[신한투자증권 혁신성장 허성규]
에이치브이엠(295310.KQ) - 미국 발사체 시장에 투자하는 법
▶ 우주방산, 반도체 및 디스플레이용 특수첨단금속 제조
- 6/28 상장 이후 최근 3개월 보호예수 물량 해제된 상황
- 석유화학, 에너지 등 기존산업 위주에서 2022년 8월 우주, 12월 방산으로 고객확대
- 2Q24 매출액 기준 기존 산업 및 반도체 비중 66%, 우주 22%, 방산 12%
▶ 1) 우주 산업의 성장과 동행, 2) FMM과 스퍼터링 타겟으로 하방 확보
- 항우연과 소재 공동개발을 통해 누리호 납품 레퍼런스를 토대로 미국 발사체 시장 진출
- 글로벌 경쟁사 대비 가격 우위, 납품 기한 우위, 유사한 품질 확보한 것으로 판단
- Ti, Cu계 외 Ta계 스퍼터링 타겟을 고객사와 공동 개발 중으로 TAM 5천억원 추정
- FMM 시장은 일본 DNP-Proterial 독점 시장으로 원재료 TAM 2천억원 추정
▶ Valuation & Risk
- 2024년 매출액 502억원(+21% YoY), 영업이익 44억원(+17% YoY) 전망
- 우주 산업 부문 고객사의 주문 지연 발생으로 4분기에 수주받더라도 '25년 매출 인식
- 25년 이후 물량이 줄어든 것은 아니기 때문에 25년 우주 매출은 기존 대비 상승 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=329546
위 내용은 2024년 10월 11일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
에이치브이엠(295310.KQ) - 미국 발사체 시장에 투자하는 법
▶ 우주방산, 반도체 및 디스플레이용 특수첨단금속 제조
- 6/28 상장 이후 최근 3개월 보호예수 물량 해제된 상황
- 석유화학, 에너지 등 기존산업 위주에서 2022년 8월 우주, 12월 방산으로 고객확대
- 2Q24 매출액 기준 기존 산업 및 반도체 비중 66%, 우주 22%, 방산 12%
▶ 1) 우주 산업의 성장과 동행, 2) FMM과 스퍼터링 타겟으로 하방 확보
- 항우연과 소재 공동개발을 통해 누리호 납품 레퍼런스를 토대로 미국 발사체 시장 진출
- 글로벌 경쟁사 대비 가격 우위, 납품 기한 우위, 유사한 품질 확보한 것으로 판단
- Ti, Cu계 외 Ta계 스퍼터링 타겟을 고객사와 공동 개발 중으로 TAM 5천억원 추정
- FMM 시장은 일본 DNP-Proterial 독점 시장으로 원재료 TAM 2천억원 추정
▶ Valuation & Risk
- 2024년 매출액 502억원(+21% YoY), 영업이익 44억원(+17% YoY) 전망
- 우주 산업 부문 고객사의 주문 지연 발생으로 4분기에 수주받더라도 '25년 매출 인식
- 25년 이후 물량이 줄어든 것은 아니기 때문에 25년 우주 매출은 기존 대비 상승 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=329546
위 내용은 2024년 10월 11일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
엔바이오니아(317870.KQ) - 첨단소재 국산화로 퀀텀 점프
▶️ 중장기적으로 첨단소재 국산화 메이저로 등극할 기업
- 메타아라미드 페이퍼, 방염소재, 초순수 제조용 막탈기 등 복합소재 신제품 시장진입 여부 중요
- 글로벌 공급부족, 경쟁구도가 제한적이라 성공적인 시장진입 가능성이 높음
▶️ 복합소재 매출이 본업(필터)을 넘어서는 성장가도 진입
- 첨단복합소재 국내 유일 개발 기업, 주력사업은 필터지만 25년부터 복합소재 신제품 매출 본격화
- 방염소재는 이차전지 화재 확산을 위한 국산화 핵심과제, 2025년 상반기 양산 예정
- 메타아라미드 페이퍼는 모빌리티, 우주항공 핵심소재로 해외사가 과점중, 도레이첨단소재와 36년까지 원사를 공급받는 계약 체결
- 668억원의 CapEx 투자 집행 예정, 풀캐파 생산시 매출액은 1,300억원, OPM 30% 수준
▶️ Valuation & Risk
- 메타아라미드 페이퍼 본격 가동시점 26년부터 영업레버리지 발생
- 단기적인 밸류에이션보다장기적인 첨단소재 국산화 및 메이저 시장 진입에 주목
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=329687
위 내용은 2024년 10월 17일 7시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
엔바이오니아(317870.KQ) - 첨단소재 국산화로 퀀텀 점프
▶️ 중장기적으로 첨단소재 국산화 메이저로 등극할 기업
- 메타아라미드 페이퍼, 방염소재, 초순수 제조용 막탈기 등 복합소재 신제품 시장진입 여부 중요
- 글로벌 공급부족, 경쟁구도가 제한적이라 성공적인 시장진입 가능성이 높음
▶️ 복합소재 매출이 본업(필터)을 넘어서는 성장가도 진입
- 첨단복합소재 국내 유일 개발 기업, 주력사업은 필터지만 25년부터 복합소재 신제품 매출 본격화
- 방염소재는 이차전지 화재 확산을 위한 국산화 핵심과제, 2025년 상반기 양산 예정
- 메타아라미드 페이퍼는 모빌리티, 우주항공 핵심소재로 해외사가 과점중, 도레이첨단소재와 36년까지 원사를 공급받는 계약 체결
- 668억원의 CapEx 투자 집행 예정, 풀캐파 생산시 매출액은 1,300억원, OPM 30% 수준
▶️ Valuation & Risk
- 메타아라미드 페이퍼 본격 가동시점 26년부터 영업레버리지 발생
- 단기적인 밸류에이션보다장기적인 첨단소재 국산화 및 메이저 시장 진입에 주목
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=329687
위 내용은 2024년 10월 17일 7시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 허성규]
전진건설로봇(079900.KQ) - 북미로 전진
▶ 북미로 가는 콘크리트 펌프카(CPC) 제조업체
- 기관 락업 물량 3개월 1.3%, 6개월 1.3%으로 낮은 편.
- 최대주주 및 자사주 지분 80%가 장기간 락업. 거래 주식 오직 17.8%
- 북미 매출 비중 41% 및 내수 시장 점유율 38%, 글로벌 8%로 추정
▶ 북미 CPC 과점 사업자로 트럼프발 인프라 투자 수혜 전망
- '23년 기준 콘크리트 펌프카 판매량 약 1,000대로 4천억원 규모 시장
- 당사 255대 판매로 점유율 2위, 1위, 3위는 독일 업체로 각각 275대, 215대 판매
- 후발주자지만 점유율 가져올 수 있었던 이유는 범용성 높은 부품과 A/S로 판단
- 트럼프 당선 시 인프라 투자 기대감 증가로 소수 CPC 업체들 수혜 전망
- 트럼프는 정책 선언문 Agenda47에서 10개 신규 도시 'Freedom Cities' 언급
▶ Valuation & Risk
- 5%에 해당하는 자사주 소각. 향후 3년간('24년~'26년) 배당성향 최소 50% 공시
- 배당성향 60% 가정 시 3년간 약 7~9%의 배당수익률 기대
- 우크라이나 및 중동 지역은 종전 후 영업활동 개시 예정
- '25년 국내 공장 CAPA 720대로 증가 예정 및 동남아 대응 베트남 공정 설립 예정
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=329877
위 내용은 2024년 10월 24일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
전진건설로봇(079900.KQ) - 북미로 전진
▶ 북미로 가는 콘크리트 펌프카(CPC) 제조업체
- 기관 락업 물량 3개월 1.3%, 6개월 1.3%으로 낮은 편.
- 최대주주 및 자사주 지분 80%가 장기간 락업. 거래 주식 오직 17.8%
- 북미 매출 비중 41% 및 내수 시장 점유율 38%, 글로벌 8%로 추정
▶ 북미 CPC 과점 사업자로 트럼프발 인프라 투자 수혜 전망
- '23년 기준 콘크리트 펌프카 판매량 약 1,000대로 4천억원 규모 시장
- 당사 255대 판매로 점유율 2위, 1위, 3위는 독일 업체로 각각 275대, 215대 판매
- 후발주자지만 점유율 가져올 수 있었던 이유는 범용성 높은 부품과 A/S로 판단
- 트럼프 당선 시 인프라 투자 기대감 증가로 소수 CPC 업체들 수혜 전망
- 트럼프는 정책 선언문 Agenda47에서 10개 신규 도시 'Freedom Cities' 언급
▶ Valuation & Risk
- 5%에 해당하는 자사주 소각. 향후 3년간('24년~'26년) 배당성향 최소 50% 공시
- 배당성향 60% 가정 시 3년간 약 7~9%의 배당수익률 기대
- 우크라이나 및 중동 지역은 종전 후 영업활동 개시 예정
- '25년 국내 공장 CAPA 720대로 증가 예정 및 동남아 대응 베트남 공정 설립 예정
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=329877
위 내용은 2024년 10월 24일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
모나용평(070960) - 분양현장 및 파이프라인 업데이트
▶ 분양매출이 이끄는 리레이팅 지속 예상
- 2020년을 기점으로 하이엔드 콘도 분양 지속 추진. 2032년까지 용평 부지 일대가 ‘신축 대단지’ 로 환골탈태
▶ 루송채 완공과 이후의 계획
- 루송채 분양 매출액은 2024년 3분기 409억원, 4분기 665억원, 2025년 상반기 1,471억원으로 추정
- 고가의 인테리어 투입에 의해 완공시점에 가까울수록 가속반영 예상
- 2025년 중순 고창 분양사업(2,700억원 규모) 조기착공 예정. 어제(10/28) 토지매입 공시 완료
▶ Valuation & Risk
- PBR 0.4배 불과
- 분양 매출 공백 없이 발생하며 저평가 탈피 예상
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=329988
위 내용은 2024년 10월 29일 07시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
모나용평(070960) - 분양현장 및 파이프라인 업데이트
▶ 분양매출이 이끄는 리레이팅 지속 예상
- 2020년을 기점으로 하이엔드 콘도 분양 지속 추진. 2032년까지 용평 부지 일대가 ‘신축 대단지’ 로 환골탈태
▶ 루송채 완공과 이후의 계획
- 루송채 분양 매출액은 2024년 3분기 409억원, 4분기 665억원, 2025년 상반기 1,471억원으로 추정
- 고가의 인테리어 투입에 의해 완공시점에 가까울수록 가속반영 예상
- 2025년 중순 고창 분양사업(2,700억원 규모) 조기착공 예정. 어제(10/28) 토지매입 공시 완료
▶ Valuation & Risk
- PBR 0.4배 불과
- 분양 매출 공백 없이 발생하며 저평가 탈피 예상
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=329988
위 내용은 2024년 10월 29일 07시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
제이브이엠(054950) - 3Q24 Review – 내년이 긍정적인 이유들
▶️ 3Q24 Review
- 3Q24 매출액 374억원(+1.4%), 영업이익 74억원(+26.4%, 영업이익률 19.7%) 발표
- 4Q24 매출액 +1.1% 전망
- 내수는 의료대란, 수출은 프랑스 유통채널 전환 영향
▶️ 내년에 기대해볼 만한 요인들
- 내수는 최소한 현상유지. 의료대란 종료시 업사이드 기대
- 수출은 프랑스지사 매출 공백 정상화, MENITH 분기당 판매량 3대 이상으로 올해보다 빠른 페이스 전망. 내년 수출성장률 두자릿수 회복 가능
▶️ Valuation & Risk
- 시장 조정에 따른 목표 PER 하향(17→13배)에 따라 목표주가를 43,000원→31,000원으로 하향조정
- 25년 PER 8배로 역사적 하단
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330177
위 내용은 2024년 11월 4일 07시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
제이브이엠(054950) - 3Q24 Review – 내년이 긍정적인 이유들
▶️ 3Q24 Review
- 3Q24 매출액 374억원(+1.4%), 영업이익 74억원(+26.4%, 영업이익률 19.7%) 발표
- 4Q24 매출액 +1.1% 전망
- 내수는 의료대란, 수출은 프랑스 유통채널 전환 영향
▶️ 내년에 기대해볼 만한 요인들
- 내수는 최소한 현상유지. 의료대란 종료시 업사이드 기대
- 수출은 프랑스지사 매출 공백 정상화, MENITH 분기당 판매량 3대 이상으로 올해보다 빠른 페이스 전망. 내년 수출성장률 두자릿수 회복 가능
▶️ Valuation & Risk
- 시장 조정에 따른 목표 PER 하향(17→13배)에 따라 목표주가를 43,000원→31,000원으로 하향조정
- 25년 PER 8배로 역사적 하단
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330177
위 내용은 2024년 11월 4일 07시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
디케이티(290550) - 3Q24 Review – 이제는 좋은 것이 반영될 때
▶️ 더 내려갈 곳 없는 수준까지 내려간 주가
- OLED 실적 부진으로 고점대비 주가 40% 하락. PER 5배 하회. OLED외 다른 사업영역은 성장 가속화. 실적 저점 상승세. 악재보다 호재를 볼 시기
▶️ 3Q24 Review
-매출액 817억원(+20.7%), 영업이익 50억원(+0.2%, 영업이익률 6.1%)
- OLED: 폴더블 신작 부재와 업황부진. 025년 높은한자릿수 성장 재개 예상
- 배터리: S-PCM의 적용 확대로 선전. 4분기부터는 PLBM, ESS향 매출 본격화
- 자동차: 무선충전기 매출액 185억원으로 급성장. 가동률은 아직 60% 수준으로, 내년도 추가 성장여력 충분
▶️ Valuation & Risk
- 시장 조정에 따른 목표 PER 하향(11→8.5배)에 따라 목표주가를 19,000원→13,000원으로 하향조정
- 2025년 PER 4.9배, PBR 0.8배로 더 내려갈 곳 없는 주가수준
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330176
위 내용은 2024년 11월 4일 07시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
디케이티(290550) - 3Q24 Review – 이제는 좋은 것이 반영될 때
▶️ 더 내려갈 곳 없는 수준까지 내려간 주가
- OLED 실적 부진으로 고점대비 주가 40% 하락. PER 5배 하회. OLED외 다른 사업영역은 성장 가속화. 실적 저점 상승세. 악재보다 호재를 볼 시기
▶️ 3Q24 Review
-매출액 817억원(+20.7%), 영업이익 50억원(+0.2%, 영업이익률 6.1%)
- OLED: 폴더블 신작 부재와 업황부진. 025년 높은한자릿수 성장 재개 예상
- 배터리: S-PCM의 적용 확대로 선전. 4분기부터는 PLBM, ESS향 매출 본격화
- 자동차: 무선충전기 매출액 185억원으로 급성장. 가동률은 아직 60% 수준으로, 내년도 추가 성장여력 충분
▶️ Valuation & Risk
- 시장 조정에 따른 목표 PER 하향(11→8.5배)에 따라 목표주가를 19,000원→13,000원으로 하향조정
- 2025년 PER 4.9배, PBR 0.8배로 더 내려갈 곳 없는 주가수준
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330176
위 내용은 2024년 11월 4일 07시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 이병화]
골프존(215000) - 기초체력 확인
▶️ 해외성장을 기다리는 인내의 시기
- 낮아진 실적 눈높이 주가 선반영, 해외 시장 매출 성장 시기 주목
- 1) 일본 골프존파크 신규 시장 개척 기대감, 2) 미국 골프 시뮬레이터 성장 잠재력 유효
▶️ 3Q24 Review: 가맹, GDR 전년대비 역성장, GDR 구조조정 마무리
- 매출액 1,462억원(-14.0% YoY), 영업이익 275억(-0.2% YoY), 당사 추정치 대비 매출액 -15% 기록
- 3분기 원가개선 효과 확인, 매출원가 전년대비 25% 감소, 수익성 개선 진행 중
- 매출액은 전년대비 14% 감소했으나 판가인상 및 GDR 적자폭 축소로 매출총이익률은 전년대비 6.1%p 개선
▶️ Valuation & Risk
- 매수 투자의견 유지, 목표주가 92,500원으로 하향(기존 11만원 대비 16% 하향)
- 25년 EPS 13,240원에 4년 평균 PER 20% 할인해 7배 적용, 해외 부문 매출 추정치 보수적으로 접근
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330211
위 내용은 2024년 11월 5일 07시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
골프존(215000) - 기초체력 확인
▶️ 해외성장을 기다리는 인내의 시기
- 낮아진 실적 눈높이 주가 선반영, 해외 시장 매출 성장 시기 주목
- 1) 일본 골프존파크 신규 시장 개척 기대감, 2) 미국 골프 시뮬레이터 성장 잠재력 유효
▶️ 3Q24 Review: 가맹, GDR 전년대비 역성장, GDR 구조조정 마무리
- 매출액 1,462억원(-14.0% YoY), 영업이익 275억(-0.2% YoY), 당사 추정치 대비 매출액 -15% 기록
- 3분기 원가개선 효과 확인, 매출원가 전년대비 25% 감소, 수익성 개선 진행 중
- 매출액은 전년대비 14% 감소했으나 판가인상 및 GDR 적자폭 축소로 매출총이익률은 전년대비 6.1%p 개선
▶️ Valuation & Risk
- 매수 투자의견 유지, 목표주가 92,500원으로 하향(기존 11만원 대비 16% 하향)
- 25년 EPS 13,240원에 4년 평균 PER 20% 할인해 7배 적용, 해외 부문 매출 추정치 보수적으로 접근
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330211
위 내용은 2024년 11월 5일 07시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
롯데렌탈(089860) - 3Q24 Review: 과도기 끝, 성장의 발판 마련
▶️ 이제는 증익과 주주환원이 기다린다
- 22~24년 영업이익 제자리 수준, 사업모델 변환 및 고금리 환경 영향, 이번 분기가 과도기의 마지막
- 4분기부터 증익 재개, 25년도부터 두자릿수 증익 재개로 저평가 탈피 예상, 바텀피싱의 기회
▶️ 3Q24 Review: 턴어라운드의 큰 그림은 유효
- 매출액 7,185억원(+4.5% YoY), 영업이익 805억원(-1.2% YoY) 기록
- 1) 장단기 렌탈 매출 5% 증가, 영업이익 큰 폭 개선, 2) 중고차 매각 매출증가, 매입판매 비중 증가로 영업이익은 하락
- B2C 중고차사업 24년 11월 론칭 예정, 25년 2만대, 26년 4만대 거래대수 목표
▶️ Valuation & Risk
- 목표주가 43,000원 유지, 25년 26년 PER 6.3, 4.9배에 불과
- 주주환원책(순이익의 10% 자사주매입소각, 30% 배당)에 따라 25년 주주환원율 6.6%, 금리하락기에 유리한 로우볼 종목
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330259
위 내용은 2024년 11월 6일 10시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
롯데렌탈(089860) - 3Q24 Review: 과도기 끝, 성장의 발판 마련
▶️ 이제는 증익과 주주환원이 기다린다
- 22~24년 영업이익 제자리 수준, 사업모델 변환 및 고금리 환경 영향, 이번 분기가 과도기의 마지막
- 4분기부터 증익 재개, 25년도부터 두자릿수 증익 재개로 저평가 탈피 예상, 바텀피싱의 기회
▶️ 3Q24 Review: 턴어라운드의 큰 그림은 유효
- 매출액 7,185억원(+4.5% YoY), 영업이익 805억원(-1.2% YoY) 기록
- 1) 장단기 렌탈 매출 5% 증가, 영업이익 큰 폭 개선, 2) 중고차 매각 매출증가, 매입판매 비중 증가로 영업이익은 하락
- B2C 중고차사업 24년 11월 론칭 예정, 25년 2만대, 26년 4만대 거래대수 목표
▶️ Valuation & Risk
- 목표주가 43,000원 유지, 25년 26년 PER 6.3, 4.9배에 불과
- 주주환원책(순이익의 10% 자사주매입소각, 30% 배당)에 따라 25년 주주환원율 6.6%, 금리하락기에 유리한 로우볼 종목
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330259
위 내용은 2024년 11월 6일 10시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
토비스(051360) - 3Q24 Review: 긍정적인 흐름
▶️ 카지노 수익성 개선, 차량용 성장세 이상무
- 분기 성장세를 유지하던 차량용 모니터 매출액 소폭 둔화에 따른 실망매물 출회
- 차량용 매출액 25년 국내 볼륨차종 수주로 연간 30% 성장 전망, 단기 실망감은 저가 매수 기회
▶️ 3Q24 Review: 기대가 높았을 뿐, 여전히 순항
- 매출액 1,631억원(+27.5% YoY), 영업이익 177억원(+80.8% YoY) 기록
- 카지노: 북미, 유럽, 아시아 증설 확대로 상저하고 흐름, 고단가 제품 판매비중 증가, 25년 10% 내외 매출 성장 가능
- 차량용: 중국 로컬차 부진으로 전분기대비 소폭 하락, 국내 및 글로벌 브랜드 업황 이상무, 26년 컨티넨탈향 납품 본격화로 추가 성장 모멘텀 확보
- 글로쿼드텍: 25년 화재예방형 충전기 수요 본격화로 두자릿수 성장 예상
▶️ Valuation & Risk
- 목표주가 30,000원 유지, 23년 대비 밸류에이션 메리트 증가
- 수출 중심 성장주, 25F PER 6.1배 수준으로 리레이팅 여지 충분
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330280
위 내용은 2024년 11월 7일 7시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
토비스(051360) - 3Q24 Review: 긍정적인 흐름
▶️ 카지노 수익성 개선, 차량용 성장세 이상무
- 분기 성장세를 유지하던 차량용 모니터 매출액 소폭 둔화에 따른 실망매물 출회
- 차량용 매출액 25년 국내 볼륨차종 수주로 연간 30% 성장 전망, 단기 실망감은 저가 매수 기회
▶️ 3Q24 Review: 기대가 높았을 뿐, 여전히 순항
- 매출액 1,631억원(+27.5% YoY), 영업이익 177억원(+80.8% YoY) 기록
- 카지노: 북미, 유럽, 아시아 증설 확대로 상저하고 흐름, 고단가 제품 판매비중 증가, 25년 10% 내외 매출 성장 가능
- 차량용: 중국 로컬차 부진으로 전분기대비 소폭 하락, 국내 및 글로벌 브랜드 업황 이상무, 26년 컨티넨탈향 납품 본격화로 추가 성장 모멘텀 확보
- 글로쿼드텍: 25년 화재예방형 충전기 수요 본격화로 두자릿수 성장 예상
▶️ Valuation & Risk
- 목표주가 30,000원 유지, 23년 대비 밸류에이션 메리트 증가
- 수출 중심 성장주, 25F PER 6.1배 수준으로 리레이팅 여지 충분
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330280
위 내용은 2024년 11월 7일 7시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
백산(035150) - 3Q24 Review - 큰 그림은 변화 없다
▶️ 아쉽지만 좋은 실적, 4분기도 순항
- 3분기 매출액 1,288억원(+11.1% YoY), 영업이익 182억원(-9.8% YoY)
- 1, 2분기 영업이익 202억원, 181억원으로 높아진 눈높이에 다소 아쉬우나, 올해 700억원대 영업이익 달성 무리 없는 흐름
- 하반기 오더 트렌드는 양호하나, 3분기 환율하락 영향. 4분기 환율 재상승으로 호실적 흐름 지속
- 내년 초 인도네시아 증설물량 가동. 물량 증대에 따른 규모의 경제 효과 기대
▶️ 저평가이면서 주주환원도 좋다
- 2025 PER 4.9배
- 2024~2026년 평균 주주환원율 7.8%
- 올해 100만주 이상의 자사주매입소각 단행. 추가적인 매입소각 가능
- 실적 성장에 따라 2025년 배당금은 전년대비 상향 가능할 듯
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330425
위 내용은 2024년 11월 11일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
백산(035150) - 3Q24 Review - 큰 그림은 변화 없다
▶️ 아쉽지만 좋은 실적, 4분기도 순항
- 3분기 매출액 1,288억원(+11.1% YoY), 영업이익 182억원(-9.8% YoY)
- 1, 2분기 영업이익 202억원, 181억원으로 높아진 눈높이에 다소 아쉬우나, 올해 700억원대 영업이익 달성 무리 없는 흐름
- 하반기 오더 트렌드는 양호하나, 3분기 환율하락 영향. 4분기 환율 재상승으로 호실적 흐름 지속
- 내년 초 인도네시아 증설물량 가동. 물량 증대에 따른 규모의 경제 효과 기대
▶️ 저평가이면서 주주환원도 좋다
- 2025 PER 4.9배
- 2024~2026년 평균 주주환원율 7.8%
- 올해 100만주 이상의 자사주매입소각 단행. 추가적인 매입소각 가능
- 실적 성장에 따라 2025년 배당금은 전년대비 상향 가능할 듯
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330425
위 내용은 2024년 11월 11일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 이병화, 백지우]
더존비즈온(012510) - 글로벌 AI S/W 동조화 시작
▶️ 글로벌 AI S/W 상승 이유와 다를 것 없다
- 글로벌 AI S/W와 주가 동조화, 25년 AWS와 일본 시장 진출, 테크핀레이팅스, 인터넷뱅크 진출 이벤트 기대 유효
- 최근 3개월 기준 AI S/W 주가 상승률 팔란티어 105.0%, 오라클 42.7%, 더존비즈온 9.5% 기록
▶️ 3Q24 Review: 별도 영업이익 서프라이즈, 증익 사이클 지속
- 별도 매출액 876억원(+6.6% YoY), 영업이익 249억(+63.3% YoY) 기록, 영업이익률 28.4%로 전분기 대비 5.2%p 개선
- Amaranth10 전환 및 OneAI 도입으로 수익성 개선, Amaranth10 매출액은 전년대비 195% 증가, 매출 비중 12% 기록
- 연결 자회사들의 적자는 아쉽지만 본업의 실적 성장세에 주목, 25년 말 누적 기준 Amaranth10 4,000개사, OneAI 4,500개사 확보 예상
▶️ Valuation & Risk: 실적 추정치와 목표주가 상향
- 매수 투자의견 유지, 목표주가 100,000으로 기존 대비 13.6% 상향
- 25년 EPS에 19~23년 평균 PER 48.7배 적용, 실적 성장 및 신사업 기대 반영의 시기
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330516
위 내용은 2024년 11월 13일 07시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
더존비즈온(012510) - 글로벌 AI S/W 동조화 시작
▶️ 글로벌 AI S/W 상승 이유와 다를 것 없다
- 글로벌 AI S/W와 주가 동조화, 25년 AWS와 일본 시장 진출, 테크핀레이팅스, 인터넷뱅크 진출 이벤트 기대 유효
- 최근 3개월 기준 AI S/W 주가 상승률 팔란티어 105.0%, 오라클 42.7%, 더존비즈온 9.5% 기록
▶️ 3Q24 Review: 별도 영업이익 서프라이즈, 증익 사이클 지속
- 별도 매출액 876억원(+6.6% YoY), 영업이익 249억(+63.3% YoY) 기록, 영업이익률 28.4%로 전분기 대비 5.2%p 개선
- Amaranth10 전환 및 OneAI 도입으로 수익성 개선, Amaranth10 매출액은 전년대비 195% 증가, 매출 비중 12% 기록
- 연결 자회사들의 적자는 아쉽지만 본업의 실적 성장세에 주목, 25년 말 누적 기준 Amaranth10 4,000개사, OneAI 4,500개사 확보 예상
▶️ Valuation & Risk: 실적 추정치와 목표주가 상향
- 매수 투자의견 유지, 목표주가 100,000으로 기존 대비 13.6% 상향
- 25년 EPS에 19~23년 평균 PER 48.7배 적용, 실적 성장 및 신사업 기대 반영의 시기
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330516
위 내용은 2024년 11월 13일 07시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
[신한투자증권 혁신성장 허성규, 이병화]
경동나비엔(009450.KS) - Forever royal
▶ 신한생각: 2분기에 이어 우호적인 영업 환경 지속
- 매출액 3,227억원(+14.3%), 영업이익 368억원(+67.3%), 순이익 157억원(-15.5%)
- 환율 하락으로 인한 영업외평가손실 인식해 순이익 감소
- 영업이익은 전분기 대비 물류 상황 개선되며 추정치 큰폭 상회
▶ 3Q24 Review: 트럼프 당선으로 가스형 온수기 증가 전망
- 美에너지부, 법안을 통해 29년 5월까지 온수기 생산의 절반 히트펌프 사용 규정
- 법안 대응 1Q25 히트펌프 온수기, 4Q25 히트펌프 출시해 HVAC 사업자로 성장
- SK매직 양수 사업부는 BEP 수준이며 하이드로 퍼니스는 25년 겨울에 실적 가시화
▶ Valuation & Risk: 북미, 환율, 물류비가 주요 변수
- 실적 변수 3가지 고려 시 3분기에 이어 4분기도 우호적인 환경 지속
- 19년: 중국 보일러 기대감으로 PER 20배 vs 24년: 북미 수출 증가, 신제품 출시,
우호적 정책 흐름 25F 11배, 26F 9.8배
- 4분기에 이어 25년 및 26년 실적 추정치 증가로 TP 120,000원으로 상향
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330518
위 내용은 2024년 11월 13일 7시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
경동나비엔(009450.KS) - Forever royal
▶ 신한생각: 2분기에 이어 우호적인 영업 환경 지속
- 매출액 3,227억원(+14.3%), 영업이익 368억원(+67.3%), 순이익 157억원(-15.5%)
- 환율 하락으로 인한 영업외평가손실 인식해 순이익 감소
- 영업이익은 전분기 대비 물류 상황 개선되며 추정치 큰폭 상회
▶ 3Q24 Review: 트럼프 당선으로 가스형 온수기 증가 전망
- 美에너지부, 법안을 통해 29년 5월까지 온수기 생산의 절반 히트펌프 사용 규정
- 법안 대응 1Q25 히트펌프 온수기, 4Q25 히트펌프 출시해 HVAC 사업자로 성장
- SK매직 양수 사업부는 BEP 수준이며 하이드로 퍼니스는 25년 겨울에 실적 가시화
▶ Valuation & Risk: 북미, 환율, 물류비가 주요 변수
- 실적 변수 3가지 고려 시 3분기에 이어 4분기도 우호적인 환경 지속
- 19년: 중국 보일러 기대감으로 PER 20배 vs 24년: 북미 수출 증가, 신제품 출시,
우호적 정책 흐름 25F 11배, 26F 9.8배
- 4분기에 이어 25년 및 26년 실적 추정치 증가로 TP 120,000원으로 상향
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330518
위 내용은 2024년 11월 13일 7시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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안녕하세요. 2025년 신한투자증권 리서치센터 연간전망 포럼 첫째날 안내드립니다. 아울러 개별 세미나 등 필요하시면 말씀 부탁드립니다. 고맙습니다.
<2025년 경제 및 금융시장 전망>
참여방법: 신한투자증권 알파TV 라이브 방송
(www.youtube.com/@shinhansecurities)
1. 13:30 경제 및 외환시장_하건형 위원
자료 : https://bit.ly/4fB0TJO
2. 14:00 자산배분 전략_박석중 위원
자료 : https://bit.ly/3CpXVcE
3. 14:30 채권 전략_안재균 위원
자료 : https://bit.ly/4fGiH64
4. 15:10 해외주식 전략_김성환 위원
자료 : https://bit.ly/3YE4cJa
5. 15:40 글로벌 탑픽스_최원석 위원
자료 : https://bit.ly/3CmalSG
6. 16:10 국내주식 전략_노동길 위원
자료 : https://bit.ly/4fH9b2E
<2025년 경제 및 금융시장 전망>
참여방법: 신한투자증권 알파TV 라이브 방송
(www.youtube.com/@shinhansecurities)
1. 13:30 경제 및 외환시장_하건형 위원
자료 : https://bit.ly/4fB0TJO
2. 14:00 자산배분 전략_박석중 위원
자료 : https://bit.ly/3CpXVcE
3. 14:30 채권 전략_안재균 위원
자료 : https://bit.ly/4fGiH64
4. 15:10 해외주식 전략_김성환 위원
자료 : https://bit.ly/3YE4cJa
5. 15:40 글로벌 탑픽스_최원석 위원
자료 : https://bit.ly/3CmalSG
6. 16:10 국내주식 전략_노동길 위원
자료 : https://bit.ly/4fH9b2E
[신한투자증권 혁신성장 이병화, 최승환, 허성규, 백지우]
안녕하세요, 저희 혁신성장팀은 25년 상반기 주요 전략으로 '이모작 투자'에 집중했습니다. 외화증권 보관액과 해외투자자수가 급증하며 해외투자는 선택이 아닌 필수로 자리매김 했습니다. 글로벌 선도테마의 트렌드 파악이 빨라지고, 국내외 테마 동조성이 강화되고 있습니다. 선도기업향 수출 밸류체인 기업들에 주목하며 국내와 해외, 양수겸장 전략을 제시합니다.
2024년 요약 - 금리 인하발 종목장세
- 상반기 AI, 반도체 주도, 하반기 로우볼, 성장주의 강세
- 경기 침체를 수반하지 않을 시 금리 인하 사이클은 개별 성장주에게 기회의 장, 금투세 및 미대선 등 매크로 불확실성 대부분 해소
2025년 전망 - 이모작이 가능한 5대 테마 제시
- 글로벌 주도 테마와 상관관계가 높은 5대 종목군 제시
- 1) 북미인프라: 경동나비엔, 전진건설로봇, 제일일렉트릭, 산일전기, 에치에프알, 트레인 테크놀로지 등
- 2) 우주 및 방산: 에이치브이엠, 쎄트렉아이, 로켓랩
- 3) 원전: 우진, 수산인더스트리, BWX테크놀로지스
- 4) 미국 소비: 티앤엘, 제이에스코퍼레이션, 울타뷰티, 샤크닌자
- 5) 암호화폐: 코인베이스, BLOK(ETF)
5대 테마에 대한 성장 스토리와 함께, 글로벌 트렌드에 따라 수혜를 받을 수 있는 개별 기업에 대한 자료도 작성하였습니다. 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다.
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330575
위 내용은 2024년 11월 14일 9시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
안녕하세요, 저희 혁신성장팀은 25년 상반기 주요 전략으로 '이모작 투자'에 집중했습니다. 외화증권 보관액과 해외투자자수가 급증하며 해외투자는 선택이 아닌 필수로 자리매김 했습니다. 글로벌 선도테마의 트렌드 파악이 빨라지고, 국내외 테마 동조성이 강화되고 있습니다. 선도기업향 수출 밸류체인 기업들에 주목하며 국내와 해외, 양수겸장 전략을 제시합니다.
2024년 요약 - 금리 인하발 종목장세
- 상반기 AI, 반도체 주도, 하반기 로우볼, 성장주의 강세
- 경기 침체를 수반하지 않을 시 금리 인하 사이클은 개별 성장주에게 기회의 장, 금투세 및 미대선 등 매크로 불확실성 대부분 해소
2025년 전망 - 이모작이 가능한 5대 테마 제시
- 글로벌 주도 테마와 상관관계가 높은 5대 종목군 제시
- 1) 북미인프라: 경동나비엔, 전진건설로봇, 제일일렉트릭, 산일전기, 에치에프알, 트레인 테크놀로지 등
- 2) 우주 및 방산: 에이치브이엠, 쎄트렉아이, 로켓랩
- 3) 원전: 우진, 수산인더스트리, BWX테크놀로지스
- 4) 미국 소비: 티앤엘, 제이에스코퍼레이션, 울타뷰티, 샤크닌자
- 5) 암호화폐: 코인베이스, BLOK(ETF)
5대 테마에 대한 성장 스토리와 함께, 글로벌 트렌드에 따라 수혜를 받을 수 있는 개별 기업에 대한 자료도 작성하였습니다. 많은 관심 부탁드립니다. 감사합니다.
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330575
위 내용은 2024년 11월 14일 9시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
❤2
안녕하세요. 2025년 신한투자증권 리서치센터 연간전망 포럼 둘째날 안내드립니다. 아울러 개별 세미나 등 필요하시면 말씀 부탁드립니다. 고맙습니다.
<2025년 주요 산업 전망>
참여방법: 신한투자증권 알파TV 라이브 방송
(www.youtube.com/@shinhansecurities)
1. 13:30 소비재, 플랫폼
조상훈, 박현진, 지인해, 강석오, 김아람 위원
자료 : https://bit.ly/3O8kjcZ
2. 14:20 모빌리티, 소재/산업재
박광래, 이진명, 최규헌, 이동헌, 명지운, 김선미 위원
자료 : https://bit.ly/4fG5RW5
3. 15:30 IT HW
오강호, 남궁현, 김형태 위원
자료 : https://bit.ly/48M7m2d
4. 16:00 제약바이오, 혁신성장, 금융
엄민용, 이병화, 임희연, 은경완 위원
자료 : https://bit.ly/4fp30Al
<2025년 주요 산업 전망>
참여방법: 신한투자증권 알파TV 라이브 방송
(www.youtube.com/@shinhansecurities)
1. 13:30 소비재, 플랫폼
조상훈, 박현진, 지인해, 강석오, 김아람 위원
자료 : https://bit.ly/3O8kjcZ
2. 14:20 모빌리티, 소재/산업재
박광래, 이진명, 최규헌, 이동헌, 명지운, 김선미 위원
자료 : https://bit.ly/4fG5RW5
3. 15:30 IT HW
오강호, 남궁현, 김형태 위원
자료 : https://bit.ly/48M7m2d
4. 16:00 제약바이오, 혁신성장, 금융
엄민용, 이병화, 임희연, 은경완 위원
자료 : https://bit.ly/4fp30Al
[신한투자증권 혁신성장 이병화, 허성규]
비츠로셀(082920.KQ) - 방산부문의 괄목한 성장세
▶ 신한 생각: 방산이 더해진 성수기의 부활
- 고수익성 고온전지 회복 및 견조한 북미 인프라 수요
- 25F PER 9.1배 수준 저평가
- 4Q24 방산부문 주력 제품 매출 증가 기대
▶ 3Q24 Review: 방산부문 호실적 지속, 고온전지 체력 완벽 회복
- 당사 추정치 대비 매출액 부합, 영업이익 +9.7%
- 유도무기용 앰플/열전지: 2023년 총계 134억원 vs 3Q24 누적 173억원
- 4Q24 Bobbin +11.1%, 고온전지 +42.4%, 앰플 +149.2%, Wound +150% 추정
▶ Valuation & Risk: 실적 추정치 상향, 목표주가 32,000원 제시
- 목표주가 32,000원으로 기존 대비 +14.3% 상향
- 타겟 PER 14.8배는 지난 5년 평균 PER에 10% 할인 적용
- 25F EPS 기존 대비 +7.1% 상향
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330657
위 내용은 2024년 11월 18일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
비츠로셀(082920.KQ) - 방산부문의 괄목한 성장세
▶ 신한 생각: 방산이 더해진 성수기의 부활
- 고수익성 고온전지 회복 및 견조한 북미 인프라 수요
- 25F PER 9.1배 수준 저평가
- 4Q24 방산부문 주력 제품 매출 증가 기대
▶ 3Q24 Review: 방산부문 호실적 지속, 고온전지 체력 완벽 회복
- 당사 추정치 대비 매출액 부합, 영업이익 +9.7%
- 유도무기용 앰플/열전지: 2023년 총계 134억원 vs 3Q24 누적 173억원
- 4Q24 Bobbin +11.1%, 고온전지 +42.4%, 앰플 +149.2%, Wound +150% 추정
▶ Valuation & Risk: 실적 추정치 상향, 목표주가 32,000원 제시
- 목표주가 32,000원으로 기존 대비 +14.3% 상향
- 타겟 PER 14.8배는 지난 5년 평균 PER에 10% 할인 적용
- 25F EPS 기존 대비 +7.1% 상향
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330657
위 내용은 2024년 11월 18일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 백지우]
루닛은 아스트라제네카와 루닛스코프 업무협약 기사 발표 후 27%의 주가가 상승했습니다. 루닛이 의료 AI 섹터 내 가장 높은 시총을 유지하는 이유도, 단순히 AI 진단에서 그치는 것이 아닌 제약사, 빅파마와의 협업을 통해 바이오마커 시장에 진출할 수 있다는 점에 있습니다.
이번 계약으로 인한 수익발생에 대해 논의하기엔 이르지만 의료 AI 기업이 나아가야할 방향성을 제시해주는, 동반진단 바이오마커 시장 진출을 위한 첫 걸음이었다는 생각입니다.
--
루닛(328130.KQ) - 대한민국 의료 AI 미래는 루닛이 맞아
▶️ 신한 생각: 볼파라로 확보한 안정성, 스코프로 증명한 성장성
- 루닛 스코프 빅파마와 첫 마스터 계약 발표, 아스트라제네카와 AI 병리분석 솔루션 활용 전략적 협업 계약 체결
▶️ 3Q24 Review: 실적은 무난, 좋아질 일만 남았다
- 루닛 인사이트: 매출액 51억원(+62% YoY) 기록, 더블리딩이 의무화 된 유럽 지역 매출 증가
- 루닛 스코프: 매출액 7억원 기록, 3분기 기준 연구의뢰 5,000건 돌파, 4분기 이후 유의미한 연구매출 증가 예상
- 볼파라: 매출액 110억원 기록, 매월 30억 이상의 안정적인 매출 발생, 3분기 EBITDA 기준 1.4억원 흑자 기록
▶️ Valuation & Risk: 일단은 개선된 숫자에 집중
- 2025년 볼파라 EBITDA 흑전, 루닛 본사 인건비 등 판관비 축소로 실적 개선 예상
- 아스트라제네카와의 협업은 현재 연구매출 단계, 건당 수익구조가 확정되고 루닛 스코프가 본격적으로 사용될 시 완전히 다른 밸류에이션 부여 가능
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330697
위 내용은 2024년 11월 19일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
루닛은 아스트라제네카와 루닛스코프 업무협약 기사 발표 후 27%의 주가가 상승했습니다. 루닛이 의료 AI 섹터 내 가장 높은 시총을 유지하는 이유도, 단순히 AI 진단에서 그치는 것이 아닌 제약사, 빅파마와의 협업을 통해 바이오마커 시장에 진출할 수 있다는 점에 있습니다.
이번 계약으로 인한 수익발생에 대해 논의하기엔 이르지만 의료 AI 기업이 나아가야할 방향성을 제시해주는, 동반진단 바이오마커 시장 진출을 위한 첫 걸음이었다는 생각입니다.
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루닛(328130.KQ) - 대한민국 의료 AI 미래는 루닛이 맞아
▶️ 신한 생각: 볼파라로 확보한 안정성, 스코프로 증명한 성장성
- 루닛 스코프 빅파마와 첫 마스터 계약 발표, 아스트라제네카와 AI 병리분석 솔루션 활용 전략적 협업 계약 체결
▶️ 3Q24 Review: 실적은 무난, 좋아질 일만 남았다
- 루닛 인사이트: 매출액 51억원(+62% YoY) 기록, 더블리딩이 의무화 된 유럽 지역 매출 증가
- 루닛 스코프: 매출액 7억원 기록, 3분기 기준 연구의뢰 5,000건 돌파, 4분기 이후 유의미한 연구매출 증가 예상
- 볼파라: 매출액 110억원 기록, 매월 30억 이상의 안정적인 매출 발생, 3분기 EBITDA 기준 1.4억원 흑자 기록
▶️ Valuation & Risk: 일단은 개선된 숫자에 집중
- 2025년 볼파라 EBITDA 흑전, 루닛 본사 인건비 등 판관비 축소로 실적 개선 예상
- 아스트라제네카와의 협업은 현재 연구매출 단계, 건당 수익구조가 확정되고 루닛 스코프가 본격적으로 사용될 시 완전히 다른 밸류에이션 부여 가능
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330697
위 내용은 2024년 11월 19일 7시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 이병화]
한글과컴퓨터(030520) - PER 10배의 AI S/W를 살 기회
▶️ 본업 S/W 성장 지속, 밸류에이션 매력 점증
- 25년 PER 10배의 AI S/W 기업, S/W 실적 내 클라우드 비중 32%로 매분기 확대
- 클라우드 기반 AI S/W 성장세, 글로벌 IT 기업과 온디바이스AI 협업 등 시장 다변화 시작
▶️ 3Q24 Review: AI S/W 실적 성장 지속
- 별도 기준 매출액 376억원(+32.8% YoY), 영업이익 122억원(+107.6% YoY), 클라우드 매출 118억원으로 실적 성장 견인
- 연결 기준 매출액 712억원(+24.9% YoY), 영업이익 85억원(+159.9% YoY), 한컴라이프케어의 안정적인 매출 유지와 수익성 개선세 긍정적
- 클라우드 SaaS 공공 및 민간부문 적용 확대, 생성형 AI 제품 구성 확대로 본업 실적 성장 지속
▶️ Valuation & Risk: 연결자회사 실적 변동성 축소 시 주가 재평가 가속
- 투자의견 매수, 목표주가 35,000원 유지, 25F EPS에 목표 PER 17.1배 적용
- EPS 적용 시점 24년도에서 25년도로 변경, 목표 PER은 과거 4개년 평균 PER에 13.6% 할인
- 연결 자회사 실적 변동성 축소 시 밸류에이션 정상화 기대
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330805
위 내용은 2024년 11월 22일 07시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
한글과컴퓨터(030520) - PER 10배의 AI S/W를 살 기회
▶️ 본업 S/W 성장 지속, 밸류에이션 매력 점증
- 25년 PER 10배의 AI S/W 기업, S/W 실적 내 클라우드 비중 32%로 매분기 확대
- 클라우드 기반 AI S/W 성장세, 글로벌 IT 기업과 온디바이스AI 협업 등 시장 다변화 시작
▶️ 3Q24 Review: AI S/W 실적 성장 지속
- 별도 기준 매출액 376억원(+32.8% YoY), 영업이익 122억원(+107.6% YoY), 클라우드 매출 118억원으로 실적 성장 견인
- 연결 기준 매출액 712억원(+24.9% YoY), 영업이익 85억원(+159.9% YoY), 한컴라이프케어의 안정적인 매출 유지와 수익성 개선세 긍정적
- 클라우드 SaaS 공공 및 민간부문 적용 확대, 생성형 AI 제품 구성 확대로 본업 실적 성장 지속
▶️ Valuation & Risk: 연결자회사 실적 변동성 축소 시 주가 재평가 가속
- 투자의견 매수, 목표주가 35,000원 유지, 25F EPS에 목표 PER 17.1배 적용
- EPS 적용 시점 24년도에서 25년도로 변경, 목표 PER은 과거 4개년 평균 PER에 13.6% 할인
- 연결 자회사 실적 변동성 축소 시 밸류에이션 정상화 기대
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330805
위 내용은 2024년 11월 22일 07시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화]
하이비젼시스템(126700) - Corpday 후기: 의미 있는 바텀피싱
▶️ 의미있는 Bottom Fishing 구간 도래
- PSR 0.7배로 상장이래 최대 할인, 하이엔드 장비 수요가 확대되며 5년간 매출액 90% 성장
- 25년부터 XR 하이엔드 장비 수요 확대 전망, 실적과 기대감 모두 바닥에서 반등 가능
▶️ 애플 인도 증설이 실적을 견인, XR이 꿈을 견인
- 애플의 탈중국 및 인도 생산 가속화, 인도 아이폰 생산 비중 22년 7% -> 25년 25%로 가파르게 확대 중
- 25년 인도 현지공장 구축 예정, 현지공장 구축 전까지 국내 수출로 대응 중
- ESS 분야 기술 역량과 빅테크향 레퍼런스를 바탕으로 중대형 벤더로서 역할 확대 예상, 성장하는 XR 시장에 따라 검사장비 수요 확대
▶️ Valuation & Risk: 2026년 EV/EBITDA 1.8배에 불과
- 2026년 매출액 4천억원 예상, 이를 감안한 EV/EBITDA는 1.8배로 동종기업 3배 대비 크게 저평가 된 구간
- 추정치에 반영되지 않은 XR 잠재력 및 주주환원 매력도 충분, 향후 3년간 15% 배당성향 공시
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330938
위 내용은 2024년 11월 27일 07시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
하이비젼시스템(126700) - Corpday 후기: 의미 있는 바텀피싱
▶️ 의미있는 Bottom Fishing 구간 도래
- PSR 0.7배로 상장이래 최대 할인, 하이엔드 장비 수요가 확대되며 5년간 매출액 90% 성장
- 25년부터 XR 하이엔드 장비 수요 확대 전망, 실적과 기대감 모두 바닥에서 반등 가능
▶️ 애플 인도 증설이 실적을 견인, XR이 꿈을 견인
- 애플의 탈중국 및 인도 생산 가속화, 인도 아이폰 생산 비중 22년 7% -> 25년 25%로 가파르게 확대 중
- 25년 인도 현지공장 구축 예정, 현지공장 구축 전까지 국내 수출로 대응 중
- ESS 분야 기술 역량과 빅테크향 레퍼런스를 바탕으로 중대형 벤더로서 역할 확대 예상, 성장하는 XR 시장에 따라 검사장비 수요 확대
▶️ Valuation & Risk: 2026년 EV/EBITDA 1.8배에 불과
- 2026년 매출액 4천억원 예상, 이를 감안한 EV/EBITDA는 1.8배로 동종기업 3배 대비 크게 저평가 된 구간
- 추정치에 반영되지 않은 XR 잠재력 및 주주환원 매력도 충분, 향후 3년간 15% 배당성향 공시
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330938
위 내용은 2024년 11월 27일 07시 50분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 허성규]
오픈엣지테크놀로지(394280.KQ) - NDR후기: 격차를 벌리는 시기
▶ 신한생각: 하반기 수주 지연으로 2025년 기대
- Tier1 차량용 반도체 포함 기대한 수주들 지연되면서 24년 매출 추정치 축소
- TSMC 영향력 더욱 커지며 고객사 문의 대다수가 TSMC향으로 증가
- 삼성 파운드리향 매출 비중 23년 60%에서 향후 TSMC 비중 증가 예정
▶ 국내 IP 선두 기업으로 격차를 벌리는 시기
- 고정비 성격의 연구개발비가 비용의 대부분을 차지. 25년 약 400억원 예상
- 지연된 수주들이 인식될 경우 영업레버리지가 발생하는 구주. 25년 BEP 전망
- DDR PHY 외 인터페이스 IP인 UCIe, PCIe, USB, MIPI까지 포트폴리오 확대
- CXL IP는 메모리 칩메이커향이기 때문에 메모리 양산에 따라 대규모 로열티 인식
▶ Valuation & Risk: 25년 손익분기점 돌파, 26년 영업레버리지 기대
- 오픈엣지스퀘어 개발 인력 증가했으나 공동지배기업으로 연결 영업비용 미인식
- 2H25 Tier1 차량용 반도체 고객사 수주 전망. 25년 매출액 404억원(+87.5%) 예상
- 25년 연간 BEP 수준의 매출액이며, 고정비를 넘는 본격적인 레버리지는 26년 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330964
위 내용은 2024년 11월 28일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
오픈엣지테크놀로지(394280.KQ) - NDR후기: 격차를 벌리는 시기
▶ 신한생각: 하반기 수주 지연으로 2025년 기대
- Tier1 차량용 반도체 포함 기대한 수주들 지연되면서 24년 매출 추정치 축소
- TSMC 영향력 더욱 커지며 고객사 문의 대다수가 TSMC향으로 증가
- 삼성 파운드리향 매출 비중 23년 60%에서 향후 TSMC 비중 증가 예정
▶ 국내 IP 선두 기업으로 격차를 벌리는 시기
- 고정비 성격의 연구개발비가 비용의 대부분을 차지. 25년 약 400억원 예상
- 지연된 수주들이 인식될 경우 영업레버리지가 발생하는 구주. 25년 BEP 전망
- DDR PHY 외 인터페이스 IP인 UCIe, PCIe, USB, MIPI까지 포트폴리오 확대
- CXL IP는 메모리 칩메이커향이기 때문에 메모리 양산에 따라 대규모 로열티 인식
▶ Valuation & Risk: 25년 손익분기점 돌파, 26년 영업레버리지 기대
- 오픈엣지스퀘어 개발 인력 증가했으나 공동지배기업으로 연결 영업비용 미인식
- 2H25 Tier1 차량용 반도체 고객사 수주 전망. 25년 매출액 404억원(+87.5%) 예상
- 25년 연간 BEP 수준의 매출액이며, 고정비를 넘는 본격적인 레버리지는 26년 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=330964
위 내용은 2024년 11월 28일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
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[신한투자증권 혁신성장 허성규]
전진건설로봇(079900.KQ) - NDR후기: 북미와 우크라이나로 전진
▶신한생각: 4분기 터키 및 국내 프로젝트 종료로 소폭 감소 전망
- 4Q24 터키와 국내 프로젝트 종료로 전분기 대비 매출액 소폭 감소 예정
- 터키는 고금리(기준금리 50%)로 인한 프로젝트 지연, 내수는 대형 프로젝트 종료
- 24년 매출액 1,651억원(+4.2% YoY) 전망. 마진율 영향 없으며 환율 노출도는 30%
▶ 북미는 메인으로 우크라이나와 중동 시장은 상방 옵션
- 북미 시장 유통 파트너인 Alliance는 텍사스주 조립 공장 증설로 수요 증가에 대응
- 트럼프의 보편적 관세(10%)는 독일과 한국 업체 모두에게 적용돼 실질 영향 미미
- 23년 북미 판매대수 M/S 2위로 1위와 약 20대 차이나는 상황. 점유율 역전 가능
- 우크라이나 대응 위해 베트남 CapEx 300억원 자금 회수 후 폴란드 배치 예정
- 중동은 사우디, 쿠웨이트, UAE 위주로 이스라엘은 주요하지 않으나 종전 시 증가
▶ Valuation & Risk: 25년 최대주주의 인수금융 상환 기간 도래
- 최대주주인 모트렉스전진1호는 공모자금 254억원과 지분율(74.5%)만큼 배당 수취
- 최대주주는 23년 인수금융 목적으로 조달한 6.9%/7.0% 장기차입금 780억원 보유
- 장기차입금 780억원의 상환 기간은 25~26년 내로 추정
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=331024
위 내용은 2024년 11월 29일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
전진건설로봇(079900.KQ) - NDR후기: 북미와 우크라이나로 전진
▶신한생각: 4분기 터키 및 국내 프로젝트 종료로 소폭 감소 전망
- 4Q24 터키와 국내 프로젝트 종료로 전분기 대비 매출액 소폭 감소 예정
- 터키는 고금리(기준금리 50%)로 인한 프로젝트 지연, 내수는 대형 프로젝트 종료
- 24년 매출액 1,651억원(+4.2% YoY) 전망. 마진율 영향 없으며 환율 노출도는 30%
▶ 북미는 메인으로 우크라이나와 중동 시장은 상방 옵션
- 북미 시장 유통 파트너인 Alliance는 텍사스주 조립 공장 증설로 수요 증가에 대응
- 트럼프의 보편적 관세(10%)는 독일과 한국 업체 모두에게 적용돼 실질 영향 미미
- 23년 북미 판매대수 M/S 2위로 1위와 약 20대 차이나는 상황. 점유율 역전 가능
- 우크라이나 대응 위해 베트남 CapEx 300억원 자금 회수 후 폴란드 배치 예정
- 중동은 사우디, 쿠웨이트, UAE 위주로 이스라엘은 주요하지 않으나 종전 시 증가
▶ Valuation & Risk: 25년 최대주주의 인수금융 상환 기간 도래
- 최대주주인 모트렉스전진1호는 공모자금 254억원과 지분율(74.5%)만큼 배당 수취
- 최대주주는 23년 인수금융 목적으로 조달한 6.9%/7.0% 장기차입금 780억원 보유
- 장기차입금 780억원의 상환 기간은 25~26년 내로 추정
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=331024
위 내용은 2024년 11월 29일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.