[신한투자증권 혁신성장 백지우]

바이오니아(064550) - 의심을 지우다

▶️ 모멘텀은 여전, 예정된 재고자산 충당 비용
- 코로나 관련 분자진단 제품 재고자산 충당으로 영업이익 적자 전환
- 하반기 1) 코스메르나 매출 발생 본격화, 2) siRNA 플랫폼 신약 임상 1상 발표 등 모멘텀 존재

▶️ 2Q24 Review: 어닝 쇼크보다 중요한 하반기 모멘텀
- 재고자산평가 충당금 31억 및 에이스바이옴 광고 마케팅 비용 증가분 16억원 반영
- 8월 1일 비에날씬 중국 샤오홍슈 런칭 완료, 중국향 매출 본격화 기대

▶️ Valuation & Risk
- 충당금 회계처리 일부 완료, 하반기는 무난한 흑자 달성 가능
- 에이스바이옴(약 5,000억원 가치로 추산), 코스메르나(약 2,000억원)의 밸류에이션에 더해 siRNA 플랫폼의 가치 고려시 주가 상승여력 충분

 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=327852

위 내용은 2024년 8월 2일 7시 40분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]

디케이티(290550): 어닝서프라이즈 후에도 기대할 게 많다

▶️ 2분기 어닝서프라이즈 발표
- 2Q24 잠정 연결기준 매출액 1,077억원(+39.6%, 이하 전년동기대비), 영업이익 76억원(+93.6%), 영업이익률 7.1% 발표
- 전 품목별 성장. OLED FPCA +23.2%, PCM +21.8%

▶️ 하반기 기대할 요인 다수
- 차량용 무선충전기매출액은 4Q23~2Q24 각각 30억원, 110억원, 125억원으로 성장했으며 하반기 분기당 150~160억원으로 가속화
- ESS용 BMS 3Q24 10억원, 4Q24 40억원 매출 전망. 차량용 PLBM배터리 BMS는 3Q24 10억원, 4Q24 130억원 매출 기대
-  국내 폴더블 모델 확대(보급형) 예상, 북미 폴더블 출시전망 가시화, IT OLED(태블릿, 노트북) 기대감 등 본업 호재 역시 다수

▶️ 목표주가 19,000원 유지
- 24/25년 P/E 7.3, 5.7배 불과. IT 디바이스 흥행에만 일희일비하지 않고 기대할 요인이 다수라는 점에서 차별화된 밸류에이션 기대

 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=327864

위 내용은 2024년 8월 2일 7시 45분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]

토비스(051360)
: 2Q24 기대이상의 수익성

▶️ 2분기 눈에 띄는 수익성 개선
- 2Q24 잠정 연결 매출액 1,627억원(+57.5%, 이하 YoY), 영업이익 160억원(+108.4%)
- 카지노용 모니터 675억원(+1.6%)
- 전장용 모니터 860억원(+169.3%)
- 영업이익률 9.8%(+2.4%pt YoY)
- 카지노용 모니터는 전년동기 고성장(+75.3%)에도 불구하고 플러스 성장 유지, 하반기 성장폭 확대 기대
- 전장용 모니터의 볼륨모델 확대에 따른 가동률 상승효과
- 23년 7월 인수한 글로쿼드텍(영업이익률 45%, 영업이익 11% 기여)의 연결실적 기여

▶️ Valuation & Risk
- 목표가 30,000원(24-25 PER 10배) 유지
- 24~26년 영업이익 추정치 각각 9.2%, 5.9%, 1.1% 상향조정
- 6/19 이후 주가 조정은 주로 카지노용 모니터의 월별 수출데이터 둔화에 기인했으나, 이제부터는 전장용의 하반기 추가 볼륨모델 수주여부, 글로벌 완성차향 수주 확대 등 전장이 주가상승의 동인이 될 것으로 기대

 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=327992

위 내용은 2024년 8월 7일 7시 45분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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[신한투자증권 혁신성장]

신한 혁신성장 위클리 (8월 9일)

▶️ IPO Book
- IPO 예정 기업
- IPO 예비심사청구, 심사승인
- IPO 기업 보호예수 해제 예정 현황

원문 링크: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=327665

위 내용은 2024년 8월 9일 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한투자증권 혁신성장 허성규, 이병화]

경동나비엔(009450.KQ) - 풀하우스가 아니라 포카드

▶ 신한생각: 북미 프리미엄 포지션 공고화로 목표주가 상향
- 북미 시장 내 콘덴싱 순간식 온수기 점유율 약 40%로 1위
- 美인플레이션감축법(IRA) 시행으로 고효율, 친환경 기기 수요 증가
- 하반기에도 북미 온수기 위주 실적 증가세 유지 전망

▶ 2Q24 Review: 북미향 수출 모멘텀 증가로 추정치 상회 
- 연결매출 3,076억원, 영업이익 295억원으로 각각 YoY 20%, 181% 성장
- 화물선 입찰을 통한 계약 단가 다변화로 증가한 SCFI 영향력 축소
- 콘덴싱 순간식 온수기와 신제품 하이드로 퍼니스는 업계 고급 포지션

▶Valuation & Risk
- 북미 온수기 증가세, 신제품 출시, 운임비 피크아웃, SK 매직 가전 인수
- 2019년 중국 보일러 기대감만으로 도달한 PER 21배 대비 현재 10배 불과

 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=328166

위 내용은 2024년 8월 13일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]

백산(035150): 2Q24 Review: 비수기 서프라이즈, 걱정없는 하반기

▶️ 2분기 나이키 우려 딛고 어닝서프라이즈 달성
- 2Q24 매출액 1,156억원(+21.5% YoY), 영업이익 181억원(+98.8% YoY). 영업이익 당사 추정치 대비 45% 상회
- 스포츠신발용 매출액은 1분기와 유사한 774억원(+28.9%) 수준. 비수기와 나이키 우려에도 불구하고 호실적
- 3분기는 성수기이고 스포츠이벤트도 있어 업황 호조 지속. 2분기에 이어 연이은 서프라이즈 가능성 높음
- 24년 연간 영업이익 추정치 668억원에서 763억원으로 상향조정

▶️ Valuation & Risk
- 목표주가 24,000원으로 상향조정. 목표PER 8배 적용
- 우호적 업황과 주주환원(자사주매입소각, 배당금 상향)에 힘입어 25F PER 4.7배에 불과한 저평가 탈피 예상

 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=328221

위 내용은 2024년 8월 14일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[신한투자증권 혁신성장 이병화]

비츠로셀(082920.KQ) - K-미사일 선봉장!

▶️ 신한생각: 북미 에너지인프라에 방산을 더하다
- 주력 제품 체력 회복 및 새로운 사이클 진입한 방산 실적 주목
- 앰플전지: 인도 및 국내 방산 업체 유도무기용 공급 증가
- Bobbin 시장 다변화, 북미 원유 시추용 고온 전지 수요 견조

▶️ 2Q24 Review: 23년 하반기부터 이어진 성장 정체 탈출
- 매출액 542억원(+8.8% YoY) 달성 및 영업이익 147억원으로 추정치 상회
- 고온전지 80억원과 인프라용 Bobbin 323억원은 전년비 유사한 수준
- 앰플전지 72억원(+279%)의 유도무기용 공급 증가 및 인도 수출 기대

▶️ Valuation & Risk
- 2024년 예상 실적 기준 PER 9.9배로 지난 5년 평균 15.9배 대비 저평가
- 주력 제품들의 체력 회복 및 전방 산업 호황으로 주가 재평가 돌입
- 목표주가 28,000원으로 24F EPS 1,892원에 타겟 PER 14.8배 적용

 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=328223

위 내용은 2024년 8월 14일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다

[신한투자증권 혁신성장]

신한 혁신성장 위클리 (8월 16일)

▶️ IPO Book
- IPO 예정 기업
- IPO 예비심사청구, 심사승인
- IPO 기업 보호예수 해제 예정 현황

원문 링크: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=328277

위 내용은 2024년 8월 16일 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]

모나용평(070960): 대관령 아래에서 텐베거의 향기가 난다

▶️ 2032년까지 럭셔리 콘도 분양이 이끄는 리레이팅
- 분양가 평당 4천만원, 248평형 101억원에 이르는 루송채 최고가 라인 완판
- 루송채 완공 후에도 2032년까지 3.5조원의 분양사업 예정. 이를 DCF로 접근시 목표시총 5,500억원 도출(현 시총 1,793억원)
- 1) 대형 고급콘도의 신규공급 어려움 및 구축콘도 매물 희소성, 2) 분양이후 시세상승에 따른 투자수요, 3) 슈퍼리치 및 베이비부머 은퇴에 따른 수요증가에 분양 호조 예상. 180만평의 장부가 토지 보유한 모나용평이 공급 헤게모니를 쥘 수 있는 상황
- 니세코, 샤모니의 스키빌리지 시세 평당 1억원 상회. 우리나라에서 4계절 레저에 가장 유리한 대관령에 보유한 대규모 토지가치 중장기적 부각 예상

▶️ Valuation & Risk
- 목표주가 7,000원 신규 제시. 목표PBR 0.8배 적용
- 인근 알펜시아 7,100억원에 매각, 글로벌 피어그룹 평균 PER 11.7배, PBR 1.6배 대비 크게 저평가

 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=328314

위 내용은 2024년 8월 19일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다

[신한투자증권 혁신성장 백지우, 이병화]

티앤엘(064550) - 성장가도

▶️ 2분기 역대 최대 실적 기록, 피크아웃 우려 제한적
- 1) 유럽 매출 지속 증가, 2) 고수익성 제품군 마이크로니들 매출 비중 상승 등 긍정적 지표 확인
- 미국 내 Hero 지점 수 빠르게 증가, 확장 여력 충분

▶️ 2Q24 Review: 어닝 서프라이즈보다 중요한 '수주 잔고'
- 2Q24 매출액 548억원(+50.1% YoY), 영업이익 207억원(+64.3% YoY) 기록, 영업이익 추정치 대비 14% 상회
- 하반기 총 매출액은 955억원으로 예상돼 상반기 매출액 796억원보다 높은 실적 기록 전망

▶️ Valuation & Risk
- 24년 누적 수주잔고를 고려해 추정치 상향, 목표주가 99,000원으로 유지
- 25F EPS 기준 PER 9배 수준, 에스테틱 의료기기 PER 18배에 비해 현저한 저평가

 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=328382

위 내용은 2024년 8월 21일 7시 40분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]

제이브이엠(054950): 반전을 노려보자

▶️ 단기 부진 극복경험 다수, 중요한 것은 중장기 자동화수요 증가
- 의료파업은 상수가 아니며, 메르스, 코로나 때처럼 일시적 부진 후 강하게 회복할 것으로 예상
- 중요한 것은 의료인력 관련 문제가 표면화될 때마다 자동화 수요가 높아졌다는 점. 코로나 전/후 글로벌 의약품 유통메이저 매출 CAGR 5.2%=>9.0%로 상승, 동기간 제이브이엠 매출 CAGR 5.6%=>10.0%로 상승
- 글로벌 기업향 파우치형 조제장비 M/S 1위. 파우치형 분야에서 기존대비 생산성 3배 높인 MENITH 초기시장 안착, 경쟁우위 지속 예상

▶️ Valuation & Risk
- 목표주가 43,000원 유지. 목표 PER 17배 적용
- 3분기, 4분기 매출성장률 각각 9.3%, 15.3%로 회복 추정. 특히 계절적 성수기인 4분기 강한 회복 예상. 현 시점은 역사적 하단 밸류에이션에서 반등 모색할 시점

 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=328529

위 내용은 2024년 8월 28일 7시 45분 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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[신한투자증권 혁신성장 이병화]

이안(비상장) - 반도체부터 중공업까지! 디지털 트윈 절대 강자!

▶ FAB 디자인, 엔지니어링 전문 S/W기업
- 2011년 설립된 FAB 디자인 및 엔지니어링 전문 기업
- 삼성전자 반도체 공장에 디지털 트윈 기술 제공으로 동반성장
- 반도체 및 첨단 제조 영역의 설계 복잡화로 디지털 트윈 수요 증가 전망

▶ 삼성전자, 하이닉스 HBM 집중투자에 수혜
- 2011년 레퍼런스 확보 후 삼성전자의 증설과 동반 매출 성장 가능
- 북미 CHIPS 법 제정으로 반도체 공장 설립 수요 증가
- 인건비와 상대적 경험 부족으로 북미 FAB 비용 한국 대비 약 28% 높은편

▶산업용 디지털 트윈 시장 확대에 수혜
- 2023년 정부 발표 12대 국가전략기술 분야에 디지털 트윈 포함
- 삼성전자 레퍼런스를 토대로 삼성디스플레이, 삼성전기, 삼성SDI로 확대
- 반도체, 디스플레이 산업 외 2차전지, 건축, 조선, 원자력으로 적용 가능

 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=328584

위 내용은 2024년 8월 30일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]

토비스(051360)
- 전기차 화재 예방 수혜주로의 재발견

▶️ 자회사 글로쿼드텍(50.2%) 전기차 화재예방 관련 수혜
- 전기차 화재 원인으로 지적되는 과충전을 제어하는 화재예방형 충전기에 핵심부품 SECC를 국내 최초 개발, SK시그넷, LG전자 등 국내 상위 6개사에 납품 중
- 글로쿼드텍 23년 매출액 147억원, 영업이익 65억원, OPM 44%. 환경부 화재예방 충전기 설치예산 올해 800억원에서 내년 3000억원으로 증익됨에 따라, 내년 매출과 이익 기여 커질 듯

▶️ 본업 및 Valuation
- 차량용 매출 하반기 QoQ성장 전망, 내년 30% 성장 전망, OPM 추가 개선
- 카지노용 매출 하반기 성장 가속화, 내년 높은한자릿수 성장, 고마진 사업
- PER 6배 수준에서 전기차 화재 수혜 ‘콜옵션’ 가져갈 수 있는 종목

 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=328746

위 내용은 2024년 9월 6일 7시 55분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[신한투자증권 혁신성장 허성규]

에이에스텍(453860.KQ) - 온난화와 함께 가는 회사

▶ 국내 유일 유기물 자외선 차단제 원료 공급사 
- 23년 11월 상장 후 락업 기간 모두 해제되면서 오버행 이슈 해소
- 현재 주가 공모가 28,000원 대비 낮이진 상황
- 유기물 원료 시장은 무기물 대비 5~6배 더 큰 것으로 추정

▶ 1) 주력 생산 품목 확대, 2) 고객사 확대 가능성 주목
- DHHB는 독일 A사와 계약 종료 후 네덜란드 DSM사와 신규 계약 체
- 독일 A사와는 신규 원료로 계약 협의 중
- 신규 원료 중 BEMT는 기존 DHHB 보다 범용성 뛰어난 원료

▶Valuation & Risk
- 증설된 2공장이 가동되는 2H25 큰폭의 매출 성장을 전망
- 국내 ODM사 向 매출액 2020년 59억원에서 2023년 149억원으로 증가
- 2026년 이후 총 공급 원료 4가지로 확대될 예정 

 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=328870

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[신한투자증권 혁신성장 이병화, 최승환, 백지우, 허성규]

금리인하기 중소형주 대응전략

▶ 미 기준금리 인하, 이제는 금리인하에 맞는 대응전략 필요
- 1929년 이후 14번의 미국 기준금리 인하사이클에서 채권은 일관된 강세, 주식은 경기침체가 아니었던 경우 대체로 강세
- 현재는 뚜렷한 경기침체 징후 없어 금리인하가 주식시장에 주는 긍정적 부분 바라볼 때

▶ 블랙먼데이 전후 시장에서 얻는 힌트
- 블랙먼데이 전후 2달(7/5~9/5)은 금리인하가 선반영된 구간
- 국내: 헬스케어, 로우볼(저변동, 고배당) 강세 / IT, 경기민감 약세
- 미국: 로우볼, 중소형 성장주(바이오, 우주, 핀테크 등) 강세 / IT, 경기민감 약세

▶ Top Picks
- 로우볼: 시장지배력, 실적의 금리민감도, 주주환원 => 롯데렌탈, 케이카, 리파인, 미래에셋벤처투자
- 성장주: 수급 빈집, 빠른 매출전환과 흑자전환 => 에스오에스랩, 에이에스텍, 루닛, 뷰노, 제이엘케이, 씨어스테크놀로지

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=329035

위 내용은 2024년 9월 23일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[신한투자증권 혁신성장 백지우, 이병화]

의료 AI: 가랏, 의료 AI!

▶️ 명분과 실리의 만남, 의료 AI 시장의 필연적 확대
- 생명을 살린다는 명분, 의사에게는 돈을 벌어다준다는 실리가 만나는 국면
- 개별주의 모멘텀+우호적인 매크로 환경 도래로 의료 AI 섹터에 대한 재주목 필요

▶️ 해외 진출이 Key Point
- 1) 병원은 비영리 단체가 아니다: 의료 AI 솔루션의 최종 소비자인 의사의 수익성 개선에 도움이 되는 솔루션에 주목
- 2) 해외시장 진출이 밸류에이션을 결정한다: 인증 -> 보험 수가 -> 수익화 단계 중 마지막 단계 진입, 실질적인 판매 전략을 확립한 업체 위주의 관심 필요
- 3) 고금리 '피해주' 탈출: 9월 연준의 금리 인하 시작, 의료 AI 섹터 내 자금조달 리스크 등 기타 리스크 대부분 해소

▶️ 최선호주 루닛, 뷰노 제시
- 루닛: Volpara 인수로 미국 매출 확대 기대, 장기적으로 '루닛 스코프' 상용화 시 완전히 다른 매출볼륨과 밸류에이션 부여 가능
- 뷰노: 4Q24 흑자전환 예상, 딥카스 FDA 승인, 빅4 병원 추가 도입 등 연내 모멘텀 다수
- 씨어스테크놀로지, 제이엘케이 차선호주로 제시

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=329038

위 내용은 2024년 9월 23일 07시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]

에스오에스랩(464080)
- Corporate Day 후기: 자율주행 기대주를 넘어서 실적주로

▶️ 3대 성장축(로보틱스, 자율주행, 인프라) 매출성장 본격화
- 24, 25년은 로보틱스와 인프라가 매출견인, 26년부터는 자율주행 양산매출 본격화
- 헤드라이트 탑재형 라이다뿐 아니라, 그릴장착형, 측방매립형 라이다 등 다양한 기회요인 존재. 26년 오토모티브 예상 매출액 (200억원)은 연간 차량 5만대만 납품 가정한 보수적 수치

▶️ 오버행을 극복하는 긍정적 이벤트들
-24년 하반기 인프라 수주 확대, 10월 10일 테슬라 Robotaxi 이벤트, 4분기 흑자전환 그리고 25년 1월 CES 등 주가에 긍정적인 이벤트들이 차례로 도래
- 9/25 락업 해제 이후 주가 보합 수준. 향후 긍정적인 이벤트 소화하며 점진적 해소 기대

▶️ 밸류에이션
- 에스오에스랩 핵심 경쟁력은 ’S/W 알고리즘’. 그리고 H/W와 레퍼런스도 보유. 유사기업 IPO 준비 사례를 보면 현 시총은 지나치게 저평가된 상태.
- 여전히 공모가(11,500원)를 하회하고 있는 주가의 상승반전 기대

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=329225

위 내용은 2024년 9월 27일 07시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[신한투자증권 혁신성장 백지우, 이병화]

아이엠비디엑스; '암 진단'계의 떠오르는 샛별

▶️ 의사와 소비자의 수요를 모두 잡은 '캔서파인드'
- 혈액 10mL를 통해 8종암 검사, 올해 상용화 시작
- 기타 암검진에 비해 저렴하며 진입장벽이 낮음, 추가 장비 도입없이 병원의 수익성 개선 가능

▶️ 재발 탐지부터 정밀 진단까지, 암 관련 제품 풀 라인업 구축
- 알파리퀴드: 국내 34개 주요 병원에서 사용, 아스트라제네카와의 협업을 통한 해외 매출 지속 확대
- 캔서디텍트: 암 재발 여부 조기 탐지, 25년 상용화 이후 빠른 시장 침투 기대

▶️ Valuation & Risk
- 24년 매출액 61억원(+52.5% YoY), 영업적자 91억원(적자지속) 추정
- 아스트라제네카와의 협업을 통한 수출 매출 증가, 판관비율 관리로 영업이익률 개선 예상
- 오버행 부담 존재, 7월 3일 이후 해제된 의무 보유 물량 전체 주식의 40% 이상

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=329276

위 내용은 2024년 9월 30일 07시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[신한투자증권 혁신성장 허성규]

에이치브이엠(295310.KQ) - 미국 발사체 시장에 투자하는 법

▶ 우주방산, 반도체 및 디스플레이용 특수첨단금속 제조 
- 6/28 상장 이후 최근 3개월 보호예수 물량 해제된 상황
- 석유화학, 에너지 등 기존산업 위주에서 2022년 8월 우주, 12월 방산으로 고객확대   
- 2Q24 매출액 기준 기존 산업 및 반도체 비중 66%, 우주 22%, 방산 12%

▶ 1) 우주 산업의 성장과 동행, 2) FMM과 스퍼터링 타겟으로 하방 확보
- 항우연과 소재 공동개발을 통해 누리호 납품 레퍼런스를 토대로 미국 발사체 시장 진출 
- 글로벌 경쟁사 대비 가격 우위, 납품 기한 우위, 유사한 품질 확보한 것으로 판단
- Ti, Cu계 외 Ta계 스퍼터링 타겟을 고객사와 공동 개발 중으로 TAM 5천억원 추정
- FMM 시장은 일본 DNP-Proterial 독점 시장으로 원재료 TAM 2천억원 추정

▶ Valuation & Risk
- 2024년 매출액 502억원(+21% YoY), 영업이익 44억원(+17% YoY) 전망
- 우주 산업 부문 고객사의 주문 지연 발생으로 4분기에 수주받더라도 '25년 매출 인식
- 25년 이후 물량이 줄어든 것은 아니기 때문에 25년 우주 매출은 기존 대비 상승 전망

 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=329546

위 내용은 2024년 10월 11일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]

엔바이오니아(317870.KQ) - 첨단소재 국산화로 퀀텀 점프

▶️ 중장기적으로 첨단소재 국산화 메이저로 등극할 기업
- 메타아라미드 페이퍼, 방염소재, 초순수 제조용 막탈기 등 복합소재 신제품 시장진입 여부 중요
- 글로벌 공급부족, 경쟁구도가 제한적이라 성공적인 시장진입 가능성이 높음

▶️ 복합소재 매출이 본업(필터)을 넘어서는 성장가도 진입
- 첨단복합소재 국내 유일 개발 기업, 주력사업은 필터지만 25년부터 복합소재 신제품 매출 본격화
- 방염소재는 이차전지 화재 확산을 위한 국산화 핵심과제, 2025년 상반기 양산 예정
- 메타아라미드 페이퍼는 모빌리티, 우주항공 핵심소재로 해외사가 과점중, 도레이첨단소재와 36년까지 원사를 공급받는 계약 체결
- 668억원의 CapEx 투자 집행 예정, 풀캐파 생산시 매출액은 1,300억원, OPM 30% 수준

▶️ Valuation & Risk
- 메타아라미드 페이퍼 본격 가동시점 26년부터 영업레버리지 발생
- 단기적인 밸류에이션보다장기적인 첨단소재 국산화 및 메이저 시장 진입에 주목

 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=329687

위 내용은 2024년 10월 17일 7시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.