Добрейшее утро всем!

Да, серебро вчера знатно пролили. Можно было, конечно, с утра попробовать зайти. Но с такой волатильностью страшновато было. А что с нашим рынком? Снова идет битва скользящих. На основном индексе Мосбиржи #IMOEX второй раз отбились от 200-дневной скользящей вниз, а на индексе с доп.сессией #IMOEX2 отбились от "своей" скользящей уже вверх. По идее надо идти вверх, но вряд ли сегодня мы уйдем далеко. Перед длинными выходными я, скорее, предположил бы фиксацию. Особенно с такими разнонаправленными новостями. Вчера сработали отложки по #MXI-3.26, на открытии можно зафиксировать часть прибыли, и, кто хочет, может переставить стоп в безубыток (я не буду).

Часть сделок в акциях ушла по безубыточным стопам. Сегодня открывать что-то желания нет, даже если рынок полетит вверх на 100500%.

Фьючерсы в работе:

🟩#MXI-3.26 – лонг, стоп на 2762.

🟩#GAZR-3.26 – лонг, стоп на 12640.

❗️О моих стратегиях торговли здесь. Уровни добора по фьючерсам - это фактически предельные уровни для текущей позиции. Если цена закрепляется дальше их - это сигнал на смену тенденции. Стопы стоят в первую очередь на случай обвала.

❗️MIX рекомендую брать с доборами максимум до 40-50% от депозита, SBER, GAZR и VTBR - максимум на 20%, остальные - максимум на 10%. Доборы можно закрывать в +2-3%.

А здесь мои статьи по экономике.

Всем простого рынка и прибыльной торговли!

На днях Росстат опубликовал данные о ВВП за III квартал 2025 года по использованию (т.е. по расходам). Что мы видим в этих данных? Возможно, мы видим, что мои прогнозы от сентября прошлого года начинают сбываться.

А еще мы видим удивительное – оказывается, потребительский спрос растет в этом году, хоть и меньшими темпами, чем два прошлых года. А основной вклад в охлаждение внесло сокращение бизнесом товарных запасов. Канал MMI практически ликует, говоря, что нормализация запасов после их значительного наращивания в 2023 году – «это здоровый процесс, создающий предпосылки для будущего ускорения».

Но если внимательно посмотреть в таблицу, то мы увидим, что в III квартале произошло сильное ускорение сокращения запасов. Похоже, это то, о чем я говорил ранее, - экстренное сокращение запасов в преддверии увеличения НДС. И в наступившем году произойдет их наращивание. Что приведет к росту импорта. Что в свою очередь приведет к давлению на рубль. Тем более, что чистый экспорт (экспорт минус импорт) находится сейчас на минимумах с 2014 года. Хотя с середины января ЦБ + Минфин нарастят продажи валюты, так что реализуется ли это давление, пока вопрос. Но осторожность ЦБ со снижением ставки вполне объяснима этими данными.

А теперь перейдем к «яжеговорил».😀 О чем это я? Обратите внимание на график. Темпы роста срочных депозитов (белая линия) в прошлом году достигали 40% г/г, а теперь они снизились 10 с небольшим процентов. Я рассказывал, что так будет, больше года назад здесь (но лучше читать на Смарт-лабе, где удобнее размещены картинки). Там я объяснял, что снижение темпов роста кредитования будет вызывать аналогичное снижение в депозитах. И если самые «богатые» вклады продолжат расти, то «бедные» могут исчезнуть как класс.

Но самое интересное происходит сейчас. Напомню цитату Павла Рябова (канал Spydell finance) из той статьи: «Вот уж интрига, куда рванет огромный поток ликвидности с депозитов, если траектория ДКП изменится? Если ДКП развернется, триллионы рублей создадут огромный инфляционный навес (товары, услуги, недвижимость, акции, плюс попытки вывода средств, оказывая давление на рубль)». А что мы видим сейчас на том же графике? Параллельно со снижением темпов роста срочных депозитов ускорился рост текущих счетов и наличных. Вот они – триллионы!😀 Посмотрим теперь, будет ли инфляционный навес. Пока его не видно. Чтобы он появился, по идее надо, чтобы потребительский спрос начал расти по экспоненте, но такого на данный момент не наблюдается даже близко. И, вполне вероятно, реализуется сценарий, о котором я писал, например, здесь.

Люди начали «проедать» депозиты, чтобы сохранить привычный уровень потребления. Иначе, на чем растет потребительский спрос? Кредит физлицам уменьшается, а в потребительском кредите происходит «сильнейшее сжатие с 2015-2016 гг.» по словам того же Павла Рябова. «Где деньги, Зин?» Откуда деньги на рост потребления? Вот оттуда, с депозитов.

В целом эта ситуация довольно позитивная. Люди начали тратить накопленный «жирок», не снижая потребление. Это значит, что серьезной рецессии мы можем избежать. Хотя многое зависит и от государственных расходов. И есть еще вопрос, будет ли всё хорошо у тех, кто уже сейчас «ест одну капусту из голубцов». Плюс еще может много чего прилететь, начиная с проблем у застройщиков. Ведь с февраля ужесточаются нормативы выдачи льготной ипотеке. Плюс еще один провальный год может случиться в автомобильной отрасли из-за повысившегося утильсбора. В общем, нас ждет еще много страшно интересного (не дай Бог просто страшного).

Один мой знакомый владелец кафе, у которого в несколько раз (если не десятков раз) повысились налоги и на 30% - аренда) пожелал просто пережить 2026 год. А еще лучше будет, если в 2027 году мы не скажем, что 2026 был еще ничего. Пусть все-таки наш с вами 2026 год буде гораздо лучше 2025-го! Давайте верить в лучшее! Это весьма полезно для нашего успеха в делах.

Пока все говорят о Венесуэле, мы поговорим об американском рынке.

На днях я писал о том, где может быть наш рынок, когда ставка ЦБ будет 10%.

Написал и вспомнил, что есть хорошие примеры на американском рынке. Первый график – это индекс S&P500 и ставка по федеральным фондам (будем считать ее ставкой ФРС) в 1970-1980-е годы. Первый интересный отрезок времени отмечен зеленой стрелкой. Рынок рос, несмотря на активное повышение ставки ФРС. Причем, его рост не сильно пострадал даже в рецессию (они отмечены серыми прямоугольниками внизу графика). Ставка начала снижаться, рынок по-прежнему рос. И рос он даже тогда, когда ставка снова пошла вверх. Но в какой-то момент, отмеченный красной вертикальной чертой, это было в ноябре 1980 года, рынок перешел к снижению. Мне кажется, в тот момент страхи того, что глава ФРС Пол Волкер чересчур серьезно взялся за борьбу с инфляцией, а может быть, это были страхи того, что он не победит инфляцию вообще, пересилили надежду, что инфляция скоро будет побеждена. Падение рынка было долгим. Оно продолжалось полтора года до июля 1982 г. И продолжалось, когда ставка снижалась тоже уже довольно длительный период и снизилась весьма заметно. Закончилось падение перед самым окончанием второй рецессии. Снижение ставки на тот момент шло (с небольшим отскоком) уже год.

Нечто похожее мы видели и продолжаем видеть на нашем рынке. И будет ли рынок сильно выше, чем сейчас, при ставке 10%, большой вопрос. Но сильно ниже я тоже его не жду. Если только какое-то достаточно короткое движение. Впрочем, сейчас важнее не экономика, а сами знаете что.

А на втором графике тот же S&P500 и та же ставка ФРС, только в 1900-2000-е годы. Ставка вниз – рынок тоже вниз, рынок вверх – ставка туда же. Прекрасно! Думаете, тут что-то поломалось? Вовсе нет! Экономика активно растет (в девяностые еще рос пузырь доткомов, а в нулевые – ипотечный пузырь), перегревается, и ФРС начинает поднимать ставку. А рынок растет вместе с экономикой и ликвидностью, которую в немыслимых масштабах поставляла на ипотечных бумагах финансовая система. Начинается остывание, ФРС запускает цикл снижения ставки, но и рынок реагирует на охлаждение экономики.

Так что в системе, которая зависит больше от внутренних шоков, какой является Америка, и которой сейчас стала в некотором роде (ушли инорезы) и Россия, рынок вовсе не обязан расти на снижении ставки. Да и во всех остальных системах тоже. Но мифы – на то они и мифы, чтобы жить долго, невзирая на то, что действительность им часть противоречит.

P.S. Сделал закреп со ссылками на мои статьи по экономике. Если кто-то что-то упустил, читайте, просвящайтесь!😀

Вчера Кремль опубликовал перечень поручений Путина, в котором Владимир Владимирович поручил восстановить темпы роста экономики в 2026 году. Президент ждет исполнения поручения до 1 июня сего года.

Увы, экономика большой страны – это огромный состав, состоящий из тысяч вагонов. И если он начал останавливаться, разогнать его быстро довольно сложно. За пол года можно увидеть только намеки на рост. Докладывать об исполнении, если не заниматься очковтирательством, будет не о чем. Нет, ради Бога, пусть будут хоть намеки, это уже будет здорово. Глядишь, к концу года что-то реальное уже начнет проерыщиваться.

Но что будут делать Кабмин и ЦБ? И понимают ли они точно, что им надо делать? Вопрос вроде дурацкий, да. Но РБК дал рядом со статьей ссылку на похожий материал, колонку Михаила Задорнова, в которой тот написал, что возможное падение цен на сырье в результате мирового кризиса «повлияет не только на экономический рост, но и на доходы бюджета». На доходы бюджета оно естественно повлияет. А вот на экономику… Вверху забавный график на эту тему: синяя линяя – динамика цены на нефть, красная – вклад чистого экспорта в динамику ВВП. Дорогая нефть, как правило, означает отрицательный вклад от ее продажи в ВВП. Не сказать, что это чистое доказательство того, что ВВП РФ не зависит от цены на нефть, потому что в показателе «Чистый экспорт» присутствует не только экспорт, но и импорт. И, тем не менее, В 2011-2013 годах цена на нефть в среднем была сильно выше, чем в 2000-2008 гг., и сальдо торгового баланса тоже было гораздо выше, а рост экономики меньше. А в 2013 году он вообще начал останавливаться, несмотря на еще рекордные цены на нефть.

Но экономика же падала вместе с ценой на нефть, скажете вы! Да, падала. Это происходило из-за оттока инвестиций, из-за необходимости сдерживать рубль в ущерб росту экономики. В то же время из-за падения рубля импорт уменьшался, а значит, увеличивался чистый экспорт даже при снижении объемов самого экспорта. А это означает положительный вклад в ВВП. Конечно, к реальному улучшению состояния экономики это не очень-то и относится. Просто цифры. Если нефть дешевая, бюджету плохо. Увеличивать дефицит Правительство сейчас боится, типа проинфляционно. А значит, уменьшается государственный спрос. А это и ВПК, и больницы, и много чего еще. Тут уже и ВВП снижается, и народ хуже жить начинает. Тогда должен вырасти частный спрос. Но как ему вырасти, особенно на фоне роста налогов? Если только ЦБ краник откручивать начнет. Не только ставку, но и требования к заемщикам. Но вряд ли он будет это делать активно, это ж ведь тоже проинфляционно! Да еще и кредитные риски вырастут. Поэтому, как ни крути, а не выходит у меня каменный цветок рост экономики. Вообще, выход из рецессии должен в первую очередь обеспечиваться госрасходами. Это установил когда-то Джон Мейнард Кейнс, и опровергнуть это пока ни у кого не вышло. Так что, как ни крути, либо рост дефицита бюджета, либо мы остаемся жить в этом болоте.

Продолжение ниже.

Добрейшее утро всем!

#IMOEX2 #IMOEX Как я и предполагал, Индекс Мосбиржи полной доходности вышел из восходящего канала. Шорт на фьючерсе оправдался. Что интересно основной индекс IMOEX открылся ровно на пробитой ранее нисходящей трендовой. Посмотрим, удержит ли его она. Индекс уже уходил под нее, потом снова вынырнул наверх. Очень сложно дается ее преодоление. Есть риск формирования и затем отработки двойной вершины. Шорт индекса держу, лонги в акциях тоже. Лента сегодня даже растет.

❗️О моих стратегиях торговли здесь. Уровни добора по фьючерсам - это фактически предельные уровни для текущей позиции. Если цена закрепляется дальше их - это сигнал на смену тенденции. Стопы стоят в первую очередь на случай обвала.

❗️MIX рекомендую брать с доборами максимум до 40-50% от депозита, SBER, GAZR и VTBR - максимум на 20%, остальные - максимум на 10%. Доборы можно закрывать в +2-3%.

А здесь мои статьи по экономике.

Всем простого рынка и прибыльной торговли!