования. Занимать деньги на развитие на долговом рынке стало банально дорого.
🎯Резюме
ВсеИнструменты я не покупал, и скорее всего не стану покупать и Промомед. Я не вижу какого-то сильного апсайда для для этих акций, который был бы обеспечен фундаменталом. А покупать чисто спекулятивно, ради потенциальной сиюминутной выгоды - не моя тактика.
🔥А что же я тогда купил на этой неделе? Расскажу вечером, не пропустите!
#IPO #VSEH
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🌌SR Space выходит на IPO: космический лохотрон?
Пока мы терпеливо ждем дивов от Сбера (кстати, вот-вот должны капнуть), подоспели по-настоящему космические новости.
🚀Российская частная космическая компания SR Space решила стать публичной, но пока только на пол-шишечки. 22 июля компания объявила о том, что выходит на pre-IPO на Мосбирже. Подать заявку на участие уже можно у некоторых брокеров.
💼Чем пре-IPO отличается от IPO?
Основное отличие в том, что pre-IPO представляет собой приобретение акций компании на ВНЕбиржевом рынке на последних стадиях финансирования, до ее выхода на биржу. Только после этого акции компании становятся доступными для свободной торговли.
🚀Это первое pre-IPO на Мосбирже. До конца года Мосбиржа рассчитывает провести на платформе 5 сделок, включая готовящееся pre-IPO Самолет Плюс (про него я сделаю отдельный обзор).
🌌Эмитент: АО "СР СПЕЙС"
🚀SR Space – частная российская компания, предлагающая комплекс услуг в аэрокосмической отрасли. Компания разрабатывает ракеты-носители, малые космические аппараты, предоставляет услуги различных спутниковых группировок и устройств защиты от БПЛА.
⚠️Ключевой момент: все ракеты пока находятся в стадии разработки. SR Space заявляет о будущем запуске в серийное производство трёх типов ракет: "Nebo" массой 0,5 т (2026 г.), "Cosmos" (13,5 т, 2028 г.) и "Stalker" (60,5 т, 2029 г.).
🦅На текущий момент реально действующими являются производство дронов и антидроновых систем. А также SR Space оказывает консультационные услуги государственным и частным компаниям.
👉Судя по презентации, в линейке реальных продуктов компании сейчас есть несколько портативных детекторов БПЛА и один-единственный легкий разведывательный дрон "Стерх" (да и тот пока находится на завершающей стадии испытаний).
📊Финансовые показатели SR Space
Доступные для анализа финансовые результаты, мягко говоря, не сильно впечатляют.
👉Выручка головной компании почти удвоилась год к году - с 23 млн до 44,9 млн ₽. При этом чистая прибыль провалилась с 8,13 млн до смешных 555 тыс. ₽. Зато расходы увеличились аж в 3 раза. В 2021 г. вообще был убыток 23 млн ₽.
👇А теперь зацените динамику общего долга (этого нам в презентации почему-то не показали):
● на 31.12.2020 г.: 96 тыс. ₽
● на 31.12.2021г.: 23,90 млн ₽
● на 31.12.2022г.: 18,83 млн ₽
● на 31.12.2023г.: 62,73 млн ₽ 🤯
👀Ну как вам? Выручка - 44,9 млн ₽, прибыль - 0,55 млн, а долгов - почти на 63 млн! И они растут по экспоненте, потому что космос - дорогое удовольствие.
💰Если брать весь холдинг в целом, то выручка за прошлый год составила 183 млн ₽. При этом к 2030 году SR Space хочет нарастить этот показатель до 81,1 млрд ₽ - в 443 раза! Звучит... (подберу самое цензурное слово) амбициозно.
⚙️Параметры pre-IPO
⏳Сбор заявок - с 22 июля по 8 августа 2024.
💰Цена размещения - 2750 ₽ за акцию.
⭐️В pre-IPO смогут принять участие только квалифицированные инвесторы.
💰Оценка компании составила 16,9 млрд ₽, ее провела аудиторская компания ФБК. Т.е. весь холдинг, по мнению аудиторов, сейчас стоит больше 92 годовых выручек! Коэффициент P/E вообще зашкаливает куда-то в реальный космос.
👉Размещение пройдет по схеме Cash-In (средства должны пойти на развитие бизнеса компании - в отличие, например, от недавних IPO МФК Займер и ВсеИнструменты).
👉Общий объем привлечения составит 1,528 млрд ₽ за счет доп. эмиссии 10% ценных бумаг (555 555 обыкновенных акций).
👉Компания планирует полноценное IPO в 2027 году.
🤔Что думаю я
Меня радует, что размещение только для квалов - страшно представить, сколько хомяков бы залетело в него не глядя, потому что "Ракета!!!".
🎯По фактам: на сегодняшний момент у нас есть один фанерный дрон, несколько антидроновых девайсов, проекты будущих ракет на бумаге, красивая космо-презентация и почти 17 млрд ₽ заявленной капитализации (шта?!).
🌌Искренне хочется верить, что все амбициозные цели, поставленные компанией, к 2030 году будут достигнуты. Но после первичного знакомства с бизнесом, есть опасения, как бы SR Space не стала "русской Virgin Galactic" в самом плохом смысле, а ее инвесторы - героями будущих "Слёз Пульса".
#IPO #SPCE
Пока мы терпеливо ждем дивов от Сбера (кстати, вот-вот должны капнуть), подоспели по-настоящему космические новости.
🚀Российская частная космическая компания SR Space решила стать публичной, но пока только на пол-шишечки. 22 июля компания объявила о том, что выходит на pre-IPO на Мосбирже. Подать заявку на участие уже можно у некоторых брокеров.
💼Чем пре-IPO отличается от IPO?
Основное отличие в том, что pre-IPO представляет собой приобретение акций компании на ВНЕбиржевом рынке на последних стадиях финансирования, до ее выхода на биржу. Только после этого акции компании становятся доступными для свободной торговли.
🚀Это первое pre-IPO на Мосбирже. До конца года Мосбиржа рассчитывает провести на платформе 5 сделок, включая готовящееся pre-IPO Самолет Плюс (про него я сделаю отдельный обзор).
🌌Эмитент: АО "СР СПЕЙС"
🚀SR Space – частная российская компания, предлагающая комплекс услуг в аэрокосмической отрасли. Компания разрабатывает ракеты-носители, малые космические аппараты, предоставляет услуги различных спутниковых группировок и устройств защиты от БПЛА.
⚠️Ключевой момент: все ракеты пока находятся в стадии разработки. SR Space заявляет о будущем запуске в серийное производство трёх типов ракет: "Nebo" массой 0,5 т (2026 г.), "Cosmos" (13,5 т, 2028 г.) и "Stalker" (60,5 т, 2029 г.).
🦅На текущий момент реально действующими являются производство дронов и антидроновых систем. А также SR Space оказывает консультационные услуги государственным и частным компаниям.
👉Судя по презентации, в линейке реальных продуктов компании сейчас есть несколько портативных детекторов БПЛА и один-единственный легкий разведывательный дрон "Стерх" (да и тот пока находится на завершающей стадии испытаний).
📊Финансовые показатели SR Space
Доступные для анализа финансовые результаты, мягко говоря, не сильно впечатляют.
👉Выручка головной компании почти удвоилась год к году - с 23 млн до 44,9 млн ₽. При этом чистая прибыль провалилась с 8,13 млн до смешных 555 тыс. ₽. Зато расходы увеличились аж в 3 раза. В 2021 г. вообще был убыток 23 млн ₽.
👇А теперь зацените динамику общего долга (этого нам в презентации почему-то не показали):
● на 31.12.2020 г.: 96 тыс. ₽
● на 31.12.2021г.: 23,90 млн ₽
● на 31.12.2022г.: 18,83 млн ₽
● на 31.12.2023г.: 62,73 млн ₽ 🤯
👀Ну как вам? Выручка - 44,9 млн ₽, прибыль - 0,55 млн, а долгов - почти на 63 млн! И они растут по экспоненте, потому что космос - дорогое удовольствие.
💰Если брать весь холдинг в целом, то выручка за прошлый год составила 183 млн ₽. При этом к 2030 году SR Space хочет нарастить этот показатель до 81,1 млрд ₽ - в 443 раза! Звучит... (подберу самое цензурное слово) амбициозно.
⚙️Параметры pre-IPO
⏳Сбор заявок - с 22 июля по 8 августа 2024.
💰Цена размещения - 2750 ₽ за акцию.
⭐️В pre-IPO смогут принять участие только квалифицированные инвесторы.
💰Оценка компании составила 16,9 млрд ₽, ее провела аудиторская компания ФБК. Т.е. весь холдинг, по мнению аудиторов, сейчас стоит больше 92 годовых выручек! Коэффициент P/E вообще зашкаливает куда-то в реальный космос.
👉Размещение пройдет по схеме Cash-In (средства должны пойти на развитие бизнеса компании - в отличие, например, от недавних IPO МФК Займер и ВсеИнструменты).
👉Общий объем привлечения составит 1,528 млрд ₽ за счет доп. эмиссии 10% ценных бумаг (555 555 обыкновенных акций).
👉Компания планирует полноценное IPO в 2027 году.
🤔Что думаю я
Меня радует, что размещение только для квалов - страшно представить, сколько хомяков бы залетело в него не глядя, потому что "Ракета!!!".
🎯По фактам: на сегодняшний момент у нас есть один фанерный дрон, несколько антидроновых девайсов, проекты будущих ракет на бумаге, красивая космо-презентация и почти 17 млрд ₽ заявленной капитализации (шта?!).
🌌Искренне хочется верить, что все амбициозные цели, поставленные компанией, к 2030 году будут достигнуты. Но после первичного знакомства с бизнесом, есть опасения, как бы SR Space не стала "русской Virgin Galactic" в самом плохом смысле, а ее инвесторы - героями будущих "Слёз Пульса".
#IPO #SPCE
⛩КИФА выходит на IPO. Стоит ли лезть в эту КИФУ
Всё больше странных IPO на падающем российском рынке. Вот и российско-китайский маркетплейс "КИФА" уже открыл сбор заявок. Давайте разберёмся, что за зверь.
🛒Эмитент: ПАО "КИФА"
🇨🇳КИФА (QIFA) - российско-китайская B2B-платформа цифровой торговли, работает с 2013 г. Управляется командой менеджеров из Китая и РФ.
⛩Позволяет российским покупателям взаимодействовать напрямую с китайскими производителями. При этом ни одной из сторон не нужно знать язык и разбираться в тонкостях трансграничных сделок.
🤷♂️Короче, такой нишевый AliExpress для бизнеса. Сам не пользовался, поэтому оценить удобство и востребованность не могу.
🏮Единственный акционер компании — ООО «Научно-техническое развитие КИФА СЫЛУ (Пекин)».
⭐️Кредитный рейтинг: BBB|ru| от НКР.
💼В 2023 г. КИФА разместила на Мосбирже дебютный выпуск облигаций на 200 млн ₽.
📊Фин. показатели за 2023:
✅Торговый оборот (GMV) вырос на 76% г/г до 6,7 млрд ₽. Выручка увеличилась аналогично - на 75%, до 5,7 млрд ₽. Рост обусловлен динамичным развитием прямых поставок из Китая в рамках сервиса «Private-Trade» и существенным расширением ассортимента товаров на платформе.
✅EBITDA выросла на 3% и достигла 87 млн ₽. При этом рентабельность по EBITDA снизилась до 1,52% по сравнению с 2,57% в 2022 г. Компания объясняет падение рентабельности ростом доли крупных партий в общей выручке. Средний чек по таким поставкам существенно выше, а наценка платформы ниже.
🔻Чистая прибыль составила 53,2 млн ₽ (против 69,8 млн в 2022-м). «КИФА» на протяжении последних 4-х лет является прибыльной компанией (что само по себе неплохо для маркетплейса), но по сравнению с 2022 г. прибыль упала на 24%.
🔻Общий долг за год взлетел более чем в 2 раза до 1,25 млрд ₽. Чистый долг при этом отрицательный (-118 млн ₽) за счет значительной суммы оборотных активов и кэша на балансе. Правда, основная часть от суммы оборота (более 1 млрд ₽) - это дебиторская задолженность.
✅Чистый денежный поток увеличился на 127% г/г до 78,5 млн ₽.
⚙️Параметры IPO
⏳Сбор заявок - с 25 июля по 7 августа. Старт торгов запланирован на 8 августа под тикером QIFA. Кстати, выбор 08.08 неспроста: в Китае цифра 8 - счастливое число.
💰Ценовой коридор - от 92 до 110 ₽ за акцию. Вся компания оценивается от 6,3 до 7,2 млрд ₽.
👉Размещение пройдет по схеме Cash-In (средства от IPO пойдут на финансирование инвест. программы для ускорения развития бизнеса КИФА, что есть гуд - в отличие, например, от недавних IPO МФК Займер и ВсеИнструменты).
👉На рынок придут 18,5 млн новых акций, выпущенных в ходе доп. эмиссии. Ожидаемый объем размещения - 1,7 млрд ₽, а free-float может составить выше 20%, что довольно много на фоне привычных размещений.
👉Специально под IPO компания разработала див. политику, согласно которой планируется направлять на выплату дивидендов до 50% от чистой прибыли по МСФО. Правда, начало выплат планируется не раньше 2027 г., да и прибыли пока особой нет.
🎯Стоит ли залетать в IPO?
🤔Смешанные чувства. С одной стороны, очевидно, что торговый оборот с КНР будет только расти в обозримом будущем - скорее всего, Китай на долгие годы останется нашим основным экономическим и геополитическим партнером🇨🇳
👎С другой стороны, бизнес КРАЙНЕ низко-маржинальный. Показываемые миллиардные обороты - это просто стоимость всех товаров, проданных/купленных через площадку. А рентабельность по EBITDA и прибыль при этом откровенно смешные.
💰Оценка компании не выглядит справедливой. Показатель P/S при капитализации в 7 млрд ₽ будет около 1,45. При этом у ОЗОНа за 2023 г. он составляет 1,44, а у Яндекса - вообще 1,15. Но сравнивать КИФУ с "монстрами" интернет-бизнеса ОЗОНом и Яндексом даже как-то неудобно.
🐉Моё мнение - мы наблюдаем очередную попытку "хайпануть" на популярности IPO, чтобы собрать побольше дешевых денег и потом, вероятно, немножко киФануть своих инвесторов. В любом случае, искренне надеюсь на укрепление российско-китайских отношений, желаю КИФЕ удачи, а её менеджерам - счастья и здоровья. Денег у меня на ваше IPO нет, но вы там держитесь (с).
#IPO #QIFA
Всё больше странных IPO на падающем российском рынке. Вот и российско-китайский маркетплейс "КИФА" уже открыл сбор заявок. Давайте разберёмся, что за зверь.
🛒Эмитент: ПАО "КИФА"
🇨🇳КИФА (QIFA) - российско-китайская B2B-платформа цифровой торговли, работает с 2013 г. Управляется командой менеджеров из Китая и РФ.
⛩Позволяет российским покупателям взаимодействовать напрямую с китайскими производителями. При этом ни одной из сторон не нужно знать язык и разбираться в тонкостях трансграничных сделок.
🤷♂️Короче, такой нишевый AliExpress для бизнеса. Сам не пользовался, поэтому оценить удобство и востребованность не могу.
🏮Единственный акционер компании — ООО «Научно-техническое развитие КИФА СЫЛУ (Пекин)».
⭐️Кредитный рейтинг: BBB|ru| от НКР.
💼В 2023 г. КИФА разместила на Мосбирже дебютный выпуск облигаций на 200 млн ₽.
📊Фин. показатели за 2023:
✅Торговый оборот (GMV) вырос на 76% г/г до 6,7 млрд ₽. Выручка увеличилась аналогично - на 75%, до 5,7 млрд ₽. Рост обусловлен динамичным развитием прямых поставок из Китая в рамках сервиса «Private-Trade» и существенным расширением ассортимента товаров на платформе.
✅EBITDA выросла на 3% и достигла 87 млн ₽. При этом рентабельность по EBITDA снизилась до 1,52% по сравнению с 2,57% в 2022 г. Компания объясняет падение рентабельности ростом доли крупных партий в общей выручке. Средний чек по таким поставкам существенно выше, а наценка платформы ниже.
🔻Чистая прибыль составила 53,2 млн ₽ (против 69,8 млн в 2022-м). «КИФА» на протяжении последних 4-х лет является прибыльной компанией (что само по себе неплохо для маркетплейса), но по сравнению с 2022 г. прибыль упала на 24%.
🔻Общий долг за год взлетел более чем в 2 раза до 1,25 млрд ₽. Чистый долг при этом отрицательный (-118 млн ₽) за счет значительной суммы оборотных активов и кэша на балансе. Правда, основная часть от суммы оборота (более 1 млрд ₽) - это дебиторская задолженность.
✅Чистый денежный поток увеличился на 127% г/г до 78,5 млн ₽.
⚙️Параметры IPO
⏳Сбор заявок - с 25 июля по 7 августа. Старт торгов запланирован на 8 августа под тикером QIFA. Кстати, выбор 08.08 неспроста: в Китае цифра 8 - счастливое число.
💰Ценовой коридор - от 92 до 110 ₽ за акцию. Вся компания оценивается от 6,3 до 7,2 млрд ₽.
👉Размещение пройдет по схеме Cash-In (средства от IPO пойдут на финансирование инвест. программы для ускорения развития бизнеса КИФА, что есть гуд - в отличие, например, от недавних IPO МФК Займер и ВсеИнструменты).
👉На рынок придут 18,5 млн новых акций, выпущенных в ходе доп. эмиссии. Ожидаемый объем размещения - 1,7 млрд ₽, а free-float может составить выше 20%, что довольно много на фоне привычных размещений.
👉Специально под IPO компания разработала див. политику, согласно которой планируется направлять на выплату дивидендов до 50% от чистой прибыли по МСФО. Правда, начало выплат планируется не раньше 2027 г., да и прибыли пока особой нет.
🎯Стоит ли залетать в IPO?
🤔Смешанные чувства. С одной стороны, очевидно, что торговый оборот с КНР будет только расти в обозримом будущем - скорее всего, Китай на долгие годы останется нашим основным экономическим и геополитическим партнером
👎С другой стороны, бизнес КРАЙНЕ низко-маржинальный. Показываемые миллиардные обороты - это просто стоимость всех товаров, проданных/купленных через площадку. А рентабельность по EBITDA и прибыль при этом откровенно смешные.
💰Оценка компании не выглядит справедливой. Показатель P/S при капитализации в 7 млрд ₽ будет около 1,45. При этом у ОЗОНа за 2023 г. он составляет 1,44, а у Яндекса - вообще 1,15. Но сравнивать КИФУ с "монстрами" интернет-бизнеса ОЗОНом и Яндексом даже как-то неудобно.
🐉Моё мнение - мы наблюдаем очередную попытку "хайпануть" на популярности IPO, чтобы собрать побольше дешевых денег и потом, вероятно, немножко киФануть своих инвесторов. В любом случае, искренне надеюсь на укрепление российско-китайских отношений, желаю КИФЕ удачи, а её менеджерам - счастья и здоровья. Денег у меня на ваше IPO нет, но вы там держитесь (с).
#IPO #QIFA
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
