🚧Новые облигации Автобан Финанс БО-П05. Ударим по бездорожью свежими бондами
Коллеги-инвестблогеры массово проигнорировали размещение нового 5-го выпуска классических облигаций от Автобан-Финанс. А ведь сбор заявок пройдет уже сегодня, 6 июня. Я всё-таки решил залезть в отчетность эмитента, посмотреть на параметры выпуска и принять взвешенное аргументированное решение о том, достоин ли он нашего внимания.
🛤Эмитент: АО «АВТОБАН-Финанс»
🚧ГК АВТОБАН – ведущая компания дорожно-строительного сектора РФ. Осуществляет весь комплекс дорожных работ на территории 15 регионов страны, входит в число генеральных подрядчиков Госструктур сферы дорожного хозяйства. Задействована в работах по созданию и реконструкции трасс федерального значения. АО "АВТОБАН-Финанс" - это структурное подразделение ГК АВТОБАН, которое занимается привлечением финансирования.
Ключевой клиент – ГК «Автодор» (более 50% выручки). Около 98% выручки группы приходится на государственные контракты.
👉Проектная мощность компании – 200 км автомобильных дорог ежегодно. За время существования холдинга им создано 4 200 км автодорог. Партнерами компании являются крупные компании банковского и страхового сектора, проектно-изыскательные организации, поставщики дорожно-строительной техники.
⭐️Кредитный рейтинг: ruA от ЭкспертРА, A(RU) от АКРА.
💼В настоящее время в обращении находится 2 выпуска биржевых облигаций "Автобан-Финанс" (БП-03 и БП-04) общим объемом 8 млрд ₽. В марте 2024 был полностью погашен выпуск БО-П02.
📊Финансовые результаты ГК Автобан
Как обычно, подсвечу главное из отчета за 2023 г.:
✅Выручка увеличилась на 13,8% по сравнению с 2022 г. и составила 151 млрд ₽. Однако при этом себестоимость дорожного строительства выросла еще сильнее – на 18,4%, до 132 млрд р.
🔻Операционная прибыль резко просела – с 9,76 млрд ₽ в 2022-м до 6,29 млрд ₽ в 2023-м. Финансовые доходы практически сравнялись с финансовыми расходами (13,9 млрд. ₽ против 13,8 млрд ₽ соответственно) – похожая картина наблюдалась и годом ранее.
🔻Чистая прибыль компании уменьшилась сразу на 37,3% - до 4,68 млрд ₽. Сказывается увеличение себестоимости строительства, рост затрат на логистику и материалы, а также влияние высоких кредитных ставок.
✅Общий долг за год сократился на 5,2% до 157 млрд ₽. Доля собственного капитала в активах – порядка 0,70, что существенно меньше, чем было в 2022-м году, но больше, чем в 2018-2021 гг. Объем собственного капитала на конец 2023 г. составил 42,2 млрд ₽ и почти не изменился.
⚙️Параметры выпуска Автобан БО-П05
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 5 млрд ₽
● Погашение: через 5 лет
● Купон: до 15,5%
● Периодичность выплат: 2 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 2 года)
● Рейтинг: A(RU) от АКРА
● Доступен для неквалов: да
👉По выпуску будет предоставлено поручительство от АО "ДСК "Автобан", а также публичная безотзывная оферта на выкуп облигаций в случае дефолта эмитента от АО "ИСК "Автобан".
👉Организаторы: БКС КИБ, Инвестиционный Банк Синара, АО ИФК Солид.
👉Сбор книги заявок – 6 июня, размещение на бирже – 11 июня 2024 года.
🤔Резюме: опоздали на полгода
🚧Итак, Автобан размещает 5-й классический выпуск объемом 5 млрд ₽ на 5 лет с полугодовой выплатой купонов, без амортизации и с офертой через 2,5 года.
✅Крупный и надежный эмитент. Ведущая дорожно-строительная компания РФ, тесно связанная с госструктурами, кредитный рейтинг A.
⛔️Смешной по нынешним временам купон – всего 15,5%. К тому же, выплачиваться держателям он будет всего 2 раза в год.
⛔️Оферта через 2,5 года – купить и забыть не получится.
💼Вывод: издевательски низкий и редкий купон. Такие параметры были бы неплохими в конце 2023 года, но никак не в середине 2024. Возможно, размещение предполагается «приватным» и уже определен круг отдельных игроков, которые собираются выкупить выпуск.
👎Частным инвесторам он точно не будет интересен. Куда любопытнее и выгоднее смотрятся недавно размещенные выпуски: дебютный от А101, очередной от Гарант-Инвест и даже "зелёный" от ЕвроТранс.
📍Ранее разобрал новые выпуски ГТЛК, Икс 5 Финанс, Фосагро, Росагролизинг.
#облигации
Коллеги-инвестблогеры массово проигнорировали размещение нового 5-го выпуска классических облигаций от Автобан-Финанс. А ведь сбор заявок пройдет уже сегодня, 6 июня. Я всё-таки решил залезть в отчетность эмитента, посмотреть на параметры выпуска и принять взвешенное аргументированное решение о том, достоин ли он нашего внимания.
🛤Эмитент: АО «АВТОБАН-Финанс»
🚧ГК АВТОБАН – ведущая компания дорожно-строительного сектора РФ. Осуществляет весь комплекс дорожных работ на территории 15 регионов страны, входит в число генеральных подрядчиков Госструктур сферы дорожного хозяйства. Задействована в работах по созданию и реконструкции трасс федерального значения. АО "АВТОБАН-Финанс" - это структурное подразделение ГК АВТОБАН, которое занимается привлечением финансирования.
Ключевой клиент – ГК «Автодор» (более 50% выручки). Около 98% выручки группы приходится на государственные контракты.
👉Проектная мощность компании – 200 км автомобильных дорог ежегодно. За время существования холдинга им создано 4 200 км автодорог. Партнерами компании являются крупные компании банковского и страхового сектора, проектно-изыскательные организации, поставщики дорожно-строительной техники.
⭐️Кредитный рейтинг: ruA от ЭкспертРА, A(RU) от АКРА.
💼В настоящее время в обращении находится 2 выпуска биржевых облигаций "Автобан-Финанс" (БП-03 и БП-04) общим объемом 8 млрд ₽. В марте 2024 был полностью погашен выпуск БО-П02.
📊Финансовые результаты ГК Автобан
Как обычно, подсвечу главное из отчета за 2023 г.:
✅Выручка увеличилась на 13,8% по сравнению с 2022 г. и составила 151 млрд ₽. Однако при этом себестоимость дорожного строительства выросла еще сильнее – на 18,4%, до 132 млрд р.
🔻Операционная прибыль резко просела – с 9,76 млрд ₽ в 2022-м до 6,29 млрд ₽ в 2023-м. Финансовые доходы практически сравнялись с финансовыми расходами (13,9 млрд. ₽ против 13,8 млрд ₽ соответственно) – похожая картина наблюдалась и годом ранее.
🔻Чистая прибыль компании уменьшилась сразу на 37,3% - до 4,68 млрд ₽. Сказывается увеличение себестоимости строительства, рост затрат на логистику и материалы, а также влияние высоких кредитных ставок.
✅Общий долг за год сократился на 5,2% до 157 млрд ₽. Доля собственного капитала в активах – порядка 0,70, что существенно меньше, чем было в 2022-м году, но больше, чем в 2018-2021 гг. Объем собственного капитала на конец 2023 г. составил 42,2 млрд ₽ и почти не изменился.
⚙️Параметры выпуска Автобан БО-П05
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 5 млрд ₽
● Погашение: через 5 лет
● Купон: до 15,5%
● Периодичность выплат: 2 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 2 года)
● Рейтинг: A(RU) от АКРА
● Доступен для неквалов: да
👉По выпуску будет предоставлено поручительство от АО "ДСК "Автобан", а также публичная безотзывная оферта на выкуп облигаций в случае дефолта эмитента от АО "ИСК "Автобан".
👉Организаторы: БКС КИБ, Инвестиционный Банк Синара, АО ИФК Солид.
👉Сбор книги заявок – 6 июня, размещение на бирже – 11 июня 2024 года.
🤔Резюме: опоздали на полгода
🚧Итак, Автобан размещает 5-й классический выпуск объемом 5 млрд ₽ на 5 лет с полугодовой выплатой купонов, без амортизации и с офертой через 2,5 года.
✅Крупный и надежный эмитент. Ведущая дорожно-строительная компания РФ, тесно связанная с госструктурами, кредитный рейтинг A.
⛔️Смешной по нынешним временам купон – всего 15,5%. К тому же, выплачиваться держателям он будет всего 2 раза в год.
⛔️Оферта через 2,5 года – купить и забыть не получится.
💼Вывод: издевательски низкий и редкий купон. Такие параметры были бы неплохими в конце 2023 года, но никак не в середине 2024. Возможно, размещение предполагается «приватным» и уже определен круг отдельных игроков, которые собираются выкупить выпуск.
👎Частным инвесторам он точно не будет интересен. Куда любопытнее и выгоднее смотрятся недавно размещенные выпуски: дебютный от А101, очередной от Гарант-Инвест и даже "зелёный" от ЕвроТранс.
📍Ранее разобрал новые выпуски ГТЛК, Икс 5 Финанс, Фосагро, Росагролизинг.
#облигации
100-долларовую "бондо-эстафету" подхватил алюминиевый гигант РУСАЛ. Я подробно рассказал про облигации от НОВАТЭКа, Полюса и ФосАгро, а теперь и товарищ Дерипаска решил примкнуть к этому славному списку. Главная фишка от РУСАЛа - долларовая доходность 8%+. Давайте разбираться, где подвох.
🔩РУСАЛ — компания с долей около 5,6% в мировом производстве алюминия, а также с долей около 4,5% в мировом производстве глинозема. Собственная ресурсная база, полный цикл производства и использование ГЭС позволяют поддерживать одну из самых низких себестоимостей в отрасли.
Компании принадлежат 26,4% акций ГМК Норникель — одного из крупнейших в мире производителей никеля, палладия, платины и меди. РУСАЛ управляет 43 производствами в 13 странах мира.
⭐️Кредитный рейтинг: А+(RU) от АКРА.
💼Сейчас на бирже торгуется 9 выпусков РУСАЛа (не считая облигаций РУСАЛ-Братск). Причем 8 из них - юаневые, а ещё один - вообще в арабских дирхамах. Короче, РУСАЛ - главный любитель занимать на рынке чёрти в чём, только не в нац. валюте.
📍Рассказывал про недавно разместившиеся юаневые выпуски РУСАЛ 1Р6 и РУСАЛ 1Р7.
📊Финансовые результаты
Посмотрим на основные показатели за 2023, а на них кстати без слёз не взглянешь:
🔻Выручка — 12,2 млрд $ (-12,6% г/г). Как бы РУСАЛ ни старался выправить свое положение, выручка продолжила падать. Это при том, что база 2022 г. и так была довольно низкой.
🔻EBITDA — 786 млн $ (-61,2% г/г). Драматичное снижение EBITDA в 2023 году связано с увеличением расходов, а также с более низкой средней ценой на алюминий (-17%) и сокращением объёмов реализации глинозёма и алюминиевой фольги.
🔻Чистая прибыль — 73 млн $ (-90% г/г). Тут вообще без комментариев. Отчетливо видно, что состояние РУСАЛа только ухудшается, ведь в 1П2023 он получил 315 млн $ чистой прибыли. Соответственно, 2П2023 вообще стало убыточным, еле-еле удалось выйти в символический плюс по итогам года.
👉Некоторый плюс (особенно для облигаций) - небольшое сокращение долговой нагрузки к концу прошлого года. Показатель Чистый долг/EBITDA по итогам 2023 составил 7,35х, а в 1П2023 достигал бешеных 12,3х. Впрочем, в 2022-м он был "всего" 3,1х.
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 100 $
● Объем: от 100 млн $
● Погашение: через 3 года
● Купонная доходность: до 8,25%
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: А+(RU) от АКРА
● Доступен для неквалов: да
👉Расчеты будут в рублях РФ по курсу ЦБ на дату, в которую совершается размещение облигаций, выплата купона или погашение.
👉Сбор книги заявок - 10 июня, размещение на бирже - 14 июня 2024.
🤔Резюме: Сид в деле
✅Крупный и известный эмитент. Один из глобальных и мощных игроков на рынке алюминия, что подтверждается оценками рейтинговых агентств. Too big to fail, как говорится.
✅Ориентир купонной доходности - 8.25%, что по долларовым бондам звучит просто шикарно и на 1,5-2 п.п. опережает конкурентов.
✅Никаких доп. приколов типа амортизации и/или оферты. При прочих равных считаю это плюсом.
⛔️Риски дальнейших санкций и потери рынков сбыта. Под угрозой 1,5 млн тонн экспортных поставок (около трети общего экспорта).
⛔️Очень высокий долг. Чтобы компания смогла сокращать долг и инвестировать в производство, доходы должны расти. Но при нынешних ценах на алюминий и отсутствии чёткой дивполитики Норникеля (от которого РУСАЛ получает дивиденды) такой сценарий в ближайшее время маловероятен.
💼Вывод: РУСАЛ 1Р8 "благодаря" проблемам на голову выше выпусков конкурентов по доходности. Я планирую участвовать сразу в размещении: т.к. выпуск ровно на 3 года, ЛДВ по идее будет действовать только для тех, кто купил на первичке.
😎Насчёт рисков: пфф, я покупал акции РУСАЛа в марте-апреле по 33-35 ₽, когда все говорили, что РУСАЛу конец. Рисков по облигациям точно не испугаюсь.
📍Ранее разобрал новые выпуски Автобан, ГТЛК, Икс 5 Финанс.
#облигации #RUAL
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡️⚡️⚡️ Ставка - 16%!
🏛Банк России на очередном заседании в 2024 году оставил ключевую ставку без изменений. Это уже четвертая подряд пауза после длительного цикла ужесточения ДКП, который начался летом прошлого года.
🚀Смотрим на реакцию рынков.
#ЦБ #новости
🏛Банк России на очередном заседании в 2024 году оставил ключевую ставку без изменений. Это уже четвертая подряд пауза после длительного цикла ужесточения ДКП, который начался летом прошлого года.
🚀Смотрим на реакцию рынков.
#ЦБ #новости
🚀Че купил? 😎 Инвест-марафон от 07.06.2024
Неделька была насыщенная: обвал индекса до 3080 в пн 3 июня, распиаренный ПМЭФ, решение ЦБ по ключевой ставке. Поболтало нас знатно, а закрылись по сути мы примерно там же, где были и в конце прошлой пятницы - немногим выше 3200 п. Дальше - развилка, откуда мы с примерно равными шансами можем пойти как вверх, так и вниз.
🛒Дождавшись скидок, я расчехлил свою кубышку из "коротких денег" на накопительном счете и закупился на чуть бОльшую сумму, чем обычно.
📌 Итак, че купил на этой неделе?
АКЦИИ И ФОНДЫ АКЦИЙ:
🔌 IRAO Интер РАО - 10 лотов
По операционным показателям у компании всё хорошо, в отчёте за 1 кв. 2024 мы видим рост прибыли на 17,6%.
💡Увеличил позицию на дивгэпе. ИнтерРАО - один из ключевых игроков в секторе электроэнергетики с огромным запасом "кэша" на балансе, что в период высоких ставок- очевидное преимущество. Этакий Сургутнефтегаз от энергетиков.
⛽️ SNGS СНГ-ао - 1 лот
Собственно, "обычку" Сургута я тоже добрал. Считаю, что рано или поздно рынок заметит, насколько компания недооценена. По оценкам «Интерфакса», кубышка СНГ по итогам 1 кв. 2024 увеличилась ещё примерно на ₽150 млрд и достигла ₽5,83 трлн.
💰А ведь кроме денег, у компании ещё есть прибыльный бизнес и куча реальных активов. Ну и принято считать, что СНГ - это традиционный "хедж" против ослабления рубля.
🏦 TCSG ТКС Холдинг - 1 акция
Добрал в понедельник Тинькофф (точнее теперь уже Т-Банк) по отличной, как оказалось, цене. Можно было брать ещё, жаль что деньги не резиновые.
🔌 UPRO Юнипро - 2 лота
✅Отличная рентабельность бизнеса: выручка и прибыль устойчиво растут уже не первый год, в то время как цена акций стагнирует.
✅Рекордное количество кэша на балансе, отсутствие закредитованности.
⛔️Основные сдерживающие факторы: рост капзатрат и неопределённость вокруг основного акционера (немецкой Uniper). На мой личный взгляд, эти риски уже вполне справедливо заложены в цену.
🚀Как только будет хоть малейшее прояснение и появятся новости по поводу дивидендов, бумаги просто обречены быть в лидерах роста.
Добил это дело фондами:
🏦 TMOS (Фонд на индекс от Тинькофф) - 500 паёв.
🏦 SBMX (Фонд на индекс от Сбера) - 150 паёв
👉Итого на акции и фонды акций потратил около 23К ₽. Покупками доволен, но хотелось бы продолжения распродаж. Ещё бы Сбер ушел ниже 300 ₽ (там у меня расставлены тазики) - вообще было бы замечательно.
-----------------------------------------
ОБЛИГАЦИИ:
📈На неделе мы увидели заметный рост ОФЗ с достигнутого дна, особенно в пятницу после решения ЦБ. На мой взгляд, это пока скорее отскок на эмоциях, чем полноценный разворот. Если мое предположение окажется верным и ЦБ на следующем заседании поднимет ставку, в течение лета мы ещё увидим ОФЗ пониже. Поэтому я пока не стал увеличивать позиции по госбумагам. А что взял вместо них?
🔋 RU000A108G70 НОВАТЭК 1Р2 - 1 шт.
Как и обещал, продолжаю набор позиции по долларовой облигации НОВАТЭК 1Р2. Беру уже 3-ю неделю подряд.
🏛RU000A107HR8 Автофинанс Банк 1Р11 - 4 шт.
Банк АвтоВАЗа. Купон - ключевая ставка + 2,5%. Одна из лучших облиг с плавающим купоном на рынке, она попала в мой ТОП-5 корп. флоатеров и в ТОП флоатеров от Альфа Инвестиции.
💰 RU000A108GN7 АФК Система 1Р30 - 4 шт.
Свежий флоатер от Системы с привязкой к ключевой ставке. Размер купона - КС + 220 б.п., что считаю очень неплохо по нынешним временам. Делал подробный разбор этого выпуска здесь.
👉Итого на облигации потратил около 17К ₽.
------------------------------------
МЕТАЛЛЫ:
🏦 TGLD (фонд на золото от Тинькофф) - 300 паёв
⚜️Вернулся к аккуратным покупкам золота, на этот раз через Т-фонд - учитывая происходящее в мире, на золото можно делать долгосрочные ставки.
👉Итого на металлы потратил около 2,5К ₽.
💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~42,5К ₽.
Как видите, на коррекции рынка я нарастил долю акций в общей сумме покупок. Принцип "покупать во время страха и просадок" чаще всего является оптимальным для дальнейшего роста портфеля.
🤑 Следующая закупка планируется 14.06.2024.
📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.
#инвест_марафон
Неделька была насыщенная: обвал индекса до 3080 в пн 3 июня, распиаренный ПМЭФ, решение ЦБ по ключевой ставке. Поболтало нас знатно, а закрылись по сути мы примерно там же, где были и в конце прошлой пятницы - немногим выше 3200 п. Дальше - развилка, откуда мы с примерно равными шансами можем пойти как вверх, так и вниз.
🛒Дождавшись скидок, я расчехлил свою кубышку из "коротких денег" на накопительном счете и закупился на чуть бОльшую сумму, чем обычно.
📌 Итак, че купил на этой неделе?
АКЦИИ И ФОНДЫ АКЦИЙ:
По операционным показателям у компании всё хорошо, в отчёте за 1 кв. 2024 мы видим рост прибыли на 17,6%.
💡Увеличил позицию на дивгэпе. ИнтерРАО - один из ключевых игроков в секторе электроэнергетики с огромным запасом "кэша" на балансе, что в период высоких ставок- очевидное преимущество. Этакий Сургутнефтегаз от энергетиков.
Собственно, "обычку" Сургута я тоже добрал. Считаю, что рано или поздно рынок заметит, насколько компания недооценена. По оценкам «Интерфакса», кубышка СНГ по итогам 1 кв. 2024 увеличилась ещё примерно на ₽150 млрд и достигла ₽5,83 трлн.
💰А ведь кроме денег, у компании ещё есть прибыльный бизнес и куча реальных активов. Ну и принято считать, что СНГ - это традиционный "хедж" против ослабления рубля.
Добрал в понедельник Тинькофф (точнее теперь уже Т-Банк) по отличной, как оказалось, цене. Можно было брать ещё, жаль что деньги не резиновые.
✅Отличная рентабельность бизнеса: выручка и прибыль устойчиво растут уже не первый год, в то время как цена акций стагнирует.
✅Рекордное количество кэша на балансе, отсутствие закредитованности.
⛔️Основные сдерживающие факторы: рост капзатрат и неопределённость вокруг основного акционера (немецкой Uniper). На мой личный взгляд, эти риски уже вполне справедливо заложены в цену.
🚀Как только будет хоть малейшее прояснение и появятся новости по поводу дивидендов, бумаги просто обречены быть в лидерах роста.
Добил это дело фондами:
👉Итого на акции и фонды акций потратил около 23К ₽. Покупками доволен, но хотелось бы продолжения распродаж. Ещё бы Сбер ушел ниже 300 ₽ (там у меня расставлены тазики) - вообще было бы замечательно.
-----------------------------------------
ОБЛИГАЦИИ:
📈На неделе мы увидели заметный рост ОФЗ с достигнутого дна, особенно в пятницу после решения ЦБ. На мой взгляд, это пока скорее отскок на эмоциях, чем полноценный разворот. Если мое предположение окажется верным и ЦБ на следующем заседании поднимет ставку, в течение лета мы ещё увидим ОФЗ пониже. Поэтому я пока не стал увеличивать позиции по госбумагам. А что взял вместо них?
Как и обещал, продолжаю набор позиции по долларовой облигации НОВАТЭК 1Р2. Беру уже 3-ю неделю подряд.
🏛RU000A107HR8 Автофинанс Банк 1Р11 - 4 шт.
Банк АвтоВАЗа. Купон - ключевая ставка + 2,5%. Одна из лучших облиг с плавающим купоном на рынке, она попала в мой ТОП-5 корп. флоатеров и в ТОП флоатеров от Альфа Инвестиции.
Свежий флоатер от Системы с привязкой к ключевой ставке. Размер купона - КС + 220 б.п., что считаю очень неплохо по нынешним временам. Делал подробный разбор этого выпуска здесь.
👉Итого на облигации потратил около 17К ₽.
------------------------------------
МЕТАЛЛЫ:
⚜️Вернулся к аккуратным покупкам золота, на этот раз через Т-фонд - учитывая происходящее в мире, на золото можно делать долгосрочные ставки.
👉Итого на металлы потратил около 2,5К ₽.
💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~42,5К ₽.
Как видите, на коррекции рынка я нарастил долю акций в общей сумме покупок. Принцип "покупать во время страха и просадок" чаще всего является оптимальным для дальнейшего роста портфеля.
🤑 Следующая закупка планируется 14.06.2024.
📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.
#инвест_марафон
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🏛Новые облигации: МБЭС 2Р3. В чем подвох доходности?
БАЦ! У нас тут ещё один флоатер, они продолжают плыть один за другим без передышки. Весьма солидный эмитент МБЭС уже сегодня (10 июня) соберет книгу заявок на свой третий выпуск облигаций с привязкой к ключевой ставке ЦБ.
🏛Эмитент: МБЭС
💰Международный Банк Экономического Сотрудничества (МБЭС) - финансовая организация, которую учредили аж в далёком 1963 году с подачи СССР и стран-союзников. Межправительственное соглашение о банке было зарегистрировано в ООН в августе 1964.
💵Задачи банка: развитие внешнеэкономических связей между государствами, расширение межрегиональных торговых операций, проектное финансирование и развитие экономик стран-членов.
🇷🇺Штаб-квартира Банка расположена в Москве.
Изначально в МБЭС, кроме СССР, входили страны восточного блока: Болгария, Польша, Румыния, Чехословакия. Но постепенно они по понятным причинам отваливались, и сейчас в учредителях МБЭС фактически остались только 3 страны: Россия, Монголия и Вьетнам (=да-да, не удивляйтесь=).
⭐️Кредитный рейтинг: AAA(RU) от АКРА - наивысший.
💼Сейчас на бирже торгуется 4 выпуска облигаций от МБЭС. Предыдущий выпуск из этой же серии (МБЭС 002Р-02) в моем портфеле уже давно, а Альфа-Инвестиции включила его в свой ТОП-4 лучших флоатеров в мае. Надеюсь, что и свежий выпуск не подкачает.
📊Финансовые результаты за 2023
✅Чистый процентный доход взлетел в 2,3 раза: с 4,8 млн евро до 11,2 млн евро. Длительные высокие ставки и ситуация в мировой экономике явно идут банку только на пользу.
✅Отчисления в резервы под ожидаемые кредитные убытки сократились с 22,4 млн евро до 3,8 млн евро. После волатильного и напряженного 2022 года, банковский сектор "расправил крылья" и весь 2023-й купался в деньгах.
✅Чистая прибыль за год составила 2,52 млн евро против убытка аж в 85,7 (!) млн евро годом ранее. В том числе сменился прибылью 0,7 млн евро убыток в 31 млн евро от валютной переоценки.
💰Активы банка за год выросли на 12,3% до 519 млн евро. При этом обязательства (долговые бумаги и средства клиентов) увеличились на 15,5% - до 286 млн евро.
👉Собственный капитал банка составляет 233 млн евро, соответственно доля собственного капитала в активах - 0,45. Уровень долга вполне адекватный.
⚙️Параметры выпуска
● Наименование: МБЭС-002Р-03
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10 млрд ₽
● Погашение: через 10 лет
● Купон: КС + 230 б.п.
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 2 года)
● Рейтинг: AAA(RU) от АКРА
● Доступен для неквалов: да
👉Организатор выпуска: инвестбанк «Синара».
👉Сбор книги заявок - 10 июня, размещение на бирже - 18 июня 2024 года.
🤔Резюме: в чем подвох?
🏛Итак, МБЭС размещает выпуск флоатеров с привязкой к КС объемом 10 млрд ₽ на 10 лет с квартальной выплатой купонов, без амортизации и с офертой через 2 года.
✅Очень надежный эмитент. Международный банк с очень давней историей и наивысшим кредитным рейтингом AAА.
✅Отличные финансовые показатели. Процентные доходы кратно увеличиваются вместе с ростом ключевой ставки. В 2023 году банк снова вышел на прибыльность после провального 2022 года.
✅Шикарная купонная доходность. У выпусков МБЭС традиционно высокий купон - в этот раз ориентир заявлен в 230 б.п. сверх КС. Это безусловный лидер в наивысшем кредитном рейтинге.
⛔️Пут-оферта через 2 года. "Купить и забыть" не получится - эмитент может по своему усмотрению снизить ставку купона через пару лет.
⛔️Не вполне определенное будущее. Банк из действительно международного давно превратился в местечковый, и не исключено что и оставшиеся члены решат его покинуть. Впрочем, агентство АКРА считает ликвидацию МБЭС маловероятной.
💼Вывод: любопытный надежный флоатер с отличной купонной доходностью. Предыдущий выпуск МБЭС 002Р-02 даёт даже более высокий купон (КС + 250 б.п.), но стабильно торгуется выше номинала и по факту реальный спред не превышает 190-200 б.п. Пожалуй, новый выпуск можно будет взять на первичке или вторичке, если дадут по номиналу с купоном не ниже КС + 200 б.п.
📍Ранее разобрал новые выпуски Россети, ТД РКС, РУСАЛ.
#облигации #флоатеры
БАЦ! У нас тут ещё один флоатер, они продолжают плыть один за другим без передышки. Весьма солидный эмитент МБЭС уже сегодня (10 июня) соберет книгу заявок на свой третий выпуск облигаций с привязкой к ключевой ставке ЦБ.
🏛Эмитент: МБЭС
💰Международный Банк Экономического Сотрудничества (МБЭС) - финансовая организация, которую учредили аж в далёком 1963 году с подачи СССР и стран-союзников. Межправительственное соглашение о банке было зарегистрировано в ООН в августе 1964.
💵Задачи банка: развитие внешнеэкономических связей между государствами, расширение межрегиональных торговых операций, проектное финансирование и развитие экономик стран-членов.
🇷🇺Штаб-квартира Банка расположена в Москве.
Изначально в МБЭС, кроме СССР, входили страны восточного блока: Болгария, Польша, Румыния, Чехословакия. Но постепенно они по понятным причинам отваливались, и сейчас в учредителях МБЭС фактически остались только 3 страны: Россия, Монголия и Вьетнам (=да-да, не удивляйтесь=).
⭐️Кредитный рейтинг: AAA(RU) от АКРА - наивысший.
💼Сейчас на бирже торгуется 4 выпуска облигаций от МБЭС. Предыдущий выпуск из этой же серии (МБЭС 002Р-02) в моем портфеле уже давно, а Альфа-Инвестиции включила его в свой ТОП-4 лучших флоатеров в мае. Надеюсь, что и свежий выпуск не подкачает.
📊Финансовые результаты за 2023
✅Чистый процентный доход взлетел в 2,3 раза: с 4,8 млн евро до 11,2 млн евро. Длительные высокие ставки и ситуация в мировой экономике явно идут банку только на пользу.
✅Отчисления в резервы под ожидаемые кредитные убытки сократились с 22,4 млн евро до 3,8 млн евро. После волатильного и напряженного 2022 года, банковский сектор "расправил крылья" и весь 2023-й купался в деньгах.
✅Чистая прибыль за год составила 2,52 млн евро против убытка аж в 85,7 (!) млн евро годом ранее. В том числе сменился прибылью 0,7 млн евро убыток в 31 млн евро от валютной переоценки.
💰Активы банка за год выросли на 12,3% до 519 млн евро. При этом обязательства (долговые бумаги и средства клиентов) увеличились на 15,5% - до 286 млн евро.
👉Собственный капитал банка составляет 233 млн евро, соответственно доля собственного капитала в активах - 0,45. Уровень долга вполне адекватный.
⚙️Параметры выпуска
● Наименование: МБЭС-002Р-03
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10 млрд ₽
● Погашение: через 10 лет
● Купон: КС + 230 б.п.
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 2 года)
● Рейтинг: AAA(RU) от АКРА
● Доступен для неквалов: да
👉Организатор выпуска: инвестбанк «Синара».
👉Сбор книги заявок - 10 июня, размещение на бирже - 18 июня 2024 года.
🤔Резюме: в чем подвох?
🏛Итак, МБЭС размещает выпуск флоатеров с привязкой к КС объемом 10 млрд ₽ на 10 лет с квартальной выплатой купонов, без амортизации и с офертой через 2 года.
✅Очень надежный эмитент. Международный банк с очень давней историей и наивысшим кредитным рейтингом AAА.
✅Отличные финансовые показатели. Процентные доходы кратно увеличиваются вместе с ростом ключевой ставки. В 2023 году банк снова вышел на прибыльность после провального 2022 года.
✅Шикарная купонная доходность. У выпусков МБЭС традиционно высокий купон - в этот раз ориентир заявлен в 230 б.п. сверх КС. Это безусловный лидер в наивысшем кредитном рейтинге.
⛔️Пут-оферта через 2 года. "Купить и забыть" не получится - эмитент может по своему усмотрению снизить ставку купона через пару лет.
⛔️Не вполне определенное будущее. Банк из действительно международного давно превратился в местечковый, и не исключено что и оставшиеся члены решат его покинуть. Впрочем, агентство АКРА считает ликвидацию МБЭС маловероятной.
💼Вывод: любопытный надежный флоатер с отличной купонной доходностью. Предыдущий выпуск МБЭС 002Р-02 даёт даже более высокий купон (КС + 250 б.п.), но стабильно торгуется выше номинала и по факту реальный спред не превышает 190-200 б.п. Пожалуй, новый выпуск можно будет взять на первичке или вторичке, если дадут по номиналу с купоном не ниже КС + 200 б.п.
📍Ранее разобрал новые выпуски Россети, ТД РКС, РУСАЛ.
#облигации #флоатеры
Китайская валюта все плотнее входит в нашу с вами финансовую жизнь. Недавно Совкомбанк объявил о начале продаж наличных юаней в своих офисах, так что теперь это не просто циферки в приложениях. А поскольку крупные российские компании активно переориентируют свой бизнес в сторону "восточного дракона", логично что и выбор юаневых облигаций на Мосбирже становится всё шире.
11 июня отлично известный нам всем эмитент - Газпромнефть - соберёт книгу заявок на свой первый выпуск 003Р-12R в китайских юанях.
⛽️ПАО "Газпром нефть" - одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтяных компаний России. Основные виды деятельности — разведка и разработка месторождений нефти и газа, нефтепереработка, производство и реализация нефтепродуктов.
🛢«Газпромнефть» — первая компания, которая начала добычу нефти на российском шельфе Арктики. На конец 2023 года владеет более 1,5 тыс. АЗС под собственным брендом.
95,7% акций Газпромнефти принадлежит ПАО «Газпром», остальные 4,3% бумаг находятся в свободном обращении.
⭐️Кредитный рейтинг: ruAAA от ЭкспертРА и AAA(RU) от АКРА - наивысший.
💼Сейчас на бирже торгуется больше десятка выпусков облигаций Газпромнефти на общую сумму более 200 млрд ₽. Лично я давно держу флоатер Газпнф3Р6R с погашением в 2028 г. (он правда только для квалов).
📊Финансовые результаты
О финансовых результатах "Газпром нефти" за 2023 год я подробно рассказывал в разборе отчетности. Напомню основные цифры:
✅Выручка переписала все прежние рекорды и составила больше 3,5 трлн ₽ (в 2022 г. было немногим меньше). Это случилось благодаря росту цен на нефть и ослаблению рубля во 2-й половине 2023. Темпы роста 2П2023 к 1П2023 составили нехилые 26,7%.
✅Компания генерирует отличный денежный поток. Во 2 полугодии 2023 FCF вообще утроился, составив 309 млрд ₽, что позволило компании вывести показатель по итогу года на уровень выше 400 млрд ₽. Так что кэша на балансе полно.
🔻Чистая прибыль сократилась на 14,7%, несмотря на рост выручки. Виной тому увеличение транспортных расходов, повышение тарифов естественных монополий и существенный рост налоговой нагрузки, в т.ч. НДПИ.
🔻Долговая нагрузка хоть и остаётся смешной (особенно на фоне "Газпрома"), но выросла почти в 2 раза год к году. Чистый долг увеличился на 41%, с 638 млрд до 898 млрд ₽.
⚙️Параметры выпуска
● Наименование: ГазпНеф-003Р-12
● Номинал: 1000 ¥
● Объем: от 1 млрд ¥
● Погашение: через 2,5 года
● Купонная доходность: до 8,0% (YTM до 8,24%)
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AAА(RU) от АКРА
● Доступен для неквалов: да
👉Все расчеты при покупке облигаций, выплате купонов и погашении будут проводиться в юанях, с возможностью выплат по решению эмитента и по запросу инвесторов в безналичном порядке в рублях РФ.
👉Организаторы выпуска: Газпромбанк, Инвестбанк Синара, РСХБ.
👉Сбор книги заявок - 11 июня, размещение на бирже - 17 июня 2024 года.
🤔Резюме: без явных замечаний
✅Очень крупный и известный эмитент. Одна из ведущих нефтяных компаний РФ с наивысшим кредитным рейтингом AAА.
✅Операционные показатели растут. Выручка и чистый денежный поток Газпромнефти продолжают увеличиваться, несмотря на санкции и трудности в переналадке экспортных потоков.
✅Ориентир купонной доходности - 8%, что по юаневым облигациям для эмитента с рейтингом ААА можно назвать неплохим предложением.
💼Вывод: неплохой юаневый выпуск от очень надежного эмитента. При однолетней ставке в Китае 3,45% получать юаневую доходность в 8% или чуть ниже - почему бы и нет. Впрочем, свежий выпуск ГТЛК 2Р5 на мой взгляд смотрится поинтереснее, хоть и кредитный риск у него слегка повыше.
📍Ранее разобрал новые выпуски МБЭС, Россети, ТД РКС, РУСАЛ.
#облигации #CNY #SIBN
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
👆Коротко о ситуации. Спасибо тёзке Денису за видео в чате)
#видео #юмор #предложка
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
😱Дефолт по облигациям: страшный сон инвестора
Самый серьезный риск по облигациям для их держателей - это риск дефолта. За словом "дефолт" скрывается банальное отсутствие у эмитента возможности выплатить купон или погасить облигацию, т.е. по сути банкротство.
💸Какие бывают дефолты
Выделяют следующие виды дефолтов по облигациям:
⚠️Технический дефолт
Это задержка платежа. Прежде чем будет объявлен реальный дефолт по определенному выпуску облигаций, эмитенту дается 10 дней на то, чтобы найти средства для выплат инвесторам (т.н. "грейс-период").
Иногда компания не может вовремя заплатить из-за сложностей и всё-таки проводит расчет через несколько дней — то есть техдефолт не становится фактическим. Но если этого не произошло в период до 30 дней, то кредиторы имеют право потребовать немедленного погашения облигаций.
⛔️Фактический дефолт
Это уже полный отказ эмитента платить по своим долгам. После официального объявления дефолта у компании есть 3 месяца, чтобы урегулировать взаимоотношения с кредиторами. По истечении этого срока кредиторы могут подать на компанию в суд, инициировав процедуру банкротства.
💥Кросс-дефолт
Кросс-дефолт (или перекрёстный дефолт) - объявление дефолтов по двум и более выпускам облигаций эмитента, даже если обязательства пока не исполнены только по одному.
Это делается для того, чтобы защитить интересы всех кредиторов и предоставить им равные права на имущество и активы компании при дефолте и банкротстве.
🛡Как защититься от дефолта?
👉Чем выше доходность, тем выше риски. Понятно, что самыми надежными являются ОФЗ, выплаты по которым гарантируются государством. Дальше идет сегмент крупных корпоративных эмитентов, потом ВДО, и наконец совсем рискованные мусорные облиги. ВДО я рекомендую брать на небольшой % от портфеля и с осторожностью, всякий мусор - не брать вообще.
👉Диверсификация портфеля. Главный принцип — не держать все деньги в одном активе. В этом случае если по одной облигации возникнет убыток, то доходность других активов его компенсирует. У меня, например, в долговом портфеле сейчас порядка 100 выпусков бондов.
👉Базовая аналитика компании. Нужно посмотреть, как в целом работает бизнес: оценить динамику выручки и долговую нагрузку. Также не помешает узнать кредитный рейтинг актива и кредитную историю.
👉Читать обзоры Сида😎 Я добавляю в свой портфель и публикую обзоры на эмитентов с рейтингом от BBB- и выше. Это огромное количество облигаций на любой вкус, и лезть ещё ниже в мусорный сегмент ради 2-3 лишних % доходности я считаю неоправданным.
⚠️Но всегда взвешивайте риски самостоятельно. При всей моей любви к аналитике, я в своей практике уже тоже напарывался на пару дефолтов.
📉Дефолты по облигациям в 2024
Удивительно, но за первую половину 2024 года, которая прошла при аномально высоких ставках, пока что не случилось ни одного реального дефолта. Правда, звоночки уже есть.
⛔️В апреле-мае ООО "Киви Финанс" не исполнило обязательства по приобретению по оферте выпуска 001Р-02. Номинальный объем выпуска - 8,5 млрд ₽, он был размещен в 2023 г. Но 31 мая "Киви Финанс" вышло из дефолта, всё-таки выкупив все бонды и уплатив держателям накопившийся к этому времени НКД.
В феврале ЦБ отозвал лицензию у "КИВИ Банка". Регулятор заявил, что кредитная организация нарушала законы, регулирующие банковскую деятельность.
⛔️А буквально вчера прилетели неприятные новости для держателей облигаций завода КЭС (КриалЭнергоСтрой). Сообщается, что гендир компании отправлен в СИЗО по обвинению в даче взятки. Завод с оборотом в 2 млрд оказался на грани разорения из-за недоплаты налогов на общую сумму более 400 млн ₽.
🤦♂️Компания собрала юристов и ринулась было оспаривать доначисление налогов, но один из нанятых юристов был задержан при попытке дачи взятки за "решение вопроса". В итоге теперь под следствием не только юрист, но и гендир.
🛑Сейчас в обращении у КЭС 4 выпуска облигаций на общую сумму 850 млн ₽. Из них 200 млн нужно погасить уже в октябре этого года. Лично мне в благополучное развитие событий как-то не верится. Первый пошёл?🤔
📍Дефолты по облигациям 2023
#ликбез #облигации
Самый серьезный риск по облигациям для их держателей - это риск дефолта. За словом "дефолт" скрывается банальное отсутствие у эмитента возможности выплатить купон или погасить облигацию, т.е. по сути банкротство.
💸Какие бывают дефолты
Выделяют следующие виды дефолтов по облигациям:
⚠️Технический дефолт
Это задержка платежа. Прежде чем будет объявлен реальный дефолт по определенному выпуску облигаций, эмитенту дается 10 дней на то, чтобы найти средства для выплат инвесторам (т.н. "грейс-период").
Иногда компания не может вовремя заплатить из-за сложностей и всё-таки проводит расчет через несколько дней — то есть техдефолт не становится фактическим. Но если этого не произошло в период до 30 дней, то кредиторы имеют право потребовать немедленного погашения облигаций.
⛔️Фактический дефолт
Это уже полный отказ эмитента платить по своим долгам. После официального объявления дефолта у компании есть 3 месяца, чтобы урегулировать взаимоотношения с кредиторами. По истечении этого срока кредиторы могут подать на компанию в суд, инициировав процедуру банкротства.
💥Кросс-дефолт
Кросс-дефолт (или перекрёстный дефолт) - объявление дефолтов по двум и более выпускам облигаций эмитента, даже если обязательства пока не исполнены только по одному.
Это делается для того, чтобы защитить интересы всех кредиторов и предоставить им равные права на имущество и активы компании при дефолте и банкротстве.
🛡Как защититься от дефолта?
👉Чем выше доходность, тем выше риски. Понятно, что самыми надежными являются ОФЗ, выплаты по которым гарантируются государством. Дальше идет сегмент крупных корпоративных эмитентов, потом ВДО, и наконец совсем рискованные мусорные облиги. ВДО я рекомендую брать на небольшой % от портфеля и с осторожностью, всякий мусор - не брать вообще.
👉Диверсификация портфеля. Главный принцип — не держать все деньги в одном активе. В этом случае если по одной облигации возникнет убыток, то доходность других активов его компенсирует. У меня, например, в долговом портфеле сейчас порядка 100 выпусков бондов.
👉Базовая аналитика компании. Нужно посмотреть, как в целом работает бизнес: оценить динамику выручки и долговую нагрузку. Также не помешает узнать кредитный рейтинг актива и кредитную историю.
👉Читать обзоры Сида😎 Я добавляю в свой портфель и публикую обзоры на эмитентов с рейтингом от BBB- и выше. Это огромное количество облигаций на любой вкус, и лезть ещё ниже в мусорный сегмент ради 2-3 лишних % доходности я считаю неоправданным.
⚠️Но всегда взвешивайте риски самостоятельно. При всей моей любви к аналитике, я в своей практике уже тоже напарывался на пару дефолтов.
📉Дефолты по облигациям в 2024
Удивительно, но за первую половину 2024 года, которая прошла при аномально высоких ставках, пока что не случилось ни одного реального дефолта. Правда, звоночки уже есть.
⛔️В апреле-мае ООО "Киви Финанс" не исполнило обязательства по приобретению по оферте выпуска 001Р-02. Номинальный объем выпуска - 8,5 млрд ₽, он был размещен в 2023 г. Но 31 мая "Киви Финанс" вышло из дефолта, всё-таки выкупив все бонды и уплатив держателям накопившийся к этому времени НКД.
В феврале ЦБ отозвал лицензию у "КИВИ Банка". Регулятор заявил, что кредитная организация нарушала законы, регулирующие банковскую деятельность.
⛔️А буквально вчера прилетели неприятные новости для держателей облигаций завода КЭС (КриалЭнергоСтрой). Сообщается, что гендир компании отправлен в СИЗО по обвинению в даче взятки. Завод с оборотом в 2 млрд оказался на грани разорения из-за недоплаты налогов на общую сумму более 400 млн ₽.
🤦♂️Компания собрала юристов и ринулась было оспаривать доначисление налогов, но один из нанятых юристов был задержан при попытке дачи взятки за "решение вопроса". В итоге теперь под следствием не только юрист, но и гендир.
🛑Сейчас в обращении у КЭС 4 выпуска облигаций на общую сумму 850 млн ₽. Из них 200 млн нужно погасить уже в октябре этого года. Лично мне в благополучное развитие событий как-то не верится. Первый пошёл?🤔
📍Дефолты по облигациям 2023
#ликбез #облигации
