[신한투자증권 혁신성장 이병화, 허성규]
골프존(215000.KQ) - 해외시장, 해법이 되다
▶️ 신한생각: 국내 상저하고, 해외 성장세 유효
- 하반기 역성장 기조 전환 및 2026년 실적 뚜렷한 상저하고 예상
- 미국 골프 시뮬레이터 시장 성장과 일본 매출 정체 해소 시 의미 있는 주가 반등 전망
- 2026년 예상 실적 기준 PER 5.4배로 해외 성장을 감안하면 부담 없는 주가 수준
▶️ 1Q26 Preview: 미국 성장 기조 유지, 국내는 감익 폭 둔화
- 1Q26 매출액 1,106억원(-14.8%), 영업이익 150억원(-44.0%)으로 감익 기조 유지되나 폭은 축소세
- 국내 가맹 및 비가맹 부문은 역성장 지속되나, 미국과 일본의 수요 회복으로 성장세 기대
- 해외시장은 구조적 성장 국면에 진입했으며, 2026년 해외 매출 비중 28.3%까지 확대 전망
▶️ Valuation & Risk: 국내 감익 추세 마무리 국면
- 투자의견 매수 유지, 목표주가는 2026년 EPS에 Target PER 7.7배를 적용해 73,000원으로 하향
- 국내 스크린골프 및 GDR 신제품 출시 효과와 도심형 골프장 '시티골프'의 미국 판매 계약 기대
- 국내 부문 감익 마무리와 미국 중심의 해외 성장 지속 시 하반기 주가 재평가 가능성에 주목
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=350980
위 내용은 2026년 4월 24일 7시 44분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
골프존(215000.KQ) - 해외시장, 해법이 되다
▶️ 신한생각: 국내 상저하고, 해외 성장세 유효
- 하반기 역성장 기조 전환 및 2026년 실적 뚜렷한 상저하고 예상
- 미국 골프 시뮬레이터 시장 성장과 일본 매출 정체 해소 시 의미 있는 주가 반등 전망
- 2026년 예상 실적 기준 PER 5.4배로 해외 성장을 감안하면 부담 없는 주가 수준
▶️ 1Q26 Preview: 미국 성장 기조 유지, 국내는 감익 폭 둔화
- 1Q26 매출액 1,106억원(-14.8%), 영업이익 150억원(-44.0%)으로 감익 기조 유지되나 폭은 축소세
- 국내 가맹 및 비가맹 부문은 역성장 지속되나, 미국과 일본의 수요 회복으로 성장세 기대
- 해외시장은 구조적 성장 국면에 진입했으며, 2026년 해외 매출 비중 28.3%까지 확대 전망
▶️ Valuation & Risk: 국내 감익 추세 마무리 국면
- 투자의견 매수 유지, 목표주가는 2026년 EPS에 Target PER 7.7배를 적용해 73,000원으로 하향
- 국내 스크린골프 및 GDR 신제품 출시 효과와 도심형 골프장 '시티골프'의 미국 판매 계약 기대
- 국내 부문 감익 마무리와 미국 중심의 해외 성장 지속 시 하반기 주가 재평가 가능성에 주목
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=350980
위 내용은 2026년 4월 24일 7시 44분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 로보틱스·AI 최승환, 이병화]
고영(098460.KQ) - AI서버, 광 인프라 낙수효과 확인
▶️ 신한생각: 다양한 전방산업의 호황 국면
- 검사장비 본업과 로봇 신사업 모두 의미 있는 변곡점에 도달한 것으로 판단
- AI 서버, 광 모듈, 우주, 반도체 패키징 등 주요 전방 산업 호황으로 강력한 외형 성장과 GPM 개선 동반
- 수술로봇은 2분기 5대 이상 출하 예정이며 연간 20대 출하 전망 유지로 주가 리레이팅 지속 가능
▶️ 1Q26 Review: 영업이익 전년대비 208.8% 증가
- 1분기 영업이익 99억원으로 예상치를 14% 상회, 서버향 매출액은 전년 대비 193% 증가해 매출 비중 43% 기록
- S/W 판매 비중 확대와 AI 서버 고객향 하이엔드 제품 위주 믹스 개선으로 1분기 GPM 67% 수준 달성
- 2분기 이후 AI서버, 광모듈, 반도체 패키징 분야 고객사 투자 확대로 분기별 계단식 매출 성장세 지속 전망
▶️ Valuation & Risk: 목표주가 40,000원 유지
- 투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 40,000원 유지
- AI 서버 및 우주산업 낙수효과에 따른 리레이팅 기대
- 수술로봇 중국 NMPA 인증 2026년 4월 신청 예정으로 중장기 성장 옵션 보유
- 2026년 예상 영업이익 436억원, 지배순이익 449억원으로 실적 턴어라운드 가속화 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=350981
위 내용은 2026년 4월 24일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
고영(098460.KQ) - AI서버, 광 인프라 낙수효과 확인
▶️ 신한생각: 다양한 전방산업의 호황 국면
- 검사장비 본업과 로봇 신사업 모두 의미 있는 변곡점에 도달한 것으로 판단
- AI 서버, 광 모듈, 우주, 반도체 패키징 등 주요 전방 산업 호황으로 강력한 외형 성장과 GPM 개선 동반
- 수술로봇은 2분기 5대 이상 출하 예정이며 연간 20대 출하 전망 유지로 주가 리레이팅 지속 가능
▶️ 1Q26 Review: 영업이익 전년대비 208.8% 증가
- 1분기 영업이익 99억원으로 예상치를 14% 상회, 서버향 매출액은 전년 대비 193% 증가해 매출 비중 43% 기록
- S/W 판매 비중 확대와 AI 서버 고객향 하이엔드 제품 위주 믹스 개선으로 1분기 GPM 67% 수준 달성
- 2분기 이후 AI서버, 광모듈, 반도체 패키징 분야 고객사 투자 확대로 분기별 계단식 매출 성장세 지속 전망
▶️ Valuation & Risk: 목표주가 40,000원 유지
- 투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 40,000원 유지
- AI 서버 및 우주산업 낙수효과에 따른 리레이팅 기대
- 수술로봇 중국 NMPA 인증 2026년 4월 신청 예정으로 중장기 성장 옵션 보유
- 2026년 예상 영업이익 436억원, 지배순이익 449억원으로 실적 턴어라운드 가속화 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=350981
위 내용은 2026년 4월 24일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 글로벌 핀테크 최승환]
로빈후드(HOOD.US) - 암호화폐 빠진 자리, 신사업이 채운다
▶️ 신한생각: 암호화폐 역풍에도 견조한 플랫폼 성장
- 1Q26 실적 발표 후 암호화폐 거래 급감과 증권 대여 수익 악화로 시간 외 주가 9.3% 조정
- 순예치금 성장, 골드 구독자 수 증가, 트럼프계좌 기관 선정 등 플랫폼 확장은 가속화
- 단기 실적 우려보다 신사업 모멘텀에 주목 필요
▶️ 암호화폐 부진 속 이자·기타수익으로 방어
- 1Q26 총순매출 10.7억달러(+15%), 조정 EPS 0.38달러(+3%)로 성장세 유지
- 암호화폐 수익은 전년 대비 47% 감소했으나, 예측시장 거래 수익이 1.5억달러(+320%)를 기록하며 방어
- 순이자수익은 마진북 93% 성장이 금리 하락을 상쇄하며 전년 대비 24% 증가한 3.6억달러 달성
- 2026년 비용 가이던스는 트럼프 계좌 구축 비용 등을 반영해 27~28.3억달러로 상향 조정
▶️ 신규 촉매 기반 장기 성장 스토리 유효
- 2026년 PER 38.5배, 암호화폐 변동성과 금리 하락에 따른 마진 압박이 단기 주가 부담 요인
- 트럼프 계좌, Rothera 출시, 자체 블록체인, 에이전틱 AI 플랫폼 등 다수의 신사업 호재 대기 중
- 중장기 관점에서 글로벌 금융 슈퍼앱 전환 스토리는 유효하며, 조정 시 비중 확대 관점 유지 권고
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351146
위 내용은 2026년 4월 30일 8시 3분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
로빈후드(HOOD.US) - 암호화폐 빠진 자리, 신사업이 채운다
▶️ 신한생각: 암호화폐 역풍에도 견조한 플랫폼 성장
- 1Q26 실적 발표 후 암호화폐 거래 급감과 증권 대여 수익 악화로 시간 외 주가 9.3% 조정
- 순예치금 성장, 골드 구독자 수 증가, 트럼프계좌 기관 선정 등 플랫폼 확장은 가속화
- 단기 실적 우려보다 신사업 모멘텀에 주목 필요
▶️ 암호화폐 부진 속 이자·기타수익으로 방어
- 1Q26 총순매출 10.7억달러(+15%), 조정 EPS 0.38달러(+3%)로 성장세 유지
- 암호화폐 수익은 전년 대비 47% 감소했으나, 예측시장 거래 수익이 1.5억달러(+320%)를 기록하며 방어
- 순이자수익은 마진북 93% 성장이 금리 하락을 상쇄하며 전년 대비 24% 증가한 3.6억달러 달성
- 2026년 비용 가이던스는 트럼프 계좌 구축 비용 등을 반영해 27~28.3억달러로 상향 조정
▶️ 신규 촉매 기반 장기 성장 스토리 유효
- 2026년 PER 38.5배, 암호화폐 변동성과 금리 하락에 따른 마진 압박이 단기 주가 부담 요인
- 트럼프 계좌, Rothera 출시, 자체 블록체인, 에이전틱 AI 플랫폼 등 다수의 신사업 호재 대기 중
- 중장기 관점에서 글로벌 금융 슈퍼앱 전환 스토리는 유효하며, 조정 시 비중 확대 관점 유지 권고
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351146
위 내용은 2026년 4월 30일 8시 3분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
제이브이엠(054950.KQ) - 예상치 부합, 하반기 모멘텀 재개 주목
▶️ 신한생각: 상저하고 실적 패턴 전망
- 주가는 저평가 국면이나 1분기 매출성장률(6.2%)이 주가 상승 동력이 되기에는 역부족인 상황
- 하반기 기저효과와 수출 모멘텀 재개 예상에 따라 상저하고의 실적 흐름 전망
▶️ 1Q26 Review: 예상치 소폭 상회
- 1분기 매출액 455억원, 영업이익 93억원으로 당사 추정치를 각각 6%, 8% 상회
- 내수 조제시스템은 부진했으나, 원자재 가격 인상 우려에 따른 고객사 선주문 영향으로 소모품 매출 호조
- 수출은 조제시스템과 소모품 모두 안정적으로 성장했으며, 북미 주요 고객사(Mckesson)향 수주 재개
- 신제품 메니스의 매출 인식 및 중국법인의 상반기 내 현지 제품 제조 개시 전망
▶️ Valuation&Risk: 하반기 모멘텀 재개 주목
- 12MF PER 9배 수준으로 현재 주가는 저평가 국면으로 판단
- 주가의 가장 큰 트리거인 수출 실적에서 메니스 매출 인식 대수 증가 기대
- 유럽 지역 파트너십 구조 개편이 마무리됨에 따라 하반기 모멘텀 재개 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351153
위 내용은 2026년 4월 30일 14시 9분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
제이브이엠(054950.KQ) - 예상치 부합, 하반기 모멘텀 재개 주목
▶️ 신한생각: 상저하고 실적 패턴 전망
- 주가는 저평가 국면이나 1분기 매출성장률(6.2%)이 주가 상승 동력이 되기에는 역부족인 상황
- 하반기 기저효과와 수출 모멘텀 재개 예상에 따라 상저하고의 실적 흐름 전망
▶️ 1Q26 Review: 예상치 소폭 상회
- 1분기 매출액 455억원, 영업이익 93억원으로 당사 추정치를 각각 6%, 8% 상회
- 내수 조제시스템은 부진했으나, 원자재 가격 인상 우려에 따른 고객사 선주문 영향으로 소모품 매출 호조
- 수출은 조제시스템과 소모품 모두 안정적으로 성장했으며, 북미 주요 고객사(Mckesson)향 수주 재개
- 신제품 메니스의 매출 인식 및 중국법인의 상반기 내 현지 제품 제조 개시 전망
▶️ Valuation&Risk: 하반기 모멘텀 재개 주목
- 12MF PER 9배 수준으로 현재 주가는 저평가 국면으로 판단
- 주가의 가장 큰 트리거인 수출 실적에서 메니스 매출 인식 대수 증가 기대
- 유럽 지역 파트너십 구조 개편이 마무리됨에 따라 하반기 모멘텀 재개 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351153
위 내용은 2026년 4월 30일 14시 9분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 글로벌 IT H/W 최승환]
셀레스티카(CLS.US) - 데이터센터 CapEx 고성장 수혜 지속
▶️ 신한생각: 1분기 일시적인 매출 차질에도 투자포인트 불변
- 2026년 1분기 실적과 가이던스가 시장 예상치를 상회했음에도 불구하고 익일 주가는 15% 하락
- 주가 하락 원인은 공급망 제약에 따른 Enterprise 부문의 매출 차질이나, 이는 일시적 조정으로 판단
- 하이퍼스케일러 고객을 위한 하드웨어 설계 및 제조 기업으로 매출의 75%가 데이터센터 장비에서 발생
▶️ 클라우드 수요에 힘입어 수익성 서프라이즈, 연간 가이던스 상향
- 1Q26 매출액 40.5억달러(+53% YoY), Non-GAAP EPS 2.16달러(+80% YoY)로 수익성 서프라이즈 기록
- 하이퍼스케일러의 800G 도입 가속화로 CCS 부문 내 Communications 매출이 69% 성장하며 강세 지속
- 2026년 매출액 가이던스를 190억달러로, EPS를 10.15달러로 상향 조정하며 성장 자신감 피력
- 1.6T CPO 스위치 수주 및 구글 차세대 TPU, AMD Helios 랙 스케일업 스위치 등 다양한 성장 촉매 보유
▶️ Valuation&Risk: 정당화 가능한 고평가
- 26F PER 기준 글로벌 Peer 평균 대비 76% 프리미엄을 받고 있으나, 높은 성장성으로 정당화 가능
- Peer 대비 높은 매출성장률(26F +40%)과 EPS증가율(26F +52%)이 밸류에이션을 뒷받침
- 하이퍼스케일러 AI 데이터센터 인프라 확산에 가장 민감도가 높은 기업으로 긍정적 평가 유지
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351159
위 내용은 2026년 4월 30일 15시 28분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
셀레스티카(CLS.US) - 데이터센터 CapEx 고성장 수혜 지속
▶️ 신한생각: 1분기 일시적인 매출 차질에도 투자포인트 불변
- 2026년 1분기 실적과 가이던스가 시장 예상치를 상회했음에도 불구하고 익일 주가는 15% 하락
- 주가 하락 원인은 공급망 제약에 따른 Enterprise 부문의 매출 차질이나, 이는 일시적 조정으로 판단
- 하이퍼스케일러 고객을 위한 하드웨어 설계 및 제조 기업으로 매출의 75%가 데이터센터 장비에서 발생
▶️ 클라우드 수요에 힘입어 수익성 서프라이즈, 연간 가이던스 상향
- 1Q26 매출액 40.5억달러(+53% YoY), Non-GAAP EPS 2.16달러(+80% YoY)로 수익성 서프라이즈 기록
- 하이퍼스케일러의 800G 도입 가속화로 CCS 부문 내 Communications 매출이 69% 성장하며 강세 지속
- 2026년 매출액 가이던스를 190억달러로, EPS를 10.15달러로 상향 조정하며 성장 자신감 피력
- 1.6T CPO 스위치 수주 및 구글 차세대 TPU, AMD Helios 랙 스케일업 스위치 등 다양한 성장 촉매 보유
▶️ Valuation&Risk: 정당화 가능한 고평가
- 26F PER 기준 글로벌 Peer 평균 대비 76% 프리미엄을 받고 있으나, 높은 성장성으로 정당화 가능
- Peer 대비 높은 매출성장률(26F +40%)과 EPS증가율(26F +52%)이 밸류에이션을 뒷받침
- 하이퍼스케일러 AI 데이터센터 인프라 확산에 가장 민감도가 높은 기업으로 긍정적 평가 유지
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351159
위 내용은 2026년 4월 30일 15시 28분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이채윤]
지슨(446840) - 턴어라운드 + 반도체 공정장비 시장 진출
▶️ 신한생각: 본업 턴어라운드와 신사업 진출로 주가 반등 기대
- S/W기반 보안 솔루션의 취약점이 부각되며 H/W적 폐쇄망 운영 필요성 재부각
- 폐쇄망 운영 시 해킹 경로는 무선 백도어가 유일하여, 해당 분야 독점인 당 사 수혜 기대
▶️ AI 보안 수혜와 반도체 장비시장 진출
- 26년 무선백도어 매출액 99억원 전망
- 26년 실적 상저하고 예상, 25년의 B2G 사업 정권교체 후 예산 공백이 하반기부터 정상화 기대
- 본업에서의 RF 기술로 1년 반 내에 개발 완료하여 반도체 공정장비 진출 예정
▶️ Valuation&Risk: 길었던 오버행 종료 수순
- 상장 전 투자자 중 매도희망 물량은 대부분 출회
- 상반기 턴어라운드 확정적이며, 12MF PER 15배로 20배 이상인 보안주 PER 대비 저평가 메리트
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351194
위 내용은 2026년 5월 4일 7시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
지슨(446840) - 턴어라운드 + 반도체 공정장비 시장 진출
▶️ 신한생각: 본업 턴어라운드와 신사업 진출로 주가 반등 기대
- S/W기반 보안 솔루션의 취약점이 부각되며 H/W적 폐쇄망 운영 필요성 재부각
- 폐쇄망 운영 시 해킹 경로는 무선 백도어가 유일하여, 해당 분야 독점인 당 사 수혜 기대
▶️ AI 보안 수혜와 반도체 장비시장 진출
- 26년 무선백도어 매출액 99억원 전망
- 26년 실적 상저하고 예상, 25년의 B2G 사업 정권교체 후 예산 공백이 하반기부터 정상화 기대
- 본업에서의 RF 기술로 1년 반 내에 개발 완료하여 반도체 공정장비 진출 예정
▶️ Valuation&Risk: 길었던 오버행 종료 수순
- 상장 전 투자자 중 매도희망 물량은 대부분 출회
- 상반기 턴어라운드 확정적이며, 12MF PER 15배로 20배 이상인 보안주 PER 대비 저평가 메리트
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351194
위 내용은 2026년 5월 4일 7시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
제이에스코퍼레이션(194370) - 이제 할인에서 할증으로 갈 때
▶️ 신한생각: 예상치 부합한 실적, 주가 할인요인 제거
- 20년 인수한 약진통상은 본업인 핸드백의 영업이익을 뛰어넘을 전망
- 24년 인수한 하얏트호텔 또한 영업이익 344억원으로 순자산 가치 1조원 상회 추정
- 실적 성장 및 중복상장 리스크 제거를 고려했을 때 할증으로 넘어갈 구간
▶️ 1Q26 Review: 호텔의 역대급 실적과 OEM 본업 정상화
- 1Q26 매출액 3,090억원(+4.9% YoY), 영업이익 311억원(+9.6%)
- 일회성 전환사채 상환손 86억원 발생, 핸드백 100억원 선적이연 발생으로 일회성 부진
- 호텔은 식음사업장 리모델링에도 불구하고 성수기 수준인 이익률 20% 추정
- 2분기부터 핸드백 성장 복귀, 호텔 식음사업장 정상화로 대폭 이익성장 기대
▶️ Valuation&Risk: 주가 디스카운트 소멸 국면
- 투자의견 매수 유지, 목표주가 21,200원으로 상향
- 본업 호조와 지배구조 단순화(약진통상 PRS계약 종료 및 중복상장리스크 제거)로 디스카운트 소멸 국면
- 호텔의 자산가치, 주주환원 메이트 부각 시 중장기 주가 프리미엄 정당화
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351180
위 내용은 2026년 5월 4일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
제이에스코퍼레이션(194370) - 이제 할인에서 할증으로 갈 때
▶️ 신한생각: 예상치 부합한 실적, 주가 할인요인 제거
- 20년 인수한 약진통상은 본업인 핸드백의 영업이익을 뛰어넘을 전망
- 24년 인수한 하얏트호텔 또한 영업이익 344억원으로 순자산 가치 1조원 상회 추정
- 실적 성장 및 중복상장 리스크 제거를 고려했을 때 할증으로 넘어갈 구간
▶️ 1Q26 Review: 호텔의 역대급 실적과 OEM 본업 정상화
- 1Q26 매출액 3,090억원(+4.9% YoY), 영업이익 311억원(+9.6%)
- 일회성 전환사채 상환손 86억원 발생, 핸드백 100억원 선적이연 발생으로 일회성 부진
- 호텔은 식음사업장 리모델링에도 불구하고 성수기 수준인 이익률 20% 추정
- 2분기부터 핸드백 성장 복귀, 호텔 식음사업장 정상화로 대폭 이익성장 기대
▶️ Valuation&Risk: 주가 디스카운트 소멸 국면
- 투자의견 매수 유지, 목표주가 21,200원으로 상향
- 본업 호조와 지배구조 단순화(약진통상 PRS계약 종료 및 중복상장리스크 제거)로 디스카운트 소멸 국면
- 호텔의 자산가치, 주주환원 메이트 부각 시 중장기 주가 프리미엄 정당화
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351180
위 내용은 2026년 5월 4일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
산일전기(062040) - AI 데이터센터 밸류체인으로 합류
▶️ 신한생각: 특수변압기 전방 확대에 따른 중장기 호황 지속
- 신재생 업황 호조에 더해, 블룸에너지 수주 공시로 데이터센터 밸류체인 합류 본격화
- 글로벌 Top Tier와 동등한 밸류에이션 부여 가능 전망
▶️ 1Q26 Review: 블룸에너지향 수주와 초고압변압기 확대
- 1Q26 매출액 1,503억원(+52.1% YoY), 영업이익 555억원, 신규수주 1,790억원 발표
- 신재생, ESS용 특수 변압기 매출액 1,067억원으로 고성장 주도. 154kv 초고압변압기도 기존 고객의 요청으로 신재생 발전용 초고압변압기로 포트폴리오 확대 주목
- 4/30 블룸에너지향 503억원 수주하며 단건 판매가 아닌 파트너 지위 확보로 신재생용 단가 대비 1.5배 높은 고부가가치 제품. 이외 상위 북미 데이터센터 2~3곳과도 장기 파트너십 계획 중
▶️ Valuation&Risk: 목표주가 370,000원 상향
- 투자의견 매수 유지, 목표주가 370,000으로 상향
- 추정구간 27년 지배순익으로 변경 및 PER 멀티플 45배로 상향 적용
- 데이터센터 밸류체인에 합류하여 글로벌 Peer 수준의 고멀티플 용인 가능 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351220
위 내용은 2026년 5월 4일 15시 9분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
산일전기(062040) - AI 데이터센터 밸류체인으로 합류
▶️ 신한생각: 특수변압기 전방 확대에 따른 중장기 호황 지속
- 신재생 업황 호조에 더해, 블룸에너지 수주 공시로 데이터센터 밸류체인 합류 본격화
- 글로벌 Top Tier와 동등한 밸류에이션 부여 가능 전망
▶️ 1Q26 Review: 블룸에너지향 수주와 초고압변압기 확대
- 1Q26 매출액 1,503억원(+52.1% YoY), 영업이익 555억원, 신규수주 1,790억원 발표
- 신재생, ESS용 특수 변압기 매출액 1,067억원으로 고성장 주도. 154kv 초고압변압기도 기존 고객의 요청으로 신재생 발전용 초고압변압기로 포트폴리오 확대 주목
- 4/30 블룸에너지향 503억원 수주하며 단건 판매가 아닌 파트너 지위 확보로 신재생용 단가 대비 1.5배 높은 고부가가치 제품. 이외 상위 북미 데이터센터 2~3곳과도 장기 파트너십 계획 중
▶️ Valuation&Risk: 목표주가 370,000원 상향
- 투자의견 매수 유지, 목표주가 370,000으로 상향
- 추정구간 27년 지배순익으로 변경 및 PER 멀티플 45배로 상향 적용
- 데이터센터 밸류체인에 합류하여 글로벌 Peer 수준의 고멀티플 용인 가능 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351220
위 내용은 2026년 5월 4일 15시 9분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 글로벌 IT S/W 최승환]
레딧(RDDT.US) - 대중화를 넘어 상업화의 길로
▶️ 신한생각: 빨라진 광고 수익화, 리레이팅의 원천
- 2026년 1분기 실적 발표 익일 주가가 13% 상승했으며, 7개 분기 연속 매출 60% 이상의 고성장을 지속함
- 광고단가(P)는 고성장했으나 향후 주가 반등의 지속 여부는 미국 유저 성장의 회복에 달려 있음
- 데이터 라이선싱 사업의 매출 확대가 확인될 경우 추가적인 주가 리레이팅이 가능할 전망
▶️ 유저 성장보다 눈에 띄는 ARPU 성장
- 1Q26 매출액은 6억 6,300만달러(+69% YoY)를 기록하며 컨센서스를 상회했고, 광고 매출은 전년 대비 74% 성장함
- AI 기반 광고 자동화 플랫폼인 'Reddit Max Campaigns'를 통해 주요 소셜플랫폼 중 가장 빠른 성장률을 기록 중임
- 미국 ARPU가 전년 대비 57% 상승하는 등 외형보다 수익성이 빠르게 개선되는 광고 수익화 전략의 결실이 확인됨
- 조정 EBITDA 마진 40.1%를 기록하며 자산경량화 모델(Asset-light)의 높은 수익 창출 능력을 입증함
▶️ Valuation&Risk: 고수익성과 데이터 라이선싱 추가 계약 주목
- 2026F PER 28배 수준으로, 업종 내에서 고성장에 따른 밸류에이션 프리미엄을 부여받고 있음
- 투자자들의 관심이 미국 내 유저 성장 둔화에서 미국 외 지역의 성장과 전사 수익성 개선으로 이동하는 시점임
- 구글 및 OpenAI 외에 추가적인 데이터 라이선스 계약이 성사될 경우 주가 프리미엄 정당화가 가능할 것으로 판단됨
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351229
위 내용은 2026년 5월 6일 7시 44분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
레딧(RDDT.US) - 대중화를 넘어 상업화의 길로
▶️ 신한생각: 빨라진 광고 수익화, 리레이팅의 원천
- 2026년 1분기 실적 발표 익일 주가가 13% 상승했으며, 7개 분기 연속 매출 60% 이상의 고성장을 지속함
- 광고단가(P)는 고성장했으나 향후 주가 반등의 지속 여부는 미국 유저 성장의 회복에 달려 있음
- 데이터 라이선싱 사업의 매출 확대가 확인될 경우 추가적인 주가 리레이팅이 가능할 전망
▶️ 유저 성장보다 눈에 띄는 ARPU 성장
- 1Q26 매출액은 6억 6,300만달러(+69% YoY)를 기록하며 컨센서스를 상회했고, 광고 매출은 전년 대비 74% 성장함
- AI 기반 광고 자동화 플랫폼인 'Reddit Max Campaigns'를 통해 주요 소셜플랫폼 중 가장 빠른 성장률을 기록 중임
- 미국 ARPU가 전년 대비 57% 상승하는 등 외형보다 수익성이 빠르게 개선되는 광고 수익화 전략의 결실이 확인됨
- 조정 EBITDA 마진 40.1%를 기록하며 자산경량화 모델(Asset-light)의 높은 수익 창출 능력을 입증함
▶️ Valuation&Risk: 고수익성과 데이터 라이선싱 추가 계약 주목
- 2026F PER 28배 수준으로, 업종 내에서 고성장에 따른 밸류에이션 프리미엄을 부여받고 있음
- 투자자들의 관심이 미국 내 유저 성장 둔화에서 미국 외 지역의 성장과 전사 수익성 개선으로 이동하는 시점임
- 구글 및 OpenAI 외에 추가적인 데이터 라이선스 계약이 성사될 경우 주가 프리미엄 정당화가 가능할 것으로 판단됨
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351229
위 내용은 2026년 5월 6일 7시 44분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 핀테크 김유민]
핀테크(비중확대) - 자금 흐름의 Pivot Point
Investment Summary: 자금 흐름 변화가 만드는 결제 산업의 리레이팅
▶️ 정책 집행과 결제 구조 개편
- 추경 등 정책 집행과 스테이블코인을 중심으로 한 결제 구조 개편으로 핀테크 기업들의 구조적 수혜 기대
- 정책은 단순히 소비를 자극하는 데 그치지 않고 자금이 이동하는 경로를 재설계하여 특정 결제 및 지급 인프라로 집중 유도
- 지역화폐, 바우처 등은 사용 지역, 업종, 기간 등에 조건을 부여해 돈의 이동을 특정 경로로 유도하는 역할 수행
▶️ 카드 의존도 하락과 오프라인 결제의 온라인화
- 계좌 기반 결제와 선불 충전형 결제 등 플랫폼 내부 결제가 확산되며 카드 의존도가 점진적으로 하락하는 추세
- 온·오프라인 경계 붕괴와 결제 접근성 및 편의성 개선은 구매 빈도 증가와 전환율 상승으로 이어지는 구조 형성
- 결과적으로 결제 산업은 단순한 거래 처리를 넘어 거래를 생성하는 인프라로 진화
▶️ 스테이블코인을 통한 결제 혁신
- 스테이블코인은 실시간 정산과 낮은 비용 구조를 바탕으로 기존 결제 시스템을 대체·보완하는 새로운 결제 인프라를 형성
- 글로벌 송금, 기업 간 결제, 플랫폼 내 자금 이동 등에 활용되며 결제 산업의 경쟁력이 자금 흐름 통제력으로 이동 중
- 스테이블코인은 단순한 결제수단의 확장이 아니라 결제 혁신을 이끄는 새로운 '결제 레일'을 의미
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351275
위 내용은 2026년 5월 7일 8시 5분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
핀테크(비중확대) - 자금 흐름의 Pivot Point
Investment Summary: 자금 흐름 변화가 만드는 결제 산업의 리레이팅
▶️ 정책 집행과 결제 구조 개편
- 추경 등 정책 집행과 스테이블코인을 중심으로 한 결제 구조 개편으로 핀테크 기업들의 구조적 수혜 기대
- 정책은 단순히 소비를 자극하는 데 그치지 않고 자금이 이동하는 경로를 재설계하여 특정 결제 및 지급 인프라로 집중 유도
- 지역화폐, 바우처 등은 사용 지역, 업종, 기간 등에 조건을 부여해 돈의 이동을 특정 경로로 유도하는 역할 수행
▶️ 카드 의존도 하락과 오프라인 결제의 온라인화
- 계좌 기반 결제와 선불 충전형 결제 등 플랫폼 내부 결제가 확산되며 카드 의존도가 점진적으로 하락하는 추세
- 온·오프라인 경계 붕괴와 결제 접근성 및 편의성 개선은 구매 빈도 증가와 전환율 상승으로 이어지는 구조 형성
- 결과적으로 결제 산업은 단순한 거래 처리를 넘어 거래를 생성하는 인프라로 진화
▶️ 스테이블코인을 통한 결제 혁신
- 스테이블코인은 실시간 정산과 낮은 비용 구조를 바탕으로 기존 결제 시스템을 대체·보완하는 새로운 결제 인프라를 형성
- 글로벌 송금, 기업 간 결제, 플랫폼 내 자금 이동 등에 활용되며 결제 산업의 경쟁력이 자금 흐름 통제력으로 이동 중
- 스테이블코인은 단순한 결제수단의 확장이 아니라 결제 혁신을 이끄는 새로운 '결제 레일'을 의미
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351275
위 내용은 2026년 5월 7일 8시 5분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 김지영]
GS피앤엘; 계절적 비수기에도 호텔 호조
▶️ 신한생각: ADR 지속 상승 + OCC도 2Q부터 또 반등
- 인바운드 확산에 따른 호텔 구조적 성장 이어지나, 공급 여전히 제한적
- ADR, OCC 동반 상승에 따른 외형 성장 지속 전망
▶️ 1Q26P Review: 비수기에도 호실적 기록
- 1Q26 매출액 1,304억원(YoY +38.0%, 이하동일), 영업이익 242억원(+58.8%), OPM 18.6%(+2.5%p)로 시장 이익 기대치 상회
- 실적 호조 배경은 1) 웨스틴 영업 정상화(첫 분기 BEP 달성), 2) 그랜드, 나인트리 ADR 상승효과
- 유류 할증료 인상에도 근거리 중국/일본의 방한 수요 자극 + 한일령 반사수혜 + 2Q 성수기 돌입으로 실적 호조 지속 전망
- 다만 2Q는 재산세 부담 증가, 제주 일부 객실 보수에 따른 미운영으로 단기 수익성 하락 고려할 필요
- 26년 연간으로는 매출 26.6%, 영업이익 56.3% 고성장 전망
▶️ Valuation & Risk: 인바운드 확산의 핵심 수혜주
- 현재 주가는 12M Fwd. PER 18.4배로, 호텔 성수기 및 웨스틴 턴어라운드 고려 시 밸류에이션 매력 유효
- 순수 호텔주이자 MICE/관광 수요를 대폭 흡수 가능. 인바운드 테마 부각 시 시장 베타가 높아 주가 탄력성 큰 종목으로 판단
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351273
위 내용은 2026년 5월 7일 08시 00분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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GS피앤엘; 계절적 비수기에도 호텔 호조
▶️ 신한생각: ADR 지속 상승 + OCC도 2Q부터 또 반등
- 인바운드 확산에 따른 호텔 구조적 성장 이어지나, 공급 여전히 제한적
- ADR, OCC 동반 상승에 따른 외형 성장 지속 전망
▶️ 1Q26P Review: 비수기에도 호실적 기록
- 1Q26 매출액 1,304억원(YoY +38.0%, 이하동일), 영업이익 242억원(+58.8%), OPM 18.6%(+2.5%p)로 시장 이익 기대치 상회
- 실적 호조 배경은 1) 웨스틴 영업 정상화(첫 분기 BEP 달성), 2) 그랜드, 나인트리 ADR 상승효과
- 유류 할증료 인상에도 근거리 중국/일본의 방한 수요 자극 + 한일령 반사수혜 + 2Q 성수기 돌입으로 실적 호조 지속 전망
- 다만 2Q는 재산세 부담 증가, 제주 일부 객실 보수에 따른 미운영으로 단기 수익성 하락 고려할 필요
- 26년 연간으로는 매출 26.6%, 영업이익 56.3% 고성장 전망
▶️ Valuation & Risk: 인바운드 확산의 핵심 수혜주
- 현재 주가는 12M Fwd. PER 18.4배로, 호텔 성수기 및 웨스틴 턴어라운드 고려 시 밸류에이션 매력 유효
- 순수 호텔주이자 MICE/관광 수요를 대폭 흡수 가능. 인바운드 테마 부각 시 시장 베타가 높아 주가 탄력성 큰 종목으로 판단
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351273
위 내용은 2026년 5월 7일 08시 00분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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[신한투자증권 혁신성장 김유민]
코인베이스(COIN.US) - 하반기 비용 개선 기대
▶️ 신한생각: 펀더멘털 건재, AI 네이티브 전환 가속
- 크립토 시장 약세로 거래 수익이 압박을 받았으나, 역대 최고 시장점유율과 USDC 잔고 신기록 등 펀더멘털은 견고
- 인력 감축은 비용 효율화와 AI 네이티브 전환 전략으로 마진 개선 시그널
- Everything Exchange 진전과 수수료 외 수익 확대 기조 유지로 조정 시 분할 매수 관점 유지
▶️ 1Q26 Review: 매크로 역풍이 펀더멘털 가렸지만 기초체력 이상 무
- 1Q26 매출 14.1억달러(-31% YoY), 순손실 3.9억달러 기록. 각각 컨센서스 대비 5.8%, 69.6% 하회
- 구독·서비스 수익은 5.8억달러로 매출의 44% 차지하며 변동성 완화 역할 지속
- 파생상품 연환산 2억달러 이상 성장. 2월 론칭한 예측시장은 두 달 만에 연환산 1억달러 돌파
- 에이전트 커머스에서는 x402 프로토콜 결제 1억건 돌파. 온체인 에이전트 거래의 99%가 USDC, 90% 이상이 Base 체인에서 발생하며 AI 에이전트 경제의 핵심 인프라로 자리매김
▶️ 비용 감소 국면에서 점진적 재평가 기대
- Everything Exchange 확장, Clarity Act 여름 입법 기대, USDC 채택 확장 등 중장기 리레이팅 요인이 뚜렷하나 크립토 가격 민감도와 고밸류에이션 부담 공존
- 구조조정 완료 후 비용 감소 효과가 본격화되는 하반기 실적 모멘텀에 초점을 두며, 크립토 시장 조정 시 분할 매수 관점 유지
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=351355
위 내용은 2026년 5월 11일 7시 34분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
코인베이스(COIN.US) - 하반기 비용 개선 기대
▶️ 신한생각: 펀더멘털 건재, AI 네이티브 전환 가속
- 크립토 시장 약세로 거래 수익이 압박을 받았으나, 역대 최고 시장점유율과 USDC 잔고 신기록 등 펀더멘털은 견고
- 인력 감축은 비용 효율화와 AI 네이티브 전환 전략으로 마진 개선 시그널
- Everything Exchange 진전과 수수료 외 수익 확대 기조 유지로 조정 시 분할 매수 관점 유지
▶️ 1Q26 Review: 매크로 역풍이 펀더멘털 가렸지만 기초체력 이상 무
- 1Q26 매출 14.1억달러(-31% YoY), 순손실 3.9억달러 기록. 각각 컨센서스 대비 5.8%, 69.6% 하회
- 구독·서비스 수익은 5.8억달러로 매출의 44% 차지하며 변동성 완화 역할 지속
- 파생상품 연환산 2억달러 이상 성장. 2월 론칭한 예측시장은 두 달 만에 연환산 1억달러 돌파
- 에이전트 커머스에서는 x402 프로토콜 결제 1억건 돌파. 온체인 에이전트 거래의 99%가 USDC, 90% 이상이 Base 체인에서 발생하며 AI 에이전트 경제의 핵심 인프라로 자리매김
▶️ 비용 감소 국면에서 점진적 재평가 기대
- Everything Exchange 확장, Clarity Act 여름 입법 기대, USDC 채택 확장 등 중장기 리레이팅 요인이 뚜렷하나 크립토 가격 민감도와 고밸류에이션 부담 공존
- 구조조정 완료 후 비용 감소 효과가 본격화되는 하반기 실적 모멘텀에 초점을 두며, 크립토 시장 조정 시 분할 매수 관점 유지
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위 내용은 2026년 5월 11일 7시 34분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 김지영]
파마리서치(KQ.214450) - 리쥬란 브랜드 위상 증명
▶ 신한생각: 1Q 비수기 선방, 바닥 다지기 완료
- 비수기인 1Q에도 성수기인 4Q를 뛰어넘는 호실적 기록
- 2Q 모멘텀 집중과 경쟁 리스크 해소로 바닥 다지기 완료. 주가 반등에 무게
▶ 1Q26P Review: 시장 우려 불식, 이제부터 성장 사이클 재진입
- 1Q26P 매출액 1,461억원(YoY +25.0%, 이하동일), 영업이익 573억원(+28.1%), OPM 39.2%로 컨센서스 부합
- 내수 의료기기는 1Q 의료관광 위축에도 내국인 수요만으로 QoQ 플랫. 경쟁심화에 따른 리쥬란 수요 잠식 우려 해소
- 해외 의료기기는 중국/일본향 수요 둔화로 QoQ 하락했으나, 유럽 등 신시장 호조로 상쇄 전망. 4월 필러 수출 ATH
- 화장품 고성장(YoY +51.0%). 미국/중국 오프라인 채널 확대 및 동남아 온라인 채널 호조 영향
- 2Q 모멘텀 집중. 의료기기 내수 QoQ +10%, 해외 +25%, 화장품 상방 열려있음을 제시
▶ Valuation & Risk: 투자 매력 높아지는 시점
- 그간 경쟁 우려와 대형주 강세로 수급 열위 지속됐으나, 성장성, 모멘텀, 리스크 해소, 밸류에이션 매력 고려시 다시금 관심 가져볼 필요
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351357
위 내용은 2026년 5월 11일 07시 51분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
파마리서치(KQ.214450) - 리쥬란 브랜드 위상 증명
▶ 신한생각: 1Q 비수기 선방, 바닥 다지기 완료
- 비수기인 1Q에도 성수기인 4Q를 뛰어넘는 호실적 기록
- 2Q 모멘텀 집중과 경쟁 리스크 해소로 바닥 다지기 완료. 주가 반등에 무게
▶ 1Q26P Review: 시장 우려 불식, 이제부터 성장 사이클 재진입
- 1Q26P 매출액 1,461억원(YoY +25.0%, 이하동일), 영업이익 573억원(+28.1%), OPM 39.2%로 컨센서스 부합
- 내수 의료기기는 1Q 의료관광 위축에도 내국인 수요만으로 QoQ 플랫. 경쟁심화에 따른 리쥬란 수요 잠식 우려 해소
- 해외 의료기기는 중국/일본향 수요 둔화로 QoQ 하락했으나, 유럽 등 신시장 호조로 상쇄 전망. 4월 필러 수출 ATH
- 화장품 고성장(YoY +51.0%). 미국/중국 오프라인 채널 확대 및 동남아 온라인 채널 호조 영향
- 2Q 모멘텀 집중. 의료기기 내수 QoQ +10%, 해외 +25%, 화장품 상방 열려있음을 제시
▶ Valuation & Risk: 투자 매력 높아지는 시점
- 그간 경쟁 우려와 대형주 강세로 수급 열위 지속됐으나, 성장성, 모멘텀, 리스크 해소, 밸류에이션 매력 고려시 다시금 관심 가져볼 필요
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351357
위 내용은 2026년 5월 11일 07시 51분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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[신한투자증권 혁신성장 허성규, 이채윤]
시스템 반도체 - 한국형 실리콘 실드 가동
Contents
I. TSMC 공급 및 실적 분석
TSMC 공급 병목 조사
TSMC 실적 분석I
TSMC 실적 분석II
병목은 5nm에서 3nm로 이동
II. 삼성전자 파운드리 실적 분석
잠재 고객사 실적 기여 분석
A) 빅테크
B) 스타트업
C) HBM 베이스다이
III. 파운드리 동향
인텔
SMIC
테슬라/스페이스X/xAI 테라팹
IV. IP/디자인하우스 밸류체인 시사점
주요 업체 동향
대만계 디자인하우스 케이스 조사
V. 시스템 반도체 상장사 분석
파두(목표주가 130,000원),
세미파이브(목표주가 52,000원),
오픈엣지테크놀로지(NR),
에이디테크놀로지(목표주가 62,500원),
ARM 홀딩스,
알칩 테크놀로지
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351379
위 내용은 2026년 5월 12일 8시 5분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
시스템 반도체 - 한국형 실리콘 실드 가동
Contents
I. TSMC 공급 및 실적 분석
TSMC 공급 병목 조사
TSMC 실적 분석I
TSMC 실적 분석II
병목은 5nm에서 3nm로 이동
II. 삼성전자 파운드리 실적 분석
잠재 고객사 실적 기여 분석
A) 빅테크
B) 스타트업
C) HBM 베이스다이
III. 파운드리 동향
인텔
SMIC
테슬라/스페이스X/xAI 테라팹
IV. IP/디자인하우스 밸류체인 시사점
주요 업체 동향
대만계 디자인하우스 케이스 조사
V. 시스템 반도체 상장사 분석
파두(목표주가 130,000원),
세미파이브(목표주가 52,000원),
오픈엣지테크놀로지(NR),
에이디테크놀로지(목표주가 62,500원),
ARM 홀딩스,
알칩 테크놀로지
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351379
위 내용은 2026년 5월 12일 8시 5분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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