[신한투자증권 혁신성장 황성환]
 
지오엘리먼트(311320.KQ): 돌아온 바!빠!다! #6
 
▶ 반도체 박막 증착용 소재, 부품 전문기업
1)반도체 부품부문(캐니스터, 센서 등): 반도체 ALD 공정에서 전구체 기화 이송에 필요한 부품 취급
2)반소체 소재부문(스퍼터링 타겟): 반도체 PVD 공정에서 증착 과정에 필요한 소재 
-ALD공정 장비 관련 매출액 비중 90%수준. 고객사는 주성엔지니어링, 원익IPS 등 장비사 및 칩 메이커
-2022년 주요 제품 파트사업부 87.9%, 타겟사업부 14.0% 전망
 
▶ ALD 전방시장 확대 수혜 지속
-자체 MER(Mass Evaporation Rate)기술 활용, ALD 공정 조건에 따른 커스터마이즈된 캐니스터 생산, 국내 시장 95% 점유
-세계 최초 캐니스터 안에 있는 케미컬 용량 측정하는 초음파 방식 레벨센서 개발, 국내 독보적인 지위 확보. 해외 진출 추진 중
-신규 제품 솔리드 캐니스터는 일정한 교체주기 필요
 
▶ PVD 스퍼터링 타겟 국산화
-수입 의존도 100%인 300mm용 반도체 스퍼터링 타겟 국내 최초 국산화 성공
-2020년 본격적인 공급 시작, 높은 매출 성장세(20년 6억 → 21년 16억 → 1H22 16억) 시현
 
▶2022년 매출액 273억원, 영업이익 76억원 전망
-전방 시장 수요 증가에 발맞춰 안성 2공장 증설
-2023년 4분기 준공 목표, 생산 CAPA는 약 3~5배 증가 예정
 
지오엘리먼트 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=309035
 
위 내용은 2022년 10월24일 7시 30분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한투자증권 혁신성장 오강호, 지인해]

나스미디어: 우산 대신 우비

▶ OTT 업체 중간광고 도입 수혜 
- 넷플릭스 11월 중간광고 도입 예정 
- 2023년 OTT向 매출 성장에 주목

▶ 플랫폼 역량 강화 
- 데이터 분석 역량 강화
- 모바일 Ad-Tech 플랫폼 경쟁력 확대 
- 커머스 플랫폼 K-Deal 성장 본격화 전망 

▶ 투자의견 ‘매수’, 목표주가 45,000원 
- 22년 예상 EPS 2,427원에 P/E 18.1배 적용 
- 중간광고 시장 진입 + 플랫폼 역량 강화

원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=309042

위 내용은 2022년 10월 24일 07시 51분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한투자증권 혁신성장파트 이병화, 지인해]

인크로스(216050.KQ): OTT가 끌고, 커머스가 밀고

▶️ SK계열의 국내 3위 미디어렙사
- SK스퀘어 36% 지분 보유하고 있는 국내 3위 미디어렙사
- 미디어렙, 애드네트워크 '다윈', SK텔레콤 '티딜' 운영 대행, 원스토어 서비스 운영 대행 사업 영위
- 21년 연결 기준 매출액 비중 미디어렙 78%, 애드네트워크 8%, 티딜 7%, 서비스운영 8%


▶️ 1) 미디어렙, 성장의 양과 질↑ 2) 티딜의 실적 기여도 상승
- 미디어렙 2Q22 회복 시작으로 성장 재개 기대. 2023년 취급고 5,000억원 돌파 예상
- 넷플릭스 OTT 도입 토종 OTT로 확대. 다윈 실적 확장 가능
- 티딜 4Q22 GMV 400억원 돌파 예상. 2023년 상반기 티딜 투자 수익 기여도 상승 효과 기대

▶️ 투자의견 '매수', 목표주가 20,000원 제시
- 2023년 예상 EPS 1,432원에 Target PER 13.9배 적용해 목표주가 20,000원 제시
- 1) 고수익성 중심의 미디어렙 취급고 성장, 2) 티딜 총거래액 높은 증가율 지속 시 밸류에이션 재평가 가능
- 2023년 OTT 광고 시장 개화 및 Addressable TV 본격화, 티딜 매출 상승 확인 가능

인크로스 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=309043

위 내용은 2022년 10월 24일 7시 55분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한투자증권 혁신성장 오강호, 심원용]

천보: 미래를 준비하는 단계

▶ CAPA 증설에 따른 점유율 확대 기대
- 22년 말 5,900톤 + 23년 12,000톤 추가 예정 
- 23년 계획: F 5천톤, FEC 3천톤, VC 2천톤, 기타 2천톤
- 25년 말까지 약 5만톤까지 증설 

▶ 제품 포트폴리오 다변화 긍정적  
- 고객사별 수요에 맞는 전해질 제품 확대
- F, P, D 등 제품 확대. 첨가제 생산도 긍정적
- 23년 원가절감 효과 기대

▶ 투자의견 ‘매수’, 목표주가 320,000원 
- 23년 예상 EPS 7,168원에 P/E 44.7배 적용 
- CAPA 증설 및 납품 물량 확대 주목

원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=309173

위 내용은 2022년 10월 27일 07시 42분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한투자증권 혁신성장 오강호, 심원용]

삼성에스디에스: 혁신에 대한 믿음

▶ 클라우드 서비스 확대   
- 비용 효율화 등 프로세스 혁신 수요가 높아지는 중 
- CSP 부문 금융권 클라우드 및 공공시장 진입 확대
- 클라우드(MSP, CSP 등) 부문 기술 경쟁력 보유

▶ 물류 부문 하반기 조정 이후 성장 기대 
- 1) 물동량 감소, 2) 운임 가격 하락에 따른 일시적 조정
- 회원사 2Q 약 1,500개 → 3Q 약 2,500개로 증가

▶ 투자의견 ‘매수’, 목표주가 180,000원 
- 23년 예상 EPS 10,461원에 P/E 17.3배 적용 
- 안정적 실적 성장, 향후 고객 다변화에 주목 

원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=309218

위 내용은 2022년 10월 28일 07시 44분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한투자증권 혁신성장 심원용, 오강호 / 2차전지 정용진]

2차전지 장비: 투자 있는 곳에 성장 나온다

▶️ 2차전지 장비 투자 환경
- 정책과 투자 있는 곳, 2차전지 장비주 고성장 예상
- 모멘텀 부재로 최근 시장 내 상대적 저평가
- 수주잔고 증가 등 영업활동 지표 개선세. 수주가 주가 트리거

▶️ 해야만 하는 투자, 장비사 선정 포인트
- 국내 메이저 3사의 자체, JV 북미 투자 대응
- 유럽과 북미 신생 업체들의 배터리 내재화 도전
- 기존 메이저 업체 벤더 및 신생 셀메이커 파일럿 라인 수주 기업들 주목
- 턴키 솔루션, 신공정/신기술, 밸류체인 확장성이 경쟁력

▶️ Top Picks
- Top Picks: 피엔티, 하나기술, 티에스아이, 대보마그네틱, 이노메트리
- 리사이클링 부문 관심주: 성일하이텍, 코스모화학

원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=309234

위 내용은 2022년 10월 28일 08시 03분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한금융투자 혁신성장]

신한 혁신성장 위클리 (10월 28일)

▶️ IPO Book
- IPO 예정 기업
- IPO 예비심사청구, 심사승인
- IPO 기업 보호예수 해제 예정 현황

원문 링크: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=309253

위 내용은 2022년 10월 28일 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한투자증권 혁신성장 오강호, 심원용]

롯데정보통신: 실적 반등 성공, 기대되는 모멘텀

▶ 3분기 실적 반등 성공
- 영업이익 108억원(+312% QoQ) 기록 
- 1) 데이터센터 매출 확대
- 2) Captive 물량 증가
- 3) 판관비 감소

▶ IT서비스 투자 확대 기대감↑
- 22년 대외 불확실성 확대
- 비즈니스 전환 트리거로서 IT서비스 수요 증가   

▶ 투자의견 ‘매수’, 목표주가 36,000원 
- 23년 예상 EPS 2,146원에 P/E 16.7배 적용 
- Captive 물량 증가 및 자회사 실적 개선에 주목 

원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=309345

위 내용은 2022년 11월 1일 07시 34분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한투자증권 혁신성장파트 이병화]

큐브엔터(182360.KQ): Nxde, 큐브의 진가를 보여준다

▶️ (여자)아이들, Nxde로 대세가 된다
- 'I Love' 앨범 여자 아이돌 초동 기준 역대 6번째 판매량 기록
- 기존 대표 앨범 덤디덤디, 톰보이 대비 300% 이상 고성장

▶️ 프로듀싱 경쟁력 증명, 웹 3.0 순조로운 출발
- 타이틀곡 'Nxde' 앨범 판매 하루 만에 주요 음원 차트 1위 석권
- 2023년 신규 보이그룹 및 걸그룹 데뷔로 라인업 확장
- 글로벌 블록체인 최대 업체 Animora Brands와 합작법인 설립. 더 샌더박스와의 협업 중인 애니큐브 랜드, K-village 랜드 올해 공개 예정

▶️ 음반 매출 증가로 높은 수익성 실현 구간 돌입
- 2022년 매출액 1,157억원(+60.8% YoY), 영업이익 68억원(+476.2% YoY) 추정
- 2023년 영업이익 164억원(+140.8%) 전망. 1) 주요 아티스트 수익 기여도 확대, 2) 일본 화장품 외형 확대, 3) 블록체인 매출 반영 등 수익성 개선 효과 예상

큐브엔터 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=309392

위 내용은 2022년 11월 2일 7시 35분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한투자증권 혁신성장파트 이병화]

인크로스(216050.KQ): 성수기가 기다려지는 실적

▶️ 3Q22 Re: 미디어렙과 티딜의 동반 성장 효과
- 3Q22 매출액 139억원(+6.6% YoY), 영업이익 60억원(-0.9% YoY) 기록
- 미디어렙: 주요 광고주의 광고 집행 확대, 퍼포먼스 광고 수요 증가로 실적 회복
- 티딜: 총거래액 369억원(+55.4% YoY), 매출 18.7억원(+30.5% YoY) 기록

▶️ 미디어렙 성수기 진입, 티딜 고성장 지속
- 미디어렙, 티딜 동반 성장 시 수익성 개선효과 뚜렷
- 4Q22 광고 성수기와 월드컵 등 연말 이벤트 맞물리는 시기. 미디어렙 취급고 +31.7% QoQ 추정
- 4Q22 티딜 총거래액 400억원 돌파 기대. 상품 라인업 확대, 이벤트 효과, MD 강화 효과

▶️ 투자의견 '매수', 목표주가 20,000원 유지
- 3Q22의 수익성 개선세 유지될 경우 밸류에이션 매력도 점증. 현재 23F 기준 PER 10.6배 수준
- OTT 광고 도입 및 티딜 홍보 강화 시 성장에 대한 기대 재부각될 전망

인크로스 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=309441

위 내용은 2022년 11월 3일 7시 35분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한금융투자 혁신성장파트 정민구]

비에이치아이(083650.KQ): LNG사업부 + 원자력사업부 모두 청신호

▶ 국내 중대형 LNG발전소 주요설비 수주 확보
-10월 31일 LNG발전소에 대한 수주 공시, 국내 건설사향으로 납품 되며 중대형 LNG발전소 1,2호기 순으로 건설될 전망
-특히 중소형사로서 HRSG 원천기술 인수 후 국내 중대형급 LNG발전소 수주를 최초로 낙찰 받은 것이 고무적
-주로 중대형 LNG발전소 향 HRSG설비는 발전소 당 1,000억원에서 1,500억원 규모로 건설을 감안시 약 2,000억원대 규모로 추산
-최근 자금력이 풍부해진 중동국가들의 인프라 발주 증가 중, HRSG 점유율 1위인 비에이치아이의 해외 LNG발전소 설비 추가 수주 기대

▶ 주요 모멘텀 발현을 앞두고, 주가는 기대감 모두 반납
-2023년 1) 본업 턴어라운드, 2) 원자력 발전 시장 회복에 따른 수혜, 3) 수소 수전해기술보유로 현재 전력시장의 니즈부터 향후 기술력까지 모두 갖춘 BHI의 고성장 전망 유지
-최근 주식시장 불안정 및 팀코리아의 폴란드 정부 주도 원전수주 실패로 주가는 원자력 산업에 대한 기대감이 반영되기 전인 연초 수준으로 하락
-하지만 국내 원자력발전 설비업체들은 여전히 웨스팅하우스 협력사로서 발전기기 납품에 대한 가능성이 높음
-폴란드 2차 민간주도 원전과 체코, 사우디 등에서 예상되는 원전수주에 대한 기대감은 여전히 존재, 그리고 국내 원자력 관련 발주 또한 앞두고 있어 대다수의 수주 가능성은 아직 유효

▶ 2023년부터 판가 인상 효과 본격화
-2022년 매출액 3,468억원(+47.7%, YoY), 영업이익 68억원(흑자전환,YoY)으로 전망
-매출액 증가는 1) HRSG 수주 증가와 2) 관련 보조기기 매출 호조가 이끌 것
-순이익은 환율급증에 따른 파생상품평가손실 발생에 따라 적자 지속, 관련 수주의 매출액비중 감소에 따라 점진적으로 손실 또한 줄어들 것
-2023년 부터는 LNG발전소 본업에서의 양질의 수주에 대한 매출 인식이 시작, 국내외 원자력발전 수주에 대한 기대감이 높아지는 상황을 감안 시 완연한 실적 턴어라운드 예상


비에이치아이 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=309431

위 내용은 2022년 11월 3일 7시 30분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한투자증권 혁신성장 황성환, 이병화]
 
로체시스템즈(071280.KQ): 돌아온 바!빠!다! #7
 
▶ 반도체 및 디스플레이 이송장비 전문 업체
-2022년 상반기 기준 매출액은 반도체 42%, 디스플레이 29%, 모듈 22%, 기타 7%
-과거 디스플레이에 치중되어 있던 매출액 구조 다변화 성공
-상반기 매출액 734억원(+26.1% YoY), 영업이익 134억원(+101.9% YoY)
-디스플레이 수주 공백 기간 안정적인 성장
 
▶ 1)IT OLED 투자 Cycle 수혜, 2)꾸준한 반도체 장비
-OLED 물류이송장비 공급, 디스플레이 투자 시기 대표적인 수혜 기업
-8.6G IT OLED 라인 투자 시 기존 6G 대비 장비 크기 대형화에 따른 수주 금액 증가 기대
-과거 3강 경쟁 체제에서 양강 체제로 우호적인 수주 환경
 
▶ 2022년 매출액 1,426억원, 영업이익 252억원 전망
-2017년 SDC향 대규모 장비 수주, 생산 CAPA 부족 및 시행착오 비용 등으로 수익성 저조
-2020년 신공장 이전, 생산 CAPA는 4배 이상 증가
-2023년 1)Mattson, 삼성전자向 반도체 이송장비가 받쳐주고, 2)OLED IT 사이클 수혜가 이끌며 최대 실적 이어갈 전망
 
 
로체시스템즈 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=309437
 
위 내용은 2022년 11월03일 7시 50분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한투자증권 혁신성장 오강호, 심원용]

디케이락: 서프라이즈 타이밍

▶ 해외 수주 확대
- 지역별 매출 비중 해외 74%, 국내 26% 전망
- 북미 MRO 시장 진입 확대
- 글로벌 석유 및 가스회사向 제품 수요 확대 

▶ 공장 자동화 도입
- 사업 물류 자동화 시스템 도입  
- 생산 효율 증가에 따른 실적 성장 기대 

▶ 2022년 영업이익 134억원(+61% YoY) 전망
- 2022년 예상 실적 기준 PER 8.7배 수준
- 고객사 및 해외 매출 확대에 따른 성장 주목


원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=309465

위 내용은 2022년 11월 4일 07시 20분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한투자증권 혁신성장 황성환]
 
서플러스글로벌(140070.KQ): 돌아온 바!빠!다! #8
 
▶ 글로벌 반도체 중고장비 거래 1위
-21년간 글로벌 40여 국가, 3,000여 고객사에 약 3만대 장비 거래 경험 보유
-연간 약 1,500대 장비 거래
-8인치, 12인치 전공정 포토 공정부터 후공정 SMT 까지 반도체 공정 모든 장비 취급
-오랜기간 레퍼런스로 쌓은 자체 장비 가치평가 예측력이 핵심 경쟁력
 
▶ 반도체 중고장비 시장 개화
-공급망 문제로 8인치 공정 수요 증가, 반도체 중고 장비 시장 활황
-중국 반도체 선단공정 제재로 레거시 공정에서 중고장비 수요 꾸준히 발생
-다만 전방 산업의 전반적인 CapEx 축소, 2023년 장비 매입에 비중이 실리는 구간 예상
 
▶ 1)용인 반도체 클러스터, 2)신규사업(파츠, 웨이퍼 테스트 등) 
-2.1만평 규모로 완공된 반도체 클러스터, 2030년까지 8만평까지 확대 예정
-신사옥 구축으로 노후장비 부품 분해/매각하는 파츠 사업
-12인치 장비 성능 평가 위한 테스트용 웨이퍼 출하 등 신규사업 전개
 
▶ 2022년 매출액 2,154억원, 영업이익 293억원 전망
-전방 반도체 산업 설비 투자 축소, 2023년은 반도체 클러스터 안정화 및 신규사업 전개 주력 예상
-글로벌 중고장비 시장에서 독보적인 경쟁력, 클러스터를 통한 선순환 구조 구축으로 중장기 성장 모멘텀 충분 
 
 
서플러스글로벌 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=309469
 
위 내용은 2022년 11월04일 7시 20분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한투자증권 혁신성장 심원용, 오강호]

대덕전자(353200.KS): 꾸준함의 결실, OPM 20.9%

▶️ 3Q22 Review: 영업이익 775억원 기록
- 매출액 3,714억원(+45% YoY), 영업이익 775억원(+202% YoY)
- PC, 스마트폰 수요 둔화에도 서버, 전장향 매출 호조
- FC-BGA 안정적 생산, 우호적인 환율 가세. OPM 20.9%(+10.8%p YoY)

▶️ 연말 우려를 넘어 2023년도 성장에 초점
- 4Q22 연말 재고 조정, 서버용 CPU 신제품 출시 지연, 고객사 가격 정책 등 우려
- 서버/네트워크 구조적 성장, 제품 믹스 개선, 기판 고다층/대면적화 등 중장기 동력에 집중
- FC-BGA는 2023년 성장의 Key. 2023년 매출액 4,533억원(+72% YoY) 수준까지 물량 확대 예상

▶️ 투자의견 '매수', 목표주가 36,000원
- 2023년 예상 EPS 4,219원에 Target P/E 8.4배 적용
- 비메모리 비중 확대, FC-BGA 시장 내 포지셔닝 긍정적

대덕전자 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=309473

위 내용은 2022년 11월 4일 07시 40분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한금융투자 혁신성장]

신한 혁신성장 위클리 (11월 4일)

▶️ IPO Book
- IPO 예정 기업
- IPO 예비심사청구, 심사승인
- IPO 기업 보호예수 해제 예정 현황

원문 링크: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=309496

위 내용은 2022년 11월 4일 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한투자증권 혁신성장 오강호, 박형우]

해성디에스: 엄청난 실적, 매력적인 밸류 지속

▶ 3분기 실적 서프라이즈
- 3Q 영업이익 574억원(+105% YoY)
- 2021년에 이어 2022년도 성장 지속
- 1) 높은 가동률, 2) 환율 효과 

▶매력적인 밸류에이션    
- 2023년 예상 PER 3.9배 수준
- IT 수요 둔화에도 모빌리티 성장 지속
- 2023년 본격적인 증설 효과 반영

▶ 투자의견 ‘매수’, 목표주가 64,000원 
- 23년 예상 EPS 9,646원에 P/E 6.6배 적용 
- 밸류에이션 매력과 성장 모멘텀에 주목

원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=309641

위 내용은 2022년 11월 8일 07시 40분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한금융투자 혁신성장파트 이병화]

NHN한국사이버결제(060250.KQ): 수익성 개선 확인

▶  3Q22 Re: 전 사업부문 성장, 수익성 개선
- 3분기 연결 기준 매출액 2,097억원(+7.5% YoY), 영업이익 132억원(+18.1% YoY) 기록
- 매출액은 당사 추정치를 2.2% 소폭 하회,영업이익은 추정치 18.9% 상회
- 3Q22 PG 총 거래대금은 9.5조원(+16.0% YoY), 해외가맹점 거래대금 1.3조원(+30.3% YoY)을 기록하며 견고한 성장세 유지

▶ PG 성장 지속, 해외 가맹점 비중 증가
- PG 결제대금은 매년 두자리 수 이상 성장 예상
- 수수료율이 높은 해외 가맹점 확대 전망, 수익성 개선 효과 본격화

▶ 투자의견 ‘매수’, 목표주가 20,000원 유지
- 목표주가는 2023년 예상 EPS 980원에 Target P/E 20.4배 수준
- PG부문 성장세와 해외 가맹점 비중 확대로 수익성 회복 지속 예정
- 한국신용카드결제의 지분이 추가 취득(35.3% →55.3%), VAN 부문 실적 4Q22부터 추가 반영 예정


NHN한국사이버결제 원문 보고서:http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=309696

위 내용은 2022년 11월 9일 7시 50분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한금융투자 혁신성장파트 정민구]

아이쓰리시스템(214430.KQ): 돌아온 바!빠!다! #9

▶ 국내 유일 고정밀 적외선센서 전문기업
-1998년 설립된 적외선 영상센서 전문기업, 2010년 냉각형 적외선센서 군수 사업 진출, 2019년 비냉각형 적외선센서 확장으로 민수 시장으로 확장
-국내 대형 방산업체가 주요 고객사, 해외 유통사를 통한 직접 수출 또한 증가 중
-그동안 매출액 규모가 국내 국방비로 한정 되었으나, 최근 1) 국내 해외 수주 고객사로 부터의 낙수효과와 2) 해외 신규고객 확보, 그리고 3) 비냉각형 민수용 제품 확장까지 더해져 전례없는 외형성장 기대


▶ 대규모 해외 방산수주와 동반 성장 + 유지보수 매출 기대
-최근 국내 방산업체들이 연이어 대규모 수주를 낙찰받으며 국내 방산 밸류체인 내 낙수효과 예상
-고정밀 적외선센서는 정밀탐지가 필요한 전차, 헬기, 유도무기 등에 필수로 적용
-예로 전차에 적용되는 모델은 개당 5,000만원 수준의 고가장비이며, 평균 대당 2기씩 탑재
-또한, 냉각형 자외선센서 특성상 1~2년 내 냉각기 교체를 통한 유지보수 필요
-아이쓰리시스템은 국내 냉각형 적외선센서 독점 기업으로 국내 산업성장에 따른 직접적 수혜 예상
-국내 전방 고객사 1,000여대 물량 이미 확보, 유도무기 등 추가 수주 가능성 존재
-해외 납품 및 국내 신무기 적용 물량이 증가하는 23년부터 냉각형센서 및 관련 유지보수 매출의 누적증가 예상


▶ 2022년 하반기부터 수익성 개선, 2023년에는 외형성장까지
-2023년 매출액 1,045억원(+30.0%, YoY), 영업이익 123억원(+122.4%, YoY)로 추정
-1) 국내 고객사 전차 수주 증가에 따른 동반성장 2) 해외 고객사 향 냉각형 센서 수주 증가, 그리고 3) 비냉각형 제품 매출 본격화가 이끌 것
-이외 사업부인 엑스레이영상센서 85억원(+30.2%, YoY), 유지보수 및 기타 81억원 (+120.3%, YoY) 등도 고른 성장 전망
-2023년 영업이익률 고부가가치 제품 비중 증가 및 외형성장에 따른 레버리지 효과로 11.8%을 달성 예상


아이쓰리시스템 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=309701

위 내용은 2022년 11월 9일 7시 50분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한금융투자 혁신성장파트 정민구, 백지우]

매커스(214430.KQ): 업황도 이겨내는 PER 3.7배 반도체 기업

▶ ‘아무나’ 할 수 없는 시스템반도체 솔루션 전문 기업
-비메모리반도체 컨설팅은 고객의 니즈에 맞는 반도체종류 선정부터 회로설계까지 지원하는 기술영업 필요, 인적 진입장벽 존재
-매커스는 FPGA반도체 전문인력을 다수 보유, 근속 년수도 길어 다양한 산업군 대응 가능
-매출액 비중 80%는 자일링스사(M/S 1위)제품, 자일링스코리아에서 S사 대부분의 물량 담당하며, 나머지는 매커스에서 영업
-최근 FPGA반도체 적용분야 서버 및 통신장비 등으로 확장 중,  국내 전방시장(방산,항공우주) 호황도 더해져 23년에도 매커스의 꾸준한 실적 성장 예상
-단순 유통사는 증익이 어렵다는 시장의 견해와 달리, 영업레버리지효과를 반증하는 3분기 호실적을 시현, 이에 반해 밸류에이션은 22F 5.3배, 23F 3.7배로 저평가


▶ 커져가는 FPGA 반도체시장에서, 글로벌 1위 자일링스와 동행
-FPGA(Field-Programmable Gate Arrey)반도체는 특징적인 설계 유연성과 우수한 가성비로 적용분야를 넓혀가며 2021년 8,000억원에서 2026년 1.2조원으로 고성장 예상
-매커스는 점유율 1위업체인 자일링스와 동반 성장 중, 국내 FPGA 적용분야 확장에 따른 수혜가 지속
-2023년에도 자일링스는 강력한 수요에 따른 성장 예상
1) 3Q 실적발표에 따르면 자일링스는 항공우주, 국방, 전장향 수주 + 데이터센터 부문 수익 증가로 호실적 달성, 각 산업에서의 수요가 지속되며 강한 수요는 4분기에도 계속될 것으로 전망
2) 무디스 보고서에서도 FPGA반도체의 리드타임은 여전히 50주가 넘고 23년에도 강한 수요가 계속될 것으로 예상
-최근 반도체 업황이 어렵지만, 23년에도 매커스의 외형성장이 기대되는 이유


▶ 떡잎부터 달랐던 매커스, 매년 최대 영업이익률 갱신 전망
-경쟁사 대비 고부가가치 제품을 취급하여 수익성이 높은편
-2019년 부터 매출액 규모가 꾸준히 증가하며 최근 고정비 상쇄효과도 나타나고 있음
-이러한 효과는 방산, 항공우주 등 고마진 제품 매출 비중이 증가하고 영업레레버리지효과가 심화되는 2023년 더욱 극적으로 나타날 것으로 판단
-22년 매출액 1,907억원(+35.5% YoY), 영업이익 330억원(+26.8%, YoY), 23년 매출액 2,251억원(+18.0% YoY), 영업이익 423억원(+28.1%, YoY) 추정
-영업이익률은 2022년 17.3%, 2023년 18.8%로 매년 갱신 예상

매커스 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=309809

위 내용은 2022년 11월 11일 7시 50분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한투자증권 혁신성장 이병화, 오강호]

[2023년 산업전망]
혁신성장; 난국타개: 2023년 혁신성장 유망산업

▶ 중소형IT: 숨겨진 보석 찾기
- 1) 제품 포트폴리오 다변화
- 2) 고객사 확대에 따른 높은 성장 가능 업체
- Top Picks: 원익QnC, 영창케미칼, 제우스, 아스플로

▶ 폐기물+폐배터리+2차전지 장비 
- 2023년 1) 단가 상승과 2) 리사이클 확대 흐름
- Turn Key 솔루션 제공력, 기술력을 확보한 2차전지 장비 업체 주목
- Top Picks: 인선이엔티, 코엔텍, 와이엔텍, 성일하이텍, 피엔티, 하나기술

▶ 스마트그리드: 북미 에너지 시장의 바로미터
- 북미 스마트 밸류체인 진입한 국내 기협 수혜 전망
- Top Picks: 제룡전기, 비츠로셀, 이랜텍

▶ 원자력발전: 이제부터 시작이다 
- 2023년부터 국내외 원자력발전소 발주 본격화 전망 
- Top Picks: 두산에너빌리티, 비에이치아이

▶ IT서비스: 새로운 산업 패러다임의 시작
- 4차 산업혁명의 도래로 IT서비스 수요 증가 전망
- Top Picks: 삼성에스디에스, 현대오토에버, 롯데정보통신

원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=309807

위 내용은 2022년 11월 11일 07시 48분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.