[신한금융투자 혁신성장]

신한 혁신성장 위클리 (6월 24일)

▶️ IPO Book
- IPO 예정 기업
- IPO 예비심사청구, 심사승인
- IPO 기업 보호예수 해제 예정 현황

원문 링크: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=305054

위 내용은 2022년 6월 24일 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한금융투자 혁신성장 황성환, 심원용]

핌스(347770.KQ): 최악은 지났다

▶ 전방시장 부진으로 실적 악화. 안개는 걷히기 마련
연초 예상대비 실적 부진 이유: 
1) 중국 봉쇄령으로 주요 프로젝트 지연
2) DDI 공급 부족으로 전방 고객사 생산 차질
3) 신규공장 이전에 따른 일회성 비용 영향으로 부진

-현재 신규 남동공장으로 이전 및 생산 안정화 100% 완료
-2분기 국내 주요 고객사 공급 물량 크게 확대 중
-DDI 공급문제 완화로 세트 업체들의 주요 프로젝트 재개 기대

▶ 원스탑 솔루션으로 독보적인 경쟁력 확보
-OMM 시장은 마스크, 프레임, 코팅, 세정 분야에서 사업주체별로 따로 있어 불량품 추적 어려움
-기존 패널 업체들은 OMM을 공급받기 위해서 모두 다른 업체를 통한 복잡한 워크플로우 구축

-핌스는 글로벌 최초 OMM 원스탑 생산기지를 구축
-2분기 신규 고객으로부터 프레임 납품사로 선정, 3분기내 코팅사업 테스트에 돌입 예정, 세정 역시 순차적으로 진행
-원스탑 솔루션을 통해 OMM 시장內 독보적인 경쟁력 확보 예정

▶ 실적추정치 조정 반영해 목표주가 21,000원으로 하향
-기존 투자의견 ‘매수’ 유지, 12MF 실적 추정치 조정 반영
1) 핌스 Mask로 표준 공정되어 있는 중국 패널사향 물량 꾸준히 증가
2) 2분기부터 국내 고객사향 물량 크게 증가
3) 글로벌 최초 OMM 원스탑 솔루션 구축 
-향후 전방시장 회복 시기에 큰 폭 이익 성장세 전망


핌스 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=305114
위 내용은 2022년 6월 28일 7시 40분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한금융투자 혁신성장 오강호, 심원용] 

 
현대오토에버: 혁신으로 달리다
 
▶ 2분기 매출액 5,699억원(+11% YoY) 예상
- 2분기 영업이익 253억원(-25% YoY, +13% QoQ) 기대
- 영업이익률 4.4%(-2.1%p YoY) 추정
 
성장Key
- 1) SI인프라 수요에 따른 수주 반영 및 환율 효과
- 2) 계열사向 꾸준한 수주
- 3) 차량SW 부문 차량 고사양화에 따른 커넥티드 서비스 증가
 
▶ 1) 자율주행 + 전장 확대, 2) Digital Transformation 수요 확대
- ‘모빌진’은 필수 자동차 플랫폼으로 자리매김할 전망
- 무선 업데이트를 할 수 있는 OTA(Over-the-Air) 프로세스도 주목
 
- Digital Transformation → 그룹사와 모빌리티 부문 시너지 효과도 기대
- 콘텐츠 생산과 동시에 영상 작업까지 수직 계열화에 성공
- 2022년 SI, ITO 매출액 각각 8,255억원(+11%), 1조 753억원(+9%) 기대
 
▶ 투자의견 ‘매수’, 목표주가 160,000원
- 목표주가 2023년 예상 EPS 4,516원, Target P/E 34.9배 적용
- 4차 산업혁명 패러다임 변화속 수혜가 기대
 
현대오토에버 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=305164
 
위 내용은 2022년 6월 29일 7시 40분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.
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함께 고민하는 기업분석부

[신한금융투자 혁신성장 황성환]

상신이디피(091580.KQ): 저평가 받을 이유가 없다

▶ 2차전지 CAN 전문 업체 
-삼성SDI가 전체 매출액 85% 차지
-삼성SDI와 함께 글로벌 현지 공장 구축. 한국, 중국, 말레이시아, 헝가리 생산 공장에서 직납
-Deep Drawing, 열처리 기술을 기반으로 제품 생산
-2022년 1분기 기준, 원형CAN 44.7%, 중대형CAN 40.3%, 기타 12.4%

▶ 1) 중대형CAN 고속성장 2) 4680 배터리 기대감
-중대형CAN 매출액 비중: 2016년 2.2% → 2018년 26.9% → 2020년 38.6% → 2022년 1분기 43.8%
-삼성SDI 중대형 전지 CAPA: 2021년 41.0GWh → 2025년 113.9GWh
-메인 고객사 CAPA 확대에 따른 꾸준한 낙수효과 예상
-현재 상신이디피 말레이시아 공장에서 원형 전지 부품 대응 중,  향후 4680 배터리 시장 확대 구간에 새로운 성장 기폭제 기대 

▶ 2022년 매출액 2,865억원(+45.1% YoY), 영업이익 293억원(+49.0% YoY) 추정
-주요 포인트:
1) 전방 고객사 2차전지 CAPA 확대와 비례하여 매년 높은 매출액 성장세 전망
2) ‘4680 배터리’에 대한 기대감을 제외하고라도 현재 동종 기업 대비 저평가


상신이디피 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=305205
위 내용은 2022년 6월 30일 7시40분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한금융투자 혁신성장 이병화]

시냅스이미징(비상장): 머신비전의 히든챔피언

▶️ 성장 잠재력이 높은 머신비전 전문기업
- 2022년 설립해 PCB, OLED, 카메라 모듈 등 검사장비 납품
- 대표이사를 포함, 구성원 대부분이 경력이 긴 전문인력
- 4D 비전 기술로 카메라 모듈외관검사기에서 독보적 기술 보유
- 이차전지, FC-BGA 검사장비, 구강 스캐너, AI 솔루션 등 시장 다변화 준비 중

▶️ 머신비전 시장 성장의 수혜 기대
1) 카메라 모듈 제조사 Capex 증가의 낙수 효과
2) AR/VR 및 전장 등 카메라 전방 시장 확대
3) 카메라 모듈 공정 내 적용공정 확장
- 3D 비전검사 침투율 상승, SW와 노하우의 중요성 등이 기회요인으로 작용

▶️ 외관검사 부문의 높은 기술 경쟁력, 구체화되는 시장 다각화 전략
- 외관검사 기술 및 노하우 바탕으로 전방산업 확대 전략 강화
- 주요 고객사 FC-BGA 시장 진출에 따른 검사장비 수주 가능성
- 중대형 셀 외관 검사기를 통한 이차전지 검사장비 시장 진입

시냅스이미징 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=305202
위 내용은 2022년 6월 30일 7시 45분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한금융투자 혁신성장]

신한 혁신성장 위클리 (7월 1일)

▶️ IPO Book
- IPO 예정 기업
- IPO 예비심사청구, 심사승인
- IPO 기업 보호예수 해제 예정 현황

원문 링크: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=305331

위 내용은 2022년 7월 1일 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한금융투자 혁신성장 오강호, 심원용] 

 
IT서비스: The New
 
▶ IT서비스: 산업 패러다임 변화 → 혁신의 출사표
 
I. IT서비스: 4차산업 혁명의 리드오프
- IT서비스 개요 및 시장 
- 코로나19 이후 달라진 SI의 위상
 
II. 국내 주요 그룹사 SI 현황
- 주요 그룹사 CAPEX 투자 규모 추이 
- Captive, Non-Captive 비중 및 수익성 비교
 
III. AI, 자율주행, 데이터센터 등 신규 사업 포트폴리오 확대
- 그룹사별 사업 영역 확대
- 데이터센터 운영 현황
 
IV. SI 주요 Issue 및 ESG
- IT 인력 확보 및 인건비 증가 대응 방안
- 그룹사 SI별 ESG, 배당성향 비교
 
▶ Top Picks: 삼성SDS, 현대오토에버, 롯데정보통신
- 삼성SDS: 클라우드 경쟁력 부각 + 디지털 물류 성장
- 현대오토에버: 자율주행, 전장 확대 수혜 → 차량SW 매출 확대
- 롯데정보통신: 전기차충전, 메타버스로 포트폴리오 확대
 
IT서비스 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=305430
 
위 내용은 2022년 7월 5일 8시 05분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.
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함께 고민하는 기업분석부

[신한금융투자 혁신성장파트 정민구]

 
덴티스(228670.KQ): 유럽지역 선방에 따른 호실적 예상
 
▶ 22.2Q Preview: 유럽지역 선방에 따른 호실적 예상
-2022년 2분기 실적은 매출액 219억원(+13.5% YoY), 영업이익 33억원(+220.4%, YoY)으로 예상
-덴티스는 2분기 중국 내 셧다운으로 인한 중국향 매출 감소 예상, 신규 스페인 판매 법인 매출이 본격화되며 견조한 실적 예상 
-2분기 유럽 지역의 매출액은 전년동기 대비 66.4% 증가한 48억원을 시현할 전망
-영업이익률은 환율효과 및 단가인상 효과로 매출액 규모 증가에 따른 고정비 상쇄효과로 전년 동기 대비 9.8%p 증가 한 15.1%로 예상
 
▶ 2022년 매출액 934억원, 영업이익 146억원으로 상향
-2022년 실적을 매출액 906억원, 영업이익 128억원에서 매출액 934억원 (+42.0%, YoY), 영업이익 146억원 (+3002.8%, YoY)으로 상향
-2022년 매출액 실적 상향은 1) 국내 점유율 증가 2) 유럽, 미국 내 지역 확장 본격화 3) 투명교정 신사업 실적 기여에 기인
-영업이익 또한 탑라인 성장에 따른 영업레버리지 효과로 설립 이래 최대인 15.6%를 달성할 전망
 
▶ 대량 생산 설비 구축 완료, 투명교정 신사업은 순항 중
-2022년 교육과 대량 생산설비 구축을 통한 투명교정 신사업 본격화 예상
-투명교정 솔루션 교육 지속, 교육이수 의사 수는 2022년 4월말 기준 약 450명으로 월별 50~60회원 씩 증가 중 (2022년 말까지 1,000명 목표)
-또한 연말까지 투명교정 생산라인 증설로 연간 7,200 케이스(매출액 기준 약 360억원) CAPA를 확보 할 것
-하반기부터 대량 생산라인 가동, 공격적 마케팅을 통한 교정 증례 증가 예상
-투명교정 매출액은 2022년 42억원(+50.1% YoY), 투명교정 대량생산라인이 본격적으로 가동되는 2023년 98억원까지 증가할 전망
-투명교정 솔루션 납품이 증가 할수록, 고마진 제품인 레진 및 투명교정장치 매출액 또한 동반 증가. 향후 관련 매출액 비중 증가에 따른 수익성 개선효과 또한 기대
 
덴티스 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=305530
 
위 내용은 2022년 7월 8일 7시 30분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한금융투자 혁신성장]

신한 혁신성장 위클리 (7월 8일)

▶️ IPO Book
- IPO 예정 기업
- IPO 예비심사청구, 심사승인
- IPO 기업 보호예수 해제 예정 현황

원문 링크: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=305548

위 내용은 2022년 7월 8일 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한금융투자 혁신성장 오강호, 심원용] 
 
티에스이: 변한건 없다
 
▶ 하반기도 유효한 성장 스토리
- 1) 메모리 → 비메모리 확대 
- 2) 고객사 다변화로 수요처 확보
- 3) 자회사 실적 성장 가속화
- 소켓 부문 P(가격), Q(수량) 동반 성장 기대
 
▶ 변함 없는 성장 모멘텀 → 지금이 타이밍
- 1) 22년 소켓 매출액 604억원(+57% YoY) 전망
- 2) 22년 프로브카드 매출액 980억원(+9% YoY) 전망
 
▶ 투자의견 ‘매수’, 목표주가 90,000원
- Peer PER(기존 15.4배→12.1배) 조정
- 중장기 성장 동력은 여전히 유효
 
티에스이 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=305584
 
위 내용은 2022년 7월 11일 7시 50분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.
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함께 고민하는 기업분석부

[신한금융투자 혁신성장 오강호, 심원용] 
 
천보: 하반기는 다르다
 
▶ 2Q22 영업이익 127억원(+32% YoY) 예상
- 매출 비중은 중국 40%, 국내 30%, 기타 30% 추정
- 2분기 코로나19로 주요 수출 지역 납품 지연 예상
 
▶ 1) 생산 효율, 2) 제품 포트폴리오 확보 → 성장 동력 마련
- 1) 고순도 정제, 2) 공정 단순화/설계 기술 보유
- P, F, D 등 전해질 포트폴리오 확대 중
- OPM 19년 20%, 20년 19.4%, 21년 18.6% 기록
 
- 현재 가격(P), 납품(Q) 부문 민감성이 높은 시기
- 친환경 신공법 기술 개발 관련 모멘텀에 주목
- 신기술 활용시 기존 원가의 30% 절감 효과 기대
 
▶ 투자의견 ‘매수’, 목표주가 320,000원
- 23년 예상 EPS 8,058원, Target P/E 40.3배 적용
- 국내 1등 전해질 업체에서 글로벌 Top Tier로 성장 기대
 
천보 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=305585
 
위 내용은 2022년 7월 11일 7시 50분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.
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함께 고민하는 기업분석부

[신한금융투자 혁신성장 황성환]
이녹스첨단소재(272290.KQ): 과도한 우려가 만든 매수 기회

▶ 2Q22 Pre: 견조한 실적 성장세
-매출액/영업이익 각각 1,327억원(+22.5% YoY), 312억원(+56.4%, OPM 23.5%) 추정
-폴더블 스마트폰, OLED TV 출하 증가로 SMARTFLEX,  INNOLED TV 부문이 견인

▶ 전방 악조건에도 하반기 실적 선방 전망
-주요 사업부 전방은 반도체, 스마트폰, OLED 패널 등 전자 제품 중간재
-인플레이션에 따른 세트 출하량 전망치 하향으로 단기간 주가 하락 과도
-3분기 성수기 효과 + 기존 제품內 M/S 확대 + 신규 폴더블 스마트폰으로 호실적 유지 예상

▶ 2023년 꾸준한 성장세 기대
-니치 마켓 공략한 신규 소재 출시 + INNOSEM 부문 고객사 확대 예상
-중화권 고객사 확대 가능성도 열어둘 필요 있음
-INNOLED TV 부문은 OLED TV 판매 호조로 지속적인 주요 캐시카우 역할

▶ 투자의견 ‘매수’, 목표주가 68,000원 하향
-2022년 매출액 5,251억원(+7.8% YoY), 영업이익 1,228억원(+26.9%  YoY) 추정
-목표주가: 시장 하락에 따른 Target P/E(기존 15.0배→13.0배) 하향 조정
-제품 포트폴리오 다각화를 통한 높은 영업이익률 유지 예상
-현재 밸류에이션 동종 업계 대비 크게 저평가,  조정 국면을 과도한 우려보단 저가 매수 기회로 활용해야 함
 
이녹스첨단소재 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=305630
위 내용은 2022년 07월12일 7시 40분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한금융투자 혁신성장]

신한 혁신성장 위클리 (7월 15일)

▶️ IPO Book
- IPO 예정 기업
- IPO 예비심사청구, 심사승인
- IPO 기업 보호예수 해제 예정 현황

원문 링크: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=305821

위 내용은 2022년 7월 15일 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한금융투자 혁신성장 이병화, 심원용] 
 
브이씨: 한국 골프의 매운맛, 미국을 향하다
 
▶ 국내 1위 거리측정기 기업, 스크린과 골프용품 시장 진출
- 골프용 거리측정기, 스윙분석기 제조 골프 전문 IT 업체
- 시계형 거리측정기 국내 시장 점유율은 65%로 1위 사업자
- 국내 유일 론치모니터 생산 기업, 지난해 미국에서 17만대 이상 판매
 
▶ 성장 Key 1) 캐디선택제 도입, 2) 해외 진출 본격화
- 캐디선택제 시행 골프장 18년 75개소 > 21년 198개소로 증가
- 현재 국내 거리측정기 침투율은 30%, 캐디선택제 확재에 따라 침투율 증가 전망
- 시뮬레이터 신제품 내년 출시 전망, 적극적인 해외 판매 기대
- 언론보도에 따르면 퍼터그립 글로벌 1위 슈퍼스트로크 인수 추진중, 해외 진출 본격화
 
▶ 2022년 매출액 658억원, 영업이익 92억원 추정
- 코로나19 기간 동안 유입된 MZ세대, 중년 여성 등 새로운 골프 인구를 중심으로 외형 성장 지속
- 해외 골프용품 기업 인수합병 완료시, 해외 매출 기여도 확대 기대
 
브이씨 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=305851
 
위 내용은 2022년 7월 18일 7시 30분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.
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함께 고민하는 기업분석부

[신한금융투자 혁신성장 심원용, 오강호]
대덕전자: 든든한 버팀목이 있다

▶️ 2Q22 Preview: 영업이익 611억원 추정
- 2분기 매출액 3,294억원(+43.2% YoY), 영업이익 611억원(+320.6% YoY) 추정
- 1) 패키지 기판 비중 상승 믹스개선, 2) FC-BGA 물량 확대, 3) 우호적 환율 영향

▶️ FC-BGA 출하가 돋보이는 구간
- 세트 수요 둔화, 계절적 서버 주문 감소 등 하반기 반도체 불확실성 존재
- 전장 등 공급 제약 지속되는 FC-BGA 출하 물량 확대로 불확실성 상쇄
- 2022년, 2023년 FC-BGA 매출액 2,471억원, 3,622억원 추정

▶️ 투자의견 '매수', 목표주가 43,000원 유지
- 12개월 선행 EPS 3,920원에 Target P/E 10.9배 적용
- 시장 조정에 따른 멀티플 하락에도 추정치 상향으로 목표주가 유지

대덕전자 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=305907
위 내용은 2022년 7월 19일 7시 35분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한금융투자 혁신성장 정민구]

바텍(110790.KQ): 아쉬운 중국 vs 희망적인 유럽,북미

▶ 투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 46,200원으로 조정

-신규목표주가는 바텍의 2022년 실적 추정치 하향에 따라 신규 2022F EPS 3,955원(기존 5,156원)에 Target PER 11.7배 적용

-하지만 향후 덴탈시장은 밸류마켓의 성장이 주도 할 것, 가격 경쟁력이 강점인 바텍은 글로벌 3DCT점유율 1위 기업으로 꾸준한 성장 기대

-2022년 기준 하향된 실적 추정치에도 바텍은 PER 7.7배로 저평가

▶ 2분기 북미, 유럽지역 신제품 판매 호조로 외형성장 지속

-2022년 2분기 실적은 매출액 901억원 (+6.0%, YoY), 영업이익 176억원 (-11.6-%, YoY)으로 예상

-4월부터 이어지고 있는 상해지역 셧다운으로 인해 중국을 포함한 아시아 지역 내 매출액 역성장 불가피

-반면 2022년 북미, 유럽지역에서는 고가장비인 “GreenX” 판매 본격화로 전사적 외형성장을 이끌 전망

-북미, 유럽지역 매출액은 전년대비 24.7% 증가한 570억원을 달성할 것

-영업이익률은 원재료비 상승으로 인한 비용증가로 전년대비 3.9%p하락한 19.6% 예상

▶ 상해 셧다운 장기화로 연간 실적 하향

-2022년 연간 실적은 매출액 3,848억원, 영업이익 803억원에서 매출액 3,638억원(+7.3%, YoY)과 영업이익 675억원(+3.1%, YoY)으로 하향

-신규 2022년 실적 추정치는 2분기부터 이어지고 있는 상해지역 셧다운을 감안하여 재추정

-상해지역은 3분기 말 부터 영업 정상화를 예상, 이에 따라 중국 내 CAPA 증설 및 프리미엄 제품(Green 16’, Green18 등) 출시 또한 연말로 지연될 것

-4분기부터 중국 내 신규 장비 출시 및 CAPA증설이 재개, 북미유럽지역 내 고가장비 위주로 제품 MIX 개선 꾸준히 이루어지는 만큼 2023년부터는 본격적 성장이 재개 될 것

바텍 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=305947

위 내용은 2022년 7월 20일 7시 40분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.

[신한금융투자 혁신성장 황성환]
 
엠로(053580.KQ): 변동성 확대 시대, 중요해진 공급망관리
 
▶ 클라우드 고객 확보 순항
-글로벌 공급망 변동성 확대, ESG 강화로 클라우드 공급망관리 수요 증가
-클라우드 서비스는 1) 대기업용 Private SaaS, 2) 일반기업용 Public SaaS 
-클라우드 누적 고객사는 20년 35개 → 21년 84개 → 22년 120개(현재98개) 목표
-클라우드 매출액 비중은 20년 3.5% → 21년 8.2% → 22년 13.3% 예상
 
▶ 2022년 목표 달성 이상 蕪
-최근 기업들의 자금 관련 사고로 구매 업무 단계부터 내부 컴플라이언스 강화를 위한 공급망관리 도입 니즈 커지는 중 
-상반기 
1) 현대제뉴인, 현대오일뱅크는 차세대 통합 구매시스템 구축
2) 푸본현대생명보험, 야놀자, SFA 등 신규 클라우드 고객 확보
3) 우리은행과 디지털 공급망 플랫폼 ‘원비즈플라자’ 구축
-21년 1분기 수주잔고 240억에 연간 매출액 470억원 vs 22년 1분기 수주잔고 421억a원. 연초 예상했던 매출액 20~30% 성장 무난히 달성 가능
 
▶ 시장 개화기 선점, 산업 성장 구간 최대 수혜
-낮은 솔루션 해지율로 고객수 확보가 핵심
-최근 매출액 증가으로 종업원수는 20년 210명 → 21년 256명 → 22년 2분기 277명
-S/W 기업 특성상 임직원이 가장 중요한 경쟁력. 직원들을 위한 스톡옵션으로 연간 약 15억원의 주식보상비용은 긍정적으로 평가
-코로나19 기점으로 국내 공급망관리 솔루션 필요성 증대
 
 
엠로 원문 보고서: http://bbs2.shinhaninvest.com/board/message/file.do?attachmentId=305996
 
위 내용은 2022년 07월 21일 7시 40분 현재 컴플라이언스 승인이 이뤄진 내용입니다.