🏛Какие акции покупали 2,9 млн инвесторов в октябре? И что дальше

В октябре инвесторов в российскую фонду поджидали: мощное анти-ралли на рынке акций, разочарование рынка от снижения ставки всего лишь на 0,5%, отменённая встреча в Будапеште и новые санкции.

Как обычно, наше любимое казино поделилось итогами месяца. Давайте посмотрим, сколько денег частные инвесторы занесли на биржу в октябре, на что их потратили и чем им (т.е. нам) всё это грозит.

📊Сколько нахомячили

📈Общее число физиков со счетами на Мосбирже за октябрь увеличилось на 498 тыс. и достигло 39,4 млн. Ими суммарно открыто уже 74,2 млн счетов.

Совершали сделки из них 2,9 млн активных инвесторов (3,5 млн в сентябре). Я тоже регулярно совершал.

🐹Частные инвесторы вложили в ценные бумаги 175,8 млрд ₽ (в сентябре были рекордные 317 млрд ₽). В частности, только один Сид вбухал 388 тыс. ₽ в наше фондовое онлайн-казино.

Из них в акции физлица вложили 14,9 млрд ₽ (резкое падение после сентября, когда в акции частники утрамбовали РЕКОРДНЫЕ 75,2 млрд ₽). Зато в облиги (возможно, благодаря моей активной просветительской деятельности) занесли 112,7 млрд ₽, остальное - в паи фондов.

По акциям в сентябре-октябре случился большой троллинг: как только физики ими упаковались по самое "не хочу", их всех радостно повезли вниз, по пути отмаржинколливая самых оптимистичных.

Доля физлиц в объёме торгов акциями и БПИФами чуть выросла с 65% до 68%. В торгах облигациями — просела с 14% до 13%. Но всё равно хомяки - сила!💪

📜Что по облигациям?

Объем торгов бондами составил 3,6 трлн ₽ (2,7 трлн в сентябре). Среднедневной объем торгов – 156,4 млрд ₽. Ёмкость долгового рынка в разы превышает емкость рынка акций - не зря его называют "умным".

👉В октябре на Мосбирже было размещено около 135 облигационных займов от 69 эмитентов на сумму 900 млрд ₽. На все интересные выпуски я сделал авторские разборы.

💰Общий объем размещения и обратного выкупа облиг составил 2 трлн ₽, включая размещение однодневных облигаций на 297 млрд. Я активно добирал в свой портфель как флоатеры, так и фиксы.

💼Что в Народном портфеле?

Народный портфель — аналитический продукт Мосбиржи, демонстрирующий предпочтения независимых инвесторов на рынке акций. Каждый месяц биржа публикует его структуру, состоящую из 10 наиболее популярных бумаг.

🔥Народный портфель в октябре 2025:

● SBER SBERP Сбер-ао и Сбер-ап (29,1% и 7% соответственно)
● LKOH ЛУКОЙЛ (13,8%)
● GAZP Газпром (13,5%)
● VTBR ВТБ (8,1%)
● T Т-Технологии (6,8%)
● YDEX Яндекс (6,0%)
● X5 КЦ ИКС 5 (5,3%)
● PLZL Полюс (5,2%)
● GMKN Норникель (5,2%)

🔄За месяц в составе портфеля 1 изменение: после санкций из него вывалилась Роснефть, а её место занял Норникель. ИКС 5, которая месяц назад была на 10-м месте, переместилась на 8-е.

🏆В тройке лидеров без изменений. ЛУКОЙЛ пока держится на 2-м месте, хотя Газпром уже поджимает. Вангую, что в ноябре Лучок уступит серебро. Понятно, что самая "народная" бумага и любимчик всех инвесторов - это Сбер (суммарная доля обычки и префов - более 36%).

💼Кстати, абсолютно ВСЕ акции из "Народного портфеля" есть и в моем личном инвест-рюкзаке, хоть доля каждой отдельной бумаги невелика.

🎯Какие выводы?

🐹Наши хомячьи ряды прибавляются. По идее, чем больше инвесторов - тем больше ликвидности - тем лучше рынку, но не в этом случае. Октябрь стал месяцем охлаждения интереса частных инвесторов после рекордного сентябрьского жора. Видимо, наступила осенняя хандра.

💰В топ-5 БПИФов в портфелях частных инвесторов вошли фонды денежного рынка LQDT (доля – 38%), SBMM (18,3%), AKMM (17,7%), а также фонды облигаций AKFB (2,5%) и AKMB (2,3%).

🗣Возможно, мы уже достигли дна, и дальше только рост, однако дать гарантию никто не сможет. Геополитика - основной фактор, который будет влиять сильнее всего на поведение рынков в ноябре.

😎Лично я считаю цены на рынке акций очень хорошими и активно их покупаю, но в то же время с удовольствием смотрю на облигации и на недорогую валюту. Поэтому затариваюсь и тем, и другим, и третьим, а также открываю новые вклады под хорошие ставки.

❓А насколько ваш портфель совпадает с Народным?😉

#новости #MOEX

😎Новые облигации: Полипласт БО-12. Купон до 12,5% в USD!

Если бы в книгу рекордов Гиннесса вносили эмитентов облиг, то Полипласт точно заслужил место в номинации "Самый бешено штампующий". Только с начала этого лета - уже шестая ВАЛЮТНАЯ бумага.

🔬Эмитент: АО «Полипласт»

🧪Полипласт – крупнейший в РФ производитель пром. химикатов для строительной отрасли. Также выпускает химикаты для нефтедобычи, металлургии и других отраслей.

В составе холдинга - 8 заводов, 4 научно-технических центра, более 10 модификационных центров. 60% сырья - собственного производства. Контора реально крупная, это вам не шубу в трусы заправлять😎

⭐️Кредитный рейтинг: А "стабильный" от АКРА (август 2025), A- "стабильный" от НКР (ноябрь 2024).

💼В обращении уже 11 выпусков: 2 рублевых фикса, 2 флоатера, 4 долларовых выпуска и ещё 3 юаневых до кучи. Весь этот зоопарк разместился в период с декабря 2024.

📊Фин. результаты за 6 мес. 2025:

✅Выручка: 95,1 млрд ₽ (+65% г/г). Основные источники дохода — пластификаторы, спец. добавки и прочие хим. соединения. За весь 2024 г. выручка составила 139 млрд ₽ (+115% г/г).

✅EBITDA: 28,4 млрд ₽ (рост в 2 раза г/г). По итогам 2024 г. было 36 млрд ₽ (+80,9% г/г). Рентабельность по EBITDA увеличилась с 25% до 30%.

✅Чистая прибыль: 7,75 млрд ₽ (+59% г/г). За полный 2024 г. компания получила 11,9 млрд ₽ прибыли (+24,7% г/г). При этом отмечается гигантский рост фин. расходов из-за привлечения большого объёма долга под выросшие ставки (голосом Якубовича - "Да ладно!"🥸).

💰Собств. капитал: 37,4 млрд ₽ (+26% за полгода). Активы взлетели с 224 млрд до 288 млрд ₽, в основном за счёт роста основных средств и запасов. На балансе 4,48 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 11 млрд).

🔺Кредиты и займы: 177 млрд ₽ (рост +28% за полгода и в 3 раза за год!). Показатель Чистый долг / EBITDA LTM по моей оценке достиг 3,55x (в конце 2024 было 3,5х, в 2023 г. - 3,22х), а с учетом аренды перевалил за 4х.

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 100 $
● Объем: от 20 млн $
● Купон: до 12,5% (YTМ до 13,24%)
● Срок: 2 года
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: А от АКРА, A- от НКР
● Выпуск для всех

👉Расчеты в рублях РФ по курсу ЦБ на дату выплат.

⏳Сбор заявок - 12 ноября, размещение - 14 ноября 2025.

🤔Резюме: эпический заниматель

😎Итак, Полипласт размещает локальные долларовые облиги объемом от 20 млн $ на 2 года с ежемесячным купоном в рублях, без амортизации и без оферты.

✅Довольно крупный и известный эмитент. Полипласт лидирует на рос. рынке строительных химикатов, а также экспортирует продукцию в 50+ стран. АКРА недавно присвоила рейтинг "А" со стабильным прогнозом.

✅Рост выручки и прибыли. Выручка, прибыль и капитал кратно выросли за последние 2 года, бизнес активно расширяется (я бы сказал, даже ЧЕРЕСЧУР активно).

⛔️Взрывной рост долга. Из-за масштабной инвестпрограммы и сделок M&A, компания набрала кучу долгов. Краткосрочные обязательства на середину 2025 уже 144 млрд ₽, а на счетах всего 4,5 млрд, ещё 50 млрд зависло в дебиторке.

⛔️Маржа уходит. Прибыль может пойти на убыль из-за необходимости обслуживания гигантских фин. расходов. Свободный ден. поток отрицательный.

⛔️Риск крепкого рубля. Если доллар не будет расти хотя бы по 8% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.

💼Вывод: отчетность ПОКА приятно удивила (как и решение АКРА о рейтинге), я думал будет хуже. Эмитент крупный и прибыльный, но завяз в долгах из-за инвестпрограммы. Одна надежда, что пик капзатрат и высоких ставок действительно пройден. Минус выпуска - из-за короткого срока не получится применить ЛДВ.

Это уже ОДИННАДЦАТЫЙ (!) выпуск в 2025 г, причем по ставкам выше рынка. Если бизнес перестанет так активно расти, у Полипласта могут возникнуть проблемки с обслуживанием долга. Поэтому нужно хорошо подумать, участвовать ли в "халяве" с валютными бондами под 12%.

🎯Другие $-облигации: Акрон 2Р1 (АА, 7.7%), Евраз 3Р5 (АА, 8,25%), Фосагро 02-04 (ААА, 7%), ВЭБ-РФ 2Р54 (ААА, 7,15%), Металлоинвест 2Р2 (АА+, 6,3%), Норникель 1Р14 (ААА, 6,4%).

📍Ранее разобрал выпуски ТБ-5, ТомскОбл, СтройДорСервис.

#облигации #USD

📦ОЗОН стартует завтра! Тарить или нет?

Покупать со скидкой на маркетплейсе? ХА! Как насчёт покупать со скидкой САМ маркетплейс?😎

🛒Бумаги Озона снова торгуются с 11 ноября — спустя 1,5 месяца после приостановки. Теперь на бирже будут не депозитарные расписки, а натуральные человеческие акции.

Бумаги продолжат торговаться под прежним тикером OZON (что кстати редкость, до этого "возвращенцы" обычно меняли свой тикер).

Многие мои знакомые уже держат нетерпеливо дрожащие пальцы над кнопкой "Купить на всю котлету!" в брокерских приложениях. Честно говоря, кстати, может и правильно делают💁‍♂️

📊Фин. результаты (с пылу, с жару)

Буквально сегодня Озон выкатил ожидаемо сильный отчёт за 3 квартал 2025:

✅Выручка: 259 млрд ₽ (+69% г/г). Впечатляет динамика финтех-сегмента, где процентная выручка увеличилась на 157%. Оборот платформы (GMV) с учетом услуг превысил 1,1 трлн ₽, увеличившись на 53%.

✅Скорр. EBITDA: 41,5 млрд ₽ (рост в 3,1 раза г/г!). Причем сегмент e-commerce увеличил этот показатель в 5 (!) раз. Вот это "попёрло".

✅Чистая прибыль: 2,9 млрд ₽ (год назад убыток 700 млн ₽). Прибыль сохраняется 2-й квартал подряд после долгих лет сплошных убытков.

🛍База активных покупателей расширилась до 63 млн пользователей. Лояльность клиентов продолжает расти - каждый покупатель делает в среднем почти 34 заказа в год.

🤑Первые дивы!

Совет директоров рекомендовал первую в истории компании выплату дивидендов в размере 143,55 ₽ на акцию.

Дивдоходность по цене на момент приостановки торгов - около 3,5%. Для начала - пойдёт, тем более это лишь промежуточные дивы за 2025 год. Если возьмут пример с Т-Банка и будут платить каждый квартал, то вообще замечательно.

📈На фоне успешных результатов Озон решил не скромничать и повысить прогнозы на 2025 год:

● Рост GMV +41–43% (ранее +40%);

● EBITDA 140 млн ₽ (х3,5 г/г; ранее 100–120 млн ₽).

💰Запуск обратного выкупа акций

Ozon подсмотрел идею у Яндекса и объявил о запуске байбэка с целью долгосрочной программы мотивации сотрудников, основанную на акциях.

Заявленный бюджет байбэка до конца 2026 г. — до 25 млрд ₽.

🤔Что будет на старте торгов?

Ожидается заметный навес продавцов, т.к. многие инвесторы начнут фиксировать прибыль по бумагам, купленным во внешнем контуре по низким ценам.

Компания это тоже отлично понимает, поэтому решила подстелить соломки со всех сторон и как можно сильнее "подпереть" котировки акций снизу: прямой эфир с инвесторами, первые дивы, объявление байбэка...

🤷‍♂️Поможет ли это котировкам? Скорее всего да, даже мне захотелось немного прикупить. Но давление всё равно будет приличное.

Можно сравнить с недавними похожими кейсами Т-Технологий и Хэдхантера. После переезда акции бумаг стагнировали пару месяцев, несмотря на объявленные спецдивиденды и растущий бизнес.

📦Перспективы бизнеса и акций

Озон уже далеко не только маркетплейс, но и растущий финтех. Банковский сервис развивается семимильными темпами, запущен процесс получения брокерской лицензии.

🥲Селлерам на Озоне стало хуже: площадка ввела осеннее повышение комиссий. Зато у инвесторов позитив - вторая подряд квартальная прибыль и первые дивиденды.

💸Всем ключевым акционерам (в 1-ю очередь АФК Системе) очень нужен денежный поток в виде дивидендов, поэтому фокус ОЗОНа будет смещаться от роста к прибыли.

Позиции Ozon на рынке продолжают укрепляться: за год доля компании выросла на 2 п.п. до 26%. Я и сам регулярно покупаю на Озоне, не буду лукавить. А вокруг моего дома в радиусе километра штук 5 или 6 пунктов выдачи, не меньше.

📉На мой взгляд, в первые дни продавцы всё равно перевесят и ниже 4000 ₽ мы наверняка уйдем - тем более, что Озон пропустил всю осеннюю коррекцию рынка. Но глубина падения ограничена — менеджмент запустил все доступные антикризисные меры.

⚠️Оглядываясь на прошлые примеры (особенно Фикс Прайс), покупать на открытии может быть не самой лучшей идеей. Вероятно, следует понаблюдать какое-то время, пока котировки устаканятся.

💼В моем портфеле есть сейчас десяток бумаг. Как и говорил ранее, я планирую позицию увеличивать, и ближайшие недели возможно станут для этого удачным временем.

#OZON

🛡Новосибирская область 34027 на 4 года. Шо, опять?!

Новосибирский Минфин продолжает креативить. Прошлым летом вышел очень странный выпуск 34024, который провалился на размещении - инвесторы не оценили такого творчества. Затем сибиряки анонсировали флоатер 34025, но резко передумали.

🌊В декабре 2024 вышел достойный флоатер 34026, и вот спустя почти год на повестке дня - фикс 34027, сбор заявок по которому 13 ноября.

🏕Эмитент: Новосибирская область

🗺Новосибирская обл. входит в состав Сибирского ФО. Административный центр — город Новосибирск. Граничит с Томской, Омской и Кемеровской областями, с Алтайским краем и с Казахстаном.

Образована 28 сентября 1937 путём разделения Западно-Сибирского края на Новосибирскую область и Алтайский край. Численность населения - 2,79 млн человек (16-е место среди субъектов РФ).

Область - крупный транспортно-распределительный и транзитный узел Сибири и ДВ: в регионе функционирует крупнейший в Сибири аэропорт Толмачево.

⭐️Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от АКРА (май 2025).

💼В обращении 7 выпусков облигаций Новосибирска и области, все с амортизацией. Ближайшее погашение - в мае 2026.

📊Фин. показатели:

Экономика диверсифицирована. Наибольший вклад во внутренний региональный продукт (ВРП) вносят предприятия торговли и ремонта, обрабатывающая промышленность, а также сектор «Транспортировка и хранение».

✅ВРП области в 2024 г. составил 2,5 трлн ₽, что в сопоставимых ценах на 3,2% выше уровня 2023 года. На долю области приходится 1,4% совокупного ВРП российских регионов.

👉Соотношение долга и ВРП области не превышает 4%. Соотношение долга области и ее текущих доходов по итогам 2024 г. составило 29%, а в 2025 г. по прогнозу будет чуть выше 30%.

🔺В 2025 г. ожидается исполнение бюджета с дефицитом более 10%. Однако АКРА исходит из предположения, что дефицит будет меньше в связи с недоисполнением расходов.

✅Расходы на обслуживание долга необременительны для областного бюджета: соотношение усредненных проц. расходов и совокупных расходов бюджета в 2021–2025 гг. составляет порядка 1,5%.

✅Остатки средств на счетах на 01.01.2025 полностью покрывали погашаемый в текущем году объем долга. Оценка ликвидности от АКРА - максимальная.

⚙️Параметры выпуска

● Объем: до 10 млрд ₽
● YTM: не выше КБД (2,4 года)+300 б.п.*
● Срок: 3,9 года (1425 дней)
● Выплаты: 4 раза в год
● Оферта: нет
● Рейтинг: АА от АКРА
❗️Амортизация: 10% от номинала в дату выплаты 8 купона, 15% в даты выплат 10, 11, 12, 14, 15, 16 купонов.

*Актуальное значение КБД МосБиржи на 10.11.2025 для 2,4-летних ОФЗ составляет ~14,4%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 17,4%, что соответствует купону ~16,5%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 14,75% до 16,75%.

⏳Сбор заявок - 13 ноября, размещение - 18 ноября 2025.

🤔Резюме: опять намудрили

🛡Итак, Новосибирская обл. размещает фикс объемом до 10 млрд ₽ на 3,9 года с квартальным купоном, без оферты и с амортизацией.

✅Надежность почти сопоставима с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст области допустить реальный дефолт - по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.

✅Низкий уровень долговой нагрузки и высокая ликвидность. АКРА в мае подтвердила области отличный рейтинг АА. Проблем с погашением из собств. средств быть не должно.

⛔️Печальная доходность. В отличие от Томской области, Новосибирская пользуется высоким рейтингом и предлагает купон существенно ниже. Скорее всего, даже ниже текущей КС.

💼Вывод: довольно скучно. Выпуск длинный (почти 4 года), но аморт будет отпиливать крупные куски от тела облигации, начиная с 8-го купона. Придется их регулярно реинвестировать, и скорее всего под более низкие ставки. А ориентир доходности и так-то слабенький.

Новосибирский Минфин сделал неплохую попытку, однако амортизация портит всю картину. Ну и не радует скромный "олдскульный" купон раз в 3 месяца.

🎯Другие свежие фиксы: Новотранс 2Р1 (АА-, 16%), АБЗ-1 2Р4 (А-, 19,5%), Уралкуз 1Р3 (А-, 20%), Энергоника 1Р7 (BBB, 23%), АФ Банк 1Р16 (АА, 16,65%), Селигдар 1Р6 (А+, 18,5%).

📍Ранее разобрал выпуски Полипласт, ТБ-5, ТомскОбл.

#облигации #муниципалы

🌊Новые облигации: Яндекс 1Р3 и МТС 2Р14 [флоатеры]. Двойной разбор!

Сразу два новых "плывунца" от крупнейших техно-гигантов страны размещаются друг за другом. Уже сегодня, 12 ноября, МТС соберёт заявки на свой флоатер, а завтра то же самое сделает Яндекс.

📱 МТС 2Р14 (флоатер)

● Название: МТС-002P-14
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 10 млрд ₽
● Купон до: КС+200 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 5 лет
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 3 года)

⏳Сбор заявок - 12 ноября, размещение - 17 ноября 2025.

⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА (декабрь 2024), Эксперт РА (декабрь 2024) и НКР (январь 2025) - наивысший.

📲МТС — один из ведущих телеком-операторов в России и СНГ. Услугами мобильной связи МТС пользуется 90 млн абонентов в РФ и Беларуси. Располагает розничной сетью примерно из 4500 салонов связи. Ключевой акционер - АФК Система.

📊Согласно МСФО за 6 мес. 2025:

● Выручка: 371 млрд ₽ (+11,6% г/г). Главные источники роста - телеком, цифровые сервисы и финтех-направление.

● Чистая прибыль: 8,87 млрд ₽ (-81,4% г/г). Вот это жёстко. Процентные расходы по кредитам и облигациям взлетели на 67% и съели всю операционную прибыль. Также выросли амортизационные отчисления.

● Суммарные обязательства: 1,73 трлн ₽. Из них долгосрочные 524 млн (+31,7% за 6 мес.), краткосрочные - 1,21 трлн ₽ (+7,2% за 6 мес).

● Чистый долг: 430 млрд ₽ (+2,8% за 3 мес). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / OIBDA LTM держится на уровне 1,7х. Валютных рисков нет, т.к. почти весь долг в рублях.

📱 Яндекс 1Р3 (флоатер)

● Название: Яндекс-001Р-03
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 20 млрд ₽
● Купон до: КС+160 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
● Амортизация: нет
● Оферта: нет

⏳Сбор заявок - 13 ноября, размещение - 18 ноября 2025.

⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА (март 2025), Эксперт РА (март 2025) - наивысший.

🌐Яндекс — ведущая российская IT-компания, сервисы которой базируются на технологиях собственной разработки. Экосистема Яндекса включает более 90 сервисов, ключевые из которых - поиск, заказ такси, электронная коммерция и видео/аудиостриминг.

📊Согласно МСФО за 6 мес. 2025:

● Выручка: 639 млрд ₽ (+33,8% г/г). Основой для рывка стали агрессивное развитие финтеха и e-commerce, а также грамотный контроль над операционными расходами.

● Чистая прибыль: 5,42 млрд ₽ (против убытка 11,7 млрд). Радует, что Яша сумел переломить ситуацию и уверенно выйти на маржинальность бизнеса.

● Суммарные обязательства: 250 млрд ₽. Из них долгосрочные 122,5 млрд, краткосрочные - 127,2 млрд ₽.

● Отношение общего долга к EBITDA (~106,4 млрд ₽) составляет 2,35x. Вполне приемлемо для растущей IT-компании такого уровня.

🎯Сравнение выпусков

Оба эмитента решили "поймать волну" и выйти с флоатерами. Видимо, почувствовали, что рынок не очень верит в дальнейшее активное снижение ставки. Облиги с плавающим купоном снова довольно популярны.

📱 У "долгоиграющего" выпуска МТС картину портит огромный долг и оферта через 3 года, после которой купон может измениться. При этом сомневаться в том, что МТС отдаст все займы, не приходится - в крайнем случае отменят знаменитые дивиденды и проведут допку, как было с Сегежей.

📱 "Плывунец" от Яндекса по надежности можно с натяжкой сравнить с ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами. Правда, ориентир спреда купона не сильно впечатляет.

🏆Эмитенты с максимальным кредитным рейтингом ААА, а значит обе облиги в принципе достойны занять место в консервативной части портфеля. Но флоатер Яндекса мне нравится больше из-за отсутствия оферты и гораздо меньшей закредитованности.

Главный минус - скромный спред купона (160 б.п), который по итогам сбора заявок скорее всего станет ещё ниже. Спокойно, надежно, но... чё-т скучновато.

🎯Другие свежие флоатеры: ВИС П10 (А+, КС+375 б.п), АФ Банк 1Р17 (АА, КС+215 б.п), МСП Факторинг 1Р1 (АА, КС+300 б.п), Село Зелёное 1Р1 (А, КС+260 б.п), Селигдар 1Р7 (А+, КС+450 б.п), ИЭК 1Р4 (А-, КС+275 б.п), Система 2Р5 (АА-, КС+350 б.п).

📍Ранее разобрал выпуски НовосибОбл, Полипласт, ТБ-5.

#облигации #флоатеры #MTSS #YDEX

🐟Новые облигации: Инарктика 2Р4 и 2Р5 [флоатер]

Для тех, кто хочет и рыбку съесть, и... на купонный доход присесть! Больше полугода Инарктика мариновала нас без свежих облигаций.

Предыдущие бонды лососевого эмитента я обозревал в конце марта, а до этого - аж в феврале 2024. Но ожидание вознаграждается, и сейчас нас ждут сразу ДВА новых выпуска.

🐟Эмитент: ПАО «Инарктика»

🐟Инарктика — лидер на российском рынке товарной аквакультуры, специализируется на выращивании лосося и форели.

❄️Ведёт деятельность в Мурманской обл. и Карелии. В 2024 г. в тестовом режиме запустили построенный «с нуля» мальковый завод. В планах нарастить производственные мощности в Баренцевом море до 60 тыс. тонн к 2027–2028 г.

⭐️Кредитный рейтинг: А+ "стабильный" от АКРА (июль 2025), А+ "позитивный" от НКР (повышен в июле 2025).

💼В обращении 3 выпуска: фиксы Инаркт2Р1 и Инаркт2Р3, а также флоатер Инаркт2Р2, общим объемом 7 млрд ₽.

📊Фин. результаты за 6 мес. 2025:

🔻Выручка: 10,05 млрд ₽ (-45% г/г). Себестоимость при этом снизилась только на 28% до 6,28 млрд ₽. За весь 2024 г. компания заработала рекордные 31,5 млрд ₽ (+11% на фоне 2023).

🔻Скорр. EBITDA: 2,46 млрд ₽ (-67% г/г). Рентабельность EBITDA рухнула с 40% до 24%. По итогам прошлого года EBITDA составила 12,5 млрд ₽ (-3% г/г).

🔺Чистый убыток: 7,5 млрд ₽ (рост в 5,3 раза г/г). Проц. расходы взлетели в 2,2 раза до 1,3 млрд ₽. За 2024 г. Инарктика получила 7,8 млрд ₽ прибыли (-50% г/г).

💰Собств. капитал: 34,5 млрд ₽ (-19,3% с начала года). Активы снизились на 2,6% до 57,2 млрд ₽. На счетах 6,07 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 1,45 млрд).

🔺Кредиты и займы: 20 млрд ₽ (+41,6% за 6 мес). Нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA LTM подросла до 1,84х с 1,0х на начало года.

🐠В сентябре 2025 Инарктика выпустила в морские садки 10,7 млн мальков – рекорд за всю историю развития аквакультуры в РФ.

⚙️Параметры выпусков

💎Выпуск 2Р4 (фикс):

● Название: Инаркт-002Р-04
● Купон: до 18% (YTM до 19,56%)
● Выпуск для всех

💎Выпуск 2Р5 (флоатер):

● Название: Инаркт-002Р-05
● Купон до: КС+300 б.п.
❗️Только для квалов

💎Общие для обоих:

● Общий объем: до 3 млрд ₽
● Срок: 3 года
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: A+ от АКРА и НКР

⏳Сбор заявок - 14 ноября, размещение - 19 ноября 2025.

🤔Резюме: лососнём?

🐟Итак, Инарктика размещает фикс и флоатер общим объемом 3 млрд ₽ на 3 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.

✅Крупный и надежный эмитент. Лидер по производству лосося и форели в РФ с долей рынка ок. 20%, т.е. каждая 5-я красная рыбина на столах россиян - от них.

✅Неплохая фин. устойчивость. Долговая нагрузка пока что на довольно комфортном уровне 1.8х, на счетах достаточно кэша для покрытия всех текущих расходов.

⛔️Резкое ухудшение показателей. В 1П2025 выручка упала почти вдвое, убыток взлетел более чем в 5 раз г/г, значительно вырос краткосрочный долг. Основная причина - гибель почти 1/3 всей биомассы в прошлом году.

⛔️Отраслевые риски. Из-за нашествия лососевой вши прибыль рухнула в 2 раза в 2024-м, и нет гарантий что рыба снова не всплывет кверху брюхом в будущем. Ещё один негативный фактор для Инарктики - потенциальное снятие санкций и возвращение зарубежных конкурентов типа норвежского лосося.

⛔️Флоатер только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена.

💼Вывод: выпуски прозрачные и в целом довольно надежные - запас прочности у Инарктики хороший. Цикл роста рыбы 2 года, поэтому в 2026 г. результаты продаж должны быть лучше. Правда, по ожидаемой доходности "рыба моей мечты" получилась немного вяленькая.

Купон 18% смотрится весьма неплохо на цикле снижения ставок, но его на хайпе могут ушатать куда-то ближе к 16,5%. Флоатер при условии сохранения спреда на мой взгляд даже поинтереснее, однако приобрести "плавающий" выпуск смогут лишь квалы.

🎯Другие свежие флоатеры: Новотранс 2Р2 (АА-, КС+225 б.п), ВИС П10 (А+, КС+375 б.п), АФ Банк 1Р17 (АА, КС+215 б.п), МСП Факторинг 1Р1 (АА, КС+300 б.п), Село Зелёное 1Р1 (А, КС+260 б.п), Селигдар 1Р7.

📍Ранее разобрал ТрансКонтейнер, МТС/Яндекс, НовосибОбл.

#облигации #флоатеры #AQUA

🎬Тиньков поясняет за российские облигации в 2025

⚡️Ну что, бандиты и бандитки, пока индекс Мосбиржи пытается удержать хотя бы 2500 п., запилил для вас видеомем про актуальную ситуацию в разных российских облигах от Олега Тинькова (признан иноагентом). Зацените👆

🚀Так сказать, весело о наболевшем 😄 ❗️разумеется, есть мат (ну а как по-другому о нашем рынке).

🦥При желании, репостните друзьям - мне как автору будет приятно👍

#видео #мемы #облигации @sid_inves

🚧Новые облигации: Автобан Финанс П07 [флоатер] с купоном до 20,6%

Ударим по бездорожью свежими бондами! Вслед за дальневосточными коллегами из СтройДорСервиса, на долговой рынок возвращается холдинг "Автобан". В прошлый раз я детально "прожаривал" бизнес и облиги Автобана почти 1,5 года назад.

Дорожники обещают нам 1-й в своей истории флоатер с заманчивой доходностью.

🛤Эмитент: АО «АВТОБАН-Финанс»

💰АВТОБАН-Финанс - структурное подразделение крупного дорожно-строительного холдинга ГК «АВТОБАН», занимающееся привлечением финансов для группы.

🚧ГК АВТОБАН – ведущая компания дорожно-строительного сектора РФ. Осуществляет весь комплекс дорожных работ на территории 15 регионов страны. Ключевой клиент – ГК «Автодор» (более 50% выручки). Около 98% выручки приходится на госконтракты.

Проектная мощность компании – 200 км автомобильных дорог ежегодно. За время существования холдинга им создано более 4 200 км автодорог. Партнеры – крупные банковские, страховые и проектные компании, поставщики дорожно-строительной техники.

Бенефициар: Дмитрий Кокин (СМИ говорят о его бизнес-отношениях с Аркадием Ротенбергом).

⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от Эксперт РА (август 2025) и НКР (сентябрь 2025).

💼В обращении 4 выпуска общим объемом 18 млрд ₽. Ближайшее погашение - в сентябре 2026.

📊Фин. результаты:

Смотрим цифры из отчета МСФО всей группы за 6 мес. 2025:

🔻Выручка: 44,9 млрд ₽ (-12% г/г). Себестоимость снизилась на 8,7% до 35,4 млрд ₽. За весь 2024 год компания заработала 123 млрд ₽ (-18% на фоне 2023).

🔻EBITDA (по моей оценке): 13,7 млрд ₽ (-9% г/г). Рентабельность EBITDA в районе 30%. По итогам прошлого года EBITDA составила 25,2 млрд ₽.

🔻Чистая прибыль: 3,77 млрд ₽ (-41% г/г). Проц. расходы увеличились почти в 1,5 раза до 7,57 млрд ₽. За 2024 год Автобан получил 6,57 млрд ₽ прибыли (+40% г/г).

💰Собств. капитал: 44,3 млрд ₽ (-3% с начала года). На счетах 17,3 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 15,4 млрд).

🔺Кредиты и займы: 81,6 млрд ₽ (+2,6% за 6 мес). Нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA LTM подросла до 2,9х с 2,55х.

⚙️Параметры выпуска

● Название: АвтобанФ-БО-П07
● Объем: от 3 млрд ₽
● Купон до: КС+410 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 6 лет
● Оферта: да (пут через 2 года и 1 мес)
● Амортизация: нет
● Рейтинг: A+ от ЭкспертРА и НКР
● Выпуск для всех*

*некоторые брокеры могут ограничивать участие неквалов.

⏳Сбор заявок - 17 ноября, размещение - 20 ноября 2025.

🤔Резюме: не без НЮАНСОВ

🚧Итак, Автобан размещает флоатер объемом от 3 млрд ₽ на 6 лет с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой спустя 2 года.

✅Крупный и надежный эмитент. Ведущая дорожно-строительная компания РФ, тесно связанная с госструктурами, кредитный рейтинг A+.

✅Хорошая доходность. Ориентир спреда купона более 4% к ключевой ставке. Но, как водится, есть нюансы.

⛔️Ухудшение показателей. Выручка проседает 2-й год подряд, а прибыль на фоне высокой базы 2024 г. вообще рухнула на 40%. Долговая нагрузка подросла, но пока на умеренном уровне (ниже 3х).

⛔️Пут-оферта через 2 года. Зафиксировать спред на весь период не получится - спустя треть срока обращения, купон может быть снижен.

⛔️Иски на 16 млрд ₽. Казначейство и Счетная Палата требуют от подконтрольных "Автобану" компаний вернуть в фед. бюджет суммарно более 16 млрд ₽ (якобы неправомерно возмещенного НДС), которые были потрачены на стр-во дорог и мостов в рамках маршрута «Европа — Западный Китай».

💼Вывод: долгоиграющий "плывунец" от эмитента федерального уровня с хорошей заявленной доходностью. Как минимум на 2 ближайших года есть возможность зафиксировать приличный спред к КС.

На счетах прилично ликвидности, но если компанию всё-таки обяжут вернуть миллиарды возмещенного НДС по иску Казначейства, могут возникнуть определенные кассовые трудности. Доходность выше средней по рынку отражает отмеченные риски.

🎯Другие свежие флоатеры: Новотранс 2Р2 (АА-, КС+225 б.п), ВИС П10 (А+, КС+375 б.п), АФ Банк 1Р17 (АА, КС+215 б.п), МСП Факторинг 1Р1 (АА, КС+300 б.п), Село Зелёное 1Р1 (А, КС+260 б.п), Селигдар 1Р7.

📍Ранее разобрал Инарктика, ТрансКонтейнер, МТС/Яндекс.

#облигации #флоатеры

🔥Народ, кто ещё не успел воспользоваться акцией?

Финальный шанс открыть вклад под честные 35% годовых!

Вклад "МОГУЧИЙ💪" от ДОМ-РФ до 17 ноября. Эксклюзивно на Финуслугах!

Параметры вклада:

✅ Ставка 35% — рекорд рекордов!
✅ Срок: 1 месяц
✅ Сумма вклада: от 10 до 100 тыс. ₽
✅ Вклад застрахован АСВ
✅ Для новых клиентов Финуслуг (неважно, были ли вы клиентом ДОМ-РФ до этого)

Предложение от ДОМ-РФ действует только до 17.11.2025!

Почему надо обязательно успеть?

▶️ Максимальная ставка на рынке
▶️ Краткий срок — быстрый доход
▶️ Сверх-надежный банк с господдержкой.

🦥 У меня самого открыто уже 3 вклада в банке ДОМ-РФ через Финуслуги суммарно на 570 тыс. ₽, причем третий открыл совсем недавно. Правда, не под такие БЕШЕНЫЕ проценты. Поэтому могу с полной уверенностью заявить, что инструмент мной проверен и одобрен к использованию.

Успевайте, открыть вклад можно только до 17 ноября!

🫤Сид, там же ограничение в 100 тыс. рублей. За месяц получается очень мало!

Ну, всё равно ГОРАЗДО больше, чем принес своим инвесторам в этом году ЛУКОЙЛ 🛢️ (да и вообще весь рынок российских акций)🤷‍♂️ А главное - с надежностью и гарантией прибыли, в отличие от нашего любимого фондового "онлайн-казино".

🔥Если ещё не опробовали всю мощь Финуслуг, регистрируйтесь и открывайте вклад под 35% в ДОМ-РФ! Мобильное приложение для открытия вклада скачивать НЕ НУЖНО, мне вполне хватает веб-версии сайта.

Отличный повод протестировать платформу, на которой лично я постоянно оформляю депозиты. ТРИДЦАТЬ ПЯТЬ процентов годовых - это официальный рекорд XXI века по вкладам в российских банках! После 17 ноября такого уже не будет... возможно, никогда🤷‍♂️

Открыть вклад: https://finuslugi.ru

Кстати, сам буквально вчера оформил новый вклад на площадке. Через пару дней расскажу, в каком банке и под какой процент. Всем отличной пятницы!👋

#новости #вклады

🚀Че купил? Инвест-марафон от 14.11.2025

Рынок акций к концу недели опять загрустил и еле удержал "психиатрическую" отметку 2500 п., возле которой мы болтаемся уже довольно долго. Люблю такие спокойные дни топтания на локальном дне, когда можно закупаться активами вдумчиво и без спешки.

⚔️В мире всё не так спокойно: Украина заявила о якобы полном прекращении мирного процесса, США объявили о начале военной операции против наркокартелей и выдвинулись к Венесуэле.

🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 4-хлетнего Инвест-марафона!🏃🏼

📌 Итак, че купил на этой неделе?

АКЦИИ и ФОНДЫ АКЦИЙ:

🛢️ LKOH ЛУКОЙЛ - 1 акция

Добрал штучку по 4900₽, теперь у меня ровно 30 бумаг. Лучок в моменте стремительно проваливался до 4800₽ после отказа США одобрить сделку с Gunvor.

Вчера Британия выдала лицензию на продолжение операций с компаниями "Лукойл Болгария". Эта новость поддержала котировки.

🇺🇸Американский инвестфонд Carlyle изучает варианты покупки активов Лукойла. Интересная двухходовка от янки: запретить покупку лакомого куска конкурентам, чтобы прибрать его себе?

Покупать больше пока желания нет. Есть риск, что после отскока может начаться дальнейшее погружение с первой целью 4500 ₽. Например, после плохих новостей о дивах.

📦OZON Озон - 3 акции

Впервые с августа 2024 (!), усреднил теперь уже отечественный ОЗОН. Одну акцию взял сразу после открытия торгов на проливе, а ещё две докупил уже в пятницу.

Больше года назад я объяснял основные минусы ОZON, несмотря на рост бизнеса: иностранная прописка и отсутствие дивидендов.

🇷🇺Теперь эти препятствия устранены: Озон стал полностью российским, вышел на прибыль и анонсировал первые дивы.

🏭SIBN Газпромнефть - 10 акций

Как и у всех нефтяников, отчет за 1П2025 у "дочки" Газпрома не очень. Выручка снизилась на 12% г/г, чистая прибыль упала сразу на 54%. При этом выросла и добыча, и объем переработки.

В январе 2025 ГПН стала одной из основных мишеней американского санкционного удара вместе с Роснефтью и Сургутом.

✅Плюсы Газпромнефти: низкая долговая нагрузка, традиционно высокие дивы, эффективная высокомаржинальная нефтепереработка.

Кроме того, на пятничном снижении добрал ещё 1 акцию Т-Технологий (T) и пару десятков акций ВТБ (VTBR).

👇Также набирал рынок широким фронтом:

🏦SBMX (Фонд на индекс Мосбиржи от Сбера) - 450 паёв.

🔹DIVD (Фонд див. акций от УК ДоходЪ) - 6 паёв.

👉Итого на акции и фонды акций потратил ~39,5К ₽.
---------------------------------
ОБЛИГАЦИИ:

📈Я внимательно слежу за вторичкой и за новыми размещениями, и кое-что подбираю в портфель.

⚠️Кстати, по-прежнему считаю, что разумным выбором будет открыть вклад под 16-35%, да ещё и без налогов до прибыли в 210 тыс. ₽. Сам недавно так и поступил.

🏛На ИИС погасилась ОФЗ 26229. У меня было 40 бумаг.

Добавил к освободившимся деньгам своих и поучаствовал в двух первичных размещениях - рублёвом и валютном.

🚧 RU000A10DEM9 Стройдорсервис БО-01 - 25 шт.

Короткий дебютный фикс от компании с Дальнего Востока, которая выполняет инфраструктурные заказы. Ежемесячный купон 20,5% на 1 год. Почти как вклад на 12 мес. с доходностью 21-22%, только без страховки.

На первичке мне насыпали только 9 бумаг из изначально запрошенных 30-ти, ещё 16 шт. я докупил уже из стакана чуть выше номинала.

😎RU000A10DEQ0 Полипласт БО-12 в USD - 5 шт.

Да-да, после повышения кредитного рейтинга Сид сдался и впервые купил Полипласт! Купон 12,5% с привязкой к доллару, срок - 2 года. На эмитента я сделал уже столько обзоров, что компания мне почти как родная.

Теперь мы наконец в одной лодке с её давними поклонниками, и следить за плаванием Полипласта в океане долгов мне будет ещё интереснее :)

👉Итого на облигации (с учетом погашения ОФЗ 26229) потратил ~25,5К ₽.

💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~65К ₽.

Как видите, на печальном рынке и крепком рубле фокус в основном смещён на акции и валютные инструменты.

🤑 Следующая закупка планируется 21.11.2025.

📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.

#инвест_марафон

🏡 IPO ДОМ-РФ. Участвую или нет?

Давно на нашем рынке не было таких мощных и фундаментальных IPO. Госкомпания начнёт торговаться уже 20 ноября, а до 19 ноября открыт сбор заявок.

📈Бизнес-модель

Бизнес Дом РФ условно можно разделить на банковский (~60% дохода) и небанковский (~40% дохода).

Первый - это разного рода кредитование застройщиков и физлиц.

Вторая часть состоит из нескольких направлений:

● Секьюритизация. Рынок секьюритизации полностью подконтролен Дом РФ, где его доля 99%. Банк зарабатывает на комиссиях за предоставление доступа к своей платформе.

● Аренда. Регулярный доход от аренды + переоценка недвижимости на балансе. Есть свои объекты в разных городах: квартиры, парковки, ритейл. Около 23 тыс. квартир сдаются в аренду по всей стране.

● Вовлечение земельных участков. С продажи земли ДОМ-РФ получает агентское вознаграждение как процент от суммы продажи или арендной платы на торгах. Такого нет ни у одного другого эмитента.

● Прочее. Цифровые технологии, лифтостроение (компания с 2019 г. владеет Щербинским лифтостроительным заводом, по итогам 2024 г. почти каждый 3-й лифт изготовлен в ЩЛЗ), КИБ (кредитование корп. клиентов, финансирование комм. недвижимости и туристических объектов).

📍Презентация для инвесторов

📊Фин. результаты

Только что опубликован отчёт за 9 мес. 2025:

✅Чистые проц. доходы — 115,9 млрд ₽ (+25,1% г/г). ЧПД после вычета резервов составил 95 млрд ₽ (+17% г/г). Расходы на резервы выросли в 1,8 раза до 20,6 млрд ₽, в 3 квартале — на 34,1%, до 9,1 млрд ₽.

✅Чистая прибыль — 62,3 млрд ₽ (+7,3% г/г). До прогноза на 2025 (85 млрд) осталось 23 млрд ₽, что вполне реально, учитывая оживление на рынке недвижки.

👉Активы достигли 5,809 трлн ₽ (+4,3% с начала года). Кредитный портфель подрос на 14,6% до 4,838 трлн ₽.

👉Достаточность капитала Н1: 13,6% (+0,3 п.п. за 9 мес). Норматив ЦБ – 11,5%, так что и здесь всё в порядке.

💰Средства клиентов: 2,847 трлн ₽ (+15,4%). Мои средства, кстати, там тоже есть.

⚙️Ключевые параметры IPO

⏳Сбор заявок - с 14 по 19 ноября. Старт торгов запланирован на 20 ноября под тикером DOMRF и ISIN RU000A0ZZFU5.

💸Цена заявок - от 1650 до 1750 ₽, учитывая ажиотаж - ориентируемся на верхнюю границу.

💰Капитализация без учета привлеченных средств 267-283 млрд ₽. Объем размещения от 20 млрд до 50 млрд ₽ (предельная допэмиссия 28,55 млн акций). Вероятно, разместят ок. 17-18 млн акций (~30 млрд ₽).

👉Формат размещения – cash-in. Собранные средства останутся внутри компании, что радует. Объявлено, что не менее 10 млрд ₽ внесут институционалы.

👉Есть стаб. пакет на 30 дней и Lock-up период - 180 дней с даты начала торгов.

🎯Новое "народное" IPO?

Кажется, в Минфине догадались, что основные свободные деньги теперь не в бюджете, а у частников. Возможно, ДОМ-РФ станет "флагманом" госкомпаний на IPO, и скоро мы увидим поток первичных размещений.

✅Справедливая оценка. Судя по открытым цифрам, даже с дисконтом. Форвардный P/E в 2025 – 3.9, P/B около 0.8-0.85. Плюс-минус на уровне Сбера. Это точно не похоже на IPO JetLend, от которого у меня глаза на лоб лезли.

✅Высокий спрос. До 50% размещения готовы выкупить институционалы и сам менеджмент. С учетом стаб. пакета, это будет поддерживать котировки. Вполне возможен апсайд, а не "как обычно".

✅Обещают дивы. ДОМ-РФ платит 50% от прибыли. Если взять даже макс. кол-во акций после размещения, выходит порядка 220 ₽ на акцию за 2025 (12-13% дивдоходности).

🏗Упор на рынок недвижимости. Если хорошо себя чувствует рынок, то и ДОМ РФ отлично зарабатывает. Впрочем, даже при возникновении проблем у застройщиков компания не утонет благодаря диверсификации бизнеса.

🤔Планирую ли я участвовать?

Пожалуй, не планирую. Я очень хорошо отношусь к ДОМ-РФ и считаю его "глыбой" российской банковской сферы, но я отлично зарабатываю как его клиент, а не как акционер.

🦥 У меня 3 вклада в ДОМ-РФ, причем третий открыл совсем недавно.

🏡Например, у меня есть 12-месячный вклад "Надежный" под ставку аж 23,9%.

⚡️Сегодня и завтра ещё можно открыть новый вклад "МОГУЧИЙ" от ДОМ-РФ под 35% годовых! В отличие от IPO, здесь доходность гарантирована.

#IPO #DOMRF

🚢Новые облигации: ПКТ 2Р-01 на 4 года. Грузим на борт?

Это уже второй контейнерный эмитент за эту неделю - на днях я разбирал выпуск от ТрансКонтейнера. Только там был флоатер, а ПКТ предлагает фикс. Можно дать в долг целому контейнерному терминалу в одном из самых больших портов страны.

🛳Эмитент: АО "ПКТ"

⚓️Первый контейнерный терминал — одна из ключевых операционных компаний группы Global Ports. ПКТ оперирует контейнерным терминалом на территории Большого порта в Петербурге. Снова земляки, значит.

В свою очередь Global Ports - крупнейший в РФ стивидорный холдинг, контролирующий активы по перевалке грузов в Балтийском и Дальневосточном бассейнах. Входит в состав группы «Дело», где совладельцем является Росатом.

Основные активы Глобал Портс - АО "ПКТ" в Большом Порту СПб и АО "УЛКТ" (Лужский контейнерный терминал) в Усть-Луге. Оказывает услуги по перевалке и хранению контейнеров, угля, удобрений и др.

⭐️Кредитный рейтинг: АA от АКРА (февраль 2025) и АА- от Эксперт РА (ноябрь 2025).

💼В обращении 3 выпуска ПКТ на общую сумму 15 млрд ₽. Поручителем по всем является головная компания Global Ports. Выпуск ПКТ 1Р1 погашается в начале декабря - очевидно, в т.ч. под его рефинанс берётся новый займ.

📊Фин. результаты за 6 мес. 2025:

🔻Выручка: 5,23 млрд ₽ (-9,4% г/г). Себестоимость при этом выросла на 10,5% до 2,48 млрд ₽. За весь 2024 г. компания заработала 10,3 млрд ₽ выручки (+25% на фоне 2023).

✅EBITDA (по моей оценке): 3,97 млрд ₽ (+0,4% г/г). Если без корректировок, то рентабельность EBITDA бешеная - около 76%. По итогам прошлого года EBITDA составила 7,63 млрд ₽.

🔻Чистая прибыль: 1,69 млрд ₽ (-26% г/г). Фин. расходы взлетели на 75% до 1,18 млрд ₽. За 2024 год ПКТ получил 3,78 млрд ₽ прибыли (+61% г/г).

💰Собств. капитал: 15,0 млрд ₽ (+12% с начала года). Активы подросли на 6,6% до 34,1 млрд ₽. На счетах 2,79 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 1,83 млрд).

✅Кредиты и займы: 15,7 млрд ₽ (+1,5% за 6 мес). Из них 87% - краткосрочный долг. Нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA LTM снизилась до 1,69х с 1,79х на начало года. Правда, 2 года назад она была всего 0,6x.

⚙️Параметры выпуска

● Объем: 7,5 млрд ₽
● YTM: не выше КБД (4 года)+250 б.п.*
● Срок: 4 года
● Выплаты: 4 раза в год
● Оферта: нет
● Рейтинг: AА от АКРА, АА- от ЭкспертРА
● Выпуск для всех

⚠️Мин. заявка на первичке: 1,4 млн ₽.

*Значение КБД МосБиржи на 16.11.2025 для 4-летних ОФЗ составляет ~14,6%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 17,1%, что соответствует купону ~16%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 13,25% до 16,25%.

⏳Сбор заявок - 17 ноября, размещение - 20 ноября 2025.

🤔Резюме: можно загрузиться

🛳Итак, ПКТ размещает фикс объемом 7,5 млрд ₽ на 4 года с квартальным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Уважаемый эмитент. Один из крупнейших контейнерных терминалов страны с очень высоким кредитным рейтингом AA.

✅Фин. устойчивость. Свободный ден. поток положительный, долговая нагрузка стабильно невысокая. На 30.06.2025 у предприятия остается нераспределенная прибыль более 6 млрд ₽.

⛔️Снижение маржинальности. Хотя выручка в 1П25 снизилась всего на 10% г/г, прибыль упала более чем на 25%. На фоне удорожания логистики, расходы растут гораздо быстрее доходов.

⛔️Печаль в отрасли. Из-за санкций грузооборот в портах Балтийского моря рухнул в разы. Бизнес ищет новые пути логистики и пытается перестраиваться, но нельзя гарантировать, что ситуация не станет ещё хуже.

💼Вывод: неплохой "долгоиграющий" выпуск для любителей надежной фикс. доходности. Правда, опыт недавней Инарктики показывает, что купон на размещении скорее всего ушатают куда-то ближе к 14,5%.

Верим ли мы, что КС будет ниже 14-15% на протяжении ближайших 4 лет? Время подумать есть: большинство физиков от участия в первичке всё равно отсекли гигантской заявкой в 1,4 млн.

🎯Другие свежие фиксы: СДС 1Р1 (BBB+, 20,5%), Росинтер (BB+, 24%), Новотранс 2Р1 (АА-, 16%), АБЗ-1 2Р4 (А-, 19,5%), Уралкуз 1Р3 (А-, 20%), Энергоника 1Р7 (BBB, 23%), АФ Банк 1Р16 (АА, 16,65%), Селигдар 1Р6 (А+, 18,5%)

📍Ранее разобрал ДельтаЛизинг, Автобан, Инарктика.

#облигации

🏗Новые облигации: Эталон Финанс 2Р4. Купон до 20,5%

Продолжается парад облиг с хорошим фикс. купоном! 18 ноября "Этанол" тьфу, "Эталон" соберёт заявки на свой новый классический выпуск. Спойлер: будет интересно, но страшновато.

🏗Эмитент: АО "Эталон-Финанс"

🏢Эталон Финанс – 100% дочка Группы «Эталон», которая занимается привлечением денег для головной компании. ГК «Эталон» - один из крупнейших российских девелоперов, реализующих жилье в бизнес- и комфорт-сегментах.

ГК основана в 1987 г, базируется в Питере. Регионы присутствия: Москва, СПб, Омск, Екатеринбург, Тюмень, Казань, Новосибирская обл. В Москве больше известен под именем "ЛенСпецСМУ".

👉12-е место среди девелоперов РФ в рэнкинге ЕРЗ на 1 ноября 2025.

📈Контрольный пакет акций у АФК Система. Летом 2025 завершилась редомициляция с Кипра. Сразу после неё Эталон объявил о выкупе у Системы компании «Бизнес-недвижимость» (42 земельных участка в Москве и СПб) за 14 млрд ₽ с помощью масштабной допэмиссии акций.

⭐️Кредитный рейтинг: A- "стабильный" от Эксперт РА (апрель 2025).

💼В обращении 10 выпусков со словом "Эталон" в названии: 4 от Эталон Финанс, а остальные - структурные бонды ВТБ, обеспеченные ипотечными кредитами. Я держу в портфеле ЭталонФинП03 с погашением в 2026 г.

📊Фин. результаты за 6 мес. 2025:

✅Выручка: 77,4 млрд ₽ (+35% г/г). Себестоимость растёт быстрее и увеличилась на 50% до 56,5 млрд ₽. Выручка за весь 2024 г. составила рекордные 131 млрд ₽ (+44% г/г).

✅Скорр. EBITDA: 29,1 млрд ₽ (+10% г/г). Рентабельность EBITDA сохраняется выше 35%. По итогам 2024 г. скорр. EBITDA выросла на 52% и составила 27,6 млрд ₽.

🔺Чистый убыток: 8,94 млрд ₽ (рост в 6 раз!). Главная проблема - удушающая долговая нагрузка. Фин. расходы взлетели до 26,5 млрд ₽ - сопоставимо со всей Ебитдой. Убыток за 2024 г. был 6,91 млрд ₽, за 2023 г. - 3,37 млрд ₽.

💰Собств. капитал: 55,8 млрд ₽ (-14% за полгода). Активы прибавили 7,7% и достигли 348 млрд ₽. На балансе 5,64 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 4,32 млрд).

🔺Кредиты и займы: 205 млрд ₽ (+16% за 6 мес). Отношение чистого долга к капиталу ухудшилось до 3,58х (по итогам 2024 было 2,66х).

🔺Остатки на эскроу: 109 млрд ₽ (-2,7% за полгода). Чистый долг за вычетом эскроу взлетел до 90,3 млрд ₽ (+50%). Нагрузка ЧД / EBITDA LTM резко выросла до 3,1х (в конце 2024 было всего 1,6х).

⚙️Параметры выпуска

● Объем: от 1,5 млрд ₽
● Купон: до 20,5% (YTM до 22,54%)
● Срок: 2 года
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: A- от ЭкспертРА

⏳Сбор заявок - 18 ноября, размещение - 21 ноября 2025.

🤔Резюме: строительный БУМс

🏗Итак, Эталон размещает фикс объемом от 1,5 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Крупный эмитент. Девелопер из ТОП-15 в РФ, входит в периметр АФК Система. Неплохой кредитный рейтинг А-.

✅Бизнес расширяется. Сделка по приобретению АО «Бизнес-Недвижимость» делает Эталон одним из крупнейших собственников коммерческой недвижки на рынках Москвы и СПб.

⛔️Смешанные показатели. С одной стороны, выручка и EBITDA за последние годы кратно выросли. С другой, девелопер уже который год наращивает убытки и всё больше увеличивает долги. Нагрузка только за 1 полугодие взлетела в 2 раза!

⛔️Отраслевые риски. Отмена общерыночной льготной ипотеки ударила по всем девелоперам, и Эталон конечно не стал исключением. Перспективы рынка недвижимости в РФ на ближайшие годы туманны, хотя в 2025-м отмечается оживление и рост продаж.

💼Вывод: заявленный купон неплох для рейтинга А-, но и Эталон - точно не самый финансово устойчивый девелопер в стране (мягко говоря). Проц. расходы очень сильно давят на рентабельность, при этом убыток увеличивается 4-й год подряд.

Плюс выпуска в том, что это понятый двухлетний фикс без оферт. Но после отчёта, фин. положение стало ещё хуже из-за выкупа "Бизнес-недвижимости" у АФК. Вся надежда на допэмиссию, которая позволит немного разгрузить долги.

🎯Другие свежие фиксы: ТомскОбл 34075 (BBB+, 16,2%), СДС 1Р1 (BBB+, 20,5%), Росинтер БО-02 (BB+, 24%), Новотранс 2Р1 (АА-, 16%), АБЗ-1 2Р4 (А-, 19,5%).

📍Ранее разобрал ПКТ, ДельтаЛизинг, Автобан.

#облигации #ETLN

🚛Новые облигации: ПР-Лизинг 3Р1 с купоном до 14% в USD!

ООО "ПР-Лизинг" - средняя по размеру универсальная ЛК. Специализируется на лизинге широкого спектра имущества: от легкового транспорта до высокотехнологичного оборудования и недвижимости.

"ПР" расшифровывается как "Простые решения". Эмитент является крупнейшим активом холдинга «Симпл Солюшнз Кэпитл», куда входит ещё десяток компаний.

Занимает 37-е место в рэнкинге Эксперт РА среди всех российских ЛК.

⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от АКРА (август 2025), BBB+ "позитивный" от Эксперт РА (апрель 2025). Любопытно, что рейтинг владельца компании (инвестгруппы "ССК") на 2 ступени хуже: только BBB-.

💼В августе ПР-Лизинг разместил выпуск 2Р3 на 10 лет, а всего в обращении 4 выпуска облигаций. Ближайшее погашение - в июле 2026.

📊Фин. результаты за 6 мес. 2025:

✅Чистые инвестиции в лизинг: 8,19 млрд ₽ (+6,7% за полгода). Чистый процентный доход: 311 млн ₽ (+17% г/г). После вычета резервов осталось 284 млн ₽ (+7,7% г/г). За весь 2024 г. ЧПД составили 540 млн ₽ (+49% на фоне 2023).

✅Чистая прибыль: 108 млн ₽ (+97% г/г). Рост в 2 раза, хотя тут есть эффект низкой базы прошлого года. По итогам 2024 г. компания получила 114 млн ₽ прибыли (-23% г/г).

💰Собств. капитал: 1,51 млрд ₽ (+7,7% за 6 мес). Активы подросли на 6,6% до 12 млрд ₽. На счетах 350 млн ₽ кэша (в конце 2024 было 357 млн ₽).

🔺Кредиты и займы на 30.06.2025: 9,24 млрд ₽ (+8% за полгода). Нагрузка по показателю Чистый долг / Капитал около 5,9х. Доля капитала в активах - 12,5% (средняя по отрасли - 15%).

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 100 $
● Объем: от 20 млн $
● Купон: до 14% (YTМ до 14,94%)
● Срок: 2 года 7 мес.
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB+ от АКРА и ЭкспертРА

❗️Амортизация: по 11% в даты 8, 11, 14 ,17, 20, 23, 26, 29 купонов, 12% при погашении.

👉Расчеты в рублях РФ по курсу ЦБ на дату выплат.

⏳Сбор заявок - 19 ноября, размещение - 24 ноября 2025.

🤔Резюме: не такое уж Простое Решение

🚛Итак, ПР-Лизинг размещает локальные долларовые облиги на 2,6 года с ежемесячным купоном в рублях, без оферты и с плавной амортизацией.

✅Хорошие показатели. ЧИЛ, лизинговый портфель и процентные доходы уверенно растут. Уровень проблемных активов на середину 2025 - всего 0,8% от ЧИЛ, расходы на резервы тоже пока минимальные.

✅Отличная доходность. Ориентир купона 14% в баксах - это фактически рекорд среди всех квази-валютных бумаг.

⛔️Долг подрастает. Но не сильно, т.к. компания старается активно гасить старые займы. Свободный денежный поток отрицательный. Показатель Чистый долг/Капитал выше среднего по отрасли - 5,9х. Для сравнения: у закредитованного Роделена он около 7,5х, у ДельтаЛизинга всего 1,8х, у Европлана - 5х.

⛔️Риск крепкого рубля. Если доллар не будет расти в среднем хотя бы по 6-7% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.

⚠️ГЛАВНЫЙ ВОПРОС: зачем лизингу валютные бонды? Процитирую руководителя казначейства "ПР-Лизинг", которая общается с инвесторами в ветке эмитента на Смартлабе:

💬Сейчас мы находимся в активной фазе реализации сделки по приобретению интересного портфеля с первоклассными клиентами, расчеты как с лизингодателем, так и платежи лизингополучателя привязаны к USD. [...] Именно под эту перспективную сделку мы и запускаем квазивалютный ПР-Лиз 3Р1.

💼Вывод: "ниче не понятно, но очень интересно" (с). И хочется, и колется. ПР не самый финансово здоровый лизинг, мягко говоря, однако и прям чего-то страшного я по открытым цифрам не накопал. Вот только настораживает, что эти цифры уже год публикуются БЕЗ заключения аудитора.

Доходность отражает рискованность выпуска. Хотя если вы смелый-ловкий-умелый, в качестве валютной диверсификации можно рискнуть и добавить на небольшую долю - желательно на ИИС, чтобы не платить НДФЛ. Льгота на долгосрочное владение здесь не светит.

🎯Другие $-облигации: Полипласт БО-12 (А, 12,5%), Акрон 2Р1 (АА, 7.7%), Евраз 3Р5 (АА, 8,25%), Фосагро 02-04 (ААА, 7%), ВЭБ-РФ 2Р54 (ААА, 7,15%), Металлоинвест 2Р2 (АА+, 6,3%), Норникель 1Р14 (ААА, 6,4%).

📍Ранее разобрал Эталон, ПКТ, ДельтаЛизинг.

#облигации #USD

🛡Нижегородская область 34017: флоатер на 3 года

Продолжается весёлый парад субфедов - как я и прогнозировал, регионам нужно исполнить бюджетный план до конца года. Вслед за коллегами из Новосибирской, Томской и Амурской областей, спешит занять денег впрок Нижегородский Минфин.

Сбор заявок - сегодня. Нижегородцы сильно отличаются от предыдущих регионалов: во-первых, займ под плавающую ставку, а во-вторых - НЕ ДЛЯ ВСЕХ🤷‍♂️

🏕Эмитент: Нижегородская область

🗺Нижегородская обл. входит в состав Приволжского ФО. Администр. центр – г. Нижний Новгород (с 1932 по 1990 г. - Горький).

🏭Регион - один из крупнейших индустриальных центров России. Экономика диверсифицированная с акцентом на обрабатывающие производства (в основном пр-во автотранспорта, металлургия, химия и нефтепереработка).

Население области по оценке 2025 г. — 3,04 млн человек.

⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от Эксперт РА (апрель 2025).

💼В обращении 3 выпуска облигаций, все бумаги фиксы с амортизацией. Ближайшее погашение - в мае 2026.

📊Бюджетные показатели:

✅Объем ВРП за 2024 г.: 3,0 трлн ₽, что в сопоставимых ценах на 3,3% выше уровня 2023 г. Резко снизился объем строительных работ (-16,7%) в связи с завершением стр-ва скоростной трассы М-12. По оценке региона, ВРП по итогам 2025 увеличится до 3,31 трлн ₽.

✅Среднедушевой доход выросли на 20,3% г/г до 60,9 тыс. ₽ при прожиточном минимуме 14,5 тыс.

✅Доходы бюджета в 2024 г.: 342 млрд ₽ (+0,9% г/г). Налоговые и неналоговые доходы (ННД) выросли на 4,2% до 283 млрд ₽. Расходы бюджета составили 387 млрд ₽ (+12,1% г/г). При этом социальные расходы составили 58% всей суммы.

🔺Дефицит бюджета: 45,7 млрд ₽ (16,1% от ННД). Был покрыт за счет инфраструктурных бюджетных кредитов (ИБК) и остатков средств. По итогам 2023 г. дефицит составлял "всего" 7,3 млрд ₽ или 2,7% от ННД.

🔺Долг региона увеличился на 8,8% до 169 млрд ₽. Соотношение долга и ННД по итогам 2024 г. составило 60%, в этом году должно сохраниться на таком же уровне. Бюджетные кредиты составляют 75% долга, облигации - 15,4%, банковские кредиты - 9%.

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 15 млрд ₽
● Купон до: КС+270 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1110 дней)
● Оферта: нет
● Рейтинг: A+ от ЭкспертРА
⚠️Только для квалов

❗️Амортизация: 50% от номинала в дату 24 купона.

⏳Сбор заявок - 18 ноября, размещение - 20 ноября 2025.

🤔Резюме: из Нижнего с приветом

🛡Итак, Нижегородская область размещает флоатер на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией в виде возврата 50% спустя 2 года.

✅По надежности почти сопоставимо с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст региону допустить реальный дефолт - по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.

👉Доходность так себе, ну а что мы хотели от надежных региональных бондов. В принципе, ориентир КС+270 б.п. - сам по себе весьма приятный. Осталось дождаться итогового спреда.

⛔️Рост долга. Сумма долгов региона за прошлый год выросла сразу на 16%, а бюджет последние годы стабильно дефицитный. В след. году также прогнозируется дефицит, и возможно мы увидим новые займы для его покрытия.

⛔️Только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: консервативный региональный плывунец. Хотя тревожные звоночки по бюджету есть, однако вряд ли фин. устойчивости одной из основных областей РФ всерьёз что-то угрожает. По надежности выпуск можно с натяжкой сравнить с ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами.

Для защитной части портфеля - вполне адекватная история, чтобы 3 года получать выплаты по актуальной ставке и не сильно переживать. Два основных минуса: неквалы в пролёте, а спред купона возбуждает, но не сильно. На вторичке можно найти флоатеры поинтереснее.

🎯Другие свежие флоатеры: Новотранс 2Р2 (АА-, КС+225 б.п), ВИС П10 (А+, КС+375 б.п), АФ Банк 1Р17 (АА, КС+215 б.п), МСП Факторинг 1Р1 (АА, КС+300 б.п), Село Зелёное 1Р1 (А, КС+260 б.п), Селигдар 1Р7 (А+, КС+450 б.п).

📍Ранее разобрал ПР-Лизинг, Эталон, ПКТ.

#облигации #флоатеры #муниципалы

🦥Открыл ЕЩЁ ОДИН вклад! Рассказываю, где и под какие проценты

В 1-м полугодии я активно набирал облигации - это было отличным решением, сейчас фондовый портфель растёт как на дрожжах. К лету случился перелом в настроениях по поводу ключевой ставки - и доходности депозитов начали снижаться. Но это не означает, что их нужно игнорировать!

💌Несколько дней назад на почту пришло письмо от Финуслуг, в котором они прислали мне промокод +1% к ставке на любой 6-месячный вклад, как давнему клиенту.

А у меня как раз 14 ноября заканчивался один из вкладов. Я в любом случае планировал перекладываться дальше, поэтому бонус получился "в тему".

💰Денежки отработали 12 месяцев...

Это был годовой вклад на 200 тыс. ₽ от ДОМ-РФ с ШИКАРНЕЙШЕЙ ставкой 22,7%. Про его оформление рассказывал ровно год назад.

🤑Весь доход от вклада (45 631 ₽) я вывел в Сбер и сразу же отправил на брокерский счёт для покупок. Кстати, деньги выводятся с Финуслуг по СБП мгновенно, без задержек. Ну а 200 тыс. я решил перевложить на новый депозит.

💸...И отправляются работать снова

💰Поэтому я отправился на страницу вкладов изучать актуальные предложения.

Я решил открыть вклад на полгода, чтобы использовать бонус. Наилучшую доходность на 6 мес. предложил некий "Быстробанк", но хотя все депозиты застрахованы АСВ, я всё же предпочитаю более крупные банки.

Поэтому выбрал уже отлично известный мне Авто Финанс Банк под 15,2% (а с учётом бонуса от Финуслуг - 16,2% годовых). У меня уже открыто 3 вклада в нём через Финуслуги.

🚗В конце октября вышел мой обзор по выпускам АФБанк 1Р16 и 1Р17, где я детально разбирал бизнес и фин. состояние АФ Банка. В общем, я хорошо знаю, кому доверяю свои деньги:)

💰А если вы новый вкладчик, то вам доступен бонус +5.5% к ставке. Просто введите BONUS55 в поле промокода, и к базовой ставке 15,2% Финуслуги прибавят вам ещё +5.5%.

Итого (на примере моего нового депозита) вклад на 6 мес. в одном из крупнейших банков вы можете сейчас открыть под 20.7%. Максимальная сумма доп. бонуса - 4000 ₽.

Открыть вклад: https://finuslugi.ru/

‼️Есть специальное предложение! Вклады "Надежный Промо" (30% годовых для вкладов до 100 тыс. ₽) и "Надежный старт" (22% годовых для вкладов до 500 тыс. ₽) от сверхнадежного банка ДОМ-РФ. Для тех новых вкладчиков, кто хочет открыть небольшой депозит на короткий срок. Можно положить деньги на 31 день под БЕШЕНУЮ доходность 22% или даже 30%!

🦥Ничего не делаю и богатею

Буквально через 5 минут банк одобрил заявку и мне пришло подтверждение об открытии 6-месячного вклада. А на эл. почту пришли подписанные документы - договор с банком и договор открытия депозита. Я даже не вставал со стула, а весь процесс занял не больше 10 минут.

🤩Блин, как же это всё-таки удобно! Не то, что 17 лет назад, когда я ехал через полгорода с наличкой в трусах, чтобы открыть свой первый вклад.

В общем, удачно пристроил заработанные средства и доволен. Теперь у меня снова ДЕВЯТЬ действующих вкладов на Финуслугах, которые будут закрываться "лесенкой" в течение 2025-2027 г.

Я считаю, это отличная тактика, тем более что сумма дохода как минимум до 210 тыс. ₽ в этом году будет освобождена от налогов. Как тебе такое, Илон Маск фондовый рынок?🗣

Все скрины из личного кабинета и полный расклад по моим вкладам можно увидеть в Дзене.

💰Как получить максимальную ставку по вкладу?

1️⃣ Зарегистрироваться на Финуслугах по ссылке и открыть вклад в любом выбранном банке (мобильное приложение скачивать НЕ нужно!).

📍Самая подробная инструкция - здесь. Разберутся даже дети и пенсионеры.

2️⃣Если для вклада доступен доп. бонус (а он доступен почти для всех депозитов), то при открытии вклада ввести промокод BONUS55 и получить от Финуслуг +5,5% к ставке (максимум 4000 ₽).

3️⃣Если выбран промо-вклад с изначально повышенной ставкой, то промокод вводить не надо - вы и так получите максимально возможную ставку (вплоть до 30% для некоторых вкладов).

⏳Акция действует до 31.12.2025!

✅Вклады полностью застрахованы в АСВ до суммы 1,4 млн ₽ (в каждом банке).

🔥Высокая ключевая ставка не вечна! Ловите момент, регистрируйтесь и открывайте депозиты под 16-30%!