Немного статистики, которая поможет лучше понять контекст происходящей на рынке акций США коррекции. В таблице, подготовленной Bespoke, показана глубина и длительность в днях коррекций (на 10% и глубже) индекса Nasdaq для двух исторических периодов: с 1970 г. и с 2008 г. (то, что принято называть GFC, Global Financial Crisis).
Значения на середину дня 24.01 отмечены красным цветом. На самом минимуме понедельника просадка QQQ достигла 18,2%. Как видим, цифры полностью вписываются в исторические рамки: на данный момент и глубина, и длительность коррекции соответствует средним значениям с 1970 г. То есть, по крайней мере, можно с уверенностью говорить о том, что не происходит ничего необычного. Скорее, наоборот, сейчас мы наблюдаем нормальное развитие событий. Но вот останется ли оно таковым- этого мы заранее не знаем, и это придётся решать по другим признакам.
Значения на середину дня 24.01 отмечены красным цветом. На самом минимуме понедельника просадка QQQ достигла 18,2%. Как видим, цифры полностью вписываются в исторические рамки: на данный момент и глубина, и длительность коррекции соответствует средним значениям с 1970 г. То есть, по крайней мере, можно с уверенностью говорить о том, что не происходит ничего необычного. Скорее, наоборот, сейчас мы наблюдаем нормальное развитие событий. Но вот останется ли оно таковым- этого мы заранее не знаем, и это придётся решать по другим признакам.
Если считать по экстремальным точкам внутри дня, то индекс S&P-500 с 4 по 24 января просел на 12% с небольшим. Достаточно ли этого, чтобы "выпустить пар" и продолжить рост, или коррекция будет продолжаться?
Этого точно не знает никто, но одним из наиболее надежных индикаторов, позволяющих это предположить, является Advance-Decline Line (разница между количеством растущих и падающих бумаг в индексе). Я писал о нем тут неоднократно- вот относительно недавний пример.
И тут, к сожалению, картина такова, что не позволяет делать однозначного вывода о том, что коррекция уже окончена. С одной стороны, индикатор для самого S&P-500 пока держится и не обновляет (в отличие от индекса) локальный минимум ноября. Это хороший знак. Но с другой стороны, аналогичный индикатор для более широкого индекса NYSE подтвердил новый локальный минимум.
Конечно, это два разных индекса, и сравнивать лучше "яблоки с яблоками", а не с "апельсинами". Но, учитывая, что до сих пор в течение почти 2 лет эти индикаторы для всех индексов работали одинаково, то появление такого расхождения не может не беспокоить. Как минимум, оно говорит об отсутствии единства в рядах широкого рынка акций.
В такой ситуации представляется разумным "включить внутреннего риск-менеджера" и решить для себя: готов ли я ловить падающий рынок, который, возможно, сходит еще на 5-10% вниз, или лучше подождать подтверждения того, что новый локальный минимум сформирован? В качестве такого подтверждения я бы рассматривал возврат и самого индекса S&P-500, и индикатора NYSE AD-Line обратно над 200-дневную среднюю.
Этого точно не знает никто, но одним из наиболее надежных индикаторов, позволяющих это предположить, является Advance-Decline Line (разница между количеством растущих и падающих бумаг в индексе). Я писал о нем тут неоднократно- вот относительно недавний пример.
И тут, к сожалению, картина такова, что не позволяет делать однозначного вывода о том, что коррекция уже окончена. С одной стороны, индикатор для самого S&P-500 пока держится и не обновляет (в отличие от индекса) локальный минимум ноября. Это хороший знак. Но с другой стороны, аналогичный индикатор для более широкого индекса NYSE подтвердил новый локальный минимум.
Конечно, это два разных индекса, и сравнивать лучше "яблоки с яблоками", а не с "апельсинами". Но, учитывая, что до сих пор в течение почти 2 лет эти индикаторы для всех индексов работали одинаково, то появление такого расхождения не может не беспокоить. Как минимум, оно говорит об отсутствии единства в рядах широкого рынка акций.
В такой ситуации представляется разумным "включить внутреннего риск-менеджера" и решить для себя: готов ли я ловить падающий рынок, который, возможно, сходит еще на 5-10% вниз, или лучше подождать подтверждения того, что новый локальный минимум сформирован? В качестве такого подтверждения я бы рассматривал возврат и самого индекса S&P-500, и индикатора NYSE AD-Line обратно над 200-дневную среднюю.
Еще одно интересное наблюдение от опросов частных инвесторов AAII. Неделю назад я писал о крайне низкой доле "быков". Сегодня хочу обратить внимание на то, что за счет сильного роста доли "медведей" разница между оптимистами и пессимистами достигла рекордно низких уровней даже по историческим меркам.
Это месячный график, который строится по результатам самого последнего опроса в календарном месяце. Сразу скажу, что внутри некоторых месяцев картина бывала и хуже. Например, в 2010 и 2013 гг. разница опускалась до -35%, а на минимуме 2009 г.- и вовсе до -50%. Так что, потенциал для ухудшения настроений еще остается. Тем не менее, невозможно не обратить внимание на текущую картину.
Она говорит о том, что в последний раз именно на закрытии месяца инвесторы были настолько пессимистичны относительно перспектив рынка акций на "дне" весной 2009 года. Даже в марте 2020 года на ковидной панике уровень пессимизма был ниже. С той только разницей, что в 2009 S&P-500 уже успел упасть на 58%, а в 2020 на 35%. Сейчас просадка от исторического максимума (по крайним точкам) всего 12%.
Нужно помнить, что сентимент- это важный, но не единственный рыночный индикатор. Нельзя ориентироваться только на него. Рынок, конечно, может продолжить снижение. Но практика показывает, что трудно ожидать серьезного медвежьего рынка при таком уровне пессимизма. Я вовсе не исключаю, что уже в этом году мы увидим более глубокую коррекцию по индексу, но перед ней, скорее всего, будет определенное "торгуемое ралли" продолжительностью несколько недель, которое вернет на рынок оптимистов.
Это месячный график, который строится по результатам самого последнего опроса в календарном месяце. Сразу скажу, что внутри некоторых месяцев картина бывала и хуже. Например, в 2010 и 2013 гг. разница опускалась до -35%, а на минимуме 2009 г.- и вовсе до -50%. Так что, потенциал для ухудшения настроений еще остается. Тем не менее, невозможно не обратить внимание на текущую картину.
Она говорит о том, что в последний раз именно на закрытии месяца инвесторы были настолько пессимистичны относительно перспектив рынка акций на "дне" весной 2009 года. Даже в марте 2020 года на ковидной панике уровень пессимизма был ниже. С той только разницей, что в 2009 S&P-500 уже успел упасть на 58%, а в 2020 на 35%. Сейчас просадка от исторического максимума (по крайним точкам) всего 12%.
Нужно помнить, что сентимент- это важный, но не единственный рыночный индикатор. Нельзя ориентироваться только на него. Рынок, конечно, может продолжить снижение. Но практика показывает, что трудно ожидать серьезного медвежьего рынка при таком уровне пессимизма. Я вовсе не исключаю, что уже в этом году мы увидим более глубокую коррекцию по индексу, но перед ней, скорее всего, будет определенное "торгуемое ралли" продолжительностью несколько недель, которое вернет на рынок оптимистов.
Еще один признак того, что рынок акций США приблизился к очень важной развилке. На графике показана доля акций в индексе Nasdaq Composite, которые торгуются выше своих долгосрочных 200-дневных средних. Всего в 6-й раз с 2000 года эта доля снижается до столь низких значений.
Напомню, что композитный индекс Nasdaq включает 2500 компаний, в отличие от более привычного всем Nasdaq-100 (QQQ). С точки зрения динамики это не особо важно, так как крупнейшие 100 компаний индекса отвечают за 90% его движения. Но с точки зрения текущего сентимента показательно.
Что можно сказать по предыдущим 5 примерам? Пожалуй, только в 2008 году рынок проигнорировал накопившийся негатив и продолжил падать. В оставшихся 4-х случаях он если и падал, то уже неглубоко и недолго. Пойдет ли сейчас рынок по пути, который представляется "более вероятным"? Об этом чуть ниже.
Смущает то обстоятельство, что последние 3 экстремально низких значения индикатора пришлись на последние 3 года. Раньше они так не частили. Это значит, что практически каждый год индекс, имеющий перевес в технологический сектор, испытывает своеобразный шок. Трудно назвать иначе ситуацию, при которой 85% входящих в индекс компаний опускаются ниже своих 200-дневных средних, которые для многих инвесторов являются своеобразным фильтром. Даже для тех, кто всеми силами открещивается от использования технического анализа.
Такой шок теоретически способен нанести вред, который на поверхности виден не сразу. Поэтому я бы не торопился только на основе такой низкой "ширины рынка" делать далеко идущие выводы. "Граалей" нет и не будет. Но, на мой взгляд, текущая ситуация дает повод более внимательно отнестись к любому сигналу на покупку, который у каждого инвестора свой.
Например, если тот же Nasdaq Composite вернется обратно над 12-месячную среднюю (она показана на графике), то шансы на то, что он и на этот раз ограничился небольшим откатом, возрастут. Правда, для этого индексу нужно прибавить порядка 5% с закрытия пятницы. Может быть, поможет отчетность Гугла во вторник?
Да, а теперь о том, почему я написал про "развилку" в начале поста. Я считаю, что если индекс проигнорирует такую перепроданность и задержится ниже 12-месячной средней больше, чем на 2-3 месяца, это может сигнализировать о смене "режима". В этом сценарии не исключены и движения, похожие на 2008 год. У каждого наверняка есть свои представления о вероятности такого сценария исходя из текущей макроэкономической и геополитической ситуации. Лично я совсем его исключать бы не стал, но и в качестве основного пока тоже бы не рассматривал.
Напомню, что композитный индекс Nasdaq включает 2500 компаний, в отличие от более привычного всем Nasdaq-100 (QQQ). С точки зрения динамики это не особо важно, так как крупнейшие 100 компаний индекса отвечают за 90% его движения. Но с точки зрения текущего сентимента показательно.
Что можно сказать по предыдущим 5 примерам? Пожалуй, только в 2008 году рынок проигнорировал накопившийся негатив и продолжил падать. В оставшихся 4-х случаях он если и падал, то уже неглубоко и недолго. Пойдет ли сейчас рынок по пути, который представляется "более вероятным"? Об этом чуть ниже.
Смущает то обстоятельство, что последние 3 экстремально низких значения индикатора пришлись на последние 3 года. Раньше они так не частили. Это значит, что практически каждый год индекс, имеющий перевес в технологический сектор, испытывает своеобразный шок. Трудно назвать иначе ситуацию, при которой 85% входящих в индекс компаний опускаются ниже своих 200-дневных средних, которые для многих инвесторов являются своеобразным фильтром. Даже для тех, кто всеми силами открещивается от использования технического анализа.
Такой шок теоретически способен нанести вред, который на поверхности виден не сразу. Поэтому я бы не торопился только на основе такой низкой "ширины рынка" делать далеко идущие выводы. "Граалей" нет и не будет. Но, на мой взгляд, текущая ситуация дает повод более внимательно отнестись к любому сигналу на покупку, который у каждого инвестора свой.
Например, если тот же Nasdaq Composite вернется обратно над 12-месячную среднюю (она показана на графике), то шансы на то, что он и на этот раз ограничился небольшим откатом, возрастут. Правда, для этого индексу нужно прибавить порядка 5% с закрытия пятницы. Может быть, поможет отчетность Гугла во вторник?
Да, а теперь о том, почему я написал про "развилку" в начале поста. Я считаю, что если индекс проигнорирует такую перепроданность и задержится ниже 12-месячной средней больше, чем на 2-3 месяца, это может сигнализировать о смене "режима". В этом сценарии не исключены и движения, похожие на 2008 год. У каждого наверняка есть свои представления о вероятности такого сценария исходя из текущей макроэкономической и геополитической ситуации. Лично я совсем его исключать бы не стал, но и в качестве основного пока тоже бы не рассматривал.
Стоило написать про индекс Nasdaq Composite, как он тут же дал повод для сравнения с историей. Согласно данным sentimentrader.com, всего в 5-й раз с начала расчета этого индекса возникла такая ситуация: после достижения 6-месячного минимума индекс два дня подряд прибавляет по 3% или больше (это было в пятницу и понедельник).
Такие моменты отмечены на графике с 1971 года красными точками. Только в одном случае из пяти (в 2008 г) этот факт не стал сигналом на скорый разворот вверх. На горизонте 6 и 12 месяцев после сигнала в 4 случаях индекс был гораздо выше (средние цифры указаны в таблице).
Снова на всякий случай напомню, что это не гарантия и не рекомендация. Но факт как минимум любопытный.
Такие моменты отмечены на графике с 1971 года красными точками. Только в одном случае из пяти (в 2008 г) этот факт не стал сигналом на скорый разворот вверх. На горизонте 6 и 12 месяцев после сигнала в 4 случаях индекс был гораздо выше (средние цифры указаны в таблице).
Снова на всякий случай напомню, что это не гарантия и не рекомендация. Но факт как минимум любопытный.
Тем временем, доходность 10-летних облигаций Германии впервые с 2019 г. выше нулевой отметки. Мы уже стали как-то отвыкать от положительных значений ставок в евро.
Какое нам может быть до этого дело? Я вижу два реальных последствия, которые могут затронуть обычного российского инвестора. Во-первых, появилась надежда на то, что некоторые особо ушлые банки отменят практику взимания комиссий за то, что человек держит у них евро на расчетном счете. А там, глядишь, и депозиты в евро вернут в линейку. Во-вторых, это может поддержать цены акций европейских банков.
В 2019 г. у меня был пост, в котором динамика соответствующего ETF EUFN сравнивалась с динамикой доходности немецких 10-леток. И мне кажется любопытным тот факт, что возврат доходности выше 0 совпадает с ре-тестом EUFN своего исторического максимума аж от 2018 г. Как говорит один тв-персонаж: "Совпадение? Не думаю..."
Какое нам может быть до этого дело? Я вижу два реальных последствия, которые могут затронуть обычного российского инвестора. Во-первых, появилась надежда на то, что некоторые особо ушлые банки отменят практику взимания комиссий за то, что человек держит у них евро на расчетном счете. А там, глядишь, и депозиты в евро вернут в линейку. Во-вторых, это может поддержать цены акций европейских банков.
В 2019 г. у меня был пост, в котором динамика соответствующего ETF EUFN сравнивалась с динамикой доходности немецких 10-леток. И мне кажется любопытным тот факт, что возврат доходности выше 0 совпадает с ре-тестом EUFN своего исторического максимума аж от 2018 г. Как говорит один тв-персонаж: "Совпадение? Не думаю..."
Forwarded from РАНТЬЕ
#эксперт
Облигация или бондовый фонд, взгляд управляющего.
Статья написана совместно с Сергеем Григоряном, профессиональным управляющим, автором канала "Капитал". Мы исходили из того обстоятельства, что частный управляющий работает за процент с прибыли и заинтересован минимизировать расходы клиента. В этом смысле, с нашей точки зрения, взгляд управляющего идентичен взгляду самого клиента.
Начнем с плюсов облигационного фонда. Для полноты картины - это будет фонд евробондов.
1. Отсутствие налога на купоны, если фонд аккумулирует и реинвестирует их. От налога на купон в этом случае освобождается инвестор, но внутри фонда их размер зависит от юрисдикции фонда.
2. Широкая диверсификация (более 1000 бумаг) минимизирует влияние отдельного дефолта на весь портфель и риск неверного выбора отдельной бумаги.
3. Ликвидность - при нормальном рынке спред (разница) при покупке или продаже пая фонда будет 0,05 -0,1%. Для отдельного евробонда спред запросто может составлять одну фигуру (1%) и более.
4. Маленький чек на вход в несколько сотен долларов. Для внебиржевого евробонда обычный чек от 200 000 долларов.
Плюсы евробондов. Рассматриваем их с точки зрения инвестора/управляющего, который является экспертом по долговому рынку, для которого анализ кредитного качества бумаг, оценка баланса компании и оценка отрасли является обычным делом.
1. Евробонд дает возможность внебиржевой сделки и покупки существенно ниже рынка, особенно в экстремальной ситуации, когда покупателей на рынке нет.
2. Евробонд позволяет сократить налогооблагаемую базу по портфелю, если в определенный момент купить или продать нужную бумагу.
3. Есть возможность оценки бизнеса отдельной компании и нахождения недооцененных или переоцененных бумаг.
4. Есть возможность создавать собственные структурные продукты, контролируя риск и минимизируя расходы на посредников.
5. Легко сделать расчет доходности к погашению. Фонды не гасятся и оценить будущую доходность сложнее.
6. Нет комиссии за внешнее управление, если управляешь сам.
📍Присоединяйтесь к обсуждению статьи в комментариях под постом.
Канал "РАНТЬЕ " @rentierru Арсений Волынов
Канал "Капитал" @sgcapital Сергей Григорян
Облигация или бондовый фонд, взгляд управляющего.
Статья написана совместно с Сергеем Григоряном, профессиональным управляющим, автором канала "Капитал". Мы исходили из того обстоятельства, что частный управляющий работает за процент с прибыли и заинтересован минимизировать расходы клиента. В этом смысле, с нашей точки зрения, взгляд управляющего идентичен взгляду самого клиента.
Начнем с плюсов облигационного фонда. Для полноты картины - это будет фонд евробондов.
1. Отсутствие налога на купоны, если фонд аккумулирует и реинвестирует их. От налога на купон в этом случае освобождается инвестор, но внутри фонда их размер зависит от юрисдикции фонда.
2. Широкая диверсификация (более 1000 бумаг) минимизирует влияние отдельного дефолта на весь портфель и риск неверного выбора отдельной бумаги.
3. Ликвидность - при нормальном рынке спред (разница) при покупке или продаже пая фонда будет 0,05 -0,1%. Для отдельного евробонда спред запросто может составлять одну фигуру (1%) и более.
4. Маленький чек на вход в несколько сотен долларов. Для внебиржевого евробонда обычный чек от 200 000 долларов.
Плюсы евробондов. Рассматриваем их с точки зрения инвестора/управляющего, который является экспертом по долговому рынку, для которого анализ кредитного качества бумаг, оценка баланса компании и оценка отрасли является обычным делом.
1. Евробонд дает возможность внебиржевой сделки и покупки существенно ниже рынка, особенно в экстремальной ситуации, когда покупателей на рынке нет.
2. Евробонд позволяет сократить налогооблагаемую базу по портфелю, если в определенный момент купить или продать нужную бумагу.
3. Есть возможность оценки бизнеса отдельной компании и нахождения недооцененных или переоцененных бумаг.
4. Есть возможность создавать собственные структурные продукты, контролируя риск и минимизируя расходы на посредников.
5. Легко сделать расчет доходности к погашению. Фонды не гасятся и оценить будущую доходность сложнее.
6. Нет комиссии за внешнее управление, если управляешь сам.
📍Присоединяйтесь к обсуждению статьи в комментариях под постом.
Канал "РАНТЬЕ " @rentierru Арсений Волынов
Канал "Капитал" @sgcapital Сергей Григорян
Доходность американских Трежерис продолжает расти по всей кривой. Это не может не привлекать внимания, так как принято считать, что если рынок акций двигает сентимент, то рынок облигаций- трезвый расчёт. Проблемы рынка облигаций рано или поздно перекидываются на рынок акций.
Про разворот исторического тренда на снижение доходностей, который начался 40 лет назад, говорят очень давно. Но реальность пока не подтверждает слов. Для окончания любого даунтренда необходимым условием является обновление предыдущего локального максимума. Как видно на графике доходностей 10- и 2-летних Трежерис, до этого пока далеко. Нужно увидеть значения выше 3,2% по 10-леткам и выше 3% по 2-леткам, чтобы ожидания превратились в факт.
Возможно, мы это и увидим, но с учётом масштаба графика на это может потребоваться не один месяц. Зато раньше этого события есть риск увидеть другой сигнал от рынка облигаций.
Я ранее неоднократно писал про риски, связанные с инверсией кривой доходности. Снова углубляться в детали не буду, кому интересно, может перечитать старые посты.
В нижней части графика показано соотношение доходностей 2- и 10-летних Трежерис. Сейчас оно равно 0,68 (1,31%/1,93%), но уверенно растёт. Когда (и если) оно превысит 1, это будет означать, что доходность 2-летних Трежерис стала выше доходности 10-летних. То есть, кривая доходности станет «инвертированной» (перевёрнутой).
Стрелками показаны предыдущие три случая инверсии (1998, 2006 и 2019 гг). Во всех случаях это не просто повышало риск рецессии, но и фактически приводило к сильной просадке рынка акций. Правда, не сразу, а со значительным лагом в год-полтора, но, учитывая, как быстро развиваются события в пост-пандемийном мире, станут ли инвесторы столько ждать и на этот раз или поспешат действовать на опережение?
Я не знаю ответа на этот вопрос, он будет зависеть от многих факторов, включая психологию. Да и самой инверсии пока нет, есть всего лишь риск её скорого появления. Но с учетом возможных последствий это, пожалуй, один из немногих графиков, за которым стоит следить инвесторам, делающим свои ставки на месяцы и годы.
Про разворот исторического тренда на снижение доходностей, который начался 40 лет назад, говорят очень давно. Но реальность пока не подтверждает слов. Для окончания любого даунтренда необходимым условием является обновление предыдущего локального максимума. Как видно на графике доходностей 10- и 2-летних Трежерис, до этого пока далеко. Нужно увидеть значения выше 3,2% по 10-леткам и выше 3% по 2-леткам, чтобы ожидания превратились в факт.
Возможно, мы это и увидим, но с учётом масштаба графика на это может потребоваться не один месяц. Зато раньше этого события есть риск увидеть другой сигнал от рынка облигаций.
Я ранее неоднократно писал про риски, связанные с инверсией кривой доходности. Снова углубляться в детали не буду, кому интересно, может перечитать старые посты.
В нижней части графика показано соотношение доходностей 2- и 10-летних Трежерис. Сейчас оно равно 0,68 (1,31%/1,93%), но уверенно растёт. Когда (и если) оно превысит 1, это будет означать, что доходность 2-летних Трежерис стала выше доходности 10-летних. То есть, кривая доходности станет «инвертированной» (перевёрнутой).
Стрелками показаны предыдущие три случая инверсии (1998, 2006 и 2019 гг). Во всех случаях это не просто повышало риск рецессии, но и фактически приводило к сильной просадке рынка акций. Правда, не сразу, а со значительным лагом в год-полтора, но, учитывая, как быстро развиваются события в пост-пандемийном мире, станут ли инвесторы столько ждать и на этот раз или поспешат действовать на опережение?
Я не знаю ответа на этот вопрос, он будет зависеть от многих факторов, включая психологию. Да и самой инверсии пока нет, есть всего лишь риск её скорого появления. Но с учетом возможных последствий это, пожалуй, один из немногих графиков, за которым стоит следить инвесторам, делающим свои ставки на месяцы и годы.
Сегодня крайне спекулятивный пост, не имеющий отношения к инвестициям, долгосрочным портфелям и т.д. Картинка, которая может быть интересна только с тактической точки зрения.
Как я уже неоднократно писал, биткойн давно доказал своей динамикой, что его нельзя рассматривать в качестве "защитного инструмента", который спасёт в случае неминуемого кризиса традиционной финансовой системы. Наоборот, он ведет себя как производная на риск-аппетит, который чаще всего растет вместе с рынком акций, причем с самой спекулятивной его частью. Возможно, когда-то это изменится на радость крипто-энтузиастам, но пока вот так.
В этом контексте мне показалось интересным и перспективным поведение биткойна в последние дни. Казалось бы, рекордный рост доходностей Трежерис, жесткая риторика мировых ЦБ, сворачивание монетарных стимулов- все это является для биткойна не "попутным", а "встречным ветром". Тем не менее, он явно разворачивает как свой абсолютный даунтренд с ноября, так и (что более важно) относительный даунтренд против рынка акций. То есть, среди своих про-рисковых конкурентов за деньги инвесторов биткойн захватывает лидерство. Это говорит о чем угодно, но только не об истощении риск-аппетита здесь и сейчас.
На мой взгляд, если по каким-то причинам этот рост не завернется обратно (то есть, на откате удержится предыдущий локальный минимум в абсолюте и против индекса акций), то можно будет говорить о временном реванше "быков" и об улучшении краткосрочных (4-6 недель) перспектив как самого биткойна, так и других рисковых рынков, включая рынок акций.
Как я уже неоднократно писал, биткойн давно доказал своей динамикой, что его нельзя рассматривать в качестве "защитного инструмента", который спасёт в случае неминуемого кризиса традиционной финансовой системы. Наоборот, он ведет себя как производная на риск-аппетит, который чаще всего растет вместе с рынком акций, причем с самой спекулятивной его частью. Возможно, когда-то это изменится на радость крипто-энтузиастам, но пока вот так.
В этом контексте мне показалось интересным и перспективным поведение биткойна в последние дни. Казалось бы, рекордный рост доходностей Трежерис, жесткая риторика мировых ЦБ, сворачивание монетарных стимулов- все это является для биткойна не "попутным", а "встречным ветром". Тем не менее, он явно разворачивает как свой абсолютный даунтренд с ноября, так и (что более важно) относительный даунтренд против рынка акций. То есть, среди своих про-рисковых конкурентов за деньги инвесторов биткойн захватывает лидерство. Это говорит о чем угодно, но только не об истощении риск-аппетита здесь и сейчас.
На мой взгляд, если по каким-то причинам этот рост не завернется обратно (то есть, на откате удержится предыдущий локальный минимум в абсолюте и против индекса акций), то можно будет говорить о временном реванше "быков" и об улучшении краткосрочных (4-6 недель) перспектив как самого биткойна, так и других рисковых рынков, включая рынок акций.
На глобальных рынках облигаций наблюдается интересная ситуация, которая может иметь серьезные последствия, в том числе, для долгосрочных инвесторов. Очевидно, причиной этого стала жесткая риторика мировых ЦБ на фоне растущей инфляции, которая привела к росту доходностей и падению цен по всему спектру облигаций.
В результате этого скорость изменения цены широких облигационных ETF от Vanguard (как на США, так и на остальные рынки) за 13 недель (1 квартал) достигла уровней, близких к экстремальным. На графике видно, что такие темпы падения достигались 3-4 раза за последние 10 лет. Даже в марте 2020 г. они были ниже. Только в 2008 г. темп снижения цен на облигации был выше, но и то ненадолго, после чего последовал резкий V-образный разворот. При этом цены ETF приблизились к долгосрочным 200-недельным средним, что само по себе может послужить дополнительным фактором поддержки.
Правда, есть принципиальная разница между 2008 и 2020 годами и текущей ситуацией. Тогда мировые ЦБ использовали все рычаги для смягчения монетарной политики (QE, "количественное смягчение"), а теперь- ровно наоборот, по крайней мере, на словах (QT, "количественное ужесточение"). И в этом, собственно, основной вопрос. Если предположить, что рынок облигаций своей динамикой уже заранее отреагировал на угрозу, то соотношение доходность/риск на этих уровнях выглядит очень привлекательно для аллокаторов и долгосрочных инвесторов. Ранее при таких уровнях 13-недельного Rate-of-Change как раз формировался минимум цены облигационных ETF.
Конечно, всегда есть некоторая вероятность самого негативного сценария, когда все исторические закономерности игнорируются, рынок входит в "новый режим", и падение цен продолжается. Но, на мой взгляд, даже если будущее настолько мрачно, на данный момент глобальные рынки облигаций упали так сильно и так быстро, что созрели, как минимум, для тактического разворота.
В результате этого скорость изменения цены широких облигационных ETF от Vanguard (как на США, так и на остальные рынки) за 13 недель (1 квартал) достигла уровней, близких к экстремальным. На графике видно, что такие темпы падения достигались 3-4 раза за последние 10 лет. Даже в марте 2020 г. они были ниже. Только в 2008 г. темп снижения цен на облигации был выше, но и то ненадолго, после чего последовал резкий V-образный разворот. При этом цены ETF приблизились к долгосрочным 200-недельным средним, что само по себе может послужить дополнительным фактором поддержки.
Правда, есть принципиальная разница между 2008 и 2020 годами и текущей ситуацией. Тогда мировые ЦБ использовали все рычаги для смягчения монетарной политики (QE, "количественное смягчение"), а теперь- ровно наоборот, по крайней мере, на словах (QT, "количественное ужесточение"). И в этом, собственно, основной вопрос. Если предположить, что рынок облигаций своей динамикой уже заранее отреагировал на угрозу, то соотношение доходность/риск на этих уровнях выглядит очень привлекательно для аллокаторов и долгосрочных инвесторов. Ранее при таких уровнях 13-недельного Rate-of-Change как раз формировался минимум цены облигационных ETF.
Конечно, всегда есть некоторая вероятность самого негативного сценария, когда все исторические закономерности игнорируются, рынок входит в "новый режим", и падение цен продолжается. Но, на мой взгляд, даже если будущее настолько мрачно, на данный момент глобальные рынки облигаций упали так сильно и так быстро, что созрели, как минимум, для тактического разворота.
Позавчера писал про признаки восстановления риск-аппетита. Пока гипотеза работает- вторник и среда оказались удачными днями для рынка акций, особенно, для его наиболее рисковых сегментов, которые ранее больше других пострадали на откате. Например, небезызвестный фонд ARKK, который с начала ноября сложился почти в 2 раза, за два дня вырос на 5% и, кажется, нацеливается на разворот этого 3-месячного даунтренда (но об этом, если интересно, я напишу отдельно).
Здоровый риск-аппетит, по определению, является позитивом для инвесторов в акции как класс активов. Сегодня хочу показать график, который поддерживает эту гипотезу уже без отсылок к рынку крипты, а на основе межсекторной динамики внутри широкого рынка акций. Сверху- соотношение секторных ETF Discretionary/Staples.
Первый (XLY)- это компании циклического потребительского спроса, и их рост может говорить о здоровье экономики и уверенности потребителей. Ведь если люди покупают новые автомобили, мебель, бытовую технику и брендовую одежду, это косвенно свидетельствует о том, что они "уверены в завтрашнем дне".
Второй (XLP)- это компании повседневного потребительского спроса. Их бизнес гораздо меньше зависит от стадии экономического цикла и ожиданий потребителей. Даже в кризис люди не перестанут бриться, чистить зубы и стирать одежду, они могут только перейти с дорогих на более дешевые бренды тех же производителей.
Поэтому неудивительно, что динамика соотношения XLY/XLP совпадает с динамикой всего широкого рынка акций. В данном случае он представлен ETF на индекс S&P-500 (SPY) в средней части графика. Амплитуда движений может различаться, но направление видно очень хорошо.
Наконец, в нижней части графика показана скорость изменения соотношения XLY/XLP за последние 13 недель ("скользящий квартал"). Мы видим, что отставание акций циклического спроса от акций повседневного спроса за последние 13 недель достигло 15%. Это случается довольно редко (сейчас всего 3-й случай за 10 лет) и говорит о том, что инвесторы, возможно, перестарались с продажами под влиянием новостного фона, который сформировал их ожидания. Ранее это приводило к формированию минимума как для соотношения XLY/XLP, так и для всего рынка акций. Примеры 2016 и 2020 гг. отмечены стрелками, с некоторой натяжкой сюда же можно отнести пример конца 2018 г.
Пусть этот факт ничего нам не гарантирует, тем более, на стратегическом горизонте инвестиций. Но, на мой взгляд, тактически (с горизонтом до 3 месяцев) он смещает шансы на успех от "медведей" к "быкам".
Здоровый риск-аппетит, по определению, является позитивом для инвесторов в акции как класс активов. Сегодня хочу показать график, который поддерживает эту гипотезу уже без отсылок к рынку крипты, а на основе межсекторной динамики внутри широкого рынка акций. Сверху- соотношение секторных ETF Discretionary/Staples.
Первый (XLY)- это компании циклического потребительского спроса, и их рост может говорить о здоровье экономики и уверенности потребителей. Ведь если люди покупают новые автомобили, мебель, бытовую технику и брендовую одежду, это косвенно свидетельствует о том, что они "уверены в завтрашнем дне".
Второй (XLP)- это компании повседневного потребительского спроса. Их бизнес гораздо меньше зависит от стадии экономического цикла и ожиданий потребителей. Даже в кризис люди не перестанут бриться, чистить зубы и стирать одежду, они могут только перейти с дорогих на более дешевые бренды тех же производителей.
Поэтому неудивительно, что динамика соотношения XLY/XLP совпадает с динамикой всего широкого рынка акций. В данном случае он представлен ETF на индекс S&P-500 (SPY) в средней части графика. Амплитуда движений может различаться, но направление видно очень хорошо.
Наконец, в нижней части графика показана скорость изменения соотношения XLY/XLP за последние 13 недель ("скользящий квартал"). Мы видим, что отставание акций циклического спроса от акций повседневного спроса за последние 13 недель достигло 15%. Это случается довольно редко (сейчас всего 3-й случай за 10 лет) и говорит о том, что инвесторы, возможно, перестарались с продажами под влиянием новостного фона, который сформировал их ожидания. Ранее это приводило к формированию минимума как для соотношения XLY/XLP, так и для всего рынка акций. Примеры 2016 и 2020 гг. отмечены стрелками, с некоторой натяжкой сюда же можно отнести пример конца 2018 г.
Пусть этот факт ничего нам не гарантирует, тем более, на стратегическом горизонте инвестиций. Но, на мой взгляд, тактически (с горизонтом до 3 месяцев) он смещает шансы на успех от "медведей" к "быкам".
Когда я читаю заголовки мировых СМИ, особенно, принадлежащих к "левому" крылу, то вижу прямые параллели с великолепным фильмом "Плутовство" (в оригинале более точно "Хвост виляет собакой""). Если кто не смотрел, очень рекомендую, особенно, в свете последних новостей геополитики.
Прошло уже 25 лет, но ничего не изменилось. Пока нормальные люди живут, работают, отдыхают и ни с кем воевать не хотят, отдельно взятые политики, которым нужно решать свои внутренние проблемы, в тандеме с принадлежащими им СМИ "войну" уже начали и успешно ведут.
Будем надеяться, что за 25 лет благодаря развитию Интернета мир стал более прозрачным, и им не удастся достичь своих целей. Но инвесторам все равно будет полезно ознакомиться со статистикой от LPL Research, которая показывает, как реагировал рынок акций на ключевые критические события в 20-21 веке. Тут дана реакция S&P-500 в день события, просадка после него, а также срок (в днях) до самого минимума и до полного восстановления.
"В стране слепых и одноглазый- король" (с).
Прошло уже 25 лет, но ничего не изменилось. Пока нормальные люди живут, работают, отдыхают и ни с кем воевать не хотят, отдельно взятые политики, которым нужно решать свои внутренние проблемы, в тандеме с принадлежащими им СМИ "войну" уже начали и успешно ведут.
Будем надеяться, что за 25 лет благодаря развитию Интернета мир стал более прозрачным, и им не удастся достичь своих целей. Но инвесторам все равно будет полезно ознакомиться со статистикой от LPL Research, которая показывает, как реагировал рынок акций на ключевые критические события в 20-21 веке. Тут дана реакция S&P-500 в день события, просадка после него, а также срок (в днях) до самого минимума и до полного восстановления.
"В стране слепых и одноглазый- король" (с).
В пятницу на фоне распродажи рынка акций США гораздо сильнее рынка проявило себя золото и акции золотодобывающих компаний. Например, знакомый нам ETF GDX вырос на 5,7% за день. В сентябре я писал про него следующее:
Ключевым моментом для "быков", на мой взгляд, станет способность GDX не уйти ниже зоны 28-30. Если цена сможет сформировать разворот на более крупном масштабе (дневном или часовом), он может стать весомым триггером для игры вверх.
Этот момент отмечен на графике синей стрелкой для наглядности. С тех пор GDX трижды тестировал эту зону и смог ее удержать, несмотря на большие сомнения в динамике золота и особенно серебра. Пока нельзя сказать, что риски полностью исчезли, но паттерн, который развивается на графике абсолютной и относительной динамики сектора, внушает осторожный оптимизм.
Для начала я бы смотрел на относительную динамику GDX против SPY (снизу). Она тестирует 200-дневную среднюю и уровень сопротивления, который за полгода сработал уже 4 раза. Если пятая попытка окажется удачной, это сделает акции сектора драгметаллов тактически привлекательнее "широкого рынка".
В свою очередь, интерес инвесторов может помочь и абсолютной динамике GDX (сверху). Тут я бы мониторил ноябрьский максимум на 34,5. На мой взгляд, именно он может стать тем водоразделом, который отделяет "горячие" спекулятивные деньги от более долгосрочных.
Ключевым моментом для "быков", на мой взгляд, станет способность GDX не уйти ниже зоны 28-30. Если цена сможет сформировать разворот на более крупном масштабе (дневном или часовом), он может стать весомым триггером для игры вверх.
Этот момент отмечен на графике синей стрелкой для наглядности. С тех пор GDX трижды тестировал эту зону и смог ее удержать, несмотря на большие сомнения в динамике золота и особенно серебра. Пока нельзя сказать, что риски полностью исчезли, но паттерн, который развивается на графике абсолютной и относительной динамики сектора, внушает осторожный оптимизм.
Для начала я бы смотрел на относительную динамику GDX против SPY (снизу). Она тестирует 200-дневную среднюю и уровень сопротивления, который за полгода сработал уже 4 раза. Если пятая попытка окажется удачной, это сделает акции сектора драгметаллов тактически привлекательнее "широкого рынка".
В свою очередь, интерес инвесторов может помочь и абсолютной динамике GDX (сверху). Тут я бы мониторил ноябрьский максимум на 34,5. На мой взгляд, именно он может стать тем водоразделом, который отделяет "горячие" спекулятивные деньги от более долгосрочных.
Мой хороший товарищ и коллега, который сейчас возглавляет направление акций в УК «Ингосстрах-Инвестиции», ищет к себе в команду управляющего по акциям.
Если вы подходите под описание, чувствуете в себе силы и интерес, дерзайте- будет интересно.
Описание вакансии и контакты:
Команда @ingosinvest ищет управляющего по акциям, который будет уметь:
∙ моделировать и прогнозировать финансовые показатели публичных компаний;
∙ разрабатывать и актуализировать инвестиционные стратегии по рынку долевых инструментов;
∙ обеспечивать целевые показатели доходности по клиентским портфелям;
∙ понимать долевые рынки капитала и прогнозировать динамику цен акций.
Ждем человека с релевантным опытом работы не менее 3 лет.
Резюме: Lyubov.Minina@ingosinvest.ru
Если вы подходите под описание, чувствуете в себе силы и интерес, дерзайте- будет интересно.
Описание вакансии и контакты:
Команда @ingosinvest ищет управляющего по акциям, который будет уметь:
∙ моделировать и прогнозировать финансовые показатели публичных компаний;
∙ разрабатывать и актуализировать инвестиционные стратегии по рынку долевых инструментов;
∙ обеспечивать целевые показатели доходности по клиентским портфелям;
∙ понимать долевые рынки капитала и прогнозировать динамику цен акций.
Ждем человека с релевантным опытом работы не менее 3 лет.
Резюме: Lyubov.Minina@ingosinvest.ru
Следующие пару постов будут про риск-аппетит, наблюдение за динамикой которого позволит принять более взвешенное решение, стоит или нет сейчас покупать тот или иной класс активов.
Сегодня про рынок акций США. Тот факт, что он, несмотря на достаточное количество поводов, держится гораздо выше январских минимумов, несомненно, внушает оптимизм. Но к осторожности призывает один из основных лидирующих индикаторов- спред высокодоходных облигаций.
Он уверенно и без пауз растет с начала года и уже обновил 12-месячный максимум. Это означает, что инвесторы в облигации требуют все более высокую премию за риск. Практический опыт говорит о том, что в периоды расширения (роста) спреда рисковые рынки находятся под давлением.
Это не означает, что рынок акций США должен обязательно начать падать прямо с этих уровней. Но рост спреда требует исключить импульсивные и агрессивные покупки. По крайней мере, до тех пор, пока сам рынок (индекс S&P-500) динамикой цены не подтвердит, что "все в порядке". Признаком этого, на мой взгляд, могло бы стать возвращение над 200-дневную среднюю и обновление февральских максимумов на 4600.
Если это произойдет, то, думаю, будет сопровождаться сужением (снижением) спреда высокодоходных облигаций. Однако до этого момента рынок акций продолжит оставаться в ситуации неопределенности, при которой пробой 4600 вверх или 4200 вниз имеют примерно одинаковые шансы.
Сегодня про рынок акций США. Тот факт, что он, несмотря на достаточное количество поводов, держится гораздо выше январских минимумов, несомненно, внушает оптимизм. Но к осторожности призывает один из основных лидирующих индикаторов- спред высокодоходных облигаций.
Он уверенно и без пауз растет с начала года и уже обновил 12-месячный максимум. Это означает, что инвесторы в облигации требуют все более высокую премию за риск. Практический опыт говорит о том, что в периоды расширения (роста) спреда рисковые рынки находятся под давлением.
Это не означает, что рынок акций США должен обязательно начать падать прямо с этих уровней. Но рост спреда требует исключить импульсивные и агрессивные покупки. По крайней мере, до тех пор, пока сам рынок (индекс S&P-500) динамикой цены не подтвердит, что "все в порядке". Признаком этого, на мой взгляд, могло бы стать возвращение над 200-дневную среднюю и обновление февральских максимумов на 4600.
Если это произойдет, то, думаю, будет сопровождаться сужением (снижением) спреда высокодоходных облигаций. Однако до этого момента рынок акций продолжит оставаться в ситуации неопределенности, при которой пробой 4600 вверх или 4200 вниз имеют примерно одинаковые шансы.
В последние три недели рынок акций США создает много "шума", но с направлением так и не определился. Колебания индексов довольно широкие, но их значения не изменились с 20-21 января (я имею ввиду, прежде всего, S&P-500 и Nasdaq-100). Для спекулянтов, работающих внутри дня, это, наверное, неплохо. Инвесторов с горизонтом несколько лет это тоже вряд ли должно беспокоить. Но вот тем, кому нужно определиться с направлением хотя бы на несколько недель или месяцев, сейчас приходится нелегко. Возможно, немного помочь смогут эти графики.
Я неоднократно писал о том, почему для абсолютного направления рынка так важна относительная динамика более рискового индекса Nasdaq-100 (QQQ). Нравится это или нет, но закономерность работает, по крайней мере, последние лет 25. Если Nasdaq-100 растет быстрее S&P-500, то есть, растет соотношение QQQ/SPY, то в эти же периоды, как правило, растет и цена самих QQQ и SPY. Поэтому есть смысл внимательно взглянуть на то, как развиваются события на графике этого соотношения.
Слева- дневной масштаб за 2 года. Хорошо видно, насколько важный уровень сейчас тестирует соотношение QQQ/SPY. На мой взгляд, это ключевая поддержка с точки зрения тактики, и если она по какой-то причине будет пробита, "быкам" придется еще тяжелее, чем сейчас. Добавляет негатива тот факт, что цена QQQ прочно закрепилась под 200-дневной средней, то есть, продавцы пока больше контролируют ситуацию. Для того, чтобы рынок, в целом, снова начал расти, нужно увидеть, как (а) QQQ возвращается над 200-дневку и (б) соотношение QQQ/SPY отходит от уровня предыдущего минимума на безопасное расстояние.
На это можно надеяться и действовать на основе этой надежды. Не самая лучшая тактика в долгосрочной перспективе. Либо проявить терпение и подождать, пока рынок сам не расскажет про свои планы. Для этого на графике справа показаны те же инструменты, но "под лупой" (часовой масштаб за 3 месяца). Тут видно более отчетливо, какие именно уровни нужно обновить самому QQQ и соотношению QQQ/SPY.
Вывод можно сделать примерно такой: до тех пор, пока QQQ ниже 370, рынок акций, вероятно, будет находиться в том же неопределенном режиме, что и в предыдущие три недели. Когда (и если) QQQ обновит свой февральский максимум на 370, то одновременно с этим, вероятно, развернется и краткосрочный даунтренд в соотношении QQQ/SPY, и только эта комбинация создаст для "быков" с горизонтом несколько недель более благоприятные условия.
Я неоднократно писал о том, почему для абсолютного направления рынка так важна относительная динамика более рискового индекса Nasdaq-100 (QQQ). Нравится это или нет, но закономерность работает, по крайней мере, последние лет 25. Если Nasdaq-100 растет быстрее S&P-500, то есть, растет соотношение QQQ/SPY, то в эти же периоды, как правило, растет и цена самих QQQ и SPY. Поэтому есть смысл внимательно взглянуть на то, как развиваются события на графике этого соотношения.
Слева- дневной масштаб за 2 года. Хорошо видно, насколько важный уровень сейчас тестирует соотношение QQQ/SPY. На мой взгляд, это ключевая поддержка с точки зрения тактики, и если она по какой-то причине будет пробита, "быкам" придется еще тяжелее, чем сейчас. Добавляет негатива тот факт, что цена QQQ прочно закрепилась под 200-дневной средней, то есть, продавцы пока больше контролируют ситуацию. Для того, чтобы рынок, в целом, снова начал расти, нужно увидеть, как (а) QQQ возвращается над 200-дневку и (б) соотношение QQQ/SPY отходит от уровня предыдущего минимума на безопасное расстояние.
На это можно надеяться и действовать на основе этой надежды. Не самая лучшая тактика в долгосрочной перспективе. Либо проявить терпение и подождать, пока рынок сам не расскажет про свои планы. Для этого на графике справа показаны те же инструменты, но "под лупой" (часовой масштаб за 3 месяца). Тут видно более отчетливо, какие именно уровни нужно обновить самому QQQ и соотношению QQQ/SPY.
Вывод можно сделать примерно такой: до тех пор, пока QQQ ниже 370, рынок акций, вероятно, будет находиться в том же неопределенном режиме, что и в предыдущие три недели. Когда (и если) QQQ обновит свой февральский максимум на 370, то одновременно с этим, вероятно, развернется и краткосрочный даунтренд в соотношении QQQ/SPY, и только эта комбинация создаст для "быков" с горизонтом несколько недель более благоприятные условия.
В то время как биткойн продолжает проявлять свой далеко не «защитный», а полностью зависящий от глобального риск-аппетита характер, золото, наоборот, делает ровно то, чего от него ждут в периоды неопределённости. За последние 15 торговых сессий золото 12 раз закрывало день в плюсе и обновило 8-месячный максимум. Это не могло не привлечь внимания инвесторов, которые уже 5 недель подряд заносят деньги в фонды, инвестирующие в золото, что является самой длинной серией с августа 2020 г.
В такой ситуации вполне логичным будет вопрос о дальнейших перспективах металла, как в абсолютном выражении, так и в качестве альтернативы акциям как классу активов. И хотя лично я положительно отношусь к тому, чтобы постоянно держать в долгосрочном портфеле небольшую (до 10%) долю золота, тактически именно сейчас спешить, на мой взгляд, не стоит.
Причина, по которой такая осторожность оправданна,- это соотношение серебро/золото. Серебро как более рискованный представитель драгметаллов часто начинает опережать золото именно в наиболее благоприятные периоды для инвестиций в этот класс активов.
Возможно, редкие исключения и бывают, но обычно периоды, когда серебро опережает золото (то есть, соотношение серебро/золото растёт) приходятся на бычий рынок для драгметаллов. Очень редко происходит так, чтобы драгметаллы падали в цене, но серебро падало меньше золота.
Поэтому эти периоды (опережения со стороны серебра) можно назвать более подходящими для покупок в секторе. В периоды отставания серебра рост цены в абсолюте тоже исключать нельзя, но риск несвоевременной покупки гораздо выше. И как раз сейчас мы имеем дело с такой комбинацией: новые локальные максимумы цены золота не подтверждаются аналогичными максимумами в серебре и, следовательно, в соотношении серебро/золото.
Глядя на этот график, предположу, что до тех пор, пока серебро не обновит локальный максимум ноября как в абсолюте (в середине), так и против золота (снизу), вновь зарождающийся аптренд в золоте все ещё находится под высоким риском. Зато когда (и если) серебро этот максимум обновит (ориентир 25,5$), такой «risk on» сигнал для драгметаллов, вероятно, снимет последние барьеры и в течение нескольких месяцев приведёт к обновлению исторического максимума золота на 2075$, показанного в августе 2020 г.
В такой ситуации вполне логичным будет вопрос о дальнейших перспективах металла, как в абсолютном выражении, так и в качестве альтернативы акциям как классу активов. И хотя лично я положительно отношусь к тому, чтобы постоянно держать в долгосрочном портфеле небольшую (до 10%) долю золота, тактически именно сейчас спешить, на мой взгляд, не стоит.
Причина, по которой такая осторожность оправданна,- это соотношение серебро/золото. Серебро как более рискованный представитель драгметаллов часто начинает опережать золото именно в наиболее благоприятные периоды для инвестиций в этот класс активов.
Возможно, редкие исключения и бывают, но обычно периоды, когда серебро опережает золото (то есть, соотношение серебро/золото растёт) приходятся на бычий рынок для драгметаллов. Очень редко происходит так, чтобы драгметаллы падали в цене, но серебро падало меньше золота.
Поэтому эти периоды (опережения со стороны серебра) можно назвать более подходящими для покупок в секторе. В периоды отставания серебра рост цены в абсолюте тоже исключать нельзя, но риск несвоевременной покупки гораздо выше. И как раз сейчас мы имеем дело с такой комбинацией: новые локальные максимумы цены золота не подтверждаются аналогичными максимумами в серебре и, следовательно, в соотношении серебро/золото.
Глядя на этот график, предположу, что до тех пор, пока серебро не обновит локальный максимум ноября как в абсолюте (в середине), так и против золота (снизу), вновь зарождающийся аптренд в золоте все ещё находится под высоким риском. Зато когда (и если) серебро этот максимум обновит (ориентир 25,5$), такой «risk on» сигнал для драгметаллов, вероятно, снимет последние барьеры и в течение нескольких месяцев приведёт к обновлению исторического максимума золота на 2075$, показанного в августе 2020 г.
Я редко цитирую сам себя, но учитывая, что курс доллара снова тестирует уровень 80 рублей, я думаю, есть смысл ещё раз перечитать вот этот пост, написанный 10 месяцев назад. Все, о чем там написано, актуально до сих пор и может оказать заметное влияние на решения по стратегической (на годы) аллокации активов для инвесторов в РФ.
Telegram
Капитал
Про рубль
Когда я вижу подобные графические паттерны на рынке акций (см. график ниже), то переключаюсь в режим повышенной боевой готовности. В классическом теханализе восходящий треугольник является одной из самых релевантных фигур продолжения основного…
Когда я вижу подобные графические паттерны на рынке акций (см. график ниже), то переключаюсь в режим повышенной боевой готовности. В классическом теханализе восходящий треугольник является одной из самых релевантных фигур продолжения основного…
После распродажи на рынке акций РФ, сильнейшей за 8 лет, мне на глаза попалось несколько мнений на тему диверсификации. В том смысле, что «ну вот, видите, я/мы же говорили, что она не работает и поэтому не имеет смысла».
Любому здравомыслящему человеку понятно, что это манипуляция и подмена понятий. Портфель, состоящий из нескольких акций, тем более, относящихся к одному рынку (в данном случае, к российскому)- это не диверсификация. Потому что составляющие части портфеля по определению имеют высокую позитивную взаимную корреляцию. Они растут и падают, как правило, вместе, хотя и на разную величину. Это никак не снижает общий риск портфеля, в чём, собственно, и состоит основная цель диверсификации.
Если у вас портфель российских акций, неважно, из 5 или 50 бумаг, про него нельзя сказать, что он достаточно диверсифицирован. Это риск на один класс активов (акции) и на один регион (Россия). По-настоящему диверсифицированный портфель должен включать разные классы активов, которые в идеале не просто между собой не коррелируют, а имеют отрицательную корреляцию (двигаются в противофазе).
P.S. Такое случается не только на нашем рынке. Вот, например, пост на ту же тему, вызванный шоком на рынке акций Аргентины в 2019 году. Смысл абсолютно тот же.
Любому здравомыслящему человеку понятно, что это манипуляция и подмена понятий. Портфель, состоящий из нескольких акций, тем более, относящихся к одному рынку (в данном случае, к российскому)- это не диверсификация. Потому что составляющие части портфеля по определению имеют высокую позитивную взаимную корреляцию. Они растут и падают, как правило, вместе, хотя и на разную величину. Это никак не снижает общий риск портфеля, в чём, собственно, и состоит основная цель диверсификации.
Если у вас портфель российских акций, неважно, из 5 или 50 бумаг, про него нельзя сказать, что он достаточно диверсифицирован. Это риск на один класс активов (акции) и на один регион (Россия). По-настоящему диверсифицированный портфель должен включать разные классы активов, которые в идеале не просто между собой не коррелируют, а имеют отрицательную корреляцию (двигаются в противофазе).
P.S. Такое случается не только на нашем рынке. Вот, например, пост на ту же тему, вызванный шоком на рынке акций Аргентины в 2019 году. Смысл абсолютно тот же.
Стоит ли "ловить дно" на рынке акций США?
Вчерашняя динамика американских индексов, несомненно, очень необычна и непривычна для большинства участников рынка. Индексы открылись сильным гэпом вниз, сходили на многомесячные минимумы с утра, но закрылись в хорошем плюсе. На первый взгляд, картина очень многообещающая для "быков" и похожа на окончание коррекции.
Я не удивлюсь, если у многих возникнет соблазн начать покупать на этих уровнях. Но если придерживаться дисциплинированного подхода, то, на мой взгляд, поводов для этого пока нет. Важно: я имею ввиду краткосрочных спекулянтов, так как у инвесторов с горизонтом несколько лет должен быть совершенно другой подход к рынку и таймингу.
Недавно я писал о том, за какими уровнями нужно следить по индексу Nasdaq-100 (QQQ), прежде чем он снова станет интересным для покупок. Пока они в силе, и ничего принципиально не изменилось. Но я прекрасно понимаю, что даже у самых терпеливых и опытных бойцов рыночного фронта часто "чешутся руки", чтобы попытаться "поймать дно". Сам этим грешу. В этом случае можно использовать индикатор, который исторически неплохо работал именно в качестве сигнала на скорое формирование минимума.
Это доля бумаг в индексе, которые торгуются ниже своих 50-дневных средних. Как видно на графике с 2001 года, когда эта доля в индексе Nasdaq-100 (QQQ) опускается в диапазон 0-5%, падение/коррекция/откат вскоре заканчиваются и начинается разворот вверх. Сейчас доля составляет 12%. Вполне возможно, что она не пойдет ниже, и тогда нужно будет использовать другие критерии для принятия решения (например, указанные по ссылке выше).
Этот критерий подходит только тем, кто не прочь рискнуть и попытаться угадать минимум. Лично я им пользуюсь, но это не является рекомендацией для остальных. Все решения по своим деньгам вы должны принимать самостоятельно после собственного анализа рисков и перспектив.
Вчерашняя динамика американских индексов, несомненно, очень необычна и непривычна для большинства участников рынка. Индексы открылись сильным гэпом вниз, сходили на многомесячные минимумы с утра, но закрылись в хорошем плюсе. На первый взгляд, картина очень многообещающая для "быков" и похожа на окончание коррекции.
Я не удивлюсь, если у многих возникнет соблазн начать покупать на этих уровнях. Но если придерживаться дисциплинированного подхода, то, на мой взгляд, поводов для этого пока нет. Важно: я имею ввиду краткосрочных спекулянтов, так как у инвесторов с горизонтом несколько лет должен быть совершенно другой подход к рынку и таймингу.
Недавно я писал о том, за какими уровнями нужно следить по индексу Nasdaq-100 (QQQ), прежде чем он снова станет интересным для покупок. Пока они в силе, и ничего принципиально не изменилось. Но я прекрасно понимаю, что даже у самых терпеливых и опытных бойцов рыночного фронта часто "чешутся руки", чтобы попытаться "поймать дно". Сам этим грешу. В этом случае можно использовать индикатор, который исторически неплохо работал именно в качестве сигнала на скорое формирование минимума.
Это доля бумаг в индексе, которые торгуются ниже своих 50-дневных средних. Как видно на графике с 2001 года, когда эта доля в индексе Nasdaq-100 (QQQ) опускается в диапазон 0-5%, падение/коррекция/откат вскоре заканчиваются и начинается разворот вверх. Сейчас доля составляет 12%. Вполне возможно, что она не пойдет ниже, и тогда нужно будет использовать другие критерии для принятия решения (например, указанные по ссылке выше).
Этот критерий подходит только тем, кто не прочь рискнуть и попытаться угадать минимум. Лично я им пользуюсь, но это не является рекомендацией для остальных. Все решения по своим деньгам вы должны принимать самостоятельно после собственного анализа рисков и перспектив.
