💰Новые облигации: АФК Система 1Р29 и 1Р30 [флоатеры]

Отличные новости - в списке свежих флоатеров очередное прибавление! АФК Система размещает облигации с плавающим купоном, причём сразу два выпуска - с привязкой к ключевой ставке и с привязкой к RUONIA. Давайте оценим уместность добавления "свежачка" себе в инвест-рюкзак.

💸Эмитент: АФК «Система»

💼ПАО АФК «Система» — крупнейшая в России публичная инвест-компания. Основана в 1993 г. и начала свою деятельность с приобретения активов в области телекоммуникаций, электроники, туризма, торговли, строительства и недвижимости. За прошедшие годы инвестпортфель корпорации существенно увеличился.

Основной вид деятельности - приобретение и управление активами, а также их денежными потоками. Каждый из нас, частных инвесторов - немножко АФК Система на минималках 😎

💎Ключевые активы: МТС, Сегежа, Озон, Etalon Group, Медси, Агрохолдинг "Степь", Биннофарм.

👉49,2% акций компании принадлежит её основателю В.П. Евтушенкову.

⭐️Кредитный рейтинг: ruAA- от ЭкспертРА, AA-(RU) от АКРА.

📊Финансовые результаты

Я делал разбор бизнеса АФК после выхода отчета по МСФО за 2023 год. Вкратце напомню основные показатели:

✅Выручка превысила 1 трлн ₽, увеличившись с 2022 года на 16,8%. Наибольший вклад в рост выручки оказали МТС, агрохолдинг "Степь", девелопер Etalon Group, а также Cosmos Hotel Group.

🔻OIBDA составила 266,2 млрд ₽, показатель сократился на 12,7%. На OIBDA в 2022-2023 гг. повлияли результаты лесопромышленного актива за 2023 и признание единоразовой прибыли от приобретения девелоперских активов в 2022 г. Без учета этих факторов OIBDA оценивается в 280,1 млрд ₽ (рост на 3,1%).

🔻За 2023-й Система получила убыток 5,3 млрд ₽ против 43,5 млрд ₽ прибыли годом ранее. В компании объясняют это "консервативным подходом, применяемым группой при формировании резервов". Без учета данного фактора получается даже прибыль 6,2 млрд ₽.

💰Чистый долг остался на прежнем уровне (+1%). Он составляет 247,7 млрд ₽, общий долг - 265,7 млрд ₽, остаток денежных средств - 18 млрд ₽ (тоже хочу себе такой остаток на карте).

👉В 1П2023 г. АФК погасила долг в размере около 41,6 млрд ₽, что значительно укрепило фин. положение компании.

⚙️Параметры выпусков 001Р-29 и 001Р-30

💎Общие параметры для обоих выпусков:

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 6 млрд ₽
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: АA+(RU) от АКРА
● Доступен для неквалов: да

👉Сбор книги заявок - 21 мая, размещение на бирже - 23 мая 2024 г.

💎Особенности выпуска 001Р-29:

● Купонная доходность: RUONIA + 260 б.п.
● Погашение: через 4 года

👉На 16.05.2024 ставка RUONIA составляет 15,9%. Предельная купонная доходность может составить до 18,5% годовых!

💎Особенности выпуска 001Р-30:

● Купонная доходность: КС + 240 б.п.
● Погашение: через 4,25 года

🤔Резюме: такое мы берем

💰Итак, АФК Система размещает два выпуска флоатеров объемом 6 млрд ₽ каждый на 4+ года с ежеквартальной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.

✅Очень крупный и известный эмитент. Крупнейший инвест-холдинг России с кредитным рейтингом AA-.

✅Есть драйверы роста финансовых показателей. Годовая выручка компании превысила 1 трлн ₽, распухший долг постепенно сокращается, компания нацелена вывести на IPO ещё несколько своих дочек.

✅Флоатеры сейчас актуальны, а надёжные флоатеры с повышенной (относительно ключевой ставки) доходностью - актуальны вдвойне.

✅Без доп. приколов типа амортизации и оферты, что при прочих равных я считаю позитивным моментом.

⛔️У компании значительная долговая нагрузка и чистый убыток за 2023. В период высоких ставок процентные расходы сжирают существенную часть выручки. Есть риск, что дивпоток от МТС в будущем уменьшится.

💼Вывод: Отличные флоатеры от одного из самых известных эмитентов на нашем рынке. Да, некоторые риски есть, но в банкротство Системы на горизонте 4 лет я не верю. Скорее всего, спреды на размещении укатают куда-нибудь в район 200 б.п., но даже тогда эти облигации, на мой взгляд, будут привлекательными. Я участвую😎

📍Ранее разобрал новые выпуски Ростелеком, Гарант-Инвест, НОВАТЭК.

#облигации #AFKS

🍏Магнит: рекордная прибыль сулит рекордные дивиденды

"Магнит" опубликовал отчетность по МСФО за 2023 год. Компания безусловно достойная и интересная (да и по-настоящему близкая почти каждому из нас), так что давайте взглянем на её результаты.

🛒ПАО «Магнит» — ведущая розничная сеть в России наряду с X5 Retail Group. Основана в 1994 году в Краснодаре Сергеем Галицким, владевшим и управлявшим компанией до 2018 года. С 2021 года крупнейший акционер — инвест. компания Marathon Group Александра Винокурова. К слову, А. Винокуров - это зять главы МИД РФ Сергея Лаврова, на минуточку.

Всего у компании свыше 29 тыс. торговых точек в 67 регионах России. Долгое время борется за первое место в секторе с X5 Group.

📊Основные результаты по МСФО:

● Выручка: 2,54 трлн ₽ (+8,2% г/г)
● EBITDA: 166,3 млрд ₽ (+3,6% г/г)
● Чистая прибыль: 58,7 млрд ₽ (+110,1% г/г)
● Чистый долг: 166,1 млрд ₽ (+57,6% г/г)
● Чистый долг / EBITDA: 1,0x (0,7х в 2022-м)

👉В 2023 году сеть открыла 1982 новых магазина. Общее число магазинов на 31 декабря 2023 года — 29 165.

👉В 4 квартале торговая площадь увеличилась на 159 тыс. кв. м. Общая торговая площадь составила 10 053 тыс. кв. м. (+6,1% год к году).

🎯Главное из отчета Магнита:

✅Общая выручка увеличилась на 8,2% - до 2,54 трлн ₽ по сравнению с 2,35 трлн ₽ годом ранее.Помогли рост сопоставимых продаж и расширение торговых площадей. Продуктовая инфляция позитивно отражается на выручке за счет роста среднего чека на 4,8%.

✅EBITDA выросла на 3,6% до 166 млрд ₽ за счет сдержанного роста расходов, а также удвоения процентных доходов. Рентабельность по EBITDA немного снизилась — с 10,9% до 10,6%, что связано с высокими инвестиционными расходами.

✅Чистая прибыль Магнита взлетела в 2,1 раза и достигла рекордных 58,7 млрд ₽ по сравнению с 27,9 млрд ₽ в 2022 г. Динамика обусловлена высоким объемом продаж и эффективным управлением издержками. Рентабельность по чистой прибыли удвоилась — до 2,3% в сравнении с 1,2% в 2022-м.

🔻Чистый долг распух сразу на +57,6% и достиг 166 млрд ₽. Долг полностью рублёвый, что исключает потенциальное негативное влияние валютных курсов. Однако, высокие ставки привели к росту расходов на обслуживание долга на 25%, что давит на маржинальность. Впрочем, долговая нагрузка осталась на минимальном уровне — всего 1,0х.

💰Дивиденды Магнита

Компания в январе 2024 вернулась к дивидендам, выплатив их за 2022 г. Выплаты за 2023 год могут оказаться в 1,5–2 раза выше.

Дивполитика Магнита предполагает выплату дивов из чистой прибыли по РСБУ, однако целевого уровня нет. При этом уровень долговой нагрузки не должен превышать 1х. В 2023 году ритейлер заработал 98,3 млрд ₽ прибыли по РСБУ и получил 97,6 млрд ₽ доходов от дочерних организаций, что позволяет ожидать повышенных дивидендов.

🤑Консенсус-прогноз аналитиков предполагает дивы на уровне 860–980 ₽ на акцию, что даёт 10,2–11,6% дивдоходности. Магнит может дать рекомендацию по выплатам в ближайшие дни.

🍏Перспективы акций Магнита

🛒Магнит показал достойные результаты как за 4 квартал, так и по итогам всего 2023 года. Хотя темпы роста выручки по-прежнему сильно отстают от главного конкурента - X5 показала рост более чем на 20%, в то время как Магнит - всего на 8%.

💪Не вижу каких-либо проблем для Магнита на горизонте ближайших лет. Российский ритейл всё больше консолидируется, и самые крупные игроки — главные выгодоприобретатели. У "Магнита" высокие темпы роста при стабильной рентабельности. Инфляция по большей части будет традиционно перекладываться на покупателей.

🎯Также есть козырь в виде выкупленных у иностранцев акций. Магнит первым на Мосбирже объявил о выкупе своих бумаг у нерезидентов и приобрёл квазиказначейский пакет в 29,3% с дисконтом свыше 50% к рыночной цене.

💼На мой взгляд, акции Магнита остаются привлекательными для долгосрочных вложений как защитный актив с потенциалом роста и стабильными дивидендами. Сейчас докупать их душит жаба, но если произойдет общая коррекция, Магнит - один из обязательных кандидатов на увеличение доли в портфеле.

📍 ТОП-7 дивидендных акций на 2024 год от аналитиков Сбера

#MGNT #отчетность

🌾Новые облигации: Акрон 1Р4 в юанях до 8%. Удобряем свой портфель валютой

Последнее время известные эмитенты радуют нас выпусками с привязкой к инвалюте. Вслед за ЕвроСибЭнерго в юанях и НОВАТЭКом в долларах, Акрон готовится собрать заявки на выпуск юаневых (точнее, квази-юаневых) бондов серии 001Р-04.

🌱Эмитент: ПАО "Акрон"

🧪ПАО «Акрон» — один из крупнейших мировых производителей минеральных удобрений. Входит в ТОП-3 производителей азотно-фосфорно-калийных удобрений в Европе и в ТОП-10 в мире.

Бизнес "Акрона" представлен флагманским предприятием ПАО «Акрон» в Великом Новгороде и ПАО «Дорогобуж» в Смоленской обл. В группу также входит ГОК «Олений Ручей» (АО «СЗФК») в Мурманской обл., который занимается добычей апатитового концентрата и фосфатного сырья.

🌍Ключевые рынки сбыта — Россия, Китай, Латинская Америка. Для логистики ПАО «Акрон» использует более 1,7 тыс. собственных вагонов и цистерн, а также арендует более 2 тыс. вагонов.

Грубо говоря, Акрон производит минеральный навоз для удобрения полей. Мы как раз недавно затрагивали тему навоза 😄

⭐️Кредитный рейтинг: ruAA от ЭкспертРА.

💼Сейчас на бирже торгуются 2 рублёвых выпуска облигаций Акрона суммарным объемом 10 млрд ₽.

📊Финансовые результаты

📉В 2023-м у компании значительно снизились финансовые показатели, что обусловлено эффектом высокой базы 2022 г. А в 2022-м всё было "в шоколаде" не только потому, что сам Акрон хорошо работал, но и из-за аномально высоких цен на удобрения после первых санкций.

🔻Выручка упала на 30%, составив 179 млрд ₽ по сравнению с 257 млрд ₽ в 2022 году. В долларовом эквиваленте ещё хуже: снижение достигло 44%, с 3,75 млрд до 2,1 млрд $.

🔻Показателя EBITDA вообще обвалился в 2 раза. Т.е. снижение выручки одновременно усугубилось ростом себестоимости производства и других расходов.

🔻Чистая прибыль на фоне этих факторов грохнулась сразу на 61%, до 35,8 млрд ₽ против 91 млрд ₽ годом ранее. В долларовом эквиваленте чистая прибыль снизилась на 68%.

✅Несмотря на падение прибыльности, чистый долг компании уменьшился на 36% — 25 млрд против 39,4 млрд рублей в конце 2022 года, и аж на 50% в долларах — с 560 млн до 280 млн $. Долговая нагрузка практически отсутствует: всего 0,39х (за год до этого была 0,3х).

⚙️Параметры выпуска 001Р-04

● Номинал: 1000 ¥
● Объем: до 1,5 млрд ¥
● Погашение: через 2 года
● Купонная доходность: до 8,0%
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: ruAA от ЭкспертРА
● Доступен для неквалов: да

👉50% от стоимости тела будет погашено в дату выплаты 6-го купона (через 1,5 года).

👉Сбор книги заявок - 21 мая, размещение на бирже - 24 мая 2024 года.

🤔Резюме: довольно интересно

🌾Итак, "Акрон" размещает выпуск юаневых бондов (выплаты будут в рублях) солидным объемом 1,5 млрд CNY на 2 года с ежеквартальной выплатой купонов, без оферты и с амортизацией через 1,5 года.

✅Очень крупный и известный эмитент. Входит в ТОП-10 мировых производителей удобрений, имеет кредитный рейтинг AA.

✅Сильные операционные показатели и низкий долг. Несмотря на снижение с максимумов, доходы компании по итогам 2023 г. существенно выше, чем в 2019-2020 гг., а долговая нагрузка вообще почти нулевая. Кредитный рейтинг был повышен с AA- до AA в декабре 2023.

✅Ориентир купонной доходности - 8%, что по юаневым облигациям вполне неплохо. Выше пожалуй только у Сегежи, Славянск ЭКО и у свежего выпуска ЕвроСибЭнерго, но там и рисков больше.

👉Выплаты привязаны к юаню, но выплачиваются в рублях. С одной стороны это минус (нет валютного потока), но с другой стороны и плюс - отсутствуют инфраструктурные риски.

⛔️Риски для компании: конкуренция с мировыми производителями, возможное снижение цен на удобрения.

💼Вывод: довольно любопытный квази-юаневый выпуск от надежного эмитента. При однолетней ставке в Китае 3,45% получать юаневую доходность в 8% или чуть ниже - почему бы и нет. Вполне может подойти для тех инвесторов, кто хочет валютного разнообразия в портфеле, но переживает из-за потенциальных инфраструктурных рисков.

📍Ранее разобрал новые выпуски АФК Система, Ростелеком, Гарант-Инвест.

#AKRN #облигации #CNY

🏦Фонд TITR (Тинькофф Российские Технологии) - первый фонд на акции IT-компаний РФ

Тинькофф разработал и запустил фонд на акции технологических компаний РФ. Это мой первый взгляд на новый фонд - как всегда, будет честный и беспристрастный разбор.

💰О фонде TITR

Биржевой фонд TITR начал торговаться на Мосбирже 20 мая 2024 г.

📊В составе фонда - акции ведущих российских технологических компаний и IT-компаний. Так сказать, "самые сливки" прогрессивного эмитент-сообщества. Никакого старомодного нефтегаза, унылого ритейла или заскорузлых золотодобытчиков.

📍Ранее я рассказывал про фонд SBMX, который занимает почетное 1-е место в моем портфеле. Он следует за главным бенчмарком российского рынка - индексом Мосбиржи полной доходности (тикер MCFTR).

👉БПИФ TITR, в свою очередь, опирается на придуманный и рассчитываемый самим же Тинькофф Банком индекс под названием Tinkoff Russian Technology Total Return Index (TRTI).

⚙️Параметры фонда TITR

● ISIN: RU000A108BL2
● УК: Тинькофф Капитал
● Тип активов: акции РФ
● Валюта активов: рубль
● Валюта торгов: рубль
● Цена пая: ~10 руб.
● Отслеживаемый индекс: TRTI
● Комиссия фонда: 1,49%
● Доступен неквалам: да

✅В Тинькофф фонд торгуется без торговой комиссии брокера. И на том спасибо.

📊Состав фонда TITR

Заявленные критерии отбора компаний в фонд:

● Акции торгуются на Мосбирже;
● Большая часть выручки компании генерируется за счет продуктов и сервисов, основанных на современных технологиях;
● Капитализация компании превышает 10 млрд ₽;
● Компания ведет свою деятельность более 3-х лет.

👉Веса компаний распределяются в равных долях. Пересмотр состава портфеля - раз в квартал.

📊На текущий момент (конец мая 2024) в состав индекса входят 14 бумаг российских компаний в примерно равной пропорции. Наибольшую долю занимает Ростелеком (8,35%). Интересный расклад - я как раз вчера рассказывал, какой Ростелеком технологичный в свете предстоящего выхода на биржу РТК-ЦОД.

📑Далее по убыванию веса в фонде идут ВК с долей 8,11%, HeadHunter (7,88%), Делимобиль (7,8%), Whoosh (7,75%), ОЗОН (7,68%), ЦИАН (7,64%), МТС (7,58%), Positive (7,58%), ТКС Холдинг (7,5%), Софтлайн (7,37%), Астра (7,35%) и Диасофт (7,32%).

👀Бросается в глаза отсутствие Яндекса, который прямо сейчас находится в процессе обмена своих расписок Yandex N.V. на акции российского МКПАО. В индексе TRTI Яндекс есть.

✅Плюсы фонда TITR

● Низкая цена пая - всего 10 рублей. Можно собрать неплохо диверсифицированный рюкзак из технологичных акций буквально за копейки.

● Налоговая льгота на дивиденды. По российскому законодательству, БПИФы не платят налоги на поступающие в фонд дивидендные выплаты. Т.к. дивы полностью реинвестируются обратно в фонд, эти "лишние" деньги будут продолжать работать на прирост стоимости пая.

● Экономия времени. Не нужно тратить время на отбор и покупку отдельных "модных" российских IT-акций, а также на их последующую ребалансировку и отслеживание новостей по каждой из них.

⛔️Минусы фонда TITR

● Дикая комиссия УК - 1,49%. На мой взгляд, это просто грабеж. При покупке бумаг напрямую вы не платите комиссию за "прокладку" в виде фонда.

● Отсутствие денежного потока. Все дивы реинвестируются, поэтому никаких "живых" денег от акций инвестор получать не будет.

● Непрозрачное управление. Индекс формирует сама УК, которая 4 раза в год может по своему усмотрению добавлять и исключать оттуда компании. Кроме того, фонд имеет право на внеочередные ребалансировки при появлении на бирже новых эмитентов, а также может участвовать в IPO.

🏦Резюме от меня

💼Фонд оставляет впечатление созданного "на хайпе" для выкачивания комиссионных денег из хомяков, грезящих светлым IT-будущим. Возможно, позднее комиссия УК станет более адекватной.

🤔ETF TITR может в теории подойти тем инвесторам, которые хотят сделать отдельный упор на самые "технологичные" (и потенциально более доходные, хотя и не факт) российские акции. Комиссия за управление будет отчасти скомпенсирована налоговой льготой фонда на дивиденды, но все равно она пока откровенно грабительская.

📍 Фонд SBSC (Акции малой и средней капитализации) - честный обзор

#TITR #фонды

🚀Че купил? 😎 Инвест-марафон от 24.05.2024

🚀Ну что, на этой неделе мы наконец увидели хоть что-то похожее на небольшую долгожданную коррекцию! Оказывается, иногда весело падать у нас умеют не только дальние ОФЗ, но и наш любимый индекс Мосбиржи🤷‍♂️

🛒Я тем временем продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 3-хлетнего Инвест-марафона!🏃🏼

📌 Итак, че купил на этой неделе?

АКЦИИ И ФОНДЫ АКЦИЙ:

⛽️GAZP Газпром - 2 лота

Я уже написал о том, что немного докупил Газпром на его падении, так что вряд ли удивлю. Взял 2 лота - по 139 ₽ и по 134 ₽. Позиция у меня на фоне портфеля копеечная, поэтому потенциальное укатывание ниже 130 ₽ меня не пугает. Но если будет масштабная допка по примеру ВТБ - тогда и 100 ₽ не предел.

👉Мысли по Газпрому не изменились - всё плохо, но без учета допэмиссии мы где-то недалеко от дна. Шортить его уже поздно. Когда-то давно я решил для себя, что газодобывающий сектор в моем портфеле будет представлен Газпромом и Новатэком в равных долях (для диверсификации и соблюдения баланса), и Газпром сейчас прилично отстаёт.

🔋NVTK НОВАТЭК - 2 акции

Собственно, на этой неделе из-за новостей про возможные санкции на СПГ больше всего укатывали вниз именно газодобытчиков. Не могу удержаться, когда дают такие скидки.

📉С октября 2023 акции потеряли уже более 30% и сейчас на минимумах с марта прошлого года.

✅При этом, несмотря на сложности, у компании всё хорошо с операционными результатами: фундаментально НОВАТЭК остается эффективным и очень сильным. Долг нулевой, все крупные инфраструктурные проекты реализованы - осталось дождаться газовозов и золотой ключик у нас в кармане.

🔹TMOS (Фонд на индекс Мосбиржи от Тинькофф) - 570 паёв.

👉Итого на акции и фонды акций потратил около 9К ₽.
-----------------------------------------
ОБЛИГАЦИИ:

Я приостановил закупки дальних ОФЗ до заседания ЦБ. К тому моменту по ОФЗ 26238 как раз будет выплачен очередной купон. А что взял вместо них?

🏛RU000A107HR8 Автофинанс Банк 1Р11 - 4 шт.

Это флоатер от бывшего РН Банка, его в 2023 году полностью выкупил АвтоВАЗ. Купон - ключевая ставка + 2,5%. Одна из лучших облиг с плавающим купоном на рынке, она попала в мой ТОП-5 корп. флоатеров и в ТОП флоатеров от Альфа Инвестиции.

🏗RU000A105X64 Сэтл Групп 2Р2 - 4 шт.

На мой взгляд, отличный выпуск. Доходность к погашению уже выше 19%, купон 12,2%, без амортизации и без оферты, погашается через 2 года. Упоминал эту облигацию в своем обзоре ТОП-10 облигаций от РБК как самую лучшую бумагу из всей подборки.

🔥RU000A108G70 НОВАТЭК 1Р2 - 1 шт.

Неделя НОВАТЭКа?😎 Как и планировал, начал набор позиции по долларовой облигации НОВАТЭК 1Р2. Облига совсем свежая, только появилась на бирже. На первичке я взять её не успел, зато на вторичке цена уже чуть ниже номинала. Доллар ушел в "крутое пике" под отметку 90 ₽, а значит сейчас самое время вернуться к покупке инструментов с привязкой к валюте.

👉Итого на облигации потратил около 17К ₽.
------------------------------------
ВАЛЮТА И МЕТАЛЛЫ:

🇨🇳 CNYRUB Китайский юань - 300 юаней

🇨🇳Купил немного юаней, поскольку бакс в чистом виде на фоне подготовки к новым санкциям я набирать не рискую.

🔹 TGLD (Фонд на золото от Тинькофф) - 150 паёв

⚜️Некоторое время назад вернулся к аккуратным покупкам желтого металла, на этот раз через Тинькоффский фонд - учитывая происходящее в мире, на золото можно делать долгосрочные ставки.

👉Итого на валюту и металлы потратил около 5К ₽.

💰Всего вложил в активы на этой неделе: 31К ₽.

Как видите, пока ставка высокая и рынок дорогой - продолжаю активно закупать облиги, в том числе флоатеры. На фоне удорожания рубля, нарастил покупки валютных активов.

🇺🇸По баксу допускаю, что в моменте мы ещё можем потрогать уровень 85-87 ₽. Особенно, если реализуется риск санкций на НКЦ.

💡Получается, самый перспективный актив сейчас - это рубли под максимальный фикс. процент плюс страховка в виде флоатеров.

🤑 Следующая закупка планируется 31.05.2024.

📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.

#инвест_марафон

⛏Новые облигации Полюс ПБО-04 в долларах. Золотая лихорадка

Вслед за НОВАТЭКом, который первым уменьшил номинал валютных облигаций в 10 раз, на биржу выходит другой крупный эмитент- Полюс Золото. С тем же предложением: облигации с привязкой к $, но с расчетами в рублях внутри российской инфраструктуры. Давайте посмотрим, есть ли отличия от бондов НОВАТЭКа и чем интересен этот выпуск.

👑Эмитент: ПАО «Полюс»

⚜️ПАО "Полюс" - золотодобывающая компания, одна из крупнейших в мире и крупнейшая в России по объёму добычи. По экспертным оценкам, Полюс обладает самыми большими запасами золота в мире, при этом себестоимость его производства - одна из самых низких.

Компания разрабатывает месторождения в Красноярском крае, Иркутской и Магаданской областях и Якутии. Крупнейший актив — месторождение Олимпиада в Красноярском крае.

⛏Наиболее значимый перспективный проект "Полюса" — разработка месторождения Сухой Лог в Иркутской области. Начало добычи в Сухом Логе запланировано на 2027 год.

⭐️Кредитный рейтинг: ruAAA от ЭкспертРА - наивысший.

Полюс явно следит за трендами: после Селигдара он выпустил золотые бонды (я делал обзор на них перед размещением), есть у него и юаневый выпуск, ну и 6 выпусков облигаций в рублях на общую сумму почти 60 млрд ₽. Причём все купоны у текущих выпусков - полугодовые, в отличие от нового.

📊Финансовые результаты

Я подробно освещал отчет Полюса по итогам 2023 года. Напомню основные цифры:

✅Выручка в рублях выросла на 60% по сравнению с предыдущим годом и составила 470 млрд ₽. Такой рост обусловлен восстановлением добычи, увеличением цен на золото и ослаблением рубля.

✅Чистая прибыль увеличилась на 35%, достигнув 151 млрд ₽, несмотря на негативное влияние курсовых разниц. Во 2-м полугодии цена на золото продолжила рост и пробила отметку в $2000 за тройскую унцию.

🔻Чистый долг вырос более чем в 3 раза, до 623 млрд ₽. Летом 2023 компания все акции в рамках байбэка выкупила в долг. По этой причине, собственный капитал Полюса стал резко отрицательным.

🔻Отношение Чистый долг/EBITDA выросло до 1,9x с 0,9x годом ранее. Тем не менее, долговая нагрузка компании остается в комфортных пределах.

⚙️Параметры выпуска Полюс ПБО-04

● Номинал: 100 $
● Объем: не менее 150 млн $
● Погашение: через 5 лет
● Купонная доходность: до 6,5%
● Периодичность выплат: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: ruAAA от ЭкспертРА
● Доступен для неквалов: да

👉Расчеты будут в рублях РФ по официальному курсу ЦБ на дату, в которую совершается сделка купли-продажи облигаций при размещении облигаций и на дату выплаты купона или погашения.

👉Сбор книги заявок - 31 мая, размещение на бирже - 4 июня 2024.

🤔Резюме: отлично, давайте еще

⛏Итак, Полюс размещает долларовые облигации объемом от 150 млн $ на 5 лет с ежемесячной выплатой купонов в рублях, без амортизации и без оферты.

✅Крупнейший и известнейший эмитент. Полюс не нуждается в представлении, имеет кредитный рейтинг AAA - выше некуда.

✅Облигации с привязкой к доллару, да ещё и удобным номиналом в 100$. Это одна из немногих возможностей для российских инвесторов диверсифицировать свой портфель "токсичной" американской валютой.

✅Ориентир купонной доходности - 6.5%, что по долларовым бондам с учетом рейтинга эмитента выглядит очень неплохо.

✅Никаких доп. приколов типа амортизации и/или оферты. Для 5-летнего срока обращения - просто отличные условия.

👉При одинаковом ориентире купона, бонды Полюса пока выигрывают в сравнении с выпуском НОВАТЭК 1Р2 за счет ежемесячных выплат. К тому же, в отличие от подсанкционного НОВАТЭКа, у бизнеса Полюса с такими ценами на золото в обозримом будущем не должно быть никаких проблем.

💼На выпуск НОВАТЭК 1Р2 был огромный спрос и в итоге объем займа увеличили с $200 млн до $750 млн и установили ставку купона в 6,25% вместо изначальных 6,5%. Возможно, нечто подобное мы увидим и в этот раз. Следом подобный выпуск уже анонсировал РУСАЛ. И это радует - чем больше эмитентов подхватят новый тренд, тем тем лучше будут условия по валютным облигациям для инвесторов.

📍Ранее разобрал новые выпуски А101, ДОМ.РФ, Газпром.

#облигации #PLZL